Количественный финансовый и инвестиционный анализ

КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ 
ФИНАНСОВЫЙ 
И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ 
АНАЛИЗ
Е.Б. ГЕРАСИМОВА
Т.Б. ИЗЗУКА
С.Н. МИЛОВИДОВА
Н.А. НИКИФОРОВА
Под редакцией кандидата экономических наук, доцента
 Н.А. Никифоровой
Москва
ИНФРА-М
2025
УЧЕБНИК

УДК 658.15(075.8)
ББК 65.053я73
 
Г37
Р е ц е н з е н т ы:
Бариленко В.И., доктор экономических наук, профессор, профессор 
Кафедры бизнес-аналитики Факультета налогов, аудита и бизнесанализа Финансового университета при Правительстве Российской 
Федерации;
Овсийчук В.Я., доктор экономических наук, профессор, профессор 
кафедры финансов и бухгалтерского учета Технологического университета имени дважды Героя Советского Союза, летчика- космонавта 
А.А. Леонова
ISBN 978-5-16-020514-4 (print)
ISBN 978-5-16-113168-8 (online)
© Герасимова Е.Б., Иззука Т.Б., 
Миловидова С.Н., 
Никифорова Н.А., 2025
Герасимова Е.Б.
Г37
 
 
Количественный финансовый и инвестиционный анализ : учебник / Е.Б. Герасимова, Т.Б. Иззука, С.Н. Миловидова, Н.А. Никифорова ; под ред. канд. экон. наук, доц. Н.А. Никифоровой. — 
Москва : ИНФРА-М, 2025. — 223 с. —  (Высшее образование). — 
DOI 10.12737/2180073.
ISBN 978-5-16-020514-4 (print)
ISBN 978-5-16-113168-8 (online)
В учебнике раскрывается методика проведения финансового и инвестиционного анализа и принятия управленческих решений. Особое внимание 
уделено изучению роли количественного анализа в системе управления 
организацией. Изложена характеристика информационных потоков в организации, рассмотрены основные методы финансового и инвестиционного анализа, обоснована необходимость использования системного подхода 
в управлении эффективностью бизнеса, представлены подходы к определению эффективности инвестиционных решений.
Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных стандартов высшего образования последнего поколения.
Для студентов бакалавриата, обучающихся по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика» (образовательная программа «Международный 
бизнес: налоги и аналитика / International Business: Taxation and Analytics», 
профиль «Учет и финансовый анализ / (на английском языке) Accounting 
and Financial Analysis»), а также преподавателей экономических вузов 
и практических работников экономических служб коммерческих организаций, налоговых консультантов и менеджеров.
УДК 658.15(075.8)
ББК 65.053я73

Коллектив авторов
Учебник подготовили преподаватели Кафедры бизнес-аналитики Факультета налогов, аудита и бизнес- анализа Финансового 
университета при Правительстве Российской Федерации:
Герасимова Елена Борисовна, доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры —  гл. 1 (п. 1.1, 1.2, 1.4), 5 (п. 5.1, 5.2, 
5.5);
Иззука Татьяна Борисовна, кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры —  предисловие, гл. 1 (п. 1.3), 2;
Миловидова Светлана Николаевна, кандидат экономических 
наук, доцент, доцент кафедры —  гл. 4;
Никифорова Наталья Александровна, кандидат экономических 
наук, доцент, профессор кафедры —  общая редакция учебника, 
гл. 3, 5 (п. 5.3, 5.4).

Предисловие
Развитие количественного финансового и инвестиционного анализа обусловлено постоянно происходящими изменениями инвестиционного климата в России. Привлечение инвестиций в новых 
экономических условиях в целях реализации эффективных проектов является основным фактором, оказывающим влияние на дальнейшее успешное развитие нацио нальной экономики. Для финансовых аналитиков и руководителей коммерческих служб актуальны 
навыки расчетов оценки эффективности инвестиционных проектов 
и снижения их рисков.
Учебник полностью соответствует рабочей программе дисциплины «Количественный финансовый и инвестиционный 
анализ». Основное его предназначение —  помочь студентам в их самостоятельной работе по более полному и качественному усвоению 
теоретического и практического материала.
Издание содержит развернутый теоретический и практический 
материал по всем темам изучаемой учебной дисциплины, а также 
включает вопросы и задания к каждой из пяти глав учебного пособия.
Целью дисциплины «Количественный финансовый и инвестиционный анализ» является формирование у студентов теоретических знаний и практических навыков по методике проведения 
количественного финансового и инвестиционного анализа в организациях различных форм собственности.
Задачи изучения дисциплины —  усвоение студентами базовых 
положений теории количественного финансового и инвестиционного анализа, критериев, применяемых для оценки эффективности 
инвестиций; умение рассчитывать показатели эффективности инвестиционных проектов; формирование навыков анализа факторов 
риска инвестиционных проектов и методов их выявления, оценки 
и учета, а также способов снижения риска проектов, оценки доходности финансовых операций, нахождения оптимальных вариантов 
инвестирования средств.
В первой главе учебника раскрываются теоретические основы 
проведения количественного финансового и инвестиционного анализа, а именно обоснованы основные понятия и задачи, информационное обеспечение количественного финансового и инвестиционного анализа. В данной главе авторы акцентируют внимание 
на экономической сущности инвестиционного анализа и факторах, 

оказывающих влияние на инвестиционную деятельность, на рассмотрении общей методики проведения финансового и инвестиционного анализа.
Во второй главе изложены понятия инвестиционной стратегии 
организации и инвестиционного проекта. При этом представлены 
общая классификация и формы инвестиций экономического субъекта, роль и значение инвестиционной стратегии в обеспечении 
эффективности деятельности организации. Авторами рассмотрены 
обоснования структуры и концепции инвестиционного проекта, 
понятие денежного потока инвестиционного проекта и концепция 
временной стоимости денег.
Третья глава посвящена исследованию вопросов, связанных 
с основными концепциями и методами, применяемыми при оценке 
эффективности инвестиционных проектов. В данной главе раскрыты факторы, оказывающие влияние на эффективность инвестиций, приведены характеристики методов анализа эффективности 
инвестиций, рассмотрены основные показатели анализа экономической эффективности краткосрочных и долгосрочных инвестиций.
В четвертой главе учебника авторами исследованы основные 
концепции и количественные методы анализа и оценки рисков. 
При этом рассмотрены виды коммерческих рисков и инвестиционные проекты в условиях риска, обоснована система показателей, используемых для изучения финансовых и инвестиционных 
рисков. Особое внимание направлено на количественные методы 
анализа рисков и основные подходы для снижения уровня инвестиционного риска экономического субъекта.
В пятой главе раскрыты вопросы анализа инвестиционной привлекательности и оценки финансового состояния организации. 
Авторами исследованы стандартные методы анализа финансового 
состояния организации, изложена методика анализа финансового состояния экономического субъекта. рассмотрены классификация финансового состояния организации по сводным критериям 
с точки зрения финансового риска и анализа инвестиционной привлекательности.
Изучив главы учебника, студент будет
 
• знать основы проведения количественного финансового и инвестиционного анализа; понятия «денежные потоке инвестиционного проекта», «временная стоимость денег»; основные 
концепции и методы, применяемые в анализе эффективности 
инвестиционных проектов; показатели анализа эффективности 
долгосрочных инвестиций и финансовых вложений; виды коммерческих рисков;

• уметь анализировать финансовое состояние организации, проводить инвестиционный анализ с учетом коммерческих рисков; 
классифицировать финансовое состояние и определять эффективность и привлекательность долгосрочных инвестиций и финансовых вложений;
 
• владеть методами и приемами количественного финансового 
и инвестиционного анализа организации.
Использование учебника нацелено на получение системы знаний 
и практических навыков по методам и приемам количественного 
финансового и инвестиционного анализа в различных организациях с учетом их организационно- технических особенностей.

Глава 1. 
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОВЕДЕНИЯ 
КОЛИЧЕСТВЕННОГО ФИНАНСОВОГО 
И ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА
1.1. ЦЕЛЬ, ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ЗАДАЧИ КОЛИЧЕСТВЕННОГО 
ФИНАНСОВОГО И ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА
Аналитическая деятельность сопровождает все события, происходящие в процессе функционирования экономического субъекта. 
Анализ в узком смысле представляет собой расчленение явления 
или предмета на составные элемен ты для изучения их как частей 
целого. Такое расчленение позволяет исследовать внутреннюю 
сущность явления или предмета, определить роль и значение каждого элемента в нем и сопровождается комментариями и суждениями аналитика.
Говоря об анализе в сфере экономики, мы имеем в виду мысленное расчленение экономического явления или субъекта экономики, поскольку в отличие от естественных и точных наук (вспомните химический или биологический анализ) в экономике затруднительно поставить эксперимент, ситуации не воспроизводятся 
буквально, а моделируются.
Однако отдельные элемен ты экономического явления (объекта анализа) не существуют изолированно друг от друга, между 
ними существуют связи разных направлений и степени тесноты. 
Эти взаимосвязи изучают путем анализа, а результаты обобщают 
с помощью синтеза. Синтез —  это объединение отдельных частей, 
элемен тов целого в систему. Единство анализа и синтеза обеспечивает научный подход к исследованию экономических явлений. 
После выполнения синтеза изучаемая экономическая система предстает перед нами во всем многообразии внутренних связей и механизмов функционирования, окруженная разноплановой внешней 
средой.
Таким образом, экономический анализ представляет собой универсальную науку, принципы и методы которой применяют к исследованию деятельности организации любой формы собственности, организационно- правовой формы и сферы деятельности. 
Принципы и методы экономического анализа применяют специа

листы в органах исполнительной власти —  министерствах, комитетах, федеральных агентствах, ведомствах, а также сотрудники 
коммерческих и некоммерческих организаций.
Основная задача экономического анализа состоит в том, чтобы 
предоставить менеджменту объективную оценку производственно- 
хозяйственной деятельности организации и ее структурных подразделений, выявить передовой опыт и внутренние и внешние резервы 
производства в интересах их наиболее эффективного использования.
Выделяют комплекс проблем, которые решают аналитики 
на предприятиях и в организациях. Они связаны:
 
• с исследованием бизнес- процессов организации в их взаимосвязи и взаимообусловленности;
 
• обоснованием и оценкой выполнения планов;
 
• раскрытием тенденций и источников мобилизации резервов повышения эффективности производства;
 
• обобщением опыта лучших представителей отрасли;
 
• принятием адекватных условиям деятельности управленческих 
решений.
Широкий круг задач определяет экономический анализ как 
комплексное, всеохватывающее исследование качества деятельности организации в условиях постоянно меняющейся внутренней 
и внешней бизнес- среды. Широта охвата проблем, связанных 
с функционированием экономического субъекта, приводит к дифференциации аналитической деятельности, выделении разных ее 
видов (рис. 1.1).
Разнообразие видов экономического анализа свидетельствует 
о сложности хозяйственных процессов и методов управления ими. 
Необходимо создание информационной системы, соответствующей 
требованиям современной системы управления.
В рыночной экономике достаточно жесткие требования выдвигаются к результативности и эффективности деятельности коммерческой организации. При этом требования разных групп заинтересованных сторон могут существенно отличаться друг от друга, 
но все их менеджмент коммерческой организации должен удовлетворить. С этой целью создаются системы сбора и обработки 
информации, которая является источником принятия решений 
заинтересованными сторонами, находящимися в организации 
или вовне.
Традиционно в информационно- аналитической системе организации выделяют два контура анализа —  внутреннего и внешнего 
(рис. 1.2).

• Макроэкономический анализ.
• Микроэкономический анализ
• Финансово-экономический.
• Технико-экономический.
• Инвестиционный.
• Аудиторский (бухгалтерский).
• Экономико-правовой.
• Социально-экономический.
• Экономико-статистический.
• Экономико-экологический.
• Маркетинговый
• Внутренний.
• Внешний
• Сопоставительный.
• Диагностический.
• Факторный.
• Маржинальный.
• Функционально-стоимостный
• Комплексный 
(полный).
• Тематический 
(локальный)
• Внутрихозяйственный.
• Сравнительный
• Ретроспективный.
• Оперативный.
• Предварительный (прогнозный)
• Экспрессанализ.
• Углубленный 
(детализированный)
Масштаб проведения анализа 
Объект управления
Субъект 
анализа
Методика 
изучения объекта
Содержание 
анализа
Широта 
изучения 
резервов
Время проведения 
анализа
Степень 
детализации
Рис. 1.1. Классификация видов аналитической деятельности
Внешний экономический анализ
Внутренний экономический анализ
Субъект анализа:
1) финансовый отдел / 
управление; 
2) внешние пользователи
Предмет анализа:
1) резервы улучшения финансового состояния; 
2) оценка финансового 
состояния организации и 
перспектив его изменения; 
анализ инвестиционной 
привлекательности организации
Субъект анализа: 
руководство и сотрудники 
организации
Предмет анализа: 
резервы повышения эффективности производственной, 
сбытовой, финансовой и 
хозяйственной деятельности 
организации
Рис. 1.2. Система анализа финансово- хозяйственной 
деятельности организации

В центре внимания аналитика находится объект анализа —  
конкретная организация и ее финансово- хозяйственная деятельность. Внутренний и внешний экономический анализ различаются 
по субъектам анализа и по предмету анализа.
Субъект анализа —  это аналитик, специалист, изучающий информацию о деятельности организации. Субъектом внутреннего 
экономического анализа выступает аналитик- менеджер, лицо, 
принимающее решение, выполняющее свои трудовые функции 
в организации. Субъекты внешнего экономического анализа разнообразны, к ним относятся аналитики —  работники других организаций, а также частные лица —  предприниматели, консультанты, 
эксперты в области экономики и финансов и все интересующиеся 
этой сферой.
Предмет анализа —  это система экономических отношений, 
формируемая в процессе финансово- хозяйственной деятельности, и конечные результаты этой деятельности. Таким образом, 
для разных групп заинтересованных сторон предметом анализа 
служат разные экономические процессы, а именно те, результаты 
которых непосредственно влияют на экономическую эффективность и благополучие стороны.
По этой причине внутренний экономический анализ часто 
увязывают по содержанию с так называемым управленческим 
анализом —  он проводится внутренними субъектами (руководителями и рядовыми сотрудниками) с целью выявления факторов 
потери эффективности и поиска путей ее повышения. При этом 
внешний экономический анализ определяют как финансовый. 
Действительно, финансовый анализ чаще всего проводят внешние 
аналитики, поскольку именно посредством финансов организация 
взаимодействует с другими участниками рыночных экономических отношений, а информация финансового характера доступна 
для внешних пользователей.
Между тем финансовый анализ может быть и внутренним, его 
проводят специалисты финансовой службы с целью оценки возможностей улучшения финансового состояния, а также с целью 
моделирования изменения финансового состояния в процессе взаимодействия с другими экономическими агентами. Так, финансовое 
состояние является основной характеристикой потенциального 
заемщика банка: его, с одной стороны, оценивает банковский кредитный аналитик, а с другой —  финансовая служба организации- 
заемщика при подготовке заявки для банка и на протяжении всего 
срока пользования банковским кредитом.