Управление инвестиционной привлекательностью организации

Допущено
УМО по образованию в области производственного менеджмента 
для студентов высших учебных заведений, 
обучающихся по направлению подготовки 38.03.02 «Менеджмент» 
(профиль «Производственный менеджмент»), по магистерской программе 
«Производственный менеджмент», а также для студентов технологических 
направлений и специальностей в части их экономико-организационной 
и управленческой подготовки

УПРАВЛЕНИЕ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬЮ 
ОРГАНИЗАЦИИ

Г.Д. АНТОНОВ
О.П. ИВАНОВА
В.М. ТУМИН
И.С. АНТОНОВА

Москва
ИНФРА-М
2018

УЧЕБНИК

УДК 330.322(075.8)
ББК 65.29я73
 
А72

Антонов Г.Д.
Управление инвестиционной привлекательностью организации : 
учебник / Г.Д. Антонов, О.П. Иванова, В.М. Тумин, И.С. Антонова. — 
М. : ИНФРА-М, 2018. — 223 с.  — (Высшее образование: Бакалавриат). — www.dx.doi.org/10.12737/textbook_595a2e9f8563b3.21834535.

ISBN 978-5-16-013161-0 (print)
ISBN 978-5-16-105938-8 (online)
Рассмотрены теоретико-методические и практические вопросы управления 
инвестиционной привлекательностью организации, включая систематизацию 
требований инвестора, факторов, показателей и критериев оценки инвестиционной привлекательности. Описан механизм привлечения инвестиций в организацию в условиях моноспециализированного города на основе разработки 
и реализации проектов его диверсификации. Показаны место и роль корпоративных ценных бумаг при формировании и оценке инвестиционной привлекательности организации, рассмотрены методы стоимостной оценки акций и облигаций как основных эмиссионных ценных бумаг организации.
Соответствует требованиям Федерального государственного образовательного стандарта высшего образования последнего поколения.
Для студентов бакалавриата и магистратуры, обучающихся по направлениям 
подготовки «Менеджмент», «Экономика», «Финансы и кредит», «Маркетинг», 
«Бизнес-информатика», «Государственное и муниципальное управление», 
«Жилищное хозяйство и коммунальная инфраструктура», «Торговое дело», 
«Товароведение», «Инноватика», а также по инженерным, технологическим 
и другим направлениям и специальностям, предусматривающим изучение дисциплин экономико-организационного и управленческого циклов. Представляет интерес для аспирантов, слушателей школ бизнеса и курсов повышения 
квалификации и переподготовки кадров. Может быть полезно преподавателям 
вузов, работникам исследовательских и консалтинговых фирм, руководителям 
и специалистам предприятий.
УДК 330.322(075.8)
ББК 65.29я73 

Р е ц е н з е н т ы:
Садчиков Иван Александрович — д-р экон. наук, профессор, заслуженный деятель науки РФ, профессор кафедры организации и управления производственными комплексами Санкт-Петербургского государственного экономического 
университета; 
Дорошенко Юрий Анатольевич — д-р экон. наук, профессор, заслуженный 
работник высшей школы РФ, зав. кафедрой стратегического управления Белгородского государственного технологического университета им. В.Г. Шухова

ISBN 978-5-16-013161-0 (print)
ISBN 978-5-16-105938-8 (online)
© Антонов Г.Д., Иванова О.П., 
Тумин В.М., Антонова И.С., 2016

А72

Авторский коллектив

Антонов Геннадий Дмитриевич — доктор экономических наук, 
профессор, профессор кафедры экономики и автоматизированных систем управления Национального исследовательского 
Томского политехнического университета, директор Института 
повышения квалификации и профессиональной переподготовки кадров.
Иванова Ольга Петровна — доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры менеджмента Кемеровского государственного университета и кафедры экономики и автоматизированных систем управления Национального исследовательского Томского политехнического университета.
Тумин Валерий Максимович — доктор экономических наук, 
профессор, профессор кафедры менеджмента Московского политехнического университета. 
Антонова Ирина Сергеевна — кандидат экономических наук, 
доцент кафедры менеджмента Национального исследовательского Томского политехнического университета. 

Предисловие

Процесс накопления знаний в области теории менеджмента, 
стратегического управления, маркетинга, инвестиционного, банковского, а также финансового менеджмента приводит к систематизации и интеграции знаний, позволяющим решить конкретную 
проблему теоретического или практического значения.
Управление инвестиционной привлекательностью организации 
занимает значимое положение при подготовке бакалавров и магистров по направлениям «Менеджмент», «Экономика», «Финансы 
и кредит», «Маркетинг», «Бизнес-информатика», «Государственное 
и муниципальное управление», «Жилищное хозяйство и коммунальная инфраструктура», «Торговое дело», «Товароведение», «Инноватика» и др. во взаимосвязи с изучением таких дисциплин, как 
«Теория менеджмента», «Стратегическое управление», «Экономика 
организации», «Экономическая оценка инвестиций», «Финансовый 
менеджмент» и др.
Особенность дисциплины «Управление инвестиционной привлекательностью организации» заключается в формировании комплексного, системного представления о привлекательности организации для потенциального инвестора и позволяет разработать интегральную оценку инвестиционной привлекательности организации, 
учитывающую специфику ее активов, а также отрасли и территории 
на основе проектного подхода. При этом использование проектного 
подхода значительно расширяет традиционное представление о системе необходимых действий в практической работе по 
управлению инвестиционной привлекательностью организации.
Учебник подготовлен с уверенным пониманием того, что изучение вопросов, связанных с управлением инвестиционной привлекательностью организаций, является необходимым элементом 
подготовки высококвалифицированных экономистов, менеджеров, 
инженеров и специалистов других направлений, способных эффективно организовывать инвестиционный процесс.
Авторский коллектив представляет собой не только обладающих 
богатым опытом практической экономико-управленческой и исследовательской работы ученых, но и педагогов, подготовивших серию 
учебных пособий, нацеленных на продвижение подтвердивших на 
практике свою эффективность научных знаний и инновационных 
разработок в адрес активной в познании вузовской и научной читательской аудитории, а также практиков, заинтересованных в раз

витии собственного бизнеса. Прежде всего следует указать такие 
получившие одобрение широкой читательской аудитории работы, 
часть из которых неоднократно переиздавалась, как «Управление 
конкурентоспособностью организации», «Стратегическое управление организацией», «Управление рисками организации», «Антикризисное управление организацией», «Управление конкурентоспособностью организаций и территорий», «Управление снабжением 
и сбытом организации» и др.
В учебнике представлены как теоретические аспекты управления 
инвестиционной привлекательностью, так и методические и практические результаты применения предложенного методического 
аппарата. В представленном материале учтены как традиционные 
подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов, так 
и современные методы оценки стоимости компании. Достоинством 
учебника является авторская методика оценки инвестиционной привлекательности проектов диверсификации города, а также подход 
к управлению их инвестиционной привлекательностью.
В первой главе «Инвестиции и инвестиционная деятельность организации: понятие, сущность, стратегическое планирование и инструменты оценки» систематизированы знания в области основ инвестирования, стратегического управления, а также основ финансовой 
математики, определяющих основу управления инвестиционной 
привлекательностью организации.
Во второй главе «Инвестиционная привлекательность организации» 
рассмотрены понятие и содержание инвестиционной привлекательности организации, факторы, ее определяющие, требования инвесторов. На основе систематизации существующих подходов к оценке 
инвестиционной привлекательности сформулированы этапы разработки и методики оценки инвестиционной привлекательности. Рассмотрен также процесс управления инвестиционной привлекательностью как во внешней, так и во внутренней инвестиционной среде 
организации.
В третьей главе «Инвестиционная привлекательность проекта» 
представлен традиционный подход к оценке инвестиционной привлекательности проекта на основе показателей эффективности. Рассмотрены понятия и классификации инвестиционных проектов, 
основные стадии их жизненного цикла и оценки инвестиционной 
привлекательности. Материал дополнен практическими примерами, 
просто и наглядно демонстрирующими методические основы применения основополагающих показателей и критериев для оценки 
инвестиционных проектов.

В четвертой главе «Управление инвестиционной привлекательностью города и организации» рассмотрено понимание города и моногорода как объектов управления инвестиционной привлекательностью. Изложен авторский подход к управлению инвестиционной 
привлекательностью организации, включающий в себя алгоритм создания организации, реализующей инвестиционный проект, информационно-методический механизм управления инвестиционной 
привлекательностью организации, а также методику оценки инвестиционной привлекательности организации, реализующей проект 
диверсификации экономики города. Данный подход являет яркий 
пример систематизации факторов и применения оценочных инструментов для оценки инвестиционной привлекательности организации 
в условиях моноспециализированного города.
В пятой главе «Корпоративные ценные бумаги как элемент инвестиционной привлекательности организации» обоснована роль эмиссионных ценных бумаг в формировании и оценке инвестиционной 
привлекательности организации, проведена логическая связь между 
современными подходами и моделями в оценке финансовых инструментов и традиционными показателями эффективности инвестиций.
Издание содержит контрольные вопросы и задания, примеры расчетов, список литературы, глоссарий. Материал, представленный 
в учебнике, отвечает требованиям логичности, четкости, информативности и краткости. При этом системно и логично изложенные знания 
позволят студентам последовательно и комплексно овладеть необходимыми компетенциями в сфере управления инвестиционной привлекательностью организации, использовать их в решении конкретных проблем, которые могут возникнуть в практической работе, 
и в первую очередь в аналитической, научно-исследовательской и организационно-управленческой сферах деятельности.
Книга позволяет сформировать следующие компетенции в области управления инвестиционной привлекательностью организации: способность находить организационно-управленческие решения и готовность нести за них ответственность с позиций социальной значимости принимаемых решений; владение навыками 
стратегического анализа, разработки и осуществления стратегии организации, направленной на обеспечение конкурентоспособности; 
умение применять основные методы финансового менеджмента для 
принятия инвестиционных решений, решений по финансированию, 
формированию дивидендной политики и структуры капитала; способность участвовать в управлении проектом, программой внедрения 
технологических и продуктовых инноваций или программой организационных изменений; умение проводить анализ рыночных и спе

цифических рисков для принятия управленческих решений, в том 
числе при принятии решений об инвестировании и финансировании; владение навыками бизнес-планирования, создания и развития новых организаций (направлений деятельности, продуктов); 
способность критически оценить предлагаемые варианты управленческих решений и разработать и обосновать предложения по их совершенствованию с учетом критериев социально-экономической 
эффективности, рисков и возможных социально-экономических 
последствий; способность анализировать проект как объект управления; способность определять стоимостную оценку основных ресурсов и затрат по реализации проекта; способность использовать 
современные методы управления корпоративными финансами для 
решения стратегических задач; проведение оценки эффективности 
проектов с учетом фактора неопределенности; способность разрабатывать варианты управленческих решений и обосновывать их выбор 
на основе критериев социально-экономической эффективности; 
преподавание управленческих дисциплин и разработка соответствующих учебно-методических материалов в общеобразовательных 
и профессиональных организациях, в организациях дополнительного профессионального образования.
Изучение материала учебника позволит студентам, обучающимся 
по экономическим и управленческим специальностям, а также аспирантам:
знать:
 
• принципы целеполагания, виды и методы организационного планирования;
 
• основные бизнес-процессы организации, фундаментальные концепции финансового менеджмента;
 
• принципы, способы и методы оценки активов, инвестиционных 
проектов и организаций ;
уметь:
 
• применять количественные и качественные методы анализа 
управленческих инвестиционных решений ;
 
• строить экономические, финансовые и организационно-управленческие модели;
 
• оценивать риски, доходность и эффективность принимаемых финансовых и инвестиционных решений;
 
• разрабатывать инвестиционные проекты и проводить их оценку, 
а также оценку финансовых инструментов;
владеть навыками:
 
• моделирования бизнес-процессов, методами инвестиционного 
анализа, финансового планирования и прогнозирования;

 
• обоснования решения в сфере управления капиталом и выбора 
источников финансирования.
В результате освоения содержания предлагаемого учебника читатель может научиться находить рациональные экономико-организационные решения в процессах управления инвестиционной привлекательностью организации, использовать методы количественного 
и качественного анализа и моделирования инвестиционного процесса организации, понимать влияние инвестиционных и финансовых решений на рост стоимости организации, анализировать инвестиционные проекты организации при различных условиях инвестирования и финансирования, а также оценивать и выбирать 
наилучшие из них.

Глава 1 

ИнвестИцИИ И ИнвестИцИоннАя 

деятельность орГАнИзАцИИ: ПонятИе, 

сущность, стрАтеГИческое ПлАнИровАнИе 

И Инструменты оценкИ

1.1. ПонятИе И клАссИфИкАцИя ИнвестИцИй

Инвестиции в современных экономических отношениях опре
деляют базовые процессы становления, роста и развития любой организации, а приток инвестиций в объекты основных, оборотных 
средств и нематериальных активов с привлечением различных источников отражает конечную эффективность и привлекательность 
организации для инвесторов. Определяя возможность расширенного 
воспроизводства основных производственных фондов, инвестиции 
обеспечивают рост и развитие экономики отрасли, региона и страны 
в целом.

Инвестиции — это:

• вложение капитала с целью его увеличения в будущем;
• «долгосрочные вложения капитала в собственной стране или 

за рубежом в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты» [49];

• «процесс увеличения реальных производительных активов… при
обретение финансовых активов, например, акций компаний» [21];

• вложение каптала в денежной, материальной и нематериальной 

формах в объекты предпринимательской деятельности с целью 
получения текущего дохода или обеспечения возрастания его 
стоимости в будущем периоде [20];

• денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе 

имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, 
вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного 
полезного эффекта [4];

• совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного 

вложения капитала на определенный срок в различные отрасли 
и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других 

видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного эффекта (социального, экологического и т.п.) [47].
В зарубежной практике на микроуровне наибольшее внимание 

уделяется вложению средств в ценные бумаги и финансовые инструменты, которые раскрываются через портфельную теорию [65]. На 
макроуровне инвестиции приравниваются к сбережениям и определяются как «текущий прирост ценности капитального имущества 
в результате производственной деятельности данного периода» [32, 
с. 89]. В России термин «инвестиции» традиционно отождествляется с понятием «капитальные вложения», причина обусловлена историей нашей страны. В бывшем СССР финансового 
рынка не существовало, как не существовало и понятия «инвестиции», а понятие «капитальные вложения» всецело заменяло 
данный термин.

Капитальные вложения — инвестиции в основной капитал (ос
новные средства), в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты [4]. Понятие 
«капитальные вложения» уже понятия «инвестиции». При этом единого понятия «инвестиции», сложившегося в современной теории 
и практике, не существует.

Характеристики инвестиций:

• целенаправленный характер;
• получение прибыли и (или) прочего «эффекта»: социального, 

экологического и т.п.;

• разнообразие объектов инвестирования, которое не ограничено 

только капитальными вложениями;

• заранее определенный срок.

На макроуровне инвестиции становятся основой для: расширен
ного воспроизводства; ускорения научно-технического прогресса; 
обеспечения качества и конкурентоспособности отечественной продукции; развития социальной сферы, обороноспособности страны; 
решения проблем безработицы, охраны окружающей среды и здравоохранения и т.д.

На микроуровне инвестиции необходимы для нормального функ
ционирования предприятия, стабильного финансового состояния, 
максимизации прибыли и обеспечения конкурентоспособности товара, модернизации основных производственных фондов, осуществления природоохранных мероприятий, социальной ответственности предприятия и т.д.