Финансовый менеджмент

М.В. Воронина

ФИНАНСОВЫЙ
МЕНЕДЖМЕНТ

Учебник

4-е издание, стереотипное

Москва
Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°»
2023

Серия «Учебные издания для бакалавров»

Рекомендовано уполномоченным учреждением 
Министерства образования и науки РФ —
Государственным университетом управления 
в качестве учебника для студентов высших учебных 
заведений, обучающихся по направлениям подготовки 
«Экономика», «Менеджмент»
(уровень бакалавриата)

УДК 336.6
ББК 65.290
В72

Воронина М. В.
Финансовый менеджмент: Учебник для бакалавров / 
М. В. Воронина. — 4-е изд., стер. — М.: Издательскоторговая корпорация «Дашков и К°», 2023. — 384 с. 

ISBN 978-5-394-05163-0

Учебник дает представление о современных методах 
управления активами, капиталом, стоимостью организации, 
о стратегических и тактических целях бизнеса, системе информационного 
обеспечения 
финансового 
менеджмента, 
методологии финансового анализа и мониторинга, краткосрочного финансового планирования.
В конце каждой главы приведены задания для самостоятельной работы.
Для студентов бакалавриата, обучающихся по направлениям подготовки «Экономика» и «Менеджмент».

В72

ISBN 978-5-394-05163-0 
© Воронина М. В., 2014
© ООО «ИТК «Дашков и К°», 2014

Рецензенты:
В. П. Грузинов — доктор экономических наук, профессор;
М. Д. Магомедов — доктор экономических наук, профессор

Автор:
М. В. Воронина — кандидат экономических наук, 
профессор кафедры «Менеджмент» 
Московского государственного университета технологий и управления 
им. К.Г. Разумовского

Подписано в печать 10.08.2022. Формат 6084 1/16. 
Бумага офсетная № 1. Печ. л. 24. Тираж 50 экз. 

Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°»
129347, Москва, Ярославское шоссе, д. 142, к. 732
Тел.:  8 (495) 668-12-30, 8 (499) 182-01-58
E-mail: sales@dashkov.ru — отдел продаж;
office@dashkov.ru — офис; http://www.dashkov.ru

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ  .................................................................................................................................7

Р а з д е л  I
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ 
ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Глава 1. СОДЕРЖАНИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 
И ЕГО РОЛЬ В УПРАВЛЕНИИ ОРГАНИЗАЦИЕЙ ...........................................10
1.1. Сущность, цели и задачи финансового менеджмента  ................................10
1.2. Объекты и основные направления финансового менеджмента  .........15
1.3. Принципы финансового менеджмента  .....................................................................16
1.4. Содержание финансовой работы и структура финансовых 
служб  ...............................................................................................................................................................18
Вопросы для самоконтроля  .......................................................................................................29
Задания для самостоятельной работы  ........................................................................29

Глава 2. УЧЕТ И ОТЧЕТНОСТЬ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ .......... 30
2.1. Значение учета и финансовой отчетности в финансовом 
менеджменте  ............................................................................................................................................30
2.2. Пользователи и основные документы финансовой отчетности  .........31
2.3. Цели, формы и методы финансового анализа  ....................................................47
2.4. Система аналитических финансовых коэффициентов  .............................49
Вопросы для самоконтроля  .......................................................................................................63
Задания для самостоятельной работы  ........................................................................64

Глава 3. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ: АНАЛИЗ И ОСНОВЫ 
УПРАВЛЕНИЯ  ...................................................................................................................................... 68

3.1. Понятие и виды денежных потоков  ............................................................................68

3.2. Чистый денежный поток и методы его оценки  ..................................................71

3.3. Анализ денежных потоков  ..................................................................................................75

3.4. Методы оптимизации денежных потоков  ..............................................................78

Вопросы для самоконтроля  .......................................................................................................80
Задание для самостоятельной работы  .........................................................................81

Р а з д е л  II
УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ ОРГАНИЗАЦИИ

Глава 4. СОВОКУПНЫЕ АКТИВЫ ОРГАНИЗАЦИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИХ СТОИМОСТИ  ...................................................................................................................... 84

4.1. Экономическая сущность и классификация активов  ..................................84

4.2. Понятие целостного имущественного комплекса и оценка 
его стоимости  ............................................................................................................................................88

4.3. Оценка имущественного положения и эффективности 
использования совокупных активов  ....................................................................................97

4.4. Инвестиционные решения по формированию активов  ..........................101

Вопросы для самоконтроля  ....................................................................................................120
Задания для самостоятельной работы  .....................................................................121

Глава 5. УПРАВЛЕНИЕ ВНЕОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ  ..............................123

5.1. Сущность, классификация и методы оценки внеоборотных 
активов  ........................................................................................................................................................123

5.2. Цели и этапы управления внеоборотными активами  ..............................131

5.3. Источники финансирования внеоборотных активов 
и их обоснование  .................................................................................................................................143

5.4. Лизинг как нетрадиционный метод финансирования 
обновления внеоборотных активов  ....................................................................................152

Вопросы для самоконтроля  ....................................................................................................158
Задания для самостоятельной работы  .....................................................................158

Глава 6. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ. 
СТРАТЕГИИ И ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ 
ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ  .........................................................................................................161

6.1. Сущность, состав и классификация оборотных активов. 
Задачи финансового менеджмента в сфере управления 
оборотными активами  ....................................................................................................................161

6.2. Оборачиваемость оборотных активов. Понятие 
операционного, производственного и финансового циклов  ..........................171

6.3. Управление производственными запасами  ......................................................177

6.4. Управление дебиторской задолженностью  .......................................................187

6.5. Управление денежными активами  ...........................................................................206

6.6. Модели и источники финансирования оборотных активов  ................210

Вопросы для самоконтроля  ....................................................................................................216
Задания для самостоятельной работы  .....................................................................217

Р а з д е л  III
УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ОРГАНИЗАЦИИ

Глава 7. КОНЦЕПЦИЯ ЦЕНЫ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА  ...........................221
7.1. Экономическая сущность и классификация капитала  ...........................221
7.2. Основные источники капитала и оценка их стоимости ...........................225
7.3. Средневзвешенная и предельная цена капитала .........................................230
7.4. Структура капитала и ее влияние на финансовое состояние 
организации  ............................................................................................................................................232
7.5. Теории структуры капитала и методы ее оптимизации  ........................234
Вопросы для самоконтроля  ....................................................................................................240
Задания для самостоятельной работы  .....................................................................241

Глава 8. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ  ..................................244
8.1. Собственный капитал и его элементы. Источники 
формирования собственного капитала  ...........................................................................244
8.2. Классификация прибыли и ее значение ...............................................................251
8.3. Операционный рычаг как метод управления прибылью  ......................255
8.4. Дивидендная политика предприятия  .....................................................................263
Вопросы для самоконтроля  ....................................................................................................266
Задания для самостоятельной работы  .....................................................................267

Р а з д е л  IV
ВНУТРИФИРМЕННОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ

Глава 9. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ КАК ФУНКЦИЯ 
УПРАВЛЕНИЯ  ...................................................................................................................................271
9.1. Особенности современного финансового планирования  ........................271
9.2. Основные документы внутрифирменного финансового 
планирования  ........................................................................................................................................277
Вопросы для самоконтроля  ....................................................................................................280
Задание для самостоятельной работы  ......................................................................281

Глава 10. БЮДЖЕТИРОВАНИЕ В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВОГО 
ПЛАНИРОВАНИЯ ..........................................................................................................................283
10.1. Сущность, значение, составные части бюджетирования ...................283
10.2. Виды бюджетов и их содержание ............................................................................288
10.3. Методика составления бюджета доходов и расходов  ...........................302
10.4. Бюджет движения денежных средств  ...............................................................305
10.5. Расчетный баланс  ..................................................................................................................313
Вопросы для самоконтроля  ....................................................................................................315
Задания для самостоятельной работы  .....................................................................316

Р а з д е л  V
МЕХАНИЗМЫ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ 
НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНЫХ (НЕСОСТОЯТЕЛЬНЫХ) 
ПРЕДПРИЯТИЙ

Глава 11. ОБЩИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ 
ПРИ УГРОЗЕ БАНКРОТСТВА  ...........................................................................................318
11.1. Понятие, причины, признаки и виды банкротства 
(несостоятельности) организации  .......................................................................................318
11.2. Методы диагностики финансового состояния и оценки 
перспектив развития неплатежеспособных предприятий. 
Модель Альтмана  ..............................................................................................................................321
11.3. Механизмы государственного регулирования кризисного 
состояния предприятия. Процедуры банкротства  ...............................................326
11.4. План финансового оздоровления неплатежеспособного 
предприятия  ..........................................................................................................................................333
11.5. Санация в системе мер финансового оздоровления  ................................336
Вопросы для самоконтроля  ....................................................................................................341
Задания для самостоятельной работы  .....................................................................342

Глава 12. РЕОРГАНИЗАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ КАК СПОСОБ 
ЕГО ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ И ПОВЫШЕНИЯ 
РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ  ...................................................................................................347
12.1. Сущность, цели и схемы реорганизации предприятия  .......................347
12.2. Дробление крупных (унитарных) предприятий  ........................................349
12.3. Слияние и поглощение  ......................................................................................................352
12.4. Банкротство как метод финансового оздоровления  ...............................365
Вопросы для самоконтроля  ....................................................................................................366
Задания для самостоятельной работы  .....................................................................367

Глава 13. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ В СИСТЕМЕ МЕР ФИНАНСОВОГО 
ОЗДОРОВЛЕНИЯ  ............................................................................................................................370
13.1. Понятие, цели, формы и направления реструктуризации ...............370
13.2. Реструктуризация активов и капитала  .............................................................372
13.3. Способы реструктуризации долга  ..........................................................................374
Вопросы для самоконтроля  ....................................................................................................377
Задания для самостоятельной работы  .....................................................................378

ЛИТЕРАТУРА  .................................................................................................................................................380

ВВЕДЕНИЕ

Эффективность управленческих решений по развитию 
организации зависит от умения специалистов практически использовать механизмы финансового менеджмента.
Процесс финансового руководства вплетен во все аспекты экономической жизни организации (предприятия), будь то 
обеспечение ресурсами, налоговые платежи, начисление дивидендов, использование кредитных средств, инвестиционная деятельность, денежные расчеты и прочее. Финансовая 
деятельность предприятия является неотъемлемой частью его 
экономической деятельности. Стратегические цели экономического роста организации подразумевают наличие собственного 
капитала в достаточном объеме, его высокорентабельное использование, оптимальную структуру активов, приемлемость 
уровня финансовых рисков, обоснованность инвестиций. Все 
это — задачи финансового менеджмента.
Крупные организации (корпорации, холдинги, концерны) — 
а именно они определяют темпы экономического развития государства, активно включают специализированные финансовые службы — отделы, департаменты, управления — в свою 
организационно-управленческую структуру, подчиняемые финансовому директору — главному стратегу и координатору работы всех функциональных подразделений.
На малых предприятиях часть функций финансового директора берет на себя главный бухгалтер, но это не умаляет роли финансового руководства фирмой, а свидетельствует 
лишь о меньшем масштабе решаемых задач.
Дисциплина «Финансовый менеджмент» базируется на 
курсах: «Экономика предприятия», «Финансы организаций», 

«Экономический анализ», «Деньги, кредит, банки», «Налоги и налогообложение», «Страхование», «Инвестиции», «Рынок ценных бумаг», «Оценка собственности», «Антикризисное 
управление» и др. Внушительный перечень базовых курсов 
подчеркивает значение дисциплины, ее масштабность.
Целью изучения курса «Финансовый менеджмент» является приобретение комплекса знаний по теоретическим основам финансового руководства и практических навыков по 
управлению финансовыми отношениями, денежными потоками, инвестициями, кредитами и прибылью.
Задачи, стоящие перед изучающими дисциплину «Финансовый менеджмент», следующие:
• формирование представления о стратегических и тактических целях финансового руководства, функциях финансового директора и подчиненных ему подразделений;
• изучение системы информационного обеспечения финансового менеджмента и методологии финансового анализа и 
мониторинга;
• изучение основополагающих аспектов финансовых теорий;
• освоение приемов финансовых вычислений;
• формирование современных представлений об управлении активами, капиталом, стоимостью организации;
• овладение методологией оптимизации и прогнозирования денежных потоков;
• освоение методики анализа и оптимизации структуры 
капитала;
• овладение современными методиками оценки эффективности инвестиционных решений.
Изучив настоящий курс, специалист должен уметь:
• анализировать информационные и статистические источники;
• оценивать текущее финансовое состояние организации, 
перспективы ее развития, вероятность ухудшения финансового благополучия вплоть до банкротства;
• оптимизировать денежный оборот и финансовые потоки;
• использовать в практике финансового планирования современные методы и подходы;

• оценивать эффективность инвестиционных проектов;
• владеть методиками оценки и управления предпринимательскими рисками.
Изучение дисциплины «Финансовый менеджмент» позволит студентам обрести навыки:
• построения эффективных схем финансового руководства;
• оценки финансового состояния организации;
• разработки финансовых планов, в том числе бюджетов;
• оптимизации источников финансирования;
• оценки доходности инвестиционных проектов;
• оценки предпринимательских, инвестиционных, финансовых рисков;
• оценки вероятности банкротства;
• формирования и управления инвестиционным портфелем;
• разработки долгосрочной и краткосрочной финансовой 
политики организации;
• формирования дивидендной политики акционерного общества.
В учебнике представлен материал по узловым темам дисциплины «Финансовый менеджмент», сформулированы вопросы, раскрывающие суть изучаемой проблемы и фокусирующие 
на ней внимание студентов. В конце каждой главы дан перечень 
вопросов для контроля степени усвоения и понимания пройденного материала. Учитывая тот факт, что ФГОС ориентирует на организацию учебного процесса с позиций формирования 
у студентов профессиональных компетенций, в конце каждой 
главы студентам предложены задания для самостоятельной 
работы. Задания для самостоятельной работы включают перечень вопросов, имитирующих мини-ситуации и побуждающих 
к размышлению, дискуссии, обращению к дополнительным источникам, а также задания и задачи, формирующие и развивающие профессиональные навыки обучающихся.

Р а з д е л  I

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ 

ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Глава 1. СОДЕРЖАНИЕ 
ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 
И ЕГО РОЛЬ В УПРАВЛЕНИИ ОРГАНИЗАЦИЕЙ

1.1. Сущность, цели и задачи финансового 
менеджмента

Финансовый менеджмент — это наука управления финансами организации, направленная на достижение ее стратегических и тактических целей.
Прикладная дисциплина «Финансовый менеджмент» сформировалась в специализированную область знаний в странах с 
рыночной экономикой относительно недавно. Пиком ее развития 
стали 1950–1960-е гг. прошлого столетия. Финансовый менеджмент, возникший «на стыке» трех дисциплин: теории управления, теории финансов и аналитического бухгалтерского учета, посвящен методологии и технике управления финансами и 
является одним из самых перспективных направлений в экономической науке. Об этом говорит и тот факт, что ряд известных 
ученых (Г. Марковиц, М. Миллер, У. Шарп) получили Нобелевскую премию за разработки именно в теории финансов.
Часто финансовый менеджмент интерпретируют как симбиоз науки и искусства. С этим нельзя не согласиться. Финансовый менеджмент — это наука, поскольку опирается на фундаментальные теории, использует в своем арсенале финансовые