Финансирование торговли в условиях цифровой трансформации

Москва
ИНФРА-М
2025
Под общей редакцией И.Е. Покаместова
ФИНАНСИРОВАНИЕ 
ТОРГОВЛИ В УСЛОВИЯХ 
ЦИФРОВОЙ 
ТРАНСФОРМАЦИИ
МОНОГРАФИЯ

УДК 339(075.4)
ББК 65.42
 
П48
А в т о р ы:
Леднев М.В. — глава 1, 2; Леднев М.В., Покаместов И.Е. — глава 3; 
Фролова В.Б. — глава 4; Будкина Е.С. — глава 5; Покаместов И.Е. — 
глава 6; Бондаренко М.П. — глава 7; Тронин С.А., Кучковская Н.В. — 
глава 8
ISBN 978-5-16-020768-1 (print)
ISBN 978-5-16-113420-7 (online)
© Коллектив авторов, 2025
Покаместов И.Е.
П48  
Финансирование торговли в условиях цифровой трансформации : 
монография / И.Е. Покаместов, В.Б. Фролова, М.В. Леднев [и др.] ; под 
общ. ред. И.Е. Покаместова. — Москва : ИНФРА-М, 2025. — 172 с. — 
(Научная мысль). — DOI 10.12737/2192603.
ISBN 978-5-16-020768-1 (print)
ISBN 978-5-16-113420-7 (online)
В монографии подробно рассматриваются современные подходы к торговому финансированию на фоне глобальных изменений в цифровой экономике. В работе анализируются новые инструмен ты торгового финансирования, применяемые на международном и российском рынках, уделяется 
внимание использованию финансовых технологий, таких как блокчейн, 
искусственный интеллект и Big Data, в коммерческих транзакциях.
Особое внимание уделяется управлению рисками в сделках торгового 
финансирования, включая факторинг и форфейтинг, а также практическим 
аспектам их реализации в условиях цифровой трансформации. Рассматриваются вопросы кредитного контроля, противодействия легализации доходов и выводу активов, а также перспективы внедрения инновационных 
решений в области торгового финансирования.
Предназначена для широкого круга читателей и специалистов финансовокредитной сферы, а также для представителей компаний — участников внешнеэкономической деятельности. Полезную информацию найдут студенты и аспиранты экономических вузов, а также профессорско-преподавательский состав 
для использования в учебном процессе по дисциплинам финансово-кредитного 
профиля. Издание представляет некоторый интерес и в качестве научно-популярной публикации.
УДК 339(075.4)
ББК 65.42

Авторский коллектив
Покаместов Илья Евгеньевич, кандидат экономических наук, 
доцент, доцент кафедры финансового и инвестиционного менеджмента Финансового университета при Правительстве Российской 
Федерации.
Фролова Виктория Борисовна, кандидат экономических наук, 
доцент, профессор кафедры финансового и инвестиционного менеджмента Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.
Леднев Михал Владимирович, кандидат экономических наук, 
доцент, доцент кафедры финансового и инвестиционного менеджмента Финансового университета при Правительстве Российской 
Федерации.
Тронин Сергей Александрович, кандидат экономических наук, 
доцент, доцент кафедры финансового и инвестиционного менеджмента Финансового университета при Правительстве Российской 
Федерации.
Кучковская Наталья Валерьевна, кандидат экономических наук, 
доцент, доцент кафедры финансового и инвестиционного менеджмента Финансового университета при Правительстве Российской 
Федерации.
Будкина Екатерина Сергеевна, кандидат экономических наук, 
преподаватель кафедры финансового и инвестиционного менеджмента Финансового университета при Правительстве Российской 
Федерации.
Бондаренко Майя Павловна, кандидат экономических наук, 
доцент, доцент кафедры современных технологий управления 
МИРЭА — Российского технологического университета.

То, что мы, люди, представляем собой, зависит прежде всего от ситуации. Нас нельзя 
отделить от тех обстоятельств, в которых 
мы оказываемся, ибо они формируют нас 
и определяют наши возможности.
Жан-Поль-Сартр
Введение
Рынок торгового финансирования охватывает спектр услуг, 
предоставляемых финансовыми институтами для финансирования товарооборота с использованием различных классических 
инструмен тов, таких как аккредитивы, кредиты, векселя и другие. 
Актуальность темы обусловлена необходимостью анализа возможностей перехода от традиционных форм финансирования к более 
технологичным и гибким, а в ряде случаев от краткосрочного кредитования к долгосрочному финансированию.
Развитие финансовых теорий в условиях изменяющейся 
внешней среды способствует применению на практике новых приемов, методов и подходов, иногда опережающих методологические 
разработки. Появляются новые схемы взаимодействия между партнерами, включая финансирование деятельности компаний в целом 
и отдельных сделок в частности. Одной из таких современных технологий является финансирование, при котором кредиты и займы 
могут предоставляться даже компаниям, находящимся на грани 
банкротства, что значительно увеличивает риски для кредиторов. 
В данном контексте возрастает важность оценки рисков, поиска 
и использования новых методов, анализа различных факторов и понимания того, какие активы могут быть использованы в качестве 
обеспечения обязательств заемщика, например запасы или заказы. 
Несмотря на большое количество исследований по данной теме, 
продолжают появляться новые методы оценки кредитных рисков, 
особенно на фоне современных нефинансовых вызовов и рисков 
для организаций.
Практика показывает, что операции торгового финансирования 
иногда сопровождаются различными видами мошенничества, что 
требует изучения способов противодействия этим угрозам. Методики оценки рисков рефинансирования должны совмещать традиционные подходы с новыми методологиями, в том числе с исполь

зованием внутренних рейтингов компаний. Исследованию теоретических основ, практических аспектов и указанных проблем авторы 
посвятили данную монографию, завершив ее выводами по результатам проведенного исследования. Методологическую основу работы составляют труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные вопросам технологий торгового кредитования, а также 
оценке и управлению рисками.

Глава 1. 
НОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ТОРГОВОГО 
ФИНАНСИРОВАНИЯ: МЕЖДУНАРОДНЫЙ 
ОПЫТ И РОССИЙСКИЕ РЕАЛИИ
Процесс эволюции форм международных расчетов ведет к развитию принятых и традиционно использующихся в бизнес- среде 
инструмен тов, сопровождается изменением качественных свой ств 
оказываемых услуг, их адаптацией к потребностям рынка, появлением новых и вытеснением старых инструмен тов, а также преобразованием существующих юридических норм и бизнес- процессов.
Ключевым момен том в процессе развития услуг в банковской 
сфере является необходимость обеспечения бесперебойного функционирования бизнеса с учетом новых тенденций и соответствия 
банковских продуктов требованиям со стороны клиентов.
Не является исключением и рынок торгового финансирования. 
Следует отметить, что, согласно международной практике, под 
торговым финансированием обыч но понимается комплекс услуг, 
оказываемых финансовыми институтами, по финансированию движения товаров между двумя пунктами как внутри одной страны, 
так и за ее пределами1.
В соответствии с международной практикой, к инструментам 
торгового финансирования традиционно относят:
— документарные аккредитивы, в том числе резервные аккредитивы (Standby);
— различного вида гарантии;
— международный факторинг;
— форфейтинг;
— международный лизинг;
— кредиты, представляемые международными финансовыми 
институтами;
— векселя;
— страховое/гарантийное покрытие ЭКА;
— рамбурсные обязательства.
Несмотря на то что объемы мирового рынка торгового финансирования составляют по некоторым оценкам 15–16 трлн долл. США 
1 
URL: http://www.wolfsberg- principles.com/pdf/Wolfsberg_Trade_Principles_
Paper_II_(2011).pdf.

в год1, тем не менее он остается одним из самых консервативных 
рынков банковских услуг в мире, что проявляется в следующих его 
чертах:
— отсутствие принципиально новых инструмен тов уже на протяжении достаточно длительного времени;
— привязка всех существующих инструмен тов к бумажному 
документообороту, следствием чего являются существенные временные задержки и увеличение стоимости товаров при расчетах 
(в среднем на 8–10%)2.
Стоит отметить, что различными международными организациями, такими как ООН, Международная торговая палата и SWIFT, 
неоднократно предпринимались попытки самостоятельно разработать систему, основанную на электронной передаче информации 
(EUCP от МТП, UNEDOCS от ООН, различные электронные 
платформы от SWIFT), однако ни одна из них не нашла широкого 
распространения в повседневной банковской практике. Можно 
предположить, что ключевую роль здесь сыграли следующие факторы:
— данные системы разрабатывались исключительно для уже 
существующих инструмен тов и были призваны в первую очередь 
сократить документооборот;
— созданием данных продуктов каждая организация занималась 
отдельно, без привлечения других заинтересованных участников;
— потребности клиентов и банков не были учтены.
Вполне очевидно, что подобного рода трудности негативно сказываются на рынке торгового финансирования в целом, а также 
объясняют, почему на протяжении уже многих лет операции по открытому счету преобладают по всему миру над прочими формами 
расчетов.
Расчеты по открытому счету предполагают, что покупатель осуществляет платеж за товар или услугу через определенный период 
времени после поставки, а контрагенты ведут взаимный учет сумм 
текущей задолженности друг перед другом. Особенностью данного 
инструмента является то, что покупатель и продавец периодически 
осуществляют взаимные поставки. При этом количество документации минимально, а временные задержки, связанные с платежом, 
практически отсутствуют.
1 
Макарова Н.В. Мир торгового финансирования: точки роста // Международные банковские операции. 2012. № 2.
2 
Тсенг П. Электронные презентации по аккредитивам —  еще не время // Международные банковские операции. 2006. № 2.

Более наглядно схему расчетов по открытому счету можно представить следующим образом (рис. 1.1).
ʙʝʜʡʟʏʙʡ 
 
 
 
 
 
 
ʞˑ˔˕˃˅˜ˋË 
ʞˑË˖˒˃˕ˈˎ˟ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
ʞʚʏʡʔʕ 
ʐ˃ːË ˒ˑ˔˕˃˅˜ˋË˃ 
ʐ˃ːË ˒ˑË˖˒˃˕ˈˎˢ 
 
 
 
 
Рис. 1.1. Расчеты с помощью открытого счета
Помимо указанных выше преимуществ, расчеты по открытому 
счету обладают рядом серьезных недостатков, главным из которых 
является риск экспортера, связанный с неполучением или задержкой в получении прибыли и полным отсутствием контроля со стороны банков за данными операциями.
Поскольку участие банков в проведении данных операций сведено к минимуму, то и организовать финансирование сделок по открытому счету можно, лишь прибегнув к дорогостоящим услугам 
факторинговых компаний.
Принимая во внимания все эти факторы, международная торговая палата в сотрудничестве с компанией SWIFT заявили о создании нового инструмента расчетов, основанного на базе электронного обмена данных.
По имеющейся на сегодняшний момент информации, основой 
для нового инструмента послужил симбиоз документарного аккредитива и открытого счета, что позволит наиболее эффективно 
использовать их преимущества без учета проблем, связанных с бумажным документооборотом.
При этом, что особенно важно, данный новый инструмент, получивший название Bank Payment Obligation (BPO), позволит осуществлять как предэкспортное, так и постфинансирование клиентов.
По своей природе ВРО является безотзывным обязательством, 
данным банком-гарантом банку получателя, осуществить платежное обязательство в указанную дату, после того как представ

ленные электронные данные (указанные данные будут браться 
из коммерческих счетов, различных транспортных докумен тов, 
сертификатов и т.п.) будут успешно сверены с соответствующими 
требованиями, предусмотренными текстом платежного обязательства1.
Более наглядно расчеты с помощью банковских платежных обязательств можно представить следующим образом (рис. 1.2).
 
 
ʙʝʜʡʟʏʙʡ 
 
 
 
 
 
ʞˑ˔˕˃˅˜ˋË 
ʞˑË˖˒˃˕ˈˎ˟ 
 
 
 
 
ʓʝʙʢʛʔʜʡʪ 
 
 
 
 
 
ʗʜʣʝʟʛʏʥʗʮ 
ʗʜʣʝʟʛʏʥʗʮ 
 
 
 
ʗʜʣʝʟʛʏʥʗʮ 
 
 
 
 
ʞʚʏʡʔʕ 
ʐ˃ːË ˒ˑ˔˕˃˅˜ˋË˃ 
ʐ˃ːË ˒ˑË˖˒˃˕ˈˎˢ 
 
 
 
 
Рис. 1.2. Расчеты с помощью банковских платежных обязательств
Если сравнивать BPO и другие инструмен ты торгового финансирования, то одним из главных различий, как видно из рис. 1.2, 
является основание для исполнения платежа. Если в большинстве 
форм расчета предусмотрено, что поставщик получит платеж 
только в случае надлежаще представленных докумен тов, то в случае 
с BPO будет произведено только сопоставление электронных 
данных, содержащихся в этих документах, что позволит уменьшить 
число случаев отказа от оплаты докумен тов из-за расхождений.
Для успешной реализации этого проекта в апреле 2007 г. была 
запущена новая, разработанная и управляемая SWIFT, платформа 
Trade Service Utility (сокращенно TSU), представляющая собой 
процедуру совпадения данных и документооборота, который позволяет банкам устанавливать единообразие данных по транзакциям и отслеживать все события от начала до конца. Механизм 
документооборота и совпадения данных призван выявить расхож1 
URL: http://www.swift.com/resources/documents/GTNews_BPO_ACasterman.
pdf.

дения между сообщениями и информировать о них. Это решение 
использует массивы данных, извлекаемых из существующих бумажных или электронных докумен тов, таких как коммерческие 
счета, различные транспортные и страховые докумен ты и др.
Несмотря на заверения разработчиков ВРО о том, что он создан исключительно для удобства клиентов и не направлен на вытеснение с рынка других форм расчета, можно сделать вывод, что 
запуск данного инструмента ориентирован в первую очередь на сокращение доли проводимых операций по открытому счету (они, 
по некоторым оценкам, занимают до 85% от всех проводимых 
расчетов)1.
Заинтересованность же банков в этом новом механизме объясняется тем, что, в отличие от тех же расчетов по открытому счету, 
в случае с BPO они будут полностью вовлечены в сделку, начиная 
с выпуска обязательства и заканчивая платежом,  а следовательно, 
смогут взимать свои комиссии, что было проблематично при открытом счете.
В качестве подтверждения этого тезиса стоит отметить, что 
на данный момент уже более 40 крупнейших мировых банка подтвердили свою готовность принять ВРО в качестве нового инструмента торгового финансирования2.
Что же касается клиентов, то потенциальную выгоду от введения этого инструмента смогут ощутить как мелкие и средние 
компании, которые из-за специфики своего бизнеса предпочитают 
рассчитываться с помощью аккредитивов, так и крупные корпорации, традиционно тяготеющие к расчетам по открытому счету 
и авансовым платежам.
Ключевым момен том в этом вопросе со стороны компаний- 
импортеров будут служить то, что:
— использование ВРО более безопасно по сравнению с авансовыми платежами и расчетами по открытому счету;
— позволяет расширить бизнес- возможности, а также повысить 
конкурентоспособность на иностранных рынках;
— сокращает затраты на проведение расчетов;
— предлагает более гибкую систему гарантий.
В свою очередь, экспортеры смогут получить:
— гарантию оплаты за поставленную продукцию;
— снижение риска аннулирования заказа покупателем;
— избежание риска задержки платежа из-за расхождений.
1 
Макарова Н.В. Расчеты по открытому счету: новые технологии и инструменты // Международные банковские операции. 2011. № 2.
2 
URL: http://www.coastlinesolutions.com/news.htm.