Цифровые финансы

ЦИФРОВЫЕ 
ФИНАНСЫ

Под редакцией И.П. Хоминич, С.В. Фруминой

Рекомендовано Учебно- методическим отделом 
высшего образования в качестве учебника и практикума 
для студентов высших учебных заведений, обучающихся 
по экономическим направлениям

Москва
ИНФРА-М
2024

УЧЕБНИК

УДК 336+001.895(075.8)
ББК 65.26:65.291.551я73
 
Ц75

Р е ц е н з е н т ы:
С.А. Белозеров, доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой 
управления рисками и страхования Санкт- Петербургского государственного 
университета;
А.Е. Дворецкая, доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой 
экономики и финансов Российской академии народного хозяйства 
и государственной службы при Президенте Российской Федерации

ISBN 978-5-16-019163-8 (print)
ISBN 978-5-16-111916-7 (online)
© Коллектив авторов, 2024

Ц75  
Цифровые финансы : учебник / под ред. И.П. Хоминич, С.В. Фру-
миной. —  Москва : ИНФРА-М, 2024. — 451 с. —  (Высшее образование). —  
DOI 10.12737/2091938.
ISBN 978-5-16-019163-8 (print)
ISBN 978-5-16-111916-7 (online)

Учебник посвящен теории и практике цифровизации финансовой отрасли 
в Российской Федерации и за рубежом. Рассмотрены сущностные признаки 
цифровых финансов в контексте классической теории финансов, денег, риск-
менеджмента; взаимосвязи между экономическими категориями и рыночными 
процессами; новые тенденции цифрового финансового развития. Раскрыты 
направления и механизмы цифровой трансформации технологий, сервисов, 
клиентских программ, бизнес-моделей финансовых институтов в различных 
сегментах финансового рынка и секторе государственного управления.  Определены 
общие и специфические риски участников цифрового финансового 
рынка. Изложены ключевые положения российского и международного законодательства 
в области цифровых финансов, направления и инструменты регулятивных 
и надзорных практик Банка России и международных финансовых 
организаций по цифровизации финансового рынка.
Включает методический комплекс для студентов — контрольные вопросы, 
тесты и задания для самостоятельной работы, а также глоссарий и списки рекомендованной 
и использованной литературы.
Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных 
стандартов высшего образования последнего поколения.
Для студентов бакалавриата и магистрантов, обучающихся по направлениям 
подготовки «Экономика», «Финансы и кредит», «Мировая экономика», 
а также аспирантов, преподавателей вузов.

УДК 336+001.895(075.8)
ББК 65.26:65.291.551я73

Данная книга доступна в цветном  исполнении 
в электронно-библиотечной системе Znanium

Авторский коллектив

Учебник написан сотрудниками кафедры мировых финансовых 
рынков и финтеха Российского экономического университета 
имени Г.В. Плеханова.
Асяева Эльмира Ахметшаевна, кандидат экономических наук, 
доцент — параграф 2.3.
Ахвледиани Юлия Тамбиевна, доктор экономических наук, 
профессор —  глава 8.
Белянчикова Татьяна Викторовна, кандидат экономических 
наук, доцент — параграфы 7.1 и 7.2.
Богачева Мария Юрьевна, кандидат экономических наук, доцент — 
параграфы 6.1 и 6.2.
Галанов Владимир Александрович, доктор экономических наук, 
профессор — параграф 2.1.
Гарнов Андрей Петрович, доктор экономических наук, профессор —  
глава 14.
Гарнова Виктория Юрьевна, кандидат экономических наук, доцент —  
глава 14.
Демидова Светлана Евгеньевна, кандидат экономических наук, 
доцент —  глава 11.
Козлов Павел Алексеевич, кандидат экономических наук, доцент —  
глава 12.
Марков Максим Александрович, кандидат экономических наук, 
доцент —  глава 3; параграфы 6.1, 6.2, 7.3.
Мягкова Юлия Юрьевна, кандидат экономических наук, доцент — 
параграфы 13.3–13.5; глава 15.
Наточеева Наталья Николаевна, доктор экономических наук, 
профессор — параграф 5.4.
Нгуен Хыу Дык, аспирант — параграф 2.4.
Перепелица Денис Григорьевич, кандидат экономических наук, 
доцент —  глава 9.
Ровенский Юрий Александрович, доктор экономических наук, 
профессор — параграф 5.2.
Турсунов Бахром Асрорович, кандидат экономических наук, 
доцент —  параграфы 5.1 и 5.3.
Тюрина Юлия Габдрашитовна, доктор экономических наук, доцент —  
глава 10.
Фошкин Алексей Евгеньевич, кандидат экономических наук, 
доцент — параграф 6.3.

Фрумина Светлана Викторовна, кандидат экономических наук, 
доцент, заведующий кафедрой — параграф 2.1.
Хоминич Ирина Петровна, доктор экономических наук, профессор —  
предисловие, глава 1, параграфы 2.2–2.4.
Челухина Наталья Федоровна, доктор экономических наук, 
профессор —  глава 4.
Южакова Олеся Александровна, старший преподаватель — параграфы 
13.1 и 13.2.

Предисловие

Настоящее издание представляет собой первый в России 
учебник для вузов (образовательных программ бакалавриата и магистратуры), 
посвященный цифровым финансам как новому современному 
этапу эволюции финансовой науки и практики. Цифровые 
финансовые инновации привели к кардинальным трансформациям 
в области теории финансов и практики финансового бизнеса, изменениям 
архитектуры финансового рынка, состава его участников 
и их бизнес- стратегий в условиях обострения прежних и появления 
новых рисков цифровой среды.
Учебник охватывает ключевые вопросы качественных и количественных 
преобразований экономических отношений в разных 
структурных элементах финансовой системы от сектора финансовых 
и нефинансовых корпораций, включенных в сферу финансовой 
системы, —  финансы организаций — и до сектора государственного 
управления. Все эти элемен ты нацио нальной финансовой 
системы претерпели существенные трансформации в процессе внедрения 
цифровых финансовых технологий, которые будут расширяться 
и углуб ляться в дальнейшем.
Авторы учебника —  преподаватели кафедры мировых финансовых 
рынков и финтеха Российского экономического университета 
имени Г.В. Плеханова — видели свою цель в том, чтобы 
не только раскрыть виды и содержание финтеха, но и показать 
сущностные, функцио нальные, институцио нальные различия традиционных 
и цифровых финансов, показать взаимосвязи между 
категориями и процессами, новые тенденции цифрового финансового 
развития. В учебнике рассмотрены нацио нальные стратегии 
цифрового развития ряда стран, интеграционных объединений 
государств.
Учебник включает методические комплексы по каждой 
из 15 глав —  это контрольные вопросы, тесты и задания для самостоятельной 
работы. Кроме того, имеются глоссарий и списки рекомендуемой 
и использованной литературы.
Учебник предназначен для студентов высших учебных заведений, 
обучающихся по программам бакалавриата по направлению 
«Экономика», для магистрантов, аспирантов, обучающихся по специальностям «
Финансы и кредит», «Мировая экономика» в университетах 
и других учреждениях высшего образования.

В результате изучения материала учебника студенты будут:
 
• знать терминологию и теоретические основы цифровых финансов; 
сущностные признаки цифровых финансов и финтеха; 
направления применения цифровых технологий в разных сегментах 
финансовой отрасли; правовые основы цифровых финансов 
в России и зарубежных странах;
 
• уметь выявлять преимущества и недостатки использования 
цифровых финансовых технологий в разных компаниях и организациях 
российской финансовой системы; предлагать новые 
цифровые финансовые решения для российской цифровой 
финансовой индустрии, используя знания международной 
практики; оценивать риски внедрения цифровых финансовых 
технологий для различных субъектов финансового рынка;
 
• владеть навыками использования цифровых решений в деятельности 
финансовых компаний в России и зарубежных 
странах; приемами оценки преимуществ финтеха с позиции 
потребителей финансовых услуг; навыками оценки рисков выпуска 
цифровых валют центральных банков для юридических, 
физических лиц, финансовых регуляторов, нацио нальных финансовых 
рынков.

Раздел I. 
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ 
ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВ

Глава 1. 

ЦИФРОВЫЕ ФИНАНСЫ КАК НОВЫЙ ЭТАП 
РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОЙ НАУКИ

1.1. ЭВОЛЮЦИЯ ФИНАНСОВОЙ НАУКИ 
ОТ КЛАССИКИ К ЦИФРОВЫМ ФИНАНСАМ

Все познается в сравнении, по это му определим необходимые 
теоретические характеристики финансов и цифровых финансов. 
Целью нашего анализа является обоснованный, доказанный ответ 
на вопрос о том, что изменилось в теории финансов со вступлением 
их в цифровую среду.
Для сравнения возьмем классический учебник по финансам, 
где есть такое определение: «Финансы —  это наука о том, как люди 
управляют расходованием и поступлением дефицитных денежных 
ресурсов на протяжении определенного периода времени»1. Авторский 
текст пронизан идеей о финансовых решениях по распоряжению 
деньгами, которые принимают экономические субъекты 
(акторы), руководствуясь тем, что денежные доходы и расходы: 
а) разнесены во времени; б) не могут быть точно предсказаны 
никем, даже самим этим субъектом. Учебник посвящен основам 
принятия финансовых решений по распоряжению своими деньгами 
двумя основными субъектами —  домохозяйствами и фирмами. Всех 
остальных субъектов авторы отправляют в границы финансовой 
системы и финансового рынка.

1 
Мертон Р., Боди З. Финансы. М. и др.: Изд. дом «Вильямс», 2000. С. 38. 
URL: https://avidreaders.ru/book/finansy1.html?ysclidlconr21utx820724703 
(дата обращения: 06.03.2023). Далее  в сносках учебника на электронные 
ресурсы датой обращения считать 06.03.2023, если не указана иная дата.  

Обратимся к университетскому российскому учебнику периода 
становления рыночных реформ1. Финансы возникают в процессе 
развития денежных отношений в определенных социально- 
экономических условиях. Абсолютно верно сказано, поскольку 
и практика, и теория следуют за изменениями внешней среды, отношений 
между людьми в процессе деловых коммуникаций, развитием 
технического прогресса. Обязательными условиями существования 
финансов являются: а) право собственности лиц, семей, 
групп населения на активы (землю, произведенные ими или приобретенные 
продукты и услуги, другие денежные, материальные, 
нематериальные активы); б) правовая и нормативная основа (законы, 
инструкции, руководства нацио нального финансового регулятора 
и международных финансовых организаций); в) суверенитет 
государства как гаранта стабильности, устойчивости финансовой 
системы, защитника общества, населения; г) общественное 
устройство с социальными правилами, устоями, необходимыми 
общественными институтами.
Финансы —  это движение финансовых ресурсов различных 
субъектов экономики, их обращение между собственниками. Формирующиеся 
денежные доходы любого субъекта образуют денежный 
фонд, который должен распределяться, перераспределяться 
и использоваться в соответствии с принятыми в обществе законами 
и нормами хозяйствования. Такие фонды носят название бюджетов: 
государственный, городской, семейный, бюджет гражданина, 
бюджет фирмы и т.д. Наличие (получение) денежного дохода заставляет 
экономических субъектов принимать финансовые решения 
по их распределению и расходованию. Итак, отечественная научная 
школа признает, что за любой финансовой операцией стоят экономические 
отношения, которые и являются выражением термина «финансы». 
Какие черты позволяют выделить финансовые отношения, 
показать их отличия от всех других экономических отношений?
Первый признак финансовых отношений —  денежный характер 
таких отношений. Финансовые операции всегда осуществляются 
в денежной форме, при этом наблюдается самостоятельное, без 
встречного движения товаров, движение денежных средств (распределение 
прибыли между акционерами, платежи в бюджеты 
разных уровней бюджетной системы, размещение временно свободных 
средств в финансовые активы и т.д.). В современных теориях 
не принято разделять функции денег как средства обращения 

1 
Финансы: учебник для вузов / под ред. С.И. Лушина, В.А. Слепова. М.: 
Российская экономическая академия, 2000.

и средства платежа, но если признать такое разделение, то финансовые 
отношения связаны именно с функцией денег как средства 
платежа.
Второй признак финансовых отношений —  их распределительный 
характер. Созданные товары и услуги не могут в современном 
мире потреб ляться только их производителями. Но и полученная 
денежная выручка от их реализации не может в полном 
объеме использоваться только на нужды данного производства, она 
подлежит распределению: часть средств распределяется между собственниками; 
часть средств поступает в виде налогов государству; 
часть средств размещается на финансовом рынке; часть направляется 
на погашение финансовых обязательств перед банками, страховыми 
организациями; остаток средств может быть преобразован 
в сбережения или направлен на развитие. Процесс распределения 
охватывает также накопления прошлых лет, осуществляемые в денежной 
форме (нераспределенная прибыль прошлых лет, остатки 
средств на счетах соответствующего бюджета на начало года, сбережения 
домохозяйств, поступления от приватизации государственного 
имущества и т.д.). Формирование и использование 
денежных накоплений означают, что финансовые операции опосредуют 
не только распределение валового внутреннего продукта, 
произведенного в текущем периоде, но также и часть нацио нального 
богатства. Кроме того, формирование доходов у различных экономических 
субъектов осуществляется и в порядке перераспределения, 
связанного с денежными поступлениями от одного субъекта к другому (
например, социальные выплаты домохозяйствам, организациям 
и т.д.). Это позволяет выделить третий признак финансовых 
отношений —  в результате финансовых операций у экономических 
субъектов (домохозяйств, организаций, публично- правовых образований) 
в процессе распределения формируются денежные доходы, 
поступления и накопления, которые обеспечивают их функционирование 
и используются для решения экономических и социальных 
задач. Денежные доходы, поступления и накопления домохозяйств, 
организаций, органов государственной власти и местного самоуправления 
принято называть финансовыми ресурсами.
Таким образом, финансы —  это денежные распределительные 
отношения по поводу формирования и использования денежных 
доходов, поступлений и накоплений домохозяйств, организаций, 
государства и муниципальных образований в целях решения 
социально- экономических задач.
Однако такое понимание финансов явилось результатом длительной 
эволюции в течение нескольких веков. Финансовая наука 

исторически развивалась параллельно с обществом, социально- 
экономическими отношениями, впитывая возникающие новации, 
новые процессы, явления жизни, трансформируясь вместе с ними. 
Постулаты финансовой науки отражаются в теориях ученых, мыслителей, 
концепциях исследователей, посвятивших себя изучению 
данной области экономических отношений. До сих пор принято 
было выделять две фундаментальные теории финансовой науки — 
классическую и неоклассическую. Эти теории финансов соответствуют 
этапам развития общественных отношений и экономики. 
Сущность классической теории финансов состоит в доминанте государства 
в финансах; суть второй теории —  в преобладании финансов 
частного сектора (точнее, речь идет преимущественно о финансах 
с позиции крупных компаний и рынков капитала).
Существует точка зрения, что классическая теория финансов 
сформировалась как наука о финансах в Италии XV–XVI вв. 
в трудах ученых- меркантилистов Никколо Макиавелли, Джованни 
Ботеро, других политических и религиозных деятелей, философов, 
открывших для Европы эпоху первоначального накопления капитала 
и утверждавших необходимость активного вмешательства государства 
в хозяйственную жизнь. Добавим, что некоторые авторы 
называют меркантилизм предвестником государственного регулирования 
рыночной экономики1. Позже французский экономист 
Жан Боден, доказывая верховенство и абсолют государственной 
власти в своем труде «Шесть книг о государстве», стал основоположником 
теоретической концепции суверенитета, в том числе 
рассматривал такие источники доходов государственной казны, как 
воинская добыча, подарки друзей, дань союзников, торговля, пошлины 
с ввоза и вывоза, налоги с подданных. До сих пор концепция 
суверенитета Ж. Бодена упоминается при решении вопросов межгосударственного 
взаимодействия. С течением времени финансовая 
наука все больше наполнялась содержанием и приобретала новых 
сторонников, исследователей, которые по-прежнему занимались 
изысканием новых видов доходов казны, например английские экономисты 
XVIII в., активно изучавшие налоги (Т. Гоббс, У. Петти, 
Дж. Локк). Считается, что в этот период финансовая наука приобрела 
систематизированный вид и стала самостоятельным направлением 
экономики.

1 
Афанасьев С.В. Меркантилизм как предтеча государственного регулирования 
рыночных отношений // Вестник Финансовой академии. 2003. 
№ 1. С. 37–50. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/merkantilizm-kak-
predtecha- gosudarstvennogo-regulirovaniya- rynochnyh-otnosheniy?ysclidlnv
fj6mz6b355051665.