Устойчивое инвестирование: Навигатор по миру ESG

SUSTAINABLE
I N V E S T I N G
A PATH TO A NEW HORIZON
EDITED BY
HERMAN BRIL, 
GEORG KELL 
AND ANDREAS RASCHE

УСТОЙЧИВОЕ
ИНВЕСТИРОВАНИЕ
НАВИГАТОР ПО МИРУ ESG
ПОД РЕДАКЦИЕЙ
ГЕРМАНА БРИЛЯ,
ГЕОРГА КЕЛЛА 
И АНДРЕАСА РАШЕ
Перевод с английского
Москва
20 
24

УДК 336.714
ББК 65.263
 
У81
Переводчик В. Скворцов
Редакторы Л. Смилевска, Л. Калашникова, 
С. Малиновская, О. Ключинская
У81
Устойчивое инвестирование : Навигатор по миру ESG  / Герман 
Бриль, Георг Келл, Андреас Раше ; Пер. с англ. — М. : Альпина ПРО, 
202 
4. —  
568 с.
ISBN 978-5-206-00101-3
Слияние корпоративной устойчивости и устойчивого инвестирования 
становится основной движущей силой системных изменений на рынке. 
Идеи и практики корпоративной устойчивости больше не являются нишевым движением. Инвесторы все чаще обращают внимание на факторы 
устойчивости в своем анализе и принятии решений, тем самым усиливая 
трансформацию рынка.
Высокопоставленные специалисты-практики и научные лидеры, в том 
числе Джон Рагги, Фиона Рейнольдс, Йохан Рокстр 
ём и Пол Полман раскрывают, что стоит за этими событиями. 
Книга выходит за рамки стандартных подходов экономической теории 
к устойчивому инвестированию 
. В ней подчеркивает 
ся, что капитализм, 
основанный на более реальном взаимодействии экономики и общества, 
может усилить интеграцию ESG.
УДК 336.714
ББК 65.263
Все права защищены. Никакая часть этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, включая размещение 
в сети интернет и в корпоративных сетях, а также запись в память ЭВМ для частного 
или публичного использования, без письменного разрешения владельца авторских прав. 
По вопросу организации доступа к электронной библиотеке издательства обращайтесь 
по адресу mylib@alpina.ru
© 2021 selection and editorial matter, 
Herman Bril, Georg Kell, and 
Andreas Rasche; individual chapters, 
the contributors. Authorized translation 
from the English language edition 
published by Routledge, a member of 
the Taylor & Francis Group
© Издание на русском языке, перевод, 
оформление. ООО «Альпина ПРО», 2024
ISBN 978-5-206-00101-3 (рус.)
ISBN 978-0-367-36733-6 (англ.)

Содержание
Иллюстрации  
........................................................................................ 7
Таблицы  ............................................................................................... 10
Приложения  
........................................................................................ 11
Сокращения  ........................................................................................ 12
Об авторах  
........................................................................................... 19
Предисловие. Марк Карни  .............................................................. 34
Глава 1. Устойчивое инвестирование. Путь к новым горизонтам.
Герман Бриль, Георг Келл и Андреас Раше  ................................... 41
Часть I 
Меняющийся контекст устойчивого инвестирования  
.................. 63
Глава 2. Бизнес и устойчивое развитие: от фирмы до биосферы.
Саймон Левин, Мартин Ривз и Аня Левина  
................................ 65
Глава 3. Самообновление рынков. Как бизнес и инвестиционное 
сообщество могут стимулировать трансформационные 
изменения. Георг Келл и Андреас Раше  
.....................................  107
Глава 4. Эффективное управление. Ориентация на конкретные 
цели и принципы, основанные на понимании сложной 
природы мира. Тео Кокен и Стефан Лундберг  ........................  139
Глава 5. Конец начала. Ответственное инвестирование нового 
поколения. Фиона Рейнольдс и Натан Фабиан
в соавторстве с Рори Салливаном  
.............................................  171
Глава 6. Планетарные границы. Компас для инвестирования 
на общее благо. Йохан Рокстрём, Альмут Берингер, 
Беатрис Крона, Оуэн Гаффни и Дэниел Клингенфельд  ........  195
Часть II 
Переосмысление устойчивого финансирования и лидерства  ..... 227
Глава 7. Навигация в мире ESG. Патрик Болтон, Саймон Левин 
и Фредерик Самама  
........................................................................  229
Глава 8. Новая эпоха для ответственного банковского дела. 
Эрик Ашер  
.........................................................................................  255
5

СОДЕРЖАНИЕ
Глава 9. Корпоративная цель в игре. Роль ESG-инвестирования.
Джон Рагги  .......................................................................................  287
Глава 10. Что могут сделать корпорации, чтобы финансовые 
рынки перешли к более долгосрочному и ответственному 
мышлению. Пол Полман и Халла Томасдоттир  ...................  313
Глава 11. Внедрение ценностей и принципов. Марк Муди- 
Стюарт  ....  343
Часть III
Устойчивое инвестирование, технологии и данные  .................. 363
Глава 12. ESG и искусственный интеллект. «Красавица 
и чудовище» устойчивого инвестирования. 
Омар Селим  
......................................................................................  365
Глава 13. FutureMakers и моделирование изменения климата.
Метод в безумии. Хельга Биргден 
  ..............................................  391
Глава 14. Защита данных в устойчивом инвестировании.
Эшби Монк, Марсель Принс и Дейн Рук  
..................................... 419
Часть IV
Ускорение трансформационных изменений  ..............................  453
Глава 15. Устойчивое инвестирование. Превращение 
владельцев активов из «говорящих» в «делающих».
Кит Амбахтшир  
.............................................................................  455
Глава 16. Создание сбалансированного и масштабируемого 
стратегического распределения активов для достижения 
целей по финансам и ESG. Карен Карниол- 
Тамбур, 
Карстен Стендевад, Дэниел Хохман, Джейкоб Дэвидсон 
и Брайан Крайтер  ..........................................................................  479
Глава 17. Императив устойчивого инвестирования 
для владельцев активов. Герман Бриль  
....................................  515
Глава 18. Устойчивое инвестирование. Контуры будущего 
в теории и на практике. Герман Бриль, Георг Келл 
и Андреас Раше  ................................................................................  557

 
Иллюстрации
2.1 
 
Капитализм доказал свою способность эволюционировать 
в ответ на изменяющиеся обстоятельства
2.2 
 
Глобальный экономический рост имеет тенденцию к снижению
2.3 
 
Предприятия сталкиваются с беспрецедентным уровнем 
неопределенности и волатильности
2.4 
 
Предприятия и финансовые институты встроены в более 
широкую сложную адаптивную систему общества и природной среды
2.5 
 
Принципы реализации изменения парадигмы функционирования бизнеса и финансов в настоящее время
2.6 
 
Ключевые вопросы, которые  
должны задать стратеги  
компаний, чтобы привнести более широкий контекст в управление
3.1 
 
Диаграмма рассеяния: корреляция между оценками ESG 
и GC
3.2 
 
Рыночные взаимозависимости, встроенные в природную 
среду
3.3 
 
Движущая сила трансформации рынка
5.1 
. 
 
 
Рост регулирования и политики ответственного инвестирования
6.1 
 
Температурные тенденции за последние 65 млн лет
6.2 
 
«Великое ускорение» человеческой деятельности, 1750–
2015 гг.
6.3 
 
Ключевые элементы в  
экосистеме Земли
7

ИЛЛЮСТРАЦИИ
6.4 
 
Изменение с течением времени оценок риска по изменению климата в отчетах Межправительственной группы 
экспертов
6.5 
 
Планетарные границы
6.6 
 
Изменение климата — системный риск для финансового 
сектора
7.1 
 
Схема ESG: растущее разделение задач
7.2 
 
График расширенных  
перспектив, подготовленный аналитиками ESG 
7.3 
 
Штрафы по Закону о коррупционной практике за рубежом: фирмы с низким и высоким уровнем ESG
7.4 
 
Частота идиосинкратических инцидентов в верхнем 
и нижнем квинтилях ESG
7.5 
 
Средняя продолжительность  
существования организации 
(фирмы) сократилась почти вдвое (–43%)  
7.6 
 
Сопоставление социальных норм и долгосрочного риска
7.7 
 
Смертность  
людей в США от 45 до 54 лет (с учетом всего 
спектра перемен)
7.8 
 
От адаптации к изменению среды
7.9 
 
Различные уровни «зрелости» новых долгосрочных рисков 
ESG
7.10 
 
Различные этапы: от этики к мейнстриму
8.1 
 
Принципы ответственной банковской деятельности
10.1 
 
Причины и последствия краткосрочного корпоративного 
планирования
12.1 
 
Глобальная информационная сфера к 2025 г.
12.2 
 
Существенность оценки Arabesque S-Ray на основе данных 
с помощью машинного обучения
12.3 
 
Рост количества нормативных актов, регулирующих изменение климата и выбросы парниковых газов 
12.4 
 
Пирамида устойчивого инвестирования
13.1 
 
Обзор моделирования климатического сценария Mercer
15.1 
 
Матрица рисков и возможностей CBUS
16.1 
 
Инвесторы все чаще ставят перед собой как финансовые, 
так и ESG-цели
8

ИЛЛЮСТРАЦИИ
16.2 
 
SDGs  
(цели устойчивого развития) Организации Объединенных Наций: цели и показатели высокого уровня
16.3 
 
Как работает наш процесс систематического отбора
16.4 
 
Процесс систематического отбора, применяемый к акциям
16.5 
 
Процесс систематического отбора, применяемый к государственным облигациям
16.6 
 
Непогашенный долг банков развития ( 
$ млрд)
16.7 
 
Выпуск «зеленых» облигаций (в год,  
$ млрд 
)
16.8 
 
Сопоставление суверенных обязательств по SDGs с объемом выпущенных облигаций ( 
$ млрд 
, логарифмическая 
шкала)
16.9 
 
Применение подхода All Weather к активам, ориентированным на SDGs, для создания сбалансированного портфеля
16.10 
 
Две вечные движущие силы любой бета-инвестиции 
16.11 
 
Баланс портфельного риска роста и инфляции
16.12 
 
Активы, ориентированные на SDGs, имеют такие же логические отклонения в сторону роста и инфляции, как и другие активы
16.13 
 
Сбалансированный портфель, ориентированный на SDGs
16.14 
 
Сбалансированный портфель, ориентированный на SDGs, 
в сравнении с глобальным портфелем 60/40
16.15 
 
Баланс между финансовыми целями и целями по ESG
17.1 
 
Система конкурирующих ценностей

Таблицы
5.1 
 
Руководящие принципы создания «зеленой» финансовой 
системы в Китае
7.1 
 
Оптимальное для корпораций распределение ресурсов
9.1 
 
Типичные ESG-факторы
13.1 
 
Пример дополнительного влияния климата на доходность 
по секторам и классам активов
17.1 
 
Предлагаемая стандартизированная терминология

Приложения
4.1 
 
Благими намерениями вымощена дорога в ад
5.1 
 
Миссия  
ответственного инвестирования PRI
5.2 
 
Принципы  
PRI
5.3 
 
Приоритетные области, определенные  
Программой ответственного инвестирования PRI
7.1 
Тематическое исследование AP4
7.2 
 
Финансовые инновации, движущей силой которых являются инвесторы
7.3 
 
Коалиция по декарбонизации портфелей
8.1 
 
Standard Bank: как африканский банк  
нацелился на активное воздействие
8.2 
 
CIMB: как мала 
йзийский банк интегрирует SDGs  
в исламскую банковскую систему
8.3 
 
ING — европейский банк,  
который принимает во внимание вопросы климата
8.4 
 
ICBC — крупнейший в мире банк, отвечающий поставленным стратегическим задачам
8.5 
 
Европейские подходы к формированию корпоративного 
управления и культуры
10.1 
 
Декларация взаимозависимости B Corp