Международный финансовый рынок

РОССИЙСКИЙ  ЭКОНОМИЧЕСКИЙ
УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ Г. В. ПЛЕХАНОВА
Международный
финансовый рынок
Учебник
27е издание,
переработанное
и дополненное
Под редакцией
заслуженного деятеля науки РФ,
доктора экономических наук,
профессора В. А. Слепова
Москва
И
М
НФРА
2018

УДК 339.7(07)
ББК 65.593я7
М43
Р е ц е н з е н т ы:
др экон. наук, проф. А. Е. Дворецкая;
др экон. наук, проф. Л. Н. Лыкова
А в т о р с к и й к о л л е к т и в:
др экон. наук, проф. В. К. Бурлачков, канд. экон. наук, доц. Е. К. Воронко
ва, др экон. наук, проф. В. А. Галанов, канд. экон. наук А. В. Галанова, др
экон. наук О. А. Гришина, канд. экон. наук, доц. А. В. Егоров, др экон. наук,
проф. Е. А. Звонова, канд. экон. наук, доц. О. В. Савина, др экон. наук, проф.
В. А. Слепов, др экон. наук, проф. И. П. Хоминич
В работе над практикумом приняли участие: канд. экон. наук, доц. Е. К. Во
ронкова, канд. экон. наук, доц. Е. И. Громова, канд. экон. наук, доц. Потап
ская М. А., аспиранты А. Ф. Арсланов, Е. Л. Ивановский, Г. А. Саруханян,
М. Н. Тихонова, М. М. Трохов
М43
Международный финансовый рынок : учебник. — 2е изд. пере
раб. и доп. / под ред. дра экон. наук, проф. В. А. Слепова. — М. :
Магистр : ИнфраМ, 2018. — 368 с. (Бакалавриат)
ISBN 9785977603027 (в пер.)
ISBN 9785160093949
Агентство CIP РГБ.
Учебное пособие состоит из двух частей: теоретической и практикума. В тео
ретической части комплексно рассмотрены структура и тенденции развития
международного финансового рынка, возможности и направления интеграции
России в систему этого рынка.
Во второй части приведены материалы для практических занятий.
Для студентов и преподавателей экономических вузов, аспирантов, научных
работников.
УДК 339.7(07)
ББК 65.593я7
ISBN 9785977603027
© Авторы, 2014
ISBN 9785160093949
© Издательство «Магистр», 2014

Оглавление
Международный финансовый рынок
Международный финансовый рынок
Предисловие .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 9
ЧАСТЬ I
Основы теории международного
финансового рынка
ГЛАВА
1
Экономическая и финансовая глобализация .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 15
1.1. Основы финансовой глобализации .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 15
1.2. Глобальные финансовые кризисы .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 23
1.3. Международные резервы и суверенные фонды в глобальной
экономике
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 29
ГЛАВА
2
Общая характеристика международного финансового рынка .  . 37
2.1. Сущность, функции и структура международного финансового
рынка .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 37
2.2. Этапы формирования международного финансового рынка
.  .  . 42
2.3. Тенденции развития международного финансового рынка
в условиях финансовой глобализации .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 45
ГЛАВА
3
Международный валютный рынок .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 50
3.1. Сущность и функции международного валютного рынка .  .  .  .  .  . 50
3.2. Структура международного валютного рынка
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 55
3.3. Участники международного валютного рынка .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 68
3.4. Валютный курс .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 76
3.5. Тенденции развития международного валютного рынка .  .  .  .  .  . 85
ГЛАВА
4
Международный кредитный рынок .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 94
4.1. Сущность и функции международного кредита .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 94
Международный финансовый рынок
5

Оглавление
4.2. Общая характеристика международного кредитного рынка .  .  .  . 98
4.3. Межгосударственное кредитование .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 111
4.4. Ставки международного кредитного рынка .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 119
4.5. Процентные и кредитные деривативы .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 122
4.6. Тенденции развития международного кредитного рынка .  .  .  .  . 126
ГЛАВА
5
Международный фондовый рынок .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 131
5.1. Понятие международного фондового рынка
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 131
5.2. Функции и роль международного фондового рынка .  .  .  .  .  .  .  . 134
5.3. Структура и участники международного фондового рынка .  .  .  . 136
5.4. Основные инструменты международного фондового рынка .  .  . 141
5.5. Основные операции на международном фондовом рынке .  .  .  . 151
5.6. Международные фондовые циклы и кризисы .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 158
5.7. Современные тенденции развития международного
фондового рынка
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 163
ГЛАВА
6
Транснациональные корпорации на международном
финансовом рынке
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 167
6.1. Общая характеристика финансовых потоков
транснациональных корпораций .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 167
6.2. Управление финансовыми потоками транснациональных
корпораций .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 180
ГЛАВА
7
Международные финансовые риски .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 186
7.1. Система рисков международного финанс ового рынка .  .  .  .  .  . 186
7.2. Основы управления международными финансовыми
рисками .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 192
7.3. Управление кредитным риском .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 195
7.4. Управление ценовыми рисками .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 202
7.5. Управление бухгалтерским и макроэкономическим
валютными рисками .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 208
7.6. Управление риском ликвидности и операционным
риском .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 211
7.7. Системный риск и финансовые кризисы .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 213
6
Международный финансовый рынок

Оглавление
ГЛАВА
8
Регулирование международного финансового рынка .  .  .  .  .  .  . 217
8.1. Сущность и цели регулирования международного финансового
рынка
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 217
8.2. Методы регулирования международного финансового
рынка
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 224
8.3. Особенности регулирования международного финансового
рынка в условиях глобального кризиса .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 231
ГЛАВА
9
Россия в системе международного финансового рынка
.  .  .  .  . 238
9.1. Экономика России и ее место в мировой экономике .  .  .  .  .  .  . 238
9.2. Российский валютный рынок .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 241
9.3. Россия на международном кредитном рынке .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 247
9.4. Российский фондовый рынок и его интеграция в мировой .  .  .  . 251
9.5. Создание международного финансового центра в России .  .  .  . 259
ЧАСТЬ II
Практикум по курсу «Международный финансовый
рынок»
Как работать с практикумом .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 267
1
Экономическая и финансовая глобализация
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 269
2
Общая характеристика международного финансового
рынка .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 274
3
Международный валютный рынок
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 279
4
Международный кредитный рынок .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 294
5
Международный фондовый рынок .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 316
Международный финансовый рынок
7

Оглавление
6
Транснациональные корпорации на международном
финансовом рынке
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 335
7
Международные финансовые риски .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 340
8
Регулирование международного финансового рынка .  .  .  .  .  .  . 353
9
Россия в системе международного финансового рынка
.  .  .  .  . 363

Предисловие
Учебник «Международный финансовый рынок» ориентирован на
бакалавров экономики, обучающихся по образовательным про!
граммам третьего поколения. Цель учебника состоит в формирова!
нии теоретических и практических знаний для понимания сущно!
сти, механизмов функционирования и развития международного
финансового рынка, его роли в мировой экономике.
В результате освоения дисциплины каждый студент должен знать
содержание основных понятий курса, структуру международного рын!
ка, особенности функционирования его основных секторов, ключевые
тенденции развития международного финансового рынка, возможно!
сти участия России в этих процессах; уметь осуществлять сбор и обра!
ботку международной информации, критически оценивать финансовое
состояние международного финансового рынка и решения денежных
властей в этой области, использовать эти оценки в своей профессио!
нальной деятельности; владеть терминологией в области мировых фи!
нансов, международной финансовой информацией, методами управ!
ления финансовыми рисками в международной сфере, инструментами
достижения финансовых целей. В результате изучения курса у студен!
тов формируется панорамное, комплексное, самостоятельное мыш!
ление и умение владеть цифрами. Оно включает не только знания и
умения в области национальной экономики. Не менее важно для ба!
калавров понимание механизмов функционирования и развития ме!
ждународной сферы, стержнем которой являются финансы.
Процессы глобализации международных финансовых отноше!
ний коренным образом изменили содержание, роль и конкретные
формы существования международных финансов. Практически
все международные финансовые потоки проходят в настоящее
время через международный финансовый рынок. Сложившаяся в
начале XXI в. на международном финансовом рынке ситуация
(глобализация финансовых потоков, усложнение структуры рын!
ка, создание системы регулирования этого рынка и др.) должна от!
ражаться в учебной литературе по финансовым дисциплинам. Она
призвана обеспечивать бакалавров необходимым уровнем знаний в
области организации и функционирования международного фи!
нансового рынка.
Международный финансовый рынок
9

Предисловие
В настоящее время в российской учебной литературе не выра
ботано единого мнения по трактовке международного финансово
го рынка. Это естественно, так как он во многом продолжает фор
мироваться и структурироваться. Тем не менее желательно четко
сформулировать исходные позиции и общие предпосылки по
строения курса «Международный финансовый рынок».
Особенность данного учебника состоит в том, что международ
ный финансовый рынок рассматривается в нем как сложная мно
госекторная финансовая структура, обеспечивающая движение
трансграничных финансовых потоков. Она сложилась в результате
быстрого развития процессов финансовой глобализации в послед
нее время. Все секторы международного финансового рынка взаи
мосвязаны, взаимозависимы и переплетены между собой до такой
степени, что часто трудно установить границы отдельных секторов.
Нелегко конкретно определить, где, например, кончается между
народный фондовый рынок и начинается валютный, где валютный
рынок граничит с кредитным и т.д. Тем не менее в учебнике
предложена концепция сформировавшейся структуры междуна
родного финансового рынка.
В ходе изучения сегментов международного рынка используют
ся два основных методологических подхода: анализ понятий, кате
горий и элементов конкретных секторов международного финан
сового рынка, а также изучение закономерностей и тенденций их
развития.
Предложенный авторами методологический подход к изуче
нию международного финансового рынка определил логику изло
жения материала.
В первой главе «Экономическая и финансовая глобализация»
дается характеристика этих сложнейших экономических явлений
планетарного масштаба. Особое внимание при этом уделяется фи
нансовой глобализации. Рассмотрена ее сущность, функции, пози
тивные и негативные последствия развития и влияния финансовой
глобализации на мировую экономику, оценена ее роль в возникно
вении мировых финансовоэкономических кризисов.
Во второй главе «Общая характеристика международного фи
нансового рынка» он представлен как реальная и конкретная фор
ма проявления финансовой глобализации. Раскрыты сущность и
функции международного финансового рынка, основные этапы
его формирования. В структуре международного финансового
рынка выделяются валютный, кредитный и фондовый секторы. На
10
Международный финансовый рынок