Финансы

ФИНАНСЫ

Москва 
ИНФРА-М 
2012

О.В. МАлИНОВСкАя 
И.П. СкОбелеВА 
А.В. брОВкИНА

Рекомендовано  
УМО по образованию в области финансов,  
учета и мировой экономики в качестве  
учебного пособия для студентов высших  
учебных заведений, обучающихся  
по специальности «Финансы и кредит»

Учебное пособие

УДК 336.64(075.8)
ББК 65.290-93я73
 
Ф59

Финансы: Учеб. пособие / О.В. Малиновская, И.П. Скобелева, 
А.В. Бровкина. В 2 т. — М.: ИНФРА-М, 2012. — 320 с. — (Высшее 
образование).

ISBN 978-5-16-004860-4
Учебное пособие представляет собой комплекс теоретических основ, блиц-вопросов, задач и тестов по дисциплине «Финансы». Рассматриваются вопросы, затрагивающие все аспекты современной финансовой науки.
Предназначено для студентов экономических специальностей.

ББК 65.290-93я73

А в т о р ы:
О.В. Малиновская, проф., д-р экон. наук (введение, разд. 1, 2, 3, 
приложения; совместно с А.В. Бровкиной § 1.3.1, 1.4, 2.2, приложения 
к разделу 2; совместно с И.П. Скобелевой § 2.4, 3.1);
И.П. Скобелева, проф., д-р экон. наук (§ 1.4.3, 2.4, 3.1 (совместно с 
О.В. Малиновской);
А.В. Бровкина § 1.3.1, 1.4, 2.2, приложения к разд. 2 (совместно с 
О.В. Малиновской).

Р е ц е н з е н т ы:
д-р экон. наук, проф. Ивановского государственного химико-технологического университета С.Е. Дубова;
д-р экон. наук, проф. Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета О.В. Гончарук

Ф59

© Коллектив авторов, 2012
ISBN 978-5-16-004860-4

Оригинал-макет подготовлен в «Издательстве ИНФРА-М»

Подписано в печать 25.07.2011.  
Формат 60×88/16. Бумага офсетная. Гарнитура Newton. 
Усл. печ. л. 20,0. Уч.-изд. л. 21,8.
Тираж 1000 экз. Заказ №  
ТК 161350-9855-250711

Издательский Дом «ИНФРА-М»
127282, Москва, ул. Полярная, д. 31в
Тел.: (495) 380-05-40, 380-05-43. Факс: (495) 363-92-12.
E-mail: books@infra-m.ru
http://www.infra-m.ru

ВВЕДЕНИЕ

Распределение денежных потоков и управление ими всеми субъектами рынка являются предметом исследования целого комплекса 
наук, и прежде всего общего курса «Финансы». Данный процесс 
порождает некоторые противоречия в предмете исследования ряда 
дисциплин, а именно дисциплин «Финансы» и «Финансовый менеджмент». В западной практике эта проблема решается просто: 
финансы рассматриваются как базовый (основополагающий) курс 
финансового менеджмента, а финансовый менеджмент — как продвинутая теория и практика управления денежными потоками фирм. 
Соотношение между дисциплинами «Финансы» и «Финансовый 
менеджмент» можно сформулировать следующим образом: 
 
• построение курсов различно, логика изложения финансового 
менеджмента имеет целостно-ориентированный характер, в то 
время как финансы по замыслу имеют более ограниченное значение;
 
• в финансовом менеджменте в большей степени, чем в финансах, 
представлены теоретические и практические проблемы управления 
денежными потоками.
Следует отметить, что все теории денежных потоков субъектов 
рынка исследуются рядом отдельных дисциплин — «Финансы корпораций», «Финансы государства», «Финансы домашних хозяйств». 
Дисциплина «Финансы» призвана служить цементирующим базовым 
звеном всех этих курсов и является оптимальным вариантом рассмотрения данного курса в пределах бакалавриата как ступени высшего 
образования. 
Таким образом, специфика базового курса «Финансы» состоит в 
соединении ряда профессиональных дисциплин подготовки бакалавров и магистров и во введении студентов в мир финансов со всеми 
его противоречиями и сложностями.
Как теория, так и практика финансов не стоят на месте, а постоянно 
развиваются, финансовый мир относится к одному из самых динамичных образований. Постоянно возникают новые финансовые 
инструменты, а в конце ХХ в. появилась и успешно развивается новая 
отрасль — финансовая индустрия. Открываются новые перспективы 
ее становления, так как экономика мира сталкивается с проблемами 
финансового развития как источника экономического роста, что 
сопряжено с активным проявлением в последнее время именно финансовых кризисов. Кризис ликвидности — парадокс нашей эпохи. 
Ответом на него являются изменения в финансовых институтах и 
трансформация их деятельности. Глобальный характер финансовых 
рынков также изменяет атмосферу современного финансового мира, 

обеспечивая высокую степень риска развития мировых и национальных 
систем финансирования роста экономики. 
В связи с этим изучение финансов требует признания тесного 
взаимодействия между институциональными и теоретическими интересами, только их интеграция позволит понять сложность современного финансового мира. В предлагаемом издании мы рассматриваем широкий круг финансовых проблем, что создает возможность 
выборочно использовать материал пособия для преподавания комплекса финансовых дисциплин. В нем наиболее полно представлены 
дискуссии о содержательном потенциале финансов, их функциях и 
роли в национальной и глобальной экономике, а также охарактеризована достаточно значимая палитра взглядов на развитие мировой 
и национальной финансовых систем. При этом основное внимание 
в контексте пособия сосредоточено на становлении и развитии финансовой системы в России, на специфике формирования ее финансовых рынков и финансовых институтов как ведущих структурных 
элементов финансовой системы. 
Наиболее важным является то, что это пособие отражает нашу 
точку зрения на необходимость признания единства теоретических 
воззрений на основные категории финансов в западной и российской 
школах для полноценного понимания глобальной мировой экономики 
и источников ее роста.

Раздел 1
СоДЕРжаНИЕ фИНаНСоВ — эВолюцИя поДхоДоВ  
И ДИСкуССИоННоСть СоВРЕмЕННой тРактоВкИ 
катЕгоРИИ «фИНаНСы»

Проблема содержания финансов является наиболее дискуссионной 
в современной теории даже в российской научной школе, но принципиальное несоответствие подходов к содержанию этой категории 
наблюдается, прежде всего, в трактовках российской и западной 
школ. Это несоответствие является результатом ряда фундаментальных 
позиций.
Во-первых, эти школы имеют различные методологические основы: 
российская школа — трудовую теорию стоимости; западная — концепцию ограниченности ресурсов. 
Во-вторых, в соответствии с указанной методологией российская 
школа, придающая большое значение категориальному аппарату 
науки, рассматривает категорию «финансы» как абстрактную; позиция 
западной школы состоит в том, что категории должны, прежде всего, 
отражать практику и меняться в зависимости от нее. 
В-третьих, в российской научной школе в дисциплине «Финансы» 
значительное внимание уделяется финансам государства как субъекта 
рынка, в то время как западная школа основной акцент делает на 
фирмах как основных «игроках» на финансовом поле.
В-четвертых, в России разбалансирована национальная экономика, что проявляется в дезинтеграции производственной и финансовой подсистем. Все это привело к невостребованности теоретических 
финансовых разработок на практике. 
Поэтому анализ содержания категории рассмотрим с позиций 
как российской, так и западной школы, имеющих различные методологические основания, а следовательно, и практический инструментарий.

1.1. Российская тРактовка содеРжания финансов

Следует отметить также и некоторые противоречия в трактовке 
категории непосредственно в российской школе на современном 
этапе развития финансовой науки, базой функционирования которой 
по-прежнему является трудовая теория стоимости. Основа данной 
теории — постулат приоритетности производственных (экономических) отношений как ключевой компоненты развития научных 
школ любой направленности, поэтому прежде всего выделяется 

основной признак финансов, к которому относится система экономических или денежных отношений. 
При этом содержание финансов рассматривается как абстрактная 
категория, несмотря на прикладной характер финансов как науки.

1.1.1. Эволюция научных воззРений  
на категоРию «финансы»

Термин «financia», впервые появившийся в ХIII–XV вв., означал 
в переводе на русский язык «денежный платеж». В дальнейшем термин 
получил международное распространение и стал употребляться как 
понятие, связанное с системой денежных отношений между предприятиями, населением, с одной стороны, и государством — с другой 
стороны. В научной литературе (XVI–XIX вв.) финансы стали связывать с государственными доходами и расходами во всех странах. 
С XIX в. в научной литературе понятие «финансы» уже связывают и 
с денежными операциями отдельных компаний и банков. До 30-х гг. 
ХХ в. российская финансовая школа стояла на позициях дореволюционной финансовой школы, определявшей различие между деньгами 
и финансами посредством деления денежных потоков на два блока — 
государственный и частный. Все, что касалось государства, относилось к финансам. Это подтверждает история зарождения термина. 
Другой блок относился к денежному хозяйству. «Финансы органически связаны с деятельностью государства; их характерной чертой 
является ограничение пределами государственной сферы; понятие 
финансов не распространяется на денежные отношения внутри 
предприятий, торговли и т.п.; финансы — это не деньги, не ресурсы, 
а общественные отношения; финансовое хозяйство есть принудительное хозяйство; если исчезнет момент принуждения, то исчезнет 
и финансовое хозяйство»1. 
Преемственность воззрений на содержание финансов демонстрирует и советская школа финансовой науки, вводя субъектный 
подход (методология — трудовая теория стоимости) к системе финансовых отношений. «Финансы обслуживают систему исключительно 
денежных отношений (натуральные отношения выпадают из их 
сферы); финансы опосредуют только процесс перераспределения 
различных частей стоимости уже распределенного валового общественного продукта; финансы непосредственно обусловлены существованием государства, что придает им императивную (государственно-властную) форму; финансы опосредуют отношения, связанные с формированием и использованием централизованных 
(общегосударственных) и децентрализованных (на уровне предприятий 

1 
Буковецкий А.И. Введение в финансовую науку. — М.: Госфиниздат, 1929.

и отраслей) фондов денежных средств»1. В этих воззрениях сфера 
деятельности финансов расширена и включает в систему финансовых 
отношений уже предприятия и отрасли, т.е. предприятия выступают 
субъектным носителем финансовых отношений.
Таким образом, можно констатировать, что исторический контекст 
развития советской финансовой науки позволяет резюмировать 
следующие позиции по раскрытию содержания категории «финансы»:
 
• финансы — это денежные отношения между субъектами хозяйствования и государством, при этом фактор трактовки финансов 
как системы отношений является превалирующим;
 
• субъекты — носители отношений обладают разными правами при 
реализации этих отношений, права государства носят исключительно императивный характер;
 
• финансы как термин закрепился только за государственными 
платежами (доходами и расходами государственных бюджетов), 
т.е. финансы носят фондовый характер, но уже сформировались 
воззрения, согласно которым в финансовые отношения включаются и предприятия (поскольку все предприятия были государственными, иначе быть и не могло);
 
• финансы относятся к системе распределительных отношений.
По мере развития финансовых операций спектр действия категории 
распространился на всех субъектов хозяйствования, что обосновано 
аккумуляцией и использованием денежных доходов и накоплений в 
фондовых и нефондовых формах данными субъектами. При этом 
следует отметить, что доходы и расходы некоторых транснациональных 
корпораций превышают доходы и расходы отдельных государств.

1.1.2. Развитие категоРии в совРеменных условиях

В современной трактовке категории субъектным носителем финансов выступают и домашние хозяйства, т.е. существует отдельный 
блок финансов, который связан с финансами домашних хозяйств, 
что, с нашей точки зрения, обосновано, поскольку фундаментальная 
экономическая наука выделяет равноправных субъектов рынка — 
домашние хозяйства, бизнес и государство. С точки зрения субъектного подхода в современной теории таким образом, выделяются 
три субъектных носителя финансов. Этой позиции придерживаются 
сегодня практически все школы в российской теории финансов, за 
исключением таких ее представителей, как В.М. Родионова и Б.М. Сабанти.

1 
Вознесенский Э.А. Методологические аспекты анализа сущности финансов. — 
М.: Финансы, 1974; Вознесенский Э.А. Финансы как стоимостная категория. — 
М.: Финансы и статистика, 1985.

В современной трактовке категории «финансы» в российской 
школе также наблюдается ряд несоответствий, которые в той или 
иной степени влияют на содержание категории и являются предметом 
дискуссии.
Эти различия можно систематизировать по следующим характеристикам:
 
• сфера распространения финансовых отношений: субъекты — материальные носители финансовых отношений — три у большинства 
исследователей (государство, бизнес, население), два — государство, 
бизнес (школа В.М. Родионовой), один — государство (школа 
Б.М. Сабанти);
 
• подход к финансам как к системе определенных отношений: 
в трактовке отдельных представителей российской школы, финансы — это экономические отношения, функционирующие на 
всех стадиях воспроизводственного процесса (данный подход мы 
классифицируем как воспроизводственный, его представители — 
Д.С. Моляков, Е.И. Шохин, Н.Г. Сычев и др.). Другие ученые и 
аналитики трактуют финансы как денежные отношения, функционирующие только на стадии распределения, но воздействующие 
на весь воспроизводственный цикл (распределительный подход, 
его представители — В.М. Родионова, Л.А. Дробозина, С.И. Лушин 
и др.). Оба подхода методологически вписываются в рамки трудовой теории стоимости;
 
• выделение свойств финансов, которые разнообразны у отдельных 
представителей российской школы. В одной трактовке эти свойства 
можно представить следующим образом: первое свойство — финансы являются денежными отношениями; второе — распределительными отношениями; третье — реализация и функционирование финансов осуществляются посредством финансовых 
ресурсов. В другой трактовке финансы — это экономические 
отношения, обслуживающие все стадии воспроизводства;
 
• подход к различиям между категориями «деньги» и «финансы», 
являющийся ключевым для российской школы, в западной не так 
ярко выражен и понятен в силу специфики определения категории 
«финансы». В российской школе существует несколько системных 
подходов, объясняющих различия между финансами и деньгами. 
Первый (распределительный) трактует различие между ними на 
основе наличия непосредственных актов купли-продажи, которые 
характеризуют только денежные, а не финансовые отношения. 
Следовательно, деньги — категория, используемая при непосредственном свершении этих сделок, в то время как финансы — категория, предшествующая акту купли-продажи, распределительная. 
Второй (воспроизводственный) подход трактует различие между 
ними на основе интеграции понятий «финансы» и «финансовые 

ресурсы». «Объектом финансовых отношений является образование 
и распределение финансовых ресурсов на стадиях создания, распределения и перераспределения совокупного общественного 
продукта и национального дохода»1. Третий подход предлагает 
синтезирующее начало при определении различий и вводит две 
позиции для определения содержания финансов. С одной стороны, 
финансы — категориальная величина, с другой — практическая 
(реальная). С позиций подхода к финансам как экономической 
категории «финансы и деньги различаются способами бытия и 
соотносятся между собой как форма и содержание (например, как 
цена и стоимость), но как реальность и финансовые, и денежные 
отношения находят свое материальное воплощение в единой 
форме движения финансовых ресурсов»2. 
При выявлении содержания финансов необходимо отметить, что 
наибольшее распространение получило следующее определение 
категории, впоследствии модифицированное рядом авторов лишь в 
некоторой степени. «Финансы — это денежные отношения, возникающие в процессе распределения и перераспределения стоимости 
общественного продукта и части национального богатства в связи с 
формированием у субъектов хозяйствования и субъектов власти денежных доходов и накоплений, используемых, как правило, в фондовой форме на финансирование воспроизводственных затрат, материальное стимулирование работающих, удовлетворение социальных 
и других общественных потребностей»3. 
Тем не менее рассмотрим определение категории «финансы» с 
позиций различных подходов в современной российской школе 
(табл. 1.1). 
Таким образом, следует констатировать, что чрезмерная детализация подходов к содержанию категории не позволяет реально определить спектр деятельности финансов и как категории, и как практического действия, углубляя тем самым разрыв между теорией и 
практикой. Дефиниция носит чрезвычайно абстрактный характер и 
требует дополнительных разъяснений механизмов реализации финансовых инструментов, при этом оказываются неучтенными специфические особенности денег как основы финансовых отношений.
Тем не менее дискуссии по проблеме содержания финансов позволяют нам определить главенствующие позиции российской школы 
относительно содержания финансов. Приступим к их изложению.

1 
Финансовые ресурсы народного хозяйства / Под ред. В.К. Сенчагова. — М., 
1982. С. 12.
2 
Барулин С.В., Ковалева Т.М. Сущность финансов: новые реалии // Финансы 
и кредит. 2004. № 5. С. 6.
3 
Финансы рыночного хозяйства / Под ред. В.М. Родионовой. — М.: Путь 
России: Экономическая литература. 2003. С. 70.

Таблица 1.1
характеристика категории «финансы»,  
представленная в российской научной школе

Определение финансов
Источник
Финансы — это денежные отношения, возникающие в процессе распределения и перераспределения стоимости общественного продукта 
и части национального богатства в связи с формированием денежных доходов и накоплений у 
субъектов хозяйствования и субъектов власти 
денежных доходов и накоплений, используемых, 
как правило, в фондовой форме на финансирование воспроизводственных затрат, материальное 
стимулирование работающих, удовлетворение 
социальных и других общественных потребностей

Энциклопедия рыночного 
хозяйства. Финансы рыночного хозяйства: Учебник / 
Под ред. В.М. Родионовой. — М.: Экономическая литература, 2002. 
С. 70

Финансы — это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется формирование и 
использование общегосударственных фондов 
денежных средств для осуществления экономических, социальных и политических задач

Финансы: Учеб. пособие / 
Под ред. проф. А.М. Ковалевой. — М.: Финансы и 
статистика, 2001. С. 4;  
Ковалева А.М., Лапус- 
та М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учебник. — 
М.: ИНФРА-М, 2000. С. 11
Финансы представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих в процессе 
создания фондов денежных средств у субъектов 
хозяйствования и государства и использования 
их на цели воспроизводства, стимулирования и 
удовлетворения социальных нужд общества

Ковалев В.В. Введение в 
финансовый менеджмент. — М.: Финансы и 
статистика, 1999. С. 15

Финансы представляют собой систему экономических отношений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств в процессе их кругооборота

Бланк И.А. Основы финансового менеджмента.  
Т. 1. — К.: Ника-Центр, 
1999. С. 11
Финансы представляют собой экономические 
отношения, связанные с формированием, распределением и использованием централизованных и децентрализованных фондов денежных 
средств в целях выполнения функций и задач 
государства и обеспечения условий расширенного воспроизводства

Финансы: Учебник / Под 
ред. Л.А. Дробозиной. — 
М.: Финансы: ЮНИТИ, 
1999. С. 14; Финансы и 
кредит субъектов Российской Федерации: 
Учебник. — Калининград, 
1999. С. 122
Финансы — это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется формирование и 
использование общегосударственных фондов

Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / 
Под ред. В.К. Сенчагова, 
А.И. Архипова. — М.: Проспект, 1999. С. 27