Экономика и организация инвестирования в строительстве

Н .
В.
 
К АЗАКО ВА
А.
Н .
 
П ЛО ТН И КО В
Э К О Н О М И К А 
И  
О РГАН И ЗАЦ И Я 
И Н ВЕС Т И РО ВА Н И Я 
В С Т РО И Т ЕЛ ЬС Т ВЕ
Учебное 
пособие
Допущ ено 
УМ О  
по 
образованию  
в 
област
и 
производст
венног
о 
менедж мент
а 
в 
качест
ве 
учебног
о 
пособия 
для 
ст
удент
ов 
высш их 
учебных 
заведений,
 
обучаю щ ихся 
по 
специальност
и  
«
Эконом ика 
и 
управление 
на 
предприят
ии 
ст
роит
ельст
ва»
2019
М О СКВА 
 
 
 
АЛЬФ АМ  
 
 
 
И НФ РАМ  
 
 
 

УДК 338.94:336.5
ББК 65.9(2)305
К14
Р е ц е н з е н т :
доктор экономических наук, профессор Саратовского государственного
университета О.Ю. Красильников
Казакова, Н.В.
Экономика и организация инвестирования в строитель
К14
стве : учебное пособие / Н.В. Казакова, А.Н. Плотников. –
М. : АльфаМ : ИНФРАМ, 2019. – 256 с.
ISBN 9785982813152 («АльфаМ»)
ISBN 9785160061061 («ИНФРАМ»)
Рассматриваются основные принципы экономики и организации ин
вестирования, управления инвестиционными потоками, функционирова
ния рынка ценных бумаг. Дана характеристика основных инвестиционных
инструментов и институтов. Представлены методики анализа и управления
портфелем ценных бумаг с учетом доходности и риска.
Для студентов экономических специальностей технических вузов. Мо
жет быть использовано работниками финансовых и инвестиционных ин
ститутов, преподавателями и аспирантами.
УДК 338.94:336.5
ББК 65.9(2)30
5
ISBN 978
5
98281
315
2 («Альфа
М»)
ISBN 978
5
16
006106
1 («ИНФРА
М»)
© «АльфаМ» : «ИНФРАМ», 2012

ЭКОНОМ ИЧЕСКА Я С УЩ НОС Т Ь
ИНВЕСТИЦИЙ, ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ
И СТРУКТУРА
1.1. Инвестиции и сбережения
В современной экономической теории выделяют
два фундаментальных понятия – «сбережения» и «инвестиции».
Сбережения хозяйствующих субъектов, семейных хозяйств и го
сударства выступают как потенциальные инвестиции в нацио
нальное хозяйство, а последние являются реализованными сбере
жениями.
Дж. Кейнс определяет сбережения как превышение дохода над
потреблением. Часть суммы этого превышения сберегается от
дельными гражданами, правительством, местными органами вла
сти и коммерческими организациями.
У. Шарп характеризовал сбережения как «отложенное потреб
ление».
Наиболее логичную позицию занимают те, кто связывает сбе
режения не только с личными доходами физических лиц, но и с
доходами юридических лиц и государства. Если доходы от реали
зации готового продукта превышают издержки на его производст
во и сбыт, то предприятие получит прибыль. Часть этой прибыли
после уплаты налоговых платежей изымают собственники пред
приятия на цели личного потребления или сбережения. Другая
часть прибыли остается в распоряжении предприятия на цели его
развития.
Сбережения общества могут возрастать за счет средств бюдже
та
фонда в случае превышения его доходов над расходами. При
дефиците бюджета сбережения общества будут сокращаться. Для
каждого отдельного гражданина или предпринимателя уровень
сбережений определяется специфическими причинами (выгод
ная сделка, высокая трудоспособность, выигрыш, получение на

Глава 1. Экономическая сущность инвестиций, их классификация
следства и т.д.). Однако в масштабе общества уровень сбережений
зависит от развития производства. В условиях роста и повышения
эффективности производства возможно увеличение не только по
требляемой, но и накопляемой части произведенного валового
внутреннего продукта (ВВП). Наоборот, если происходит значи
тельное падение объема производства, то снижаются возможно
сти наращивания объема сбережений у семейных хозяйств, пред
приятий и государства.
Важный фактор, определяющий уровень сбережений, – их
безопасность. Если семейные хозяйства и коммерческие органи
зации не уверены в будущих доходах, то они будут использовать
текущие доходы не на инвестиции, а на текущее потребление.
Сбережения, т.е. часть дохода, не используемая для потребле
ния, выступают источником инвестиционных ресурсов. Размер
реальных ресурсов для сбережений, которыми располагает эконо
мика на каждом конкретном этапе ее развития, в решающей сте
пени зависит от того, что лежит в основе распределения произве
денного продукта – текущее потребление или накопление. Так,
при уменьшении нормы сбережений происходит рост потребле
ния и сокращение инвестиций, в результате чего выбытие капита
ла превышает инвестиции, что нарушает равновесие в экономике.
По мере уменьшения сбережений объемы производства, инвести
ций и потребления также снижаются: происходит восстановление
равновесия в экономике на ином технологическом уровне.
Увеличение нормы сбережения обусловливает другой сценарий
экономического развития, характеризующийся падением уровня
потребления и увеличением уровня инвестиций. Рост инвестиций
через определенный временной лаг приводит к накоплению капи
тала в производстве, уровень накопления и уровень инвестиций
повышаются до тех пор, пока не достигнут оптимального с позиции
устойчивости экономики значения. При этом в результате роста
сбережений обеспечивается более высокий уровень потребления.
Опыт развитых стран показывает, что те из них, которые при
проведении структурной перестройки экономики направляли
значительную часть созданного дохода общества на сбережения,
«канализируя» их в инвестиции, достигали высокого уровня сред
недушевого дохода, следовательно, существует довольно тесная
положительная зависимость между долей конечного продукта,
используемого на инвестиции, и уровнем среднедушевого дохода.

1.2. Понятие и экономический смысл инвестиций
7
Аналогичное воздействие на динамику инвестиций оказывает
распределение доходов населения на сбережение и потребление.
Известное положение Кейнса о росте сбережений по мере увели
чения получаемого дохода не подтвердилось.
Роль сбережений как инвестиционного ресурса во многом за
висит от влияния таких факторов, как растущее предпочтение на
личности, развитие системы институциональных сбережений
(страхование, социальное страхование), основная часть которых не
поступает в распоряжение нуждающихся в капитале предприятий,
повышение роли государства, которое контролирует часть кредита.
Таким образом, сбережения и инвестиции взаимосвязаны и
взаимообусловлены. Сбережения выступают как будущие инвести
ции в предпринимательскую деятельность. Чем благоприятнее эко
номическая и социальная обстановка в обществе, тем выше степень
безопасности вложений, тем бо´льшую долю сбережений трансфор
мируют в инвестиции. В развитых странах практически все сбереже
ния принимают форму инвестиций в национальную экономику.
1.2. Понятие и экономический смысл
инвестиций
Термин «инвестиции» происходит от английско
го глагола to invest, что означает «вкладывать».
Федеральный закон от 25.02.1999 №39ФЗ «Об инвестицион
ной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в
форме капитальных вложений» определяет инвестиции как де
нежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе
имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку,
вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной дея
тельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного
полезного эффекта.
Как экономическая категория инвестиции выражают:
 вложение капитала в объекты предпринимательской деятельно
сти с целью прироста первоначально авансированной стоимости
(в форме прибыли);
 денежные (финансовые) отношения, возникающие между участ
никами инвестиционной деятельности (застройщиками, подряд

Глава 1. Экономическая сущность инвестиций, их классификация
чиками, банками, государством и т.п.) в процессе реализации раз
личных проектов и программ.
Характерными признаками инвестиций являются:
 потенциальная способность приносить доход (прибыль);
 связь процесса инвестирования с преобразованием сбережений в
альтернативные виды активов хозяйствующего субъекта;
 использование в процессе инвестирования разнообразных видов
финансовых ресурсов, которые различаются спросом, предложе
нием и ценой их привлечения;
 целевой характер вложений капитала в различные виды активов;
 наличие срока вложения капитала (данный срок всегда индиви
дуален для каждого инвестора);
 осуществление вложений инвесторами – юридическими лицами
и гражданами, которые преследуют собственные цели, не всегда
связанные с извлечением экономической выгоды;
 наличие риска вложений капитала, поскольку достижение конеч
ных целей инвестирования носит вероятностный характер.
Инвестиции как экономическая категория выполняют ряд
важнейших функций, без которых немыслимо нормальное разви
тие экономики любого государства.
На макроуровне инвестиции выступают основой:
 осуществления политики расширенного воспроизводства; уско
рения научнотехнического прогресса, улучшения качества оте
чественной продукции и обеспечения ее конкурентоспособности;
 структурной перестройки общественного производства и сбалан
сированного развития всех отраслей народного хозяйства; созда
ния необходимой сырьевой базы промышленности; гражданского
строительства, развития здравоохранения, культуры, высшей и
средней школы, а также решения других социальных проблем;
 смягчения или решения проблемы безработицы; охраны природ
ной среды; конверсии военнопромышленного комплекса;
 обеспечения обороноспособности государства и решения многих
других проблем.
Для российской экономики инвестиции необходимы прежде
всего как основа ее стабилизации и подъема. Таким образом, ин
вестиции предопределяют рост экономики. Увеличение реально
го капитала общества (приобретение машин, оборудования, мо
дернизация и строительство зданий, инженерных сооружений)
повышает производственный потенциал экономики. Инвестиции

1.2. Понятие и экономический смысл инвестиций
9
в производство, в новые технологии помогают выжить в конку
рентной борьбе как на внутреннем, так и на внешнем рынке, дают
возможность более гибко регулировать цены на свою продукцию
и т.д.
В макроэкономическом масштабе сегодняшнее благосостоя
ние является в значительной мере результатом вчерашних инве
стиций, а сегодняшние инвестиции в свою очередь закладывают
основы завтрашнего роста производительности труда и более вы
сокого благосостояния. Чем больше произведенного сегодня бу
дет сбережено и инвестировано, тем больше будет возможности
потреблять завтра. Напротив, чем больше сегодняшних ресурсов
используется на потребление, тем меньше будет шансов на более
высокий уровень потребности завтра.
Влияя на расширение производственных мощностей в долго
срочной
перспективе,
инвестиции
оказывают
существенное
влияние на использование уже имеющихся мощностей.
На микроуровне инвестиции необходимы прежде всего для
обеспечения нормального функционирования предприятия в бу
дущем, стабильного финансового состояния и максимизации
прибыли, что реализуется в достижении:
 расширения, развития и повышения технического уровня произ
водства;
 недопущения чрезмерного морального и физического износа ос
новных фондов;
 повышения качества продукции конкретного предприятия и
обеспечения его конкурентоспособности;
 осуществления природоохранных мероприятий;
 приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других
предприятий.
Можно сказать, что инвестиции являются важнейшей эконо
мической категорией и играют значимую роль как на макро, так и
на микроуровне, в первую очередь для простого и расширенного
воспроизводства, структурных преобразований, максимизации
прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем.
Состояние инвестиционной деятельности в стране характеризу
ет динамика: общего объема инвестиций, доли инвестиций в вало
вом внутреннем продукте, доли реальных инвестиций в общем объе
ме инвестиций, общего объема реальных инвестиций, доли реаль
ных инвестиций, направляемых в основной капитал, и др.

Глава 1. Экономическая сущность инвестиций, их классификация
Косвенно, но весьма объективно, состояние инвестицион
ной деятельности характеризуют темпы роста таких макроэконо
мических показателей, как национальный доход, ВВП и ВНП,
объем промышленного производства, выпуск отдельных важ
нейших видов промышленной продукции, объема сельскохозяй
ственного производства, производительность общественного
труда, и др.
Объективность этих показателей в оценке инвестиционной
деятельности объясняется тем, что их рост немыслим без вложе
ния инвестиций. Эти показатели в определенной мере характери
зуют и эффективность использования инвестиций: если темпы
роста этих показателей опережают темпы роста инвестиций, то
это явный признак повышения эффективности использования
инвестиций и наоборот.
Рис. 1.1. Отношение валового накопления основного капитала к валовым
сбережениям
В 2000е гг. сложилась благоприятная для страны динамика
конъюнктуры мировых рынков и стабилизировалась макроэконо
мическая ситуация, что улучшило ситуацию в инвестицион
ной сфере России. Анализ общих показателей, характеризующих
склонность к инвестированию, в докризисный период (2000–2008)
показывает1, что повысились отношение валового накопления
основного капитала к валовым сбережениям и норма инвестиро
вания в основной капитал (рис. 1.1, 1.2).
Рис. 1.2. Норма инвестирования в основной капитал
1 Инвестиции в России2009 : статистический сборник. М. : Росстат, 2009. С. 13.

1.2. Понятие и экономический смысл инвестиций
11
При определении термина «инвестиции» нередко допускаются сле
дующие неточности:
 к инвестициям часто относят «потребительские инвестиции» граж
дан (приобретение бытовой техники, автомобилей, недвижимости
и т.п.), однако такие инвестиции не приводят к росту капитала и по
лучению прибыли;
 отождествляют термины «инвестиции» и «капитальные вложения».
Но капитальные вложения – форма инвестиционной деятельности
предприятий, связанная с авансированием денежных средств в ос
новной капитал, тогда как инвестиции можно осуществлять также в
нематериальные и финансовые активы;
 инвестиции определяют как вложение денежных средств. Но на
практике инвестирование можно осуществлять и в других формах,
например в форме взносов в уставный капитал предприятий движи
мого и недвижимого имущества, ценных бумаг и нематериальных
активов. Конечно, в последующем эти взносы приобретают денеж
ную оценку;
 инвестиции определяют как долгосрочное вложение средств. Безус
ловно, капитальные вложения на новое строительство, расширение
и реконструкцию производственных объектов имеют долгосрочный
характер. Однако они могут быть и краткосрочными, например
приобретение машин и оборудования, не требующих монтажа и не
входящих в сметы строек.
Факторы, определяющие темпы роста инвестиций и учитываемые
при
разработке
бизнеспланов
инвестиционных
проектов.
Вопервых, объем инвестиций зависит от распределения полу
чаемого дохода на потребление и накопление (сбережение). При
низких доходах у значительной части населения основную их до
лю (70–80 %) направляют на потребление. Рост доходов граждан
вызывает повышение доли, направляемой на сбережения, кото
рые служат источником инвестиционных ресурсов. Однако это
условие соблюдается, если обеспечены государственные гарантии
сбережений граждан, что служит стимулом их инвестиционной
активности.
Вовторых, на объем инвестиций воздействует также ожидае
мая норма прибыли на капитал как основной побудительный мотив:
чем она выше, тем больший объем инвестиций направляют в кон
кретную отрасль хозяйства или сферу бизнеса (например, в строи
тельство автозаправочных станций, автостоянок, паркингов и т.д.).
Втретьих, на объем инвестиций влияет ставка ссудного
процента, так как в процессе инвестирования могут быть исполь