Судный день американских финансов. Мягкая депрессия XXI века

У. БОННЕР, Э. УИГГИН

Судный день  
американских финансов

Мягкая депрессия ХХI века

WILLAIM BONNER, ADDISON WIGGIN

Financial 
Reckoning 
Day

Surviving the Soft Depression 
of the 21st Century

УИЛЬЯМ БОННЕР, ЭДДИСОН УИГГИН

Судный день 
американских 
финансов

Мягкая депрессия ХХI века

Челябинск • Москва 
СОЦИУМ

2020

2-е издание, электронное

УДК 338.124.4(100):336
ББК 65.5‑97
Б81

Перевод с английского: Б. С. Пинскер

Научная редакция: Ю. В. Кузнецов

Б81
Боннер, Уильям.
Судный день американских финансов. Мягкая депрессия XXI века / У. Боннер, Э. Уиггин ; пер. с англ. Б. С. Пинскер. — 2‑е изд., эл. — 1 файл pdf : 386 с. — 
Москва ; Челябинск : Социум, 2020. — Систем. требования: Adobe Reader 
XI либо Adobe Digital Editions 4.5 ; экран 10". — Текст : электронный.

ISBN 978‑5‑91603‑679‑4

Захватывающее публицистическое повествование, написанное с изрядной долей 
юмора, и одновременно серьезный и глубокий анализ экономической, политической и 
военной истории и, что особенно важно, поведения людей, начиная с Французской революции и до наших дней. В книге препарируется экономика Японии начиная с 1980‑х 
годов, прослежены действия Алана Гринспена с 1987 года, и самое интересное анализируются последствия неизбежного в самом ближайшем будущем события, которое станет 
переломным в новейшей истории, снятия Америки с кредитной иглы. Спустя неделю 
после выхода в свет английского издания в октябре 2003 г. книга стала бестселлером в 
рейтингах Wall Street Journal Best Seller list (4‑е место) и New York Times, (8‑е место) и в 
первый же день продаж вышла на 1‑е место в интернет‑магазине Barnes&Nobel.

УДК 338.124.4(100):336 
ББК 65.5‑97

Электронное издание на основе печатного издания: Судный день американских финансов. Мягкая депрессия XXI века / У. Боннер, Э. Уиггин ; пер. с англ. Б. С. Пинскер. — 
Москва ; Челябинск : Социум, 2016. — 382 с. — ISBN 978‑5‑906401‑31‑1. — Текст : непосредственный.

В соответствии со ст. 1299 и 1301 ГК РФ при устранении ограничений, установленных техническими средствами защиты авторских прав, правообладатель вправе требовать от нарушителя возмещения убытков или выплаты компенсации.

ISBN 978‑5‑91603‑679‑4
© 2003 by William Bonner
© Перевод на русский язык, оформление, 
ООО «ИД «Социум», 2016

ОТ ИЗДАТЕЛЬСТВА

Последние несколько лет мировая экономика находится в странном 
состоянии: уже семь лет, с января 2009 г., Совет управляющих Федерального резерва держит ставку процента по федеральным фондам на 
беспрецедентно низком уровне — 0,25%, обещая повысить, когда экономика США выйдет на устойчивую траекторию экономического роста. Однако подходящий момент все никак не наступает. И, по видимому, не наступит никогда: ведь повышение ставок неизбежно вызовет экономический спад и падение фондовых индексов. Аналогичную 
политику проводят и другие мировые центральные банки, и перед ними стоит та же дилемма.
Чтобы понять, как мир оказался в такой ситуации необходимо 
вернуться к началу последнего экономического цикла, в нижней точке которого мы находимся. Необходимо проанализировать причины и разворачивание бума, предшествовавшего кризису. Так получилось, что в текущем цикле было два бума, разделенных короткой рецессией 2001—2002 гг. Обычно они называются бумом «доткомов» 
и бумом субстандартной ипотеки по двум наиболее перегретым рынкам. Но на самом деле в каждом случае бум охватывал всю экономику — от добычи полезных ископаемых до производства потребительских товаров и услуг.
Книга У. Боннера и Э. Уиггина возвращает нас к буму «доткомов», 
связанному с бурным развитием интернета и обслуживающих его отраслей. Авторы помещают этот эпизод в исторический, психологический и политический контекст — от Джона Ло, Французской революции и Наполеона Бонапарта до наших дней. Особо место уделено «потерянному десятилетию» в Японии и фигуре Алана Гринспена.
В конце книги мы предлагаем список статей и книг, в которых анализируется как бум «доткомов{, так и бум субстандарнтной ипотеки. 
Книги, которых в настоящее время нет в продаже, в ближайшее время 
будут переизданы в этой серии. 

ПРЕДИСЛОВИЕ

Одни стремятся к тому, чтобы приобрести бейсбольную команду, другим нравится ухаживать за женщинами, а мне когда‑то внушили, что 
молодому человеку пристало мечтать о том, чтобы «посмотреть мир».
Я дважды обогнул земной шар: сначала на мотоцикле, а потом — 
на «мерседесе». Видимо, я ненормальнее большинства людей.
По природе я — искатель приключений, но мне нравится странствовать не только из любви к новым впечатлениям, а потому что нет 
другого способа выяснить, что происходит в мире. Я не верю газетам, 
телевидению и правительственным сообщениям. Эти новости доступны каждому. А я люблю лично соприкасаться с реальностью.
Побывав на отдаленной границе, познакомившись с работой черного рынка, обменяв валюту и поболтав с хозяйкой местного борделя, вы больше узнаете о жизни общества, чем общаясь с чиновниками, экономистами МВФ и Мирового банка или… посмотрев новости 
по телевизору.
Пересекая в джунглях государственную границу, я на 25—30% 
удовлетворяю свою потребность в сведениях об интересующей меня 
стране. Я знакомлюсь с ее чиновничеством, ее инфрастуктурой, коррупцией. Я получаю представление о состоянии экономики и статусе 
ее валюты. И я выясняю, стоит ли вкладывать в нее деньги.
Единственный альтернативный способ понять происходящее — 
это изучение истории. Когда я преподаю в университетах, молодые 
люди всегда задают вопрос: «Что нужно изучать, чтобы достичь успеха и познакомиться с миром?»
Я всегда даю один и тот же ответ: «Изучайте историю».
Этот ответ ставит их в тупик, и они с недоумением спрашивают: 
«Что вы имеете в виду? А как насчет экономики, маркетинга?»
«Если вы стремитесь к успеху, — неизменно отвечаю я, — нужно разобраться в истории. Вы увидите, что мир постоянно меняется. Вы узнаете, как возникло многое из того, что окружает нас. Можете мне не верить, но биржа возникла раньше, чем вы окончили школу. 
Биржи существуют уже многие столетия. Да и все остальные рынки — 
тоже. Все, что мы видим, бывало раньше и будет еще не раз».
Алан Гринспен как‑то заявил, что никогда прежде не сталкивался 
с «мыльными пузырями». Но мне известно, что на протяжении его сознательной жизни, можно сказать, на его глазах, такое случалось не раз. 

v*

vi

* На полях под чертой указано начало страницы по первому русскому 
изданию. См. Указатель.

x
ПредиСловие

К концу 1960‑х годов надулся и лопнул фондовый рынок США. Вздувались и лопались пузыри на рынках нефти, золота. Это было в Кувейте. 
Это было в Японии. Была спекулятивная лихорадка на рынке недвижимости в Техасе. Так о чем же он говорит? Если он умудрился всего 
этого не заметить, мог бы прочитать — об этих и подобных историях 
очень много написано.
В данный момент Гринспен не замечает пузыря на потребительском рынке, который он сам же и раздувает. Он следует безумной идее, 
что, увеличивая потребление, страна может достичь процветания, хотя в истории такого не было ни разу.
В Америке тот, кто имеет работу, платит налоги. Если вы делаете 
сбережения, то платите налог с процентов по вкладу. Если вы купили 
акции, и после этого они выросли в цене, то вы платите налог с этого 
прироста капитала. А когда вы умрете, наследники уплатят налог с доставшегося им имущества. Если сумеете дожить до пенсии, то и с пенсии вам придется платить налог. Не забывайте, что вы уже заплатили 
налоги с заработанных вами денег, и, несмотря на это, их вновь и вновь 
облагают налогом.
Такая политика не побуждает к сбережениям или инвестициям. 
Она поощряет текущее потребление.
Напротив, в последние 30—40 лет пример экономического успеха дали страны, поощрявшие сбережения и инвестиции. Сингапур — 
один из самых поразительных городов мира. Сорок лет назад он представлял собой грязное захолустье. А сейчас по уровню богатства на душу населения это одна из богатейших стран мира.
Одной из причин экономического успеха было то, что диктатор 
Сингапура ли Кван Ю настоял на том, чтобы люди делали сбережения 
и вкладывали в дело большую часть своего дохода. Многим диктаторам и политикам, заслуживающим нашего порицания, нечего предъявить миру в свое оправдание. Но Ли, как бы он ни ограничивал личную свободу, по крайней мере заставил своих людей делать сбережения и инвестировать.
Ход истории демонстрирует нам, что народы, умеющие делать сбережения и инвестировать, растут и процветают, а остальные — деградируют и гибнут.
Как показано в книге, которую вы держите в руках, проводимая 
Аланом Гринспеном и Федеральным резервом политика искусственно 
низкого процента и кредитной экспансии породила в конце 1990‑х годов «мыльный пузырь» на американском фондовом рынке. Нынешняя политика Федерального резерва только ухудшает ситуацию, создавая вместо фондового пузыря точно такие же пузыри на потребительском и жилищном рынке.
И когда эти пузыри лопнут, последствия будут серьезнее, чем после биржевого краха, потому что ситуация на потребительском рынке 

vii

ПредиСловие
xI

и рынке жилья затрагивает буквально каждого. И когда американцы обнаружат, что стоимость их жилья перестала расти, а они по уши 
в долгах, они сильно обозлятся.
Об этом, разумеется, никто слышать не желает. Людям нравятся простые решения. Они хотят, чтобы покупаемые ими акции росли 
на 25% в год, потому что так было в предыдущем году, и потому что 
так обещают телевизионные комментаторы. Все приветствуют сокращение процентных ставок, потому что где‑то слышали, что именно это 
обеспечит процветание экономики.
Сразу после выхода моей книги «Предприимчивый капиталист» 
(Adventure Capitalist) Билл Боннер написал мне, что «многое из того, 
о чем вы пишете содержится и в моей книге, за исключением рассказов о других странах».
Я, со своей стороны, готов заявить, что некоторые разделы моей 
книги могли бы быть написаны им, а отдельные главы в его книге — 
мною. Каждый из нас подошел к предмету со своей стороны… и мы 
пришли к одному и тому же. Исходя из того, что я видел в поездках по 
миру, я пытался показать, к чему приведет отсутствие государственной политики стимулирования сбережений и инвестиций, и к каким 
драматическим последствиям для мировой экономики в XXI в. приведут демографические изменения. Он пришел к тем же выводам на основе исторических и экономических исследований.
«Вы, несомненно, гений, — написал я ему в ответном письме. — 
Вы мыслите, как и я, а это значит, что нам обоим суждено обанкротиться одновременно».
Джим Роджерс

БЛАГОДАРНОСТИ

Мы должны поблагодарить тех, чьи идеи и находки мы использовали 
в этой книге. Мы благодарны Ребекке Крамер, без настойчивости которой этот проект не был бы реализован. Мы признательны Филиппе Мишель‑Финч, которая усердно проводила исследования, собирала 
информацию, готовила и редактировала тексты. Филиппа помогла нам 
понять истоки и логику японского бума, последовавшего краха и продолжительного застоя экономики; без ее инициативы мы бы погрязли в анализе демографических процессов и закономерностей старения населения. Мы должны также упомянуть Стива Шуггеруда и Джона Форда, подготовивших графики и диаграммы, которые вы найдете 
в этой книге.
Огромную помощь нам оказала Мэри Уэстерфилд, которая вела 
хозяйство на сайте www.dailyreckoning.com на протяжении тех трех месяцев, пока писалась эта книга.
Наконец, мы хотим поблагодарить Курта Рихебехера, Гэри Норта, 
Джеймса Гранта, Марка Фабера, Ричарда Расселла, Дэвида Тайса, Фрэнка Шостака, Ричарда Даути, Джона Молдина, Дуга Кейси, Джеймса Дэвидсона, Анкла Гарри Шульца, Джорджа Гилдера, Френсиса Фукуяму, 
Роберта Пречтера, Мартан Вейсса, Роберта Стэнберри, Эрика Фрая 
и Дэна Деннинга за их полезные и занятные идеи, а Тома Хиклинга — 
за прекрасную игру на гитаре.

ВВЕДЕНИЕ

Какой логичной, понятной и приятной казалась жизнь в последние 
пять лет ХХ в.! Акции росли год за годом. Холодная война была выиграна. Наступила новая «информационная эпоха», которая сделала всё 
и всех намного эффективнее, а заодно и богаче. Мир стал хорошим местом для жизни, а американцы были его самыми счастливыми обитателями. Весь мир завидовал американскому потребительскому капитализму. США гарантировали всему роду человеческому мир и свободу, и когда им недоставало ума, доброты и дальновидности, они могли 
положиться на свой военный арсенал, достаточный, чтобы отправить 
на тот свет любого неприятеля. И поскольку казалось совершенно невероятным, что возможны какие‑либо другие улучшения, люди верили, что и вправду настал провозглашенный Френсисом Фукуямой «конец истории».
Но, как заметила однажды Мэгги Тэтчер, «этот старый мир — он 
такой чудной!» Это можно истолковать как «забавный», но вероятнее, 
она имела в виду, что он странный. И в том, и в другом случае она права. Странность в том, что мир нас игнорирует; он редко делает то, чего людям хочется или на что они рассчитывают. Как правило, все происходит ровно наоборот.
Люди не всегда действуют как «следовало бы». Другие люди кажутся нам «неразумными», особенно когда мы не согласны с ними. 
Да мы и сами не всегда действуем логично и рационально. Нас несут 
мощные потоки эмоций... и порою мы тонем в них.
Эта книга написана для того, чтобы напомнить, что мир намного 
более забавен, чем мы себе это представляем. И чем больше размышляешь об этом, тем более чуднм он кажется. При внимательном рассмотрении понимаешь, что противоречия, ирония и путаница вносят 
в мир не только занимательность, но и разочарования. Рассудительный человек мог бы всю жизнь поступать исключительно разумно, но 
до чего скучна была бы такая жизнь. К счастью, живые люди бывают 
рассудительными только в пустяках.
Люди действия презирают любого рода размышления, и правильно делают, потому что чем больше они думают, тем больше их действия оказываются стеснены сомнениями и размышлениями «задним числом». Чем больше человек думает, тем медленнее он действует. Мысль обнаруживает изъяны в его планах. Пытаясь предусмотреть 
все возможные ситуации, он обнаруживает все больше потенциальных исходов, все большее число всевозможных проблем… и все больше понимает, что его знания крайне скудны. Если он обдумывает что 

1

2