Основы финансового анализа и финансового менеджмента на предприятии в условиях рынка

     ОБЩЕСТВО «ЗНАНИЕ» РОССИИ







         В. Р. ВЕСНИН


ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА И ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА НА ПРЕДПРИЯТИИ ‘ В УСЛОВИЯХ РЫНКА


ЧАСТЬ I

ББК 65.9(2)26 В 38











        Веснин В. Р.

В 38 Основы финансового анализа и финансового менеджмента на предприятии в условиях рынка. — М.; Общество «Знание» России, 1995. — с. 64.

























   0605010204 — 01
в___________________.                                 ББК 65.0(2)26
   073(02) — 94

ISBN 5-254-00505-Х

        ВВЕДЕНИЕ

   Переход к рынку неуклонно, хотя и с большим скрипом осуществляющийся в нашей стране, меняет практику хозяйствования на предприятиях и объединениях. Место централизованного управления все больше занимает менеджмент.
   Последний, как совокупность практических действий по управлению фирмой и ее персоналом в условиях рынка опирается на принципы коммерческого расчета — способа ведения хозяйствва, основывающегося на постоянном соотнесении результатов производственной, сбытовой, инвестиционной и иной деятельности и затрат на ее осуществление. К принципам коммерческого расчета относятся:
   Во-первых, полная хозяйственная самостоятельность, в соответствии с которой предприятия не зависимо ни от кого решают все свои производственные, экономические, социальные и иные проблемы, не выходя, однако, за рамки действующего законодательства. Для предприятий, находящихся в частной собственности, такая самостоятельность является уже абсолютной, ибо они могут быть проданы или вообще прекратить свое существование по воле владельца без согласия государственных органов:
   Во-вторых, самоокупаемость и самофинансирование. Первая предполагает, что предприятие покрывает все свои текущие затраты выручкой от реализации продукции и услуг; второе — связано с возможностью расширения производства за счет получаемой прибыли, вложения средств в другие предприятия, ценные бумаги и т. п.
   В-третьих, материальная ответственность перед государством и деловыми партнерами всем своим имущест
3

вом, крайней формой которой является разорение предприятия, его банкротство и продажа «с молотка» для возвращения долгов кредиторам.
   В-четвертых, материальная заинтересованность в результатах производства. Для работников эта заинтересованность выражается в заработной плате, премиальных выплатах, льготах,, социальных гарантиях и т. п. Для собственников в остаточном доходе, принимающем форму дивидендов по акциям и инвестиций в дальнейшее расширение производства с целью получения дополнительных прибылей.                        ■
   В-пятых, финансовый контроль, осуществляемый как собственными силами, так соответствующими государственными службами (прежде всего налоговой инспекцией и налоговой полицией) и независимыми аудиторскими организациями, а также банковскими учреждениями при выдаче ссуд, проведении ряда платежных операций, заключении лизинговых, факторинговых, трастовых соглашений.
   Поскольку коммерческий расчет основывается на соотнесении затрат и результатов, получений и расходовании прибыли, то, строго говоря, непосредственной формой его реализации является не менеджмент вообще,, а финансовый менеджмент, о котором, собственно говоря и пойдет речь ниже. Он представляет собой практическую деятельность по управлению финансами предприятия, функционирующего в рыночной среде, то есть процессами, связанными с образованием, распределением перераспределением и использованием фондов денежных средств, предназначенных для выполнения финансовых обязательств. Эти обязательства возникают в связи с затратами на расширение производственной деятельности, материальное стимулирование работников, благотворительность, погашение долга, трансфертные платежи (соцстрах, медстрах и т. п.), уплату налогов и сборов.
   Первоначально финансовые ресурсы предприятия формируются из взносов учредителей. В дальнейшем они увеличиваются за счет:
   доходов от производственной, посреднической и иной деятельности;
   накопления амортизационных отчислений;

4

   мобилизации средств от продажи ценных бумаг, прежде всего, акций и облигаций;
   средств, поступающих в порядке распределения; к последним относятся дивиденды и проценты по ценным бумагам, платежи от страховых органов; штрафы, пени, неустойки; средств полученных безвозмездно в виде добровольных пожертвований частных лиц, вышестоящих организаций (например, головного предприятия), а также дотаций государственного и местного бюджетов.
   Финансовые ресурсы предприятия используются на уплату федеральных и местных налогов, страховых взносов, процентов за полученные кредиты; на инвестирование средств в капитальные затраты, связанные с расширением действующих и строительством новых предприятий;, на покупку ценных бумаг — акций, облигаций, сберегательных сертификатов; на образование социаьных, поощрительных и благотворительных фондов; на отчисления в пользу вышестоящих организаций.
   Формирование и расходование ресурсов опосредуется системой финансовых отношений предприятия, особенности которой определяются характером его основной деятельности, экономическими условиями ее осуществления, в том чиске размером дополнительной прибыли; длительностью производственного цикла и характером нарастания затрат в его рамках; величиной, структурой и источниками оборотных средств.
   Финансовые отношения могут быть внутренними, связанными с формированием первичных доходов, целевых фондов и использованием их для собственных нужд, и внешними, возникающими между предприятиями и их контрагентами: государственными органами, банками, страховыми компаниями, поставщиками, потребителями, специализированными рыночными структурами.
   На практике финансовый менеджмент решает следующие задачи: во-первых, обеспечивает сбалансированность между движением материальных и финансовых ресурсов, управляет потоками собственных и заемных средств в процессе экономического кругооборота, нацеленного на извлечение максимальной или оптимальной прибыли, повышение финансовой устойчивости и т. п.
   Во-вторых, формирует и использует фонды денежных средств для поддержания эффективной структуры капитала — фондов возмещения, потребления (в части мате

5

риального стимулирования), развития производства, страховых, резервных.
   В-третьих, контролирует правильность составления финансовых планов и смет, соблюдение норм и нормативов расходования финансовых и материальных ресурсов, целесообразность осуществленных затрат.
   Совокупность способов организации финансовых отношений (способов управления ими) получила название финансового механизма. Его элементами на предприятии являются: . финансовое планирование, состоящее в формировании смет, плнов, бюджетов, рассчитанных на различные сроки — от нескольких дней до нескольких лет;
   финансовый контроль, осуществляющийся в виде проверки отдельных сторон финансовой деятельности предприятия; анализа выполнения финансовых планов и соблюдения финансовой дисциплины; обследований, охватывающих более широкий, чем проверки, круг вопросов, а также ревизий финансово-хозяйственной деятельности за отчетный период;         .
   финансовое стимулирование, заключающееся в создании и использовании различного рода поощрительных фондов из прибыли;
   оперативное управление поступлением и расходованием финансовых средств, то есть финансовыми потоками.
   Перечисленные рычаги не могут успешно применяться, не будучи основанными на результатах финансового анализа деятельности предприятия и вытекающих из них выводах.
   Совокупность методов финансового анализа и менеджмента создает необходимые условия финансового обеспечения предпринимательской деятельности, управления капиталом коммерческого предприятия, его привлечением и эффективным использованием, денежным оборотом в целом.

6

        АКТИВЫ И ПАССИВЫ ПРЕДПРИЯТИЯ: ОЦЕНКА И УПРАВЛЕНИЕ

   Наиболее общее представление об экономическом состоянии предприятия, его потенциала, возможностях роста и т. п. дает знакомство с его активами и пассивами, сведения о которых представлены в официальной отчетности, квартальной и годовой.
   Активами называются хозяйственные средства, находящиеся во владении предприятия. Помимо величины они характеризуются продолжительностью использования и формой существования. В первом случае их подразделяют на долгосрочные и краткосрочные (текущие); во втором — на Материальные и нематериальные.
   Долгосрочные активы служат обычно несколько лет; чаще всего — более пяти, однако с точки зрения бухгалтерского учета определяются более жесткие сроки — свыше одного года. К ним относятся прежде всего материальные активы в виде недвижимости — зданий, сооружений, оборудования и т. п.; в настоящее время к ним причисляется также земля.
   Помимо материальных к долгосрочным активам относятся и нематериальные, то есть имущество, не имеющее конкретной материальной формы, но длительное время используемое и приносящее определенный доход. Помимо этих трех перечисленных характеристик у нематериальных активов есть еще одна: их прибыльность весьма неопределенна, как зачастую и они сами, например, имидж фирмы. Другими видами нематериальных активов считаются: права на изобретения; технические и технологические секреты; интеллектуальная собственность; программное обеспечение; различного рода при-велегии, которыми может обладать данное предприятие, получая за счет их использования дополнительную прибыль.
   К долгосрочным активам относятся финансовые вложения со сроком более одного года. Прежде всего речь идет о приобретении государственных и частных ценных бумаг — акций и облигаций, а также об участии в формировании уставных фондов других предприятий и организаций. Все вместе они составляют содержание статьи

7

«прочие хозяйственные средства» баланса предприятия.
   Стоимость долгосрочных материальных активов (основных фондов, или основного капитала) оценивается в балансе на основе первоначальных затрат, связанных либо с их изготовлением собственными силами, либо с приобретением, доставкой, монтажом, обустройством территории с учетом уплаты соответствующих налогов, сборов, таможенных пошлин, страховых взносов.
   С 1993 г. введен порядок, согласно которому сумма налога на добавленную стоимость, включаемая в цену приобретения материальных и нематиральных долгосрочных активов, вычитается равными долями с момента их принятия на баланс и ввода в эксплуатацию. .
   Реальная стоимость долгосрочных активов со временем все больше и больше отличается от первоначальной, зафиксированной в балансе предприятия, что обусловлено их физическим и моральным износом, а порой и непредвиденным разрушением, гибелью какой-то их части. В связи с этим возникает необходимость регулярной переоценки активов по так называемой восстановительной стоимости, которая отражает затраты на их воссоздание в соответствии с условиями, определяемыми рынком в каждый данный момент.
   Одним из способов определения восстановительной стоимости долгосрочных активов в условиях высокой инфляции является индексация, при которой их оценка, содержащаяся в балансе, умножается на специальные корректирующие (как правило, повышающие) коэффициенты. Их величина обычно определяется централизованно специальными правительственными решениями, однако иногда она может устанавливаться по согласованию с финансовыми органами и самими предприятиями.
   Знание восстановительной стоимости предприятия важно для определения реального эффекта от его функционирования за истекший период (о чем речь пойдет позже), а также современной величины учредительного взноса.                            ‘
   Представление о реальной величине долгосрочных активов дает их оценка по остаточной стоимости, которая равна первоначальной или восстановительной за вычетом износа. Последний определяется на основе норм амортизационных отчислений и поправочных коэффици

8

ентов, оценочной стоимости дефектов, возникающих при длительной эксплуатации материальных активов, а также морального обесценения.
   Если о состоянии долгосрочного актива отсуствует полная информация, или он настолько сложен, что его оценка требует нетрадиционных подходов, оценка осуществляется. экспертами либо визуально, либо на основе сопоставления с последующей корректировкой фактического и нормативного (если таковой имеется) сроков службы соответствующего актива. При этом разные. элементы сложного актива могут оцениваться по отдельности, а затем определяться общий процент износа как сумма средневзвешенных износов.
   Долгосрочные активы всех видов могут оцениваться также по рыночной стоимости, или в соответствии с договоренностью между продавцом и покупателем. Главное, чтобы эта оценка была реальной и не вызывала сомнений у финансовых органов.
   Балансовая стоимость долгосрочных активов в совокупности с другим имуществом облагается налогом, сумМа которого относится на финансовые результаты. От налога освобождаются активы предприятий' по переработке сельскохозяйственной продукции, жилищно-коммунального комплекса, научно-исследовательских учреждений. Не облагаются налогом также арендованные основные средства. Однако при их продаже он взимается по обычной ставке.
   Текущие активы могут быть как материальными так и денежными.                             .
   Прежде всего, это денежные средства на банковских счетах и в кассах предприятий, используемые для текущих платежей. К ним относятся национальные банкноты, иностранная валюта, банковские чеки, текущие- депозиты. Их нехватка может привести к банкротству предприятия, а избыток — к снижению прибыльности, поскольку дохода они не приносят.
   Другой вид текущих активов — краткосрочные ценные бумаги — акции, облигации, векселя и т. п., погашаемые или конвертируемые в пределах года. В балансе предпрития они могут отражаться как по номиналу, так и по рыночной стоимости.
   Один из основных видов текущих активов — дебиторская задолженность предприятию со стороны его контр

9

агентов. Поскольку состояние дебиторской задолженности оказывает огромное влияние на финансовое положение предприятия, она должна быть постоянно объектом тщательного наблюдения и анализа.
    В аналитическом учете дебиторская задолженность отражается по таким статьям как «расчеты за товары и услуги» и «прочие дебиторы». Последняя статья включает переплаты финансовым органам, задолженность за лодотчетными лицами, задолженность по расчетам с поставщиками и прочие виды задолженности.
    Анализировать дебиторскую задолженность целесообразно на основе специальной таблицы, строки которой будут содержать сведения о дебиторах, то есть должниках, а столбцы — сроки задолженности (до 1 месяца; 1—3 месяца; 3—6 месяцев; 6—12 месяцев; более 12 месяцев) по состоянию на конец года.
    Анализ дебиторской задолженности происходит по следующим основным направлениям:
    1)    Определение средней дебиторской задолженности за период. В случае ее стабильного уровня используется простая формула:
ДЗ на начало периода + дз на конец периода ,
   СДЗ =-------------------------------------------.,
2

   где ДЗ — величина дебиторской задолженности.
   Однако в течение периода уровень задолженности может существенно колебаться, и тогда такая формула не дает достаточно тнчных результатов, поэтому предпочтительнее использовать сложную формулу. Чаще всего в этом возникает необходимость при осуществлении годовых расчетов.



2               2
СДЗ =---------■------------'----где
п — 1

   Д31, Д3₂ ... ДЗп'— величина дебиторской задолженности на этапах 1, 2, ...п, а п — общее число таких этапов.

        2)    Определение оборачиваемости дебиторской задолженности.

       Выручка от реализации продукций (услуг) ОДЗ ⁼ -------------------•           ---——,—_,
                                СДЗ

10