Анализ эффективности лизинговых операций

Лукасевич И.Я. Анализ эффективности лизинговых операций // Финансы. –

1997. – N 10. - c. 57-59.

АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ 

Потребности предприятий в непрерывном техническом перевооруже
нии, внедрении новейших технологий, расширении производства товаров и 

услуг привели к возникновению новых форм привлечения капитала, одной из 

которых является финансирование посредством аренды, или лизинг (leas
ing). Согласно результатам исследований в 1993 г. около 25% долгосрочных 

активов, используемых предприятиями США, было получено на условиях 

лизинга. В Европе лидером по оказанию лизинговых услуг в настоящее вре
мя является Германия. Доля лизинга в производственных инвестициях за по
следние 5 лет здесь увеличилась до 18.2%.

В общем случае лизинг представляет собой договор, согласно которому 

одна сторона – арендодатель (собственник), передает другой стороне – арен
датору права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, 

оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.  

Обычно такой договор предусматривает внесение арендатором регу
лярной платы за используемое оборудование на протяжении всего срока его 

эксплуатации. По окончании срока действия соглашения или в случае его 

досрочного прекращения имущество возвращается собственнику. Однако ли
зинговые контракты часто предусматривают право арендатора на выкуп 

имущества по льготной или остаточной стоимости либо заключение нового 

соглашения об аренде.   

В настоящее время в хозяйственной практике развитых стран приме
няются различные формы лизинга, каждая из которых характеризуется свои
ми специфическими особенностями. К наиболее распространенным из них 

следует отнести:

- операционный или сервисный лизинг (operating lease); 

- финансовый или капитальный (financial lease);

- возвратный (sale and lease back);

- с участием третьей стороны или долевой (leveraged lease);

- прямой (direct lease) и др.

В отечественной практике принято различать три формы аренды: фи
нансовую (лизинг), долгосрочную и текущую.

Необходимо отметить, что независимо от формы лизинг следует рас
сматривать лишь в качестве одного из альтернативных источников фи
нансирования конкретного проекта, после того, как результаты инве
стиционного анализа покажут его экономическую выгоду.

Данный подход будет использоваться в дальнейшем при изложении 

техники анализа эффективности лизинговых операций. 

Проведение лизинговой операции предусматривает наличие как мини
мум двух сторон – владельца имущества и арендатора, каждая из которых 

стремится получить от сделки определенную (в идеале – максимальную) вы
году. Поэтому анализ экономической привлекательности лизинговой опера
ции должен проводиться с учетом интересов ее конкретного участника.   

С точки зрения арендатора, реализующего конкретный инвестицион
ный проект, проблема сводится к поиску наиболее выгодных (дешевых) ис
точников финансирования и в данном случае может быть сформулирована 

следующим образом: что выгоднее, приобрести необходимые активы в соб
ственность или арендовать их на условиях лизинга?        

Цель владельца – получение финансовой выгоды от сдачи имущества в 

аренду. Важнейшее значение при этом имеет определение величины аренд
ной платы, компенсирующей расходы на приобретение и обслуживание обо
рудования, его физическое и моральное устаревание, а также обеспечиваю
щей получение требуемой нормы доходности. 

Методы решения обеих задач базируются на исчислении современной 

стоимости потоков платежей.