Биржевые рынки государств Америки

БИРЖЕВЫЕ РЫНКИ 

ГОСУДАРСТВ АМЕРИКИ

Ð.Ñ. ÊÓÐÀÊÈÍ

Москва

ИНФРА-М

201МОНОГРАФИЯ

УДК 336.7(075.4)
ББК 65.26
 
К93

Куракин Р.С.

К93 
 
Биржевые рынки государств Америки : монография / Р.С. Кура
кин. — М. : ИНФРА-М, 2019. — 529 с. — (Научная мысль). — www.
dx.doi.org/10.12737/monography_5a7b1bb8219402.59748849.

ISBN 978-5-16-013441-3 (print)
ISBN 978-5-16-106305-7 (online)
В представленной монографии описаны основные институты бирже
вого права государств Америки, проанализированы основные нормативные правовые акты, составляющие биржевое законодательство государств 
Америки, рассмотрен порядок осуществления процедуры государственного регулирования порядка осуществления экономической деятельности 
на биржевом рынке в государствах Америки, описаны особенности саморегулирования экономической деятельности на биржевом рынке в государствах Америки.

Монография может быть использована студентами высших учебных за
ведений при изучении курсов «Биржевое право» и «Биржевое дело».

УДК 336.7(075.4)

ББК 65.26

ISBN 978-5-16-013441-3 (print)
ISBN 978-5-16-106305-7 (online)
© Куракин Р.С., 2018

Введение

В представленной монографии описаны основные институты биржевого 
права государств Америки, проанализированы основные нормативные правовые акты, составляющие биржевое законодательство государств Америки, 
рассмотрен порядок осуществления процедуры государственного регулирования порядка осуществления экономической деятельности на биржевом 
рынке в государствах Америки, описаны особенности саморегулирования экономической деятельности на биржевом рынке в государствах Америки.
Современная тенденция развития мировой экономической системы заключается в глобализации валютного рынка, товарного рынка, фондового рынка.
Макроэкономическое значение биржевого рынка состоит в выявлении, 
минимизации и распределении финансовых рисков, в воздействии на процесс 
ценообразования стоимости биржевого актива (валюты — установлении курса 
национальной и иностранной валюты; биржевого товара — формировании 
рыночных цен на биржевой товар; ценной бумаги — развитии акционерного 
капитала).
Развивающаяся мировая экономика ставит перед юристами и экономистами новые задачи, выполнение которых требует наличия полной информации о средствах и трендах регулирования экономической деятельности 
на биржевом рынке, изучения сущности биржевой торговли, структуры биржевого рынка, анализа биржевых сделок, заключаемых на биржевом рынке.
На состояние биржевого рынка влияет большое количество экономических 
и политических факторов, что приводит к усложнению используемых стратегий 
управления предпринимательскими рисками, возникающими при заключении 
сделок на биржевом наличном рынке, заключении сделок на биржевом рынке 
производных финансовых инструментов (срочном рынке).
Совершенствование правового механизма государственного регулирования 
предпринимательской деятельности на биржевом рынке, обеспечение стабильного развития правовых отношений, связанных с заключением и исполнением 
биржевых договоров, предполагает разработку комплексной системы локальных 
актов биржи, на локальном уровне регулирующих порядок организации и проведения организованных торгов, заключения договоров на организованном 
рынке — биржевом рынке, защиты прав и законных интересов государства, 
биржи, участников торговли на организованном рынке — биржевом рынке.
За последние 25 лет биржевые рынки иностранных государств и средства 
регулирования экономической деятельности на биржевых рынках изменились 
коренным образом. В указанный исторический период были сняты ограничения с транснационального движения капитала, ограничения, связанные 
с обращением ценных бумаг и иностранной валюты.
Биржевое законодательство иностранных государств было обновлено более 
чем на 3/4 в связи с изменением трендов развития и управления биржевыми 
рынками, появлением новых финансовых инструментов, необходимостью 
устранения пробелов в биржевом законодательстве.
В 2016 г. мировой финансовый рынок столкнулся с необходимостью введения новых средств государственного регулирования экономической деятельности на финансовом рынке в связи с высокой волатильностью финансового 
рынка и возрастанием негативных тенденций на связанных национальных 

финансовых рынках, понижением кредитного рейтинга отдельных государств, 
действиями группы лиц, осуществляющих недобросовестную биржевую торговлю.
Монография может быть использована для изучения курса «Биржевое 
право», отдельных тем курса «Биржевое дело», преподаваемых в высших 
учебных заведениях России.
Р.С. Куракин

Глава I. 
БИРЖЕВЫЕ РЫНКИ ГОСУДАРСТВ СЕВЕРНОЙ 
АМЕРИКИ

1. КАНАДА

История. Фондовая биржа Монреаля (Montreal stock exchange) была создана 
в 1832 г.
В 1974 г. на биржевом фондовом рынке, организованном фондовой биржей 
Монреаля, была заключена первая опционная сделка.
Фондовая биржа Ванкувера (Vancouver stock exchange) была создана в 1907 г.
Венчурная биржа Канады (Canadian venture exchange) была создана в 1999 г.
Фондовая биржа Альберты (Alberta stock exchange) была создана в 1914 г.
Фондовая биржа Торонто (Toronto stock excahnge) была создана в 1852 г.
Товарная биржа Виннипега (Winnipeg commodity exchange) была создана 
в 1887 г.
Фьючерсная биржа Торонто (Toronto futures exchange) была создана в 1983 г.
Биржа природного газа (Natural gas exchange) была создана в 1993 г.
В 1999 г. произошло присоединение фондовой биржи Ванкувера, венчурной биржи Канады, фондовой биржи Альберты, фондовой биржи Монреаля и фьючерсной биржи Торонто к фондовой бирже Торонто.
Биржевой рынок. Биржевой рынок Канады подразделяется на:
1. биржевой фондовый рынок (securities exchange market). Биржевой фондовый рынок подразделяется на:
1) биржевой наличный фондовый рынок (securities exchange spot market). 
Биржевой наличный фондовый рынок подразделяется на:
а) биржевой рынок акций (stock exchange market);
б) биржевой рынок корпоративных облигаций (corporate bond exchange 
market);
в) биржевой рынок государственных облигаций (government bond exchange 
market);
2) биржевой фондовый рынок производных финансовых инструментов 
(securities exchange derivatives market);
2. биржевой товарный рынок (commodity exchange market). Биржевой товарный рынок подразделяется на:
1) биржевой наличный товарный рынок (commodity exchange spot market);
2) биржевой товарный рынок производных финансовых инструментов 
(commodity exchange derivatives market).
Биржевая группа. Биржевая группа TMX была создана в 1999 г.
Биржи, входящие в биржевую группу TMX, являются некоммерческими 
организациями. Управляющая компания биржевой группы TMX является коммерческой организацией — компанией.
Фондовые биржи. Фондовая биржа Монреаля (Montreal stock exchange) 
осуществляет экономическую деятельность в организационно-правовой форме 
компании.
Фондовая биржа Монреаля входит в биржевую группу TMX.

На биржевом фондовом рынке, организованном фондовой биржей Монреаля, заключаются биржевые наличные сделки с ценными бумагами, биржевые сделки с отсроченным исполнением с ценными бумагами (фондовыми 
индексами).
Биржевые сделки на биржевом фондовом рынке, организованном фондовой биржей Монреаля, заключаются в рамках ЭТС MSX — биржевые сделки 
заключаются посредством направления электронных биржевых заявок.
Фондовая биржа Торонто (Toronto stock excahnge) осуществляет экономическую деятельность в организационно-правовой форме компании.
Фондовая биржа Торонто входит в биржевую группу TMX.
На биржевом фондовом рынке, организованном фондовой биржей Торонто, заключаются биржевые наличные сделки с ценными бумагами, биржевые сделки с отсроченным исполнением с ценными бумагами (фондовыми 
индексами).
Биржевые сделки на биржевом фондовом рынке, организованном фондовой биржей Торонто, заключаются в рамках ЭТС TMX — биржевые сделки 
заключаются посредством направления электронных биржевых заявок.
Фондовая биржа Канады (Canadian securities exchange) была создана 
в 2004 г. в организационно-правовой форме компании.
На биржевом фондовом рынке, организованном фондовой биржей Канады, заключаются биржевые наличные сделки с ценными бумагами, биржевые сделки с отсроченным исполнением с ценными бумагами (фондовыми 
индексами).
Биржевые сделки на биржевом фондовом рынке, организованном фондовой биржей Канады, заключаются в рамках ЭТС CSE — биржевые сделки 
заключаются посредством направления электронных биржевых заявок.
Профессиональными участниками биржевой торговли на биржевом фондовом рынке являются члены биржи — брокерские компании, дилеры.
Профессиональный участник биржевой торговли, получивший лицензию 
на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг, может заключать биржевые сделки только на биржевом рынке, организованном биржей, инкорпорированной в провинции — месте нахождения уполномоченного лицензирующего органа государственной власти — Комиссии по ценным бумагам.
В соответствии с законодательством провинции Онтарио в провинции 
Онтарио действует принцип универсальной регистрации профессионального 
участника биржевой торговли, в соответствии с которым профессиональный 
участник биржевой торговли, имеющий лицензию на осуществление экономической деятельности на рынке ценных бумаг, выданную уполномоченным органом государственной власти провинции Канады, может заключать биржевые 
сделки на биржевом рынке, организованном биржей, инкорпорированной 
в провинции Онтарио.
В отношении национальных участников биржевой торговли и иностранных 
участников биржевой торговли действует идентичная процедура лицензирования деятельности.
Биржи производных финансовых инструментов. Биржа ICE Futures Canada 
была создана в 2001 г. в организационно-правовой форме публичной компании 
с ограниченной ответственностью.
В 2013 г. биржа ICE Futures Canada вошла в биржевую группу ICE.
На биржевом рынке производных финансовых инструментов, организованном биржей ICE Futures Canada, заключаются биржевые сделки с отсро

ченным исполнением с ценными бумагами (корпоративными ценными бумагами национальных эмитентов ценных бумаг (акциями, корпоративными 
облигациями)), фондовыми индексами, биржевые сделки с отсроченным исполнением с биржевыми товарами (ячменем, рапсовым маслом).
Электронные биржевые торги на биржевом рынке производных финансовых инструментов, организованном биржей ICE Futures Canada, осуществляются в рамках ЭТС биржи ICE Futures Canada, созданной в 2013 г., — 
биржевые сделки заключаются посредством направления электронных биржевых заявок.
Профессиональными участниками биржевой торговли на биржевом рынке 
производных финансовых инструментов являются члены биржи — брокерские 
компании, дилеры.
Товарные биржи. Биржа природного газа (Natural gas exchange) осуществляет экономическую деятельность в организационно-правовой форме компании.
Биржа природного газа входит в биржевую группу TMX.
На биржевом товарном рынке, организованном Биржей природного газа, 
заключаются биржевые наличные сделки с биржевыми товарами (природным 
газом, нефтью, нефтепродуктами, электроэнергией), биржевые сделки с отсроченным исполнением с биржевыми товарами (товарными индексами).
Профессиональными участниками биржевой торговли на биржевом товарном рынке являются члены биржи — брокерские компании, дилеры.
Альтернативная торговая система. Альтернативная торговая система 
NASDAQ Canada была создана в 2000 г. в организационно-правовой форме 
компании.
Инфраструктура биржевого рынка. Центральный депозитарий Канады 
(Canadian central depository), созданный в 1970 г. в организационно-правовой 
форме компании, осуществляет учет прав на бездокументарные ценные бумаги, ведение реестра прав на бездокументарные ценные бумаги, регистрацию 
перехода прав на бездокументарные ценные бумаги, депозитарное обслуживание по биржевым сделкам с ценными бумагами, ведение кастодиальных 
счетов участников биржевой торговли, осуществляет функции центрального 
контрагента, осуществляет процедуру клиринга по договорным обязательствам 
из биржевых наличных сделок с ценными бумагами, осуществляет совместно 
с расчетным банком — Королевским банком Канады (Royal bank of Canada) 
процедуру расчетов по договорным обязательствам из биржевых наличных 
сделок с ценными бумагами, заключенных на биржевом фондовом рынке, организованном фондовой биржей Монреаля, биржевом фондовом рынке, организованном фондовой биржей Торонто, заключенных на биржевом фондовом 
рынке, организованном фондовой биржей Канады.
Клиринговая компания по производным финансовым инструментам Канады (Canadian derivatives clearing corporation), созданная в 1977 г. в организационно-правовой форме компании, осуществляет процедуру клиринга по договорным обязательствам из биржевых сделок с отсроченным исполнением 
с ценными бумагами (фондовыми индексами), осуществляет совместно с расчетным банком — Королевским банком Канады процедуру расчетов по договорным обязательствам из биржевых сделок с отсроченным исполнением 
с ценными бумагами (фондовыми индексами), заключенных на биржевом 
фондовом рынке, организованном фондовой биржей Монреаля, заключенных 
на биржевом фондовом рынке, организованном фондовой биржей Торонто, за

ключенных на биржевом фондовом рынке, организованном фондовой биржей 
Канады.
Клиринговая палата Биржи природного газа осуществляет процедуру клиринга по договорным обязательствам из биржевых наличных сделок с биржевыми товарами, договорным обязательствам из биржевых сделок с отсроченным исполнением с биржевыми товарами (товарными индексами), осуществляет совместно с расчетным банком — Королевским банком Канады 
процедуру расчетов по договорным обязательствам из биржевых наличных 
сделок с биржевыми товарами, договорным обязательствам из биржевых 
сделок с отсроченным исполнением с биржевыми товарами (товарными индексами), заключенных на биржевом товарном рынке, организованном биржей 
природного газа.
Компания ICE Clear Canada, созданная в 1998 г. в организационно-правовой форме компании, осуществляет процедуру клиринга по договорным обязательствам из биржевых сделок с отсроченным исполнением с биржевыми товарами, осуществляет совместно с расчетным банком — Королевским банком 
Канады процедуру расчетов по договорным обязательствам из биржевых сделок 
с отсроченным исполнением с биржевыми товарами, заключенных на биржевом товарном рынке, организованном биржей ICE futures Canada.
Процедура расчетов по договорным обязательствам из биржевых наличных 
сделок осуществляется по схеме (T+3) по принципу «поставка против платежа». Процедура расчетов по договорным обязательствам из биржевых поставочных сделок с отсроченным исполнением осуществляется по схеме (T+Х) 
по принципу «поставка против платежа». Процедура расчетов по договорным 
обязательствам из биржевых расчетных сделок осуществляется по схеме (T+Х) 
по принципу «платеж против платежа». Процедура расчетов по договорным 
обязательствам из биржевых сделок осуществляется в национальной валюте 
Канады — канадских долларах.
Государственное регулирование экономической деятельности на биржевом 
рынке в Канаде.
1.1. Государственное регулирование экономической деятельности на биржевом 
рынке в Канаде. Государственное регулирование экономической деятельности 
на биржевом рынке в Канаде (на федеральном уровне) осуществляется Департаментом Финансов (Department of Finance), Банком Канады (Bank of Canada), 
действующим в соответствии с нормами Закона Канады «О Банке Канады» 
(«Bank of Canada Act»), принятого 15 ноября 1985 г., нормами Закона Канады 
«О банках» («Banking Act»), принятого 15 июня 1991 г., нормами Закона Канады «О платежном клиринге и расчетах» («Payment clearing and settlement 
Act»), принятого 31 июля 1996 г.
1) Департамент Финансов. Департамент Финансов осуществляет планирование и разработку государственного бюджета, формирование единой государственной политики в сфере финансов. Департамент Финансов в пределах 
собственной компетенции принимает нормативные правовые акты.
2) Банк Канады. Банк Канады — компания, учредителем которой является 
Государство в лице Департамента Финансов, созданная в 1934 г. в соответствии 
с нормами первого Закона Канады «О Банке Канады», принятого 3 июля 1934 г.
В соответствии с нормами Закона Канады «О Банке Канады», нормами 
Закона Канады «О банках», нормами Закона Канады «О платежном клиринге 
и расчетах» к компетенции Банка Канады относятся:
 
•
формирование единой государственной денежно-кредитной политики;

•
осуществление процедуры эмиссии национальной валюты на территории 
Канады;
 
•
осуществление процедуры контроля за обращением национальной валюты 
на территории Канады;
 
•
осуществление процедуры надзора за обращением иностранной валюты 
на территории Канады;
 
•
осуществление процедуры пруденциального надзора за экономической 
деятельностью банка;
 
•
осуществление процедуры лицензирования экономической деятельности 
банка, приостановление действия лицензии, возобновление действия лицензии, аннулирование ранее выданной лицензии;
 
•
осуществление процедуры пруденциального надзора за экономической 
деятельностью небанковской финансовой организации;
 
•
осуществление процедуры лицензирования экономической деятельности 
небанковской финансовой организации, приостановление действия лицензии, возобновление действия лицензии, аннулирование ранее выданной 
лицензии;
 
•
осуществление процедуры пруденциального надзора за экономической 
деятельностью финансовой организации;
 
•
осуществление процедуры лицензирования экономической деятельности 
финансовой организации;
 
•
осуществление процедуры пруденциального надзора за экономической 
деятельностью клиринговой организации;
 
•
осуществление процедуры лицензирования экономической деятельности 
клиринговой организации, приостановление действия лицензии, возобновление действия лицензии, аннулирование ранее выданной лицензии;
 
•
осуществление функций финансового агента Правительства Канады на государственном рынке ценных бумаг.
Руководство деятельностью Банка Канады осуществляется советом директоров, возглавляемым председателем совета директоров — председателем Банка 
Канады, назначаемым Департаментом Финансов по предложению совета директоров, утверждаемым Генерал-Губернатором Канады (Governor-General of 
Canada) на семилетний срок. Банк Канады ответственен перед Департаментом 
Финансов.
1.2. Государственное регулирование экономической деятельности на биржевом 
рынке в провинциях Канады.
1.2.1. Государственное регулирование экономической деятельности на биржевом рынке в провинции Альберта. Государственное регулирование экономической деятельности на биржевом рынке в провинции Альберта осуществляется Комиссией по ценным бумагам Альберты (Alberta securities 
commission), действующей в соответствии с нормами Закона провинции Альберта «О ценных бумагах» («Securities Act»), принятого 1 июня 1995 г., нормами Правил «О ценных бумагах» («Securities Regulations»), принятых 30 июня 
2009 г., нормами Правил «О Комиссии по ценным бумагам Альберты» («Alberta 
securities commission Regulations»), принятых 31 июля 2010 г., нормами Правил 
«Об инвестициях» («Investments Regulations»), принятых 30 июня 2010 г., нормами Правил «О компаниях» («Corporations Regulations»), принятых 30 апреля 
2006 г., нормами Правил «О предпринимательских компаниях» («Business 
corporations Regulations»), принятых 30 июня 2007 г.

1) Комиссия по ценным бумагам Альберты. Комиссия по ценным бумагам 
Альберты — правительственное агентство, созданное Правительством провинции Альберта (Government of the Province of Alberta) в 1995 г., в соответствии с нормами Закона провинции Альберта «О ценных бумагах».
В соответствии с нормами Закона провинции Альберта «О ценных бумагах», нормами Правил «О ценных бумагах», нормами Правил «О Комиссии 
по ценным бумагам Альберты» к компетенции Комиссии по ценным бумагам 
Альберты относятся:
 
•
осуществление процедуры надзора за соблюдением законодательства провинции Альберта о рынке ценных бумаг фондовой биржей, профессиональными участниками биржевой торговли на рынке ценных бумаг — биржевом фондовом рынке;
 
•
осуществление процедуры надзора за заключением биржевых наличных 
сделок с ценными бумагами, производными ценными бумагами, биржевых 
сделок с отсроченным исполнением с ценными бумагами, производными 
ценными бумагами (фондовыми индексами);
 
•
осуществление процедуры надзора за экономической деятельностью фондовой биржи;
 
•
осуществление процедуры лицензирования экономической деятельности 
фондовой биржи, приостановление действия лицензии, возобновление 
действия лицензии, аннулирование ранее выданной лицензии;
 
•
осуществление процедуры надзора за предпринимательской деятельностью 
профессионального участника биржевой торговли;
 
•
осуществление процедуры лицензирования предпринимательской деятельности профессионального участника биржевой торговли на рынке ценных 
бумаг — биржевом фондовом рынке, приостановление действия лицензии, 
возобновление действия лицензии, аннулирование ранее выданной лицензии;
 
•
принятие нормативных правовых актов, регулирующих экономическую 
деятельность на рынке ценных бумаг — биржевом фондовом рынке, в пределах собственной компетенции;
 
•
принятие административного акта (решения) о приостановлении, возобновлении, прекращении биржевых торгов ценными бумагами на рынке 
ценных бумаг — биржевом фондовом рынке;
 
•
принятие административного акта (решения) о приостановлении, возобновлении, прекращении биржевых торгов конкретной ценной бумагой 
на рынке ценных бумаг — биржевом фондовом рынке;
 
•
защита прав и законных интересов профессионального участника биржевой торговли на рынке ценных бумаг — биржевом фондовом рынке, 
эмитента ценных бумаг;
 
•
осуществление процедуры контроля за добросовестностью осуществления 
биржевой торговли ценными бумагами на рынке ценных бумаг — биржевом 
фондовом рынке (осуществление процедуры контроля за соблюдением запрета осуществления биржевой торговли ценными бумагами с использованием привилегированной (инсайдерской) информации на рынке ценных 
бумаг — биржевом фондовом рынке, запрета манипулирования рынком);
 
•
осуществление административного производства по делам об административных правонарушениях, совершенных в сфере осуществления экономической деятельности на рынке ценных бумаг — биржевом фондовом 
рынке, применение мер административной ответственности к лицам, со