Государственный долг и внешние активы

Москва

ИНФРА-М

2010

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ 

И ВНЕШНИЕ АКТИВЫ

Учебное пособие 

А.З. СЕЛЕЗНЕВ

Под редакцией профессора В.Ю. Катасонова

Московский государственный институт

международных отношений (университет) МИД России

Кафедра международных валютно-кредитных отношений

Рекомендовано УМО по образованию 

в области финансов, учета и мировой экономики в качестве учебного 

пособия для студентов, обучающихся по специальностям 

«Мировая экономика» и «Финансы и кредит»

Селезнев А.З. 
Государственный долг и внешние активы: Учеб. пособие / 

Под  ред. проф. В.Ю. Катасонова. — М.: ИНФРА-М, 2010. — 
284 с. + CD-R — (Высшее образование).

ISBN 978-5-16-003730-1

Дается системное представление о формировании, погашении и обслужива
нии государственного долга (внутреннего и внешнего) и управлении внешними 
активами государства. 

В пособии представлен значительный объем обработанной официальной 

статистической информации, приводятся ссылки на действующие нормативно-правовые акты, которые представлены на CD-R. Дает представление 
о современных проблемах управления государственным долгом и внешними 
активами государства. 

Может быть использовано при изучении программного материала по таким 

дисциплинам в системе высшего экономического образования, как «Экономическая теория», «Финансы, денежное обращение и кредит», «Международные 
валютно-кредитные отношения», «Государственный и муниципальный долг», 
«Деньги, кредит, банки».

Пособие адресовано студентам и аспирантам экономических вузов и фа
культетов, в том числе обучающимся в магистратуре. 

ББК 65.261.4я73

УДК 336.3(075.8)
ББК 65.261.4я73
   С 29

© А.З. Селезнев, 2010
ISBN 978-5-16-003730-1

С 29

Р е ц е н з е н т ы:
Л.В. Крылова, к.э.н., профессор Академии труда и социальных отношений;
Ю.И. Любимцев, д.э.н., профессор Российской академии государственной 
службы;
А.К. Шуркалин, д.э.н., профессор Российского государственного университета нефти и газа;
М.П. Владимирова, д.э.н., профессор Московского государственного института международных отношений (университет)

Информационно-правовое обеспечение ГАРАНТ



Предисловие

В рамках курса «Государственный долг и внешние активы» рас
сматриваются вопросы формирования, погашения и обслуживания государственного долга (внутреннего и внешнего), а также 
управления внешними активами, т.е. долговыми требованиями 
государства по отношению к внешним заемщикам. 

Материалы курса ориентированы на изучение теории и прак
тики управления государственными заимствованиями и государственным долгом и конкретизируют положения курсов «Финансы, 
денежное обращение и кредит», «Деньги, кредит, банки», «Международные валютнокредитные отношения». Они отражают изменения в долговой политике государства, внесенные в апреле 2007 г. 
в Бюджетный кодекс Российской Федерации в части управления 
государственным долгом и внешними активами государства. 

Проблематика государственных заимствований и государствен
ного долга рассматривается во взаимосвязи с проблемами роста 
корпоративной задолженности, значительная часть которой приходится на государственные корпорации.

Пособие может быть использовано на факультативных спец
курсах в магистратуре.

Целевая установка формирования компетенции
В результате изучения спецкурса студенты смогут: 

ориентироваться в проблематике долговой политики государства;
овладеть основами теории формирования и обслуживания 
государственного внешнего и внутреннего долга;
получить представление о взаимосвязи долговой политики с 
проблемами формирования и исполнения государственного 
бюджета;
анализировать состав, структуру и основные показатели долговой нагрузки на экономику, тенденции формирования и 
обслуживания государственного долга и внешних активов 
государства;
овладеть навыками пользования официальными информационными материалами, связанными с реализацией долговой 

•

•

•

•

•

политики государства и решением проблем снижения совокупного долгового бремени;
познакомиться с содержанием основных нормативных актов, 
регулирующих процесс управления государственным долгом 
и внешними активами государства.

Информационно-правовое обеспечение издания выполнено 

компанией «Гарант».

•



рАЗдел I

ГосУдАрсТвеННЫЙ КредиТ 
и ГосУдАрсТвеННЫЙ 
(МУНиЦиПАлЬНЫЙ) долГ 

ГлАвА 1

ГосУдАрсТвеННЫЙ КредиТ и ГосУдАрсТвеННЫЙ 
(МУНиЦиПАлЬНЫЙ) долГ в сисТеМе 
ГосУдАрсТвеННоГо КредиТА. КлАссифиКАЦия       
и УчеТ долГовЫх обяЗАТелЬсТв 

1.1. содержАНие ПоНяТиЙ «ГосУдАрсТвеННЫе 
ЗАиМсТвовАНия» и «ГосУдАрсТвеННЫЙ долГ» 

При изучении содержания государственных заимствований и 

государственного долга следует познакомиться с научным наследием по данной проблематике. В настоящее время высказываются 
различные суждения об их содержании.

История развития государственных финансов органически свя
зана с планированием доходов и расходов государства, разработкой 
и исполнением государственного бюджета. При недостатке доходов для финансирования бюджетных расходов любому государству 
приходилось прибегать к использованию различных источников 
покрытия дефицита бюджета. Для этого на протяжении длительной истории широко использовались государственные займы. 
С ними и связана история становления института государственного кредита.

Развитие государственного долга и научных представлений 

о нем уходит корнями глубоко в историю становления государственных финансов. Позиции наиболее известных экономических 
школ по данному вопросу серьезно отличались. 

Меркантилизм, существовавший как учение на протяжении 

XVI—XVIII столетий, отличался убежденностью его представителей в том, что государство должно активно вмешиваться в экономику, и только при этом условии можно добиться активного 



торгового баланса, характеризующегося положительным сальдо 
во внешней торговле. Меркантилисты считали активное вмешательство государства в экономику важным для достижения необходимых результатов экономической деятельности. Они предлагали различные варианты содействия развитию национальной 
промышленности и торговли, активно поддерживали политику 
протекционизма, налоговые реформы, направленные на укрепление позиций национального товаропроизводителя и оздоровление 
государственных финансов. Кредитное финансирование расходов, 
согласно учению наиболее видных представителей меркантилизма 
(Дж.Ф. Меллон, Дж. Стюарт), должно было стать существенным 
источником доходов бюджета государства.

Физиократы (вторая половина XVIII в.) и их наиболее яркий 

представитель А. Тюрго за время пребывания в должности Генерального контролера финансов Франции стремился сократить 
государственные расходы. Он выступал против либерализации 
экономики страны, считал государственные заимствования ненормальным явлением, полагая, что заимодавец непременно теряет доход, который мог бы получить, не предоставляя кредита, 
поскольку рискует своим капиталом. Полагая, что природа работает вместе с человеком, А. Тюрго был уверен, что государство 
при помощи займов отнимает денежные средства у земледельцев 
и скотоводов в сельском хозяйстве, имеющем по своей природе 
наивысшую продуктивность. А изъятие средств из сельского хозяйства должно негативно сказываться на развитии экономики. 
Физиократы отрицали роль займов в преодолении возможных 
преград, связанных с развитием национальной экономики. 

А. Смит, уделяя должное внимание проблематике государствен
ных заимствований, в работе «Исследование о природе и причинах богатства народов» (1776) дал трактовку заимствований. Они 
представлялись ему формой сокращения капитала, тогда как налогам он приписывал роль фактора сокращения потребления. По 
мнению А. Смита, государственный долг не укрепляет, а ослабляет 
любое государство. Поэтому он считал опасными как внутренние, 
так и внешние долги, предпочитал выбирать наиболее «дешевые» 
инструменты, которыми вынуждено пользоваться государство для 
проведения финансовой политики. Он не исключал возможности 
прибегать к заимствованиям как к кредитной форме финансирования государственных расходов. 

В научном наследии Д. Рикардо находит отражение позиция, 

согласно которой налогоплательщики несут дополнительное бремя 



для обслуживания государственного долга, поскольку обязательства по уплате процентов предстоит оплачивать за счет налогов. 
Поэтому государственный долг препятствует накоплению капитала 
и сокращает располагаемые доходы индивидуумов. 

Весьма критически к политике государственных заимствований 

относился Д. Юм. По его мнению, государственный долг сокращает частный капитал, усиливает налоговое бремя, основная тяжесть 
которого ложится на бедные слои населения.

К. Маркс указывал на взаимосвязь между богатством страны и 

ее задолженностью, отмечая, что заимствования являются инструментом первоначального накопления капитала, создания акционерных обществ, они формируют «...биржевую игру и современную 
банкократию»*.

Обращение к ученым — предшественникам современных трак
товок государственных финансов показывает, что классики весьма 
критически оценивали политику государственных заимствований, 
полагая, что она ослабляет экономику государства.

В процессе циклического развития экономики и в результате 

углубления и усиления разрушительной силы кризисов перепроизводства потребность в государственных заимствованиях постоянно 
возрастала. На это не могла не отреагировать экономическая теория. 

Дж. Кейнс как «врач скорой помощи при смертельно больном 

капитализме» заявил о новом подходе к роли государства в циклически развивающейся экономике с глубочайшими кризисами, 
подобно кризису перепроизводства 1929—1933 гг. Он был убежден 
в том, что воздействие государственного бюджета на ожидаемые 
уровни прибыли может стимулировать субъектов рынка инвестировать свои средства. Дж. Кейнс придавал серьезное значение и государственной задолженности. По его мнению, бюджетноналоговая 
политика стабилизирует ожидаемую прибыль посредством сохранения совокупного спроса в будущем при развитости банковского кредитования. В труде «Общая теория занятости, процента и 
денег» Дж. Кейнс квалифицировал политику сбалансированного 
бюджета как догматическую, полагая, что планируемый дефицит 
бюджета играет определенную положительную роль. Под влиянием 
Дж. Кейнса был легализован умеренный (3—5% ВВП) дефицит 
бюджета для стимулирования экономики. Однако сегодня разумная мера дефицита нарушена. В США в 2009 г. он составил свыше 
12% ВВП (1,8 трлн долл.).

* Маркс К. Капитал. М.: Политиздат, 1976. Т. 1. С. 764.



 В бюджетных системах различных стран используется такой 

метод обеспечения сбалансированности бюджета, как его дефицит. Для его покрытия используются различные источники: увеличение прямых и косвенных налогов; эмиссия денег; продажа 
государственного имущества и других активов; долговое финансирование — при этом государство прибегает к государственным 
заимствованиям. Институциональной формой государственного 
долга является государственный кредит. В качестве заемщиков и 
должников на договорной основе выступают другие государства. 
Накопленный на определенную дату объем заимствований с учетом погашения и начисления процентов по каждому конкретному 
займу формирует государственный долг. Объем государственного 
долга, как правило, является величиной динамичной и отражает 
рост заимствований, погашения ранее полученных долгов и обслуживание долга в форме уплаты процентов по нему.

Каждый уровень власти, имеющий свои полномочия по фор
мированию и исполнению бюджета соответствующего уровня бюджетной системы, имеет полномочия и в части формирования 
государственного (муниципального) долга.

Государственным долгом Российской Федерации являются дол
говые обязательства страны перед физическими и юридическими 
лицами, международными финансовыми организациями, правительствами иностранных государств. В государственный долг также 
включаются обязательства по государственным гарантиям.

 К государственному долгу Российской Федерации относятся: 

долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими 
лицами РФ, субъектами Федерации, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного 
права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований Российской 
Федерации, а также долговые обязательства по государственным 
гарантиям, предоставленным Российской Федерацией, и долговые 
обязательства, возникшие в результате принятия законодательных 
актов Российской Федерации об отнесении на государственный 
долг долговых обязательств третьих лиц. 

Статья 102 Бюджетного кодекса РФ определяет ответственность 

по долговым обязательствам Российской Федерации, субъектов 
Федерации и муниципальных образований. Долговые обязательства Российской Федерации, субъекта Федерации, муниципального образования полностью и без условий обеспечиваются всем 



находящимся в собственности Российской Федерации, субъекта 
Федерации, муниципального образования имуществом, составляющим соответствующую казну, и исполняются за счет средств 
соответствующего бюджета. 

Российская Федерация не несет ответственности по долговым 

обязательствам субъектов Федерации и муниципальных образований, если указанные обязательства не были гарантированы Российской Федерацией.

 Субъект Федерации не несет ответственности по долговым обя
зательствам Российской Федерации, иных субъектов Федерации 
и муниципальных образований, если указанные обязательства не 
были гарантированы этим субъектом РФ.

Муниципальное образование не несет ответственности по 

долговым обязательствам Российской Федерации, субъектов Федерации и иных муниципальных образований, если указанные 
обязательства не были гарантированы этим муниципальным образованием.

1.2. осУщесТвлеНие ГосУдАрсТвеННЫх
и МУНиЦиПАлЬНЫх ЗАиМсТвовАНиЙ

Под государственными заимствованиями Российской Федера
ции понимаются государственные займы, осуществляемые путем 
выпуска государственных ценных бумаг от имени Российской 
Федерации, и кредиты, привлекаемые от других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации, кредитных организаций, 
иностранных государств, включая целевые иностранные кредиты 
(заимствования), международных финансовых организаций, иных 
субъектов международного права, иностранных юридических лиц, 
по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации.

 Государственные и муниципальные внутренние заимствования 

осуществляются в целях финансирования дефицитов соответствующих бюджетов (ненефтегазового дефицита федерального бюджета), а также для погашения долговых обязательств. 

Под государственными внутренними заимствованиями Россий
ской Федерации понимаются государственные займы, которые 
осуществляются путем выпуска государственных ценных бумаг от 
имени Российской Федерации, и кредиты, привлекаемые от других 
бюджетов бюджетной системы Российской Федерации, кредитных 
организаций и международных финансовых организаций, по ко

торым возникают долговые обязательства Российской Федерации 
как заемщика, выраженные в валюте Российской Федерации.

Право осуществления государственных внутренних заимствований 

от имени Российской Федерации принадлежит Правительству РФ 
либо уполномоченному им Министерству финансов РФ.

Под государственными внешними заимствованиями Российской 

Федерации понимаются государственные займы, осуществляемые 
путем выпуска государственных ценных бумаг от имени Российской Федерации, и кредиты, привлекаемые от кредитных организаций, иностранных государств, включая целевые иностранные кредиты (заимствования), международных финансовых организаций, 
иных субъектов международного права, иностранных юридических 
лиц, по которым возникают долговые обязательства Российской 
Федерации, выраженные в иностранной валюте.

Государственные внешние заимствования Российской Федера
ции осуществляются в целях финансирования дефицита (ненефтегазового дефицита) федерального бюджета, а также для погашения 
государственных долговых обязательств Российской Федерации.

Право осуществления государственных внешних заимствований 

Российской Федерации и заключения договоров о предоставлении государственных гарантий для привлечения внешних кредитов (займов) 
принадлежит Российской Федерации. От имени Российской Федерации осуществлять внешние заимствования может Правительство 
РФ либо уполномоченное им Министерство финансов РФ.

Правительство РФ или уполномоченное им Министерство фи
нансов вправе осуществлять внутренние (внешние) заимствования с 
превышением установленного на соответствующий финансовый 
год федеральным законом о федеральном бюджете на очередной 
финансовый год и плановый период верхнего предела государственного внутреннего (внешнего) долга Российской Федерации в 
целях замещения внешних (внутренних) заимствований, если это 
снижает расходы на обслуживание государственного долга Российской Федерации в рамках установленного на соответствующий 
финансовый год федеральным законом о федеральном бюджете 
на очередной финансовый год и плановый период общего объема 
государственного долга Российской Федерации (суммы внутреннего и внешнего долга).

Под государственными заимствованиями субъектов Федерации

понимаются государственные займы, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг от имени субъекта Федерации, и кредиты, привлекаемые в бюджет субъекта Федерации от