Финансовые и банковские риски

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

УРАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Серия «Современные финансы и банковское дело»

ФИНАНСОВЫЕ

И  БАНКОВСКИЕ  РИСКИ

Учебник

Рекомендовано

Советом по учебно-методическим вопросам и качеству образования

Уральского государственного экономического университета

в качестве учебника для обучающихся в высших учебных заведениях

по направлениям подготовки УГСН 38.00.00 «Экономика и управление»

Екатеринбург

Издательство Уральского университета

2020

Финансовые и банковские риски

В учебнике рассматривается круг вопросов, раскрывающих сущность финансовых и бан
ковских рисков в экономической системе. Изложен теоретический базис финансовых рисков, рассмотрена методологическая система и методический инструментарий управления ими. Учебник
знакомит с современными методами исследования систематических и несистематических финансовых рисков, механизмами их нейтрализации, особенностями управления этими рисками в операционной и инвестиционной деятельности коммерческих банков и страховых организаций. Уделено внимание рискам инвестирования на фондовом рынке и управлению портфелем ценных бумаг.

Учебник рекомендован студентам экономических и менеджериальных направлений подго
товки, магистрантам, аспирантам и практическим работникам финансово-кредитной сферы.

Финансовые и банковские риски : учебник / Л. И. Юзвович, Ю. Э. Слепухина,

Ю. А. Долгих, В. А. Татьянников, Е. В. Стрельников, Р. Ю. Луговцов, М. Н. Клименко ;
под ред. Л. И. Юзвович,  Ю. Э. Слепухиной ; Министерство науки и высшего образования Российской Федерации, Уральский государственный экономический университет. – Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2020. – 336 с. : ил. – Библиогр.: в конце
глав. – 100 экз. – ISBN 978-5-7996-3105-5. – Текст : непосредственный.

ISBN 978-5-7996-3105-5

Ф59

ISBN 978-5-7996-3105-5
© Уральский государственный экономический университет, 2020

Авторы:

Л. И. Юзвович, Ю. Э. Слепухина, Ю. А. Долгих, В. А. Татьянников,

Е. В. Стрельников, Р. Ю. Луговцов, М. Н. Клименко

Р е ц е н з е н т ы:

кафедра банковского и инвестиционного менеджмента

Уральского федерального университета имени первого Президента России Б. Н. Ельцина

(заместитель заведующего кафедрой д-р экон. наук А. Ю. Домников);

Р. Т. Юлдашев, д-р экон. наук, профессор кафедры управления рисками и страхования
Московского государственного института международных отношений (университета)

Министерства иностранных дел Российской Федерации;

А. Ю. Побединский, канд. экон. наук, заместитель начальника Департамента полевых учреждений

Центрального банка Российской Федерации

Под  редакцией  Л. И. Юзвович, Ю. Э. Слепухиной

УДК  336.76(075.8)
ББК  65.291.9я73
         Ф59
Серия «Современные финансы и банковское дело» основана в 2019 г.

Р е д а к ц и о н н а я  к о л л е г и я:

Я. П. Силин, ректор УрГЭУ, д-р экон. наук, профессор (председатель);

Е. Б. Дворядкина, проректор по научной работе УрГЭУ, д-р экон. наук, профессор (зам. председателя);

М. С. Марамыгин, директор Института финансов и права, д-р экон. наук, профессор;

Е. Г. Князева, проректор по дополнительному образованию

и профориентационной работе ректората, д-р экон. наук, профессор;

Л. И. Юзвович, зав. кафедрой финансов, денежного обращения и кредита, д-р экон. наук, профессор;
Н. А. Истомина, профессор кафедры финансов, денежного обращения и кредита, д-р экон. наук, доцент;

Н. Ю. Исакова, доцент кафедры финансов, денежного обращения и кредита, канд. экон. наук;
Н. Н. Мокеева, доцент кафедры финансов, денежного обращения и кредита, канд. экон. наук;

Е. Н. Прокофьева, доцент кафедры финансов, денежного обращения и кредита, канд. экон. наук;
В. А. Татьянников, доцент кафедры финансов, денежного обращения и кредита, канд. экон. наук;
Ю. В. Куваева, доцент кафедры финансов, денежного обращения и кредита, канд. экон. наук (секретарь)

Книга издана при финансовой поддержке ОАО «УГМК»

УДК  336.76(075.8)
ББК  65.291.9я73

ОГЛАВЛЕНИЕ

Предисловие ............................................................................................................................... 5

Введение ....................................................................................................................................... 7

Глава  1.  РИСК  КАК  ЭКОНОМИЧЕСКАЯ  КАТЕГОРИЯ.
СУЩНОСТЬ  И  КЛАССИФИКАЦИЯ  РИСКОВ .................................................................... 9

1.1. Развитие теории риска в процессе эволюции экономической мысли ................ 9
1.2. Сущность риска, его факторы, признаки и функции ........................................... 17
1.3. Классификация рисков .............................................................................................. 41
Вопросы для самопроверки ............................................................................................ 59
Список рекомендуемой литературы ............................................................................. 60

Глава  2.  ФИНАНСОВЫЕ  РИСКИ:  ХАРАКТЕРНЫЕ  ОСОБЕННОСТИ,
МЕТОДЫ  ОЦЕНКИ  И  УПРАВЛЕНИЯ ................................................................................. 62

2.1. Финансовый риск как объект управления. Виды финансовых рисков ............. 62
2.2. Система управления финансовыми рисками ....................................................... 72
2.3. Методы идентификации и оценки финансовых рисков ...................................... 79
2.4. Стратегии и методы управления финансовыми рисками .................................. 100
Вопросы для самопроверки ............................................................................................ 109
Список рекомендуемой литературы ............................................................................. 109

Глава  3.  БАНКОВСКИЕ  РИСКИ .......................................................................................... 111

3.1. Типичные банковские риски: сущность и классификация ................................ 111
3.2. Кредитный риск: понятие, методология и методика определения .................... 117
3.3. Операционный риск: понятие, особенности идентификации .......................... 125
3.4. Рыночный риск и иные риски, характерные для деятельности банка ............. 135
Вопросы для самопроверки .......................................................................................... 155
Список рекомендуемой литературы ......................................................................... 156

Глава  4.  РИСКИ,  ВОЗНИКАЮЩИЕ  НА  СТРАХОВОМ  РЫНКЕ .................................. 157

4.1. Особенности функционирования субъектов страхового дела.

Экономическая природа рисков страховщика .................................................... 157

4.2. Обеспечение финансовой устойчивости как цель управления рисками

страховой организации ........................................................................................... 165

4.3. Механизм управления рисками, связанными со страховой деятельностью .... 183
4.4. Стресс-тестирование как метод анализа и оценки финансовых рисков

страховой организации ............................................................................................ 191

4.5. Секьюритизация страховых активов как инструмент управления

инвестиционными рисками ................................................................................... 200

Вопросы для самопроверки ............................................................................................ 210
Список рекомендуемой литературы ............................................................................. 210

Глава  5.  ФОНДОВЫЙ  РЫНОК:  РИСКИ  ИНВЕСТИРОВАНИЯ ...................................... 214

5.1. Ценные бумаги: понятие, классификация, доходность и риск .......................... 214
5.2. Фондовый рынок и его участники ......................................................................... 221

Финансовые и банковские риски

5.3. Управление портфелем ценных бумаг ................................................................... 253
Вопросы для самопроверки ............................................................................................ 284
Список рекомендуемой литературы ............................................................................. 284

Тестовые вопросы для самоконтроля ................................................................................... 287

Типовые задачи и кейсы ......................................................................................................... 311

Глоссарий ................................................................................................................................. 323

ПРЕДИСЛОВИЕ

«Никак не рисковать – это и есть величайший риск.

В мире, где все меняется очень быстро, только одна стратегия

гарантированно приведет к провалу – стремление избежать риска».

Марк Цукерберг

Существует достаточно много изданий, посвященных проблематике финан
совых и банковских рисков, особенно актуализированной в последнее время.

Несмотря на многовариантные исследования, проводимые учеными и прак
тиками в области изучения природы финансовых и банковских рисков, применение эффективных с экономической точки зрения способов и методов управления
ими в целях обеспечения финансовой устойчивости субъектов как финансового,
так и реального секторов, большинство вопросов данной сферы так и остались
дискуссионными.

Предлагаемый учебник отличается тем, что помимо исследования риска как

экономической категории, и финансового риска в частности, в нем углубленно рассматриваются финансовые риски, характерные для ключевых сегментов финансового рынка – кредитного, страхового и фондового.

Вторая особенность учебника заключается в том, что помимо фундаменталь
ности данного издания представлены типовые задачи и практические кейсы, направленные на практико-ориентированную результативность знаний.

Учебник предназначен для бакалавров, магистров в рамках изучения дисцип
лин «Финансовые риски», «Риск-менеджмент», имеющих существенное значение в освоении и углублении общепрофессиональных и профессиональных компетенций. Перечисленные дисциплины базируются на взаимодействии со следующими дисциплинами: «Деньги, кредит, банки», «Финансы», «Корпоративные
финансы», «Финансовый менеджмент».

Учебник написан простым и доступным языком, материал логично выстроен

во взаимосвязи с аналитическими данными и эволюционным развитием теории
риска, что позволяет глубже изучить и понять рассматриваемые теоретические
вопросы и практические механизмы управления финансовыми и банковскими
рисками.

Подготовлен авторским коллективом под руководством доктора экономичес
ких наук, профессора Л. И. Юзвович; доктора экономических наук, профессора
Ю. Э. Слепухиной. Соавторами отдельных глав и подразделов учебника являются преподаватели кафедры финансов, денежного обращения и кредита Уральского
государственного экономического университета: д-р экон. наук, профессор Л. И. Юзвович (предисловие; введение; гл. 1: 1.1–1.2; тестовые вопросы для самоконтроля); д-р экон. наук, профессор Ю. Э. Слепухина (гл. 4: 4.1–4.5; тестовые вопросы
для самоконтроля; типовые задачи и кейсы); канд. экон. наук, доцент Ю. А. Долгих
(гл. 1: 1.3; гл. 2: 2.1–2.2; тестовые вопросы для самоконтроля; типовые задачи
и кейсы); канд. экон. наук, доцент В. А. Татьянников (гл. 5: 5.1–5.3; тестовые воп

Финансовые и банковские риски

росы для самоконтроля); канд. экон. наук, доцент Е. В. Стрельников (гл. 3: 3.1–3.4;
тестовые вопросы для самоконтроля); канд. экон. наук, доцент Р. Ю. Луговцов
(гл. 2: 2.3–2.4); канд. экон. наук, заместитель председателя Законодательного собрания Свердловской области М. Н. Клименко (типовые задачи и кейсы). Каждый из авторов специализируется на конкретной области экономики и финансов:
на корпоративных финансах, банковском деле, рынке ценных бумаг, страховании,
но всех их объединяет научный и практический интерес к риск-менеджменту
в области финансов.

Издание учебника продолжает серию «Современные финансы и банковское

дело». В 2019 г. кафедрой финансов, денежного обращения и кредита Уральского
государственного экономического университета при поддержке представителей
корпоративного сектора региональной экономики ОАО «Уральская горно-металлургическая компания» была создана эта серия. Все учебники, учебные пособия, научные издания издаются кафедрой в данной серии.

Благодарности
Хотелось бы выразить благодарность своим коллегам, участвовавшим в реа
лизации этого проекта.

Следует отметить рецензентов по учебнику, которые внесли существенный

вклад в содержательный контент издания и его структуру. Принцип логического
структурирования учебного материала – это высокий задел компетентностного
подхода в рамках планируемых результатов обучения.

Особая благодарность – представителям финансового, банковского и корпо
ративного секторов экономики за предоставленные рекомендации в части взаимодействия теории и практики дисциплинарного подхода с учетом практико-ориентированных направлений, в частности, генеральному директору ОАО «УГМК»
Андрею Анатольевичу Козицыну, главному бухгалтеру ОАО «УГМК» Сергею Анатольевичу Дегтяреву, директору Уральского филиала в г. Екатеринбурге Московской биржи Максиму Александровичу Костылеву.

Выражаем благодарность своим коллегам по кафедре финансов, денежного

обращения и кредита Уральского государственного экономического университета
за предоставленные консультации по вопросам отдельных глав учебника.

ВВЕДЕНИЕ

Кризисные явления в российской экономике, санкции западных стран, увели
чение объемов информации, перерабатываемых в системах менеджмента современных финансовых институтов, усиление интеграционных процессов и расширение глобальных рыночных границ, а также многие другие факторы существенно
повышают неопределенность внешней среды, способствуя тому, что деятельность
субъектов финансового рынка, даже в краткосрочной перспективе, становится
процессом трудно детерминированным и сложно прогнозируемым, что является
предпосылкой возникновения различных видов финансового риска. Преодоление подобных явлений в экономике страны и дальнейшее ее развитие требуют
повышения уровня устойчивости экономической системы в целом и ее важнейших элементов – финансовых институтов.

Негативным фактором, снижающим уровень устойчивости любого финан
сового института, является финансовый риск, исследование природы которого
на сегодняшний день является актуальной научной и прикладной задачей. В рыночной среде, функционирующей на принципах свободы выбора и конкурентной
борьбы, эффективная деятельность финансового института невозможна без системного риск-менеджмента, обеспечивающего достижение стратегических и тактических целей в условиях перманентного стохастического воздействия многообразных факторов финансового риска.

Необходимость адаптации финансовых институтов к новым реалиям ведения

бизнеса актуализирует целесообразность глубокого и комплексного исследования
финансовых рисков, обоснования теоретических и методологических положений
по формированию эффективного организационно-экономического обеспечения процесса управления ими. Именно поэтому в последние годы наблюдается повышение интереса к финансовым рискам как среди ученых, так и среди финансовых
менеджеров различных уровней управления.

Финансовый риск-менеджмент является универсальной областью знаний,

в которой работают специалисты разных направлений – экономисты, в том числе
финансисты, а также математики, управленцы, социологи и политологи. Проблематика исследования природы финансовых рисков с целью эффективного управления ими представляет собой масштабную совокупность современных и перспективных научных вопросов, аспектов для исследовательских изысканий, конкретных прикладных методик и руководств в деятельности финансовых институтов,
образовательных программ различного уровня и статуса. Это объясняется тем,
что категория риска – емкая и универсальная, содержащая в себе квинтэссенцию
существования современного общества, которая особенно концентрируется в финансовой сфере. В современном обществе ни один из его субъектов не свободен
от финансовых рисков. Угрозы потери доходов, имущества, инвестиционных вложений, вероятность возникновения незапланированных расходов, которые необходимо учесть при разработке стратегии или планировании бюджета – эти и многие

Финансовые и банковские риски

другие виды финансовых рисков характерны для любого экономического субъекта, будь то отдельный индивидуум, организация или даже государство.

В настоящем учебнике изложены классические положения теории риска,

а также методологические и практические аспекты управления финансовыми рисками как в компаниях реального сектора экономики, так и в финансовых институтах, осуществляющих свою деятельность в системообразующих сегментах финансового рынка (кредитного, страхового и фондового).

Книга знакомит читателя с современными методами исследования система
тических и несистематических финансовых рисков, механизмами их нейтрализации, особенностями управления этими рисками в операционной и инвестиционной деятельности.

Учебник состоит из пяти глав, комплексно охватывающих все аспекты проб
лематики финансовых и банковских рисков. После каждой главы приводятся вопросы для самопроверки, а также список рекомендуемой литературы.

В первой главе рассматриваются вопросы теоретического характера с исполь
зованием эволюционной парадигмы, дискуссионных фрагментов относительно
сущности риска как экономической категории, его факторов, признаков, функций
и классификации.

Во второй главе учебника изучаются финансовый риск и его разновидности,

раскрываются методологические вопросы управления финансовыми рисками
на основе использования системного и процессного подходов.

Третья глава посвящена комплексному исследованию банковских рисков в раз
резе основных их видов: кредитного, рыночного и операционного. Теория банковских рисков дополняется методологическими аспектами их оценки с учетом действующей нормативно-правовой базы, регламентированной Базельским комитетом и Банком России.

В четвертой главе изучаются финансовые риски, возникающие на страховом

рынке. Рассматриваются экономическая природа рисков страховщика, механизм
управления рисками, связанными со страховой деятельностью через призму обеспечения финансовой устойчивости страховой организации. Основное внимание уделено стресс-тестированию как методу анализа и оценки финансовых рисков страховщика и секьюритизации страховых активов как инструменту управления инвестиционными рисками.

В пятой главе рассматриваются риски инвестиционной деятельности на фондо
вом рынке. Раскрываются понятие, классификация ценных бумаг, доходность и риск
как их базовые характеристики. Представлено системное описание фондового рынка и его участников. Особое внимание уделено управлению портфелем ценных бумаг.

В учебнике представлен глоссарий в виде словаря терминов и понятий,

включающий основные категории, используемые в финансовом риск-менеджменте.
Глоссарий составлен по структуре учебника, делаются краткие пояснения по каждому термину или понятию. Также в учебнике предлагаются тестовые вопросы
для самоконтроля, типовые задачи и кейсы, направленные на систематизацию
полученных знаний и их применение в практической плоскости.

Глава  1

РИСК  КАК  ЭКОНОМИЧЕСКАЯ  КАТЕГОРИЯ.
СУЩНОСТЬ  И  КЛАССИФИКАЦИЯ  РИСКОВ

1.1. Развитие теории риска

в процессе эволюции экономической мысли

Риск как междисциплинарная категория, характеризующаяся синергетическим

и мультипликативным эффектом, с ранних времен эволюции человеческого общества возникает во многих науках как естественного характера (медицина, физика,
биология, химия и т. д.), так и гуманитарной направленности (социология, политология, история, теология и т. д.). Не стала исключением и экономическая наука,
появление и развитие которой тесно взаимосвязано с сущностью категории «риск».

Понятие «риск» имеет древнегреческую этимологию. Изначально древне
греческое слово rizikon буквально обозначало скалу, утес (riza – подножие горы)
и использовалось для обозначения опасности древними мореплавателями, огибающими на своих судах прибрежные утесы. «Рисковать» – дословно означало
«лавировать между скал». Аналогичное понятие можно найти и в итальянском
языке (risico – посметь, отважиться). В современный обиход слово «риск» пришло из французского языка, в котором risque обозначает опасность.

В древнекитайском языке слово «риск» отображалось устойчивым сочетани
ем двух иероглифов и произносилось как «маосянь» или «фэнсянь». Первый (левый) иероглиф («мао») изначально трактовался как «шапка» (прикрывающая глаз).
Также он интерпретировался как «не считаться с кем-то или чем-то», «презирать
кого-то», «пренебречь чем-либо», т. е. иероглиф описывал прием защиты от воздействия некоего объекта или явления. Второй иероглиф («сянь»), имеющий в качестве основного элемента гору, связан с понятием «тяжелая проходимость». Его
современные значения трактуются в негативных смыслах и могут обозначать
опасную дорогу, обрыв, трудное время, неприступное место, т. е. риск ассоциируется с труднопроходимой дорогой. Если соединить эти два иероглифа, дословно
получается «накрывать сложность», «окутывать неожиданность» или «преодолевать трудности». Другой перевод первого (левого) иероглифа – «ветер» («фэн»).
Правый иероглиф тот же. В этом случае получается, что «фэнсянь» – это «ветер
и крутые горы». По смыслу предполагается еще более опасная ситуация, которую необходимо преодолеть1.

Примечательно, что в иврите слово «риск» связано с однокоренными слова
ми, имеющими различное значение, в частности, «нож», «хулиганство», «бандит»,
«опасность», а также «быть полезным», «осмелиться», «дерзкий», «наглость»2.

1 См.: Солодов А. К. Основы финансового риск-менеджмента : учебник. М. : Изд-во Финан. ун-та,

2018. С. 9.

2 Резниченко В. Ю., Цыганкова И. В. Управление финансовыми рисками современного банка :

учеб. пособие. М. : Моск. междунар. ин-т эконометрики, информатики, финансов и права, 2003. С. 34.

Финансовые и банковские риски

В хозяйственной деятельности практика учета фактора риска была известна

с древнейших времен и, как правило, связана со страхованием имущественных
ценностей. Первые контракты на предмет компенсации убытков, связанных с риском гибели или повреждения морских судов при перевозке товарных грузов, были
зафиксированы еще в III тысячелетии до н. э. в Финикии. Аналогичные договоры, составляемые собственниками перегоняемого скота на случай его гибели или
кражи, были характерны для торговых сделок в Древней Палестине. Во II тысячелетии до н. э. в Вавилоне также активно развивалась практика заключения договоров между участниками торговых сделок на предмет возмещения убытков, связанных с риском грабежа торговых караванов3.

Несмотря на древнейшую историческую практику учета фактора риска при осу
ществлении торговых операций, теоретические основы данной категории стали
объектом научного исследования лишь в XVII в. Генезис формирования целостного научного знания о риске соотносится с появлением теории вероятности, разработанной Б. Паскалем (1623–1662) и П. де Ферма (1601–1665). В 1654 г. французский философ, математик и изобретатель Б. Паскаль, исследуя игру в кости,
обратился за помощью к математику П. де Ферма. Результатом их сотрудничества
стала теория вероятности, позволяющая давать количественные прогнозы будущего и представляющая собой математическую основу теории риска. Позже,
в 1730 г., математик А. де Муавр (1667–1754) внес свой вклад в развитие рискологии, предложив структуру нормального распределения и меру риска (стандартное
отклонение).

Немаловажную роль в развитии научного знания о риске сыграл и швейцар
ский математик Я. Бернулли (1654–1705), который открыл закон больших чисел,
разработал методы статистической выборки и сформулировал гипотезу полезности риска. Позже его племянник Д. Бернулли (1700–1782), будучи также блестящим математиком, впервые описал процесс выбора и принятия решений с учетом
фактора риска.

Нельзя не отметить также труды Р. Кантильона (1680–1734) – экономиста

и предпринимателя из Ирландии, который в своем эссе «О природе торговли
в общем плане» обосновал, что риск является одним из необходимых факторов
в определении заработной платы трудящегося работника. Р. Кантильон определял
предпринимателя как человека, действующего в условиях неопределенности и,
как следствие, подверженного риску. Он впервые заявил о том, что предприниматели вынуждены принимать решения в условиях неопределенности среды.

Таким образом, к концу XVIII в. начинают формироваться основные положе
ния теории рисков. К этому времени ученые-математики разработали практически все методологические инструменты измерения риска, которые используются
и в настоящее время: статистическую выборку и уровень статистической значимости; основные постулаты теории вероятности в разных областях науки; нор
3 См.: Бланк И. А. Управление финансовыми рисками. Киев : Ника-Центр, 2005. С. 10.