Корпоративные финансы

М.В. ЧАРАЕВА
КОРПОРАТИВНЫЕ 
ФИНАНСЫ
УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ
2-е издание, переработанное и дополненное
Москва
ИНФРА-М
2025

УДК 658.1(075.8)
ББК 65.290-93я73
 
Ч-20
Р е ц е н з е н т ы:
Федотова М.А., доктор экономических наук, профессор, профессор 
департамента корпоративных финансов и корпоративного управления, заместитель научного руководителя Финансового университета 
при Правительстве Российской Федерации;
Львова Н.А., доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры теории кредита и финансового менеджмента Санкт-Петербургского государственного университета
Чараева М.В.
Ч-20  
Корпоративные финансы : учебное пособие / М.В. Чараева. — 
2-е изд., перераб. и доп. — Москва : ИНФРА-М, 2025. — 294 с. — 
(Высшее образование). — DOI 10.12737/2118067.
ISBN 978-5-16-019425-7 (print)
ISBN 978-5-16-112069-9 (online)
В учебном пособии рассматриваются эволюция, современная трактовка 
корпоративных финансов, базовые концепции, факторы риска и времени, 
их влияние на управление финансовой деятельностью. Освещаются особенности проектной и аналитической деятельности в финансовой службе 
корпорации, исследуется финансовое моделирование корпоративных финансовых решений. Большое внимание уделяется финансированию инвестиционной деятельности, которая выступает основой для динамичного 
развития корпорации. Широко представлены темы, связанные с планированием финансово-хозяйственной деятельности корпорации и укреплением ее финансового положения.
Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных стандартов высшего образования последнего поколения.
Для студентов, обучающихся по направлениям подготовки экономического и управленческого профиля, аспирантов, преподавателей и слушателей системы дополнительного профессионального образования.
УДК 658.1(075.8)
ББК 65.290-93я73
ISBN 978-5-16-019425-7 (print)
ISBN 978-5-16-112069-9 (online)
© Чараева М.В., 2024

Предисловие
Современные экономические условия предопределяют повышенный интерес к вопросам эффективного функционирования 
корпоративных финансов со стороны руководителей, работников, 
внешних контролирующих органов, контрагентов. В современном 
экономическом мире именно корпоративные финансы играют все 
большую роль, поскольку от умения аккумулировать и распределить финансовые ресурсы зависят финансовые возможности развития корпорации, а умение выбрать направление инвестиций 
и эффективно вложить средства определяет траекторию движения 
корпорации в стратегическом периоде.
Высокий уровень теоретических знаний и практических навыков в сфере корпоративных финансов позволяет эффективно 
привлекать внешнее финансирование, расширять деятельность 
корпорации, стратегически развиваться с учетом заданного на макроэкономическом уровне инновационного пути развития России, 
повышать платежеспособность, сохранять финансовую устойчивость и определять перспективы развития корпораций, рассчитав 
финансовое обеспечение.
Изучение дисциплины «Корпоративные финансы» позволяет 
получить комплекс знаний, способствующих формированию профессиональных компетенций у студентов, обучающихся по направлениям «Менеджмент» и «Экономика».
Учебное пособие «Корпоративные финансы» позволяет сформировать у студентов как теоретические знания, так и практические 
навыки в области теории и методологии корпоративных финансов, 
принятия решений инвестирования и финансирования, финансового планирования, риск-менеджмента и обеспечения финансово 
устойчивого развития.
Пособие состоит из трех разделов, включающих 13 глав. Такая 
структура позволяет упорядочить информацию и подать ее в наиболее удобном для понимания и усвоения виде. Последовательность изложения тем отражает логику восприятия учебного материала.
В результате изучения данного учебного пособия студенты 
должны:
знать
 
• основные понятия и категории корпоративных финансов;
 
• характеристики внешней и внутренней финансовой среды корпорации;
3

•
• содержание и основные направления разрабатываемой финансовой стратегии корпорации;
•
• информационные основы функционирования корпоративных 
финансов;
уметь
•
• моделировать инвестиционные решения;
•
• реализовывать инвестиционное проектирование;
•
• оценивать организационное обеспечение финансового управления инвестициями;
•
• оптимизировать финансирование инновационной деятельности 
корпорации;
•
• оценивать риски реализации финансовых решений;
•
• составлять финансовые планы и бюджеты;
•
• оценивать финансовую устойчивость и  реализовывать мероприятия по финансовой стабилизации;
владеть
•
• понятийным аппаратом в области корпоративных финансов;
•
• современными методами сбора и обработки информации;
•
• навыками оценки источников финансирования деятельности 
корпорации;
•
• методиками формирования финансовой стратегии корпораций, 
финансовых планов и бюджетов;
•
• методиками разработки и оценки инвестиционных проектов;
•
• методами управления рисками корпорации;
•
• аналитическими методами оценки экономической целесообразности инвестиционных решений и их финансирования.
Каждая глава учебного пособия содержит перечень основных 
терминов и понятий, а также контрольные вопросы и задания для 
самостоятельной проверки уровня усвоения материала.
При формировании учебного пособия автор исходил из положений действующего в России законодательства (по состоянию 
на 2023 г.), особенностей отечественной экономики, собственного 
практического опыта и научных исследований в области корпоративных финансов.
4

Раздел I 
КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ:  
ТЕОРИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ
Глава 1 
СОДЕРЖАНИЕ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ 
В СОВРЕМЕННЫХ  
ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ
В результате изучения материалов данной главы студент должен:
знать
•
• историю развития корпоративных финансов;
•
• предпосылки развития фундаментальных исследований в  финансовой науке;
уметь
•
• раскрыть содержание корпоративных финансов;
•
• выделить основные финансовые проблемы российских корпораций 
и подходы к их решению;
владеть
•
• методологией принятия финансовых решений;
•
• современными концепциями корпоративных финансов.
1.1. СУЩНОСТЬ И ОСОБЕННОСТИ  
КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ
Реальный сектор экономики России включает в себя множество 
промышленных предприятий различных организационно-правовых форм собственности, осуществляющих различные виды деятельности. Согласно части первой Гражданского кодекса РФ1 для 
обозначения хозяйствующего субъекта вводится понятие «органи1	
Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) — Гражданский кодекс Российской Федерации: часть первая — Федеральный закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ; часть 
вторая — Федеральный закон от 26.01.1996 № 14-ФЗ; часть третья — Федеральный закон от 26.11.2001 № 146-ФЗ; часть четвертая — Федеральный 
закон от 18.12.2006 № 230-ФЗ.
5

зация», или «юридическое лицо», которое «имеет в собственности, 
хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное 
имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом, 
может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные 
и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом 
и ответчиком в суде» (ч. 1 ст. 48). В Гражданском кодексе РФ все 
организации подразделяются на коммерческие и некоммерческие 
в  зависимости от  того, является получение прибыли основной 
целью деятельности или нет (ст. 50).
Отличительными признаками коммерческих производственных 
компаний являются:
•
• оперативное управление собственным имуществом;
•
• выполнение принятых на себя обязательств;
•
• ведение самостоятельного баланса или сметы;
•
• достижение установленных целей.
Данные организации играют ключевую роль в современной экономике, так как создают добавочную стоимость, которая затем перераспределяется между государством, домашними хозяйствами 
и другими секторами.
Однако в современной международной теории и практике аналогом вышеуказанного понятия выступает термин «корпорация».
Корпорация (лат. corporate — сообщество) — это объединение, 
общество, союз на основе частногрупповых интересов. Следовательно, корпорации представляют собой в  большинстве случаев 
объединение предприятий, что позволяет благодаря координации 
их совместных действий, централизации руководства, концентрации имеющихся финансовых ресурсов достигать поставленной 
стратегической цели.
В экономической литературе принято различать понятие «корпорация» в широком и узком смысле слова. В широком смысле 
слова корпорация — это коммерческое предприятие (организация), 
создаваемое с целью получения прибыли путем предпринимательской деятельности, имущество которого складывается из  долей 
(вкладов) учредителей (участников). В узком смысле слова корпорация — это объединение (союз) предприятий, предусматривающее 
долевую собственность и  сосредоточение функций управления 
в руках верхнего эшелона профессиональных управляющих (менеджеров), работающих по найму.
Юридические лица, учредители (участники) которых обладают 
правом участия (членства) в них и формируют их высший орган 
в соответствии со ст. 50 ГК РФ, являются корпоративными юридическими лицами (корпорациями). К ним относятся хозяйственные то6

варищества и общества, крестьянские (фермерские) хозяйства, хозяйственные партнерства, производственные и  потребительские 
кооперативы, общественные организации, общественные движения, ассоциации (союзы), товарищества собственников недвижимости, казачьи общества, внесенные в государственный реестр 
казачьих обществ в Российской Федерации, а также общины коренных малочисленных народов РФ.
Юридические лица, учредители которых не становятся их участниками и не приобретают в них прав членства, являются унитарными юридическими лицами. К  ним относятся государственные 
и муниципальные унитарные предприятия, фонды, учреждения, 
автономные некоммерческие организации, религиозные организации, публично-правовые компании.
Финансы корпорации включают внутренние и  внешние денежные отношения. Внутренние денежные отношения возникают 
при формировании начального, стартового капитала компании, 
распределении расходов и  доходов между ее подразделениями, 
оплате труда персонала, формировании фондов развития компании, выплате дивидендов. Внешние денежные отношения компании возникают при взаимодействий с другими компаниями — 
партнерами по бизнесу, включая структуры финансового рынка, 
финансовой системой государства, международными организациями. Все эти отношения носят многосторонний характер и образуют систему денежных отношений компании.
Корпоративные финансы — это денежные отношения, связанные 
с формированием и распределением финансовых ресурсов корпораций, их использованием и  распределением на  выполнение 
внешних и внутренних обязательств, а также на обеспечение функционирования и развития корпорации.
Корпоративные финансы служат важным звеном в  экономической системе, поскольку именно на этом уровне создаются основные денежные ресурсы страны.
Основой финансового механизма корпорации служит система 
взаимодействия таких общеэкономических процессов, методов 
и расчетов, как управление, организация, планирование и стимулирование рационального использования денежных средств в процессе производства товаров и услуг.
Финансовые отношения корпорации (организаций, предприятий) в  зависимости от  экономического содержания можно 
сгруппировать по следующим направлениям:
1) отношения, возникающие между учредителями в момент создания корпорации при формировании уставного (акционерного) 
7

капитала. В свою очередь, уставный (складочный, акционерный) капитал служит первоначальным источником образования основных 
и оборотных фондов, приобретения нематериальных активов;
2) отношения между отдельными корпорациями (предприятиями), связанные с производством и реализацией продукции, возникновением вновь созданной стоимости. К ним относятся финансовые отношения между поставщиком и покупателем сырья, материалов, готовой продукции и т.п., отношения со строительными 
организациями в период инвестиционной деятельности, с транспортными организациями при перевозке грузов, с предприятиями 
связи, таможней, иностранными фирмами и т.п. Это основные отношения в хозяйственной деятельности, поскольку в сфере материального производства создаются ВВП и  национальный доход. 
На  них приходится наибольший объем платежей, от  их эффективной организации во многом зависит финансовый результат деятельности предприятий;
3) отношения между корпорациями (предприятиями) и их подразделениями  — филиалами, цехами, отделами, бригадами  — 
в процессе финансирования расходов, распределения и перераспределения прибыли, оборотных средств. Эта группа отношений 
влияет на организацию и ритмичность производства;
4) отношения между корпорациями (предприятиями) и их работниками при распределении и использовании доходов, выпуске 
и размещении акций и облигаций предприятия, выплате процентов 
по  облигациям и  дивидендов по  акциям, взыскании штрафов 
и компенсаций за причиненный материальный ущерб, удержании 
налогов с физических лиц. Уровень организации отношений влияет 
на эффективность использования трудовых ресурсов;
5) отношения между корпорациями и вышестоящими организациями, внутри финансово-промышленной группы (ФПГ), внутри 
холдинга, с союзами и ассоциациями, членом которых является 
корпорация. Эти отношения возникают при формировании, распределении и использовании централизованных целевых денежных 
фондов и  резервов на  финансирование целевых отраслевых 
программ, проведение маркетинговых исследований, научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), организацию выставок, оказание финансовой помощи на возвратной 
основе для осуществления инвестиционных проектов и  пополнения оборотных средств, при реорганизации. Эта группа отношений, как правило, связана с внутриотраслевым перераспределением денежных средств и направлена на поддержку и развитие 
организаций (предприятий);
8

6) отношения между корпорациями и финансовой системой государства при уплате налогов и других обязательных платежей в бюджеты разных уровней, формировании внебюджетных фондов, предоставлении налоговых льгот, применении штрафных санкций, получении ассигнований из  бюджета. От  организации этой группы 
отношений зависит финансовое состояние организаций (предприятий) и формирование доходной базы бюджетов разных уровней;
7) отношения между корпорациями и  банковской системой 
в процессе хранения денег в коммерческих банках, организации 
безналичных расчетов, получения и погашения ссуд, уплаты процентов за кредит, покупки и продажи валюты, оказания других банковских услуг. От организации этих отношений также зависит финансовое состояние предприятий;
8) отношения между корпорациями и страховыми компаниями 
и организациями, возникающие при страховании имущества, отдельных категорий работников, коммерческих и предпринимательских рисков;
9) отношения между корпорациями и инвестиционными институтами в ходе размещения инвестиций либо приватизации и другими хозяйствующими субъектами.
Каждая из  перечисленных групп имеет свои особенности 
и сферу применения. Однако все они носят двусторонний характер, 
их материальную основу составляет движение денежных средств.
Наиболее полно сущность финансов проявляется в их функциях. На сегодняшний день среди ученых-экономистов не сложилось единого мнения по поводу функций корпоративных финансов. 
В экономической литературе существует большой разброс в определении функций как по их количеству, так и по содержанию; авторы единогласно выделяют лишь две функции: распределительную 
и контрольную. Во многих литературных источниках указаны следующие функции: формирование капитала, доходов и денежных 
фондов; обеспечивающая функция; ресурсосберегающая и  т.п. 
Очевидно, перечисленные функции по своему содержанию имеют 
одну природу и цель — обеспечение необходимыми источниками 
финансирования деятельности организации (предприятия). Большинство экономистов признают, что корпоративные финансы 
предприятий выполняют три основные функции:
1) формирования капитала и доходов корпорации;
2) распределительную;
3) контрольную.
Все функции тесно взаимодействуют между собой.
9

При выполнении корпоративными финансами первой функции 
происходит формирование первоначального капитала организации 
(предприятия), его приращение; привлечение денежных средств 
из различных источников в целях формирования необходимого для 
предпринимательской деятельности объема финансовых ресурсов.
Распределительная функция проявляется в распределении ВВП 
в  стоимостном выражении, формировании фондов денежных 
средств, определении основных стоимостных пропорций в процессе распределения доходов и финансовых ресурсов, обеспечении 
оптимального сочетания интересов отдельных товаропроизводителей, предприятий и организаций и государства в целом.
Объективная основа контрольной функции — стоимостный учет 
затрат на производство и реализацию продукции, выполнение работ, 
оказание услуг, формирование доходов и денежных фондов организации и их использование. С помощью этой функции осуществляется 
контроль за  формированием собственного капитала корпорации 
(организации), формированием и  целевым использованием денежных фондов, за изменениями финансовых показателей.
В основе корпоративных финансов лежат распределительные 
отношения, обеспечивающие источниками финансирования воспроизводственный процесс (распределительная функция) и  тем 
самым связывающие воедино все фазы указанного процесса. Однако размер получаемых корпорацией (организацией, предприятием) доходов, эффективное и рациональное ведение хозяйства 
определяет возможности его дальнейшего развития. И наоборот, 
нарушение бесперебойного кругооборота средств, рост затрат 
на производство и реализацию продукции, выполнение работ, оказание услуг снижают доходы организации (предприятия) и, соответственно, возможности его дальнейшего развития, конкурентоспособность и финансовую устойчивость. В этом случае контрольная 
функция финансов корпорации свидетельствует о недостаточном 
воздействии распределительных отношений на эффективность производства, о недостатках в управлении финансовыми ресурсами, 
организации производства. Игнорирование такого свидетельства 
может привести к финансовой несостоятельности (банкротству) 
предприятия.
Реализация контрольной функции осуществляется с помощью 
финансовых показателей деятельности предприятий, их оценки 
и разработки, необходимых мер для повышения эффективности 
распределительных отношений.
Несмотря на схожесть в понятии и функциях, существует определенное отличие финансов предприятий и финансов корпораций. 
10