Финансовый менеджмент в малом бизнесе

ФИНАНСОВЫЙ 
МЕНЕДЖМЕНТ 

В МАЛОМ БИЗНЕСЕ

Н.И. МОРОЗКО
Н.И. МОРОЗКО
В.Ю. ДИДЕНКО

2-е издание, переработанное и дополненное

Москва
ИНФРА-М

202УЧЕБНИК

Рекомендовано Межрегиональным учебно-методическим 

советом профессионального образования в качестве учебника 

для студентов высших учебных заведений, обучающихся 

по направлениям подготовки 38.04.01 «Экономика», 38.04.02 «Менеджмент» 

(квалификация (степень) «магистр») (протокол № 2 от 09.02.2022)

УДК 336(075.8)
ББК 65.290-93я73
 
М80

Морозко Н.И.

М80  
Финансовый менеджмент в малом бизнесе : учебник / Н.И. Морозко, 
Н.И. Морозко, В.Ю. Диденко. — 2-е изд., перераб. и доп. — Москва : 
ИНФРА-М, 2023. — 348 с. — (Высшее образование: Магистратура). — 
DOI 10.12737/1862677.

ISBN 978-5-16-017587-4 (print)
ISBN 978-5-16-110131-5 (online)

В учебнике рассмотрены основные положения финансовой политики организации. 
Выделены особенности функционирования малого бизнеса в России. Раскрыты 
проблемы формирования финансовых ресурсов малых организаций, несостоятельности 
организаций, финансовый эквивалент безопасности функционирования 
малого бизнеса. Подробно рассмотрены методы финансового менеджмента в малом 
бизнесе, положения механизма обеспечения финансовой стабильности функцио-
нирования малых организаций. Системно определены основные направления фи-
нансового менеджмента по организации функционирования малых организаций 
в условиях диверсифицированных финансовых услуг. Особое внимание уделено 
специфике функционирования и финансирования Start  Up компаний.

Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных 

стандартов высшего образования последнего поколения.

Для студентов, аспирантов, изучающих вопросы финансового ме неджмента, 

а также специалистов и руководителей организаций, имеющих потребность в приня-
тии рациональных управленческих решений.

УДК 336(075.8)

ББК 65.290-93я73

Р е ц е н з е н т ы:

Клевцов В.В., доктор экономических наук, профессор, руководитель Де-

партамента финансового и инвестиционного менеджмента Финансового 
университета при Правительстве Российской Федерации;

Погодина Т.В., доктор экономических наук, профессор кафедры инвес-

тиций и инноваций Финансового университета при Правительстве Рос-
сийской Федерации

А в т о р ы:

Морозко Н.И., доктор экономических наук, профессор, профессор Фи-

нансового университета при Правительстве Российской Федерации;

Морозко Н.И., доктор экономических наук, профессор, профессор Фи-

нансового университета при Правительстве Российской Федерации;

Диденко В.Ю., кандидат экономических наук, доцент, доцент Финансо-

вого университета при Правительстве Российской Федерации

ISBN 978-5-16-017587-4 (print)
ISBN 978-5-16-110131-5 (online)

© Морозко Н.И., Диденко В.Ю., 2017
© Морозко Н.И., Морозко Н.И., 

Диденко В.Ю., 2022, с изменениями

Предисловие

Вопросы финансового менеджмента в малом бизнесе имеют 
важное значение в подготовке профессионального исследователя 
в сфере управления финансами организаций, системе финансовых 
отношений в малых организациях, расширяют знания по акту-
альным вопросам финансового управления.
Вопросы финансового менеджмента в малом бизнесе базиру-
ются на знаниях, полученных в рамках следующих дисциплин: 
«Математическое моделирование и количественные методы ис-
следований в менеджменте», «Методы принятия управленческих 
решений», «Финансовый менеджмент», «Стратегический финан-
совый менеджмент», «Управление структурой капитала», «Финан-
совая стратегия, планирование и бюджетирование», «Финансы, 
деньги и кредит».
Вследствие изучения вопросов управления финансами в малом 
бизнесе в рамках дисциплины «Финансовый менеджмент в малом 
бизнесе» в совокупности с другими дисциплинами профессионального 
цикла основной образовательной программы магистр 
должен обладать следующими компетенциями:
 
• способность применять теоретические знания и методологический 
инструментарий для разработки стратегии компании 
и управления деловым и финансовым рисками бизнеса;
 
• способность разрабатывать систему мероприятий для осуществления 
корпоративной реструктуризации и реорганизации 
бизнеса.
При принятии решений необходимо широко использовать 
различные методы науки управления, оценивать среду принятия 
решений и риски. Политика управления организацией не может 
успешно реализовываться лишь на основе интуиции менеджеров. 
Необходимы финансовые инструменты и механизмы влияния 
на производственную систему, воздействие через финансовые рычаги, 
регулирование через финансовые потоки, которые используются 
в финансовой политике.
Важной особенностью учебного материала является то, что в нем 
акцентировано, что финансовый менеджмент, опираясь на целепо-
лагание, финансовые философию и политику, позволяет управлять 
финансами в перспективе, обеспечивая достижение целей деятель-

ности организации. Структура и методика изложения материала 
построены таким образом, чтобы помочь системно изучить взаимосвязи 
между решениями в управлении финансами.

Глава 1 
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ В СИСТЕМЕ 
ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ

1.1. СУЩНОСТЬ И ЦЕЛИ  
ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Главным фактором эффективности любой организации в рамках 
новой управленческой парадигмы становится качество управления 
на всех стадиях развития. В последние десятилетия теория 
и практика финансового менеджмента в корпорациях во многом 
формировались под воздействием концепции ценностно-ориентированного 
управления бизнесом. Формирование этой концепции 
явилось результатом повышения влияния стратегических методов 
в системе управления компанией, т.е. смены парадигмы управления 
бизнесом. Понятие «смена парадигм» было обозначено Томасом 
Куном в монографии «Структура научных революций» в 1962 г. 
В его изложении определено, что в познании реальности ученые 
постоянно опираются на особые соглашения-парадигмы. Т. Кун 
отмечает, что парадигма позволяет преодолевать возникающие 
в исследовательской работе затруднения, фиксировать изменения 
в структуре знания, происходящие в результате научной революции 
и связанные с ассимиляцией новых эмпирических данных1.
В энциклопедии понятие «парадигма» определяется как совокупность 
научных достижений, признаваемых всем научным сообществом 
в тот или иной период времени и служащих основой 
и образцом новых научных исследований. Парадигма является 
основанием выбора проблем, а также моделью, образцом для решения 
исследовательских задач2.
Концепция ценностно-ориентированного менеджмента (value-
based management, VBM) появилась в 1980—1990-х гг. в США. Родоначальниками 
данной концепции выступают Альфред Раппапорт 
и Беннет Стюарт. Книга А. Раппапорта была первой, где были систематизированы 
принципы VBM. Американский ученый Асват 
Дамодаран продолжил развивать данную концепцию. В Европе начали 
применять эту концепцию позднее, в 1990-х гг. В российской 

1 
Kuhn Т. The Structure of Scientific Revolutions. The University of Chicago Press, 
1962. P. 31.
2 
Новая философская энциклопедия: в 4 т. / под ред. В.С. Стёпина. М.: 
Мысль, 2001. С. 362.

практике в последние годы новую философию управления стали 
использовать известные российские корпорации.
Востребованность концепции ценностно-ориентированного менеджмента 
определяется тем, что процесс создания стоимости формируется 
за счет ключевых факторов эффективности, реализуемых 
на стратегическом уровне. Важнейшей целью управления в рамках 
этой концепции является максимизация стоимости организации. 
Приращение стоимости происходит при превышении прибыли 
от инвестированного капитала всех затрат, связанных с привлечением 
капитала. Определение ключевых факторов стоимости производится 
с учетом рисков упущенной выгоды, что обусловливает 
использование не балансовых, а рыночных оценок1. 
При управлении финансами большое значение имеет оптимизация 
использования финансовых ресурсов. Особенность финансов 
состоит в том, что они сами как ресурсы стоят определенных денег 
и также сами по себе в состоянии во времени либо расти, либо, наоборот, 
обесцениваться в зависимости от того, как они сохраняются. 
Поэтому качество управления финансами во многом определяется 
тем, насколько оптимально построен процесс движения финансовых 
средств2. Методы финансового менеджмента позволяют оценить: 
риск и выгодность способов вложения средств; эффективность работы 
организации. Финансовый менеджмент включает: разработку 
и реализацию финансовой политики организации с применением 
различных финансовых инструментов; предложения по решению 
финансовых вопросов, разработку методов реализации задач. Первостепенной 
задачей финансового менеджмента является определение 
приоритетов и поиск компромиссов для оптимального сочетания 
интересов различных участников инвестиционных решений (собственников, 
кредитных организаций, государства).
Менеджмент представляет собой систему экономического управления 
производством, которая включает совокупность принципов, 
методов, форм и приемов управления. Управляющее воздействие — 
это воздействие на объект управления, предназначенное для достижения 
цели управления. 
Финансовый менеджмент выступает частью общего менеджмента. 
Его можно определить как систему рационального и эффективного 

1 
Морозко Н.И., Диденко В.Ю. Современные парадигмы ценностно-ориенти-
рованного управления бизнесом: сб. научных трудов «Современные пара-
дигмы научных воззрений». СПб.: Санкт-Петербургский центр системного 
анализа, 2016. С. 144–145. 
2 
Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент: учебник. 6-е изд., перераб. и доп. 
М.: ИНФРА-М, 2014. С. 28.

использования капитала, механизм управления движением фи-
нансовых ресурсов. Финансовый менеджмент направлен на рост 
финансовых ресурсов, инвестиций, соответственно, увеличение 
объема капитала и достижение конечной цели хозяйствующего 
субъекта — получение прибыли. 
Целью финансового менеджмента является выработка опреде-
ленных решений для достижения рациональных конечных резуль-
татов и нахождения оптимального соотношения между кратко-
срочными и долгосрочными целями развития организации и при-
нимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом 
управлении.
Главная цель финансового менеджмента — обеспечение роста 
благосостояния собственников организации в текущем и перспек-
тивном периодах. Эта цель получает конкретное выражение в обес-
печении максимизации рыночной стоимости организации и реали-
зует конечные финансовые интересы ее собственников1.
Финансовый менеджмент направлен на управление движе-
нием финансовых ресурсов и финансовых отношений, возника-
ющих между хозяйствующими субъектами в процессе движения 
финансовых ресурсов. Он представляет собой процесс выработки 
цели управления финансами и осуществление воздействия на фи-
нансы с помощью методов и рычагов финансового механизма для 
достижения поставленной цели. Таким образом, финансовый ме-
неджмент включает в себя стратегию и тактику управления. Под 
стратегией понимаются общее направление и способ использо-
вания средств для достижения поставленной цели. Стратегия по-
зволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не про-
тиворечащих принятому направлению. Тактика — это конкретные 
методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных 
условиях. Задачей тактики управления является выбор наиболее 
оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяй-
ственной ситуации методов и приемов управления2.
Эффективное управление финансовой деятельностью органи-
зации обеспечивается реализацией ряда принципов, основными 
из которых являются:
 
• интегрированность с общей системой управления организацией; 
 
• комплексный характер формирования управленческих решений; 
 
• высокий динамизм управления;

1 
См.: Морозко Н.И., Диденко В.Ю. Финансовый менеджмент: учебник. М.: 
 ИНФРА-М, 2016. С. 5.
2 
См.: Финансовый менеджмент: теория и практика; учебник / под ред. 
Е.С. Стояновой. 6-е изд. М.: Перспектива, 2010. С. 8.

• вариативность подходов к разработке отдельных управленческих 
решений; 
 
• ориентированность на стратегические цели развития органи-
зации1.
Эффективный финансовый менеджмент, организованный с уче-
том изложенных принципов, позволяет формировать необходимый 
ресурсный потенциал организации, обеспечивать постоянный рост 
собственного капитала, существенно повышать его конкурентную 
позицию на товарном и финансовом рынках, обеспечивать стабиль-
ное экономическое развитие в стратегической перспективе.
В настоящее время существует множество точек зрения на со-
держание, цели и функции финансового менеджмента. 
Рассматривая финансовый менеджмент как составную часть 
процесса управления организацией, необходимо обратить вни-
мание на следующее: финансовый менеджмент — это интегральное 
явление, имеющее различные формы: как системы экономического 
управления части финансового механизма, как органа управления 
и как вида предпринимательской деятельности. С учетом этих осо-
бенностей финансовый менеджмент может иметь оперативный, 
тактический или стратегический характер. В каждом конкретном 
случае существуют специфические цели, методы, задачи, инст-
рументы и варианты принятия решений.
Структура и процесс функционирования системы финансового 
управления организацией обусловлены определенной правовой 
и налоговой средой — правовыми границами и правилами действия 
предпринимательской деятельности. Для выполнения функций 
финансового менеджмента необходимы определенность и стабиль-
ность правовых и налоговых условий по вопросам государственного 
регулирования действий подсистемы финансового управления.
Финансовый менеджмент как организация управления может 
функционировать различными способами в зависимости от раз-
меров организации и вида ее деятельности. 
Финансовый менеджмент представляет собой важную часть 
менеджмента, или форму управления процессами финансиро-
вания предпринимательской деятельности. Он реализует сложную 
систему управления стоимостной величиной всех средств, участ-
вующих в воспроизводственном процессе, и капиталом, обеспечи-
вающим финансирование предпринимательской деятельности2.

1 
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие. М.: Омега-Л, 
2012. С. 12.
2 
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие. 3-е изд., 
доп. и перераб. М.: Финансы и статистика, 2010. С. 39–41.

Финансовый менеджмент как система управления состоит 
из двух подсистем:
1) управляющая подсистема (субъект управления);
2) управляемая подсистема (объект управления)1.
Субъект управления — совокупность финансовых инструментов, 
методов, технических средств, а также специалистов, организо-
ванных в определенную финансовую структуру и осуществляющих 
целенаправленное функционирование объекта управления. Эле-
ментами субъекта управления являются:
1) кадры;
2) финансовые инструменты и методы;
3) технические средства управления;
4) информационное обеспечение.
Объектом управления является совокупность условий осуществления 
денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота 
стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых 
отношений, возникающих во внутренней и внешней среде организации. 
В объект управления включаются следующие элементы:
1) денежный оборот;
2) финансовые ресурсы;
3) кругооборот капитала;
4) финансовые отношения.
Основной целью финансового менеджмента в процессе управления 
денежными активами является обеспечение постоянной 
платежеспособности организации. В этом реализуется функция 
денежных активов как средства платежа, обеспечивающая исполнение 
целей формирования их операционного, страхового и компенсационного 
остатков. Приоритетность этой цели определяется 
тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного 
капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной 
деятельности не могут застраховать организацию от возбуждения 
против нее иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за 
нехватки денежных активов она не может рассчитаться по своим 
неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике 
финансового менеджмента управление денежными активами часто 
отождествляется с управлением платежеспособностью (или управ-
лением ликвидностью).
Наряду с этой основной целью важной задачей финансового ме-
неджмента в процессе управления денежными активами является 

1 
Уткин Э.А. Финансовый менеджмент. М.: Зерцало, 2001. С. 262.

обеспечение эффективного использования временно свободных 
денежных средств, а также сформированного инвестиционного 
их остатка.
Характеризуя состав денежных активов организации с позиций 
финансового менеджмента, следует отметить, что их трактовка 
шире, чем в бухгалтерском учете, где краткосрочные финансовые 
вложения рассматриваются как самостоятельный объект учета и от-
четности в составе оборотных активов. Финансовый менеджмент 
рассматривает краткосрочные финансовые вложения как форму 
резервного размещения свободного остатка денежных активов, ко-
торые в любой момент могут быть востребованы для обеспечения 
неотложных финансовых обязательств организации.
С учетом основной цели финансового менеджмента в процессе 
осуществления управления денежными активами формируется со-
ответствующая политика этого управления. В процессе формиро-
вания этой политики необходимо учесть, что требования обеспе-
чения постоянной платежеспособности организации определяют 
необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. 
преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках фи-
нансовых возможностей организации. С другой стороны, следует 
учесть, что денежные активы организации в национальной валюте 
при их хранении в значительной степени подвержены потере ре-
альной стоимости от инфляции. Кроме того, денежные активы 
в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою 
стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации 
их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть 
учтены при разработке политики управления денежными активами, 
которая в связи с этим приобретает оптимизационный характер.
Политика управления денежными активами представляет собой 
часть общей политики управления оборотными активами орга-
низации, заключающуюся в оптимизации совокупного размера 
их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности 
и эффективного использования в процессе хранения1.
Уровень эффективности хозяйственной деятельности органи-
зации во многом определяется целенаправленным формированием 
его капитала. 
С позиции финансового менеджмента основной целью фор-
мирования капитала является удовлетворение потребности в при-
обретении необходимых активов и оптимизации его структуры 

1 
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие. С. 483–491.