Современный подход к управлению рентабельностью активов предприятия

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ 
РОСТОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ 
УНИВЕРСИТЕТ «РИНХ» 
Филиал в г. Георгиевске 
 
 
 
 
 
 
В.М. ДЖУХА 
А.В. КУРИЦЫН 
Э.Б. СААКОВА 
 
 
 
 
СОВРЕМЕННЫЙ ПОДХОД К УПРАВЛЕНИЮ 
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Ростов-на-Дону 
2008 
 

УДК 658.1 
Д40 
 
Джуха, В.М. 
Д40   
Современный подход к управлению рентабельностью активов 
предприятия : моногр. / В.М. Джуха, А.В. Курицын, Э.Б. Саакова ; 
Рост. гос. экон. ун-т «РИНХ». — Ростов н/Д, 2008. 
ISBN 978-5-7972-1307-9 
Монография посвящена проблемам управления активами промышленного 
предприятия с целью определения их рациональной структуры. 
В работе обоснован выбор показателя рентабельности совокупных активов 
в качестве основного параметра в управлении основными и оборотными активами предприятий, выведена модифицированная формула рентабельности совокупных активов на основе применения системного подхода, расширены методологические подходы в управлении рентабельностью совокупных активов на основе выделения и классификации зон принятия управленческих решений и областей управления капиталом предприятий. 
Монография предназначена для руководителей и специалистов, преподавателей, аспирантов, студентов интересующихся проблемами управления активами 
предприятий. 
УДК 658.1 
 
Рецензенты: 
доктор экономических наук, профессор Крупина Н.Н. 
доктор экономических наук, профессор Тяглов С.Г. 
 
 
 
 
 
 
ISBN 978-5-7972-1307-9 
© Джуха В.М., Курицын А.В., 
Саакова Э.Б., 2008 
©Ростовский государственный 
экономический университет 
«РИНХ» 

ОГЛАВЛЕНИЕ 
ВВЕДЕНИЕ ......................................................................................................... 4 
ГЛАВА 1. КАПИТАЛ КАК ЭЛЕМЕНТ И ФАКТОР ПРОИЗВОДСТВА ...... 8 
§1.1. Основной и оборотный капитал — составляющие структуры 
активов предприятия ....................................................................................... 8 
§1.2. Исследование процесса взаимодействия основного и оборотного 
капитала .......................................................................................................... 25 
ГЛАВА 2. СИСТЕМА ОЦЕНКИ, АНАЛИЗА И УПРАВЛЕНИЯ 
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ СОВОКУПНЫХ АКТИВОВ ................................... 42 
§2.1. Рентабельность — критерий эффективности производственной и 
управленческой деятельности ...................................................................... 42 
§2.2. Рентабельность совокупных активов как методологическая основа 
формирования технологии управления основным и оборотным капиталом
 ......................................................................................................................... 59 
§2.3.  Интерпретация формулы рентабельности совокупных активов с 
позиций системного подхода ........................................................................ 71 
ГЛАВА 3. СОВРЕМЕННЫЙ ПОДХОД К УПРАВЛЕНИЮ 
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ АКТИВОВ ................................................................. 80 
§3.1. Производственные функции — как инструмент управления 
рентабельностью активов ............................................................................. 80 
§3.2. Механизм классификации зон принятия  управленческих решений
 ......................................................................................................................... 89 
§3.3. Обоснование механизма выделения областей управления 
рентабельностью активов ........................................................................... 102 
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ............................................................................................... 117 
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ........................................................... 123 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 
Развитие российской экономики на современном этапе невозможно 
без подъема промышленного производства. Создание условий для эффективного роста промышленности требует принципиальных изменений в области управления капиталом промышленных предприятий, поскольку в настоящее время капитал предприятий становится наиболее дорогим видом 
ресурсов. 
Современное развитие экономики России протекает в сложных политических и экономических условиях перехода всех сфер жизнедеятельности общества на новые условия хозяйствования и нуждается в четких, эффективных и адекватных механизмах правового и экономического регулирования. Особое внимание в связи с этим занимают проблемы создания 
благоприятных условий для развития предприятий промышленной сферы, 
эффективность работы которых во многом определяет уровень развития 
национальной экономики. 
Согласно взглядам современной экономической теории, капитал как 
фактор производства всегда подразделяется на основной и оборотный. Поэтому эффективное управление этими компонентами капитала — важная 
составляющая устойчивого развития экономики промышленных предприятий. При этом управление рассматривается как система, основанная на 
принципах и методах системного анализа, результатом которой является 
принятие управленческих решений, позволяющих непрерывно и целенаправленно воздействовать на величину основного и оборотного капитала с 
целью оптимизации его структуры, обеспечивающей финансовую состоятельность промышленного предприятия. 

Формирование механизма управления капиталом промышленных 
предприятий обусловлено необходимостью решения важнейшей проблемы 
российского предпринимательства — выявления резервов устойчивого развития как отдельных предприятий, так и всего сектора экономики. 
Выявление резервов устойчивого развития предприятий предполагает: 
• диагностику финансового состояния предприятия, адекватную 
сложившейся ситуации; 
• принятие управленческих решений, направленных на ликвидацию 
проблем, выявленных в процессе диагностики;  
• мониторинг складывающейся ситуации, позволяющий оперативно 
принимать эффективные управленческие решения. 
Поэтому необходима разработка научно обоснованных подходов, 
обеспечивающих эффективное управление основным и оборотным капиталом предприятий с применением соответствующего математического аппарата и современных информационных технологий.  
Вопросы управления капиталом достаточно подробно изложены в научной, методической и нормативной литературе. 
Однако большинство методик, диагностируя улучшение или ухудшение финансового состояния предприятия, не дает ответа на вопрос: что необходимо предпринять, чтобы финансовое состояние соответствовало как 
минимум нормативным требованиям, необходимо наращивать или сокращать внеоборотные и (или) оборотные активы предприятия, и если необходимо, то возможно ли и на сколько. 
Ответ на этот вопрос имеет принципиальное значение, так как от правильного его решения, то есть от эффективного управления основным и 

оборотным капиталом, зависит показатель капитализации предприятия — 
один из ключевых показателей рыночной оценки фирмы. 
Так как управление — это непрерывный, целенаправленный процесс 
воздействия на объект управления, совершенствование механизма управления невозможно без надлежащего мониторинга, позволяющего предпринимать меры профилактического характера по предотвращению проблемной 
ситуации. 
Возникает необходимость разработки алгоритма принятия управленческих решений и алгоритма их реализации, что: 
• позволит определить оптимальную величину основного и оборотного капитала промышленного предприятия; 
• обеспечит его платежеспособность и ликвидность; 
• повысит эффективность финансово-хозяйственной деятельности. 
Существенный вклад в разработку проблемы диагностики финансовохозяйственной деятельности предприятий, принятия управленческих решений, направленных на ликвидацию проблем, выявленных в процессе диагностики и финансового менеджмента внесли: Бернстайн Л.А., Бигель Д., 
Бобылева А.З., Богатин Ю.В., Гиляровская Л.Т., Градов А.П., Золотарев 
В.С., Крейнина М.Н., Кузин Б.И., Ковалев В.В., Савицкая Г.В., Стоянова Е.С., 
Пелих А.С., Погостинская Н.Н., Пястолов С.М., Чечевицына Л.Н., Шеремет А.Д., Шадрина Г.В., Фомина Я.А., Шепеленко Г.И., и др. 
Вместе с тем, несмотря на значительный объем исследований по рассматриваемой проблематике, ее научная разработанность не исчерпана, что 
обусловило актуальность представленной монографии, ее целевую направленность. 
В процессе исследования авторами структурированы подходы и 
обоснована роль структурных составляющих капитала в обеспечении вос

производственного процесса, обоснован выбор показателя рентабельности 
совокупных активов в качестве основного параметра в управлении основными и оборотными активами предприятий, выведена модифицированная 
формула рентабельности совокупных активов на основе применения системного подхода и обосновано отнесение ее к категории производственных 
функций, расширены методологические подходы в управлении рентабельностью совокупных активов на основе выделения и классификации зон 
принятия управленческих решений и областей управления капиталом 
предприятий. 
Теоретические положения, изложенные в монографии, могут быть 
использованы в учебном процессе вузов. 
 

ГЛАВА 1. КАПИТАЛ КАК ЭЛЕМЕНТ И ФАКТОР 
ПРОИЗВОДСТВА 
§1.1. ОСНОВНОЙ И ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ — СОСТАВЛЯЮЩИЕ СТРУКТУРЫ 
АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ 
Определение методологии рационализации процессов организации и 
распределения ресурсов с целью их эффективного использования является 
ключевой проблемой экономической науки. Разработка рационального подхода к определению методологии управления ресурсами требует четкого 
представления об экономической природе, функциях, месте и роли каждого 
фактора в структуре производственных систем.  
Поскольку объектом исследования выступает управление капиталом, 
особый акцент в монографии сделан на выявление содержательной и функциональной природы капитала, на изучение его воспроизводственного и 
технологического потенциала. При этом экономическая природа капитала в 
нашем исследовании рассматривается как предпосылка выявления функциональной роли отдельных частей капитала в достижении конкурентных 
преимуществ предприятий.  
Исследование природы капитала также имеет целью изучить логику 
взаимовлияния методов управления как формы реализации производственных отношений, присущих современному способу производства и хозяйствования, со спецификой применения капитала в хозяйственных системах. 
Экономическая природа капитала является предметом исследования 
практически всех теоретических направлений и школ. При этом различия 
методологических подходов обусловливают неоднозначность представлений о содержании данной категории.  

Все многообразие исследований теории капитала позволяет сделать 
вывод, что главное различие в трактовке капитала зависит от преобладания 
сущностного или функционального подхода.  
В рамках первого подхода капитал определяется как экономическая 
категория, отражающая специфику производственных и социальных отношений, как один из системообразующих элементов этих отношений и как 
ресурс, фактор и, главное, механизм воспроизводственного процесса, определяющий его закономерности. Представителями данного подхода являются Маркс К., Зомбард К., современные экономисты Колесов Н.Д., Бугаян И.Р. и др., которые рассматривают капитал как социально встроенную 
категорию, так как, будучи объективно включенным в механизм реализации 
собственности и имущественных отношений, капитал определяет формы 
взаимодействия собственников и несобственников, оказывает влияние на 
систему распределительных отношений, формирует совокупность и антагонизм экономических интересов, влияет на социальный статус субъекта 
экономической системы. При этом капитал рассматривается как наиболее 
динамичная составляющая, предопределяющая активизацию развития производительных сил и динамику трансформационных изменений в системе 
производственных отношений, включая модификацию отношений собственности, организации производства и управления.  
Представители функционального подхода (Менгер К., Кларк Дж.Б., 
Хикс Дж., Уикстид, Баумоль У., Блиндер А. и др.), основываясь на внешней 
видимости явлений, социальной нейтральности категории «капитал», определяют его как производственную функцию, целевое значение которой 
проявляется в создании дохода, повышении производительности труда, 
производстве потребительных благ и расширении их структуры. Теоретические разработки представителей данных концепций позволяют обосно

вать прикладное значение капитала как фактора производства или как экономического блага, определяющего критерии динамики воспроизводства на 
микро- и макроуровнях, его пропорции и масштабы, степень максимизации 
дохода и минимизации издержек, и установить оптимальные параметры 
равновесия фирмы. В трудах ученых данного методологического направления (Бем-Баверк О., Кларк Дж.Б., Маршалл А.) капитал представляется как 
специфическая производительная сила (производственная функция), обусловливающая за счет создания максимального дохода привлекательность 
для осуществления «жертв» расширения масштабов производственной деятельности.  
Сопоставление двух методологических подходов к гносеологии категории капитала позволяет оценить важность каждого из них в приложении 
к теоретическому анализу и практическому использованию знаний о капитале как категории общественных, функциональных и отраслевых наук, в 
том числе и науки управления. При этом рациональным и научно целесообразным при разработке методики управления ресурсами на предприятиях 
представляется выявление точек взаимодействия данных концепций через 
призму сочетания содержания и формы, сущности и явления. 
Теоретически оправданным является тот факт, что экономическое 
содержание фактора производства важно не само по себе, а с точки зрения раскрытия его роли в процессе производства и распределения как на 
макро- так и на микроуровнях. Значение интеграции подходов заключается в возможности углубления представления о сущности капитала как 
экономической категории за счет расширения ее содержательных параметров, а с другой стороны, позволяет отразить все разнообразие форм ее 
проявления в современном обществе и их эволюцию. То есть капитал,