Регулирование финансовых рынков

Издательскоторговая корпорация «Дашков и К°»

Î. Â. Ñàââèíà

ÐÅÃÓËÈÐÎÂÀÍÈÅ
ÔÈÍÀÍÑÎÂÛÕ
ÐÛÍÊÎÂ

Учебное пособие

2е издание

Москва, 2012

УДК 336
ББК 65.26
          С12

ISBN 9785394018442
© О. В. Саввина, 2008

Саввина О. В.
Регулирование финансовых рынков: Учебное пособие / О. В. Саввина. — 2е изд. — М.: Издательскоторговая корпорация «Дашков и К°», 2012. — 204 с.

ISBN 9785394018442

Учебное пособие представляет собой учебнометодический комплекс, включающий лекционный материал, задания для самостоятельной работы, тематику курсовых работ и рефератов, вопросы и задания для самопроверки, примеры тестовых заданий по материалам
курса, вопросы к зачету и экзамену.
Для студентов, обучающихся по специальностям “Финансы и
кредит”, “Мировая экономика”, а также для аспирантов, научных и
практических работников, занятых в финансовой сфере.

C12

Автор:
Саввина О. В. — кандидат экономических наук

Рецензенты:
О. И. Пилипенко — доктор экономических наук, профессор, заведующая кафедрой “Финансовый менеджмент”, декан Финансового факультета Академии труда и социальных отношений;
В. В. Наумов — доктор экономических наук, профессор кафедры
“Финансы и кредит” Московского института экономики, менеджмента и права.

Ñîäåðæàíèå

ВВЕДЕНИЕ ........................................................................................................................................... 5

РАЗДЕЛ I. ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА РЕГУЛИРОВАНИЯ
ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ ............................................................................................. 8
ГЛАВА 1.1. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК КАК ОБЪЕКТ
РЕГУЛИРОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ ....................... 8
1.1.1. Понятие финансового рынка и финансов ....................................................... 8
1.1.2. Функции финансового рынка ................................................................................. 15
1.1.3. Объекты регулирования на финансовом рынке .................................... 19
1.1.4. Виды, модели и формы
регулирования финансового рынка ....................................................................... 23
1.1.5. Взаимосвязь системы регулирования
финансового рынка с финансовой глобализацией .................................... 26
Вопросы для самопроверки .................................................................................................. 31

ГЛАВА 1.2. ПРАКТИКА РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ
РЫНКОВ ....................................................................................................................................... 32
1.2.1. Стандарты в области
банковского регулирования и надзора ................................................................ 32
1.2.2. Регулирование фондового рынка........................................................................ 42
1.2.3. Регулирование страхового рынка ...................................................................... 54
1.2.4. Регулирование рынка электронных денег .................................................. 69
1.2.5. Регулирование российского финансового рынка .................................. 78
Вопросы для самопроверки .................................................................................................. 87

РАЗДЕЛ II. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ
ОРГАНИЗАЦИИ В СИСТЕМЕ РЕГУЛИРОВАНИЯ
ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ .......................................................................................... 89
ГЛАВА 2.1. ХАРАКТЕРИСТИКА МЕЖДУНАРОДНЫХ
ФИНАНСОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ ....................................................................... 89
2.1.1. Функции и виды деятельности
международных финансовых организаций .................................................... 89

2.1.2. Перечень международных
финансовых организаций, их права и обязанности ................................. 95
2.1.3. Сравнительная характеристика
международных финансовых организаций .................................................... 98
Вопросы и задания для самопроверки ......................................................................117

ГЛАВА 2.2. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ МЕЖДУНАРОДНЫХ
ФИНАНСОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ
ПО РЕГУЛИРОВАНИЮ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ ........................118
2.2.1. Финансовая помощь государствам..................................................................118
2.2.2. Финансовая поддержка частного предпринимательства............134
Вопросы и задания для самопроверки ......................................................................153

ГЛАВА 2.3. РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНЫХ
ФИНАНСОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ В УРЕГУЛИРОВАНИИ
МЕЖДУНАРОДНЫХ СУВЕРЕННЫХ ДОЛГОВ ...................................155
2.3.1. Мировой опыт урегулирования государственных долгов ...........155
2.3.2. Парижский клуб кредиторов
как участник мирового рынка госдолгов..........................................................164
2.3.3. Инициатива по урегулированию чрезмерной
задолженности бедных стран мира (HIPC) ...................................................170
Вопросы и задания для самопроверки ......................................................................174

РАЗДЕЛ III. МЕТОДИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ .............................................176
ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ ....................................176
Тематика курсовых работ и рефератов ...................................................................179
Вопросы к экзамену (зачету).............................................................................................182
примеры тестовых заданий ................................................................................................184
список аббревиатур ...................................................................................................................192
Литература .......................................................................................................................................194
Приложения:
1. Основные экономические нормативы деятельности
коммерческих банков........................................................................................................199
2. Список международных финансовых организаций .................................202
3. Структура государственного внешнего долга РФ .....................................203

ÂÂÅÄÅÍÈÅ

История развития мирового финансового рынка связана с
его регулированием. Организация, содержание, методы управления рынком трансформировались в соответствии с новыми
вызовами реальной финансовой практики.
На определенном этапе с развитием мировых хозяйственных связей возникли международные финансовые организация,
призванные содействовать экономическому взаимодействию
разных стран и их сотрудничеству, отношениям резидентов с
международными кредитными организациями, многосторонними банками и фондами в качестве доноров и заемщиков. Основное назначение международных финансовых организаций —
способствовать экономическому развитию странзаемщиков,
оказывать им финансовую помощь посредством безвозмездного финансирования, возвратного кредитования, предоставления
грантов и т. д. Для многих слаборазвитых стран и стран с переходной экономикой кредиты и помощь международных финансовых организаций зачастую являются основным источником
внешнего финансирования. Для них открывается доступ на международные рынки капиталов. Важна роль международных
финансовых организаций в сотрудничестве с региональными
властными структурами при реализации программ развития
отдельных территорий. Использование международных финансовых ресурсов определяющим образом воздействует на стратегию развития принимающих стран, регионовзаемщиков.
Особую значимость кредиты и финансовая помощь международных финансовых организаций приобретают в связи с тем,
что их предоставление обусловлено принятием и реализацией
стабилизационных и структурных программ, проектов, направленных на разгосударствление, либерализацию внешнеэконо

мической деятельности, открытие рынков товаров, услуг, капитала и др. Кредиты международных финансовых организаций
порождают долговые обязательства перед кредиторами, которые подлежат текущему обслуживанию и окончательному погашению в установленный срок.
С нарастанием процессов финансовой глобализации еще
острее встает вопрос о необходимости совершенствования действующих стандартов регулирования, надзора и контроля финансовых рынков, а также разработки новых, адекватных существующим реалиям. Огромные масштабы трансграничного
движения капитала, высокие риски операций с инновационными финансовыми инструментами, опасность финансовых кризисов, расцвет электронных финансовых рынков, новейшие
виды коммуникаций, операционные технологии, всеобщая информатизация финансов и другие характеристики современных
финансовых рынков требуют эффективного регулирования.
Поэтому в учебной программе практически любой дисциплины специальности “Финансы и кредит” и всех входящих в нее
специализаций (“Финансовый менеджмент”, “Банковское дело”,
“Биржевая деятельность и ценные бумаги”, “Страхование”, “Государственные и муниципальные финансы”, “Оценка бизнеса”)
уделяется внимание регулированию соответствующих сегментов финансового рынка.
Особое внимание на современном этапе следует уделить
регулированию национального российского финансового рынка
и его интеграции в мировую финансовую систему, в том числе в
части соблюдения международных регулирующих стандартов.
На современном этапе изучение практической деятельности, условий, нормативной базы международных финансовых
организаций приобретает особую актуальность в связи с усилением интеграционных процессов в финансовой сфере, либерализацией рынков капитала, развитием финансовой инфраструктуры, усилением значения международных финансов в
мировом развитии. Поэтому второй раздел пособия посвящен
международным финансовым организациям. Применительно к
России эти вопросы важны, поскольку отечественные государ

ственные и корпоративные заемщики стали участниками международных рынков капитала. Взаимоотношения РФ с Международным валютным фондом, Международным банком реконструкции и развития, другими международными финансовыми
организациями приобретают новые черты на фоне профицитного бюджета, значительного объема золотовалютных резервов
и т. д.
В учебном пособии дается представление о современной
системе международных финансовых организаций, их роли в
мировой и национальной экономиках, интересах и проблемах
России во взаимоотношениях с ними. Настоящее учебное пособие состоит их трех разделов, включающих содержательный
материал из пяти глав и вспомогательный материал по организации учебного процесса. В каждую главу включены вопросы и
задания для самопроверки.
Заключительный раздел содержит ряд методических материалов, которые необходимы для студентов. Это задания для
самостоятельной работы, тематика курсовых работ и рефератов, примеры тестовых заданий по темам курса, вопросы к зачету (экзамену), перечень часто используемых аббревиатур.

ÐÀÇÄÅË I. ÒÅÎÐÈß È ÏÐÀÊÒÈÊÀ

ÐÅÃÓËÈÐÎÂÀÍÈß ÔÈÍÀÍÑÎÂÛÕ ÐÛÍÊÎÂ

Ãëàâà 1.1. ÔÈÍÀÍÑÎÂÛÉ ÐÛÍÎÊ ÊÀÊ ÎÁÚÅÊÒ
ÐÅÃÓËÈÐÎÂÀÍÈß Â ÓÑËÎÂÈßÕ ÃËÎÁÀËÈÇÀÖÈÈ

1.1.1. Ïîíÿòèå ôèíàíñîâîãî ðûíêà è ôèíàíñîâ

Финансовый рынок — это элемент мирового (национального) хозяйства, который в силу сложности выполняемых функций имеет несколько определений.
1. Финансовый рынок — это среда, площадка, где осуществляются денежные операции по куплепродаже финансового
товара, т. е. продуктов и услуг.
2. Финансовый рынок — это денежные отношения между
экономическими агентами (субъектами рынка) в процессе совершения сделок с финансовым товаром.
3. Финансовый рынок — это механизм, обеспечивающий
взаимодействие спроса и предложения на финансовый товар и
формирование его рыночной цены.
4. Финансовый рынок — это источник информации (о деятельности участников, ценах и конъюнктуре, индикаторах, динамике и трендах развития, прогнозах будущего, новациях в
технологии и коммуникациях и т. д.), без которой экономические агенты не могут осуществлять свои функции и эффективно
взаимодействовать.
Полагаем, что не исчерпали всех существующих определений финансового рынка, поскольку это сложный, мощный, не
полностью изученный и во многом стихийный организм.

Финансовый рынок представляет собой сферу денежных
отношений между его участниками по поводу куплипродажи
финансового товара. В качестве товара, предлагаемого на рынке, выступают финансовые услуги финансовокредитных институтов как рыночных посредников. Посредники как профессионалы финансового рынка обеспечивают заемщиков финансированием (в частности, через эмиссию ценных бумаг, кредитами,
страхованием и др.)
Рассмотрение финансового рынка как объекта регулирования следует начать с общетеоретического вопроса о необходимости рыночного регулирования, т. е. вмешательства государства в экономику. Любая национальная финансовая система состоит из рыночного и нерыночного секторов. К нерыночному сектору относятся государственный сектор с регулированием цен,
квотированием, лимитированием, льготированием как инструментами госрегулирования, администрированием, бюджетным
финансированием, надзором и контролем за рынком, стандартами, ограничениями деятельности рыночных игроков. Рыночный сектор — это собственно рынок, который охватывает отношения товарообмена в результате взаимодействия спроса и
предложения на товары и услуги; формирует цены на товары и
услуги, выполняющие сигнальную функцию для субъектов рынка по передаче информации; создает условия для заключения
контрактов — договоров между участниками.
Рассматривая рынок в терминах экономической теории, следует определить условия его возникновения. Какие предпосылки в экономике и обществе должны быть созданы, чтобы рынок
функционировал? Среди основных условий отметим следующие:
— наличие института собственности, т. е. четкого представления субъектами рынка своих прав по распоряжению собственностью (теория прав собственности предлагает целый перечень
правомочий — право владения, право пользования, право управления, право на доход, право на безопасность и т. д.);
— наличие контрактных отношений; контракт — любой акт
взаимодействия между экономическими агентами при соблюдении определенных согласованных условий;

— конкуренция, т. е. соперничество между участниками за
получение экономических благ.
В экономической теории существует понятие “границы
рынка” или “пределы рынка”, связанное, вопервых, с известным постулатом о способности рынка оптимально распределять
ресурсы, а вовторых, с тем, что рыночная координация — лишь
один из нескольких известных способов, механизмов координации. Экономисты приводят пять механизмов (способов) координации.
1. Иерархический порядок основан на отношениях господства и подчинения по вертикали, когда приказы, распоряжения
передаются сверху вниз и являются обязательными для исполнителей.
2. Стихийный (или спонтанный) порядок базируется на равноправных отношениях индивидов по горизонтали.
3. Самоуправление, т. е. такой порядок, когда права управлять делегируются снизу вверх выборному органу, а затем распоряжения — сверху вниз исполнителю.
4. Этический порядок предполагает и вертикальную, и горизонтальную координацию, базируется на моральных принципах взаимопомощи, взаимовыручки, сочувствия среди ограниченных групп людей.
5. Семейный порядок предполагает распределение функций,
обязательств, прав и ответственности между членами семьи.
Для экономической жизни подходят первые два типа координации — иерархический и спонтанный. Первый распространен в государственном секторе экономики и в фирмах. Второй порядок координации связан с рыночным механизмом.
Смысл его состоит в том, что отсутствует принуждение, давление на агентов, которые в процессе своей деятельности руководствуются только рыночными категориями — цена, спрос,
предложение, информация о рынке.
Таким образом, в экономической системе существуют рынок как таковой, государство (нерыночный сектор с иерархической координацией) и фирмы, компании, организации (с
иерархической координацией).