Цифровые права: особенности выпуска и обращения в России и за рубежом

Москва
ЮСТИЦИНФОРМ
2025
ЦИФРОВЫЕ ПРАВА: 
особенности выпуска и обращения 
в России и за рубежом 
Монография

 © Еремян Э.В., Галицкий Э.В., Чермит Р.Р., 
Шевченко М.И., Азаревич А.В., 2025
© Оформление ООО «Юстицинформ», 2025
Ц75
Цифровые права: особенности выпуска и обращения в России и за рубежом: 
монография / А.В. Азаревич, Э.В. Галицкий, Э.В. Еремян и [др.].  – М.: Юстицинформ, 
2025. –  132 с.: ил.
ISBN 978-5-7205-2088-5
Настоящая работа посвящена исследованию цифровых прав как новых финансовых инструментов, выпускаемых на основе технологии распределенных 
реестров. Выпуск и обращение цифровых прав — актуальная тенденция развития 
на финансовом рынке, получившая распространение во многих современных 
юрисдикциях, в том числе и в России.
В работе рассмотрен целый ряд вопросов, затрагивающих правовой режим 
выпуска и обращения цифровых активов в России, особенности и проблемные 
аспекты их налогообложения. Отдельное внимание уделено зарубежным подходам 
к регулированию таких финансовых инструментов.
Исследование будет интересно широкому кругу читателей, в особенности практикующим юристам в области цифрового права и финансовых рынков, инвесторам, 
а также каждому, кто желает разобраться в особенностях выпуска и обращения 
цифровых прав в России и за рубежом.
Ключевые слова: технология распределенных реестров, цифровые права 
в России, налогообложение цифровых прав, зарубежное регулирование цифровых 
активов.
ISBN 978-5-7205-2088-5
УДК 347.2
ББК 67.404
        Ц75
УДК 347.2
ББК 67.404
Авторский коллектив: 
Еремян Э.В., Галицкий Э.В., Чермит Р.Р., 
Шевченко М.И., Азаревич А.В.

ОГЛАВЛЕНИЕ
Глоссарий.................................................................................... 4
Раздел I.	
Цифровые права / активы: 
	
актуальность и тренды........................................... 6
Раздел II.	
Виды цифровых прав / активов............................ 13
Раздел III.	 Цифровые права в России: 
	
выпуск, учет, обращение....................................... 16
	
§ 1. Модель выпуска, учета 
	
и обращения ЦФА И ГЦП.................................. 17
	
§ 2. Модель выпуска, учета 
	
и обращения УЦП............................................... 19
Раздел IV.	 Что нужно знать эмитентам 
	
и инвесторам цифровых прав?............................. 22
Раздел V.	
Налогообложение цифровых прав........................ 31
	
§ 1. Ключевые аспекты налогообложения 
	
цифровых прав.................................................... 32
	
§ 2. Налог на прибыль......................................... 39
	
§ 3. Налог на доходы физических лиц................ 51
	
§ 4. Упрощенная система 
	
налогообложения................................................ 55
	
§ 5. Налог на добавленную стоимость................ 57
Раздел VI.	 Судебная практика по цифровым 
	
правам в России.................................................... 65
Раздел VII.	 Цифровые активы в дружественных странах....... 68
	
§ 1. Объединенные Арабские Эмираты.............. 68
	
§ 2. Гонконг......................................................... 71
Раздел VIII.	Цифровые активы в западных юрисдикциях....... 74
	
§ 1. Европейский союз........................................ 78
	
§ 2. Великобритания...........................................106
	
§ 3. США.............................................................117
Список источников..................................................................129

ГЛОССАРИЙ
УЦП
– утилитарные цифровые права
ЦФА
– цифровые финансовые активы
ГЦП
– гибридные цифровые права
Цифровые  
права
– обобщенное обозначение УЦП, 
ЦФА и ГЦП  
(обозначение цифровых активов 
в России)
Цифровые  
активы
– обобщенное обозначение цифровых 
прав в зарубежных странах
ИП
– инвестиционная платформа
ИС
– информационная система
Цифровые  
торговые 
площадки
– обобщенное обозначение ИП и ИС, 
в рамках которых осуществляется 
выпуск и обращение УЦП, ЦФА 
и ГЦП
Оператор ИП – лицо, ответственное за выпуск, 
учет и обращение цифровых прав 
в рамках ИП
Оператор ИС – лицо, ответственное за выпуск, 
учет и обращение цифровых прав 
в рамках ИС

Глоссарий
Закон 
о краудфандинге
– Федеральный закон от 2 августа 
2019 г.  № 259-ФЗ «О привлечении 
инвестиций с использованием 
инвестиционных платформ 
и о внесении изменений 
в отдельные законодательные акты 
Российской Федерации»
Закон о ЦФА – Федеральный закон от 31 июля 
2020 г. № 259-ФЗ «О цифровых 
финансовых активах, цифровой 
валюте и о внесении изменений 
в отдельные законодательные акты 
Российской Федерации»

РАЗДЕЛ I. ЦИФРОВЫЕ ПРАВА / 
АКТИВЫ: АКТУАЛЬНОСТЬ 
И ТРЕНДЫ
Использование цифровых прав / активов в качестве 
средства привлечения инвестиций на сегодняшний день 
становится глобальным трендом, охватывающим все 
большее число государств, в том числе Россию. Все давно 
уже привыкли к частому упоминанию в информационном 
пространстве криптовалют и прочих цифровых инструментов. Их появление и стремительное распространение 
является следствием развития электронных технологий, 
существенным образом упрощающих процесс торгового 
оборота, а также нормативной базы, содержащей правила создания и обращения таковых. Равным образом 
интенсивность их развития обусловлена тем, что они 
выступают в качестве альтернативы традиционной финансовой системы.
По сути, почти все эти финансовые инструменты, в том 
числе цифровые права / активы, объединяет способ обращения — посредством технологии распределенных реестров.
В таком реестре, состоящем из нескольких хранилищ 
(центров) базы данных, последовательно вносятся записи 
о действиях с финансовым инструментом, ограничивая 
возможность ее изменения, что делает историю выпуска 
и сделок с таким инструментом наиболее чистой.
Однако системы учета могут различаться. Так, распределенный реестр может быть децентрализованным, то 

Раздел I. Цифровые права / активы: актуальность и тренды
есть неподконтрольным конкретным лицам (операторам 
и проч.), и, в свою очередь, не находиться «под куполом» 
регулятора какой-либо юрисдикции (например, блокчейн 
Биткоина).
В свою очередь, распределенный реестр может быть 
централизованным, то есть вестись конкретным оператором, относящимся к той или иной юрисдикции (например, 
информационные системы, создаваемые операторами, 
поднадзорными Банку России, для обращения цифровых 
финансовых активов или гибридных цифровых прав).
Так, российское законодательство применительно к обращению цифровых прав отдает приоритет и признает 
только централизованные распределенные реестры, поднадзорные Банку России.
Зарубежные юрисдикции, в свою очередь, также исходят из необходимости обеспечения преимущественно 
разрешительного (поднадзорного) характера деятельности, 
связанной с оборотом цифровых активов.
На цифровых торговых площадках, основанных на 
системах распределенного реестра, осуществляется выпуск, учет и обращение цифровых прав / активов — финансовых инструментов, содержащих определенный 
набор прав требования к лицу, выпустившему такой 
инструмент и привлекающему посредством такого выпуска инвестиции.
В свою очередь, в российском законодательстве предусмотрены следующие виды цифровых 

Раздел I. Цифровые права / активы: актуальность и тренды
прав — утилитарные цифровые права, цифровые финансовые активы и гибридные цифровые права, закрепляющие 
разный набор прав1.
Принимая во внимание обширность сферы использования технологии распределенного реестра, равно как 
особенности конкретных национальных правопорядков, 
зарубежная практика по вопросам категоризации цифровых активов и определения их правовых режимов характеризуется неоднородностью. При этом общим трендом 
становится приверженность содержательному подходу 
к пониманию сущности цифровых активов и отнесению 
таковых к конкретному виду. Это предполагает необходимость тщательного анализа каждой конкретной ситуации, от результатов которого зависит распространение 
на цифровой актив того или иного правового режима, 
применимость или же неприменимость к нему требований 
действующего законодательства.
Создание цифровых торговых площадок, а также регламентация процесса выпуска, учета и обращения цифровых прав / активов содержится в законодательной базе 
соответствующей юрисдикции.
Так, отечественную регуляторную базу цифровых 
прав составляют принятые за последние 4 года Закон 
1  Следует отметить, что российское законодательство (Закон о ЦФА) разграничивает цифровые права и цифровую валюту (криптовалюту) и предусматривает для последней специальное регулирование (однако не такое развитое 
и детализированное, как имеется в отношении цифровых прав).

Раздел I. Цифровые права / активы: актуальность и тренды
о краудфандинге2 и Закон о ЦФА 3, закрепившие порядок 
выпуска и обращения цифровых прав. Эти законы можно 
считать прогрессивными, позволяющими сформировать 
представление о том, что нужно сделать для того, чтобы 
выпустить цифровые права, а также торговать ими.
Как и для России, вопрос разработки правового регулирования цифровых активов находится на повестке 
дня многих зарубежных юрисдикций. Государствами 
прорабатываются и реализуются различные варианты его 
разрешения. В значительной степени регуляторная база 
по данному вопросу только формируется. При этом уже 
сейчас можно заметить расхождение реализуемых подходов. В частности, в сравнении с европейским вариантом 
принятия специального регулирования, охватившего сразу 
всю сферу оборота цифровых активов (за некоторыми 
исключениями), британские власти планируют следовать более постепенному и фрагментарному переходу, 
главным образом концентрирующемуся в адаптации существующего правового регулирования традиционных 
экономических институтов.
Вместе с тем нельзя не обратить внимание на наличие 
ряда пробелов в действующем регулировании цифровых 
2  Федеральный закон от 2 августа 2019 г. № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений 
в отдельные законодательные акты Российской Федерации».
3  Федеральный закон от 31 июля 2020 г. № 259-ФЗ «О цифровых финансовых 
активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные 
акты Российской Федерации».

Раздел I. Цифровые права / активы: актуальность и тренды
прав в России, что свойственно для правил, регламентирующих новую сферу общественных отношений. 
Необходимо понимать, что коррекция действующих 
правовых норм будет во многом зависеть от складывающейся практики рынка цифровых прав, для чего 
необходимо время.
Несмотря на довольно свежую и требующую дальнейшей оптимизации нормативную базу цифровых прав 
в России, наблюдается достаточно заметный рост объемов 
их выпуска.
Так, по состоянию на середину июня 2023 года объем выпуска цифровых финансовых активов составил 
около 4,6 млрд рублей (за период немногим более года 
с момента начала их выпуска в России). Количество 
операторов информационных систем (ИС), в которых 
осуществляется выпуск цифровых финансовых активов, 
достигло 10 4.
Эксперты обращают внимание на потенциал роста 
рынка цифровых финансовых активов в перспективе 
5 лет. Так, за указанный временной период рынок ЦФА 
может вырасти с текущих 20 млрд рублей до 5–10 трлн 
рублей 5.
4 Банк России. Реестр операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов. URL: https://cbr.ru/vfs/
registers/infr/list_OIS.xlsx
5 Банки.ру. Сможет ли рынок ЦФА вырасти более чем в 250 раз за пять лет 
и что будет с вкладами и облигациями? Отвечают эксперты. URL: https://www.
banki.ru/news/daytheme/?id=10990981