Оценка стоимости фирмы (бизнеса)

Федеральное государственное образовательное бюджетное 
учреждение
высшего образования
«Финансовый университет при Правительстве Российской 
Федерации»
(Владимирский филиал Финуниверситета)
А.Л. Лисовский, Т.А. Никерова, Л.А. Шмелева
Оценка стоимости фирмы (бизнеса)
Учебное пособие
МОСКВА 2024 

УДК 658.1 
ББК  65.012.1 
Л 63
Рецензенты:
Федосова Р.Н., д.э.н., профессор, ФГОБУ ВО «Финансовый университет
при Правительстве Российской Федерации», Департамент менеджмента
Тесленко
И.Б.,
д.э.н,
профессор,
ФГБОУ
ВО 
«Владимирский
государственный университет имени Александра Григорьевича и Николая
Григорьевича Столетовых»
Авторский коллектив:
Лисовский А.Л.
ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской
Федерации», Департамент менеджмента
Никерова Т.А, Шмелева Л.А.
Владимирский филиал ФГОБУ ВО «Финансовый университет при
Правительстве Российской Федерации»
Л 63 
А.Л. Лисовский, Т.А. Никерова, Л.А. Шмелева
Оценка стоимости фирмы (бизнеса): учебное пособие / 
Лисовский А.Л., Никерова Т.А., Шмелева Л.А. / – М.: Издательство 
«Научный консультант», 2024 г. – 58 с.
ISBN: 978-5-6040243-3-1 
В учебном пособии рассматриваются теоретические вопросы, касающиеся основных разделов дисциплины «Оценка стоимости фирмы (бизнеса)», а
также приводятся научно-практические материалы, представленные в форме
кейсов на основе материалов из отчетов об оценке стоимости предприятий реального сектора экономики.
Издание предназначено для обучающихся по направлению 38.03.01 Экономика.
Рекомендовано Научно-методическим советом Владимирского филиала
ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», Протокол №3 от 01.11.2017 г.
УДК 658.1 
ББК 65.012.1 
ISBN: 978-5-6040243-3-1 
© Коллектив авторов, 2024 
© Оформление. Издательство «Научный 
консультант», 2024 

СОДЕРЖАНИЕ
Введение……………………………………………………………....... 4 
Раздел 1.
Теоретические и методологические аспекты оценки
стоимости фирмы (бизнеса)……..………………………. 6
Тема 1. Понятие, цели и принципы оценки стоимости
фирмы……………………………………………………………. 6 
Тема 2. Стандартизация и регулирование оценочной
деятельности……………………………………………………. 10
Тема 3. Доходный поход: метод дисконтирования
денежных потоков………………………………………………. 17
Тема 4. Доходный подход: метод капитализации
дохода…………………………………………………………….. 23
Тема 5. Сравнительный подход и его методы……………….... 25
Тема 6. Затратный подход и его роль в современной
практике оценки стоимости бизнеса…………………………… 30
Тема 7. Итоговое заключение об оценке стоимости фирмы
(бизнеса)……………………………………................................. 37
Раздел 2.
Практика проведения финансового анализа при оценке
стоимости акций…………………………………………. 41
2.1. Общая характеристика объекта оценки……….................... 41
2.2. Анализ платежеспособности и ликвидности баланса
предприятия……………………………………………………… 42
2.3. Анализ финансовой устойчивости и деловой
активности предприятия…..………………………………………
45
Заключение………………………………………………………………49
Библиографический список…………………………………………… 50
Приложения…………………………………………………………….. 52
3

ВВЕДЕНИЕ
В условиях нестабильности внешней среды, прямо воздействующей на положение российских предприятий на рынке, оценка
стоимости бизнеса приобретает особое значение. В частности, осуществление оценки организации является необходимым при антикризисном управлении, особенно при реструктуризации и проведении
процедур банкротства.
Оценка бизнеса является одной из главных задач для внешних
управляющих, назначаемых решением суда для осуществления финансового оздоровления или ликвидации предприятий, признанных
банкротами решением суда.
Добросовестный предприниматель заинтересован в проведении
оценки собственного бизнеса. Профессионалы из сферы оценки предоставят полную информацию о том, как меняется ситуация в отрасли, стране и мире, а также об изменениях во внутрифирменной
среде.
Особенностью настоящего пособия является то, что помимо
классических теоретических основ курса «Оценка стоимости фирмы
(бизнеса)», оно содержит ряд примеров из практики реальных предприятий.
Учебное пособие содержит материалы по дисциплине «Оценка
стоимости фирмы (бизнеса)», и может быть использовано обучающимися по направлению Экономика, преподавателями вузов, предпринимателями.
В результате освоения учебного пособия студенты должны:
знать общенаучные термины, понятия, категории, законы, закономерности и концепции, сущность, содержание и формы проявления стоимости объекта оценки; единство и противоположность стоимости и цены бизнеса; принципы оценки стоимости бизнеса и закономерности формирования и изменения стоимости бизнеса. Знать историю развития оценочной деятельности в России и мире, финансовоэкономические условия и причины смены этапов развития оценочной
деятельности в Российской Федерации. Понимать взаимосвязь закономерностей и динамики развития экономики, политики, финансов и
оценочной деятельности. Знать методы экономического анализа,
структуры аналитических обзоров и специфики ведения бизнеса в
различных отраслях;
4

уметь формулировать, правильно трактовать и уточнять с учетом новых условий определения понятий, терминов и категорий, используемых при оценке бизнеса. Раскрывать теоретические и методологические особенности оценки бизнеса. Разрабатывать и модифицировать методики оценки бизнеса. Проводить экономический анализ,
готовить аналитические обзоры, учитывая отраслевую специфику;
владеть навыками проведения теоретических и прикладных исследований в сфере оценочной деятельности. Навыками апробации
предложений по модификации методик оценки бизнеса и по адаптации зарубежного оценочного опыта к российским условиям. Навыками расчета прогнозных значений выручки, издержек, прибыли, денежных потоков и т.п.; навыками определения ставки дисконтирования в условиях экономической турбулентности, экономического
спада и экономического роста для публичных и непубличных организаций.
5

РАЗДЕЛ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ
АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ФИРМЫ (БИЗНЕСА)
Тема 1. Понятие, цели и принципы оценки стоимости фирмы
(бизнеса)
Проведение оценки стоимости бизнеса является трудоемким
процессом, благодаря которому владелец получает возможность определения стоимости компании, фирмы или предприятия. На основании информации о рыночной стоимости бизнеса руководитель принимает управленческие решения, связанные с продажей или приобретением прав собственности. Кроме того, оценка является итогом работы, которую проводит компания на протяжении времени своего
существования.
Оценка стоимости фирмы (бизнеса) представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее
факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного
рынка.
Результатом произведенной оценки является рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость — это «наиболее вероятная цена, по которой данный объект
оценки может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны
сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства…»1
Оценка стоимости бизнеса является понятием, которое подразумевает выполнение определенных заданий.
Например, для получения верного представления о цене акционерного общества необходимо проведение анализа контрольного пакета акций.
При открытии компании в нее требуется вложение определенного капитала, который в будущем необходимо вернуть. Объект
оценки стоимости бизнеса должен приносить прибыль, в этом смысл
его основания. Современные методы оценки стоимости бизнеса позволяют получить информацию о будущей прибыльности компании и
минимизировать риски.
                                                            
1 Закон РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-Ф3 от 29.07.1998 
года
 
6