Современная денежно-кредитная политика

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ БЮДЖЕТНОЕ 

УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ 

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации 

Уфимский филиал 

Ю.А. РАХМАТУЛЛИНА 
Е.Н. МАЖАРА 

СОВРЕМЕННАЯ 

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ 

ПОЛИТИКА

Учебное пособие

Москва

ИНФРА-М

2019

УДК 336.7(075.8)
ББК 65.262я73

Р27

Авторы:

Рахматуллина Юлия Айратовна, кандидат экономических наук, доцент кафедры 

«Финансы и кредит» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации 
(Уфимский филиал)  — гл. 1 (параграфы 1.1, 1.2, 1.3, 1.4), гл. 2 (параграфы 2.1, 2.2, 2.3, 2.4), 
гл. 3 (параграфы 3.1, 3.2, 3.3, 3.4);

Мажара Евгений Николаевич, кандидат экономических
наук, доцент кафедры 

«Финансы и кредит»  Финансового университета при Правительстве Российской Федерации 
(Уфимский филиал) — введение, гл. 4 (параграфы 4.1, 4.2, 4.3, 4.4), гл. 5 (параграфы 5.1, 5.2, 
5.3, 5.4, 5.5), заключение

Рецензенты:

Россинская Галина Михайловна, доктор экономических наук, профессор, заведующий 

кафедрой «Общая экономическая теория» Башкирского государственного университета;

Шарифьянова Зарема Фаудатовна, кандидат экономических наук, доцент кафедры 

«Финансы и кредит» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации
(Уфимский филиал)

Матвеевский Сергей Сергеевич, кандидат экономических наук, доцент Департамента 

Финансовых рынков и банков Финансового университета при Правительстве Российской 
Федерации (г. Москва)

Рахматуллина Ю.А.

Р27
Современная денежно-кредитная политика : учебное пособие / 

Ю.А. Рахматуллина, Е.Н. Мажара. — Москва : ИНФРА-М, 2019. — 178 с.

ISBN 978-5-16-108238-6 (online)

Учебное пособие предназначено для освоения и закрепления знаний в области 

денежно-кредитной политики и разработано в соответствии с программой учебной 
дисциплины «Современная денежно-кредитная политика». Содержит теоретический 
материал, предусматривает подборку тестов для самоконтроля, задачи, творческие 
задания, в том числе по теоретическим основам формирования денежно-кредитной 
политики, объектам и субъектам денежно-кредитной политики. 

Предназначено для студентов, обучающихся по направлению 38.03.01 

«Экономика» и 38.03.02 «Менеджмент».

УДК 336.7(075.8)

ББК 65.262я73

ISBN 978-5-16-108238-6 (online)
© Рахматуллина Ю.А., 

Мажара Е.Н., 2019

ФЗ 

№ 436-ФЗ

Издание не подлежит маркировке 
в соответствии с п. 1 ч. 2 ст. 1

Оглавление

ВВЕДЕНИЕ...................................................................................................................................................... 5

ТЕМА  1. ПОНЯТИЕ И СОВРЕМЕННЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ДЕНЕЖНОКРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ ............................................................................................................................ 7

1.1.
Понятие и цели денежно-кредитной политики ................................................................................ 7

1.2. Этапы развития денежно-кредитной политики в истории России .................................................... 13

1.3. Основные концепции современной денежно-кредитной политики .................................................. 27

1.4.Типы ᅟденежно-кредитной ᅟполитики................................................................................................ 30

Вопросы ᅟдля ᅟсамоконтроля ᅟи ᅟобсуждений.................................................................................. 35

Задания ᅟдля ᅟсамоконтроля.................................................................................................................. 35

Список ᅟлитературы ᅟдля ᅟподготовки ᅟк ᅟсеминарским ᅟзанятиям................................................ 43

ТЕМА ᅟ2 ᅟДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ᅟПОЛИТИКА ᅟГОСУДАРСТВА............................................ 46

2.1. ᅟДенежно-кредитная ᅟполитика ᅟкак ᅟсоставная ᅟчасть ᅟэкономической ᅟполитики 
ᅟгосударства.................................................................................................................................................. 46

2.2. ᅟСистема ᅟметодов ᅟи ᅟинструментов ᅟденежно-кредитной ᅟполитики ................................... 48

2.3. ᅟОсновные ᅟнаправления ᅟединой ᅟгосударственной ᅟденежно-Банкка ᅟкредитной 
ᅟполитики ᅟв ᅟРоссии ᅟи ᅟроль ᅟБанка ᅟРоссии ᅟв ᅟее ᅟразработке............................................. 52

Вопросы ᅟдля ᅟсамоконтроля ................................................................................................................ 56

Задания ᅟдля ᅟсамоконтроля.................................................................................................................. 56

Список ᅟлитературы ᅟдля ᅟподготовки ᅟк ᅟсеминарским ᅟзанятиям................................................ 64

ТЕМА ᅟ3. ᅟОБЪЕКТЫ ᅟДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ᅟПОЛИТИКИ..................................................... 66

3.1. ᅟДенежный ᅟоборот ᅟи ᅟплатежный ᅟоборот ᅟкак ᅟотличительные ᅟобъекты ᅟДКП........... 66

3.2. ᅟСтруктура ᅟденежного ᅟоборота. ᅟДенежная ᅟмасса ᅟи ᅟденежные ᅟагрегаты .................... 70

3.3. ᅟСтруктура ᅟплатежного ᅟоборота ᅟи ᅟего ᅟэлементы ................................................................ 80

3.4. ᅟПлатежная ᅟсистема........................................................................................................................... 83

Вопросы ᅟдля ᅟсамоконтроля ................................................................................................................ 85

Задания ᅟдля ᅟсамоконтроля.................................................................................................................. 86

Список ᅟлитературы ᅟдля ᅟподготовки ᅟк ᅟсеминарским ᅟзанятиям................................................ 97

Тема ᅟ4. ᅟСУБЪЕКТЫ ᅟДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ᅟПОЛИТИКИ, ᅟᅟЦЕЛИ ᅟИ ᅟФУНКЦИИ 100

4.1. ᅟЦентральные ᅟбанки ᅟкак ᅟпрямые ᅟпроводники ᅟденежно-кредитной ᅟполитики 
ᅟгосударства................................................................................................................................................ 100

4.2. ᅟКоммерческие ᅟбанки ᅟкак ᅟинструменты реализации ᅟсовременной ᅟденежно-кредитной 
ᅟполитики ᅟ(мультиплицирующий ᅟэффект)........................................................................................ 112

4.3. ᅟНазначение ᅟсистемы ᅟрезервных ᅟтребований.......................................................................... 116

Вопросы ᅟдля ᅟсамоконтроля .............................................................................................................. 125

Задания ᅟдля ᅟсамоконтроля................................................................................................................ 126

Список ᅟлитературы ᅟдля ᅟподготовки ᅟк ᅟсеминарским ᅟзанятиям.............................................. 136

Тема ᅟ5. ᅟСОВРЕМЕННОЕ ᅟСОСТОЯНИЕ ᅟДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ᅟПОЛИТИКИ ᅟВ 
ᅟРОССИИ.................................................................................................................................................... 138

5.1. ᅟОсобенности ᅟприменения ᅟденежно-кредитной ᅟполитики ᅟв ᅟРФ ᅟна ᅟсовременном 
ᅟэтапе........................................................................................................................................................... 138

5.2. ᅟПроцентная ᅟполитика ᅟцентрального ᅟбанка ᅟкак ᅟопределяющее ᅟнаправление 
ᅟсовременной ᅟденежно-кредитной ᅟполитики .................................................................................... 144

5.3. ᅟРефинансирование ᅟкак ᅟинструмент ᅟденежно-кредитной ᅟполитики.................................. 146

5.4. ᅟОперации ᅟна ᅟоткрытом ᅟрынке ................................................................................................. 149

5.5. ᅟВалютная ᅟполитика ᅟкак ᅟфактор ᅟденежно-кредитной ᅟполитики ᅟв ᅟРФ...................... 151

Вопросы ᅟдля ᅟсамоконтроля .............................................................................................................. 159

Задания ᅟдля ᅟсамоконтроля................................................................................................................ 160

Список ᅟлитературы ᅟдля ᅟподготовки ᅟк ᅟсеминарским ᅟзанятиям.............................................. 171

ЗАКЛЮЧЕНИЕ ........................................................................................................................................... 173

ЛИТЕРАТУРА............................................................................................................................................. 175

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время в международной политике происходят глобальные 

перемены. Переформатирование международной финансовой системы  наряду 

с процессами модернизации однополярного мира побуждают отдельные 

государства вставать на путь выбора направления, формирования и реализации 

собственных экономических политик. 

В современных условиях мир находится в ситуации достижения 

предельного уровня развития мировой капиталистической системы. Данное 

обстоятельство порождает различные взгляды на обоснованность применения 

тех или иных инструментов регулирования денежно-кредитной системы, 

поскольку мировая финансовая система еще никогда не находилась в такой 

ситуации как сейчас. 

Различные экономические школы всегда по-разному оценивали значение 

инструментов денежно-кредитного регулирования. Так, например, монетаристы 

для стабилизации национального рынка традиционно предлагали регулировать 

объем предложения денег. Центральному банку при этом отводилась роль 

контроля за их предложением, регулятора резервов коммерческих банков.  При 

этом, предполагается, что он реализует государственную монетарную политику 

тремя способами: проводя операции на открытом рынке ценных бумаг, 

устанавливая норму обязательных резервов, определяя уровень учетной ставки. 

Такая модель регулирования была принята в России. Нужно отметить, что 

инструментарий монетаризма был обоснован для стагфляции и пришел на 

смену кейнсианству, когда проявления экономических кризисов капитализма 

перестали проявляться в дефляционной форме. Стоит отметить, что основными 

характеристиками 
стагфляции 
являются 
непрерывная 
инфляция 
и 

недоиспользование ресурсов. 

Кейнсианцы же, напротив, свою теорию продвигали в условиях сжатия 

кредита, 
снижения 
цен, 
перепроизводства 
товаров, 
безработицей, 

незагруженностью производственных мощностей. «Монетаристы» связывают 

свою теорию с предложением денег и стагфляционным состоянием экономики, 

а «кейнсианцы» – со спросом на деньги и дефляционным состоянием 

экономики, 
но 
обе 
эти 
теории 
предполагают 
применение 
своего 

инструментария в условиях развитых  и саморегулирующихся рыночных 

систем. Особенностью российской действительности было то, что в чистом 

виде ни того, ни другого состояния в российском реальном секторе экономики 

никогда не существовало.1 Именно по этой причине в мировой практике 

«монетаризм» в чистом виде не используется, а инструментарий и методы его 

применения дополняются кейнсианскими подходами в государственном 

регулировании экономики. Без учета многоаспектности инфляционной 

политики  и применяя рецепты «монетаризма» для подавления инфляции 

дефляционным методами социально-экономические последствия в России 

стали носить негативный характер. 

В условиях надвигающихся противоречий на международной арене 

инструментарий денежно-кредитной политики и его применение претерпевают 

некоторые изменения. Отзывы лицензий у целого ряда кредитных организаций 

нередко вызывают вопросы у рядовых вкладчиков по поводу устойчивости 

денежно-кредитной 
системы 
государства, 
что 
может 
способствовать 

порождению 
ненужных 
волнений. 
Именно 
поэтому 
важность 
и 

сбалансированность 
денежно-кредитной 
политики 
современного 
этапа 

развития экономики приобретает ощутимую ценность, особенно с учетом того, 

что нашей денежно-кредитной системе приходится функционировать в 

условиях экономических санкций. В связи с этим, представляется важным 

сделать акцент на роли участия Банка России в денежно-кредитной политике, 

показать ее современное состояние в России.

С учетом вышеизложенного, данное учебное пособие призвано помочь 

студентам глубже освоить основы современной денежно-кредитной политики 

при изучении дисциплин «Современная денежно-кредитная политика», 

«Деньги, кредит, банки».

1Инфляция и антиинфляционная политика в России/ под ред. Л.Н. Красавиной. М: Финансы и статистика, 2000. 
С. 149-153.

ТЕМА  1. ПОНЯТИЕ И СОВРЕМЕННЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ 

К ДЕНЕЖНО- КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ

После  изучения данной главы студент должен:

знать:

- основные понятия и цели денежно-кредитной политики, виды, факторы, 

влияющие на денежную-кредитную политику ;

эволюционные этапы развития денежно-кредитной политики в 

Российской Федерации;

основные концепции и формы организации денежно-кредитной 

политики

уметь:

-различать основные концепции денежно-кредитной политики;

- анализировать формы организации денежно-кредитной политики.

1.1.
Понятие и цели денежно-кредитной политики

В отечественной и зарубежной литературе понятие денежно-кредитной 

политики трактуется по-разному (табл.1).

Таблица 1

Определения понятия денежно-кредитной политики государства

Автор
Определение

Лаврушин О.И. 
Денежно-кредитная 
политика 
является 
частью 

общегосударственной экономической политики и 
должна быть вписана в общую цель развития 
национальной 
экономики, 
способствовать 

достижению макроэкономического равновесия2.

Поляков В.П. и 
Московкина Л.А. 

Денежно-кредитная политика, являющаяся составной 
частью 
государственно-монополистического 

регулирования 
экономики, 
представляет 
собой 

совокупность 
мероприятий, 
направленных 
на 

изменение денежной массы в обращении, объема 
кредитов, уровня процентных ставок и других 

2Деньги. Кредит. Банки [Электронный ресурс]: учебник/под ред. О.И. Лаврушина.- М: КноРус, 2011. 1 эл. 
опт.диск (СD-ROM)

показателей денежного обращения и рынка ссудных 
капиталов3.

Голикова Ю.С. и 
Хохленкова М.А. 

денежно-кредитная политика − политика государства, 
воздействующая на количество денег в обращении с 
целью 
обеспечения 
стабильности 
цен, 
полной 

занятости населения и роста реального объема 
производства4.

Иришев Б.К. 
под денежно-кредитной политикой следует понимать 
«комплекс взаимосвязанных мер, предпринимаемых 
монетарными властями в денежно-кредитной сфере с 
целью 
регулирования 
конъюнктуры
и 

воспроизводственного процесса.5

Бабичева Ю.А. 
Денежно-кредитная 
политика 
на 
макроуровне 

представляет собой целенаправленную деятельность 
центрального банка (при содействии Министерства 
экономики, 
Министерства 
финансов 
и 
при 

необходимости иных центральных ведомств) по 
выполнению 
общегосударственных 
задач. 

Совокупность 
мероприятий 
денежно-кредитной 

политики центрального банка охватывает сферы 
денежного обращения и кредита, им прежде всего 
определяются 
границы 
как 
наличной, 
так 
и 

безналичной 
эмиссии 
путем
регулирования 

депозитно-ссудных и других операций банковских 
учреждений второго уровня. Конечная цель данного 
регулирования 
со 
стороны 
центрального 
банка 

заключается 
в 
обеспечении 
товарно-денежной 

сбалансированности в хозяйстве, стимулировании 
экономического роста, достижении стабильности 
национальной 
валюты, 
регулировании 

государственного долга»6.

Максимова Л.М. 
«совокупности мер, направленных на расширение или 
сужение ликвидных средств и объема кредитования 
банков и других кредитных учреждений, которая и 
формирует содержание денежно-кредитной политики, 
проводимой 
центральным 
банком 
с 
целью 

регулирования спроса на ссудный капитал»7

3Основы денежного обращения и кредита: Учеб.пособие / В.П. Поляков, Л.А. Московкина М. : Инфра-М, 1995. 
- 208 с. 
4Организация деятельности Центрального банка: Учебник / Ю.С. Голикова, М.А. Хохленкова; Московская 
банковская школа (колледж). - 2 изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 798
5 Денежно-кредитная политика : концепция и механизм / ИришевБ.К. - Алма-Ата : Гылым, 1990. - с.17
6Бабичева Ю.А. Банковское дело.- М, "Экономика", 2012.-278 с.
7Е.Ф.  Жуков, Л.М. Максимова, А.В. Печникова и др. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов Е.Ф. Жуков, 
Л.М. Максимова, А.В. Печникова и др.; Под ред. академ. РАЕН Е.Ф. Жукова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: 
ЮНИТИ-ДАНА,2003. - 600 с.

Матук Ж. 
Денежная 
(монетарная) 
политика 
является 

комплексом 
мер, 
используемых 
финансовыми 

властями 
различных 
стран 
для 
достижения 

преследуемых ими денежных целей»8

Питер Роуз.
денежно-кредитная политика – «это основная 

задача Федеральной Резервной системы, которая 
предполагает 
контроль 
за 
нормальным 

функционированием 
банковской 
и 
финансовой 

систем, а также за тем, чтобы уровень предложения 
денег и кредитных ресурсов способствовал решению 
общенациональных экономических задач»9

Эдвин Дж. Долан и 
Колин Д.Кэмпбелл

денежно-кредитная политика (monetarypolicy) –

«правительственная политика, воздействующая на 
количество денег, находящихся в обращении»10.

Савин 
С.А., 
Гнатюк 

П.М., Осколкова Н.С. 

«денежно-кредитная политика, являясь одной из 

первых форм регулирования экономики, представляет 
элемент 
экономической 
политики 
государства 

наравне с финансовой, валютной, структурной, 
инвестиционной политиками и политикой занятости.11

Симановский А.Ю. 
управление 
денежным 
предложением 
или 

создание 
условий 
для 
доступа 
экономических 

субъектов к кредитам и (или) под процентную ставку, 
соответствующую 
определенным 
экономическим 

целям.12

Центральным банком России дано следующее определение: денежно
кредитная политика представляет собой часть государственной экономической 

политики, направленной на повышение благосостояния российских граждан. 

(www.cbr.ru)

В зависимости от цели существует «узкая» и широкая трактовка денежно
кредитной политики.

«Узкая» трактует в качестве цели – стабильность национальной валюты с 

помощью проведения валютных интервенций, изменения ключевой (учетной) 

8 Финансовые системы Франции и других стран [Текст]: в 2 т.: пер. с фр. / Ж. Матук; ред. Л. П. Павлова. - М. 
:Финстатинформ, 1994 - . Т. 1 : Банки, Кн. 1. - 1994. - 326 с.
9РоузПитер С. Банковскийменеджмент. Пер. с англ. Со 2-изд. ... Под ред. О. И. Лаврушина.-М.: Финансы и 
статистика, 2006.- 672с
10Долан Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/Пер. сангл. В. Лукашевича и др.; 
Под общ .ред . В. Лукашевича.—М., 1996—с.59.
11 Савин С.А., Гнатюк П.М., Осколкова Н.С. Денежно-кредитная политика: стратегия и тактика. Киев. 2003.
12Симановский А.Ю. «К вопросу о целях денежно-кредитной политики»// Деньги и кредит» 1999, N4 с.35-40

ставки центрального банка и применения других инструментов, которые 

оказывают влияние на состояние национальной денежной единицы. 

«Широкая» - в качестве цели указывает непосредственное воздействие на 

объем денежной массы в обращении. 

Цели денежно-кредитной политики можно классифицировать в 

зависимости от:

1)
Границ действия: внешние и внутренние.

К внешним относятся равновесие платежного баланса, стабильность 

валютного курса.

К 
внутренним 
−стабильность 
национальной 
денежной 
единицы, 

стимулирование экономического роста и т.д.

2)
времени действия: конечные, промежуточные и операционные.

Конечными целями денежно-кредитной политики в мировой практике, 

как правило, объявляют стабильность цен и (или) стабильность национальной 

валюты, в некоторых странах к этим целям добавляется устойчивый 

экоромический рост (см. табл.2) [ с. 331 ]13..

В таблице 2 представлены приоритетные цели денежно-кредитной 

политики разных стран.14

Таблица 2

Приоритетные цели денежно-кредитной политики разных стран

Национальные денежные власти
Первичная цель денежно-кредитной 

политики

Федеральная Резервная Система США
Максимальный устойчивый долгосрочный 
экономический рост и стабильность цен

Китайский народный банк
Экономический 
рост 
и 
стабильность 

валютного курса юаня

Немецкий бундесбанк
Защита 
валюты 
и 
поддержка 
общей 

экономической политики правительства

Национальный банк Польши
Ценовая 
стабильность 
и 
поддержка 

13 Деньги, кредит, банки. Денежный и  кредитный рынки: учебник и практикум для академического 
бакавриата/под общ.ред.М.А. Абрамовой, Л.С.Александровой.-2 изд., испр.-М.:ЮРАЙТ, 2018.-с. 436
14Денежно-кредитная и финансовая политика государства: Учебное пособие/П.Н.Тесля, И.В.Плотникова.М.:НИЦ Инфра-М, 2014.-174 с. (ЭБС- Znanium)