Анализ хозяйственной деятельности предприятий реального сектора экономики и финансовых организаций : учебное пособие для бакалавров, магистрантов и аспирантов

Федеральное государственное бюджетное образовательное
учреждение высшего образования
«РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА И ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ
ПРИ ПРЕЗИДЕНТЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»
СЕВЕРО-ЗАПАДНЫЙ ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ
Санкт-Петербург
2023
А. Н. Цацулин
Анализ Хозяйственной деятельности  
предприятий реального сектора 
экономики и финансовых 
организаций
Учебное пособие 
для бакалавров, магистрантов и аспирантов

©  Цацулин А. Н., 2023
©  Северо-Западный институт управления РАНХиГС, 2023
ISBN 978-5-89781-730-6
УДК 65 (075.8)
ББК 65.053я7
                  Ц24
Печатается по решению редакционно-издательского совета  
Северо-Западного института управления РАНХиГС
Рецензенты:
Запорожан А. Я. — д-р экон. наук, проф. кафедры экономики ФГБОУ ВО «Северо-Западный институт управления РАНХиГС»;
Хайкин М. М. — д-р экон. наук, проф., заведующий кафедрой экономической 
теории ФГБОУ ВО «Санкт-Петербургский горный университет»
Цацулин А. Н.
Анализ хозяйственной деятельности предприятий реального сектора экономики и финансовых организаций : учебное пособие для бакалавров, магистрантов и аспирантов / под. общ. ред. чл.-кор. РАН И. И. Елисеевой. — СПб. : 
ИПЦ СЗИУ РАНХиГС, 2023. — 456 с.
ISBN 978-5-89781-730-6
В учебном пособии, рекомендуемом бакалаврам, студентам специалитета, 
магистрантам и аспирантам экономических направлений подготовки, приводится изложение отдельных важных вопросов программы учебных дисциплин 
с аналогичным (близким) названием, вынесенным в заголовок настоящего 
издания. Тем не менее пособие не претендует на полноту раскрытия того 
исчерпывающего перечня вопросов, что заложен в соответствующих рабочих 
программах дисциплин. На примере ряда кейсов значительное внимание 
в  пособии уделено раскрытию расчетно-аналитических процедур выявления 
и количественной оценки влияния внешних и внутренних факторов на уровень 
конечных результатов производственно-хозяйственной и сбытовой деятельности предприятий реального сектора экономики и финансовой сферы, диагностики их состояния по основным аспектам хозяйствования с позиций 
анализа официальной статистической и финансовой (бухгалтерской) отчетности, сформированной в соответствии с требованиями российских стандартов бухгалтерского учета и международных стандартов финансовой отчетности. 
Также рассмотрены вопросы анализа инвестиционного проектирования в условиях инфляции и коммерческих рисков, использования внеоборотных и оборотных материальных и нематериальных активов, образования цен и тарифов, 
количественного измерения финансовых индикаторов (прибыли, рентабельности и пр.) и рыночного потребительского спроса.
УДК 65 (075.8)
ББК 65.053я7
Ц24

Оглавление
Введение  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 	
5
§ 1. Отдельные вопросы теоретических основ анализа  
финансового состояния экономического субъекта .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . 	
14
§ 2. Анализ выполнения производственной программы  
предприятия реального сектора экономики  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . 	
25
§ 3. Многофакторный анализ динамики и использования  
материальных оборотных средств организации .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . 	
52
§ 4. Вопросы анализа эффективности банковской деятельности  
в связи с последствиями кризиса финансовой ликвидности .  .  .  .  . . . . . 	 84
§ 5. Финансовые риски как объекты анализа состояния  
и управления устойчивостью банковской системы .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . 	 109
§ 6. Измерение финансовых и банковских рисков .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . 	 131
§ 7. Финансовый анализ корпоративного  
инвестиционно-инновационного проектирования  
в условиях риска и инфляции  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . 	 145
§ 8. Финансовые исчисления при анализе  
экономического состояния предприятия .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . 	 163
§ 9. Анализ результативности деятельности корпорации  
в концепции «золотого правила» экономики  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . 	 178
§ 10. Маржинальный анализ финансовых показателей предприятий 
реального сектора экономики .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . 	 188
§ 11. Факторный анализ эффективности использования  
внеоборотных активов предприятия реального сектора экономики .  . . 	 217
§ 12. Анализ влияния фактора структуры используемых основных  
средств на размер прибыли и уровень рентабельности .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . 	 231
§ 13. Анализ ассортиментной политики предприятия  
и продуктовые инновации для высококонкурентного рынка .  .  .  .  . . . . . 	 251

Цацулин А. Н. Анализ хозяйственной деятельности  
предприятий реального сектора экономики и финансовых организаций
§ 14. Анализ ценовой чувствительности экономического блага  
на рынке образовательных услуг .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . 	 277
§ 15. Анализ структурных эффектов инфляции затрат  
в промышленности  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 	 302
§ 16. Анализ потребительского спроса на сегментах  
товарных рынков с помощью инструментария  
итерационных процедур .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 	 325
§ 17. О возможностях сценарного подхода при анализе  
социально-экономических явлений и процессов .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . 	 344
§ 18. Бренд и деловая активность как инструменты  
конкурентной борьбы рыночных игроков .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . 	 379
Заключение .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 	 414
Фонды оценочных средств. Контрольные вопросы к учебному курсу . 	 430
Тестовые задания по темам курса .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . 	 432
Кейсы для самостоятельной подготовки обучающихся .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . 	 447

Введение
И потом — да славится наука! —
Будет в библиóтеке стоять
Вашего расчетливого внука
В год две тысячи и двадцать пять.
Н. Гумилёв1
Истекшее второе десятилетие XXI в. ознаменовалось, несмотря на 
многочисленные международные санкции, непрерывно нарастающей 
тенденцией вовлечения крупных и крупнейших российских корпораций 
разных форм собственности в процесс экономической глобализации — 
тотальную осознанную интеграцию в единый мирохозяйственный комплекс на основе связки принципов либерально-рыночной экономики и 
концепции либерально-демократической системы ценностей.
Как свидетельствуют события текущей политико-экономической 
истории, этот процесс, обязательно сопровождавшийся размыванием 
традиционной системы управления, протекает отнюдь не безболезненно 
для состояния участвующих в нем хозяйствующих субъектов, не бесконфликтно для взаимоотношений наемных менеджеров и собственников 
бизнеса как финансовых компаний, так и промышленных корпораций 
реального сектора национальной экономики. Другой группой участников 
процесса являются институты рынка и разные ветви властных структур.
Социально-экономические и политико-идеологические противоречия 
глобализации периодически порождают мировые финансовые кризисы 
разной глубины, чаще всего в форме «финансового пузыря», сопровождающиеся с удручающей и измеряемой регулярностью схемами обесценивания стоимости бизнеса для собственника, неожиданным банкротством, 
на первый взгляд, успешных компаний, коварной и двусмысленной процедурой M&A2, невозвратностью, казалось бы, надежных банковских 
1  «К синей звезде», № 5 (Мой альбом, где страсть сквозит без меры. Неизданные стихи 1918 года. — Берлин : Петрополис, 1923. — 79 с.). Reprint by Ardis 
Publishers, 1979, Ardis 2901, Heatherway Ann Arbor, Michigan 48104.
2  Процедура M&A (от англ. Mergers & Acquisitions — слияния и поглощения) 
представляет собой комплекс мероприятий, направленных на объединение двух 
и более компаний в одну корпорацию с единым управляющим органом. Все это 

Цацулин А. Н. Анализ хозяйственной деятельности  
предприятий реального сектора экономики и финансовых организаций
кредитов. Кредитные ресурсы, как выясняли позднее аудиторы Главного 
регулятора (ЦБ  РФ) и аналитики Следственного комитета Российской 
Федерации, были изначально токсичными по своей природе залогового 
обеспечения и лукавому замыслу «целевого» их предоставления вовсе и 
отнюдь не случайному заемщику.
Перечисленные обстоятельства указывают, в частности, на серьезную 
нехватку у представителей управленческого звена корпораций специальных знаний в области финансово-экономического анализа эффективности менеджмента компании, стоимостной и производственной оценки 
ее потенциала, особенностей функционирования финансовых рынков. 
Особенно остро это ощущается в связи с ползучим изменением научной 
методологии и методики экономических измерений, системы учета и отчетности в нашей стране, переходом на относительно новые для российской практики анализа международные стандарты финансовой отчетности 
(МСФО) при сохранении российских стандартов бухгалтерского учета 
(РСБУ) и удивительно быстрым разочарованием промежуточными и накапливаемыми результатами (скажем так: нарастающими ощущениями 
и отрезвляющими итогами) вступления России во Всемирную торговую 
организацию (ВТО).
Именно в эту последнюю международную структуру Российская Федерация с настойчивостью, достойной гораздо лучшего применения, стремилась долгие годы и шла на неоправданные уступки другим международным организациям и в угоду национальным интересам отдельных 
отцов — основателей этой структуры, регулирующей глобальное движение 
тарифов, товаров, услуг и возникающие время от времени спорные торгово-политические вопросы между государствами-членами/участниками.
Более того, все принятые против России после 2008 г. экономические 
санкции и ограничения со стороны коллективного запада противоречат 
Уставу и положениям ВТО, перечеркивают смысл устоявшихся концепций рыночной экономики, подрывают базовые положения ее идеологии. 
Участие же нашей страны в другой глобальной организации/институте — 
Международном валютном фонде (МВФ) — также оказалось делом сомнительным. Вся бюджетная система, отчетность, статистика и др. выстроены 
под требования и стандарты МВФ. По традициям МВФ представителем 
этой организации от России является министр финансов РФ, а заместисопровождается передачей контроля по управлению бизнесом от одной компании к другой. URL: http://www.rbsys.ru/page.php?service/M&A/ (дата обращения: 
16.08.2019).

телем представителя — руководитель ЦБР, утверждаемые администрацией 
МВФ. Не стыкуемые с нормами международного права правила (скорее, 
инструкции) МВФ загоняют в финансовую, по сути колониальную, зависимость другие страны, включая Россию.
И здесь будет уместным вспомнить суть основных максим апостола 
предпринимательства Йозефа А. Шумпетера, касающихся формирования 
базовых рыночных условий, в частности с социалистической их спецификой, и тех существенных обстоятельств, что способствуют повышению 
эффективности деятельности любого экономического субъекта (ЭС), 
а также максимизации величины вознаграждения и уровня благосостояния акционеров-собственников, защите прав которых уделено основное 
внимание в сформулированных принципах корпоративного управления 
и нормативного регулирования [110].
Однако только в Германском кодексе (гражданском и торговом) 
[1, с. 80] раскрывается понятие стоимости компании как экономического субъекта в качестве творческого инструмента оценочной деятельности 
и детального анализа эффективности управления ЭС. Но до реализации 
возможностей проведения полноценного системного, комплексного и 
объективного, но, главное, достоверного анализа хозяйственной деятельности ЭС в режиме деятельностной компаративистики и в качестве 
-объекта научного исследования, действующего в нормально рыночных 
условиях, специалистам-аналитикам предстояло пройти довольно долгий путь.
Являясь, согласно законодательству [2], Главным регулятором в сфере корпоративных отношений в акционерных обществах, Центральный 
банк России (варианты: ЦБ, ЦБР, ЦБ РФ) непосредственно участвует 
в  реализации плана мероприятий, т.  е. своеобразной дорожной карты 
«Совершенствование корпоративного управления», утвержденной Распоряжением Правительства РФ от 25 июня 2016 г. № 1315-р. Наряду 
с совершенствованием правовых основ функционирования корпораций 
и их участников особую роль в области повышения привлекательности 
для инвесторов долевого финансирования играет дальнейшее внедрение 
в российскую практику лучших стандартов корпоративного управления, 
нашедших отражение в рекомендованном ЦБ к применению Кодексе 
корпоративного управления (далее — Кодекс) [140]. 
Однако эффективно выстроенное корпоративное управление способствует не  только укреплению доверия к  российским компаниям со 
стороны акционеров и инвесторов, но и повышению их инвестиционной привлекательности и росту акционерной стоимости. До настоящего 
Введение

Цацулин А. Н. Анализ хозяйственной деятельности  
предприятий реального сектора экономики и финансовых организаций
времени акционеры, директора и высший менеджмент далеко не всех 
компаний смогли осознать ценность и действенность методов и инструментов корпоративного управления для совершенствования различных 
моделей развития бизнеса. 
В  современных условиях применение Кодекса может оказаться не 
просто способом выстраивания сбалансированных отношений между 
менеджментом, акционерами и инвесторами, но и инструментом повышения капитализации бизнеса, возрастания эффективности управления 
компанией, меморандумом, нацеленным на  долгосрочное устойчивое 
развитие экономических субъектов. В доказательство перечисленных 
возможностей, которые заложены в Кодексе, ряд удобных метрик, оценивающих отдельные позиции сравнительной эффективности внед-рения 
нормативного документа в деятельность корпоративных ЭС, обнаружился уже в Проекте методической документации, разработанном Росимуществом3.
Сегодня (напомним, что это уже начало 20-х гг. XXI в.) происходит 
смещение центра тяжести в направленности предметных, прикладных 
экономических исследований. Если в центре внимания классиков английской политической экономии была сфера непосредственно промышленно-производственная (А. Смит, Дж. Ст. Милль (1806–1873) и др.) и 
сфера распределения (Д. Рикардо и др.), то в теоретических построениях 
экономистов новых и новейших школ все большее значение приобретает 
сфера обмена и потребления. Изменяются также масштабы и глубина 
такого изучения.
Так, в центре внимания рыночных аналитиков оказывается не государство как таковое со своими институтами, а ЭС и многоликий индивидуум 
(физическое лицо, потребитель, покупатель, клиент, пациент, партнер 
и т.  п.) как полноправный агент товарного рынка. И, соответственно, 
микроэкономические основы подробного анализа конкретных рыночных 
структур и ситуаций вытесняют и макро-, и мезоэкономические аспекты политической экономии капиталистического способа производства. 
При этом меняется сам характер и методика анализа микроэкономических 
основ функционирования товарных и финансовых рынков.
Кроме того, если в центре особого внимания Смита и Рикардо был 
закон стоимости (в разных, правда, коннотациях), то у Милля эту роль 
3  Методика оценки внедрения Кодекса корпоративного управления (проект) 
[Электронный ресурс] / Росимущество. — URL: https://www/cbr.ru/finmarket/issue/
division_powers/ (дата обращения: 07.02.2020).

своеобразного центра теории играет уже закон спроса и товарного предложения (с доминированием в законе категории товарного предложения4), 
а у Л.  Вальраса — это закон убывающей предельной полезности. Хотя 
первые шаги в области анализа категорий предельной полезности были 
сделаны А. Курно в 1838 г. и Г. Госсеном в 1854 г. 
Качественный перелом в этой области был осуществлен почти одновременно, и это не было редкостью в ту пору, У. С. Джевонсом (1871) 
и К.  Менгером (1874). Позднее появляются уточняющие отдельные 
положения теории работы О. фон Бём-Баверка (1851–1914) и Ф. фон 
Визера (1851–1926). Далее, в 1886 г. теория предельной полезности дополняется Дж. Б. Кларком (1847–1938) важными для универсальности 
теории фрагментами учения о предельной производительности факторов  производства. Здесь следует заметить, что собственно категория 
-времени является существенно важным причинным признаком-фактором для появления крупного семейства прикладных приложений, называемых задачами финансово-экономического анализа с учетом времени.
Одновременно с перемещением центров исследования экономической 
теории происходило изменение не только целеполагания, но и предмета 
исследования, и трактования собственно метода экономического анализа. 
На смену приемам формальной логики и диалектической методологии 
неторопливо приходит современная логика, основанная уже на методах 
математико-статистической вероятностной природы и на исследованиях 
структуры закрытых и открытых множеств. А в центре внимания аналитиков-экономистов оказывается сравнительная статика, оптимизационные 
и равновесные модели. Эти изменения были обобщены А. Маршаллом 
(1842–1924) в его фундаментальных «Принципах экономикс» (1890).
Неудивительно, что, как отмечает известный российский ученый, 
профессор Р. М. Нуреев, в этих условиях замысловатые диалектические 
построения Карла Маркса оказались мало востребованными. С позиций 
современной экономической науки громоздкие конструкты основоположника казались более обращенными в прошлое, нежели в будущее, 
и преимущественно по своему характеру — более теоретическими, нежели прикладными. Будучи оторванным от течений современной ему 
экономической мысли, ее новейших поисковых подходов, открытий и 
4  Так, в своем главном труде «Основы политической экономии» (1848) 
Дж. Ст. Милль вполне обоснованно полагал, что самое важное в ведении экономического процесса «не распределение, а производство».
Введение

Цацулин А. Н. Анализ хозяйственной деятельности  
предприятий реального сектора экономики и финансовых организаций
результатов, К. Маркс занимался вековыми тенденциями развития политической экономии, с позиций которой новые веяния казались лишь 
вульгаризацией классических основ теории [68].
Если К. Маркса интересовала стоимость как основание рыночных цен 
и весь контент первого тома «Капитала» исходит из предпосылки соответствия цен фундаментальным стоимостям экономического блага, то его 
современников гораздо больше интересовали случаи именно отклонений 
этих цен от той или иной видовой стоимости. И если в центре внимания 
К. Маркса остается (скорее фигура речи) единственно желаемый идеал 
совершенной конкуренции, то в центре внимания представителей неоклассики оказываются особенности разнообразных рыночных структур, 
вырастающих из канонической схемы функционирования совершенной 
конкуренции: чистая и естественная монополия, монополистическая 
конкуренция, ценовая дифференциация разных родов и дискриминация 
трех степеней, олигополия и монопсония и другие отпочковавшиеся модификации статуса рыночного пространства.
Соответственно, наибольший интерес экономисты-неоклассики проявили к процессам относительного изменения цен, что применительно  к  сущности закономерностей совершенной конкуренции означает 
-количественный анализ сдвигов/изменений надлежащих кривых по категориям спроса и предложения. Современная экономическая наука, 
разу-меется, не ограничивается анализом совершенной конкуренции, 
ареал которой стремительно и повсеместно сокращается, а изучает все 
типы сложившихся реальных рыночных структур, причем не только по 
отношению к рынкам потребительских товаров и услуг, но и к рынкам 
ресурсов, включая трудовые, финансовые, информационные и прочие 
активы.
На самом деле все изменения в экономической теории носили действительно кардинальный характер, поэтому наряду с политической 
экономией как философией хозяйства в западных университетах появляется совсем иная экономическая наука — экономикс, выступающая как 
набор практических рецептов и рекомендаций по оптимизации деятельности экономических агентов в условиях ограниченности ресурсов, хотя 
сам термин новоявленной учебной дисциплины определился несколько 
позднее (1890). К сожалению, в России в ходе рыночных преобразований 
политическая экономия как междисциплинарная отрасль знаний неоправданно исчезла не только из вузовских программ подготовки экономистов, 
но и с исследовательских платформ большинства академических институтов.