Основы финансового менеджмента

ОСНОВЫ 
ФИНАНСОВОГО 
МЕНЕДЖМЕНТА

Ершова Н.А.
Миронова О.В.
Колесникова Н.А.
Чернышева Т.В.

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Москва
2023

Федеральное государственное бюджетное 
образовательное учреждение высшего образования
РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ 
УНИВЕРСИТЕТ ПРАВОСУДИЯ

[ Б А К А Л А В Р И А Т ]

© Ершова Н.А., 2023
© Миронова О.В., 2023
© Колесникова Н.А., 2023
© ЧернышеваТ.В., 2023
©  Российский государственный 
университет правосудия, 2023

УДК 005.4
ББК 60.82
О 75

ISBN 978-5-00209-041-9

О 75
Основы финансового менеджмента: учебное пособие / Н. А. Ершова, 
О. В. Миронова, Н. А. Колесникова, Т. В. Чернышева; 2-е изд., испр. 
и доп. — М.: РГУП, 2023. — 196 с.

ISBN 978-5-00209-041-9

В учебном пособии на основе современных методов и подходов раскрываются основные понятия и механизмы финансового менеджмента предприятия, 
учтены последние теоретические достижения в области финансов и финансового менеджмента. Рассматриваются новые виды финансовых операций и приемов 
финансового менеджмента.
Рассчитано на обучающихся по направлению подготовки 38.03.02 Менеджмент «Управление недвижимостью», может быть полезно студентам других специальностей при изучении данной дисциплины.

А в т о р ы :

Н. А. Ершова, зав. кафедрой экономики РГУП, канд. экон. наук, 
профессор;
О. В. Миронова, доцент кафедры экономики РГУП, канд. экон. наук;
Н. А. Колесникова, доцент кафедры экономики РГУП, канд. экон. наук;
Т. В. Чернышева, ст. преподаватель кафедры экономики РГУП

Р е ц е н з е н т ы :

И. К. Станковская, профессор кафедры экономики и менеджмента 
Московской международной школы бизнеса (МИРБИС), 
канд. экон. наук;
А. Ф. Щеглов, профессор кафедры философии и социальногуманитарных дисциплин РГУП, канд. экон. наук

СОДЕРЖАНИЕ

От авторов. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6

Глава 1. Финансовый менеджмент как система управления финансами 
предприятия
1.1. Общая характеристика понятия «финансовый менеджмент» . . . . . . . 11
1.2. Финансовый менеджмент как система управления  . . . . . . . . . . . . . . . 13
1.3. Финансовый механизм и его структура. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
Вопросы и задания для самоконтроля  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
Тест  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

Глава 2. Методические основы анализа финансового состояния предприятия
2.1. Сущность, методы и информационная база анализа финансового 
состояния предприятия. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
2.2. Система показателей, характеризующих финансовое состояние 
предприятия  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
2.3. Анализ состава и структуры баланса предприятия  . . . . . . . . . . . . . . . . 29
2.4. Анализ ликвидности баланса и платежеспособности 
предприятия  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
2.5. Анализ финансовой устойчивости предприятия . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
2.6. Анализ деловой активности предприятия. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
2.7. Анализ прибыли и рентабельности предприятия  . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
2.8. Анализ рыночной активности предприятия. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
Вопросы и задания для самоконтроля  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
Задачи. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71

Глава 3. Управление финансовыми рисками предприятия
3.1. Сущность и классификация финансовых рисков  . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
3.2. Основы теории предпринимательских рисков. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
3.3. Методы управления финансовыми рисками. Риск-менеджмент . . . . 89
Вопросы и задания для самоконтроля  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
Тест  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100

Глава 4. Временная ценность денег
4.1. Операции наращения и дисконтирования  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
4.2. Понятия простого и сложного процентов. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106
4.3. Оценка денежных потоков  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
4.4. Управление денежными потоками. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
Вопросы и задания для самоконтроля  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
Тест  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119

Основы финансового менеджмента

Глава 5. Управление реальными инвестициями
5.1. Сущность инвестиционной деятельности предприятия  . . . . . . . . . . 122
5.2. Процесс принятия инвестиционного решения. Инвестиционные 
денежные потоки  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127
5.3. Простые критерии выбора инвестиций. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
5.4. Критерии с использованием дисконтирования. . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
Вопросы и задания для самоконтроля  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
Тест  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146

Глава 6. Стратегия привлечения финансовых ресурсов в условиях цифровой 
экономики
6.1. Структура и цена капитала  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
6.2. Цифровая трансформация на рынках ценных бумаг и капитала  . . . 156
6.3. Трансформация финансового менеджмента в условиях цифровой 
экономики . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163
Вопросы для самоконтроля  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166
Задачи. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167

Литература  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169

Словарь (краткий) основных терминов  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172

Приложение. Финансовые таблицы  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185
Ответы к тестам и заданиям  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189

Перечень таблиц, схем и рисунков
Таблица 1. Классификация приемов и методов финансового анализа  . . . 26
Таблица 2. Характеристика активов предприятия по степени 
ликвидности  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
Таблица 3. Характеристика пассивов предприятия по степени 
срочности обязательств. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
Таблица 4. Методика расчета коэффициентов ликвидности 
и платежеспособности. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
Таблица 5. Классификация видов финансовой устойчивости  . . . . . . . . . . 41
Таблица 6. Показатели (коэффициенты) финансовой устойчивости 
предприятия  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Таблица 7. Показатели (коэффициенты) деловой активности 
предприятия  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
Таблица 8. Показатели (коэффициенты) рентабельности 
предприятия  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
Таблица 9. Преимущества риск-менеджмента. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98
Таблица 10. Денежные потоки, возникающие в течение 
инвестиционного периода: Компания «Форвард» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
Схема 1. Общая схема финансового менеджмента . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Схема 2. Финансовый менеджмент как система управления  . . . . . . . . . . . 16
Схема 3. Структура финансового механизма . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
Схема 4. Этапы и содержание финансового анализа  . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25

Содержание

Схема 5. Отличительные особенности экономических категорий: 
финансовое состояние, финансовая устойчивость 
и платежеспособность предприятия . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
Схема 6. Источники формирования средств предприятия  . . . . . . . . . . . . . 41
Схема 7. Определение типа финансовой устойчивости предприятия . . . . 44
Схема 8. Система классификации рисков  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
Схема 9. Система финансовых рисков в зависимости от возможного 
результата. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
Схема 10. Система рисков по структурному признаку. . . . . . . . . . . . . . . . . 79
Схема 11. Основные направления интеграции системы 
риск-менеджмента в систему управления организацией  . . . . . . . . . . . . . . 96
Схема 12. Базовые факторы риск-менеджмента  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
Рисунок 1. Модель оценки долгосрочных активов  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
Рисунок 2. Дерево вероятностей. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
Рисунок 3. Риск — менеджмент  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94
Рисунок 4. Зоны риска  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94
Рисунок 5. Движения денежных потоков для инвестиционного 
проекта . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130

ОТ АВТОРОВ

Современная высшая школа ставит задачи подготовки конкурентоспособной личности, востребованной государством и бизнесом 
на рынке труда, что требует сдвига парадигмы в образовании. Основной упор делается не на получении определенного объема знаний 
и навыков, а на формировании системного набора компетенций, т. е. 
набора взаимосвязанных качеств личности (знаний, навыков, методов 
деятельности), необходимых для эффективной, продуктивной работы.
Если анализировать только заголовки статей в различных деловых 
журналах или газетах, можно увидеть, что они имеют что-то общее, 
а именно — финансы. Некоторые компании разрушены, другие сливаются или что-то получают, правительство обеспокоено обменным 
курсом, уровнем инфляции, угрожающе звучит тема глобального финансового кризиса и т. д. Это лишь некоторые примеры, отражающие 
финансовые отношения деловых событий, которые регулярно появляются в печати. В деловом мире огромные деньги вращаются, переходя 
из рук в руки.
Трудно даже представить себе объем денежных потоков, циркулирующих в различных сферах в глобальном масштабе.
Получение денег часто становится главной целью жизни, отталкивая такие немонетарные ценности, как счастье, достоинство, любовь 
к другим и т. д. Как научиться «привлекать» деньги, не поступившись 
принципами? Легко ли относиться к деньгам как средству своего существования, роста и развития, а не затмевающей конечную цель бытия?
Финансы часто сравниваются с системой кровообращения. Маловероятно, что какое-либо предприятие или правительство могут существовать в течение длительного времени, не соблюдая основные принципы финансового управления1.

1 См. подробнее: Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами. М., 2017.

Это пособие предназначено для ознакомления читателя с основными правилами финансового управления и оказания помощи в получении необходимых навыков. Некоторые из этих правил и навыков 
могут быть неожиданно простыми, другие — довольно сложными. 
Тем не менее, все они могут помочь вам в деловом мире, независимо 
от выбора профессии.
Профессия финансового менеджера как специалиста по финансовому управлению хозяйствующим субъектом становится все более популярной и востребованной лидерами российских компаний. Логика 
здесь достаточно очевидна, поскольку финансовые потоки в компании представляют собой по сути свою систему кровообращения.
Для разработки нового направления необходимо наличие соответствующей монографической и учебной литературы. В этой связи уместно 
упомянуть одно обстоятельство, которое, вероятно, имеет чисто российскую специфику. До реформы советской экономики постсоветская 
дисциплина «финансовый менеджмент» не была включена в учебную 
программу, в этом направлении не было работ российских специалистов. Контакты с западными учеными и преподавателями привели 
не только к значительным изменениям в университетских программах, 
но и к очень быстрому росту популярности новых профессий, таких 
как «финансовый менеджер», «финансовый аналитик», «аудитор».
В этих областях стали появляться первые оригинальные работы отечественных специалистов. К сожалению, названия учебников и монографий (относящихся к дисциплине «финансового менеджмента») не всегда 
соответствовали их содержанию. Более того, многие работы учебно-методического характера не выдерживают никакой критики и полностью 
не соответствуют в части содержания логике этой дисциплины.
Принципам и методам финансового управления в крупном совместном предприятии в качестве конкретной и приоритетной формы 
организации бизнеса в рыночной экономике будет уделено основное 
внимание в этой книге. Другими словами, если оговорка не сделана, 
подразумевается, что это акционерные общества, чаще всего открытого типа.
Эти компании характеризуются самым широким спектром функций и методов финансового управления, для которых могут быть 
разработаны некоторые единые подходы к принятию финансовых 
решений.
Авторы в явной или неявной форме старались подчеркнуть тесную 
взаимосвязь финансового менеджмента и бухгалтерского учета. Причин тому несколько.

От авторов

8

Во-первых, на многих предприятиях, особенно небольших по размеру, позиции финансового менеджера и бухгалтера часто объединяются. Что касается финансового директора крупной компании, 
в которой финансовая служба может иметь сильно разветвленную 
структуру (финансовый учет, производственный учет, отдел налогового планирования, финансовый отдел и т. д.), то без глубокого знания 
логики бухгалтерских процедур и основных элементов системы бухгалтерского учета он просто не может выполнять свои функции квалифицированно. Учет, финансовый менеджмент, налогообложение 
и основа правового регулирования бизнеса (финансовое право, налоговое право, гражданское право и т. д.) являются по сути основными дисциплинами, которыми в достаточной степени должен владеть 
любой сотрудник финансового обслуживания, чьи здоровые амбиции 
простираются немного дальше, нежели простого клерка.
Во-вторых, многие финансовые решения принимаются на основе 
информации, генерируемой в системе учета, и, следовательно, необходимо понять логику формирования исходных данных и быть хорошо 
ориентированным в соответствующей информационной поддержке. 
В частности, одним из основных показателей эффективности предприятия, представляющего интерес для инвесторов и кредиторов, является показатель прибыли. В отчетах можно найти разные показатели 
прибыли, и их существенные характеристики могут значительно различаться. Более того, из-за несовершенства принципов бухгалтерского 
регулирования в России, включая его постоянную изменчивость, показатели прибыли в отчетности соответствующих лет могут иметь различный контент (ниже эта проблема будет рассмотрена более подробно).
Без знания наиболее общих принципов формирования прибыли, 
которые раскрываются в системе бухгалтерского учета, трудно принимать обоснованные управленческие решения. Также необходимо 
иметь, по крайней мере, самое общее знакомство с основными регуляторами в области бухгалтерского учета и основными документами, которые определяют суть его методологии (в первую очередь это касается 
Плана счетов и Положения о бухгалтерском учете).
В-третьих, финансовый менеджмент — это процесс, направленный 
на улучшение финансового состояния предприятия (по крайней мере, 
его не ухудшение) и формирование определенных финансовых результатов. Можно создавать различные финансовые модели, которые позволят 
делать выводы о правильности и приемлемости выбранной финансовой 
политики, но именно бухгалтерский баланс, структура и состав статей, 
которые были разработаны многими поколениями ученых и практиков, 

являются наилучшей возможной моделью. Основные показатели, которые наиболее объективно оценивают деятельность компании с финансовой стороны, можно определить из данных учета и отчетности.
В-четвертых, возможность и обоснованность некоторых очень 
важных решений финансового характера во многом зависит от уровня адекватности понимания юридического и внутреннего характера конкретного аспекта деятельности компании или объекта учета. 
В частности, для выплаты дивидендов в определенных случаях возможно использование ранее созданного фонда, но это не означает, 
что резервный капитал может использоваться для этих целей. Сущность и порядок формирования этих источников как раз раскрываются в рамках бухгалтерского учета. Второй пример, который по праву 
можно считать классическим, относится к фундаментальной разнице 
между двумя понятиями — «прибыль» и «свободные деньги». Можно 
быть прибыльным и в то же время не иметь денег не только на выплату 
дивидендов, обычно подразумевающую единовременный отток значительной массы наличных денег, но и на текущие расходы.
Квалифицированный бухгалтер четко понимает суть этой проблемы, однако не каждый менеджер предприятия, экономист или сотрудник финансового сервиса пытается проникнуть в него.
В-пятых, авторы считают, что логика структурирования финансового менеджмента как самостоятельной научной дисциплины, а также 
содержание и последовательность его основных разделов могут быть 
поняты наилучшим образом на основе баланса. Это баланс, являющийся своего рода организационным принципом, финансовая модель 
предприятия, по мнению автора, придает гармонию и полноту структуре этой дисциплины.
От аналогичных изданий Пособие отличает практическая направленность, так как приведенные материалы могут быть использованы 
для решения стандартных проблем компании инвестиционного проектирования, управления оборотными активами и финансирования 
бизнеса. Студенты также смогут научиться читать финансовую отчетность компании и разрабатывать финансовые планы. В пособии рассматриваются такие темы, как стоимость денег во времени, оценка 
акций и других финансовых активов, риск и доходность ценных бумаг.
Настоящее пособие является вторым, дополненным и исправленным изданием пособия «Основы финансового менеджмента: учебное 
пособие»1. Необходимость переиздания обусловлена:

1 См. подробнее: Основы финансового менеджмента: учебное пособие. М.: 
РГУП, 2019.

От авторов

1) перепрофилированием пособия под направление подготовки 
38.03.02 «Менеджмент», что потребовало расширения представленного теоретического материала;
2) стремительным ростом актуальности цифровизации (в т. ч. экономики), за которым последовало включение этой темы в современный образовательный процесс.
Авторы не сомневаются, что Пособие позволит сформировать 
у студентов профессиональные компетенции, которые являются результативными показателями освоения дисциплины.