Рынок ценных бумаг

УДК 336.76
ББК 65.26

Ч59

Рецензенты:
В.Л. Рачек — кандидат экономических наук, профессор,
советник ФГБОУ ВПО «Омский государственный институт сервиса»;
Е.В. Храпова — кандидат экономических наук, доцент кафедры
«Экономика и управление на транспорте» Омского института
водного транспорта (филиал) ФГБОУ ВО «Сибирский государственный
университет водного транспорта»

Чижик В.П.

Ч59
Рынок ценных бумаг : учебное пособие / В.П. Чижик. — Москва :

ФОРУМ : ИНФРАМ, 2020. — 448 с. — (Высшее образование. Бакалавриат).

ISBN 9785000911730 (ФОРУМ)
ISBN 9785160116389 (ИНФРАМ, print)
ISBN 9785161039977 (ИНФРАМ, online)
В учебном пособии рассматриваются теоретические основы и практические особенности функционирования рынка ценных бумаг. Представлены
сущность ценных бумаг, их виды, методы оценки их стоимости и доходности. Рассматриваются инфраструктура рынка ценных бумаг, цели и функции его основных участников, вопросы и проблемы его информационного
обеспечения. Представлены принципы и условия функционирования биржевых рынков, институтов коллективного инвестирования и др.

Пособие соответствует Федеральному государственному образовательному стандарту по направлению 38.03.01 «Экономика» (квалификация (степень) бакалавр).

Учебное пособие предназначено для студентов высших учебных заведений, обучающихся по экономическим специальностям, также рекомендуется руководителям всех уровней, преподавателям и аспирантам, изучающим
вопросы функционирования финансовых рынков.

УДК 336.76
ББК 65.26

ISBN 9785000911730 (ФОРУМ)
ISBN 9785160116389 (ИНФРАМ, print)
ISBN 9785161039977 (ИНФРАМ, online)

© Чижик В.П., 2015
© Издательство «ФОРУМ», 2015

Предисловие

Учебное пособие предназначено для изучения теоретической части учебной дисциплины «Рынок ценных бумаг», является основой
для лекционного курса и организации самостоятельной работы бакалавров, обучающихся по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика».
Основная цель учебного пособия — ознакомление обучающихся
и всех заинтересованных лиц с основами функционирования рынка
ценных бумаг, его инструментами и участниками.
Рынок ценных бумаг — само по себе очень широкое понятие: это и
сфера деятельности для его участников, и механизм, обеспечивающий
их взаимодействие, и способ регулирования рыночных отношений.
Роль рынка ценных бумаг в рыночной системе хозяйствования очень
сложно переоценить и не менее сложно разобраться в особенностях
его функционирования. Как следствие, знание основных инструментов и участников этого рынка, их особенностей, целей и функций, наличие навыков принятия решений на рынке ценных бумаг позволят
выпускникам принимать осознанные, обоснованные и целесообразные решения в сфере управления личными финансами и финансами
организации, понимать принципы функционирования финансового
рынка и оценивать влияние финансовых рынков на развитие экономики страны, отрасли, организации. Все сказанное является одной из
важнейших компетенций, которой должен владеть бакалавр, окончивший обучение по направлению 38.03.01 «Экономика».
Пособие состоит из 12 глав, введения, заключения, содержит
приложения и словарь терминов. Помимо теоретического, в пособии
представлен и разнообразный дидактический материал в виде вопросов, тестовых заданий, заданий для самостоятельной работы, практических примеров. Последовательность представления информации и
заданий ориентирована на постепенное формирование и закрепление
у студентов знаний о функционировании рынка ценных бумаг, навыков принятия управленческих решений в отношении инструментов
этого рынка.
Учебное пособие разработано с учетом требований Федерального
государственного образовательного стандарта в области подготовки
бакалавров по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика» и соответствует рабочей программе курса.
Автор пособия надеется, что оно поможет не только получить
студентам теоретические знания о функционировании рынка ценных
бумаг и необходимые практические навыки принятия решений на
этом рынке, но и сделает загадочный мир ценных бумаг понятным,
интересным и доступным для каждого читателя.

4
Предисловие

Введение

Любой рынок, любая отрасль и даже сфера деятельности обладает
своими специфическими особенностями, без знания которых успешной деятельность на этом рынке не будет. Однако зачастую указанные
особенности можно изучить только на практике, на собственном
опыте.
Финансовый рынок — это та сфера, в которой невозможно разобраться без наличия основополагающих теоретических знаний. При
этом взаимосвязь рынков, влияние рынка ценных бумаг на все другие
сферы и отрасли деятельности не нужно доказывать. Как следствие,
для оценки, анализа и корректного учета финансовых управленческих решений любому экономисту необходимо знать принципы
функционирования рынка ценных бумаг, его основных участников,
особенности и виды инструментов этого рынка.
Изучение целей и особенностей функционирования рынка ценных бумаг позволяет снизить риски субъектов и повысить результативность их деятельности.
Задачей дисциплины является подготовка обучающихся к выполнению следующих профессиональных функций:

• подготовка исходных данных и проведение расчетов экономических и социальноэкономических показателей, характеризующих деятельность хозяйствующих субъектов — эмитентов
ценных бумаг;

• проведение расчетов, характеризующих привлекательность финансовых инструментов, на основе типовых методик с учетом
действующей нормативноправовой базы;

• подготовка информационных обзоров и аналитических отчетов
о состоянии и перспективах рынка ценных бумаг в целом и отдельных финансовых инструментов в частности;
• анализ и интерпретация отечественной и зарубежной статистики о социальноэкономических процессах и явлениях на рынке
ценных бумаг, прогнозирование изменений социальноэкономических показателей, подготовка информационного обзора
или аналитического отчета.
Пособие направлено на формирование у обучающихся необходимых профессиональных компетенций и позволит им приобрести знания и умения в области функционирования рынка ценных бумаг,
принятия решений с учетом их влияния.

6
Введение

Глава 1
ФУНКЦИИ И КЛАССИФИКАЦИЯ
РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ

В данной главе учебного пособия раскрывается сущность и особенности финансового рынка, его структура. После прочтения главы
читатель узнает, какие рынки принято считать финансовыми, какое
место занимает рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка,
какие цели и функции он выполняет, какие виды рынка ценных бумаг принято выделять, в чем их отличие и предназначение.

1.1. Место и роль рынка ценных бумаг
в структуре финансового рынка

Рыночная система хозяйствования предполагает наличие трех видов рынков: рынок товаров и услуг, рынок рабочей силы и финансовый рынок. На каждом из указанных рынков встречаются продавцы и
покупатели, существует соответствующая система ценообразования,
заключаются сделки куплипродажи. Однако механизм функционирования данных рынков принципиально различен.
Из указанного выше перечня рынков финансовый рынок выделяется некоторой абстрактностью. На данном рынке также присутствуют все безусловные атрибуты рынка: есть свой товар, свои участники
и механизм заключения и исполнения сделок. Однако объектом торговли (товаром) являются финансы, под которыми можно подразумевать как конкретные финансовые активы, так и различные отношения
(права и обязательства), возникающие в процессе обращения материальных и нематериальных благ. На финансовом рынке покупаются и
продаются не столько сами деньги, сколько права на распоряжение и
владение ими, права на покупку и продажу финансовых и прочих активов. Одним из характерных, специфических свойств финансового
рынка является отсутствие процесса производства тех или иных ценностей и всего, что с ним связано: оборудования, сырья и материалов,
процессов переработки и пр. При этом на данном рынке, как и на любом другом, формируется прибыль, участники рынка получают свой
доход или несут убытки.
И несмотря на то что в деятельности любой организации или личной жизни каждого человека практически нет ни одного решения,
которое, так или иначе, не было бы связано с финансами, единого
мнения относительно того, что такое «финансовый рынок», до сих
пор не сформировалось.
Рассмотрим подходы к характеристике данного термина.
Финансовый рынок рассматривают как:
• совокупность рыночных форм торговли финансовыми активами. При этом в качестве финансовых активов указываются:
иностранная валюта, ценные бумаги, кредиты, депозиты, производные финансовые инструменты;
• систему отношений, возникающую в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве активапосредника;
• сферу функционирования финансовокредитного механизма;
• особую форму денежных операций, где объектом куплипродажи выступают свободные денежные средства субъектов хозяйствования, государства и населения;
• сферу реализации финансовых активов и экономических отношений, возникающих между продавцами и покупателями этих
активов;
• организованную систему торговли финансовыми инструментами и др. [27, 30, 42, 50, 59].
Сказанное позволяет сделать вывод о том, что финансовый рынок — это достаточно сложное и неоднозначное явление, которое характеризовать можно с различных точек зрения, при этом очевидно,
что это рынок, на котором обращаются (продаются и покупаются)
финансовые активы.
На финансовом рынке объектом куплипродажи выступают финансовые ресурсы. Однако имеется принципиальное различие сделок
в различных секторах финансового рынка. Если на кредитном рынке
деньги продаются как таковые, т. е. они сами являются объектом сделок, то на рынке ценных бумаг, например, продаются права на получение денежных доходов, уже созданных или будущих.

8
Глава 1. Функции и классификация рынков ценных бумаг

Рассмотрим структуру финансового рынка, в ней принято выделять следующие элементы [27, 30]:
• рынок капитала;
• денежный рынок;
• рынок ценных бумаг;
• рынок кредитных ресурсов;
• рынок инвестиций;
• валютный рынок;
• страховой рынок.
Для всех перечисленных выше рынков характерны свои специфические субъекты, объекты, цели и функции, при этом представленное
выше разделение рынков не всегда является жестким и однозначным.
Так, под денежным рынком принято понимать рынок краткосрочных финансовых инструментов или иначе систему краткосрочных
экономических отношений по поводу предоставления денежных
средств на срок до одного года [58, 60]. При этом сказанное позволяет
сделать вывод о том, что к денежному рынку можно отнести:
• финансовые отношения, связанные с предоставлением краткосрочных банковских кредитов, которые одновременно являются частью рынка кредитных ресурсов;
• отношения, связанные с обращением краткосрочных ценных
бумаг, являющихся частью соответственно рынка ценных бумаг, и др.
В целом к денежному рынку относятся отношения, связанные с
обращением высоколиквидных финансовых инструментов, скорость
обращения которых позволяет выполнять им функции расчетноплатежных инструментов (денег).
Рынок капитала характеризуется как рынок, на котором обращаются среднесрочные и долгосрочные активы со сроком обращения
более года [34, 58]. На рынке капиталов происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные
финансовые активы. При этом очевидно, что обращение финансовых
активов и на рынке капитала может быть связано с оформлением
банковских кредитов или выпуском ценных бумаг.
Кредитный рынок (рынок кредитных ресурсов) охватывает экономические отношения, связанные с получением и предоставлением
денежных средств на условиях платности, срочности и возвратности
[30, 36]. То есть денежные средства предоставляются на конкретный
срок, с условием обязательного возврата и обязательной уплатой про1.1. Место и роль рынка ценных бумаг...
9

центов за пользование деньгами. При этом размер оплаты (процентов) находится в прямой зависимости от того, сколько времени субъект пользуется предоставленными ему денежными средствами.
Рынок инвестиций также является сложносоставным. Под ним
принято понимать совокупность экономических отношений, которые складываются между продавцами и потребителями инвестиционных товаров и услуг и объектов инвестирования во всех присущих ему
формах [30, 72]. При этом в настоящее время инвестиции принято
классифицировать по различным признакам. Так, структурно рынок
инвестиций можно разделить по видам объектов инвестирования:
• рынок реальных инвестиций (объектом инвестирования являются физические (реальные) активы: здания, сооружения, машины, оборудование и т. д.);
• рынок финансовых инвестиций (инвестиции в денежные (финансовые) активы: депозиты банков, валюта других стран, ценные бумаги);
• рынок инвестиций в нематериальные активы (вложения в такие
активы, как лицензии, патенты, программные продукты, торговые марки, товарные знаки, авторские права и права на пользование природными ресурсами) [72].
Сказанное наглядно демонстрирует тот факт, что и в составе инвестиционного рынка рынок ценных бумаг занимает важнейшее место и составляет существенную его долю.
Под валютным рынком понимается рынок, на котором обращаются валютные ценности (иностранная валюта):
• иностранная валюта — в виде денежных знаков и средств на
счетах в денежных единицах иностранного государства, международных или расчетных денежных единицах;
• ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте;
• драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий,
иридий, родий, рутений, осмий) и природные драгоценные
камни (алмазы, рубины, изумруды, сапфиры, александриты,
жемчуг) [45, 67].
Страховой рынок — сфера денежных отношений, где объектом куплипродажи являются страховые услуги [27, 30].
Рынок ценных бумаг рассматривают как:
• место, где встречаются покупатели и продавцы ценных бумаг;

10
Глава 1. Функции и классификация рынков ценных бумаг

• механизм, содействующий взаимодействию покупателей и продавцов или обмену финансовыми активами;
• совокупность экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг;
• часть финансового рынка, где осуществляется выпуск и обращение специальных документов, имеющих собственную стоимость и способных обращаться на рынке, то есть ценных бумаг
[39, 58, 59].
Наиболее значимые отличия рынка ценных бумаг от товарного
рынка заключаются в следующем:
1) разные объекты рынка: ценные бумаги представляют собой не
столько материальный ресурс, сколько права на материальные ресурсы и активы;
2) товар должен быть произведен, для выпуска ценных бумаг достаточно их зарегистрировать в установленном законом порядке;
3) число стадий обращения товара ограниченно, и чем их меньше, тем лучше, для ценных бумаг скорость обращения является важнейшим критерием качества, и чем она выше, тем выше качество
ценной бумаги.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что принятое структурное разделение финансового рынка попрежнему позволяет выделить главные черты каждого из перечисленных рынков, однако постепенно, по мере развития рынка ценных бумаг, оно в какойто степени
теряет свою актуальность. Многообразие инструментов, обращающихся на рынке ценных бумаг, позволяет зачастую рассматривать ценные бумаги не только как элемент рынка ценных бумаг. В настоящее
время ценные бумаги являются инструментом всех рынков, выделяемых в структуре финансового рынка, и в той или иной форме «присутствуют» на каждом из них.

1.2. Структура, цели и функции рынка ценных бумаг

Как уже указывалось ранее, рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка, и как, следствие цели, функционирования рынка ценных бумаг во многом диктуются целями финансового рынка в целом. Основная цель функционирования рынка ценных
бумаг: сформировать механизм для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испы1.2. Структура, цели и функции рынка ценных бумаг
11

тывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход.
Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям
расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами.
Потенциальные инвесторы с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий
круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора.
Всю совокупность функций рынка ценных бумаг можно разделить
на общерыночные и специфические.
Общерыночные функции:
• коммерческая — получение прибыли от операций на рынке;
• ценообразующая — рынок обеспечивает процесс складывания
рыночных цен, их постоянное движение и прогнозирование;
• информационная — рынок производит и доводит до сведения
участников информацию об объектах торговли и ее участниках.
Специфические функции принято, в свою очередь, подразделять на
основные и вспомогательные.
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:
• перераспределительная — состоит в перераспределении денежных средств между физическими и юридическими лицами,
обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях, в наиболее эффективных предприятиях;
• страхования ценовых и финансовых рисков — заключается в
использовании инструментов рынка ценных бумаг для защиты
их владельцев от неблагоприятного для них изменения стоимости или доходности активов;
• регулирующая — регулирование различных общественных процессов (объем денежной массы в стране и др.);
• централизации капитала — соединение многих мелких капиталов в один общий [34, 55, 52].
К вспомогательным функциям можно отнести:
• использование ценных бумаг при приватизации;
• применение при антикризисном управлении;
• как инструмент реструктуризации экономики;
• как инструмент стабилизации денежного обращения;
• применение при осуществлении антиинфляционной политики
и др. [34, 39, 58, 62].

12
Глава 1. Функции и классификация рынков ценных бумаг