Книжная полка Сохранить
Размер шрифта:
А
А
А
|  Шрифт:
Arial
Times
|  Интервал:
Стандартный
Средний
Большой
|  Цвет сайта:
Ц
Ц
Ц
Ц
Ц

Инвестиции

Покупка
Артикул: 788329.01.99
В учебном пособии рассмотрена инвестиционная деятельность субъектов хозяйствования и ее роль в развитии экономики. Рассмотрены вилы инвестиций, методы и источники финансирования, методы определения эффективности инвестиционных проектов, а также методы регулирования, учета в соответствии с МСФО. Пособие содержит практические примеры и рекомендации для сотрудников компаний, лидеров стартапов, занимающихся реализацией инвестиционных и инновационных проектов и программ. Для бакалавров, изучающих дисциплины «Инвестиции», «Инвестиционная стратегия предприятия», МСФО и др.
Инвестиции : учебное пособие / М. Ю. Архипова, В. Е. Афонина, Н. Т. Васильцова [и др.] ; под. ред. В. Е. Афониной. - Москва : Издательство «Аспект Пресс», 2022. - 408 с. - ISBN 978-5-7567-1194-3. - Текст : электронный. - URL: https://znanium.com/catalog/product/1897289 (дата обращения: 21.07.2024). – Режим доступа: по подписке.
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов. Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в ридер.
Московский государственный институт международных отношений (университет) МИД России

Одинцовский филиал






ИНВЕСТИЦИИ



Под редакцией В. Е. Афониной










АСПЕНТ ПРЕСС
Москва 2022


�ДК 336
ББК 65.5

    И58

                       Издание выпущено в свет при поддержке
        Программы стратегического академического лидерства «Приоритет — 2030».

приоритет2озоЛ

                                    Лидерами становятся




Рецензенты:
д-р юрид. наук, канд. эконом, наук, профессор 3. М. Казачкова д-р эконом, наук, доцент, профессор Н. Л. Красикова


                        Авторский коллектив:

д-р эконом, н., проф. М. Ю. Архипова, к. эконом, н., доц. В. Е. Афонина, к. эконом, н., доц. Н. Т. Васильцова, д-р эконом, н., проф. Н. Г. Данилочкина, к. эконом, н., доц. В. А. Казачков, д-р эконом, н., к. юрид. н. Ж. М. Саркисян, к. эконом, н., доц. М. А. Петрова, к. эконом, н., доц. Н. В. Чернер




        Инвестиции: Учеб, пособие / Колл, авторов; Под ред. В. Е. Афониной. — М.: Изда-И58 тельство «Аспект Пресс», 2022. — 408 с.
     ISBN 978-5-7567-1194-3
         В учебном пособии рассмотрена инвестиционная деятельность субъектов хозяйствования и ее роль в развитии экономики. Рассмотрены виды инвестиций, методы и источники финансирования, методы определения эффективности инвестиционных проектов, а также методы регулирования, учета в соответствии с МСФО. Пособие содержит практические примеры и рекомендации для сотрудников компаний, лидеров стартапов, занимающихся реализацией инвестиционных и инновационных проектов и программ.
         Для бакалавров, изучающих дисциплины «Инвестиции», «Инвестиционная стратегия предприятия», МСФО и др.






                                           УДК 336
                                           ББК 65.5





ISBN 978-5-7567-1194-3

        © Коллектив авторов, 2022
                               © Одинцовский филиал МГИМО МИД России, 2022
                               © ООО Издательство «Аспект Пресс», 2022



Все учебники издательства «Аспект Пресс» на сайте и в интернет-магазине https://aspectpress.ru


           ОГЛАВЛЕНИЕ






Предисловие...................................................6

Раздел 1 НАУЧНЫЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИЙ
Глава 1. Теоретические основы инвестиций и инвестиционной деятельности ................................................10
    1.1. Экономическая сущность и формы (виды) инвестиций....10
    1.2. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности .....18
    1.3. Классификация инвестиций ...........................21
    1.4. Инвестиционный климат...............................25
    1.5. Инвестиционный процесс: сущность, особенности реализации...................................32
    1.6. Роль инвестиций в рыночной экономике................38
Глава 2. Инвестиционные рынки ...............................45
    2.1. Понятие и элементы инвестиционного рынка............45
    2.2. Конъюнктура инвестиционного рынка...................52
    2.3. Влияние фаз экономического развития на инвестиционный рынок..................................54
    2.4. Спрос и предложение на инвестиционном рынке.........56
    2.5. Равновесие на инвестиционном рынке .................59
Глава 3. Институты инвестиционной инфраструктуры.............66
    3.1. Формирование и развитие инвестиционной инфраструктуры .. .66
    3.2. Институты инвестиционной инфраструктуры.............74
    3.3. Финансовые посредники на инвестиционном рынке ......78
    3.4. Перераспределение инвестиционного капитала на фондовой бирже ........................................83
    3.5. Роль информационных технологий в развитии институтов инвестиционной инфраструктуры ............................85

Раздел 2 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ В ФОРМЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

Глава 4. Теоретические и методологические основы капитальных вложений..................................92
    4.1. Сущность, классификация, структура реальных инвестиций ... .92

3


   4.2. Классификация и структура инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений..............98
    4.3. Оценка экономической эффективности капитальных вложений ....................................103
    4.4. Инвестиционные проекты: классификация, фазы реализации..........................................105
    4.5. Фазы инвестиционного проекта.........................117
    4.6. Формирование портфеля реальных инвестиций и управление ИП..........................................131
    4.7. Риски инвестиционных проектов .......................136
Глава 5. Финансирование инвестиционных проектов...............147
    5.1. Методы, формы и источники финансирования инвестиционных проектов..................................147
    5.2. Проектное финансирование.............................157
    5.3. Облигационный займ...................................162
    5.4. Лизинг...............................................169
    5.5. Венчурное инвестирование.............................174
    5.6. Государственно-частное партнерство ..................186
Глава 6. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов......................................197
    6.1. Эффективность инвестиционных проектов................197
    6.2. Критерии оценки инвестиционного проекта..............201
    6.3. Оценка проекта с учетом неопределенности ............210
    6.4. Бюджетная эффективность инвестиционных проектов......215
    6.5. Риски реализации инвестиционного проекта.............221
Глава 7. Финансовые инвестиции ...............................234
    7.1. Ценные бумаги как объект инвестирования .............234
    12.. Портфельное инвестирование ..........................241
    7.3. Доходность, риск и оптимизация инвестиционного портфеля .. 244
    7.4. Оптимизация инвестиционного портфеля.................247
    7.5. Управление инвестиционным портфелем..................248

Раздел 3
ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Глава 8. Инвестиционная стратегия и инвестиционное планирование ...............................256
    8.1. Хозяйственные и инвестиционные стратегии.............256
    8.2. Виды и принципы инвестиционных стратегий.............259
    8.3. Инвестиционное планирование..........................264
    8.4. Инвестиционное бизнес-планирование...................267

4


�лава 9. Направления моделирования инвестиционного потенциала ...................................................283
    9.1. Обзор современных исследований и понятий............284
     9.2. Статистические методы оценки инвестиционного потенциала регионов России...........................................287
     9.3. Пример системы статистических показателей для оценки инвестиционного потенциала регионов России ...............295
     9.4. Методика исследования региональной инвестиционной привлекательности .......................................297
Глава 10. Регулирование инвестиционной деятельности..........314
    10.1. Правовое регулирование прямых инвестиций...........314
    10.2. Правовое регулирование инновационной деятельности..323
    10.3. Концессионные соглашения в инвестиционной деятельности . .336
    10.4. Правовое регулирование портфельных инвестиций......342

Раздел 4 МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И УЧЕТ ИНВЕСТИЦИЙ ПО СТАНДАРТАМ МСФО

Гл а в а 11. Международные инвестиции .......................354
     11.1. Международные инвестиции: предпосылки формирования, классификация ...........................................354
    11.2. Прямые иностранные инвестиции.......................356
    11.3. Тенденции развития мировых рынков прямых иностранных
         инвестиций..........................................360
    11.4. Роль ТНК в международных инвестициях ..............363
Глава 12. Учет инвестиций по стандартам МСФО ................368
     12.1. Учет инвестиций в ассоциированные и совместные предприятия.................................368
     12.2. Учет по методу долевого участия ..................370
     12.3. Учет разницы между затратами на инвестицию и балансовой стоимостью инвестиций в ассоциированную компанию или совместное предприятие......................371
     12.4. Учет операций между инвестором и ассоциированной компанией или инвестором и совместным предприятием ......379
Ключ к тестам ...............................................385
Глоссарий....................................................388
Список литературы............................................402


           ПРЕДИСЛОВИЕ






   В условиях развития цифровой экономики основой экономической деятельности организаций являются инвестиции. Продуманное инвестирование решает целый комплекс экономических задач на макро-, мезо- и микроуровнях, создает возможности для реструктуризации и модернизации экономики. В современных условиях инвестиционный рынок опосредует распределение денежных средств между субъектами экономических отношений, становится основным участником привлечения средств и финансирования инвестиций в реальный сектор экономики. При этом на инвестиционном рынке организации могут найти инвестиционные ресурсы на условиях, которые в данный период времени используются в осуществлении большинства финансовых операций, и только из тех источников, которые удовлетворяют существующим у предприятия инвестиционным ограничениям.
   Следует признать, что инвестиции являются элементом, обеспечивающим эффективное функционирование финансово-кредитной системы национальной экономики. Понимание того, что инвестиции представляют собой не только затраты, но и вложения в будущее, помогает эффективнее организовать инвестиционный процесс.
   Использование инвестиций осуществляется через реализацию инвестиционных проектов, направленных на достижение стратегических целей всех субъектов экономики: государства, организаций, домохозяйств.
   В России всегда была проблема с привлечением инвестиций. В связи с этим важным этапом в развитии и успешном функционировании инвестиционной деятельности организаций являются вопросы по оптимизации источников финансирования инвестиций. В настоящее время значительное внимание уделяется вопросам государственно-частного партнерства в рамках реализации инвестиционных проектов и возможным перспективам развития форм государственно-частного партнерства в инвестиционной сфере (в частности, концессий).
   Взаимодействие государства с корпоративным сектором экономики в области осуществления реальных инвестиций в рамках реализации приоритетных инвестиционных программ, требующих значительных вложений, имеет стратегическое значение как на федеральном, так и на региональном уровне. Важно при этом понимать роль и выгоду каждого участника инвестиционного проекта, правильно формировать договорную базу (с использованием нормативно-законодательной основы), оперативно анализировать реализуемость и экономическую эффективность инвестиций.
   В настоящее время существует много учебников по курсу «Инвестиции». Но некоторые вопросы остаются недостаточно освещенными, отсутствуют примеры по рассматриваемым ситуациям. Также в рамках усиления процессов регионализации получают развитие новые формы взаимодействия между субъектами инвестиционной деятельности (концессии), новые комплексные инструменты финансирования инвестиционных проектов.

6


  В учебнике сделан акцент на наиболее важных вопросах в инвестиционной деятельности, обосновываются вопросы взаимодействия между участниками при реализации инвестиционных проектов.
   В первом разделе рассмотрены вопросы теоретического характера, касающиеся сущности инвестиций, их роли в развитии экономики, а также вопросы развития инвестиционных рынков и инвестиционной инфраструктуры.
   Во втором разделе сделан акцент на важности инвестиций, реализуемых в форме капитальных вложений. Рассмотрены виды инвестиционных проектов, возможные источники их финансирования, определения экономической эффективности и реализуемости.
   В третьем разделе уделяется внимание разработке и реализации инвестиционных стратегий и инвестиционного планирования, моделированию инвестиционного потенциала, регулированию инвестиционной деятельности.
   В четвертом разделе сделан акцент на важной составляющей в инвестиционной деятельности — привлечении иностранных инвестиций и анализе инвестиционной деятельности.
   Учебник предназначен для бакалавров, изучающих дисциплины «Инвестиции», «Инвестиционная стратегия предприятия», которые имеют значение в освоении и углублении общепрофессиональных и профессиональных компетенций.
   Учебник написан простым и доступным языком. Основной материал дополнен аналитическими данными, примерами и реальными ситуациями, методическими материалами, что позволяет глубже изучить и понять рассматриваемые теоретические вопросы и практические модели инвестиционного процесса. Издание подготовлено авторским коллективом под руководством кандидата экономических наук, доцента В. Е. Афониной. Соавторами отдельных параграфов учебника являются преподаватели кафедры экономики и финансов Одинцовского филиала МГИМО МИД России: д-р эконом, н., проф. М. Ю. Архипова (гл. 9), к. эконом, н., доц. В. Е. Афонина (пре-дисл.; гл. 1,2,4, 5 п. 5.1—5.4, 5.6; гл. 6—8), к. эконом, н., доц. Н. Т. Васильцова (гл. 12), д-р эконом, н.,, проф. Н. Г. Данилочкина (гл. 3 п. 3.1,3.2), к. эконом, н., доц. В. А. Казачков (гл. 5 п. 5.5), к. эконом, н., доц. М. А Петрова (гл. 11), к. юрид. н. Ж. М. Саркисян (гл. 10), к. эконом, н., доц. Н. В. Чернер (гл. 3 п. 3.3—3.5).




                            Самое лучшее время инвестировать — вчера. Можно начать и сегодня. Чем раньше вы начнете инвестировать, тем лучше.
                              Уоррен Баффетт, американский предприниматель, крупнейший в мире инвестор





Раздел 1



НАУЧНЫЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИЙ


               Глава 1





            ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ





   После изучения материала первой главы читатель будет знать:
   —  сущность и значение инвестиций, критерии их классификации;
   —  роль и выполняемые функции в экономике;
   —  составляющие инвестиционного климата;
   —  основных участников инвестиционного процесса;
   —  понятие неопределенности и риска инвестиций;
   уметь:
   —  обосновывать цели инвестиционной деятельности;
   —  разграничивать объекты и субъекты инвестиционной деятельности;
   —  выявлять особенности участников инвестиционного процесса;
   —  определять отличия инвестиций от других финансовых ресурсов;
   —  анализировать современное состояние инвестиционного климата в стране и регионах;
   владеть навыками:
   —  классификации инвестиций и инвесторов;
   —  разграничения форм и объектов инвестирования;
   —  формирования целей инвестиционной деятельности на макро-, мезо- и микроэкономическом уровнях;
   —  обоснования роли инвестиций в развитии субъектов экономики.

        1.1. Экономическая сущность и формы (виды) инвестиций

   Термин «инвестиции» имеет латинское происхождение — investore (облачать), в экономическую теорию и практику указанное понятие пришло из английского языка — to invest (вкладывать).
   Инвестиции — это долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану окружающей среды как внутри страны, так и за рубежом с целью получения дохода в будущем.
   В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от 08.12.2020 № 429-ФЗ) инвестиции определяются как «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные пра

10


�лава 1. Теоретические основы инвестиций и инвестиционной деятельности

ва, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта»¹.
   Важные аспекты, отраженные в законе:
   1) четко проводится грань между «инвестициями» и «сбережениями». Сбережения становятся инвестициями, если они вкладываются в различные виды деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;
   2) не определен временной период вложения. Инвестициями могут быть вложения на любой срок;
   3) не установлена форма вложения. Вложения могут быть в виде денежных средств, имущества, интеллектуального капитала, программного продукта и пр.

   Таким образом, под инвестициями в широком смысле понимают денежные средства, иные ценности государства, юридических и физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение недвижимости, ценных бумаг и других активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта. Иначе говоря, инвестирование представляет собой осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего результата в будущем, который обеспечит и большее суммарное потребление.
   В более узком смысле под инвестициями понимают вложение капитала (в виде материальных, финансовых, интеллектуальных и прочих средств) в различные программы и проекты с целью получения результатов.
   Капитал — это то, что способно приносить доход; ресурсы, созданные людьми для производства товаров и услуг; вложенный в дело функционирующий источник в виде средств производства.
   Между вложением капитала в виде инвестиций и его возвратом существует временной лаг — показатель, отражающий отставание или опережение во времени одного явления по сравнению с другим (например, время от момента вложения средств до получения отдачи (прибыли)). Продолжительность лага зависит от форм инвестирования, особенностей конкретных инвестиционных проектов, срока реализации проекта и других факторов.
   В отечественной практике инвестиции подменялись понятием «капитальные вложения» и означали затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование¹ ². Капитальные вложения рассматривались как экономическая категория (система экономических отношений, обусловленных движением стоимости в долгосрочном периоде) и как процесс, связанный с воспроизводством основных фондов.

     ¹ Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от 08.12.2020 № 429-ФЗ). — URL: http://www.consultant.ru/.

     ² Политическая экономия: словарь / Под ред. О. И. Ожерельева. М.: Политиздат, 1990. С. 189.

11


�аздел 1. Научные и методологические основы инвестиций

    Но капитальные вложения являются лишь одной из форм инвестиций. В Типовой методике определения экономической эффективности капитальных вложений инвестиции рассматривают как вложения не только в основные фонды, но и в прирост оборотных средств. Это обусловлено тем, что основные фонды не функционируют в отрыве от оборотных средств и, следовательно, прирост прибыли (дохода) является результатом их совместного использования.
    Такой подход послужил основой для методологического подхода к анализу инвестиций, в частности, оборота инвестиций, отдельных его стадий и, соответственно, привел к формированию двух подходов к определению экономической сущности инвестиций — затратного и ресурсного.
    Инвестиции (в соответствии с затратным подходом) понимались как затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование.
    При ресурсном подходе инвестиции трактовались как финансовые средства, предназначенные для воспроизводства основных фондов.
    Недостаток обоих подходов заключался в статичной характеристике инвестиций, базирующейся на выделении какого-либо одного элемента инвестиций, что ограничивало возможности исследования инвестиций как целостного процесса, в ходе которого происходит последовательная смена различных форм стоимости, реализуется динамическая связь элементов инвестиционной деятельности: ресурсы — затраты — доход.
    В западной экономической литературе определения понятия «инвестиции» содержат одну общую черту — связь инвестиций с получением дохода как главной цели инвестора. Такой подход к определению понятия «инвестиции» является господствующим как в европейской, так и в американской методологии.
    Следует отметить, что определение инвестиций через вложения, приносящие доход, не совсем корректно. Существует большое количество проектов, которые не приносят инвесторам непосредственных выгод.

        ПРИМЕР. Инвестиции в социальную сферу в целях получения социальных результатов и эффектов, выражающихся в улучшении качества жизни и повышении самостоятельности благополучателей, развитии их знаний и умений, носящих долгосрочный характер.
        Направления социальных инвестиций: природоохранная деятельность и ресурсосбережение; охрана здоровья и безопасные условия труда персонала; трудоустройство инвалидов; организация питомников для бродячих животных и пр.
       Так, компания «Лукойл» осуществляет социальные инвестиции в следующих сферах:
       -  помощь детским домам и учебным заведениям;
       -  разработка и поддержка программ образования;
       -  участие в конкурсе общественных проектов;
       -  финансирование медицинских центров;
       -  создание стипендиальных программ.

       Примеры успешных социальных инвестиций за рубежом:
       -  развитие сети гостиниц в Индии, где 30% персонала — инвалиды;
        -  сеть фитнес-центров экономического класса с возможностью покупки абонемента на 1 месяц, оборот — 5 млрд руб. в год;
        -  производство топлива в Гане, которое на 30% дешевле древесного угля, получаемого из тропических лесов.

12


�лава 1. Теоретические основы инвестиций и инвестиционной деятельности

   Как экономическая категория инвестиции характеризуют:
    а) вложение капитала в объекты инвестирования с целью прироста первоначально авансированной стоимости;
    б) финансовые отношения между участниками инвестиционной деятельности (инвесторами, субъектами инвестирования, государством, финансовыми институтами), возникающие в процессе реализации инвестиционных проектов.

   В экономической литературе под инвестициями понимают:
   —  вложения в материальные активы (земля, оборудование, заводы)¹;
    — вложения материальных и финансовых средств в Российской Федерации и за рубежом с целью получения эффектов (экономического, социального, экологического и пр.);
   —  долгосрочные вложения с целью получения прибыли;
    — долгосрочные вложения частного или государственного капитала в объекты с целью получения прибыли и контроля над ними;
    — контракты, записанные на бумаге (акции, облигации) и пр.

    Инвестиции рассматривают на разных уровнях функционирования экономики. На макроуровне они определяются как увеличение объема капитала, функционирующего в экономической системе, т.е. увеличение предложения производительных ресурсов, осуществляемое людьми.
    В этих определениях инвестиции рассматриваются как механизм (способ) увеличения производительных ресурсов общества. Фактически эти определения сужают понятие инвестирования до производственного (реального инвестирования). При такой трактовке вложения капитала в ценные бумаги, в банковские депозиты уже нельзя отнести к категории «инвестиции», так как не происходит увеличения производительных ресурсов общества.
    Трактовки инвестиций на микроуровне сводятся к следующему: инвестиции, определяемые через платежи (поток оплат и выплат, начинающихся с расходов); инвестиции, определяемые через имущество (процесс преобразования капитала в предметы имущества); комбинаторное понятие инвестиций (вложения инвестиций в имеющийся бизнес); диспозиционное понятие инвестиций (связывание финансовых средств и уменьшение свободы распоряжения предприятием).
    Инвестиции, определяемые через платежи, — это поток оплат и выплат, начинающихся с выплат (расходов). Ноу-хау, являющиеся инвестициями при проведении исследований и разработок, не всегда можно трансформировать в платежи.
    Инвестиции, определяемые через имущество (исходным пунктом является баланс предприятия), — процесс преобразования капитала (преимущественно денежного) в предметы имущества в составе активов предприятия, в том числе в ценные бумаги.
    Комбинаторное понятие инвестиций — дополнительные вложения к уже имеющимся средствам, т.е. это вложения, направленные на расширение бизне

    ¹ Шарп У. Ф. Инвестиции: Учебник: Пер. с англ. / У. Ф. Шарп, Г. Д. Александер, Д. В. Бэйли. М.: ИНФРА-М, 2021. С. 1.

13