Настольная книга финансового директора

Электрик, кузнец и плотник, первый в семье выпускник колледжа,
бесспорный гений и наш кормилец —
я не стал бы тем, кем стал, без тебя, Папа.
Но дашь ты мне хоть раз выиграть в шашки?

THE NEW CFO 
FINANCIAL LEADERSHIP 
MANUAL

Steven M. Bragg

John Wiley & Sons, Inc.

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА
ФИНАНСОВОГО
ДИРЕКТОРА

Стивен Брег

Перевод с английского

11-е издание

Москва
2016

УДК 65.011; 336.64 
ББК 65.290
Б87

ISBN 978-5-9614-5425-3 (рус.)
ISBN 978-0470882566 (англ.)

© John Wiley & Sons, Inc., 2011. 
All Rights Reserved.
© Издание на русском языке, перевод, оформление. 
ООО  «Альпина Паблишер», 2016. 
Перевод на русский язык издан по лицензии John Wiley & 
Sons, Inc.

УДК 65.011; 336.64
ББК 65.290

Б87

Брег С.

Настольная книга финансового директора / Стивен Брег ; Пер. 
с англ. — 11-е изд. — М. : Альпина Паблишер, 2016. — 606 с. 

ISBN 978-5-9614-5425-3

Это издание является не только превосходным учебником, но и полным справочником 
для финансовых директоров практически по всем аспектам их повседневной работы. 
В нем представлены финансовые стратегии, системы оценки и контроля, инструменты 
финансового анализа, источники финансирования, методы управления рисками и другие 
важные вопросы.
Главное достоинство книги — ее практическая направленность. В ней содержится 
список приоритетных дел, которые новый финансовый директор должен выполнить 
в первые дни пребывания в должности. Имеется также обобщенный список финансовых 
показателей, который в качестве справочного материала полезен при создании систем 
оценки результативности. В книге приведены расширенный перечень вопросов для процедуры «дью дилидженс» и другие полезные инструкции и рекомендации.
Это настольная книга для руководителей и специалистов компаний: финансовых 
директоров, главных бухгалтеров, казначеев и аудиторов. Кроме того, она будет ярким 
учебным пособием для преподавателей, студентов и аспирантов экономических вузов.

Все права защищены. Никакая часть этой книги не может 
быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы 
то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет 
и в корпоративных сетях, а также запись в память ЭВМ 
для частного или публичного использования, без письменного 
разрешения владельца авторских прав. По вопросу организации 
доступа к электронной библиотеке издательства обращайтесь 
по адресу mylib@alpina.ru

СОДЕРЖАНИЕ

ПРЕДИСЛОВИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13

Часть I.  ОБЗОР . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17

Глава 1. МЕСТО ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА В КОРПОРАЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . .19

ПЕРВЫЕ ДНИ В ДОЛЖНОСТИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19

КОНКРЕТНЫЕ ОБЯЗАННОСТИ ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

ОБЗОР ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ИЗМЕНЕНИЯМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26

РАЗЛИЧИЯ В РАБОТЕ ГЛАВНОГО БУХГАЛТЕРА И ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА . . . . . . .27

ВЗАИМООТНОШЕНИЯ С ГЛАВНЫМ БУХГАЛТЕРОМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .30

ДРУГИЕ НЕПОСРЕДСТВЕННЫЕ ПОДЧИНЕННЫЕ: КАЗНАЧЕЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .32

ДРУГИЕ НЕПОСРЕДСТВЕННЫЕ ПОДЧИНЕННЫЕ: 
МЕНЕДЖЕР ПО СВЯЗЯМ С ИНВЕСТОРАМИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .33

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .34

Глава 2. ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .35

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .35

ИНВЕСТИЦИИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .37

ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39

ЗАПАСЫ: РЕШЕНИЕ О СОКРАЩЕНИИ ТОВАРНОМАТЕРИАЛЬНЫХ ЗАПАСОВ . . . . . . . . .43

ОСНОВНЫЕ СРЕДСТВА: АРЕНДА ИЛИ ПОКУПКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45

КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45

ДОЛГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .49

КАПИТАЛ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .52

ПРОДУКЦИЯ: РЕШЕНИЕ ОБ ОТКАЗЕ ОТ ПРОДУКТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57

ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ: РЕШЕНИЕ ОБ УВЕЛИЧЕНИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .61

РАСХОДЫ НА ОПЛАТУ ТРУДА:
ВРЕМЕННЫЕ ИСПОЛНИТЕЛИ ИЛИ ПОСТОЯННЫЙ ШТАТ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62

РАЗДЕЛЕНИЕ БИЗНЕСА: РЕШЕНИЕ О ПРОДАЖЕ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .65

СИСТЕМЫ: КОГДА ИСПОЛЬЗОВАТЬ СКВОЗНУЮ КАЛЬКУЛЯЦИЮ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .66

РЕШЕНИЕ О КРУПНОМАСШТАБНОМ ПРОИЗВОДСТВЕ
С НИЗКИМИ ПРОДАЖНЫМИ ЦЕНАМИ, 
ОСНОВАННОЕ НА СКВОЗНОЙ КАЛЬКУЛЯЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .72

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА

РЕШЕНИЕ О КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЯХ 
С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ СКВОЗНОЙ КАЛЬКУЛЯЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .73

ВЫБОР МЕЖДУ СОБСТВЕННЫМ ПРОИЗВОДСТВОМ
И ПОКУПКОЙ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ СКВОЗНОЙ КАЛЬКУЛЯЦИИ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .75

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .76

Глава 3. НАЛОГОВАЯ СТРАТЕГИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .77

НАЛОГ НА НАКОПЛЕННУЮ ПРИБЫЛЬ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .79

КАССОВЫЙ МЕТОД БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .79

ОЦЕНКА ЗАПАСОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .81

СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .81

ПЕРЕНОС ЧИСТОГО ОПЕРАЦИОННОГО УБЫТКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .83

НЕКСУС NEXUS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .84

ПРОЕКТНЫЕ ИЗДЕРЖКИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .86

КОРПОРАЦИЯ ТИПА S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .86

НАЛОГИ С ПРОДАЖ И ЗА ИСПОЛЬЗОВАНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .87

ТРАНСФЕРТНОЕ ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .89

ОТЧИСЛЕНИЯ В ФОНД ЗАНЯТОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .92

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .93

Глава 4. СТРАТЕГИЯ В ОБЛАСТИ ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ . . . . . .95

ПРИЧИНЫ РАЗРАБОТКИ СТРАТЕГИИ
В ОБЛАСТИ ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .95

РАЗРАБОТКА СТРАТЕГИИ ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .97

ТЕХНИЧЕСКИЕ СТРАТЕГИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100

КОНКРЕТНОЕ ПРИМЕНЕНИЕ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107

Часть II.  БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109

Глава 5. СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111

СОЗДАНИЕ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111

ПОКАЗАТЕЛИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ АКТИВОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112

ПОКАЗАТЕЛИ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119

ПОКАЗАТЕЛИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122

ПОКАЗАТЕЛИ ЛИКВИДНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127

ПОКАЗАТЕЛИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132

ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134

РЫНОЧНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144

Глава 6. СИСТЕМЫ КОНТРОЛЯ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145

НЕОБХОДИМОСТЬ СИСТЕМ КОНТРОЛЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145

ВИДЫ МОШЕННИЧЕСТВА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147

КЛЮЧЕВЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ КОНТРОЛЯ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149

КОГДА ОТКАЗЫВАТЬСЯ ОТ ТЕХ ИЛИ ИНЫХ ПРОЦЕДУР КОНТРОЛЯ . . . . . . . . . . . . . . . . 170

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172

СОДЕРЖАНИЕ
7

Глава 7. АУДИТ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173

СОСТАВ АУДИТОРСКОГО КОМИТЕТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173

ФУНКЦИИ АУДИТОРСКОГО КОМИТЕТА. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174

ЗАДАЧА ВНЕШНИХ АУДИТОРОВ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177

РАБОТА С ВНЕШНИМИ АУДИТОРАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178

ВЛИЯНИЕ ЗАКОНА САРБЕЙНСАОКСЛИ НА АУДИТОРСКУЮ ФУНКЦИЮ  . . . . . . . . . . . 179

РОЛЬ ВНУТРЕННЕГО АУДИТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182

УПРАВЛЕНИЕ ВНУТРЕННИМ АУДИТОМ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188

Часть III.  ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189

Глава 8. СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191

КОМПОНЕНТЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191

РАСЧЕТ СТОИМОСТИ ДОЛГА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192

РАСЧЕТ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194

РАСЧЕТ ВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198

СТОИМОСТЬ ДОПОЛНИТЕЛЬНОГО КАПИТАЛА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА В ОСОБЫХ СЛУЧАЯХ . . . . . . . . . . . . . . . . . 203

ИЗМЕНЕНИЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ АКЦИОНЕРНОЙ СТОИМОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206

СОКРАЩЕНИЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА КАК СТРАТЕГИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209

Глава 9. БЮДЖЕТИРОВАНИЕ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211

ПОРОГОВАЯ СТАВКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211

ПЕРИОД ОКУПАЕМОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212

ЧИСТАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214

ВНУТРЕННЯЯ НОРМА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217

БЮДЖЕТИРОВАНИЕ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ 
НА ОСНОВЕ ПРОПУСКНОЙ СПОСОБНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220

ПРОБЛЕМЫ ПРОЦЕССА УТВЕРЖДЕНИЯ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223

ПРОБЛЕМЫ МОДЕЛИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224

РЕШЕНИЯ О ФИНАНСИРОВАНИИ ПРОЕКТОВ, 
СВЯЗАННЫХ С ИССЛЕДОВАНИЯМИ И РАЗРАБОТКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225

ФОРМА ЗАЯВКИ НА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227

АНАЛИЗ РАБОТАЮЩЕГО ПРОЕКТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233

Глава 10. ДРУГИЕ ВОПРОСЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234

АНАЛИЗ РИСКА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ МОЩНОСТЕЙ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239

АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246

ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА

Часть IV.  ФИНАНСИРОВАНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261

Глава 11. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ 
 
И КОНСОЛИДАЦИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263

МОДЕЛЬ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263

ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ 
ДЛЯ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266

ИЗМЕРЕНИЕ ТОЧНОСТИ ДЕНЕЖНОГО ПРОГНОЗА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267

АВТОМАТИЗАЦИЯ ПРОГНОЗА ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268

ОБЗОР МЕТОДОВ КОНЦЕНТРАЦИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270

ФИЗИЧЕСКОЕ ОБЪЕДИНЕНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270

УСЛОВНОЕ ОБЪЕДИНЕНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273

СРАВНЕНИЕ ФИЗИЧЕСКОГО И УСЛОВНОГО ОБЪЕДИНЕНИЯ СРЕДСТВ . . . . . . . . . . . . . 274

УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТЬЮ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280

Глава 12. ИНВЕСТИРОВАНИЕ СВОБОДНЫХ СРЕДСТВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КРИТЕРИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВАРИАНТЫ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 288

Глава 13. ПРИВЛЕЧЕНИЕ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЕМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289

ОТНОШЕНИЯ С БАНКОМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291

ЗАДЕРЖКА ОПЛАТЫ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292

УСКОРЕНИЕ ВЗЫСКАНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293

КРЕДИТНЫЕ КАРТЫ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294

ДОГОВОРЕННОСТЬ С РАБОТНИКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294

ФАКТОРИНГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 295

ФИНАНСИРОВАНИЕ ПОД ЗАЛОГ ТОВАРОВ НА СКЛАДЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296

ПЛАНИРОВАНИЕ МИНИМАЛЬНОЙ ЦЕНЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296

СОКРАЩЕНИЕ ЗАПАСОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297

ЛИЗИНГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298

КРЕДИТНАЯ ЛИНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299

ЗАЙМЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299

АВАНСЫ ПОД ПЛАТЕЖИ ПО КРЕДИТНЫМ КАРТАМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307

ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308

ПРОДАЖА С ОБРАТНОЙ АРЕНДОЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309

Глава 14. ПРИВЛЕЧЕНИЕ ДОЛЕВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313

ВИДЫ АКЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313

ЧАСТНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ АКЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315

СХЕМА МЕМОРАНДУМА ПРЕДЛОЖЕНИЯ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315

СОДЕРЖАНИЕ
9

ВЫБОР МЕТОДА ОЦЕНКИ ДЛЯ МЕМОРАНДУМА ПРЕДЛОЖЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 332

ОБМЕН АКЦИЙ НА РАСХОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334

ОБМЕН АКЦИЙ НА ДЕНЬГИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334

ВАРРАНТЫ НА АКЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334

ПОДПИСКА НА АКЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 335

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ ПУБЛИЧНЫХ КОМПАНИЙ . . . 335

ОБРАТНЫЙ ВЫКУП АКЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336

ПРАВИЛО 144 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337

ПРАВИЛО 10B51 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 342

Часть V.  ПУБЛИЧНЫЕ КОМПАНИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343

Глава 13. ПЕРВОНАЧАЛЬНОЕ ПУБЛИЧНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345

ПРИЧИНЫ ПРЕВРАЩЕНИЯ В ПУБЛИЧНУЮ КОМПАНИЮ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345

ПОЧЕМУ НЕ СТОИТ ПРЕВРАЩАТЬСЯ В ПУБЛИЧНУЮ КОМПАНИЮ  . . . . . . . . . . . . . . . . . 347

СТОИМОСТЬ ПЕРВОНАЧАЛЬНОГО ПУБЛИЧНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . 349

ПОДГОТОВКА ПЕРВОНАЧАЛЬНОГО ПУБЛИЧНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . 350

ПОИСК АНДЕРРАЙТЕРА. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353

РЕГИСТРАЦИЯ И ИСПОЛНЕНИЕ ПЕРВОНАЧАЛЬНОГО 
ПУБЛИЧНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 357

АЛЬТЕРНАТИВЫ ПРОДАЖЕ ЦЕННЫХ БУМАГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361

ТОРГОВЛЯ НА БИРЖЕ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364

АМЕРИКАНСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365

ОБЗОР NASDAQ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367

НЬЮЙОРКСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 370

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ФОНДОВЫХ БИРЖ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371

ОБРАЩЕНИЕ АКЦИЙ НА ВНЕБИРЖЕВОМ РЫНКЕ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 373

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 373

Глава 16. ОТЧЕТНОСТЬ ПЕРЕД КОМИССИЕЙ 
 
ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 374

КРАТКИЙ ОБЗОР . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 374

ФОРМА 8K . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 375

ФОРМЫ 10Q И 10K . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 380

ФОРМА S1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 383

ФОРМА S3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 385

ФОРМА S8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 387

ПОЛОЧНАЯ РЕГИСТРАЦИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 387

ОБЪЯВЛЕНИЕ РЕГИСТРАЦИИ ДЕЙСТВИТЕЛЬНОЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 388

ОТЧЕТНОСТЬ О ЦЕННЫХ БУМАГАХ В СОБСТВЕННОСТИ ИНСАЙДЕРОВ 
И О ТОРГОВЛЕ ТАКИМИ БУМАГАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 389

СИСТЕМА ПОДАЧИ ДОКУМЕНТОВ EDGAR  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 395

ПЛАТЕЖИ ЧЕРЕЗ СИСТЕМУ FEDWIRE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 397

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА

Глава 17. ИНВЕСТИЦИОННОЕ СООБЩЕСТВО  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400

СИТУАЦИЯ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ АНАЛИТИКА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400

ВЫБОР ПОДХОДЯЩЕГО АНАЛИТИКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402

СТОРОНА ПРОДАВЦА: АНАЛИТИКИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403

ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОТЧЕТ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 405

СТОРОНА ПРОДАВЦА: БРОКЕРЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 406

СТОРОНА ПРОДАВЦА: ИНВЕСТИЦИОННЫЕ БАНКИРЫ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407

СТОРОНА ПРОДАВЦА: СПЕЦИАЛИСТЫ ПО СВЯЗЯМ С ИНВЕСТОРАМИ . . . . . . . . . . . . . 408

СТОРОНА ПОКУПАТЕЛЯ: ТИПЫ ИНВЕСТОРОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 409

СТОРОНА ПОКУПАТЕЛЯ: ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 410

СТОРОНА ПОКУПАТЕЛЯ: ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 412

СТОРОНА ПОКУПАТЕЛЯ: ПРЕЗЕНТАЦИИ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414

Глава 18. ПРИВАТИЗАЦИЯ КОМПАНИИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 416

ПРОЦЕДУРА ПРЕВРАЩЕНИЯ В ЧАСТНУЮ КОМПАНИЮ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 416

ИНСТРУКЦИЯ 13Е3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 416

ЗАПОЛНЕНИЕ ФОРМЫ 13Е3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 417

ОГРАНИЧЕНИЕ ПО ЧИСЛУ АКЦИОНЕРОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421

ФОРМА 15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422

Часть VI.  УПРАВЛЕНИЕ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423

Глава 19. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ — ОБЩИЕ КОНЦЕПЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425

МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 426

ПЛАНИРОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 427

МЕНЕДЖЕР ПО УПРАВЛЕНИЮ РИСКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429

ПРОЦЕДУРЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 430

ТИПЫ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 435

ОЦЕНКА УСТОЙЧИВОСТИ СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437

РАБОТА С ИСКОВЫМИ ЗАЯВЛЕНИЯМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 439

СТРАХОВЫЕ ДОКУМЕНТЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441

ГОДОВОЙ ОТЧЕТ ОБ УПРАВЛЕНИИ РИСКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443

Глава 20. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ — ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444

ТЕРМИНОЛОГИЯ, ПРИМЕНЯЕМАЯ ПРИ КОТИРОВАНИИ 
ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444

ПРИРОДА ВАЛЮТНОГО РИСКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 445

СБОР ДАННЫХ ДЛЯ УПРАВЛЕНИЯ ВАЛЮТНЫМ РИСКОМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 446

СТРАТЕГИИ ВАЛЮТНОГО ХЕДЖИРОВАНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 447

ПРИНЯТИЕ РИСКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 448

ТРЕБОВАНИЕ ОСУЩЕСТВЛЯТЬ ПЛАТЕЖИ 
В НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЕ КОМПАНИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449