Международные валютно-кредитные отношения

Г. Л. Авагян
Ю. Г. Вешкин
Международные
валютнокредитные
отношения
Учебник
2е издание,
переработанное
и дополненное
Москва
И
М
НФРА
2024

УДК 339.7(075.8)
ББК 65.268я73
А18
Р е ц е н з е н т ы:
канд. экон. наук, проф. Л. А. Буров;
др экон. наук, проф. Л. А. Воронина;
др экон. наук, проф. И. Н. Платонова
Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г.
А18
Международные валютнокредитные отношения : учеб
ник. — 2е изд., перераб. и доп. / Г. Л. Авагян, Ю. Г. Вешкин. —
Москва : Магистр : ИНФРАМ, 2024. — 704 с.
ISBN 9785977601689 (в пер.)
ISBN 9785160044620
Агентство CIP РГБ
В учебнике четко изложены основные вопросы курса международных ва
лютнокредитных отношений. Раскрыты ключевые понятия международной ва
лютной системы и ее эволюции, особенности функционирования рынка золота,
содержание валютного курса, платежного баланса, валютного рынка и валютной
политики. Рассмотрены условия и механизм внешнеторговых расчетов, функ
ции и формы международного кредита. Дан развернутый анализ основных меж
государственных объединений, мировых и региональных финансовокредит
ных институтов.
Для студентов экономических специальностей вузов, аспирантов, препода
вателей и специалистов в области международных валютнокредитных отноше
ний.
Электронная версия книги доступна в электронной библиотечной системе
www.znanium.com
УДК 339.7(075.8)
ББК 65.268я73
ISBN 9785977601689
ISBN 9785160044620
© Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2010
© Издательство «Магистр», 2010

Оглавление
Оглавление
Международные валютно кредитные отношения
Международные валютно кредитные отношения
Введение
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
ГЛАВА
1
Валютный курс и стоимость валюты . . . . . . . . . . . . . . . . 11
1.1. Валюта. Валютный курс и его разновидности . . . . . . . . . 11
1.2. Валютный режим
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
1.3. Прогнозирование валютного курса с помощью паритета
покупательной способности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
1.4. Воздействие процентных ставок на валютный курс . . . . . . 43
Выводы
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
ГЛАВА
2
Международная валютная система . . . . . . . . . . . . . . . . 50
2.1. Международная валютная система . . . . . . . . . . . . . . 50
2.2. Эволюция международной валютной системы . . . . . . . . . 56
2.3. Современная валютная система
. . . . . . . . . . . . . . . 99
2.4. Европейская валютная система . . . . . . . . . . . . . . . 109
2.5. Опыт валютной интеграции стран социалистической
системы
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
2.6. Проблемы совершенствования международной валютной
системы
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141
Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
ГЛАВА
3
Валютные рынки и операции с иностранной валютой
. . . . . 145
3.1. Понятие мирового валютного рынка. Структура валютного
рынка и его участники
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
3.2. Основные инструменты неорганизованного (внебиржевого)
и организованного валютных рынков
. . . . . . . . . . . . . . 172
Международные валютно,кредитные отношения
5

Оглавление
3.3. Риски валютных операций. Управление риском
. . . . . . . 197
3.4. Валютный рынок в России
. . . . . . . . . . . . . . . . . 206
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212
ГЛАВА
4
Золото и его роль в международной валютной системе . . . . 214
4.1. Золото в истории денег . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214
4.2. Рынок золота . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232
Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233
ГЛАВА
5
Валютная политика. Валютные ограничения и валютный
контроль
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234
5.1. Сущность и типы валютной политики
. . . . . . . . . . . . 234
5.2. Валютная политика в Российской Федерации
. . . . . . . . 256
5.3. Эффективность валютного регулирования и валютного
контроля
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266
5.4. Валютная политика развивающихся стран и стран
с переходной экономикой . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268
5.5. Проблемы управления внешним долгом . . . . . . . . . . . 310
5.6. Мировой финансовый кризис первого десятилетия XXI в.
. . 324
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 375
Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 376
ГЛАВА
6
Платежный баланс . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 378
6.1. Основные принципы построения и классификации
платежного баланса
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 378
6.2. Теории платежного баланса . . . . . . . . . . . . . . . . . 402
6.3. Взаимосвязь платежного баланса с внутренней
экономикой . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 406
6.4. Регулирование платежного баланса . . . . . . . . . . . . . 412
6.5. Международная инвестиционная позиция страны
. . . . . . 429
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 434
Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 435
6
Международные валютно,кредитные отношения

Оглавление
ГЛАВА
7
Международные расчеты: условия, формы, валютнофинансовые
риски . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 436
7.1. Понятие, условия и механизм внешнеторговых
расчетов
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 436
7.2. Формы международных расчетов
. . . . . . . . . . . . . . 448
7.3. Клиринг как форма урегулирования межгосударственных
взаимных требований и обязательств . . . . . . . . . . . . . . 461
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 468
Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 468
ГЛАВА
8
Международное финансирование
. . . . . . . . . . . . . . . . 470
8.1. Понятие международного финансирования
. . . . . . . . . 470
8.2. Сущность, функции и роль международного кредита
в мировой экономике . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 472
8.3. Риски международного финансирования и способы
их страхования. Рейтинговые агентства
. . . . . . . . . . . . . 478
8.4. Основные формы международного финансирования . . . . . 487
8.5. Международное кредитование экспорта и импорта
. . . . . 489
8.6. Лизинг. Факторинг. Форфейтинг . . . . . . . . . . . . . . . 508
8.7. Синдицированное кредитование
. . . . . . . . . . . . . . 519
8.8. Небанковские формы международного финансирования . . . 530
8.9. Прямое государственное кредитование
. . . . . . . . . . . 543
8.10. Условия международного кредита и проблемы
реструктуризации международной задолженности
. . . . . . . . 544
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 571
Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 574
ГЛАВА
9
Международные и региональные валютнокредитные
и финансовые организации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 575
9.1. Объективная необходимость и общая характеристика
многосторонних институтов развития
. . . . . . . . . . . . . . 575
9.2. Небанковские финансовые институты развития . . . . . . . 587
9.3. Многосторонние финансово:банковские институты
. . . . . 593
Международные валютно:кредитные отношения
7

Оглавление
9.4. Роль международных финансовых институтов в XX в.
и их перспективы в XXI в. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 680
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 696
Контрольные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 700
Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 701

Введение
Введение
Несмотря на кризисы, сотрясающие отдельные страны и группы
стран, с конца 80 х годов прошлого века мировое хозяйство разви 
вается небывало высокими темпами. Среднегодовые темпы роста
валового внутреннего продукта стран — членов Международного
валютного фонда превышают 3% годовых. Либерализация мировой
экономики ведет к постоянному расширению и углублению эконо 
мических связей между странами, группами стран, экономически 
ми группировками, отдельными фирмами и организациями. Со 
вершенствуется и перестраивается механизм реализации междуна 
родных экономических отношений. Эти процессы проявляются в
углублении международного разделения труда, интернационализа 
ции финансово экономических связей, глобализации мирового
хозяйства, повышении уровня открытости национальных эконо 
мик, их взаимном дополнении и сближении, развитии и укрепле 
нии региональных международных структур.
Все эти процессы взаимодействия, сближения, сотрудничества
носят противоречивый характер, поскольку каждая страна прежде
всего отстаивает собственные интересы, однако сотрудничество
приносит значительно больше выгод, чем «национальный эго 
изм». В результате стремление к экономической независимости,
самостоятельности и укреплению национальных экономик от 
дельных стран приводит к дальнейшей интернационализации ми 
рового хозяйства, открытости национальных экономик, углубле 
нию международного разделения труда. В этих условиях усилива 
ется значение таких факторов, как стабильность обменных курсов
национальных валют, состояние платежных балансов стран, раз 
витие международного кредита и международных расчетов, со 
стояние мирового валютного и финансового рынков, т.е. возраста 
ет роль международных валютно кредитных отношений.
Повышение уровня открытости экономики, появление новых
финансовых инструментов увеличивают риски мировой финансо 
вой системы в целом, поскольку возникает возможность экспорта
национальных финансовых рисков, распределения национальных
рисков на всю мировую финансовую систему. Эти новые реалии со 
Международные валютно,кредитные отношения
9

Введение
временной экономики требуют повышения ответственности стран
во взаимоотношениях с контрагентами, прежде всего крупнейших и
наиболее развитых стран, определяющих состояние мировой эко 
номики. Одновременно необходимы усиление контроля за состоя 
нием внутренних финансовых рынков, поиск новых методов кон 
троля и регулирования, а также поиск новых форм международных
валютно кредитных отношений с тем, чтобы не допустить возмож 
ность проявлений национального эгоизма и экспорта националь 
ных финансовых проблем, распространения национальных финан 
совых и кредитных рисков на мировую экономику.
Международные валютно кредитные отношения относятся к ка 
тегории международных экономических отношений. Теория между 
народных экономических отношений изучает две составляющие:
• собственно международные экономические отношения;
• механизм функционирования международных экономиче 
ских отношений.
Собственно международные экономические отношения пред 
ставляют собой систему экономических отношений между отдель 
ными странами, группами стран и институциональными единица 
ми в мировой экономике.
Механизм функционирования международных экономических
отношений — это совокупность правовых норм и инструментов
практической реализации этих норм, международные институты и
принципы их взаимодействия.
Международные экономические отношения традиционно
структурируют по следующим направлениям:
• международное разделение труда;
• международная торговля;
• международное движение факторов производства;
• международные валютно финансовые и кредитные отно 
шения;
• международная экономическая интеграция, интернациона 
лизация и глобализация.
Таким образом, международные валютно кредитные отноше 
ния являются одной из важнейших составляющих международных
экономических отношений, формой организации экономических
отношений в целом. Международные валютно кредитные отно 
шения способствуют взаимному обмену результатами деятельно 
сти национальных хозяйств.
10
Международные валютно,кредитные отношения

ГЛАВА
Валютный курс и стоимость валюты
1.1. Валюта. Валютный курс и его разновидности / 1.2. Валютный режим /
1.3. Прогнозирование валютного курса с помощью паритета покупательной
способности / 1.4. Воздействие процентных ставок на валютный курс
1.
1.1. Валюта. Валютный курс и его разновидности
Валютой является любой товар, выполняющий функции денег на
международном уровне. В зависимости от принадлежности разли 
чают:
• национальную валюту (national currency) — законное платеж 
ное средство на территории страны эмитента (доллар в США,
рубль в России, юань в Китае и т.д.);
• иностранную валюту (foreign currency) — платежное средство
других стран, законно или незаконно используемое на территории
данной страны (доллар в России, рубль в Украине и т.д.).
Валюты делят на группы по разным признакам. Наиболее ти 
пичное деление следующее:
• резервная валюта (reserve currency) — валюта, в которой стра 
на хранит свои ликвидные международные активы, используемые
для покрытия отрицательного сальдо платежного баланса;
• свободно используемая валюта (free usable currency) — валюта,
которая широко используется в международных расчетах в качест 
ве средства платежа, определения цены контракта («валюта
цены»), продается и покупается на основных валютных рынках.
Никаких твердых критериев «свободного использования» нет:
обычно здесь подразумевается доллар США, евро, иена, фунт стер 
лингов, швейцарский франк. Возможны и региональные свободно
используемые валюты, например, кипрский фунт активно исполь 
зуется в странах Ближнего Востока и Северной Африки;
• твердая валюта (hard currency) — валюта, которая характери 
зуется стабильным валютным курсом, движения которого в основ 
ном соответствуют фундаментальным макроэкономическим зако 
номерностям. В стране — эмитенте твердой валюты отсутствуют
Международные валютно,кредитные отношения
11

1. Валютный курс и стоимость валюты
валютные ограничения по текущим операциям. Твердая валюта —
не синоним конвертируемой валюты, но по содержанию эти поня 
тия достаточно близки.
Соответственно, мягкая валюта (soft currency) — это валюта с
перманентно нестабильным курсом, снижающимся по отноше 
нию к твердым валютам, ограниченно конвертируемая (украин 
ская гривна, турецкая лира и т.д.).
Главный элемент валютной системы любой страны — нацио 
нальная валюта. В национальной валюте осуществляется учет всех
операций и макроэкономических показателей, осуществляются
расчеты за товары и услуги между субъектами, находящимися в од 
ной стране.
Однако для развития экономических связей субъектов, находя 
щихся в разных странах, необходим определенный механизм, по 
зволяющий рассчитываться за товары и услуги, приобретаемые в
других странах, а также сравнивать между собой параметры эконо 
мического развития разных стран. Таким механизмом является ва 
лютный курс.
Валютный курс — это цена национальной валюты, выраженная
в иностранной валюте. Цена национальной валюты может опреде 
ляться разными методами в соответствии с действующим законо 
дательством или сложившейся практикой. Она может определять 
ся исходя из соотношения спроса и предложения на определенную
валюту без участия органов денежно кредитного регулирования в
условиях свободного рынка или определяться решениями денеж 
ных властей.
Метод определения валютного курса на основе выбранных ме 
ханизмов называется валютной котировкой.
Существует два основных метода котировки:
• прямая котировка — цена единицы иностранной валюты, вы 
раженная в определенном количестве национальной валюты (для
подавляющего большинства валют);
• косвенная котировка — цена единицы национальной валюты,
выраженная через определенное количество иностранной валюты
(например, английский фунт стерлингов).
Кросс котировка — выражение курсов двух валют друг к другу
через курс каждой из них к третьей валюте. Обычно такой третьей
валютой является доллар США. Это связано с тем, что доллар
США является не только основной резервной валютой, но и валю 
той цены и валютой платежа в большинстве внешнеэкономиче 
12
Международные валютно,кредитные отношения