Основы финансового менеджмента в экономике предприятия

МИНИСТЕРСТВО ОБРА ЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ
№ 2001
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ 
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ 
«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ «МИСиС»
Кафедра промышленного менеджмента
И.М. Рожков
И.А. Ларионова
А.В. Пятецкая
Основы финансового
менеджмента в экономике
предприятия
Учебное пособие
Допущено учебно-методическим объединением по образованию 
в области металлургии в качестве учебного пособия для 
студентов высших учебных заведений, обучающихся по 
направлению 150100 – Металлургия
Москва  2010

УДК 658.001.46
 
Р62
Р е ц е н з е н т ы :
директор ФГУП «ЦНИИчермет им. И.П. Бардина»
д-р техн. наук, проф. Е.Х. Шахпазов
зав. каф. экономики и управления в металлургии ГУУ
д-р экон. наук, проф. И.Н. Иванов
Рожков И.М., Ларионова И.А., Пятецкая А.В.
Р62  
Основы финансового менеджмента в экономике предприятия: Учеб. пособие. – М.: Изд. Дом МИСиС, 2010. – 360 с.
ISBN 978-5-87623-310-3
Сделана попытка совместить рассмотрение традиционных вопросов курса 
«Экономика производства» (продукция предприятия; основной и оборотный 
капитал; себестоимость; цена; прибыль; бухгалтерский баланс предприятия; 
пути снижения себестоимости; формирование ценовой политики; выбор инвестиций) с вопросами прикладной экономики и, прежде всего,  ее основной 
дисциплины – «Финансовый менеджмент» (диагностика состояния предприятия; обеспеченность потребности в финансировании; кредитование; анализ и 
расчет денежных потоков прямым и косвенным методами, оптимизация портфеля ценных бумаг и др.). Показано применение математических моделей при 
решении задач обеспечения функционирования и развития предприятия.
Учебное пособие предназначено для студентов технологических специальностей, изучающих экономику производства и интересующихся использованием математических моделей в экономических  расчетах. Может быть также 
полезно студентам и аспирантам экономических специальностей.
УДК 658.001.46
ISBN 978-5-87623-310-3
© Рожков И.М., 
Ларионова И.А., 
Пятецкая А.В., 2010

ОГ
ЛАВЛЕНИЕ
Предисловие ...................................................................................................................11
Глава 1. Продукция предприятия и финансирование ее производства 
.....................13
1.1. Продукция предприятия .......................................................................................13
1.2. Расчет объемов производства и расхода ресурсов с использованием
 
модели В.В. Леонтьева..........................................................................................13
1.2.1. Допущения, лежащие в основе модели В.В. Леонтьева ...........................13
1.2.2. Закрытая и открытая модели ........................................................................14
1.2.3. Основное уравнение межпродуктового баланса 
........................................15
1.2.4. Расчет плана выпуска продукции и расходов ресурсов ............................18
1.3. Использование степенных производственных функций
 
для расчета объемов производимой продукции .............................................20
Глава 2. Организация хозяйственной деятельности предприятия ............................23
2.1. Формы хозяйственных организаций 
....................................................................23
2.1.1. Предпринимательство и его формы 
.............................................................23
2.1.2. Организация функционирования АО ..........................................................24
2.1.3. Другие формы хозяйственных организаций 
...............................................26
2.2. Схема денежных потоков, связанных с хозяйственной
 
деятельностью предприятия ................................................................................26
2.2.1. Основные понятия, связанные со средствами предприятия 
.....................26
2.2.2. Схема движения денежных потоков 
............................................................27
2.2.3. Уравнение денежного потока .......................................................................28
2.3. Взаиморасчеты предприятий через банки ..........................................................30
2.3.1. Основные операции банков ..........................................................................30
2.3.2. Взаиморасчет предприятий через банки 
.....................................................30
Глава 3. Кредиты и другие заемные средства. Расчет операций с денежными
 
суммами  
...........................................................................................................34 
3.1. Основные формы кредита 
.....................................................................................34
3.1.1. Банковский кредит 
.........................................................................................34
3.1.2. Коммерческий кредит ...................................................................................35
3.1.3. Потребительский кредит ..............................................................................36
3.2. Наращение денежной суммы 
................................................................................36
3.2.1. Простые и сложные проценты при накоплении денежных средств .......36
3.2.2. Сопоставление наращения суммы по простым и сложным
 
 
декурсивным процентам 
...............................................................................38
3.2.3. Другие способы вычисления наращенной суммы 
.....................................39
3.3. Расчет номинальной стоимости векселя при выдаче ссуды .............................40
3.4. Дисконтирование и учет векселей .......................................................................41
3.4.1. Определение понятия «дисконтирование» 
.................................................41
3.4.2. Математическое дисконтирование по простой и сложной
 
 
ставке процентов ...........................................................................................42
3.4.3. Сопоставление результатов дисконтирования по простой
 
 
и сложной cтавке ...........................................................................................43
3.4.4. Другие виды дисконтирования ....................................................................44
3

3.4.5. Пример учета векселя ...................................................................................45
3.5. Принцип эквивалентности ставок 
........................................................................46
3.5.1. Эквивалентные ставки ..................................................................................46
3.5.2. Примеры использования эквивалентных ставок .......................................47
3.6. Наращивание денежной суммы и инфляция 
......................................................48
3.6.1. Уровень и индекс инфляции .........................................................................48
3.6.2. Наращивание денежной суммы и инфляция ..............................................49
3.6.3. Эффективные ставки в условиях инфляции 
...............................................51
3.7. Совокупная величина вкладов при вложении средств в начале
 
расчетного периода ...............................................................................................53
3.8. Определение потребности предприятия в краткосрочном кредите
 
методом денежных потоков..................................................................................54
3.9. План погашения краткосрочного кредита 
..........................................................59
3.9.1. Общая величина выплат за пользование  краткосрочным кредитом ......59
3.9.2. Расчет плана погашения краткосрочного кредита 
.....................................59
3.10. Расчет ежегодного взноса на погашение долгосрочного кредита
 
при выплате его аннуитетом  
..............................................................................61
3.10.1. Коэффициент амортизации займа  .............................................................61
3.10.2. Составление плана погашения долгосрочного займа
 
 
(амортизационного плана)...........................................................................62
3.11. Выбор выгодных условий облигационного займа ...........................................63
3.11.1. Эффективная сумма и курс займа ..............................................................63
3.11.2. Выбор выгодных условий займа ................................................................64
3.12. Лизинг и факторинг, как особые виды кредитования 
......................................65
3.12.1. Определение лизинга и механизм лизинговой сделки ............................65
3.12.2. Виды лизинга ................................................................................................67
3.12.3. Преимущества и недостатки лизинга ........................................................68
3.12.4. Причины медленного распространения лизинга в условиях РФ ...........69
3.12.5. Факторинг 
......................................................................................................69
Глава 4. Основной капитал (основные фонды) ...........................................................71
4.1. Состав и структура основных фондов 
................................................................71
4.1.1. Средства производства и фонды предприятия 
...........................................71
4.1.2. Классификация основных фондов по целевому назначению
 
 
и выполняемым функциям ...........................................................................71
4.1.3. Активная и пассивная составляющие основных фондов 
.........................73
4.1.4. Внутриотраслевая структура основных фондов черной
 
 
металлургии ...................................................................................................74
4.1.5. Фонды непроизводственного назначения 
...................................................74
4.2. Оценка и износ основных фондов. Возмещение износа в натуральной
 
форме ......................................................................................................................75
4.2.1. Полная и остаточная стоимость основных фондов
 
 
(основных средств) 
........................................................................................75
4.2.2. Физический и моральный износ основных фондов 
..................................77
4.2.3. Переоценка основных фондов .....................................................................78
4.2.4. Возмещение износа в натуральной форме .................................................79
4

4.3. Амортизация ...........................................................................................................80
4.3.1. Амортизация, амортизационные отчисления, амортизационный фонд ....80
4.3.2. Нормы амортизации ......................................................................................80
4.3.3. Способы расчета амортизации.....................................................................82
4.3.4. Корректировка норм амортизации в соответствии с НК РФ 
....................86
4.4. Показатели эффективности использования основных фондов.
 
Определение потребности в основном капитале ..............................................87
4.4.1. Фондоотдача, фондоемкость продукции, фондовооруженность
 
 
и производительность труда, рентабельность продукции и производства ..87
4.4.2. Классификация рабочего времени 
...............................................................89
4.4.3. Экстенсивное и интенсивное использование оборудования 
....................90
4.4.4. Показатели движения основных фондов 
....................................................91
4.4.5. Определение перспективной потребности в основном капитале............92
Глава 5. Оборотный капитал (оборотные средства) ...................................................94
5.1. Понятие, состав и структура оборотного капитала ...........................................94
5.1.1. Оборотный капитал или оборотные средства 
............................................94
5.1.2. Состав оборотных средств ...........................................................................94
5.1.3. Структура оборотного капитала ..................................................................96
5.2. Кругооборот оборотных средств и источники их покрытия ............................97
5.2.1. Кругооборот оборотных средств .................................................................97
5.2.2. Показатели оборачиваемости оборотных средств 
.....................................98
5.2.3. Источники покрытия потребности в оборотных средствах .....................99
5.3. Определение оптимальных размеров запасов. Формула Уилсона ................101
5.3.1. Затраты на поставку и хранение запаса ....................................................101
5.3.2. Оптимальный размер заказа и оптимальное число поставок
 
 
за рассматриваемый период .......................................................................103
5.3.3. Характеристика работы склада в оптимальном режиме.........................104
5.4. Определение оптимального размера денежных средств на расчетном
 
счете. Модель Баумоля 
....................................................................................104
5.4.1. Модель Баумоля  ..........................................................................................104
5.4.2. Схема управления денежными средствами предприятия
 
 
с использованием модели Баумоля 
............................................................105
5.4.3. Расчет общего количества сделок по конвертации ценных бумаг
 
 
и величины расходов по реализации рассматриваемой политики
 
 
управления денежными средствами..........................................................105
Глава 6. Бухгалтерский баланс предприятия и обеспечение финансирования 
производства продукции .............................................................................................107
6.1. Общая структура баланса 
...................................................................................107
6.1.1. Бухгалтерский баланс и его структура......................................................107
6.1.2. Агрегированный баланс..............................................................................110
6.2. Расчет изменений в бухгалтерском балансе 
..................................................... 111
6.2.1. Классификация изменений в балансе ....................................................... 111
6.2.2. Бухгалтерские счета как информационная база баланса 
........................ 111
6.2.3. Расчет изменений в балансе с использованием 
двойной записи на счетах 
......................................................................................113
5

6.3. Учет взаимозависимости между статьями баланса
 
при его формировании. «Золотое правило финансирования» 
.....................116
6.3.1. Соответствие между статьями актива и пассива баланса 
.......................116
6.3.2. Использование матричной модели баланса для обеспечения
 
 
соблюдения «золотого правила финансирования» 
..................................117
6.3.3. Оптимизационная матричная модель реализации
 
 
«золотого правила финансирования» 
........................................................119
6.4. Оценка степени устойчивости финансового состояния предприятия
 
и оценка его обеспеченности денежными средствами ................................123
6.4.1. Источники формирования запасов и затрат .............................................123
6.4.2. Определение обеспеченности финансированием запасов и затрат 
.......125
6.4.3. Оценка обеспеченности предприятия денежными средствами 
.............127
6.4.4. Пример оценки степени устойчивости финансового состояния
 
 
предприятия и определения потребности в денежных средствах 
.........128
6.5. Диагностика финансовой устойчивости и платежеспособности
 
предприятия с использованием финансовых коэффициентов ....................130
6.5.1. Оценка финансовой устойчивости предприятия 
.....................................130
6.5.2. Оценка ликвидности (платежеспособности) предприятия ....................131
6.5.3. Установление неудовлетворительной структуры баланса 
......................134
6.5.4. Расчет диагностики финансовой устойчивости
 
 
и платежеспособности предприятия с использованием
 
 
финансовых коэффициентов ......................................................................135
Глава 7. Себестоимость продукции............................................................................137
7.1. Затраты на производство и реализацию продукции ........................................137
7.1.1. Виды затрат, связанных с производством и реализацией продукции ...137
7.1.2. Состав затрат на производство и реализацию продукции 
......................137
7.2. Себестоимость продукции и ее виды ................................................................138
7.2.1. Стоимость и себестоимость продукции 
....................................................138
7.2.2. Показатели и виды себестоимости 
............................................................140
7.3. Калькуляция себестоимости и смета затрат .....................................................140
7.3.1. Калькуляционные статьи затрат ................................................................140
7.3.2. Смета затрат на производство 
....................................................................145
7.4. Классификация затрат на производство и реализацию продукции ...............146
7.5. Себестоимость продукции черной металлургии РФ и пути ее снижения ....152
7.5.1. Факторы, влияющие на изменение себестоимости, и пути ее снижения 152
7.5.2. Себестоимость продукции черной металлургия РФ 
...............................153
Глава 8. Модели и методы оценки себестоимости при управлении затратами на 
предприятии .................................................................................................................156
8.1. Методы оценки себестоимости материально-производственных запасов 
...156
8.2. Методы учета суммарных затрат 
.......................................................................159
8.3. Методы разделения затрат на постоянную и переменную части ..................161
8.4.  Пример формирования себестоимости реализованной продукции
 
различными методами .........................................................................................165
8.5. Матричная модель себестоимости единицы продукции и услуг ..................169
8.5.1. Нормативные матрицы коэффициентов прямых и полных затрат ........169
6

8.5.2. Матрица себестоимости единицы продукции и услуг 
............................171
8.6.  Методы распределения косвенных затрат 
........................................................172
8.6.1. Особенности формирования себестоимости продукции
 
 
при использовании калькуляционного метода 
.........................................172
8.6.2. Методы распределения общехозяйственных затрат между
 
 
подразделениями .........................................................................................173
8.6.3. Выбор базы распределения производственных косвенных
 
 
расходов ........................................................................................................176
8.6.4. Методы распределения затрат комплексных (совместных)
 
 
производств ..................................................................................................177
8.7. Организация управления затратами на предприятии .....................................181
Глава 9. Заработная плата 
............................................................................................190
9.1. Заработная плата и ее роль в стимулирование производственной
 
деятельности ........................................................................................................190
9.1.1. Основная и дополнительная заработная плата ........................................190
9.1.2. Производительность труда .........................................................................191
9.1.3. Анализ эффективности использования живого труда 
.............................192
9.2. Формы и системы оплаты труда ........................................................................194
9.2.1. Базовые элементы системы оплаты труда ................................................194
9.2.2. Единая тарифная сетка и ее применение 
..................................................195
9.2.3. Сдельная и повременная формы оплаты труда. Должностные
 
 
оклады 
...........................................................................................................196
9.2.4. Наиболее распространенные премиальные схемы, используемые
 
 
российскими компаниями ..........................................................................198
9.2.5. Виды бестарифных систем оплаты труда 
.................................................201
9.2.6. Заработная плата в странах с развитой рыночной экономикой .............202
Глава 10. Прибыль и рентабельность 
.........................................................................208
10.1. Прибыль и ее распределение ...........................................................................208
10.1.1. Прибыль как доход, уменьшенный на величину произведенных
 
 
расходов 
......................................................................................................208
10.1.2. Распределение чистой прибыли...............................................................210
10.2. Показатели рентабельности и их использование ..........................................212
10.2.1. Рентабельность (норма прибыли) как оценка эффективности
 
 
деятельности предприятия .......................................................................212
10.2.2. Рентабельность собственного капитала и ее зависимость от общей
 
 
задолженности предприятия ....................................................................214
10.2.3. Формула Дюпона и ее использование при анализе изменения
 
 
рентабельности собственного капитала .................................................216
10.3.  Модель «издержки – объем – прибыль» 
.........................................................218
10.3.1. Маржинальный доход и валовая прибыль 
..............................................218
10.3.2. Объем продаж и выручка в точке безубыточности ...............................219
10.3.3. Ограниченность применения анализа безубыточности 
........................221
10.4. Объем продаж, обеспечивающий максимизацию прибыли 
.........................222
10.5. Риск убытка 
........................................................................................................224
10.5.1. Операционный (производственный) рычаг 
............................................224
7

10.5.2. Способы измерения риска хозяйственной деятельности .....................225
10.5.3. Риск чистого убытка 
..................................................................................226
10.6. Выбор вида производимой продукции с использованием
 
маржинального подхода ....................................................................................228
10.7. Пример анализа безубыточности предприятия ..............................................231
Глава 11. Налоги 
...........................................................................................................236
11.1. Общая характеристика налогов 
........................................................................236
11.1.1. Понятие и виды налогов и сборов ...........................................................236
11.1.2. Функции налогов .......................................................................................237
11.1.3. Классификация налогов 
............................................................................237
11.2. Налог на добавленную стоимость (НДС) .......................................................238
11.3. Акцизы.................................................................................................................243
11.4. Налог на доходы физических лиц ....................................................................244
11.5. Социальные платежи .........................................................................................246
11.6. Налог на добычу полезных ископаемых .........................................................247
11.7. Налог на имущество организаций ...................................................................249
11.8.  
Налог на прибыль организаций 
........................................................................251
11.9. Расчет нижней границы рентабельности продукции с учетом налогов
 
и инфляции  
.........................................................................................................258
Глава 12. Цены ...............................................................................................................................260
12.1. Цена и ее структура .......................................................................................................260
12.1.1. Виды цен.................................................................................................................260
12.1.2. Структура оптовых и розничных цен ...............................................................261
12.1.3. Возмещение транспортных расходов в цене (франкирование цен) 
............261
12.2. Методы ценообразования в рыночной экономике 
.................................................262
12.3. У
становление цены на основе себестоимости 
........................................................264
12.3.1. Расчет постоянных и переменных издержек 
...................................................264
12.3.2. У
становление цены методом «себестоимость плюс прибыль» ...................265
12.3.3. У
становление цены методом контрольной точки 
...........................................266
12.4. У
становление цены на основе прибыли 
...................................................................267
12.4.1. Метод максимизации прибыли в условиях конкуренции 
.............................267
12.4.2. Метод целевой прибыли 
......................................................................................269
12.4.3. Метод целевой рентабельности продаж 
...........................................................269
12.4.4. Метод целевой рентабельности инвестиций 
...................................................270
12.5. У
становление цены на основе спроса 
........................................................................270
12.5.1. Спрос, предложение, равновесные цены .........................................................270
12.5.2. Использование оценок эластичности спроса при изменении
 
 
цен продажи ...........................................................................................................272
12.6. Ценообразование на основе потребительной стоимости 
.....................................274
12.6.1. Метод прямого определения цены ....................................................................274
12.6.2. Метод прямого определения потребительной стоимости ............................275
12.6.3. Метод диагностического определения потребительской
 
 
стоимости ...............................................................................................................275
12.7. Трансфертное ценообразование .................................................................................277
12.8. Внешнеторговые цены .................................................................................................281
8

12.8.1. Структура внешнеторговой цены. Учёт транспортных и коммерческих
 
 
расходов в цене 
......................................................................................................281
12.8.2. Коммерческие поправки к цене .........................................................................284
12.9. Цены на продукцию черной металлургии................................................................287
12.9.1. Базовые цены и приплаты к цене 
.......................................................................287
12.9.2. Динамика цен на продукцию черной металлургии РФ 
.................................288
Глава 13. Расчет и анализ денежных потоков. Свободный денежный поток 
....................291
13.1. Анализ источников и направлений использования денежных средств 
..............291
13.2. Расчет денежного потока прямым методом .............................................................293
13.3. Расчет денежного потока косвенным методом и построение
 
аналитического баланса фирмы .................................................................................298
13.4. Определение свободного денежного потока, доступного инвесторам 
..............301
Глава 14. Экономическая эффективность развития производства ......................................305
14.1. Показатели, используемые в плановой экономике при оценке
 
эффективности инвестиционных проектов ............................................................305
14.1.1. Эффект и эффективность ....................................................................................305
14.1.2. Абсолютная эффективность ...............................................................................305
14.1.3. Срок окупаемости дополнительных капитальных вложений 
......................306
14.1.4. Коэффициент сравнительной эффективности дополнительных
 
 
капитальных вложений 
........................................................................................306
14.1.5. Приведенные затраты по j-му варианту ...........................................................307
14.2. Использование типовой методики при выборе эффективного варианта
 
капитальных вложений ...............................................................................................308
14.2.1. Приведение рассматриваемых вариантов в сопоставимый вид 
..................308
14.2.2. Канонический вид формулы экономического эффекта
 
 
реконструкции .......................................................................................................309
14.2.3. Эффективность реконструкции, осуществляемой для снижения
 
 
себестоимости продукции...................................................................................310
14.2.4. Эффективность реконструкции с увеличением объема производства
 
 
и улучшением экономических показателей 
.....................................................310
14.2.5. Эффективность перепрофилирования предприятия .....................................311
14.2.6. Эффективность реконструкции природоохранного характера 
....................312
14.2.7. Возможность использования формулы приведенных затрат
 
 
при определении эффективности мероприятий в условиях
 
 
рыночной экономики............................................................................................313
14.3. Показатели, используемые в рыночной экономике для оценки
 
эффективности инвестиций .......................................................................................314
14.3.1. Средний срок потока платежей 
..........................................................................314
14.3.2. Годовой чистый денежный поток (CF) 
.............................................................314
14.3.3. Внутренний уровень доходности (IRR) ............................................................315
14.3.4. Чистая современная (текущая) стоимость проекта (NPV) 
............................317
14.3.5. Период окупаемости инвестиций (PP) 
.............................................................317
14.3.6. Рентабельность инвестиций (PI) .......................................................................319
14.4. Использование методов чистой современной стоимости и внутреннего
 
уровня доходности при выборе эффективного проекта .......................................319
9

14.4.1. Метод чистой современной стоимости ............................................................319
14.4.2. Метод внутреннего уровня доходности ...........................................................320
14.5. Выбор ставки дисконтирования денежных потоков при расчете
 
инвестиционного проекта 
............................................................................................321
14.5.1. Проблема выбора ставки дисконтирования ....................................................321
14.5.2. Оценка риска при анализе инвестиционных проектов .................................322
14.5.3. Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования 
.......................323
14.5.4. Модель оценки капитальных активов (CAMP) ..............................................324
14.5.5. Расчет ставки дисконтирования на основе экспертных оценок
 
 
с учетом риска .......................................................................................................325
14.6. Инвестирование средств в ценные бумаги 
...............................................................326
14.6.1. Статистические методы оценки рисков 
............................................................326
14.6.2. Общий риск ценной бумаги 
................................................................................328
14.6.3. Общий риск портфеля ценных бумаг ...............................................................329
14.6.4. Выбор оптимального портфеля ценных бумаг ...............................................330
14.7. Расчет эффективности инвестиционных проектов методом
 
денежных потоков (потоков наличности) 
................................................................335
14.7.1. Расчет основных показателей эффективности инвестиционного
 
 
проекта 
....................................................................................................................335
14.7.2. Расчет альтернативы «покупка – аренда» ........................................................342
14.7.3. Косвенный метод расчета денежных потоков, порождаемых
 
 
инвестициями ........................................................................................................344
Библиографический список ........................................................................................................347
Алфавитно-предметный указатель 
............................................................................................351
10