Рыночная экономика и финансово-кредитные отношения. Учёные записки. Выпуск 13

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ 
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 
 
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ 
 
РОСТОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ 
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ «РИНХ» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
РЫНОЧНАЯ ЭКОНОМИКА 
И ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЕ  
ОТНОШЕНИЯ 
 
УЧЁНЫЕ ЗАПИСКИ 
 
Выпуск 13 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Ростов-на-Дону 
2007 

УДК 338.2+336.77 
 
 
Рыночная экономика и финансово-кредитные отношения: 
Учёные записки. Вып. 13 / Ростовский государственный экономический университет «РИНХ». — Ростов н/Д, 2007. — 138 с. — 
ISBN 978-5-7972-1088-7.  
 
Ученые записки посвящены развитию мировой и национальной 
финансовых систем. Сборник состоит из трех разделов. Первый раздел 
посвящен современным тенденциям развития мировых финансов, финансовой интеграции, либерализации, эффективности функционирования финансового рынка; второй — организации банковской деятельности в России, развитию рынка пластиковых карт, деятельности паевых 
инвестиционных фондов; третий раздел освещает особенности реализации финансовой политики в рамках национальных проектов, проблемы и перспективы развития финансов предприятий. 
В состав Учёных записок входят статьи профессоров, преподавателей и аспирантов финансового факультета РГЭУ «РИНХ». Сборник 
предназначен для научных работников, аспирантов и студентов вузов. 
 
 
 
Редакционная коллегия: Кочмола К.В. (отв. редактор), Золотарёв В.С.,  
 Наливайский В.Ю., Семенюта О.Г.,  
 Романова Т.Ф., Алифанова Е.Н.  
 
 
УДК 338.2+336.77 
Р 93 
 
 
Утверждено в качестве учёных записок редакционно-издательским советом университета. 
 
 
 
 
ISBN 978-5-7972-1088-7 
 
© Ростовский государственный 
    экономический университет  
    «РИНХ», 2007 
Р 93 

Содержание 
 
РАЗДЕЛ 1 
РАЗВИТИЕ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ 
 
И.Н. Ефременко 
МИРОВАЯ ФИНАНСОВАЯ АРХИТЕКТУРА: 
СУЩНОСТЬ И ПРИНЦИПЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ................6 
М.С. Подкуйко 
ФИНАНСОВАЯ ИНТЕГРАЦИЯ ЕВРОПЕЙСКОГО СОЮЗА 
КАК ФАКТОР ОБЕСПЕЧЕНИЯ ГЛОБАЛЬНОЙ 
ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ .................................................10 
С.В. Пшеничный 
К ВОПРОСУ О ПОСЛЕДСТВИЯХ  
ФИНАНСОВОЙ ЛИБЕРАЛИЗАЦИИ...............................................13 
Н.В. Фадеева 
МЕЖДУНАРОДНЫЙ ОПЫТ УПРАВЛЕНИЯ 
ФИНАНСАМИ: ВОЗМОЖНОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ 
В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ......................................................15 
Ю.С. Евлахова 
ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНТЕГРИРОВАННЫХ 
ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ СТРУКТУР РЕГУЛИРОВАНИЯ 
ФИНАНСОВОГО РЫНКА.................................................................24 
Г.В. Хатющенко 
СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ 
БИРЖЕВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА РОССИИ............................28 
А.К. Григориади 
ОБ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ БИРЖАХ ДЛЯ КОМПАНИЙ 
С МАЛОЙ И СРЕДНЕЙ КАПИТАЛИЗАЦИЕЙ..............................32 
 
 
РАЗДЕЛ 2 
ОРГАНИЗАЦИЯ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 
 
С.А. Уразова 
КЛАССИФИКАЦИЯ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ 
НА ВОЗНИКНОВЕНИЕ И РАЗВИТИЕ СИСТЕМНОЙ 
ОРГАНИЗАЦИИ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.....................36 
И.С. Иванченко 
СТОХАСТИЧЕСКАЯ ПРИРОДА ДИНАМИКИ 
РОССИЙСКОЙ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ............................................41 

Е.М. Коликова 
УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТНЫМ РИСКОМ ....................................... 48 
Н.Н. Столбовская 
ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ 
СТОИМОСТИ КРЕДИТНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ ............................. 52 
О.В. Шевцова 
ЗАЕМНАЯ ПОЛИТИКА КРЕДИТНЫХ КООПЕРАТИВОВ......... 55 
В.С. Коханова 
ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА 
ПЛАСТИКОВЫХ КАРТ: РОССИЯ И США.................................... 60 
В.П. Матвеев 
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОРГАНИЗАЦИИ 
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ 
И ОБЩИХ ФОНДОВ БАНКОВСКОГО УПРАВЛЕНИЯ............... 64 
 
 
РАЗДЕЛ 3 
ОСОБЕННОСТИ РЕАЛИЗАЦИИ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ 
 
О.Б. Иванова 
ОСОБЕННОСТИ БЮДЖЕТНО-НАЛОГОВОЙ ПОЛИТИКИ 
РОСТОВСКОЙ ОБЛАСТИ В УСЛОВИЯХ РЕАЛИЗАЦИИ 
РЕФОРМЫ МЕСТНОГО САМОУПРАВЛЕНИЯ ........................... 71 
О.Ю. Богданова 
ВЛИЯНИЕ МЕЖБЮДЖЕТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ 
НА СОЦИАЛЬНОЕ РАЗВИТИЕ МУНИЦИПАЛЬНЫХ 
ОБРАЗОВАНИЙ РОСТОВСКОЙ ОБЛАСТИ ................................. 77 
С.Н. Рукина 
ВЛИЯНИЕ НАЛОГОВОГО МЕХАНИЗМА 
НА РАЗВИТИЕ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННОГО 
ПРОИЗВОДСТВА В РЕГИОНЕ........................................................ 82 
Т.Ф. Романова, Е.Д. Костоглодова 
ФИНАНСОВАЯ ПОДДЕРЖКА АПК В УСЛОВИЯХ 
РЕАЛИЗАЦИИ НАЦИОНАЛЬНОГО ПРОЕКТА ........................... 87 
М.О. Отришко 
СТИМУЛИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ МАЛЫХ ФОРМ 
ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ  В РАМКАХ РЕАЛИЗАЦИИ 
НАЦИОНАЛЬНОГО ПРОЕКТА «РАЗВИТИЕ АПК».................... 92 
В.Ю. Барашьян, А.М.Усенко 
СПЕЦИФИКА ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА 
МАЛЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В ЦЕЛЯХ ОПРЕДЕЛЕНИЯ 
ИХ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ....................................................... 96 

Л.В. Богославцева 
ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ БЮДЖЕТНЫХ 
РАСХОДОВ В АПК НА РЕГИОНАЛЬНОМ УРОВНЕ.................101 
О.В. Андреева 
ГЕНЕЗИС НАУЧНЫХ ПРЕДСТАВЛЕНИЙ 
О ГОСУДАРСТВЕННЫХ РАСХОДАХ.........................................106 
М.В. Чараева 
ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО 
ИНВЕСТИРОВАНИЯ НА РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЯХ ...110 
Е.А. Кулягина 
ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ СФЕРЫ КОММУНАЛЬНОГО 
ХОЗЯЙСТВА КАК СТРУКТУРНЫЙ ЭЛЕМЕНТ 
ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ...........................................................114 
И.С. Жарков 
ЭТАПЫ И МЕТОДЫ СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ 
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 
В РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКЕ........................................................119 
Е.С. Матинченко 
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ВНУТРЕННИХ УСЛОВИЙ 
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ КОМПАНИИ 
ПУТЕМ ОПТИМИЗАЦИИ ВЕДЕНИЯ 
ЕЕ ВНУТРЕННЕГО УЧЕТА............................................................124 
Е.В. Винникова 
КРИТЕРИЙ КАЧЕСТВА КАК ОСНОВА 
КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ......................130 
 

РАЗДЕЛ 1 
РАЗВИТИЕ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ 
 
 
И.Н. Ефременко  
МИРОВАЯ ФИНАНСОВАЯ АРХИТЕКТУРА: 
СУЩНОСТЬ И ПРИНЦИПЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ 
Кризисы, потрясшие мировые финансовые рынки в 90-х гг., заставляют нас обратить внимание на дискуссии о необходимости глобального регулирования и реформирования мировой финансовой архитектуры.  
Сам термин «архитектура» предполагает некий неподвижный и 
статичный проект, он интуитивно связан с планированием и построением твердого строительства, устойчивой конструкции. Основной задачей создателя — «архитектора» — является рассмотрение статики 
строительства и прочности его основы. Однако даже изначально прочная конструкция должна быть время от времени осмотрена экспертами. 
Наблюдение должно играть важную роль в обнаружении слабых ячеек 
в структуре. Проводя аналогию с термином «архитектура», мы можем 
говорить, что каркасом, основой мировой финансовой архитектуры 
выступают принципы построения, функционирования и развития институциональной структуры мировой финансовой системы. 
Такая метафора, приводимая относительно понимания сущности 
«мировой финансовой архитектуры — МФА», может вводить в заблуждение, если мы понимаем ее слишком буквально. В отношении МФА 
скорее подходит использование аналогий с «компьютерной (программной, сетевой) архитектурой», которая предполагает последовательною 
обработку данных, установление стандартов, норм и принципов, на 
основе которых формируется и функционирует программа.  
Впервые термин «финансовая архитектура» был озвучен в выступлении президента США Б. Клинтона в Нью-Йоркском совете по 
внешним связям (New York’s Council on Foreign Relations) в сентябре 
1998 г. Он назвал финансовый кризис 1997–1998 гг. «крупнейшим финансовым вызовом, с которым мир столкнулся за последние полвека» и 
призвал страны «семерки» «адаптировать международную финансовую архитектуру к XXI столетию»1. Практически в это же время сценарий реформирования мирового валютного порядка был изложен 
                                                 
1 Building a Strong World Financial System // The Wall Street Journal Europe. — 28. IV. 
1999. — P. 15. 

Г. Брауном, министром финансов Великобритании, в статьях «Новая 
глобальная финансовая архитектура» (октябрь 1998 г.) и «Строительство прочной мировой финансовой системы» (апрель 1999 г.), а также в 
его речи в Школе управления им. Кеннеди Гарвардского университета 
15 декабря 1998 г. В течение 50 лет, утверждал Г. Браун, вся политика 
регулирования, надзора и управления кризисами формировалась без 
учета принципов глобализации, а с ориентацией на независимые национальные экономики с отдельными национальными режимами капиталов и ограниченным и медленным движением капитала. «Теперь 
мы, — считает Г. Браун, — вступили в эру взаимозависимых и подвижных рынков капитала. Отдельные экономики уже не могут быть в 
стороне от массивных стремительных и иногда дестабилизирующих 
глобальных финансовых потоков. Естественно, мы должны дать ответ 
этому новому вызову, нам нужна новая финансовая архитектура и реформа как на национальном, так и на глобальном уровнях… Новая финансовая архитектура, предлагаемая нами, — это кодексы поведения, 
новый глобальный регулятор и международный меморандум понимания, четко определяющий ответственность за предупреждение и урегулирование кризисов… Речь не идет о новых институтах, а о том, как 
во взаимозависимом мире мы ведем себя, соблюдаем дисциплину и 
достигаем решений более координируемым образом. Ключевым вызовом, который стоит перед нами…, является определение новых правил 
игры, которые посредством повышения кредитоспособности и доверия 
инвесторов способствуют стабильности и процветанию»1.  
Р.Д. Джомэин предлагает отличать мировую финансовую архитектуру от более общего понятия «множества правил и процедур, посредством которых осуществляются международные финансовые 
трансакции», которое больше подходит для определения мировой финансовой системы.2 Далее он поясняет, что под мировой финансовой 
системой он понимает «совокупность всех правил и процедур, через 
которые финансовые трансакции соединяют одну экономику с другой». 
Он замечает также, что «более полезно определить международную 
финансовую архитектуру как механизмы и структуры, при помощи которых эти правила и процедуры устанавливаются: это комплекс институциональных организаций, которые определяют, кто принимает (пра                                                 
1 Brown Gordon. A New Global Financial Architecture // The Wall Street Journal Europe. — 
6. X. 1998. — P. 10.  
2 Это устоявшееся определение «мировой финансовой архитектуры», которое использовали в своих работах, например, Cohen, В. Organizing the World's Money / В. Cohen. — 
New York: Basic Books, 1977. — 218 p.; Eichengreen, B. Elusive Stability: essays in the history of international finance / B. Eichengreen. — Cambridge: Cambridge University Press, 
1990. — 473 p. 

вила), какие, когда и как. Этот взгляд на архитектуру подчеркивает ее 
политическую природу...»1. 
Как видно из приведенного выше материала, несмотря на то, что 
термин «международная финансовая архитектура» в последнее время 
достаточно активно используется, единого мнения относительно его 
сущности не существует. Зачастую под мировой финансовой архитектурой понимаются сами международные финансовые институты и методы, связанные с регулированием и предотвращением долговых кризисов, прежде всего (но не исключительно) в развивающихся экономических системах2. Так, в своей работе «Новая глобальная финансовая 
архитектура»3 Дж. Сорос утверждает, что, «говоря о международной 
финансовой архитектуре, мы в первую очередь имеем в виду роль международных финансовых институтов, особенно МВФ». А в материалах Всемирного Банка отмечается, что «в ответ на главные финансовые 
кризисы 1990-ых международное сообщество предприняло ряд инициатив, направленных на предотвращение и управление кризисами. 
Эта структура упоминается как Международная Финансовая Архитектура IFA»4. 
Достаточно часто термин «мировая финансовая архитектура» 
звучит и в официальных документах и материалах МВФ. Так, в своем 
отчете Департамент внешних отношений МВФ (IMF External Relations 
Department) отмечает, что «финансовые кризисы последних лет выдвинули на первый план негативные последствия глобализационных процессов. Международное сообщество было вынуждено мобилизовать 
усилия именно в направлении усиления «архитектуры международной 
финансовой системы». Архитектура — это институты, рынки и методы, с помощью которых правительства, фирмы и люди осуществляют 
экономические и финансовые действия»5.  
                                                 
1 Germain R. Reforming the international financial architecture the new political agenda. — 
Cardiff University of Wales Press, 2000. 
2 Ernst Welteke: The international financial architecture / Opening address by Mr Ernst 
Welteke, President of the Deutsche Bundesbank, at a EuropeanAmerican discussion on Germany and the Deutsche Bundesbank sponsored by the American Council, Frankfurt, 6 September 2002. 
3 Soros G. Open Society. Reforming Global Capitalism. — New York, Public Affairs, 2000. — 
Chapter 10: A New Global Financial Architecture / Пер. с англ. к.э.н. С. Афонцева. 
4 International Financial Architecture: A Progress Report Information Note by World Bank 
Staff, July 12, 2005 // http://www.worldbank.org/ifa 
5 Progress in Strengthening the Architecture of the International Financial System / A Factsheet — July 2000 by IMF External Relations Department — http://www.internationalmonetaryfund.com; Что такое МВФ? Справочник по МВФ. Редактор Джереми Клифт / Издание 
на русском языке подготовлено Службой переводов МВФ, 2004. — С. 6. 

Используя такое определение понятия «мировой финансовой архитектуры», в ее составе можно выделилить три основные компоненты:  
− Национальная: функционирование национальной финансовой 
системы с целью установления наиболее благоприятного сочетания 
между стабильностью национальной денежной единицы, уровнем либерализации внутреннего финансового сектора и выполнением регулирующих функций государством. 
− Международная: деятельность государства по преодолению 
противоречия в установлении свободного движения капитала и сохранения относительной автономии страны с использованием механизмов 
валютной политики.  
− Глобальная (Наднациональная): выработка нового механизма 
управления международным сообществом как единым целым, не ограничивая суверенитет государств, через систему международных финансовых институтов.  
В современных условиях тема «наднациональности» становится 
все более актуальной. Появление и развитие наднационального элемента в международной финансовой архитектуре произошло после 
создания МВФ и Всемирного банка — финансовых организаций универсального характера. Необходимость создания международных организаций, обладающих элементами наднациональности, вызвана взаимозависимостью государств в силу решения проблем глобального характера и потребности в достижении общеобязательного поведения государств1. Глобализация нарушила национальный подход к формированию финансовой системы. Сегодня страны не могут развиваться автономно друг от друга. Требуется новый уровень развития сотрудничества государств, основой которого станут международные финансовые 
институты, наделенные наднациональными полномочиями и способные эффективно решать универсальные проблемы глобального характера. Наиболее ярко элементы наднациональности проявляются при 
осуществлении программ структурных преобразований, разрабатываемых МВФ совместно с МБРР. Наднациональный характер деятельности Фонда и Банка проявляется также и в их деятельности по урегулированию долговой проблемы стран-членов. 
Столкнувшись с серьезностью финансовых кризисов, прежде 
всего в Мексике в 1994 г. и Азии в 1997 г., перед тем как распространиться на международные рынки капитала, вопрос о создании новой 
                                                 
1 Моисеев А.А. Международные финансовые организации (правовые аспекты деятельности). — М.: Омега-Л, 2006. — С. 24. 

финансовой архитектуры выходит на первое место. Основные принципы мировой финансовой архитектуры были разработаны рабочими 
группами под эгидой Группы-22 и приняты министрами финансов на 
саммите Большой семерки в июне 1999 г. в Кельне.  
Анализ основных принципов мировой финансовой архитектуры, 
предложенных Группой-7, показывает, что некоторые из них согласуются с идеями Кейнса: введение кодексов поведения и стандартов регулирования; возможность ограничения движений капитала в кризисной ситуации; необходимость увеличения международной кооперации 
с помощью возложения функций финансового управления на международные организации. 
Однако предложенные принципы новой мировой финансовой архитектуры фактически представляют собой разработанный компромисс, объединяющий неокейнсианские и неолиберальные идеи. Именно такой компромисс в будущем возможно будет способствовать созданию оптимальной мировой финансовой архитектуры, способной отвечать на вызовы систематических кризисов глобального характера. 
 
 
М.С. Подкуйко  
ФИНАНСОВАЯ ИНТЕГРАЦИЯ ЕВРОПЕЙСКОГО СОЮЗА 
КАК ФАКТОР ОБЕСПЕЧЕНИЯ ГЛОБАЛЬНОЙ 
ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ 
В условиях нарастающего темпа развития глобализации интеграционные процессы должны быть способны преодолеть основные национальные отличия стран, обеспечивая однородность мирового экономического пространства. В то же время каждая страна стремится к 
сохранению своего суверенитета и национальных особенностей, что 
выводит проблему финансовой безопасности отдельной страны в число актуальнейших вопросов функционирования мирового хозяйства. 
Финансовая интеграция способствует достижению более высокой 
прибыли и снижению рисков за счет диверсификации и позволяет привлекать инвестиции с меньшими затратами на более совершенных 
рынках. Эти факторы способны обеспечить более быстрый рост производительности труда и экономики.  
В целом процесс финансовой интеграции достаточно успешен в 
странах Европейского союза (ЕС), несмотря на долгий процесс консолидации усилий по гармонизации общей политики и существующие 
препятствия, проблемы. Поэтому на его опыте могут основываться