Основы финансового анализа и финансового менеджмента на предприятиях в условиях рынка. Чать II

ОБЩЕСТВО «ЗНАНИЕ» РОССИИ 

В. Р. ВЕСНИН, 
В. П. БЫЧКОВ 

ОСНОВЫ 

ФИНАНСОВОГО 
АНАЛИЗА 

И 
ФИНАНСОВОГО 

МЕНЕДЖМЕНТА 

НА 
ПРЕДПРИЯТИЯХ 

В УСЛОВИЯХ 
РЫНКА 

ЧАСТЬ II 

М О С К В А 
1 9 9 5 

ББК 65.9(2)26 
В 38 

Веснин В. Р., Бычков В. П. 

В 38 
Основы финансового анализа и финансового менеджмента на предприятиях в условиях рынка. — 
М.: Общество «Знание» России, 1995. — С. 72. 

Под редакцией В. Р. Веснина 
Автор первых трех разделов — В. Р. 
В е с н и н 

Автор последнего раздела — В. П. Б ы ч к о в 

0005010204—02 
В 
ББК 65.9(2)26 
073(02)—95 
v 

ISBN 5—254—00463—0 

УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТНЫМИ 
ОПЕРАЦИЯМИ 
ПРЕДПРИЯТИЙ 

Важнейший источник финансовых средств практически любого предприятия — кредитные операции. Заемные средства дают возможность решать производственные и социальные проблемы. Отдача же временно свободных средств в ссуду под проценты увеличивают собственные финансовые ресурсы. 

Сначала рассмотрим ситуацию, в которой 
кредитором является предприятие. Оно может выдавать 
коммерческий кредит своим контрагентам, заключающийся 
в отсрочке оплаты за поставленную продукцию и оказанные услуги под вексель, т. е. письменное обязательство вернуть долг в установленный срок с определенными процентами. Предприятие может кредитовать и банки, храня у них на счетах соответствующие суммы денег. Познакомимся с этими счетами. 

Срочный счет, или депозит. Деньги на нем 
могут 
храниться лишь обусловленное время, по истечению которого проценты перестают начисляться и вклад должен 
быть изъят. 

Сберегательный счет, или депозит. Деньги могут накапливаться и храниться неопределенное время. Обычно он используется частными лицами или некоммерческими организациями, а также небольшими компаниями, поскольку величина его ограничена 
(в США, например, 150 тыс. долл.). 

Переводный счет. На 
него зачисляются 
излишние 
суммы со счета до востребования, чтобы они могли приносить проценты. 

Депозитный сертификат. Собственно говоря является 
уже не счетом, 
а денежным 
документом, удостоверя
3 

ющим внесение в банк некоторой суммы на 
определенный срок. В отличие от срочного вклада депозитный 
сертификат может быть передан другому лицу, но только при наличии индоссамента, то есть передаточной надписи. Как и сберегательный депозит, депозитный сертификат допустимо предъявлять к оплате досрочно с 
уплатой определенного штрафа 
(как правило в виде 
снижения суммы выплачиваемых процентов). Срок действия депозитных 
сертификатов 
от 
1 до 96 
месяцев 
(в России обычно от 3 до 12 месяцев) и по ним выплачивается более высокий процент, чем по срочным 
и сберегательным вкладам. 

Но самые высокие проценты выплачиваются по сберегательным сертификатам, которые на Западе продаются на срок 36 месяцев. Он привлекателен для инвесторов, не заинтересованных в покупке облигаций, отвлекающих средства не менее, чем на 5 лет, но желающих получать достаточно высокий процент. 

Помимо коммерческих банков и других частных финансовых учреждений в большинстве стран с развитой 
рыночной экономикой 
крупнейшим 
заемщиком 
выступает государство, широко распродающее свои долговые 
обязательства для покрытия дефицита бюджета или финансирования крупных национальных или региональных 
программ, а также рефинансирования 
государственного долга, когда за счет выпуска новых обязательств погашаются старые. 

Государственные 
займы 
могут 
выпускаться 
федеральными и местными органами власти и размещаться 
у физических, юридических лиц. Они имеют как облигационную, так и безоблигационную форму, то есть существуют в виде соглашений или записей в соответствующих книгах, и рассчитаны на самые различные сроки — от нескольких месяцев до нескольких лет и даже 
десятилетий. По форме выплаты дохода государственные 
займы 
могут 
быть: процентными, выигрышными, 
процентно-выигрышными 
(комбинация того и другого), 
беспроигрышными, целевыми беспроцентными 
(последние, как известно, в нашей стране потерпели фиаско). 

Поскольку, начиная с 1995 г. практика размещения 
государственных займов в России в форме ГКО существенно расширена, следует хорошо представлять себе 
ее положительные и отрицательные стороны. 

4 

Основной плюс госзаймов — надежность, так 
как 
государство в отличие от коммерческих банков никогда 
не может разориться. Поэтому последние охотно подписываются на них, несмотря на сравнительно небольшой 
процент. В условиях же высокой инфляции это преимущество становится проблематичным, и покупка государственных 
долговых 
обязательств 
может 
обернуться 
убытками. Недостатком госзаймов является и возможность неожиданного одностороннего изменения государством условий. В частности речь идет о конверсии их 
доходности; унификации, или объединении 
нескольких 
займов в один, а также консолидации их по срокам. 

Предприятиям необходимо иметь в виду, что в условиях рыночной 
экономики 
государство 
выступает 
не 
только должником, но и кредитором, выдавая за счет 
бюджетных средств казначейские ссуды на более выгодных 
для 
заемщиков 
условиях, 
чем 
коммерческие 
банки. Понятно, что кто угодно рассчитывать на них 
не может. Основными получателями таких ссуд становятся фирмы, деятельность которых имеет общенациональное значение. Так, в США подобная ссуда 
была 
получена автомобильной компанией «Крайслер», стоявшей на грани катастрофы. Кроме того государство может гарантировать 
частным 
банкам 
выдаваемые ими 
ссуды, погашая их при неплатежеспособности занимавших компаний. 

Однако в целом проценты, полученные у государства или финансово-банковских структур за хранение свободных средств, не могут играть решающей роли в обеспечении потребностей предприятия в необходимых 
наличных и безналичных денежных средствах, поэтому при 
нехватке последних и невомзожности покрыть потребности иными способами оно само вынуждено обращаться 
в банк за кредитом. 

Банковские кредиты могут быть 
классифицированы 
по ряду признаков, 
существенным 
образом влияющих 
на конкретный уровень процентных ставок. Такими признаками являются: 

1. Характеристика заемщика с точки зрения сферы 
и масштабов его деятельности, а также репутации в деловом мире. 

2. Назначение кредита 
(например, 
на 
расширение 
масштабов производства, 
создание 
сезонных 
запасов, 

5 

пополнение недостатка в оборотных средствах и т. п.). 

3. Объекты 
кредитования. 
Ими могут быть 
основные и оборотные фонды (капитал), дебиторская задолженность и т. п. 

4. Продолжительность 
кредитования. 
Ссуды 
могут 
быть текущими или краткосрочными (до 1 года) и срочными (средне- и долго-, выдаваемыми на период от 1 
до 10 и от 11 до 30 лет соответственно). 

5. Размеры кредитования. 
Ссуды 
бывают малыми, 
средними и крупными. Подход здесь, понятно, конкретен для каждого случая. 

6. Обеспеченность кредитования. Ссуды могут быть 
необеспеченными 
(бланковыми); залоговыми 
(под материальные ценности, документы на них, ценные бумаги и т. п.); гарантированными государством или частными компаниями с высокой репутацией; застрахованными в существующем порядке в соответствии с действующим законодательством. 

7. Ограниченность кредитования. Ссуды могут быть 
лимитированными, т. е. имеющими предел суммы выдачи, и нелимитированными. 

8. Способ погашения. Кредиты могут возвращаться 
единовременно 
(обычно небольшие текущие) 
и в рассрочку (крупные срочные). 

Нетрудно заметить, что в рамках каждого 
пункта 
приведенной выше классификации надежность кредита 
существенно варьирует, что прямо влияет на величину 
процентной ставки, а, следовательно, на выгодность для 
заемщика той или иной ссудной операции. На величину процентной ставки оказывают также влияние следующие обстоятельства: издержки по оформлению ссуды 
и контролю за ее погашением; характер отношений между банком и заемщиком (в том числе наличие средств 
на его депозитном счете); ставки конкурирующих финансово-банковских учреждений; ставка по межбанковским кредитам; ставка центрального банка, по которой 
он выдает займы коммерческим банкам; общий уровень 
банковских ставок в стране; перспективы 
экономического развития предприятия-заемщика, 
региона, в котором оно функционирует, национального хозяйства в 
целом. 

Поэтому ставки процента по банковскому 
кредиту 
лишь в общих 
чертах 
определяются 
существующими 

6 

условиями на рынках ссудного капитала, а конкретно 
устанавливаются в процессе переговоров между заемщиком и кредитным учреждением. 
У разных 
банков 
даже для одного клиента условия могут быть неодинаковыми, а это значит, что предприятию имеет смысл 
искать «свой» банк, который будет для него наиболее 
выгодным. 

Тем не менее, в каждой стране существуют так называемые «базисные ставки», 
под 
которые 
выдаются 
ссуды наиболее надежным и хорошо 
зарекомендовавшим себя в финансовом мире клиентам. Остальные ставки ориентируются на базисные, но могут отличаться от 
них на 1—3 процентных пункта в ту или другую сторону, колеблясь вслед за ними при изменении состояния рынка. 

Рассмотрим более подробную практику определения 
ставок банковского процента в зависимости от ряда перечисленных выше факторов. 

Для начала возьмем краткосрочные (до 1 года) ссуды. Ставки процента по ним — наиболее низкие. Объясняется это рядом обстоятельств: непродолжительностью 
срока займа, 
а следовательно 
относительно меньшим 
риском, а также возможностью кредитора в любой момент затребовать их обратно. 

Краткосрочное 
кредитование 
предназначается 
для 
финансирования сезонных изменений потребности в оборотном капитале, временной нехватки последнего, возникшей 
в 
результате 
несвоевременных платежей или 
невозможности по тем или иным причинам реализовать 
произведенную продукцию, временного покрытия капитальных затрат и других долгосрочных обязательств до 
завершения переговоров о предоставлении долгосрочного займа или размещения выпуска ценных бумаг. Таким образом подобные кредиты могут получать не только производственные, 
но торговые, 
посреднические и 
иные предприятия и организации. 

При этом крупные предприятия с хорошей 
репутацией и надежностью получают ссуды по базисной ставке, близкой к ставке по первоклассным 
коммерческим 
бумагам 
(государственные 
облигации 
или 
облигации 
крупнейших частных компаний) 
или 
несколько 
выше 
ее. Это также связано с относительно меньшими расходами по оформлению 
и контролю 
крупных займов, 

7 

некоторыми другими факторами, в частности, возможностью заемщиков торговаться. 

Таким образом, 
ставки 
кредитования 
для 
мелких 
предприятий оказываются 
более 
высокими, 
чем 
для 
крупных. Более высоки они и для сельскохозяйственных 
предприятий, которые не только невелики по размерам, 
но вынуждены брать кредит на более длительные сроки (сезон) с возможной 
его пролонгацией 
на 
следующий. Это связано с риском неурожая и следовательно 
значительных экономических потерь. 

Теперь рассмотрим, как влияет на процентные ставки по краткосрочным кредитам их обеспеченность. 

Как правило наиболее низкие проценты берутся по 
ссудам под выпуск ценных бумаг, однако лишь в том 
случае, если имеются гарантии государства, 
крупного 
банка или иного финансового института об их размещении. В противном случае такие ссуды могут быть 
весьма рискованными и желающих их выдать не найдется даже под высокий процент. 

Часто невысокий процент берется также по ссудам, 
предназначенным для обеспечения первоначальных этапов инвестирования, когда в качестве залога выступает 
строительный конракт. Кроме того банки могут требовать от финансируемых предприятий хранить у них компенсационный остаток (в США, например, 10% от неиспользуемой части открытого кредитного лимита и 20% 
от суммы использованного). 

Необеспеченные 
(бланковые) ссуды чаще всего даются под оборотный капитал. Но предприятия, претендующие на их получение, должны иметь «здоровые финансы», необходимые собственные средства, эффективное управление и стабильные прибыли. Финансово неустойчивые компании ссужаются только под обеспечение. 
Если речь идет о финансировании дебиторской задолженности, в качестве залога могут быть использованы счета, подлежащие оплате. При этом, клиенты заемщика обычно не предупреждаются, что их счета закладываются для обеспечения 
ссуды, 
ибо 
это 
может 
свидетельствовать о финансовой слабости предприятия. 

Решение о выдаче таких ссуд зависит не только от 
реальных потребностей и кредитоспособности заемщика, 
но от вида и качества выпускаемой продукции, а также 

8