Анализ и оценка устойчивости бизнеса для аудиторов и аналитиков

Рекомендовано Учебно-методическим отделом 
высшего образования в качестве учебника 
по экономическим направлениям и специальностям
Москва
ИНФРА-М
2027
УЧЕБНИК
АНАЛИЗ И ОЦЕНКА 
УСТОЙЧИВОСТИ БИЗНЕСА
ДЛЯ АУДИТОРОВ И АНАЛИТИКОВ
Н.А. КАЗАКОВА
В.Г. КОГДЕНКО

УДК 330.131+336.6+658.1(075.8)
ББК 65.053.37я73
 
К14
А в т о р ы:
Казакова Н.А., доктор экономических наук, профессор (введение, гл. 1–2, 
гл. 3 (в соавторстве с В.Г. Когденко);
Когденко В.Г., доктор экономических наук, профессор (гл. 3 (в соавторстве 
с Н.А. Казаковой), гл. 4–5, практические задания с решениями)
Р е ц е н з е н т ы:
Курочкина И.П., доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой бухгалтерского учета, анализа и аудита Ярославского государственного университета имени П.Г. Демидова;
Зотикова О.Н., доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры 
экономической безопасности Российского государственного университета 
имени А.Н. Косыгина
ISBN 978-5-16-021777-2 (print)
ISBN 978-5-16-114529-6 (online)
© Казакова Н.А., Когденко В.Г., 
2026
Казакова Н.А.
К14  
Анализ и оценка устойчивости бизнеса для аудиторов и аналитиков : 
учебник / Н.А. Казакова, В.Г. Когденко. — Москва : ИНФРА-М, 2027.— 
264 с. — (Высшее образование). — DOI 10.12737/2 238 040.
ISBN 978-5-16-021777-2 (print)
ISBN 978-5-16-114529-6 (online)
В учебнике систематизированы знания и умения, необходимые для комплексного финансового анализа, оценки эффективности и устойчивости 
бизнеса с позиций диагностики, прогнозирования и управления непрерывностью деятельности компании. Рассматриваются теоретические и практические вопросы формирования комплексной оценки финансового состояния и эффективности бизнеса на основе публично доступной информации 
с учетом интересов различных заинтересованных сторон (стейкхолдеров), 
а также ESG-стратегии бизнеса и ее раскрытия в публичной нефинансовой 
отчетности. Анализируются особенности формирования консолидированной финансовой отчетности группы компаний, методы оценки устойчивости развития бизнеса, прогнозирования финансовых показателей, оценки 
инвестиционной привлекательности и рыночной стоимости компании.
Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных стандартов высшего образования последнего поколения.
Для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлению 
«Экономика», слушателей дополнительного профессио нального образования, учебных центров повышения квалификации аудиторов и других специалистов финансового рынка, а также для подготовки к экзаменам на квалификационный аттестат аудитора и профессио нальную сертификацию.
УДК 330.131+336.6+658.1(075.8)
ББК 65.053.37я73

Предисловие
В быстроменяющейся бизнес-среде ХХI в. компаниям необходимо действовать гибко и реагировать на постоянно меняющиеся 
условия. По  сравнению с  ХХ  в. устойчивость бизнеса в  разных 
секторах экономики претерпевает значительно более динамичные 
изменения. Это связано с  ускорением смены технологических 
укладов, в результате чего компании не успевают приспособиться 
к  постоянным изменениям законодательства, рыночной среды 
и быстро изменить стратегию ведения бизнеса. Характерной спецификой ХХI  в. можно также назвать высокую скорость процессов создания и ликвидации компаний, волатильность их фундаментальной стоимости, повышение воздействия на них внешних 
факторов и окружающей экосистемы, прежде всего угроз со стороны новых технологий и конкурентов. Компании превращаются 
в «сложные адаптивные системы, развивающиеся непредсказуемым 
образом», а оценка и прогнозирование будущего компаний становятся все более сложной задачей с высокой степенью неопределенности1.
Развитие взглядов на решение проблемы устойчивости бизнеса 
привело к возникновению концепции стейкхолдеров, а затем концепции устойчивого развития. Публикации о масштабном загрязнении окружающей среды, влиянии компаний-природопользователей на экологию, природу и здоровье человека, а также о необходимости раскрытия вредных экстерналий и методов борьбы с ними 
в отчетности компаний появились в 70–80-е гг. ХХ в. Наибольшую 
известность получила работа Р.Э. Фримена «Стратегическое управление: роль заинтересованных сторон»2.
Концепция устойчивого развития, известная как ESG 
(Environmental, Social, Governance), первоначально обоснованная 
Всемирной комиссией по окружающей среде и развитию ООН применительно к экономике в целом, в дальнейшем была адаптирована 
к деятельности компаний и стала развитием концепции стейкхолдеров на уровне бизнесов.
1	
Взрывной рост: почему экспоненциальные организации в десятки раз продуктивнее вашей (и что с этим делать) / Салим Исмаил [и др.]. М.: Альпина 
Диджитал, 2020. С. 420.
2	
Freeman R.E. Stakeholder Management: A Stakeholder Approach. Marshfield. 
MA: Pitman Publishing, 1984. 276 р.

В 2000-х гг. появились стандарты раскрытия информации в области устойчивого развития в  корпоративной (нефинансовой) 
отчетности, а  также рекомендации для  высшего менеджмента 
крупных мировых компаний по включению ESG в стратегии развития бизнеса.
В современном мире ESG  — это международная парадигма 
функционирования бизнеса в  интересах широкого круга заинтересованных сторон (стейкхолдеров). Стейкхолдерский подход 
к устойчивому развитию компании предполагает наличие у нее 
бизнес-модели, реализующей стратегию создания долгосрочных 
ценностей и добавленной стоимости в интересах всех стейкхолдеров. При этом оценка устойчивости бизнеса включает анализ использования задействованных ресурсов и капиталов, поставляемых 
стейкхолдерами (финансового, производственного, человеческого, 
интеллектуального, природного, социально-репутационного). Цели, 
концепция и методология устойчивого развития включаются в нормативно-правовые акты во всех странах мира1. В результате ESGцели встраиваются в ключевые показатели эффективности (KPI) 
топ-менеджмента для мотивации эффективной работы и контроля 
цепочки создания ценности для стейкхолдеров.
В России концепция устойчивого развития начала активизироваться с введением в нормативное поле совокупности законодательных и рекомендательных документов, и прежде всего Концепции развития публичной нефинансовой отчетности и  плана 
ее реализации (утверждены распоряжением Правительства  РФ 
от 5 мая 2017 г. № 876-р)2. Кроме того, с 2012 г. были запущены 
стратегические проекты, направленные на  проведение исследований и создание Национального регистра корпоративных нефинансовых отчетов, который размещен на сайте Российского союза 
промышленников и предпринимателей (РСПП), в том числе рейтингование компаний разных секторов экономики с позиции ка1	
Аналитика устойчивого развития и оценка стейкхолдерских рисков в нефинансовой отчетности: монография  / Н.А.  Казакова, В.Г.  Когденко, 
Т.Л. Доан. М.: ИНФРА-М, 2024. 217 с. (Научная мысль).
2	
При самостоятельном изучении нормативных правовых актов, упоминаемых в учебном пособии, необходимо учитывать изменения и дополнения, 
которые были внесены в них с момента вступления в действие. С официальными текстами документов можно ознакомиться на официальном 
портале поиска нормативной информации по законодательной базе Российской Федерации (URL: http://www.pravo.gov.ru). Кроме того, можно 
обращаться к справочным системам «КонсультантПлюс», «Гарант» и др.

чества подготовки такой отчетности (например, регулярные ESGиндексы РСПП1).
Развитие информационных ресурсов и повышение их качества 
для анализа и оценки устойчивости компаний является приоритетной государственной задачей, связанной в том числе с развитием фондового рынка в Российской Федерации. В перспективе 
до 2030 г. с этой целью предполагаются изменения в учете и отчетности, направленные на совершенствование структуры капитала 
и системы раскрывающих его показателей под влиянием интересов 
прежде всего внешних пользователей — ключевых стейкхолдеров 
компании. Это подтверждают Основные направления государственной политики в сфере бухгалтерского учета, финансовой отчетности и аудиторской деятельности до 2030 года, утвержденные 
распоряжением Правительства РФ от 22 ноября 2024 г. № 3386-р, 
согласно которым в  настоящее время трендами становятся 
не только показатели, раскрывающие процесс формирования прибыли, но и индикаторы долгосрочных целей компании по созданию 
ценности для ключевых стейкхолдеров. Анализ показателей отчетности должен давать заинтересованным сторонам оценку реального 
положения дел в компании, эффективности (отдачи) используемых 
активов, а также результативности и рисков, связанных с качеством 
управления компанией.
В перспективе финансовая отчетность будет включать информацию по таким объектам учета, как криптовалюта, углеродные 
единицы, квоты на выбросы, информационные ресурсы, деятельность по партнерскому финансированию.
Инструменты аналитической поддержки менеджмента, обеспечивающие синергетический эффект от использования активов и капитала, а также повышения прозрачности и достоверности информации о деятельности бизнеса и его ценности для стейкхолдеров, 
находятся в стадии активного развития и касаются практически 
всех видов профессиональной деятельности.
В соответствии с потребностями развития данных направлений 
они включены в национальные проекты «Кадры» и «Экономика 
данных», в федеральные государственные стандарты высшего образования, программы профессиональной подготовки кадров и их 
квалификационной аттестации. Компетентностный практико-ориентированный подход к подготовке будущих кадров в области эко1	
Компании, вошедшие в индексы РСПП по устойчивому развитию. URL: 
https://rspp.ru/upload/content/b77/ex0636o5ag0yq1gzvkev7jx0lysczp2v/
%D0%98%D0%BD%D0%B4%D0%B5%D0%BA%D1%81%D1%8B%20
%D0%A0%D0%A1%D0%9F%D0%9F_2024.pdf (дата обращения: 24.10.2025).

номики и финансов включает готовность к аналитической деятельности: способность отбирать и консолидировать релевантную информацию; выполнять аналитические процедуры, обеспечивающие 
понимание деятельности компании; давать оценку и прогнозировать показатели будущей деятельности; обосновывать управленческие решения и стратегию развития компании.
Для этого необходимо знать различные методы анализа и уметь 
использовать аналитический инструментарий адекватно, применительно к конкретной ситуации, ориентируясь на имеющуюся информацию, учитывая специфику бизнеса, поставленные цели и задачи.
Молодые кадры должны обладать навыками критической 
оценки результатов анализа, опираясь на  этические принципы 
и  профессиональное суждение, основанное на  использовании 
системы доказательной базы, включая концепции, стандарты и методические рекомендации в соответствующих областях, таких как 
Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), 
федеральные стандарты бухгалтерского учета (РСБУ, ФСБУ), 
Международные стандарты аудита (МСА), а  также стандарты 
контроля и  управления рисками (COSO, риск-менеджмента, 
IT-безопасности и др.).
В аудиторской деятельности анализ занимает центральное 
место, способствуя всестороннему пониманию аудируемого бизнеса 
и оценке его экономической устойчивости. Такой подход позволяет 
детально рассмотреть различные аспекты и риски, а также прогнозировать возможные последствия их  реализации как для  самой 
компании, так и для ключевых заинтересованных сторон, которые 
на  основе аудиторского заключения принимают стратегически 
важные финансовые решения.
Для аналитиков результаты анализа являются основой для разработки стратегии, краткосрочных и долгосрочных планов развития, 
прогнозирования бюджетов компании и т.п. Система ключевых финансовых показателей обеспечивает мониторинг и контроль устойчивости бизнеса, выступает индикатором оптимальности структуры источников финансирования, а также состояния финансовой 
среды компании, контролируя наличие запаса финансовой прочности и развитие ее экономического потенциала.
В учебнике систематизированы знания и умения, необходимые 
для  осуществления комплексного финансового анализа, оценки 
эффективности и устойчивости бизнеса с позиции диагностики, 
прогнозирования и управления непрерывностью деятельности компании.

Учебник включает пять глав, сгруппированных в два раздела. 
Раздел 1 посвящен теоретическим и практическим вопросам формирования комплексной оценки финансового состояния и эффективности бизнеса на  основе публичной информации с  позиции 
заинтересованных сторон. В разделе 2 рассматриваются вопросы 
ESG-стратегии бизнеса и ее раскрытие в публичной нефинансовой 
отчетности, в  том числе как объекта аудиторской деятельности 
для независимого профессионального подтверждения (заверения) 
ее достоверности для заинтересованных сторон (стейкхолдеров). 
Предложены методы анализа и оценки устойчивости развития бизнеса, рассмотрены подходы к прогнозированию финансовой отчетности и ключевых финансовых показателей, а также оценка инвестиционной привлекательности и стоимости бизнеса.
Практические задания, размещенные после двух разделов теоретического материала, включают ситуационные кейсы с решениями 
на основе информации о компании (сценария задания) и ее финансовой отчетности.
Ситуационные практические задачи направлены на развитие 
следующих компетенций:
•	 углубленное понимание (например, способности интерпретировать практическую ситуацию);
•	 анализ конкретной практической ситуации, описанной в  задании (например, условий, факторов, их взаимосвязи и т.п.);
•	 применение знаний (например, способности найти решение 
в описанной в задании практической ситуации и обосновать его, 
предложить свои рекомендации по исправлению ситуации);
•	 оценка (например, способности оценить ситуацию, действия, 
описанные в задании).
Дополнительно оцениваются профессиональные навыки применительно к каждому заданию:
•	 обоснование своей позиции;
•	 применение профессионального суждения и профессионального 
скептицизма при решении практических заданий;
•	 представление выводов и  рассуждений в  четкой, логичной 
и краткой форме;
•	 разработка рекомендаций при решении практических заданий.
Материал учебника представляет собой краткий профессиональный курс финансового, стратегического, инвестиционного 
анализа и оценки устойчивого развития бизнеса, соответствующий 
программе квалификационного экзамена на право осуществления 
аудиторской деятельности в Российской Федерации по модулю 

«Анализ и оценка устойчивости бизнеса» второго этапа (профессионального уровня).
Предназначен для студентов бакалавриата, специалитета и магистратуры, системы дополнительного профессионального образования, учебных центров повышения квалификации аудиторов, 
аналитиков и других специалистов финансового рынка, а также 
для индивидуальной подготовки к сдаче квалификационных экзаменов, обеспечивая формирование необходимых профессиональных компетенций.
По итогам успешного освоения учебного курса у  студентов 
должны сформироваться профессиональные компетенции, благодаря которым они будут:
•	 знать нормативно-правовую и информационную базу оценки 
устойчивости развития бизнеса; содержание показателей деятельности организации, имеющихся в ее финансовой и нефинансовой отчетности (в области устойчивого развития); методы 
и методики проведения финансового, стратегического, инвестиционного анализа, позволяющие обосновывать управленческие 
решения;
•	 уметь собирать и  анализировать информацию для  обоснования решения различных управленческих задач в интересах 
различных стейкхолдеров организации; анализировать и комплексно оценивать финансовое состояние организации с учетом 
ее специфики; формировать комплексную оценку эффективности бизнеса; анализировать и оценивать устойчивость бизнеса на основе публичной нефинансовой отчетности; анализировать и оценивать деятельность группы организаций на основе 
публичной финансовой отчетности; анализировать и оценивать 
тенденции, прогнозировать влияние факторов бизнес-среды 
на устойчивость деятельности организации;
•	 владеть навыками проведения расчетов и аналитических процедур с  использованием современных технических средств 
и информационных технологий; способностями формирования 
обоснованного профессионального суждения и разработки рекомендаций по предметной области анализа и оценки устойчивости бизнеса.

Раздел 1. 
КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО 
СОСТОЯНИЯ И ЭФФЕКТИВНОСТИ 
БИЗНЕСА НА ОСНОВЕ ПУБЛИЧНОЙ 
ИНФОРМАЦИИ
Формирование комплексной оценки финансового состояния 
и эффективности бизнеса должно определяться целью проведения 
анализа, институциональной спецификой бизнеса (виды деятельности, организационно-правовая форма, отнесение компании 
к определенному типу в зависимости от критериев по возрасту, выручке, численности работников, форме собственности, функционированию в составе группы и другим аспектам). Кроме того, важным 
аспектом является наличие публичной информации о компании 
и ее внешней среде (экосистеме), а также достоверности источников получения такой информации. Для того чтобы провести интеграцию оценок бизнеса, полученных из различных источников, 
в единую характеристику для заинтересованных сторон, применяются методы балльно-рейтинговой оценки, требующие комплексных знаний и практических навыков.
Раздел формирует знания и умения, позволяющие анализировать и оценивать финансовое состояние организации с учетом ее 
специфики; формировать комплексную оценку эффективности 
бизнеса и профессиональные навыки.

Глава 1. 
СИСТЕМА АНАЛИТИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ 
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
1.1. ПОКАЗАТЕЛИ — ИНДИКАТОРЫ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ 
ОРГАНИЗАЦИИ И ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ 
ДЛЯ ИХ ФОРМИРОВАНИЯ
Достоверная оценка финансового состояния, эффективности 
и устойчивости деятельности организации нужна всем пользователям аналитической информации  — заинтересованным лицам 
(стейкхолдерам). Достоверность такой оценки определяется качеством источников информации, прежде всего финансовой отчетности, имеющей положительное аудиторское заключение.
В формировании профессионального суждения и правильности 
отражения аудитором своего мнения большое значение имеет четкое 
соблюдение требований Международных стандартов аудита, в частности МСА 520 «Аналитические процедуры» и МСА 570 «Оценка 
непрерывности деятельности», применяемый целевой подход 
на «выявление наличия или отсутствия необычных или неверно 
отраженных фактов и  результатов», который задает ориентиры 
в понимании сущности аудита в целом и отдельных аудиторских, 
аналитических процедур в частности. Такой единый подход в аудите обусловлен общемировой тенденцией, основанной на  МСА 
и профессиональных ценностях, социально значимом статусе аудитора, выражающего свое профессиональное суждение о достоверности бухгалтерской (финансовой) отчетности как независимое 
мнение высококвалифицированного специалиста-профессионала, 
который может выявить слабые места в организационной структуре 
управления, в системах бухгалтерского, налогового, управленческого 
учета, проблемы в системе внутреннего контроля, а также дать рекомендации по повышению эффективности ведения бизнеса.
Доминантой аудиторского заключения, основанного на  глубоком анализе понимания бизнеса, являются выводы аудитора 
с оценкой результатов деятельности компании за аудируемый период и ее возможности непрерывно продолжать деятельность в течение следующего за отчетным года (МСА 570), а также с оценкой 
вероятности искажения информации в отчетности в результате выявленных бизнес-рисков (МСА 315).