Управление инвестициями

Серия «Учебные издания для бакалавров»

К. В. Балдин, Е. Л. Макриденко, О. И. Швайка

УПРАВЛЕНИЕ 
ИНВЕСТИЦИЯМИ

Учебник

Под редакцией доктора экономических наук,
профессора К. В. Балдина

5-е издание, стереотипное

Рекомендовано 
Государственным университетом управления 
в качестве учебника для студентов высших 
учебных заведений, обучающихся по направлению 
подготовки «Менеджмент» 
(уровень бакалавриата)

Москва
Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°»
2023

УДК 330.322
ББК 65.01
Б20

Балдин К. В. 
Управление инвестициями: Учебник для бакалавров / 
К. В. Балдин, Е. Л. Макриденко, О. И. Швайка; под ред. докт. 
экон. наук, проф. К. В. Балдина. — 5-е изд., стер. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2023. — 238 с.

ISBN 978-5-394-05161-6

В учебнике представлены теоретический, методический и 
методологический материалы по инвестициям и управлению ими 
в соответствии с Федеральным государственным образовательным стандартом высшего образования. В конце книги приведены 
тестовые задания для самоконтроля по дисциплине «Управление 
инвестициями».
Для студентов бакалавриата, обучающихся по направлению 
подготовки «Менеджмент» (профиль «Финансовый менеджмент»), 
а также преподавателей и специалистов, занимающихся предпринимательской деятельностью.

Б20

ISBN 978-5-394-05161-6 
© Балдин К. В., Макриденко Е. Л.,
 
    Швайка О. И., 2015
 
© ООО «ИТК «Дашков и К°», 2015

Авторы:
К. В. Балдин — доктор экономических наук, профессор — введение, 
гл. 1, 2 и 3;
Е. Л. Макриденко — кандидат экономических наук, доцент — гл. 4 и 5;
О. И. Швайка — кандидат экономических наук, доцент — тесты.
Рецензенты:
Н. Н. Пилипенко — заслуженный деятель науки РФ, доктор экономических наук, профессор; 
В. И. Бусов — доктор экономических наук, профессор.

Подписано в печать 10.09.2022. Формат 6090 1/16. 
Бумага офсетная № 1. Печ. л. 15.
Тираж 200 экз. 

Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°»
129347, Москва, Ярославское шоссе, д. 142, к. 732.
Тел.: (495) 668-12-30, 
8(495) 741-34-28, 8(499) 182-01-58
E-mail: sales@dashkov.ru — отдел продаж;
office@dashkov.ru — офис; http://www.dashkov.ru

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  5
Глава 1. ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ 
ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  8
1.1. Экономическая сущность и классификация 
инвестиций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  8
1.2. Способы финансирования инвестиций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  22
1.3. Государственное регулирование инвестиционной 
деятельности   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  44
Глава 2. МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ 
ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЕКТАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  49
2.1. Инвестиционные проекты и их классификация . . . . . . . . . . .  49
2.2. Этапы разработки инвестиционных проектов  . . . . . . . . . . . . .  57
2.3. Показатели и критерии эффективности 
инвестиционных проектов   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  67
2.4. Методы оценки инвестиционных проектов . . . . . . . . . . . . . . . .  73
2.5. Управление реальными инвестициями 
на предприятии  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  83
Глава 3. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ 
В ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . .  93
3.1. Экономическая сущность нововведений . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  93
3.2. Инвестирование собственных и заемных ресурсов 
в инновационные проекты предприятия . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104
3.3. Инвестиционные стратегии и основные этапы 
их формирования . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
Глава 4. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ: СУЩНОСТЬ, 
ВИДЫ И МЕТОДЫ НЕЙТРАЛИЗАЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . .  123
4.1. Сущность и виды инвестиционных рисков   . . . . . . . . . . . . . . . 123
4.2. Управление инвестиционными рисками . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134
4.3. Антикризисное управление на основе инновационноинвестиционной деятельности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149

Глава 5. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ 
ИНВЕСТИЦИЯМИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  155
5.1. Инвестиционный портфель и его сущность  . . . . . . . . . . . . . . . 155
5.2. Управление акциями  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162
5.3. Управление облигациями  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176
5.4. Методики формирования и управления оптимальной 
структурой портфеля ценных бумаг  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184
5.5. Формирование и управление финансовым портфелем 
с использованием опционов и фьючерсов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202
ТЕСТЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  210
ЛИТЕРАТУРА   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  236

ВВЕДЕНИЕ

В современных рыночных условиях для успешного развития экономики одним из основополагающих факторов является умение правильно инвестировать средства. В связи 
с этим возникает острая необходимость в изучении современными менеджерами процессов осуществления реальных 
и финансовых инвестиций, оценки инвестиционной привлекательности регионов, отраслей и отдельно взятых инвестиционных проектов, а также методов управления инвестициями хозяйствующих субъектов. В первую очередь для этого 
необходимо изучить основные понятия инвестиционной деятельности и знать методы оценки эффективности инвестиций.
Целью данного учебника является ознакомление с основами управления инвестициями и инвестиционной деятельностью. Эти теоретические и методологические вопросы являются наиболее актуальными и практически значимыми в 
условиях протекающего мирового финансового кризиса.
После ознакомления с данным учебником студенты должны овладеть следующими компетенциями:
• находить организационно-управленческие решения в 
инвестиционной деятельности предприятия и нести за них 
ответственность (ОК-8);
• уметь использовать нормативно-правовые документы 
в своей деятельности (ОК-9);
• стремиться к личностному и профессиональному саморазвитию (ОК-10);
• уметь анализировать социально значимые проблемы и 
процессы (ОК-13);
• уметь оценивать влияние инвестиционных решений и 
решений по финансированию на рост ценности (стоимости) 
компании (ПК-12);

• владеть техниками финансового планирования и прогнозирования (ПК-45);
• понимать роль финансовых рынков и институтов, проводить анализ различных финансовых инструментов (ПК-46).
Таким образом, в результате изучения дисциплины студенты должны: 
— знать:
• источники финансирования, институты и инструменты финансового рынка;
• основные виды и классификацию инвестиций;
• основы организации инвестиционных процессов;
• методологические основы управления инвестициями в 
реальные активы и портфельными инвестициями;
• порядок государственного регулирования инвестиций 
в РФ.
— уметь:
• оценивать риски, доходность и эффективность принимаемых финансовых и инвестиционных решений;
• проводить оценку финансовых инструментов;
• проводить оценку экономической, коммерческой и бюджетной эффективности инвестиций.
— владеть:
• методами анализа финансовой отчетности и финансового прогнозирования;
• методами инвестиционного анализа и анализа финансового рынка;
• методами оценки эффективности и управления инвестициями.
Структурно учебник состоит из введения, пяти глав и 
списка рекомендуемой литературы.
Первая глава посвящена экономическим основам такой 
важнейшей экономической категории, как инвестиции. В ней 
раскрыты сущность и методы финансирования инвестиций, 
даны понятия инвестиционного климата и инвестиционной 
привлекательности, а также государственного регулирования инвестиционной деятельности в стране.
Во второй главе представлены основы управления инвестиционными проектами и методы оценки экономической, 

коммерческой и бюджетной эффективности инвестиций. 
Особое место в данной главе занимает расчет точки Фишера и проблема управления прямыми инвестициями на предприятии.
Проблема инвестирования инновационной деятельности является основой перехода российской экономики от 
энергосырьевого сценария к инновационному. Инвестициям 
в инновации и посвящена третья глава, в которой раскрыта 
сущность нововведений и их трансформация в инновационные продукты, их классификация и формы инновационноинвестиционной деятельности, а также роль в модернизации 
и устойчивом экономическом развитии страны. Разработаны 
основы построения инвестиционной стратегии предприятия 
и этапы ее формирования.
Четвертая глава посвящена анализу инвестиционных 
рисков и методам управления ими в условиях современной 
рыночной экономики с целью снижения негативных последствий рисковых ситуаций. Представлены основы антикризисного управления предприятиями и риск-менеджмента инноваций в современных условиях.
Заключительная пятая глава определяет концептуальные основы управления портфельными инвестициями как 
немаловажного элемента финансовых инвестиций. В этой главе нашли отражение вопросы управления акциями и облигациями, раскрыта сущность методики формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг, включая опционы и фьючерсы.
Учебник написан по материалам открытых отечественных и зарубежных публикаций, посвященных инвестиционной деятельности. Авторы признательны своим многолетним коллегам по научной и педагогической деятельности и 
благодарны всем оказавшим помощь в подготовке и написании рукописи.

Глава 1. ОРГАНИЗАЦИОННО
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1. Экономическая сущность 
и классификация инвестиций

Понятие “инвестиции” в широком смысле трактуется 
как вложение в будущее. Производители вынуждены вначале приобрести или сами сотворить необходимые ресурсы, 
осуществить затраты, отвлечь на это средства, чтобы создать 
факторы производства. Лишь затем они возмещают, компенсируют эти затраты посредством продажи продукта, произведенного с использованием указанных факторов. Следовательно, в экономике неизбежно приходится вначале вкладывать в дело средства, создавать условия, предпосылки протекания производственных процессов и только затем получать желаемый результат. Инвестиции — это любые средства, призванные служить удовлетворению будущих потребностей, для чего они отвлекаются от текущего использования 
и вкладываются в определенное дело. Такая ситуация обычно имеет место применительно к долговременным вложениям капитала — инвестициям, эффект от которых достигается с запаздыванием по отношению к началу вложения.
Таким образом, инвестициями именуют вложения в 
основной капитал (основные средства производства), запасы, 
резервы, а также в другие экономические объекты и процессы, 
требующие отвлечения материальных и денежных средств 
на продолжительное время. Инвестиции — поток вложений 
средств, с определенной целью отвлеченных от непосредственного потребления.

Капитальные вложения — это: 
• экономическая категория (система денежных отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в 
долгосрочном порядке в основные фонды, от момента выделения денежных средств до момента их возмещения);
• процесс, связанный с движением денежных ресурсов. 
Понятие “инвестиции” шире, чем капитальные вложения, и включает кроме вложений в воспроизводство основных фондов вложения в оборотные активы, различные финансовые активы, в отдельные виды нематериальных активов. Капитальные вложения — это одна из форм инвестиций.
Под инвестициями понимают долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану среды как внутри страны, так и 
за рубежом с целью развития производства, социальной сферы, предпринимательства, увеличения прибыли.
Признаки инвестиций:
• потенциальная способность приносить доход;
• преобразование части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта;
• использование разнообразных инвестиционных ресурсов;
• целенаправленный характер вложения капитала в 
какие-либо материальные и нематериальные объекты;
• наличие срока вложения;
• осуществление вложений инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели;
• наличие риска вложения капитала, означающее, что 
достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.
В общем случае инвестиции могут быть классифицированы по различным признакам (табл. 1.1). 
Особое место в экономике России занимают иностранные инвестиции. Иностранные инвестиции определяют вложение иностранного капитала в объекты предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору (если 
такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или 
не ограничены в обороте РФ в соответствии с федеральны

Таблица l.1 

Классификация инвестиций по различным признакам

Классификационные
признаки инвестиций
Типы инвестиций 

По организационным формам
Инвестиционный проект (наличие определенного объекта инвестиционной деятельности и реализация обычно одной формы инвестиций);
инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта (несколько форм инвестиций 
у одного инвестора) 
По объектам инвестиционной деятельности
Долгосрочные реальные инвестиции (капитальные вложения) в создание и воспроизводство основных фондов, в материальные и нематериальные активы; 
краткосрочные инвестиции в оборотные средства (товарно-материальные запасы, 
ценные бумаги и т. д.); 
финансовые инвестиции в государственные и корпоративные ценные бумаги
По формам собственности на 
инвестиционные ресурсы
Частные;
государственные;
иностранные;
совместные
По характеру участия в инвестировании
Прямые инвестиции (прямое вложение средств в материальный объект); 
непрямые инвестиции (наличие посредника — портфельные инвестиции)

По направленности действий
Начальные инвестиции;
нетто-инвестиции (на основание проекта предприятия или его покупку);
инвестиции, направленные на выживаемость предприятия в будущем;
инвестиции для экономии текущих затрат;
инвестиции, вкладываемые для сохранения позиций на рынке;
инвестиции в повышение эффективности производства;