Финансовые ресурсы производственных предприятий: источники формирования и пути повышения эффективности их использования

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ 
 
РОСТОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ 
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ «РИНХ» 
 
 
 
 
 
 
А.А. Пешкова, Н.Г. Гамалеева 
 
 
 
 
 
 
 
ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ 
ПРЕДПРИЯТИЙ: ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ  
И ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ  
ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ 
 
 
Монография 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Ростов-на-Дону 
2007 

УДК 658.1 
П 23 
 
 
 
Пешкова А.А., Гамалеева Н.Г. 
П 23 Финансовые ресурсы производственных предприятий: источники формирования и пути повышения их использования: Монография / Рост. гос. эконом. 
ун-т «РИНХ». — Ростов н/Д, 2007. — 135 с. 
ISBN 978-5-7972-1147-1 
 
 
 
В монографии обоснованы методические подходы и практические рекомендации, 
связанные с повышением эффективности процессов формирования и использования финансовых ресурсов предприятий. Рассматриваются в теоретическом и практическом аспекте понятия «финансовые ресурсы», «прибыль», «эффективная амортизационная политика». Проведен анализ результативности использования собственных финансовых ресурсов производственных предприятий. 
Разработана модель диагностики финансирования предприятий. Обоснован 
комплекс критериев оценки состояния структуры финансовых ресурсов, на основе 
которых осуществляется оценка финансирования с одновременным учетом структур 
капитала предприятия, источников текущего финансирования и уровня финансовых 
результатов. 
Монография предназначена для научных работников, преподавателей, аспирантов и студентов вузов. 
 
УДК 658.1 
 
Рецензенты 
Кочановская О.М., к.э.н., профессор, 
Журавлева О.Г., к.э.н., доцент 
 
Утверждена в качестве монографии редакционно-издательским советом 
университета 
 
ISBN 978-5-7972-1147-1 
 
© Пешкова А.А., Гамалеева Н.Г., 2007. 
© РГЭУ «РИНХ», 2007. 

ОГЛАВЛЕНИЕ 
ВВЕДЕНИЕ..................................................................................................................4 
ГЛАВА 1. ХАРАКТЕРНЫЕ ОСОБЕННОСТИ СОСТАВА  И СТРУКТУРЫ 
ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ....7 
§1. Прибыль и амортизационные отчисления как основные  финансовые 
источники расширенного воспроизводства ..........................................................7 
§2. Обоснование и выбор критериев оценки состояния структуры финансовых 
ресурсов субъектов хозяйствования ....................................................................22 
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ 
ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ 
ПРЕДПРИЯТИЙ........................................................................................................46 
§1. Оценка влияния амортизационных отчислений  на финансовые 
результаты предприятий .......................................................................................46 
§2. Разработка модели рациональной структуры финансирования 
предприятий............................................................................................................58 
ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПРОЦЕССОВ ФОРМИРОВАНИЯ И 
ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЙ КАК 
УСЛОВИЕ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИХ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ .........78 
§1. Эффективная амортизационная политика как фактор развития 
производственных структур .................................................................................78 
§2. Влияние соотношения собственных и заемных средств  на эффективность 
деятельности производственных предприятий ................................................100 
ЗАКЛЮЧЕНИЕ .......................................................................................................115 
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК....................................................................120 
ПРИЛОЖЕНИЯ.......................................................................................................130 

ВВЕДЕНИЕ 
Современное развитие рыночной экономики России предопределяет необходимость всестороннего исследования проблем финансирования субъектов 
хозяйствования, в частности, формирования и использования финансовых ресурсов как основы финансового обеспечения хозяйственной деятельности 
предприятий. Недостаточный объем финансовых ресурсов заметно ограничивает возможности осуществления предприятиями инвестиционной деятельности в 
масштабах, отвечающих реальным потребностям экономического развития, что 
в конечном итоге отрицательно сказывается на процессе расширенного воспроизводства, обеспечении конкурентоспособности производственных структур на 
товарных и финансовых рынках. 
Как основа финансового обеспечения предпринимательской деятельности, финансовые источники концентрируют интересы субъектов хозяйствования реального и финансового секторов экономики. 
Сложившаяся в России экономическая ситуация значительно усложняет 
финансово-экономическую деятельность, так как нарушен процесс воспроизводства, наблюдается спад в обновлении основных фондов и, как следствие, во 
многих случаях параметры прибыльности предприятий оказываются ниже 
ожидаемых. Решение подобных вопросов связано с учетом особенностей хозяйствования и финансирования деятельности отдельных предприятий, что невозможно без концентрации и рационального использования имеющихся финансовых ресурсов. При этом возникает ряд задач, связанных с необходимостью повышения эффективности структуры финансирования: рационального 
использования собственных финансовых ресурсов как основы успешной деятельности предприятий; привлечения дополнительных источников финансирования; определения рационального соотношения между объемом собственных 
и заемных средств. Вопросы повышения эффективности мобилизации и использования финансовых ресурсов актуальны не только на уровне хозяйствующих субъектов, но и в масштабах экономики страны в целом. 

Исследованию различных подходов к повышению эффективности финансирования предприятий посвящен ряд работ зарубежных и отечественных ученых. Среди зарубежных ученых заслуживают внимания работы французского 
экономиста Андре Бабо, английских исследователей Артура Томпсона и Джона 
Формби, а также Р. Брейли, Е. Бригхема, Л.А. Бернстайна, Э. Домара, М. Лохмана, Фридриха Найта, Франсуа Перру, Л. Рушти, Й. Шумпетера и др. 
В научных кругах отечественных ученых-экономистов исследованию отдельных вопросов формирования финансовых ресурсов предприятий посвящены работы: Д.А. Баранова, А.М. Бирмана, И.А. Бланка, С.Л. Выгодского,  
В.С. Золотарева, В.В. Ковалёва, В.Ю. Наливайского, О.А. Орловой, Д.М. Палтеровича, Р.С. Сайфулина, В.К. Сенчагова, П.В. Тальмина, Л.А. Хорунжей,  
А.Д. Шеремета и др. 
В то же время изучение и анализ опубликованных по данному вопросу 
методологических концепций, методических подходов и практических разработок позволили сделать вывод о том, что вопросы формирования концептуальных подходов к решению задачи повышения эффективности финансирования 
хозяйствующих субъектов недостаточно разработаны как в научном, так и в организационно-практическом аспектах. 
Объективная необходимость дальнейших углубленных теоретических и 
методических исследований связана с совершенствованием методики оценки 
финансирования предприятий и рациональным использованием собственных 
финансовых 
ресурсов, 
необходимых 
для 
осуществления 
финансовохозяйственной деятельности. Все вышеизложенное обусловило выбор темы исследования, его цели и задачи. 
Цель монографии — обоснование методических подходов и практических рекомендаций, связанных с повышением эффективности процессов формирования и использования финансовых ресурсов производственных предприятий, и в этой связи разработкой системы мер, направленных на совершенствование их деятельности. 

В процессе исследования охарактеризованы состав и структура основных 
источников финансирования деятельности предприятий, а также теоретически 
обоснованы критерии оценки состояния структуры финансовых ресурсов субъектов хозяйствования. Проведен анализ собственных внутренних финансовых 
ресурсов производственных предприятий в форме прибыли и амортизационных 
отчислений. Разработана модель диагностики финансирования предприятий,  
в которой на основе трех частных базовых критериев предусматривается расчет 
интегральной функции, позволяющей сформировать представление об экономических изменениях и влиянии бизнес-решений на финансовое состояние  
и результаты деятельности производственных предприятий. Предложены методические основы эффективной структуры финансирования хозяйствующих 
субъектов. Обоснован вариант рациональной структуры источников финансирования деятельности предприятий, в соответствии с которым выделенные классы возможных ситуаций помещаются в двухмерном поле результатов экономической диагностики, где по горизонтальной оси располагаются классы по 
увеличению риска структуры финансовых ресурсов, а по вертикальной оси — 
классы относительно качества финансовых результатов, что дает предприятиям 
возможность в любой момент времени классифицировать состояние одновременно в двух направлениях: структуры финансирования и уровня финансовых 
результатов. 

ГЛАВА 1. ХАРАКТЕРНЫЕ ОСОБЕННОСТИ СОСТАВА  
И СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ 
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ 
§1. Прибыль и амортизационные отчисления как основные  
финансовые источники расширенного воспроизводства 
В условиях рыночной системы хозяйствования предприятия должны использовать различные источники средств, необходимые для их финансового развития. 
Изучение различных точек зрения по этому вопросу свидетельствует, что 
отечественные и зарубежные ученые подходят к его решению неоднозначно. 
Это, на наш взгляд, связано с особенностями развития национальных экономик, 
а также со сформированными традициями в финансово-хозяйственной деятельности предприятий. 
Рассматривая проблему финансирования, значительная часть отечественных ученых особое внимание обращают на собственные источники средств, которыми являются амортизационные отчисления и прибыль [33, 67, 100]. 
Другая группа исследователей делает акцент на необходимость и возможность использования рынка ценных бумаг с целью формирования финансовых ресурсов и финансирования предприятий [18, 40, 50, 85, 94]. 
Ряд авторов отдает приоритет банковскому долгосрочному кредитованию 
как направлению финансового развития предпринимательской деятельности 
[54, 77]. 
Тем не менее, следует отметить, что большинство отечественных исследователей придерживается комплексного подхода к выбору источников финансирования, с определением приоритета в виде собственных источников финансового развития, который определяется экономической целесообразностью 
(стоимостью привлеченных средств), действием различных факторов и тех условий, в которых находятся субъекты предпринимательства [3, 58, 82, 122, 130]. 
Зарубежные исследователи процесса формирования финансовых ресурсов рассматривают различные финансовые инструменты как основные источ

ники, с помощью которых можно задействовать средства, находящиеся на финансовом рынке. При этом ориентация направлена в основном на простые  
и привилегированные акции и различные виды облигаций [47, 72, 90, 139, 143]. 
На наш взгляд, в условиях рыночной экономики России, наиболее приемлем именно комплексный подход к выбору источников финансового развития, 
так как он учитывает реалии развития рынка и предприятий. Наряду с этим оправдан и взгляд с акцентом на собственных источниках средств, основными из 
которых выступают прибыль и амортизационные отчисления, тем более с учетом 
их недостаточного объема для эффективного функционирования предприятий. 
Суть комплексного подхода состоит в том, что финансирование может 
осуществляться как за счет внешних и внутренних собственных источников 
средств, так и за счет привлеченных ресурсов (собственных и заемных). 
В основе экономики рыночного типа на микроуровне лежит пятиэлементная система финансирования ее системообразующих компонентов (предприятий): самофинансирование, прямое финансирование через механизмы 
рынка финансовых ресурсов, банковское кредитование, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. 
Самофинансирование — обязательное условие успешного функционирования предприятий в условиях рыночной экономики. Этот принцип базируется 
на полной окупаемости затрат по производству продукции и расширению производственно-технической базы предприятия за счет генерируемой им прибыли 
и амортизационных отчислений. 
Достаточно очевидно, что предприятие не ограничивается самофинансированием и непременно прибегает к привлечению средств из других источников. Наиболее значимый источник — рынки финансовых капиталов. 
В современных условиях хозяйствования необходимо максимально использовать все имеющиеся ресурсы: экономические, финансовые, организационные, 
кадровые, технические и другие. Источники финансовых ресурсов предприятия 
являются залогом его успешной работы в современных рыночных условиях. 

Поскольку финансы предприятий являются частью экономических отношений, возникающих в процессе финансово-хозяйственной деятельности, 
принципы их организации определяются ее основами. 
Исходя из этого, основополагающие принципы организации финансов хозяйствующих субъектов можно сформулировать следующим образом: самостоятельность в области финансовой деятельности, самофинансирование, заинтересованность в итогах финансово-хозяйственной деятельности, ответственность за 
ее результаты, контроль над финансово-хозяйственной деятельностью предприятия, эффективное использование привлеченных источников финансирования. 
Финансовые ресурсы предприятия, направляемые на его развитие, формируются за счет: амортизационных отчислений; прибыли, получаемой от всех 
видов хозяйственной и финансовой деятельности; дополнительных паевых 
взносов участников обществ; средств, получаемых от выпуска облигаций; 
средств, мобилизуемых при помощи выпуска и размещения акций в акционерных обществах открытого и закрытого типов; долгосрочного кредита банка и 
других кредиторов (кроме облигационных займов); других законных источников (например, добровольных безвозмездных взносов предприятий, организаций, граждан). 
Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом кругооборота средств, вложенных в производство, и относятся к собственным финансовым ресурсам предприятия, которыми оно распоряжается самостоятельно. Оптимальное использование амортизационных отчислений и прибыли по целевому 
назначению позволяет возобновить производство на расширенной основе. 
Назначение амортизационных отчислений — обеспечивать воспроизводство 
основных производственных фондов и нематериальных активов. В отличие от амортизационных отчислений, прибыль в полном объеме не остается в распоряжении 
предприятия, ее значительная часть в виде налогов поступает в бюджет. 
Амортизационные отчисления и часть прибыли, направляемая на накопление, составляют денежные ресурсы предприятия, используемые на его произ

водственное и научно-техническое развитие, формирование финансовых активов — приобретение ценных бумаг, вклады в уставный капитал других предприятий и т. п. Другая часть прибыли, используемая на накопление, направляется на социальное развитие предприятия. Часть прибыли используется на потребление, в результате чего возникают финансовые отношения между предприятием и лицами, как занятыми, так и не занятыми на предприятии. 
Основным источником формирования финансовых ресурсов на предприятии является прибыль. Прибыль как экономическая категория отражает чистый доход, созданный в сфере материального производства в процессе предпринимательской деятельности. Результатом соединения факторов производства (труда, капитала, природных ресурсов) и полезной производительной деятельности хозяйствующих субъектов является произведенная продукция, которая становится товаром при условии ее реализации потребителю. 
Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, — это многоцелевой 
источник финансирования его потребностей, но основные направления ее использования можно определить как накопление и потребление. Пропорции распределения прибыли на накопление и потребление определяют перспективы 
развития предприятия. 
Самофинансирование — наиболее очевидный способ мобилизации источников средств, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном периоде и 
ограничен в объемах. Поэтому любое стратегическое направление развития 
бизнеса предполагает привлечение дополнительных источников финансирования, которые получили освещение в исследовании. Тем не менее, считаем целесообразным обратить внимание именно на собственные финансовые ресурсы 
как определяющие источники финансового развития предприятий. На основе 
возвратности и платности предприятием привлекаются заемные финансовые 
ресурсы: долгосрочные кредиты банков, средства других предприятий, облигационные займы, источником возврата которых служит прибыль предприятия.