Финансовый менеджмент: теория и практика

ФИНАНСОВЫЙ 
МЕНЕДЖМЕНТ
ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
Е.В. КАРАНИНА
Москва
ИНФРА-М
2025
УЧЕБНИК

УДК 658.15(075.8)
ББК 65.290-93я73
 
К21
Каранина Е.В.
К21  
Финансовый менеджмент: теория и практика : учебник / Е.В. Каранина. — Москва : ИНФРА-М, 2025. — 300 с. — (Высшее образование). — DOI 10.12737/2174753.
ISBN 978-5-16-020449-9 (print)
ISBN 978-5-16-113069-8 (online)
Учебник раскрывает важнейшие аспекты корпоративных финансов 
и финансового менеджмента в разрезе основных разделов (глав): основы 
корпоративных финансов, финансовая стратегия, система стратегического 
финансового анализа, планирования и контроля корпорации, управление 
капиталом, управление инвестиционными решениями, управление финансовыми рисками. В конце каждой главы прилагаются тестовые задания. 
Представлены задания для самостоятельной работы, практических и семинарских занятий.
Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных стандартов высшего образования последнего поколения.
Для студентов, обучающихся по экономическим направлениям, практикующих экономистов, бухгалтеров, финансовых менеджеров.
УДК 658.15(075.8)
ББК 65.290-93я73
Р е ц е н з е н т ы:
Блаженкова Н.М., доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры финансов и кредита Уфимского государственного нефтяного технического университета;
Илышева Н.Н., доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры финансового и налогового менеджмента Уральского федерального университета имени первого Президента России Б.Н. Ельцина
ISBN 978-5-16-020449-9 (print)
ISBN 978-5-16-113069-8 (online)
© Каранина Е.В., 2025

Предисловие
Учебник «Финансовый менеджмент: теория и практика» предназначен для студентов экономических направлений подготовки 
высшего образования.
Он расширяет цикл дисциплин, формирующих базовые знания 
для получения профессиональных навыков, раскрывает основы 
корпоративного управления финансами с учетом специфики важнейших функциональных направлений: «управление капиталом», 
«инвестиции», «финансовые риски». Программа курса занимает 
важное место в системе подготовки специалистов финансово-экономического профиля, дополняя такие дисциплины, как «финансовый менеджмент», «теория инвестиций», «инвестиции», «оценка 
и анализ рисков», а также реализует практико-ориентированный 
подход к формированию у студентов знаний и умений в сфере 
управления финансовыми потоками, ресурсами и капиталом корпорации. Практический блок данного курса помогает приобрести 
навыки работы на фондовом рынке, умение формировать организационные механизмы и принимать решения в области инвестиционного и риск-менеджмента как базовых направлений эффективного 
управления финансами современной организации.
Содержание учебника призвано обеспечить реализацию направлений, углубляющих и расширяющих требования государственного 
образовательного стандарта высшего образования по направлениям 
«экономика», «менеджмент» и др.
Задачи изучения:
 
• дать максимум необходимых теоретических и концептуальных 
знаний о финансовом менеджменте, сформировать у будущих 
специалистов целостный комплекс знаний и навыков по формированию эффективной системы управления финансами компании;
 
• дать полный понятийно-терминологический аппарат, характеризующий финансы, финансовый менеджмент и его направления: 
управление капиталом, инвестиционный и риск-менеджмент;
 
• раскрыть взаимосвязь рассмотренных понятий, их внутреннюю 
логику и экономико-математическую модель функционирования финансовых отношений и оценки финансовых активов 
корпорации;
 
• выработать практические навыки оценки финансовой деятельности организации, а также формирования механизма управ

ления портфелем финансовых и реальных инвестиций хозяйствующего субъекта, анализа и оценки стоимости, доходности 
и риска финансовых инструментов инвестирования и формирования эффективной системы портфельного управления в рамках 
реализации финансового менеджмента;
 
• сформировать стремление к практической реализации приобретенных навыков работы в сфере корпоративного управления 
финансами.
После изучения материалов студент должен:
 
• знать основные экономические и финансовые понятия и базовые принципы финансово-экономического анализа для принятия решений, основы поведения экономических агентов; методы анализа и диагностики эффективности и рисков инвестиционных вложений, использования современных инструментов 
портфельного анализа активов финансовых рынков; методы 
и инструменты анализа финансовых показателей деятельности 
организации, оценки показателей эффективности и рисков финансового состояния; алгоритмы и методы разработки финансовой стратегии, критерии ее эффективности, планирования, 
внутреннего контроля и мониторинга планов и отчетов, индикаторов эффективности финансово-хозяйственной деятельности 
организации;
 
• уметь воспринимать, анализировать и критически оценивать 
информацию для принятия обоснованных финансовых решений; осуществлять анализ и диагностику эффективности 
и рисков инвестиционных вложений, использования современных инструментов портфельного анализа активов финансовых рынков; проводить анализ финансовых показателей деятельности организации с использованием современных методов 
и методик, оценку показателей эффективности структуры капитала и рисков финансового состояния; осуществлять стратегический анализ факторов развития организации, разработку, 
внутренний контроль и мониторинг планов и отчетов, индикаторов эффективности финансово-хозяйственной деятельности 
организации;
 
• владеть навыками сбора, систематизации и самостоятельного 
анализа информации о социально-экономических и финансовых процессах; методами анализа и диагностики эффективности и рисков инвестиционных вложений, использования современных инструментов портфельного анализа активов финансовых рынков; навыками анализа финансовых показателей 
деятельности организации, оценки показателей эффективности 

и рисков финансового состояния с использованием современных 
методик и программно-аналитических средств; методами разработки и контроля реализации стратегии, внутреннего контроля 
и мониторинга планов и отчетов, индикаторов эффективности 
финансово-хозяйственной деятельности организации.
Изучение настоящего курса основывается на знаниях, полученных при изучении дисциплин: «экономика фирмы», «финансы 
и кредит», «финансы организаций», «анализ финансово-хозяйственной деятельности», «оценка и анализ рисков», «инвестиции», 
«рынок ценных бумаг». При формировании курса предусматривается представление теоретического материала и практических 
заданий в разрезе глав, а также выполнение тестовых и индивидуальных ситуационных заданий.

Глава 1. 
ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ 
КОРПОРАТИВНЫМИ ФИНАНСАМИ
1.1. СУЩНОСТЬ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ 
И ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА. ОРГАНИЗАЦИЯ 
УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ КОРПОРАЦИЙ
На современном этапе развития экономической мысли отмечается значительное повышение внимания к вопросу управления 
корпоративными финансами, так как в практике рыночных стран 
корпорация является наиболее распространенной формой организации крупного бизнеса.
Слово «корпорация» происходит от новолатинского corporatio 
и означает «объединение, союз».
Корпорация — юридическое лицо, созданное путем объединения на договорных условиях физических лиц, организаций 
для формирования и использования корпоративной (акционерной) собственности с целью достижения желаемого экономического эффекта.
Распространенным синонимом понятия «корпорация» выступает термин «акционерное общество».
Корпорация имеет следующие основные характеристики:
 
• обязательная регистрация в качестве юридического лица;
 
• ограниченная ответственность;
 
• бессрочное существование (отсутствие ограничений по срокам);
 
• свободное отчуждение акций;
 
• централизованное управление.
В отличие от других форм организации бизнеса, ее участниками 
могут выступать десятки, сотни и даже тысячи экономических 
субъектов.
Уставный (акционерный) капитал корпорации образуется путем 
объединения суммы долей участия всех экономических субъектов 
(собственников). Доля каждого из них определяется количеством 
единиц уставного капитала — акций. Держатель акций имеет право 
на долю в прибыли корпорации пропорционально своей доле участия, при этом доход, приходящийся на одну акцию, называется 

дивидендом. Общий размер прибыли, подлежащей распределению 
по итогам хозяйственной деятельности корпорации за год, определяется собранием акционеров.
Несмотря на то что капитал корпорации распределен между 
большим количеством собственников, всегда выделяется собственник (группа собственников), в руках которого находится контрольный пакет акций (обычно 50% + 1 акция). В крупных корпорациях контрольный пакет, ввиду огромного количества акционеров, может быть гораздо меньше (3–5% всех акций).
По сравнению с другими формами организации бизнеса корпорация имеет ряд преимуществ, к которым относятся:
 
• возможность привлечения значительных финансовых ресурсов 
для целей развития (выпуск акций и облигаций);
 
• ограниченная ответственность акционеров по обязательствам 
компании (только в пределах своей доли);
 
• возможность диверсификации деятельности;
 
• возможность лоббирования интересов через механизмы государственной власти.
В процессе формирования, накопления и дальнейшего использования фондов корпорации возникают особые экономические отношения. Их выражением служат финансы корпорации, или корпоративные финансы, которые представляют собой частный случай 
категории «финансы».
Их основные функции следующие:
 
• формирование финансовых ресурсов корпорации;
 
• использование финансовых ресурсов;
 
• регулирование денежных потоков.
Эффективность корпоративных финансов напрямую зависит 
от эффективности управления ими, т.е. результативности применяемых менеджментом принципов и методов управления (табл. 1.1).
Таблица 1.1
Функции финансов корпораций
Функция
Содержание
Результат
Формирование финансовых ресурсов (капитала, доходов 
и денежных 
фондов)
 
• Формирование уставного капитала;
 
• привлечение источников на фондовом рынке в целях развития;
 
• привлечение кредитов, займов 
и других заемных источников;
 
• аккумуляция денежных фондов, 
образуемых в составе выручки 
от реализации продукции;
Обеспечение 
корпорации 
источниками 
развития, финансовой устойчивости и соблюдения интересов 
собственников

Функция
Содержание
Результат
 
• формирование нераспределенной 
прибыли;
 
• привлечение специальных целевых 
средств;
 
• учет и контроль за формированием капитала, денежных доходов 
и фондов
Использование финансовых ресурсов (капитала, доходов 
и денежных 
фондов)
 
• Оптимизация вложения капитала, 
привлеченных и заемных средств 
в обороте;
 
• обеспечение налоговых и неналоговых платежей в бюджет и внебюджетные фонды;
 
• вложения свободных денежных 
средств и фондов с наибольшей 
рентабельностью;
 
• использование денежных доходов 
и фондов на цели потребления;
 
• учет и контроль за использованием 
капитала
Обеспечение 
развития корпорации, интересов 
трудового коллектива и собственников
Регулирование денежных потоков 
 
• Выбор организационно-правовой 
формы, вида, сферы предпринимательской деятельности;
 
• определение наиболее рациональных способов формирования 
уставного капитала (в денежной 
и неденежной формах) и привлечение дополнительных средств 
в оборот;
 
• формирование организационной 
структуры управления финансами, 
обеспечивающей оптимизацию денежных потоков;
 
• формирование учетной политики;
 
• определение условий хозяйственных договоров, связанных со 
способами и средствами расчетов, 
уплатой штрафных санкций;
 
• инкассация дебиторской задолженности;
 
• оптимизация налоговых платежей;
Обеспечение 
сбалансированности денежных 
и материальновещественных 
потоков и формирование 
финансовых 
ресурсов, необходимых для 
обеспечения 
уставной деятельности, выполнения всех 
обязательств
Продолжение табл. 1.1

Функция
Содержание
Результат
 
• внедрение системы финансового 
планирования, отражающей все 
денежные потоки;
 
• учет и контроль денежных потоков
Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота 
его денежных средств.
Успешное функционирование финансового менеджмента во 
многом определяется эффективностью его организации, т.е. созданием действенной структуры управления финансовой деятельностью корпорации, которая, в свою очередь, представляет собой 
взаимосвязанную совокупность внутренних структурных подразделений, обеспечивающих разработку и реализацию управленческих 
решений по всем аспектам финансовой деятельности и несущих 
ответственность за их результаты.
Основной целью финансового менеджмента является управление финансами предприятия (корпорации) исходя из интересов 
собственников с позиции максимизации их благосостояния путем 
увеличения рыночной стоимости предприятия (корпорации).
Повышение рыночной стоимости предприятия (корпорации) 
достигается путем решения следующих задач:
 
• стабильное генерирование текущей прибыли в объеме, достаточном для выплаты дивидендов и реинвестирования, с целью поддержания высокого уровня конкурентоспособности предприятия;
 
• минимизация финансового риска за счет выбора экономически 
обоснованного вида основной деятельности, диверсификации 
и оптимизации источников средств;
 
• привлечение высококвалифицированного управленческого персонала;
 
• обеспечение устойчивых темпов роста объемов производства 
и реализации продукции;
 
• завоевание прочного положения на рынке и т.д.
Субъектами финансового менеджмента в корпорации выступают:
 
• собственники, определяющие общую стратегию развития;
 
• финансовый директор, осуществляющий общее управление финансовой деятельностью;
 
• финансовые менеджеры, выполняющие определенные функции.

Объектами управления в финансовом менеджменте корпорации 
являются:
 
• финансовые ресурсы, представляющие собой совокупность 
аккумулируемых собственных и заемных средств, предназначенных для обеспечения хозяйственной деятельности в предстоящем периоде;
 
• источники формирования этих ресурсов (прибыль, амортизационный фонд, внутренние резервы, ресурсы инвесторов, банковские кредиты, прочие заемные средства);
 
• финансовые отношения корпорации, опосредованные денежными средствами;
 
• система внешних финансовых отношений с органами государственных финансов, партнерами и домашними хозяйствами;
 
• система внутренних хозяйственных отношений, т.е. отношений 
в рамках корпорации.
Финансовый менеджмент выполняет совокупность функций: 
общих (функций менеджмента) и специальных (функций финансов).
Общие функции финансового менеджмента корпорации:
 
• разработка целей и стратегии;
 
• создание организационной структуры управления;
 
• создание информационной системы;
 
• анализ результатов финансовой деятельности;
 
• финансовое планирование;
 
• разработка системы стимулирования;
 
• финансовый контроль.
Специальные функции финансового менеджмента:
 
• управление активами;
 
• управление капиталом;
 
• управление денежными потоками;
 
• управление инвестициями;
 
• управление финансовыми рисками и антикризисное управление.
Для достижения целей и выполнения функций необходим специальный механизм.
Под механизмом финансового менеджмента понимают совокупность основных элементов, обеспечивающих разработку и реализацию управленческих решений по всем аспектам финансовой 
деятельности корпорации.
В структуру этого механизма входят:
 
• система регулирования финансовой деятельности (государственное нормативно-правовое регулирование, рыночный механизм, внутренний механизм регулирования);