Инвестиции и инвестиционная деятельность организаций

Министерство науки и высшего образования
Российской Федерации
Уральский федеральный университет
имени первого Президента России Б. Н. Ельцина

ИНВЕСТИЦИИ 
И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 
ОРГАНИЗАЦИЙ

Учебное пособие

Под общей редакцией
доктора экономических наук, профессора
Т. К. Руткаускас

Рекомендовано методическим советом
Уральского федерального университета
для студентов вуза, обучающихся 
по направлению подготовки
38.03.01 — Экономика

Екатеринбург
Издательство Уральского университета
2019

УДК 330.322(075.8)
ББК 65.291-56я73
          И58
Авторы: 
д-р экон. наук, проф. Т. К. Руткаускас (введение, гл. 1–11, заключение, 
библ. список), д-р экон. наук, проф. А. Ю. Домников (гл. 5–6), канд. экон. 
наук, доц. Л. А. Медведева (гл. 1, 3, 4), ст. преп. Ф. Р. Бабанова (гл. 2, 4, 
библ. список), соискатель К. В. Руткаускас (гл. 3, 4, 10, приложение), ст. 
преп. М. О. Федоренко (гл. 7, 8), ст. преп. М. В. Попов (гл. 8, 11).

Рецензенты: 
кафедра «Менеджмент» Российского государственного профессионально-педагогического университета (протокол № 9 от 09.04.2018; завкафедрой — д-р экон. наук, доц. В. А. Шапошников);
д-р техн. наук, доц., руководитель Центра развития и размещения производительных сил Института экономики Уральского отделения Российской академии наук М. Б. Петров

И58
    Инвестиции и инвестиционная деятельность организаций : учебное пособие / Т. К. Руткаускас [и др.] ; под общ. ред. д-ра экон. наук, проф. Т. К. Руткаускас. — Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2019. — 316 с.

ISBN 978-5-7996-2636-5

Изложены теоретические, методологические и практические основы инвестиций и инвестиционной деятельности организаций, рассмотрены вопросы государственной инвестиционной политики, классификации инвестиционного и финансового рынков, методологических основ принятия инвестиционных решений 
по реальным и финансовым инвестициям, инвестиционного портфеля в целом 
с учетом инфляции, фактора неопределенности и риска. Особое внимание уделено капитальному строительству как объекту инвестиционной деятельности, финансовому обеспечению инвестиционного процесса, финансированию инновационной деятельности, инвестиционным рискам и управлению ими.
Учебное пособие предназначено для подготовки бакалавров, а также адресовано слушателям дополнительных образовательных программ, аспирантам и магистрантам экономического направления, руководителям организаций (предприятий), предпринимателям, менеджерам.

Библиогр.: 41 назв. Табл. 22. Рис. 13. Прил. 1.

УДК 330.322(075.8)
ББК 65.291-56я73

ISBN 978-5-7996-2636-5 
© Уральский федеральный
 
     университет, 2019

Оглавление

Введение ............................................................................................................. 6

Глава 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность в рыночной 
                 экономике .......................................................................................... 10
1.1. Экономическая сущность и формы (виды) инвестиций ........................ 10
1.2. Инвестиционная деятельность: понятие, субъекты и объекты .............. 17
1.3. Виды ресурсов, используемые в инвестиционной деятельности ........... 20
1.4. Инвестиционный процесс и его стадии (этапы) ..................................... 25
1.5. Понятие инвестиционного механизма и взаимосвязь интересов  
субъектов инвестиционной деятельности .............................................. 29

1.6. Проблемы инвестиционной деятельности и направления  
повышения эффективности инвестиционных процессов ..................... 34
Контрольные вопросы и задания ................................................................... 36

Глава 2. Инвестиционная политика в России и ее государственное 
                 регулирование .................................................................................... 38
2.1. Инвестиционная политика, ее сущность и роль в современных  
условиях ................................................................................................... 38

2.2. Государственное регулирование инвестиционного процесса ................ 42
2.3. Инвестиционная привлекательность в России ....................................... 51
Контрольные вопросы и задания ................................................................... 56

Глава 3. Инвестиционные и финансовые рынки. Финансовые 
                 и инвестиционные институты. Финансовые инструменты ................. 57
3.1. Характеристика инвестиционного рынка ............................................... 57
3.2. Классификация финансового рынка и его характеристика ................... 66
3.3. Финансовые и инвестиционные институты ........................................... 72
3.4. Финансовые инструменты: их виды, характеристика ............................ 85
3.5. Новые инструменты долгосрочного финансирования ........................... 90
Контрольные вопросы и задания ................................................................. 104

Глава 4. Методические основы принятия инвестиционных решений ............. 105
4.1. Оценка стоимости денежных средств во времени ................................ 105
4.2. Учет и оценка инфляции в финансово-экономических расчетах,  
связанных с инвестиционной деятельностью ...................................... 111

4.3. Учет фактора неопределенности и риска при оценке  
экономической эффективности инвестиций ....................................... 117

4.4. Понятие и методы оценки инвестиционных рисков ............................ 121

Оглавление

4.5. Оценка ликвидности инвестиций: понятие, классификация  
и методы оценки .................................................................................... 130
Контрольные вопросы и задания ................................................................. 135

Глава 5. Инвестиционные проекты и методы оценки их эффективности ....... 137
5.1. Инвестиционный проект: понятие, виды, этапы его создания  
и реализации .......................................................................................... 137

5.2. Бизнес-план и его роль в финансовом обосновании  
инвестиционного проекта ..................................................................... 139

5.3. Понятие и оценка эффективности инвестиционных проектов ........... 144
5.4. Оценка социальной эффективности инвестиционных проектов  
и программ ............................................................................................. 158
Контрольные вопросы и задания ................................................................. 162

Глава 6. Финансовые инвестиции и методы оценки их эффективности ......... 163
6.1. Методы анализа и оценка инвестиционных качеств финансовых  
инвестиций. Типы инвесторов .............................................................. 163

6.2. Оценка эффективности отдельных финансовых инструментов .......... 171
6.3. Типы портфелей ценных бумаг и инвестиционных стратегий ............ 176
6.4. Концептуальный подход к управлению портфелем  
ценных бумаг акционерной компании ................................................. 180

6.5. Методы левериджа при решении задач эффективного  
и безопасного варианта инвестирования финансовых средств  
в ценные бумаги организаций-эмитентов ............................................ 184
Контрольные вопросы и задания ................................................................. 187

Глава 7. Формирование и оценка инвестиционного портфеля ........................ 189
7.1. Понятие и классификация инвестиционного портфеля ...................... 189
7.2. Принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля ........ 192
7.3. Методы сравнительной оценки и выбора объектов инвестиций ......... 194
7.4. Оценка ликвидности и риска портфеля инвестиций ............................ 201
7.5. Управление инвестиционным портфелем ............................................ 205
Контрольные вопросы и задания ................................................................. 207

Глава 8. Капитальное строительство как объект инвестиционной 
                 деятельности и его организационные основы ................................... 208
8.1. Капитальные вложения и капитальное строительство, его  
технико-экономические особенности .................................................. 208

8.2. Участники инвестиционного процесса в системе капитального  
строительства и организация их отношений ........................................ 216

8.3. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной  
деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений ....... 220

8.4. Финансирование и кредитование капитальных вложений .................. 225
Контрольные вопросы и задания ................................................................. 229

Оглавление

Глава 9. Финансовое обеспечение инвестиционного процесса ....................... 231
9.1. Источники финансирования инвестиций и их структура .................... 231
9.2. Общая характеристика собственных инвестиционных ресурсов  
организаций ........................................................................................... 234

9.3. Способы мобилизации инвестиционных ресурсов .............................. 239
9.4. Привлечение иностранных инвестиций ............................................... 245
9.5. Проектное финансирование: сущность, источники и организация  
финансирования .................................................................................... 252
Контрольные вопросы и задания ................................................................. 261

Глава 10. Инвестиции в инновации и их финансирование .............................. 263
10.1. Инновации, инновационная деятельности и факторы ее  
определяющие, инновационный процесс ........................................... 263
10.2. Инвестирование и финансирование инноваций ................................ 273
10.3. Венчурный (рисковый) капитал. Венчурное финансирование .......... 277
Контрольные вопросы и задания ................................................................. 283

Глава 11. Инвестиционные риски, методы их снижения и управление ими ... 285
11.2. Инвестиционные риски и методы их снижения ................................. 285
11.2. Анализ и управление инвестиционными рисками ............................. 296
Контрольные вопросы и задания ................................................................. 301

Заключение .................................................................................................... 303

Библиографический список ............................................................................ 305

Приложение. Краткая характеристика некоторых источников  
внешнего финансирования инвестиций ...................................................... 309

Введение

И

нвестиции — это долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану окружающей среды как внутри страны, так 
и за рубежом. В современных рыночных экономиках значительная 
часть инвестиций — финансовые.
Инвестиции играют важную роль как на макроуровне, так и на микроуровне. Они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются движущей силой в развитии экономики.
За последние годы наблюдается тенденция сокращения реальных 
инвестиций, что отрицательно отразилось на ускорении научно-технического прогресса (НТП) и развитии всего народнохозяйственного комплекса. Инвестиционный кризис в стране оказался более глубоким, чем общий экономический, хотя оба они тесно взаимосвязаны 
и взаимообусловлены.
Инвестиционная деятельность как вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли или 
достижения иного полезного эффекта связана с формированием инвестиционного портфеля. В общем случае инвестиционный портфель 
любой организации включает в себя не только портфель инвестиций 
в ценные бумаги, но и портфель реальных инвестиций, и портфель 
инвестиций в оборотные средства организации.
Инвестиционная деятельность в рыночных условиях хозяйствования осуществляется на инвестиционном рынке, состоящем из рынка 
объектов реального инвестирования, рынка объектов финансового инвестирования и рынка объектов инновационного инвестирования. Рынок объектов реального инвестирования включает в себя рынок прямых 
капитальных вложений, рынок недвижимости и рынок прочих объектов (например, драгоценные металлы и изделия и др.). Рынок объ

Введение

ектов финансового инвестирования как правило подразделяют на фондовый и денежный.
Основная часть реальных инвестиций реализуется в форме инвестиционных проектов. Реализация эффективных инвестиционных проектов может позволить организации выйти из кризисного состояния. 
Кроме того, среди направлений банковской деятельности в последние 
годы широкое распространение получили проектное финансирование 
и инвестиционное кредитование, связанные с финансированием инвестиционных проектов и программ. Осуществление инвестиционных проектов и программ требует длительного времени, что приводит 
к необходимости учета фактора времени. Для этих целей применяется метод приведения разновременных затрат и результатов по проекту 
к единому моменту времени, получивший название — дисконтирование. При этом в расчетах эффективности инвестиционных проектов основным экономическим нормативом является норма дисконта. Проблема выбора нормы дисконта до настоящего времени остается 
не до конца решенной.
В экономическом развитии развитых стран важное место занимают 
инновационные инвестиции, представляющие собой вложения в нематериальные активы и обеспечивающие внедрение научных и технических 
разработок в производство и социальную сферу, т. е. вложения в новшества, приводящие к количественным и качественным улучшениям.
Особую роль в российской экономике играют иностранные инвестиции, под которыми следует понимать вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории 
Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских 
прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте Российской 
Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе вложение денег, ценных бумаг (в иностранной валюте, валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих 
денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальная собственность), а также услуг и информации.
Оценивая эффективность инвестиций, большое и существенное 
внимание уделяют проблемам учета инфляции, риска и неопределенности, их количественной оценке и рассмотрению организационноэкономического механизма их предотвращения и снижения.

Введение

Цель дисциплины — ознакомление с основными ее разделами и вооружение научными и практическими знаниями в области инвестиций и, как следствие, всемерное способствование активизации инвестиционного процесса и подъему производственного потенциала 
страны.
Наука инвестирования тесно связана с наукой управления и, прежде всего, с финансовыми науками, менеджментом, экономической 
теорией, философией, социологией, политологией, математикой, экономическим анализом, статистикой и др.
Задачи дисциплины — изучение вопросов сущности инвестиций как 
экономической категории, их роли и значения на макро- и микроуровне; классификации инвестиций и их структуры; государственной 
инвестиционной политики и регулирования инвестиционного процесса; классификации инвестиционного и финансового рынков, инвестиционных и финансовых институтов, видов финансовых инструментов; методологических основ принятия инвестиционных решений 
по реальным и финансовым инвестициям с учетом инфляции, неопределенности и риска; формирования и оценки инвестиционного 
портфеля и управления им; сущности капитального строительства как 
объекта инвестиционной деятельности и капитальных вложений, их 
финансирования и кредитования; финансового обеспечения инвестиционного процесса и инновационной деятельности; методов снижения инвестиционных рисков и управления ими.
Изучение дисциплины «Инвестиции и инвестиционная деятельность организаций» основывается на использовании различных методов, среди которых выделяются следующие:
• экспертные (оценочные), или эвристические методы. Они основаны на использовании косвенной и неполной информации, 
опыта специалистов-экспертов, интуиции;
• методы социально-экономического анализа. Социально-экономический анализ представляет собой всестороннее изучение 
социально-экономической деятельности, познание внутренних 
связей и зависимости явлений с целью определения прогрессивных тенденций развития и возможностей совершенствования общественных отношений и производства;
• экономико-математические методы. Они представляют собой 
специфические приемы анализа социально-экономических систем, инвестиционных проектов и равновесия экономики.

Введение

Основным же методом данного направления науки является анализ и синтез исследуемого предмета. Специфика анализа и синтеза 
как метода инвестиций состоит в разложении, расчленении экономических систем и протекающих в них процессов на их составные части 
и на этой основе определении ведущих звеньев, «узких» мест, ключевых проблем развития.
В учебном пособии изложены все перечисленные вопросы с той 
или иной степенью детализации. Теоретический материал сопровождается практическими примерами, таблицами и рисунками. Последовательное освоение предложенного авторами материала позволяет 
обучающемуся закрепить практические навыки на основе полученных им теоретических знаний.
Авторы будут признательны читателям за предложения по улучшению структуры и содержания учебного пособия.
Авторы выражают благодарность за помощь в техническом форматировании книги ведущему инженеру кафедры «Банковский и инвестиционный менеджмент» УрФУ Н. Н. Горбунову.

Глава 1.  
Инвестиции и инвестиционная деятельность 
в рыночной экономике

1.1. Экономическая сущность и формы (виды) инвестиций

И

нвестиции (от лат. invest — вкладывать) — осуществление 
определенных экономических проектов в настоящем с расчетом получить доходы в будущем.
В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ инвестиции определяются как «денежные 
средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые 
в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта».
Под инвестициями в широком смысле понимают денежные средства, 
имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, активов, акций, облигаций 
и других ценных бумаг с целью получения прибыли и/или иного положительного эффекта.
Необходимо отметить, что по экономическому содержанию к инвестициям не относятся так называемые «потребительские вложения» 
(покупка автомобилей, телевизоров, квартир, дач и т. п.), которые 
не приводят к росту капитала и получению прибыли. Эти средства, как 
правило, расходуются на непосредственное долгосрочное потребление, не приносящее прибыли, и если их приобретение не преследует 
цели последующей продажи или производственного использования.