Доминанты институционального развития мировой финансовй архитектуры

РОСТОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ «РИНХ» 
 
Финансовый факульет 
 
 
 
 
 
 
ДОМИНАНТЫ 
ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОГО РАЗВИТИЯ 
МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ 
АРХИТЕКТУРЫ 
 
 
 
МОНОГРАФИЯ 
 
 
 
 
 
Под редакцией д.э.н., проф. Кочмолы К.В. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Ростов-на-Дону 
2009 

УДК 336 
 Д 66 
 
 
 
АВТОРЫ: 
Алифанова Е.Н., Вовченко Н.Г., Воробьева И.Г., Евлахова Ю.С., Ефременко И.Н., Кошель Н.В., Назаров А.С., Подкуйко М.С.,  
Фадеева Н.В., Чубарова Г.П. 
 
 
 
Доминанты институционального развития мировой финансовой архитектуры : монграфия / под ред. д.э.н., проф. Кочмолы К.В. / 
Рост. гос. экон. ун-т «РИНХ». — Ростов н/Д, 2009. — 285 с. 
ISBN 978-5-7972-1368-0 
В монографии проведено системное теоретическое обобщение проблематики 
современного функционирования и трансформации мировой финансовой архитектуры в рамках институциональной парадигмы. На этой основе определены 
доминанты институционального развития мировой финансовой архитектуры как 
наиболее изменяющейся части ее институциональной матрицы, а также даны 
научно-практические рекомендации по адаптации институциональной структуры финансовой системы России к процессу финансовой глобализации. В работе 
проведена диагностика современного этапа развития мировой финансовой архитектуры, характеризующегося активным качественным изменением ее контуров, 
институтов и механизмов функционирования, а также соответствующими процессами реформирования мировой финансовой архитектуры. В работе методологически и теоретически обоснованы новые принципы построения мировой 
финансовой архитектуры на базе общих принципов процесс-ориентированного 
подхода к управлению институциональным развитием.  
 
УДК 336 
Д 66 
 
 
 
Утверждено в качестве монографии  
редакционно-издательским советом университета. 
 
 
 
 
ISBN 978-5-7972-1368-0  
 
© Рост. гос. экон. ун-т «РИНХ», 2009 
 
 
 
 
 
 
© Коллектив авторов, 2009 
Д66 

СОДЕРЖАНИЕ 
 
ВВЕДЕНИЕ.........................................................................................................5 
ГЛАВА 1:  ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ  
МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ АРХИТЕКТУРЫ  
В КОНТЕКСТЕ ГЛОБАЛИЗАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ....................11 
1.1 
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ  ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОГО РАЗВИТИЯ  
В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОЙ ГЛОБАЛИЗАЦИИ ...................................................11 
1.2 
ВЛИЯНИЕ ФИНАНСОВОЙ ГЛОБАЛИЗАЦИИ  НА ТРАНСФОРМАЦИЮ 
МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ АРХИТЕКТУРЫ ..........................................................29 
1.3 
ДИАГНОСТИКА СОСТОЯНИЯ И ВЫЯВЛЕНИЕ ТЕНДЕНЦИЙ   
РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ АРХИТЕКТУРЫ .........................................37 
1.4 
ФОРМИРОВАНИЕ НОВОГО КОНТУРА  МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ 
АРХИТЕКТУРЫ ПОД ВЛИЯНИЕМ  ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ ..............................57 
ГЛАВА 2:  ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОЕ РАЗВИТИЕ  
НАЦИОНАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ СИСТЕМ В УСЛОВИЯХ 
ТРАНСФОРМАЦИИ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ АРХИТЕКТУРЫ71 
2.1 
МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К АНАЛИЗУ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОГО 
РАЗВИТИЯ НАЦИОНАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ СИСТЕМ .......................................71 
2.2 
ТРАНСПЛАНТАЦИЯ ИНСТИТУТОВ НАЦИОНАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ 
СИСТЕМ ПОД ВОЗДЕЙСТВИЕМ ГЛОБАЛИЗАЦИИ ................................................84 
2.3 
ГАРМОНИЗАЦИЯ РЕГУЛИРУЮЩИХ ФУНКЦИЙ  МЕЖДУНАРОДНЫХ 
ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ  В ПРОЦЕССЕ ГЛОБАЛИЗАЦИИ.........94 
2.4 
КОНВЕРГЕНЦИЯ МОДЕЛЕЙ ФИНАНСОВЫХ СИСТЕМ  И СТАНДАРТОВ 
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НАЦИОНАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ.....................128 
ГЛАВА 3: ГЛОБАЛЬНЫЕ И РЕГИОНАЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ 
ИНТЕГРАЦИИ НАЦИОНАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ СИСТЕМ  
В МИРОВУЮ ФИНАНСОВУЮ АРХИТЕКТУРУ................................149 
3.1 
ДИАЛЕКТИКА ОБЩЕГО И ОСОБЕННОГО В ПРОЦЕССЕ ИНТЕГРАЦИИ 
НАЦИОНАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ  СИСТЕМ В МИРОВУЮ ФИНАНСОВУЮ 
АРХИТЕКТУРУ.................................................................................................149 
3.2 
ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОЙ ИНТЕГРАЦИИ В ЕВРОПЕ   
В УСЛОВИЯХ СОХРАНЕНИЯ МИРОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ ..................................164 
3.3 
ПЕРСПЕКТИВЫ РЕГИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ   
И ВАЛЮТНОЙ ИНТЕГРАЦИИ ............................................................................184 
ГЛАВА 4:...... АДАПТАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ  РОССИИ К 
ПРОЦЕССАМ ФИНАНСОВОЙ ГЛОБАЛИЗАЦИИ.............................210 
4.1 
ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ МЕР ОБЕСПЕЧЕНИЯ  ФИНАНСОВОЙ 
БЕЗОПАСНОСТИ РОССИИ  В ПРОЦЕССЕ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОГО РАЗВИТИЯ ..210 
4.2 
ИЗМЕНЕНИЕ РОЛИ РОССИИ  В МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ АРХИТЕКТУРЕ229 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.............................................................................................245 
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК......................................................252 
ПРИЛОЖЕНИЯ ............................................................................................264 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 
Глобализация представляет собой базовый тренд развития мировой финансовой системы и является органическим элементом внутригосударственных трансформаций, что свидетельствует о потребностях 
мировой и национальных финансовых систем в новых институциональных решениях проблем экономического развития. Опыт мирового 
финансового развития подтверждает, что финансовая глобализация 
способствует широкому использованию ранее недоступных возможностей сочетания рисков и прибылей, а также предоставлению большего количества высококачественных финансовых услуг. 
Доминантой глобализационных процессов выступает финансовая глобализация, которая качественно и количественно изменяет институциональную среду мировой финансовой системы. Формирование глобального финансового рынка вместо совокупности ряда национальных финансовых рынков наглядно иллюстрирует эти изменения. Вместе с тем, глобальный характер финансового рынка несет положительный импульс лишь в условиях стабильности. Однако циклический характер экономического развития сопряжен с нестабильностью, которая усиливает негативные явления, порождаемые глобальным финансовым рынком.  
Определение последствий влияния глобализационных процессов 
на развитие мировой финансовой системы в рамках неоклассической 
парадигмы, основанной на предпосылке, что все участники экономических отношений максимизируют предельные величины, не позволяет в полной мере отразить особенности данного процесса. Именно поэтому исследование особенностей институционального развития мировой финансовой системы обусловлено современными реалиями и 
определяемыми ими сдвигами в научной парадигме социальных исследований. Исследование институциональных особенностей развития современной мировой финансовой системы позволяет выявить 
взаимосвязь институционального развития и экономического роста, 
понять логику, основной тренд, принципы и базовые элементы экономического развития.  
Элементы институциональной структуры мировой финансовой 
системы включены в той или иной мере в институциональную матрицу, составляющую ее базисный каркас. Таким образом, основным 
объектом регулирования является именно институциональная матрица: ее структура, характер и качество ее элементов. Решение теоретической проблемы исследования институциональных особенностей 

развития современной мировой финансовой системы позволяет на основе институциональной динамики и управления ею прогнозировать 
доминанты развития мировой финансовой архитектуры, как наиболее 
активно изменяющейся части институциональной матрицы мировой 
финансовой системы. 
В настоящий момент остро стоит вопрос о создании мировой 
финансовой системы, которая использовала бы все преимущества 
глобального рынка в целях предотвращения финансовых кризисов и 
восстановления экономической устойчивости инвесторов.  
Реформирование мировой финансовой системы должно, в свою 
очередь, затрагивать вопросы повышения эффективности макроэкономической политики на межстрановом уровне при усилении надзора 
со стороны международных финансовых институтов за международным движением капитала.  
Одной из составляющих в целом весьма широкого институционального аспекта развития современной мировой экономики является собственно система международных институтов (организаций), 
в частности, международных финансовых организаций. Система международных финансовых организаций, которая действует в настоящее время, явилась результатом весьма продолжительной эволюции, 
институциональной составляющей мирового хозяйства за последние 
полвека.  
Однако в настоящий момент существующие международные 
финансовые организации и их деятельность служат мишенью для 
острой критики. Неэффективная борьба с глобальными финансовыми 
кризисами и нерезультативность предпринимаемых мер трех основных международных организаций — Международный валютный 
фонд (МВФ), Всемирный банк и Всемирная торговая организация 
(ВТО), обусловили необходимость их реформирования. Одной из 
причин проблем международных финансовых организаций является 
однополярность субъектов управления и принимаемых ими решений. 
Развитые страны не просто господствуют в этих институтах, их деятельность определяется национальными торговыми и финансовыми 
интересами этих стран. Особенности разрастания современного глобального финансового кризиса сделали очевидным необходимость 
многополярного развития мировой финансовой системы и определили 
необходимость гармонизации деятельности институтов глобального 
уровня. 
Увеличение мобильности капитала во всем мире, вызванное 
усилением глобализационных процессов, также сопровождалось повышением частоты глобальных финансовых кризисов, часто с высо

кими социальными издержками. Эти финансовые кризисы отражают 
взаимосвязанные проблемы финансовой неустойчивости и эпидемического эффекта на финансовом рынке. 
Совершенно очевидно, что сегодня сложился консенсус о необходимости реформирования международной финансовой архитектуры. Он покоится на признании того факта, что взаимосвязь и открытость в сочетании с неустойчивостью и эпидемическим эффектом гораздо усложнили управление финансовыми рынками. Целью реформ 
должно стать создание стабильной мировой финансовой системы, которая стимулирует устойчивый глобальный рост, обеспечивает адекватное финансирование предприятий и реагирует на потребности трудящихся в отношении достойной занятости. 
Стабильная финансовая система создает стимулы для продуктивных инвестиций, предотвращая при этом разрушительное влияние 
финансового кризиса на занятость. Она также будет способствовать 
формированию предсказуемой роли иностранного капитала в качестве 
дополнения к внутренним сбережениям. Конечным результатом 
должна стать такая международная финансовая система, которая будет содействовать интеграции развивающихся стран в глобальную 
экономику в такой форме, которая будет способствовать стабильному 
развитию. 
Современная реформа мировой финансовой системы сводится к 
мерам по предотвращению кризисов, таким как раскрытие больших 
объемов информации, создание систем раннего предупреждения, 
формирование системы оценки финансовых секторов на основе макропруденциальных показателей и формулирование международных 
стандартов и кодексов в области надзора за финансовым сектором. 
Международным стандартам и кодексам, действительно, принадлежит 
важная роль в укреплении национальных финансовых систем во всем 
мире. Они являются одним из решений настоятельно необходимой задачи совершенствования институциональной основы, в рамках которой функционируют международные финансовые рынки. 
Ясно, что достижение этой цели укрепит стабильность мировой 
финансовой системы и расширит доступ к международным финансовым рынкам для развивающихся стран. Однако очевидно, что адаптация международных стандартов и кодексов не всегда эффективна. Одной из причин этого является недостаточная активность в разработке 
этих новых стандартов и кодексов.1 Кроме того, «насаждение» этих 
                                                 
1 В этом отношении появились определенные признаки перемен. После финансовых 
кризисов на формирующихся рынках конца 90-х гг. XX в. была создана «Группа 20ти» — международный форум министров финансов и председателей центральных бан

стандартов создаст дополнительные трудности и повысит стоимость 
доступа к глобальному финансовому рынку для развивающихся стран. 
Необходимы усилия для обеспечения более широкого их участия в 
процессе реформирования международной финансовой системы. Более открытый и гибкий подход, учитывающий разные обстоятельства 
и потребности развивающихся стран, следует использовать также при 
формулировании стандартов и принципов политики.  
Процесс реформирования международной финансовой системы 
должен быть нацелен на решение фундаментальных вопросов нестабильности постбреттонвудской системы валютных курсов и дестабилизирующего воздействия макроэкономической и финансовой политики. Существует необходимость в создании механизма, содействующего проведению консультаций, обеспечению последовательности и 
осуществлению надзора в сфере национальной макроэкономической 
политики средствами общего стандарта распространения данных.  
Для успешной адаптации в таких условиях финансовой системы 
России к влиянию процессов финансовой глобализации необходимо 
разработать систему мер защиты институциональных трансформаций 
и обеспечения национальной финансовой безопасности России. Одним из приоритетов фундаментальной трансформации институциональной структуры финансовой системы России в условиях глобализации становится повышение конкурентоспособности российской 
экономики и изменение роли России в современной мировой финансовой архитектуре.  
Противоречия финансовой глобализации и вопросы, непосредственно с ней связанные, представляют в последнее время одно из ведущих и актуальных направлений современной экономической и финансовой науки. Как в России, так и за рубежом опубликовано большое количество работ, посвященных анализу различных аспектов глобализационных процессов. К наиболее выдающимся западным исследователям данной проблемы относятся Гидденс Э., Добсон К., Макгрю Э., Омэ К., Поланьи К., Розенау Дж., Стиглиц Дж., Сорос Дж., 
Сакс Дж., Томпсон Дж., Фишер И., Фридман М., Хафбауэр Р., Хайек 
Ф. фон, Хелд Д., Хирст П. и др. 
В отечественной научной литературе в последние годы внимательно изучаются современные мирохозяйственные процессы. Анализу влияния процессов глобализации на трансформационные процессы 
в России посвящены работы Архипова А., Грязновой А., Данилевского Н., Делягина М., Золотарева В., Кочмолы К., Моисеева Н., Мирки                                                                                                                                                         
ков. Среди ее членов — представители десяти стран с формирующейся рыночной экономикой, которые имеют системное значение. 

на Я., Нестеренко А., Овчинникова В., Сенчагова В., Уткина А. Среди 
ученых-исследователей трансформации финансово-бюджетных отношений можно выделить: Адрианова В., Балабанова И., Батчикова С., 
Белоусова А., Бугаяна И., Бухвальда Е., Быстрякова А., Высокова В., 
Гальперина В., Глазьева С., Городецкого А., Иванову О., Ивантера В., 
Игнатову Т., Игонину Л., Князева В., Кобилева А., Колесникова Ю., 
Красавину Л., Лаптева С., Львова Д., Наливайского В., Намова А., 
Панфилова В., Романову Т., Романовского М., Самоева Р., Тарасевича 
Л., Христенко В., Шеремета А., Шулуса А., Ясина Е. и др. 
Важность теоретического и практического исследования влияния глобализации на трансформацию мировой финансовой системы и 
недостаточная проработанность вопроса определили выбор направления исследования.  
Цель исследования состоит в определении направленности воздействия процессов финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой системы и в предложении мер институциональноинструментального обеспечения ее стабильности на основе прогнозирования доминант развития мировой финансовой архитектуры. 
В соответствии с поставленной целью в работе решались следующие задачи. 
1) проведение ретроспективного анализа развития мировой финансовой архитектуры в контексте глобализационных процессов; 
2) исследование основных направлений институционального 
развития национальных финансовых систем в условиях трансформации мировой финансовой архитектуры; 
3) определение глобальных и региональных аспектов интеграции национальных финансовых систем в мировую финансовую архитектуру; 
4) обоснование изменения роли России в мировой финансовой 
архитектуре в условиях структурной перестройки мировой финансовой системы. 
Объектом исследования в данной работе является мировая финансовая архитектура в условиях финансовой глобализации. 
Предметом исследования является система экономических и организационно-управленческих отношений, обеспечивающих сохранение финансовой стабильности мировой финансовой системы в условиях трансформации наиболее динамично изменяющегося элемента 
ее институциональной матрицы — мировой финансовой архитектуры 
под влиянием усиления глобализационных процессов. 
Информационная база исследования сформирована на основе 
законодательных и нормативных актов РФ, материалов международ

ных финансовых организаций, финансовых структур России и зарубежных стран. В работе использованы материалы Министерства финансов РФ, Банка России, Ассоциации российских банков, Федеральной службы по финансовым рынкам, Федеральной службы по финансовому мониторингу, МВФ, Всемирного банка, ЕБРР и других международных финансовых институтов. Кроме того, в исследовании использована монографическая литература отечественных и зарубежных 
ученых, материалы научно-практических конференций, аналитических обзоров, справочные материалы, общая и специализированная 
литература, официальные материалы, размещенные на сайтах в сети 
Интернет. 
Поставленные цели и задачи данного исследования определили 
логическую последовательность изложения и объем. Монография 
включает введение, четыре главы, содержащие 14 параграфов, заключение, библиографический список, включающий 181 источник, 6 приложений. Монография представлена на 251 странице текста, проиллюстрирована 32 таблицами, 48 рисунками. 
 
Авторский коллектив: 
Д-р экон. наук, профессор Алифанова Е.Н. (§1.1, §1.2, §2.1, §2.4), д-р 
экон. наук, профессор Кочмола К.В. (§2.2, 4.2), канд. экон. наук, доцент Чубарова Г.П. (§4.2), д-р. экон. наук, профессор Вовченко Н.Г. 
(§2.2, 4.1), канд. экон. наук, доцент Ефременко И.Н. (§1.2, §1.3, §1.4, 
§2.3, §3.1, §4.1), канд. экон. наук, старший преподаватель Евлахова 
Ю.С. (§1.1, §2.4), канд. экон. наук, старший преподаватель Воробьева 
И.Г. (§2.3, §3.2, §3.3), ассистент Подкуйко М.С. (§4.1), канд. экон. наук 
Фадеева Н.В. (§4.1), ассистент Назаров А.С. (§2.2, §4.2)