Рыночная экономика и финансово-кредитные отношения. Ученые записки. Выпуск 15

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ 
 
РОСТОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ 
«РИНХ» 
 
 
ФИНАНСОВЫЙ ФАКУЛЬТЕТ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
РЫНОЧНАЯ ЭКОНОМИКА 
И ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЕ 
ОТНОШЕНИЯ 
 
 
 
УЧЕНЫЕ ЗАПИСКИ 
 
 
 
 
Выпуск 15 
 
 
 
 
 
 
 
 
Ростов-на-Дону 
2009 

УДК 336.76 
Р 93 
 
Рыночная экономика и финансово-кредитные отношения : 
Р 93 
Ученые записки. Выпуск 15 / Рост. гос. эконом. ун-т «РИНХ». – 
Ростов н/Д, 2009. – 184 с. 
 
 
ISBN 978-5-7972-1337-6 
 
 
 
 
Ученые записки посвящены развитию мировой и национальной финансовых систем. 
Сборник состоит из пяти разделов: первый раздел посвящен трансформации мировой финансовой системы, экспансии международных финансовых институтов; второй раздел сосредотачивает внимание на развитии банковской деятельности в РФ, проблеме структурной трансформации кредитной системы России; третий раздел содержит обзор особенностей бюджетной политики России, совершенствования муниципального финансового контроля; четвертый раздел освещает особенности развития и регулирования финансового рынка, а также вопросы оценки имущества; пятый раздел рассматривает проблемы и перспективы развития 
управления финансами на уровне предприятия. 
В состав ученых записок входят статьи профессоров, преподавателей и аспирантов 
финансового факультета РГЭУ «РИНХ». Сборник предназначен для научных работников, 
аспирантов и студентов вузов. 
УДК 336.76 
 
 
Редакционная коллегия: 
Кочмола К.В. (отв. редактор), 
Золотарёв В.С., Наливайский В.Ю., Семенюта О.Г.,  
Романова Т.Ф., Алифанова Е.Н. 
 
 
Утверждено в качестве ученых записок Редакционно-издательским советом Ростовского государственного экономического университета «РИНХ». 
 
 
 
 
 
 
 
 
ISBN 978-5-7972-1337-6 
© Ростовский государственный 
экономический университет 
«РИНХ», 2009 

СОДЕРЖАНИЕ 
 
РАЗДЕЛ I. 
ТРАНСФОРМАЦИЯ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ 
 
Ефременко И.Н. 
Глобальный финансовый дисбаланс как характеристика 
современного этапа развития мировой финансовой архитектуры........................6 
Евлахова Ю.С. 
Влияние глобального финансового кризиса 
на систему регулирования финансового рынка США .........................................10 
Росликова О.Г. 
Экспансия международных финансовых институтов 
как фактор трансформационных процессов в банковской системе....................12 
Воробьева И.Г. 
Противодействие легализации доходов, 
полученных преступным путем, как важное направление обеспечения 
финансовой безопасности России ..........................................................................17 
 
РАЗДЕЛ II. 
РАЗВИТИЕ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 
 
Уразова С.А. 
Структурная трансформация кредитной системы России...................................21 
Семенюта О.Г., Семенова О.В. 
Роль банков в кредитовании предприятий малого бизнеса.................................26 
Злобина Е.А. 
Банковские риски кредитования физических лиц ...............................................30 
Шевелев И.В. 
Развитие подходов к управлению кредитным риском 
в российской банковской практике ........................................................................34 
Селиванова Т.А. 
Особенности формирования кредитного портфеля 
российских коммерческих банков в условиях экономического кризиса ...........38 
Орлова И.А., Орлова А.С. 
Состояние рынка пластиковых карт, тенденции и проблемы развития.............41 
Столбовская Н.Н., Гаврильченко М.В., Божаренко О.Ю. 
Проблемы развития ипотечного кредитования молодых семей .........................45 
Коликова Е.М., Столбовская Н.Н., Герасимова А.А. 
К вопросу о необходимости развития микрофинансирования в России............50 

РАЗДЕЛ III. 
БЮДЖЕТНАЯ ПОЛИТИКА РОССИИ 
 
Петренков А.О. 
Применение международных подходов к реализации 
бюджетирования, ориентированного на результат 
в российских условиях.............................................................................................56 
Андреева О.В. 
К вопросу определения места расходов бюджета 
в государственных расходах ...................................................................................61 
Богославцева Л.В. 
Особенности планирования расходов бюджетов 
в условиях бюджетирования, ориентированного на результат...........................67 
Такмазян А.С. 
Новый порядок финансирования образовательных учреждений........................73 
Бабурин А.В., Терентьева В.В. 
Совершенствование муниципального 
финансового контроля в Российской Федерации .................................................79 
Рукина С.Н. 
Финансы домашних хозяйств как новое звено 
современной финансовой системы России............................................................85 
Джамурзаев Ю.Д. 
Налоговый контроль за правильностью исчисления налога 
на прибыль ................................................................................................................88 
Пономарева А.Л., Денисова И.П. 
Проблемы формирования социально-рыночной инфраструктуры.....................95 
Богданова О.Ю. 
Основные направления улучшения финансового обеспечения 
системы социальной защиты населения 
на региональном уровне ........................................................................................100 
Отришко М.О. 
Добровольное медицинское страхование как один из источников 
финансового обеспечения учреждений здравоохранения .................................107 
Кириченко Т.И. 
Теоретический аспект понятия 
«структура технологии казначейской работы»...................................................112 
Есина Е.И. 
Взаимодействие экологической и финансовой политики 
при решении задач обеспечения экологической безопасности государства: 
российский и зарубежный опыт ...........................................................................120 

РАЗДЕЛ IV. 
РАЗВИТИЕ И РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА 
 
Лахно Ю.В. 
Финансовая нестабильность как предпосылка кризисных тенденций 
в экономике.............................................................................................................125 
Карауш Д.М. 
Влияние мирового финансового рынка 
на состояние российского фондового рынка.......................................................129 
Ткачев А.В. 
Усиление влияния государства как собственника 
российских компаний-эмитентов .........................................................................134 
Демиденко Т.И. 
Капитализация и внутренняя стоимость российских компаний 
в условиях финансово-экономической неопределенности................................138 
Черноморов А.Г. 
Проблемы развития рынка секъюритизированных активов..............................142 
Черкашина Т.А. 
Особенности оценки коммерческой недвижимости для целей обеспечения 
ссудной задолженности в условиях финансового кризиса................................145 
Каширина Е.И. 
Американский опыт оценки товарных знаков ....................................................150 
Ломакин В.Н. 
Практическое применение метода расчета стоимости машин 
и оборудования по удельным затратным показателям ......................................154 
 
РАЗДЕЛ V. 
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ 
 
Меликов Ю.И. 
О структуре совокупного и оборотного капитала 
и источников их формирования............................................................................157 
Барашьян В.Ю., Лапоногова А.А. 
Совершенствование форм и источников финансирования 
государственной поддержки малых предприятий Ростовской области...........162 
Горюнова Е.В. 
О возможностях финансирования 
инновационных образовательных проектов........................................................167 
Кулик О.С. 
Дискуссионные вопросы теории организации системы 
финансового планирования деятельности компании.........................................172 
Чараева М.В. 
Основы формирования инвестиционной политики предприятия.....................177 
 
НАШИ АВТОРЫ..................................................................................................181 

РАЗДЕЛ I. 
ТРАНСФОРМАЦИЯ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ 
 
Ефременко И.Н. 
ГЛОБАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ ДИСБАЛАНС 
КАК ХАРАКТЕРИСТИКА СОВРЕМЕННОГО ЭТАПА РАЗВИТИЯ 
МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ АРХИТЕКТУРЫ 
 
Современный этап развития мировой финансовой системы характеризуется 
активным качественным изменением ее контуров, институтов и механизмов 
функционирования, а также соответствующими процессами реформирования 
мировой финансовой архитектуры. 
Анализ множества публикаций исследователей Международного валютного 
фонда, Всемирного банка и других организаций, посвященных этой проблеме, 
позволяют нам утверждать о возникновении в рассматриваемый период времени 
глобального финансового дисбаланса, проявляющегося в сочетании дефицита 
счета текущих операций США и крупных профицитов в странах-экспортерах 
нефти, Китае и Японии. Дефицит текущего счета США в течение периода 19982008 гг. постоянно нарастал (рис. 1). 
 
-215062
-301630
-417426-384699
-461275
-523400
-624993
-728993
-788116
-731214
-800000
-700000
-600000
-500000
-400000
-300000
-200000
-100000
0
1998 г. 1999 г. 2000 г. 2001 г. 2002 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г.
 
 
Рис. 1. Дефицит текущего счета в США, млн. долл.1 
 
При этом, соотношение дефицита текущего счета к ВВП США оставалось 
на протяжении 1998-2008 гг. относительно стабильным – в пределах 15-18%, 
несмотря на постоянное увеличение дефицита текущего баланса в абсолютном 
выражении более чем в три раза (рис.2). И хотя эти две величины – дефицит текущего счета и ВВП США – динамично увеличивались в 1998-2008 гг., темпы 
роста дефицита текущего счета опережали темпы роста ВВП. Так, по отношению к 1998 г. дефицит текущего счета в 2008 г. увеличился на 92,14%, тогда как 
ВВП США – на 64,77% соответственно. 
                                                 
1 Составлено автором на основе данных платежного баланса США, представленных Бюро экономического анализа США // http://www.bea.gov/international/index.htm#bop. 

0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
1998 г. 1999 г. 2000 г. 2001 г. 2002 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г.
 
 
Рис. 2. Отношение дефицита текущего счета к ВВП США  
за период 1998-2008 гг., %1 
 
При этом США потребляли в 1998-2008 гг. значительно больше товаров и 
услуг, чем сами производили. Совокупные расходы сектора домашних хозяйств 
и государственного сектора на порядок превышают их текущие доходы. При 
этом расходы сектора домашних хозяйств резко возросли на фоне высокой доступности потребительских и ипотечных кредитов (рис. 3). 
 
0
500000
1000000
1500000
2000000
2500000
3000000
Ряд1 13293 14419 15518 17441 18832 19993 21097 22178 23143 24151 25543
1998 
г.
1999 
г.
2000 
г.
2001 
г.
2002 
г.
2003 
г.
2004 
г.
2005 
г.
2006 
г.
2007 
г.
2008 
г.
 
 
Рис. 3. Объем потребительского кредитования в США, 1998-2008 гг., 
млн долл.2 
 
С другой стороны, объяснение того, почему США могли финансировать рекордно высокий дефицит счета текущих операций по низким процентным ставкам, дано Беном Бернанке, главой Федеральной резервной системы США, и заключается в существовании «глобального избытка» сбережений. Однако, избыток 
сбережений создан искусственно, за счет недостаточного объема расходов, государственных и частных инвестиций в странах – донорах США. В свою очередь, 
                                                 
1 Составлено автором на основе статистических данных, представленных Бюро экономического анализа США // 
http://www.bea.gov/international/index.htm#bop. 
2 
Составлено 
автором 
по 
данным 
Федеральной 
резервной 
системы 
США 
// 
http://www.federalreserve.gov/releases/g19/hist/cc_hist_mt.html. 

недостаток расходов некоторыми экономистами объясняется невозможностью для 
стран-экспортеров нефти приспособиться к резко возросшему потоку доходов. 
Другой причиной является сохраняющийся высокий спрос на долларовые 
активы, не позволяющий рыночным механизмам посредством адаптации валютных курсов и цен сдерживать развитие глобального дисбаланса. Инвесторов 
привлекают высокая надежность американских государственных бумаг, а также 
высокая ликвидность и емкость американского финансового рынка. 
Последнее подтверждается динамикой государственного долга по отношению к ВВП США (рис. 4). 
 
 
 
Рис. 4. Отношение государственного долга к ВВП США в 1950-2008 гг., %1 
 
Более подробное объяснение этой точки зрения дано А.Гринспеном, бывшим главой Федеральной резервной системы, который ключевым фактором 
роста дефицита текущего баланса США (и соответственно причиной возникновения глобального финансового дисбаланса) считает ослабление ориентации 
инвесторов на внутренний рынок. 
Ориентация инвесторов на внутренний рынок, или феномен «домашнего 
смещения», проявляется в том, что вопреки теоретическим представлениям о 
выгодах международной диверсификации инвестиционных портфелей, они характеризуются значительным смещением в сторону внутренних активов. Существуют различные мнения относительно причин существования данных феноменов, среди которых: институциональные барьеры движения капитала2, уровень систематического риска и концентрация капитализации мирового фондового рынка в спектре трех основных развитых рынков, а также высокие издержки трансакций, связанные с низким уровнем институционального развития 
развивающихся рынков.3 
                                                 
1 Источник данных – www.whitehouse.gov, рисунок составлен www.zfacts.com. 
2 Моисеев С.Р. Глобализация финансовых рынков // Бизнес и банки. – 06.05.1999. – С. 14-15. 
3 Алифанова Е.Н. Развитие российского фондового рынка: теоретические аспекты и институциональная динамика: Автореф. на соиск. уч. степ. д.э.н. – Ростов н/Д, 2004. – С. 29-31. 

А. Гринспен указывает, что с начала 1990-х гг. ориентация на внутренний 
рынок начала заметно ослабевать в результате устранения ограничений на перемещение капитала через границы, а также в результате кардинальных изменений в области информационных и телекоммуникационных технологий, ликвидации системы централизованного планирования и продвижения института 
частной собственности в новые регионы. Это доказывает такой показатель ориентации на внутренний рынок, как взвешенная корреляция национального 
уровня сбережений и национального уровня инвестиций, который снизился с 
0,95 в 1992 г. до 0,74 в 2005 г.1  
Дополнительной иллюстрацией глобального финансового дисбаланса является динамика наращивания золотовалютных резервов различными странами, 
особенно странами Азии (табл. 1). Отметим, что Россия в конце 2004 г. находилась только на 8-м месте (100 млрд долл.), т.е. за три с небольшим года золотовалютные резервы России выросли более чем в 5 раз. 
 
Таблица 1 
Государства с наибольшими золотовалютными резервами в 2008 г. 
№ п/п 
Страны 
Уровень золотовалютных резервов, млрд долл. 
1 
Китай 
1905,6 (Сентябрь 2008) 
2 
Япония 
795,9 (Сентябрь 2008) 
3 
Россия 
535,7 (Октябрь 2008) 
4 
Еврозона, в т.ч. 
Германия 
301 (Ноябрь 2008) 
72 (Декабрь) 
5 
Индия 
291,8 (Сентябрь 2008) 
6 
Тайвань 
281,1 (Сентябрь 2008) 
7 
Южная Корея 
240 (Октябрь 2008) 
8 
Бразилия 
200 (Октябрь 2008) 
9 
Сингапур 
163 (Декабрь) 
10 
Гонконг 
153 (Декабрь) 
Источник: http://ru.wikipedia.org/wiki/Валютные_резервы. 
 
Тесно взаимосвязаны с глобальным финансовым дисбалансом цены на 
биржевые товары, прежде всего цены на энергоносители и основные металлы. 
Существенная часть «глобального избытка сбережений» не полностью использовалась денежными властями США и стран Европы, и инвестировалась в биржевые товары, способствуя росту сырьевых цен.  
Исследование, проведенное Международным валютным фондом, относительно причин бума на рынке сырьевых товаров и его вероятных макроэкономических последствий, привело к следующим результатам. Помимо факторов, 
характерных для самих биржевых товаров (геополитические риски, погодные 
условия и другие), бум был обусловлен силами спроса и предложения. Вопервых, спрос на различные биржевые товары определялся странами с формирующимися рынками по комплексу причин: устойчивый рост доходов на душу 
                                                 
1 Коэффициент корреляции, равный 1,0 означает, что объем сбережений совпадает с объемом инвестиций. 
Гринспен А. Эпоха потрясений: проблемы и перспективы мировой финансовой системы / Пер. с англ. – М.: 
Альпина бизнес Букс, 2008. – С. 336-337. 

населения, быстрая индустриализация, увеличение сырьевого компонента экономического роста и быстрый прирост населения. Во-вторых, спрос на отдельные сельскохозяйственные культуры определяется развитыми странами в связи 
с распространением биотоплива вследствие высоких цен на нефть и политической поддержки данных проектов в США и ЕС. И наконец, определенный 
вклад в рост цен на биржевые товары внесла медленная реакция со стороны 
предложения.  
Таким образом, в данной статье раскрыт комплекс причин возникновения 
глобальных дисбалансов: глобальный избыток сбережений в странах-донорах 
США, высокий спрос на долларовые активы, ослабление ориентации инвесторов на внутренний рынок. В результате анализа влияния глобальных финансовых дисбалансов на биржевые цены ключевых товаров определено, что уровень 
цен на энергоносители в большей степени формирует спрос развивающихся 
стран, а на сельскохозяйственные культуры – из развитых стран, отмечен асимметричный характер взаимосвязи между ценами на энергоносители и продукты 
питания. 
 
 
Евлахова Ю.С. 
ВЛИЯНИЕ ГЛОБАЛЬНОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА 
НА СИСТЕМУ РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА США 
 
Современный финансовый кризис по праву называют самым масштабным 
потрясением для мирового и национальных финансовых рынков за последние 
70 лет. В настоящей статье мы охарактеризуем его влияние на систему регулирования американского финансового рынка. Значимость данной области исследования обусловлена двумя причинами. Во-первых, кризис был спровоцирован 
проблемами на рынке субстандартных ипотечных кредитов США, а значит, меры, предпринятые американскими властями для его урегулирования, представляют интерес и для других стран мира. Во-вторых, в ходе кризиса были повержены крупнейшие финансовые институты США, что свидетельствует о несоответствии сложившейся в этой стране системы регулирования новым институциональным условиям развития мировой финансовой системы и необходимости ее перестройки, направления которой представляют значительный интерес 
в современных условиях. 
Ранее нами в качестве особенностей системы регулирования финансового 
рынка США были указаны1: 
1. Множественность органов регулирования финансового рынка. 
2. Неизменность организационной структуры регулирования финансового 
рынка со времени ее создания в первой половине XX века. 
3. Отказ от принципа регулирования всех финансовых институтов, разделение их на «ядро» финансового сектора, которые особенно тщательно регулируются, и на «периферию», регулирование которых возлагается на рыночные 
силы, т.е. опора на принцип селективного регулирования.  
                                                 
1 Евлахова Ю.С. Система регулирования финансового рынка США // Финансовые исследования. – 2008.