Цифровые финансы

ЦИФРОВЫЕ 
ФИНАНСЫ
УЧЕБНИК
Под редакцией И.П. Хоминич, С.В. Фруминой
Рекомендовано Учебно- 
методическим отделом 
высшего образования в качестве учебника и практикума 
для студентов высших учебных заведений, обучающихся 
по экономическим направлениям
Москва
ИНФРА-М
2025

УДК 336+001.895(075.8)
ББК 65.26:65.291.551я73
 
Ц75
Р е ц е н з е н т ы:
С.А. Белозеров, доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой управления рисками и страхования Санкт- 
Петербургского государственного университета;
А.Е. Дворецкая, доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой экономики и финансов Российской академии народного хозяйства 
и государственной службы при Президенте Российской Федерации
Ц75  
Цифровые финансы : учебник / под ред. И.П. Хоминич, С.В. Фруминой. —  
Москва : ИНФРА-М, 2025. — 451 с. —  
(Высшее образование). —  
DOI 10.12737/2091938.
ISBN 978-5-16-019163-8 (print)
ISBN 978-5-16-111916-7 (online)
Учебник посвящен теории и практике цифровизации финансовой отрасли 
в Российской Федерации и за рубежом. Рассмотрены сущностные признаки 
цифровых финансов в контексте классической теории финансов, денег, рискменеджмента; взаимосвязи между экономическими категориями и рыночными 
процессами; новые тенденции цифрового финансового развития. Раскрыты 
направления и механизмы цифровой трансформации технологий, сервисов, 
клиентских программ, бизнес-моделей финансовых институтов в различных 
сегментах финансового рынка и секторе государственного управления.  Определены общие и специфические риски участников цифрового финансового 
рынка. Изложены ключевые положения российского и международного законодательства в области цифровых финансов, направления и инструменты регулятивных и надзорных практик Банка России и международных финансовых 
организаций по цифровизации финансового рынка.
Включает методический комплекс для студентов — контрольные вопросы, 
тесты и задания для самостоятельной работы, а также глоссарий и списки рекомендованной и использованной литературы.
Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных стандартов высшего образования последнего поколения.
Для студентов бакалавриата и магистрантов, обучающихся по направлениям подготовки «Экономика», «Финансы и кредит», «Мировая экономика», 
а также аспирантов, преподавателей вузов.
УДК 336+001.895(075.8)
ББК 65.26:65.291.551я73
Данная книга доступна в цветном  
исполнении 
в электронно-библиотечной системе Znanium
ISBN 978-5-16-019163-8 (print)
ISBN 978-5-16-111916-7 (online)
© Коллектив авторов, 2024

Авторский коллектив
Учебник написан сотрудниками кафедры мировых финансовых 
рынков и финтеха Российского экономического университета 
имени Г.В. Плеханова.
Асяева Эльмира Ахметшаевна, кандидат экономических наук, 
доцент — параграф 2.3.
Ахвледиани Юлия Тамбиевна, доктор экономических наук, 
профессор —  
глава 8.
Белянчикова Татьяна Викторовна, кандидат экономических 
наук, доцент — параграфы 7.1 и 7.2.
Богачева Мария Юрьевна, кандидат экономических наук, доцент — параграфы 6.1 и 6.2.
Галанов Владимир Александрович, доктор экономических наук, 
профессор — параграф 2.1.
Гарнов Андрей Петрович, доктор экономических наук, профессор —  
глава 14.
Гарнова Виктория Юрьевна, кандидат экономических наук, доцент —  
глава 14.
Демидова Светлана Евгеньевна, кандидат экономических наук, 
доцент —  
глава 11.
Козлов Павел Алексеевич, кандидат экономических наук, доцент —  
глава 12.
Марков Максим Александрович, кандидат экономических наук, 
доцент —  
глава 3; параграфы 6.1, 6.2, 7.3.
Мягкова Юлия Юрьевна, кандидат экономических наук, доцент — параграфы 13.3–13.5; глава 15.
Наточеева Наталья Николаевна, доктор экономических наук, 
профессор — параграф 5.4.
Нгуен Хыу Дык, аспирант — параграф 2.4.
Перепелица Денис Григорьевич, кандидат экономических наук, 
доцент —  
глава 9.
Ровенский Юрий Александрович, доктор экономических наук, 
профессор — параграф 5.2.
Турсунов Бахром Асрорович, кандидат экономических наук, 
доцент —  
параграфы 5.1 и 5.3.
Тюрина Юлия Габдрашитовна, доктор экономических наук, доцент —  
глава 10.
Фошкин Алексей Евгеньевич, кандидат экономических наук, 
доцент — параграф 6.3.
3

Фрумина Светлана Викторовна, кандидат экономических наук, 
доцент, заведующий кафедрой — параграф 2.1.
Хоминич Ирина Петровна, доктор экономических наук, профессор —  
предисловие, глава 1, параграфы 2.2–2.4.
Челухина Наталья Федоровна, доктор экономических наук, 
профессор —  
глава 4.
Южакова Олеся Александровна, старший преподаватель — параграфы 13.1 и 13.2.
4

Предисловие
Настоящее издание представляет собой первый в России 
учебник для вузов (образовательных программ бакалавриата и магистратуры), посвященный цифровым финансам как новому современному этапу эволюции финансовой науки и практики. Цифровые 
финансовые инновации привели к кардинальным трансформациям 
в области теории финансов и практики финансового бизнеса, изменениям архитектуры финансового рынка, состава его участников 
и их бизнес- 
стратегий в условиях обострения прежних и появления 
новых рисков цифровой среды.
Учебник охватывает ключевые вопросы качественных и количественных преобразований экономических отношений в разных 
структурных элементах финансовой системы от сектора финансовых и нефинансовых корпораций, включенных в сферу финансовой системы, —  
финансы организаций — и до сектора государственного управления. Все эти элемен 
ты нацио 
нальной финансовой 
системы претерпели существенные трансформации в процессе внедрения цифровых финансовых технологий, которые будут расширяться и углуб 
ляться в дальнейшем.
Авторы учебника —  
преподаватели кафедры мировых финансовых рынков и финтеха Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова — видели свою цель в том, чтобы 
не только раскрыть виды и содержание финтеха, но и показать 
сущностные, функцио 
нальные, институцио 
нальные различия традиционных и цифровых финансов, показать взаимосвязи между 
категориями и процессами, новые тенденции цифрового финансового развития. В учебнике рассмотрены нацио 
нальные стратегии 
цифрового развития ряда стран, интеграционных объединений 
государств.
Учебник включает методические комплексы по каждой 
из 15 глав —  
это контрольные вопросы, тесты и задания для самостоятельной работы. Кроме того, имеются глоссарий и списки рекомендуемой и использованной литературы.
Учебник предназначен для студентов высших учебных заведений, обучающихся по программам бакалавриата по направлению 
«Экономика», для магистрантов, аспирантов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Мировая экономика» в университетах и других учреждениях высшего образования.
5

В результате изучения материала учебника студенты будут:
 
• знать терминологию и теоретические основы цифровых финансов; сущностные признаки цифровых финансов и финтеха; 
направления применения цифровых технологий в разных сегментах финансовой отрасли; правовые основы цифровых финансов в России и зарубежных странах;
 
• уметь выявлять преимущества и недостатки использования 
цифровых финансовых технологий в разных компаниях и организациях российской финансовой системы; предлагать новые 
цифровые финансовые решения для российской цифровой 
финансовой индустрии, используя знания международной 
практики; оценивать риски внедрения цифровых финансовых 
технологий для различных субъектов финансового рынка;
 
• владеть навыками использования цифровых решений в деятельности финансовых компаний в России и зарубежных 
странах; приемами оценки преимуществ финтеха с позиции 
потребителей финансовых услуг; навыками оценки рисков выпуска цифровых валют центральных банков для юридических, 
физических лиц, финансовых регуляторов, нацио 
нальных финансовых рынков.
6

Раздел I. 
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ 
ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВ
Глава 1. 
ЦИФРОВЫЕ ФИНАНСЫ КАК НОВЫЙ ЭТАП 
РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОЙ НАУКИ
1.1. ЭВОЛЮЦИЯ ФИНАНСОВОЙ НАУКИ 
ОТ КЛАССИКИ К ЦИФРОВЫМ ФИНАНСАМ
Все познается в сравнении, по 
это 
му определим необходимые 
теоретические характеристики финансов и цифровых финансов. 
Целью нашего анализа является обоснованный, доказанный ответ 
на вопрос о том, что изменилось в теории финансов со вступлением 
их в цифровую среду.
Для сравнения возьмем классический учебник по финансам, 
где есть такое определение: «Финансы —  
это наука о том, как люди 
управляют расходованием и поступлением дефицитных денежных 
ресурсов на протяжении определенного периода времени»1. Авторский текст пронизан идеей о финансовых решениях по распоряжению деньгами, которые принимают экономические субъекты 
(акторы), руководствуясь тем, что денежные доходы и расходы: 
а) разнесены во времени; б) не могут быть точно предсказаны 
никем, даже самим этим субъектом. Учебник посвящен основам 
принятия финансовых решений по распоряжению своими деньгами 
двумя основными субъектами —  
домохозяйствами и фирмами. Всех 
остальных субъектов авторы отправляют в границы финансовой 
системы и финансового рынка.
1 
Мертон Р., Боди З. Финансы. М. и др.: Изд. дом «Вильямс», 2000. С. 38. 
URL: https://avidreaders.ru/book/finansy1.html?ysclidlconr21utx820724703 
(дата обращения: 06.03.2023). Далее  в сносках учебника на электронные 
ресурсы датой обращения считать 06.03.2023, если не указана иная дата.  
7

Обратимся к университетскому российскому учебнику периода становления рыночных реформ1. Финансы возникают в процессе развития денежных отношений в определенных социально- 
экономических условиях. Абсолютно верно сказано, поскольку 
и практика, и теория следуют за изменениями внешней среды, отношений между людьми в процессе деловых коммуникаций, развитием технического прогресса. Обязательными условиями существования финансов являются: а) право собственности лиц, семей, 
групп населения на активы (землю, произведенные ими или приобретенные продукты и услуги, другие денежные, материальные, 
нематериальные активы); б) правовая и нормативная основа (законы, инструкции, руководства нацио 
нального финансового регулятора и международных финансовых организаций); в) суверенитет государства как гаранта стабильности, устойчивости финансовой системы, защитника общества, населения; г) общественное 
устройство с социальными правилами, устоями, необходимыми 
общественными институтами.
Финансы —  
это движение финансовых ресурсов различных 
субъектов экономики, их обращение между собственниками. Формирующиеся денежные доходы любого субъекта образуют денежный фонд, который должен распределяться, перераспределяться 
и использоваться в соответствии с принятыми в обществе законами 
и нормами хозяйствования. Такие фонды носят название бюджетов: государственный, городской, семейный, бюджет гражданина, 
бюджет фирмы и т.д. Наличие (получение) денежного дохода заставляет экономических субъектов принимать финансовые решения 
по их распределению и расходованию. Итак, отечественная научная 
школа признает, что за любой финансовой операцией стоят экономические отношения, которые и являются выражением термина «финансы». Какие черты позволяют выделить финансовые отношения, 
показать их отличия от всех других экономических отношений?
Первый признак финансовых отношений —  
денежный характер 
таких отношений. Финансовые операции всегда осуществляются 
в денежной форме, при этом наблюдается самостоятельное, без 
встречного движения товаров, движение денежных средств (распределение прибыли между акционерами, платежи в бюджеты 
разных уровней бюджетной системы, размещение временно свободных средств в финансовые активы и т.д.). В современных теориях не принято разделять функции денег как средства обращения 
1 
Финансы: учебник для вузов / под ред. С.И. Лушина, В.А. Слепова. М.: 
Российская экономическая академия, 2000.
8

и средства платежа, но если признать такое разделение, то финансовые отношения связаны именно с функцией денег как средства 
платежа.
Второй признак финансовых отношений —  
их распределительный характер. Созданные товары и услуги не могут в современном мире потреб 
ляться только их производителями. Но и полученная денежная выручка от их реализации не может в полном 
объеме использоваться только на нужды данного производства, она 
подлежит распределению: часть средств распределяется между собственниками; часть средств поступает в виде налогов государству; 
часть средств размещается на финансовом рынке; часть направляется на погашение финансовых обязательств перед банками, страховыми организациями; остаток средств может быть преобразован 
в сбережения или направлен на развитие. Процесс распределения 
охватывает также накопления прошлых лет, осуществляемые в денежной форме (нераспределенная прибыль прошлых лет, остатки 
средств на счетах соответствующего бюджета на начало года, сбережения домохозяйств, поступления от приватизации государственного имущества и т.д.). Формирование и использование 
денежных накоплений означают, что финансовые операции опосредуют не только распределение валового внутреннего продукта, 
произведенного в текущем периоде, но также и часть нацио 
нального 
богатства. Кроме того, формирование доходов у различных экономических субъектов осуществляется и в порядке перераспределения, 
связанного с денежными поступлениями от одного субъекта к другому (например, социальные выплаты домохозяйствам, организациям и т.д.). Это позволяет выделить третий признак финансовых 
отношений —  
в результате финансовых операций у экономических 
субъектов (домохозяйств, организаций, публично- 
правовых образований) в процессе распределения формируются денежные доходы, 
поступления и накопления, которые обеспечивают их функционирование и используются для решения экономических и социальных 
задач. Денежные доходы, поступления и накопления домохозяйств, 
организаций, органов государственной власти и местного самоуправления принято называть финансовыми ресурсами.
Таким образом, финансы —  
это денежные распределительные 
отношения по поводу формирования и использования денежных 
доходов, поступлений и накоплений домохозяйств, организаций, 
государства и муниципальных образований в целях решения 
социально- 
экономических задач.
Однако такое понимание финансов явилось результатом длительной эволюции в течение нескольких веков. Финансовая наука 
9

исторически развивалась параллельно с обществом, социально- 
экономическими отношениями, впитывая возникающие новации, 
новые процессы, явления жизни, трансформируясь вместе с ними. 
Постулаты финансовой науки отражаются в теориях ученых, мыслителей, концепциях исследователей, посвятивших себя изучению 
данной области экономических отношений. До сих пор принято 
было выделять две фундаментальные теории финансовой науки — 
классическую и неоклассическую. Эти теории финансов соответствуют этапам развития общественных отношений и экономики. 
Сущность классической теории финансов состоит в доминанте государства в финансах; суть второй теории —  
в преобладании финансов частного сектора (точнее, речь идет преимущественно о финансах с позиции крупных компаний и рынков капитала).
Существует точка зрения, что классическая теория финансов 
сформировалась как наука о финансах в Италии XV–XVI вв. 
в трудах ученых- 
меркантилистов Никколо Макиавелли, Джованни 
Ботеро, других политических и религиозных деятелей, философов, 
открывших для Европы эпоху первоначального накопления капитала и утверждавших необходимость активного вмешательства государства в хозяйственную жизнь. Добавим, что некоторые авторы 
называют меркантилизм предвестником государственного регулирования рыночной экономики1. Позже французский экономист 
Жан Боден, доказывая верховенство и абсолют государственной 
власти в своем труде «Шесть книг о государстве», стал основоположником теоретической концепции суверенитета, в том числе 
рассматривал такие источники доходов государственной казны, как 
воинская добыча, подарки друзей, дань союзников, торговля, пошлины с ввоза и вывоза, налоги с подданных. До сих пор концепция 
суверенитета Ж. Бодена упоминается при решении вопросов межгосударственного взаимодействия. С течением времени финансовая 
наука все больше наполнялась содержанием и приобретала новых 
сторонников, исследователей, которые по-прежнему занимались 
изысканием новых видов доходов казны, например английские экономисты XVIII в., активно изучавшие налоги (Т. Гоббс, У. Петти, 
Дж. Локк). Считается, что в этот период финансовая наука приобрела систематизированный вид и стала самостоятельным направлением экономики.
1 
Афанасьев С.В. Меркантилизм как предтеча государственного регулирования рыночных отношений // Вестник Финансовой академии. 2003. 
№ 1. С. 37–50. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/merkantilizm-kakpredtecha- 
gosudarstvennogo-regulirovaniya- 
rynochnyh-otnosheniy?ysclidlnv
fj6mz6b355051665.
10