Финансы устойчивости

Серия «Учебные издания для вузов»





                М. П. Афанасьев, Н. Н. Шаш







ФИНАНСЫ УСТОЙЧИВОСТИ



Учебное пособие для вузов



Рекомендовано Учебно-методическим советом по высшемуобразованию в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по направлениям подготовки «Экономика», «Финансы и кредит», «Менеджмент», «Государственное и муниципальное управление»






Москва

Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°»

2024

УДК 336.6
ББК 65.26
     А94
Авторы:
     М. П. Афанасьев - доктор экономических наук (Россия и Франция), профессор департамента политики и управления Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики», главный научный сотрудник Института народнохозяйственного прогнозирования Российской академии наук, заслуженный экономист Российской Федерации;
     Н. Н. Шаш - доктор экономических наук, профессор кафедры финансов устойчивого развития Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова.
Рецензенты:
     М. В. Карп - доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой бухгалтерского учета, аудита и налогообложения Государственного университета управления;
     А. Ф. Лещинская - доктор экономических наук, профессор кафедры финансов устойчивого развития Российского экономического университета им. Г. В. Плеханова.

В оформлении обложки использована работа Олава Марана «Mneemestus bcd». 2018 г.
Картон, гуашь, темпера. 38,5 к 48,5 см. Частная коллекция.



       Афанасьев, Мстислав Платонович.
А94        Финансы устойчивости: учебное пособие для вузов / М. П. Афа       насьев, Н. Н. Шаш. - Москва : Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2024.-224с.
            ISBN978-5-394-05868-4.
            В учебном пособии рассматриваются вопросы, возникающие в государственном и корпоративном секторах экономики в условиях перехода к устойчивому развитию, находящиеся в центре интенсивных дискуссий в академической среде и бизнес-сообществе. Раскрыты основные концепции, систематизированы основные подходы, дана интерпретация наиболее распространенных трактовок и терминов, связанных с устойчивым развитием в контексте перехода к зеленому (устойчивому) росту.
            Представлены основные алгоритмы и инструменты ESG-трансформации в бизнесе и бюджетном процессе. Описаны основные принципы раскрытия финансовой информации, связанной с устойчивым развитием в концепции ESG. Изложены методические и практические вопросы внедрения принципов устойчивого развития и зеленого инструментария в процессе управления государственными и корпоративными финансами.
            Для студентов вузов, обучающихся по направлениям подготовки «Экономика», «Финансы и кредит», «Менеджмент», «Государственное и муниципальное управление», и специалистов государственного и корпоративного секторов, интересующихся проблемами устойчивых финансов.



© Афанасьев М. П., Шаш Н. Н., 2024
© ООО «ИТК «Дашков и К°», 2024


ISBN978-5-394-05868-4

        M. P. Afanasiev, N. N. Shash




SUSTAINABLE FINANCE





Study guide










Moscow
Publishing and Trading Corporation «Dashkov &. Co.» 2024

UDC 336.6
LBC 65.26
      A94
Authors:
      M.       P. Afanasiev- Doctor es Economics, Professor, Departement of Politics and Governance, HSE University; Principal research fellow, Institute for national economy forecasting, Russian Academy of Siences;
      N.       N. Shash - Doctor es Economics, Professor of the Department of Sustainable Finance ofthe Plekhanov RussianUniversity of Economics.
Reviewers:
      M.       V. Karp - Doctor es Economics, Professor, head of the Department of accounting, auditing and taxation, State University of management (Moscow, Russian Federation);
      A. F. Leshchinskaya - Doctor es Economics, Professor of the Department of Sustainable Finance ofthe PlekhanovRussianUniversityofEconomics (Moscow, Russian Federation).

The cover design uses the work of Olav Maran “Mneemestus bcd” 2018.
Cardboard, gouache, tempera. 38,5 x 48,5 cm 'R. Private collection.


        Afanasiev, Mstislav Platonovich.
A94          Sustainable Finance : study guide / M. P. Afanasiev, N. N. Shash.         Moscow: PTC «Dashkov and Co.», 2024. - 224 p.
              ISBN978-5-394-05868-4.
              The textbook deals with issues arising in the public and corporate sector of the economy in the context ofthe transition to sustainable development, which are at the center of intensive discussions in the academic environment and the business community.
              The basic concepts are disclosed, the main approaches are systematized, and the interpretation ofthe most common interpretations and terms related to sustainable development in the context ofthe transition to green (sustainable) growth is given. The main algorithms and tools of ESG transformation in business and budget process are presented.
              The basic principles of disclosure of financial information related to sustainable development in the ESG concept are described. Methodological and practical issues of implementing the principles ofsustainable development and green tools in the process of public and corporate finance management are outlined.
              Recommended for university students studying in the areas of Economics, Finance and Credit, Management, State and municipal administration and specialists of the public and corporate sector interested in the problems of sustainable finance.




                                   © Afanasiev M. P., Shash N. N., 2024
                                   © PTC «Dashkov and Co.», 2024

ISBN978-5-394-05868-4.

            СОДЕРЖАНИЕ



ПРЕДИСЛОВИЕ.........................................7

Лекция 1. Зеленая экономика и устойчивые финансы.... 10

Лекция 2. Зеленые финансы, энергетическая безопасность и устойчивый рост в западных концепциях........................................ 21

Лекция 3. ESG-трансформация в корпоративном секторе: систематизация глобального подхода................ 28

Лекция 4. Новое в раскрытии финансовой информации, связанной с устойчивым развитием в концепции ESG (версияМСФО).......................................48

Лекция 5. Зеленые инструменты и переход на зеленый форматбюджета......................................65

Лекция 6. Практика внедрения зеленого инструментария в бюджетный процесс................................74

Лекция 7. Зеленая трансформация и стратегии управления суверенными фондами.....................80

Лекция 8. Программирование и маркировка бюджетных расходов в контексте экологического перехода......101

Лекция 9. Теоретические и практические аспекты управления бюджетным балансом.....................115

Лекция 10. Новые подходы куправлению расходами государственного бюджета в контексте макроэкономическихиэкологическихвызовов...........133


5

Лекция 11. Траектории бюджетной политики

в преддверии экологического перехода............152

Лекция 12. Инструментарий регулирования финансового сектораэкономики................................177

ЗАКЛЮЧЕНИЕ .....................................206

ЛИТЕРАТУРА......................................208


6

                              Мы посвящаем эту работу светлой памяти наших замечательных родителей.
Авторы


            ПРЕДИСЛОВИЕ


    Роль финансов устойчивости с точки зрения зеленого экономического роста обусловлена тем фактом, что именно они могут обеспечить качественные изменения, направленные на нейтрализацию климатических и экологических рисков не только в финансовом, но и в промышленном секторе экономики. Внимание новым экологическим факторам экономического развития уделено в обновленной Климатической доктрине Российской Федерации, подписанной Президентом России В. В. Путиным в преддверии очередного раунда климатического саммита СОР28 (Дубай, 2023).
    Подготовка данного учебного пособия о финансах устойчивости стала ответом авторов на многочисленные пожелания студентов и слушателей, высказанные ими в ходе нашей совместной учебной и исследовательской работы в течение нескольких предыдущих лет.
    Это связано с активным развитием финансовой науки в контексте новых системных вызовов, с которыми столкнулась вся мировая экономика в последнее время.
    Учебное пособие разделено на 12 лекций по ключевым, на наш взгляд, проблемам финансов устойчивости на современном этапе мирового развития. Причем речь идет о финансах как корпоративных, так и государственных. Резюме (краткие аннотации), которые предваряют каждую лекцию, позволят читателю понять круг обсуждаемых вопросов и самостоятельно выстроить индивидуальную траекторию освоения учебного материала.
    В первой лекции раскрываются концепции эколого-социального ответственного управления (ESG), перехода к зеленому росту и устойчивых финансов.
    Во второй лекции анализируются основные положения книги Дж. Сакса «Практическое руководство по «зеленым» финансам. Энергетическая безопасность и устойчивый рост».

7

    В третьей лекции приводится аргументация, связанная с происходящим процессом ESG-трансформации бизнес-моделей в корпоративном секторе экономики.
    В четвертой лекции представлены проблемы подготовки финансовой и нефинансовой отчетности в условиях конвергенции глобальных систем финансовой отчетности (US GAAP и IFRS).
    В пятой лекции рассмотрены новые тренды в бюджетной политике экономически развитых стран, связанные с переходом на «зеленый» формат бюджета.
    В шестой лекции на примере Франции обсуждаются возможности внедрения инструментария зеленого бюджетирования в бюджетную практику.
    В седьмой лекции описываются изменения в инвестиционных стратегиях суверенных фондов разных стран мира в рамках зеленого роста.
    В восьмой лекции на примере Российской Федерации раскрываются основные подходы программирования и маркировки бюджетных расходов.
    В девятой лекции рассматриваются случаи применения концепций управления бюджетным балансом (дефицит vs профицит).
    В десятой лекции описаны эффективные инструменты управления бюджетными расходами в условиях новых экологических и макроэкономических вызовов.
    В одиннадцатой лекции обсуждается появление новых траекторий в управлении государственными финансами и бюджетной политики.
    В двенадцатой лекции обосновывается необходимость применения нового инструментария регулирования финансового сектора в контексте усложнения макроэкономической среды.
    Каждая лекция завершается десятью вопросами для самоконтроля, которые отражают основные положения данного курса и позволяют понять степень освоенности предложенного материала.
    Особенностью учебного пособия является то, что представленные материалы — не изложение общеутвердившихся, пусть и актуальных, современных финансовых концепций, а результат активной научно-исследовательской работы авторов на протяжении последних нескольких лет.
    Важная отличительная характеристика учебного пособия — его целевая ориентированность: оно предназначено для формирования 8

у студентов системных знаний в новой предметной области — финансов устойчивости.
    Авторы хотели бы поблагодарить ближайших коллег и друзей за помощь и поддержку в подготовке данного учебного пособия. Прежде всего, благодарим Максима Третьякова из ЭЛКАТ, Андрея Клименко, Льва Якобсона, Ирину Мальцеву и Ирину Звереву из НИУ ВШЭ, Александра Широва, Елену Ордынскую, Игоря Фролова и Дмитрия Кувалина из ИНП РАН, Алексея Лаврова и Екатерину Украинцеву из Минфина России, Константина Ордова из РЭУ Юрия Новицкого, Марианну Кудину, Александра Аузана из МГУ Анну Беленчук и Сергея Павленко из Счетной палаты России, Михаила Карева их Минэкономразвития, Юрия Путихина из Финуниверсите-та в СПб, Андрея Клепача из Института ВЭБ, а также Дмитрия Камнева из Те1е2, Игоря Марченко из Театра армии, Михаила Некрасова из Сколково и архитектора Андрея Горелкина.
    Особое спасибо Алексею Леонидовичу Кудрину, Татьяне Алексеевне Голиковой, Антону Германовичу Силуанову, Роману Евге-ньевичуАртюхину и академику Борису Николаевичу Порфирьеву.
    Мы благодарны нашим многолетним друзьям и коллегам из разных стран мира: Бернару Шавансу (Bernard Chavance), Жаку Сапиру (Jacques Sapir), Жюльену Веркею (Julien Vercueil), Шарлю Виплозу (Charles Wyplosz), Сесиль Бойон (Cecile Boyon), Тьерри Пике (Thierry Paquet), Филиппу Бийо (Philippe Billod), Олаву Марану (Olav Maran), Томасу Халдма (Toomas Haldma), Густаву Нигонду (Gustav Nygondh), Бриджит и Кристоферу Грэнвил (Brigitte &. Christopher Granville), Нилу Перисону (Neil Parison), Тимуру Халифу (Timur Khalif), Кате Самсоновой (Katya Samsonova), Хироси Тава (Hiroshi Tawa), Андешу Ослунду (Anders Aslund), Жан-Жаку Розе (Jean-Jaсques Rosa), Ассену Слиму (Assen Slim), Дорине Роска (Dorina Rosca), Элен Клеман-Питио (Helene Clement-Pitiot), Маттье Гранпьерону (Matthieu Grandpierron), Юраю Немецу (Juraj Nemec) и многим другим.
    Мы признательны нашим студентам (бакалаврам и магистрам), нашим аспирантам и соискателям, которые учились у нас, а мы учи-лисьуних.
    Авторы надеются, что это учебное пособие позволит более широко и комплексно раскрыть понятие финансов устойчивости во всех их проявлениях.

9

            Лекция 1. ЗЕЛЕНАЯ ЭКОНОМИКА И УСТОЙЧИВЫЕ ФИНАНСЫ



     Резюме
     В лекции обсуждаются последствия Парижского соглашения по климату, разработанного в 2015 г. и вступившего в силу в 2016 г., которое послужило стимулом внедрения концепции эколого-социального ответственного управления (ESG) и перехода к зеленому росту, т. е. экономическому росту, поддерживающему природный рост. Рассматриваются особенности, перспективы и роль зеленых финансов в финансовом секторе в рамках реализации зеленых инициатив (green initiatives), направленных на повышение экологизации мировой финансовой системы.
     Анализируется процесс экологического перехода в рамках четвертой промышленной революции, который в корпоративной сфере (области деятельности промышленных предприятий, банковско-финансовом секторе и сфере услуг) получил свое выражение в ответственном экологическом и социально-ориентированном управлении (ESG — ecological and social governance), значимость которого постоянно растет.
     Обращается внимание на активизацию использования новых инструментов, таких, например, как зеленые нормы резервирования для коммерческих банков, зеленые марки (green labels), присваиваемые финансовым продуктам, что позволяет розничным инвесторам сделать вывод об их экологичности. Аргументируется, что в российском финансовом секторе наряду с вопросами развития финансовых технологий зеленая повестка становится одним из наиболее значимых трендов. Наибольшее внимание уделено состоянию банковского сектора Российской Федерации.
     Парижское соглашение по климату¹, разработанное в 2015 г. и вступившее в силу в 2016 г., поставило задачу объединения усилий практически всех стран мира в коллективных и индивиду

     ¹ https://unfccc.int/process-and-meetings/the-paris-agreement/the-parisagreement (дата обращения: 13.10.2023).
10