Финансы коммерческих организаций

ФИНАНСЫ 
КОММЕРЧЕСКИХ 
ОРГАНИЗАЦИЙ
УЧЕБНИК
Рекомендовано 

к изданию Ученым советом федерального
государственного бюджетного образовательного
учреждения высшего образования «Государственный 

университет управления» в качестве учебника 
для обучающихся по направлениям подготовки
38.03.02 «Менеджмент», 38.03.01 «Экономика»,
38.04.08 «Финансы и кредит»
Москва
ИНФРА-М
2025

УДК	658.15(075.8)
ББК	 65.261.91я73
	
Ф59
Р е ц е н з е н т ы:
Карп М.В., доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой бухгалтерского учета, аудита и налогообложения Государственного университета управления;
Стародубцева Е.Б., доктор экономических наук, профессор, профессор 
Департамента мировой экономики и международного бизнеса Финансового университета при Правительстве Российской Федерации
	
	
Финансы коммерческих организаций : учебник / М.Б. Траченко,
Ф59	 В.А. Володин, А.О. Володина [и др.]. — Москва : ИНФРА-М, 2025. — 
492 с. — (Высшее образование). — DOI 10.12737/2167465.
ISBN 978-5-16-020267-9 (print) 
ISBN 978-5-16-112812-1 (online)
Учебник отражает теоретические основы управления финансами коммерческих организаций и содержит примеры применения финансового 
инструментария для обоснования управленческих решений. 
Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных стандартов высшего образования последнего поколения. 
Для студентов, обучающихся по экономическим специальностям, в том 
числе при подготовке выпускных квалификационных работ, а также для 
слушателей программ повышения квалификации и переподготовки кадров, 
слушателей бизнес-школ, специалистов экономических и финансовых 
служб организаций.
УДК 658.15(075.8)
ББК 65.261.91я73 
ISBN 978-5-16-020267-9 (print) 
ISBN 978-5-16-112812-1 (online)
© Коллектив авторов, 2025

Авторский коллектив
Траченко Марина Борисовна, доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры «Финансы и кредит» Государственного 
университета управления — параграф 4.2, раздел III, параграфы 9.2, 
9.3, главы 10, 11, параграф 12.2, главы 13, 14, раздел VII, параграф 18.1, глава 19.
Володин Анатолий Алексеевич, доктор экономических наук, 
профессор — главы 1, 3, параграфы 4.1, 4.3.
Володина Анастасия Олеговна, кандидат экономических наук, 
доцент кафедры «Финансы и кредит» Государственного университета управления — глава 2. 
Войко Александр Вячеславович, кандидат экономических наук, 
доцент, доцент департамента финансового менеджмента Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики» — глава 5.
Войко Дарья Викторовна, кандидат экономических наук, доцент, 
доцент кафедры «Финансы и кредит» Государственного университета управления — глава 8. 
Панова Екатерина Андреевна, кандидат экономических наук, 
доцент кафедры «Финансы и кредит» Государственного университета управления — параграф 12.1.
Полякова Валентина Владимировна, кандидат экономических 
наук, доцент, доцент кафедры «Финансы и кредит» Государственного университета управления — параграф 18.2.
Ревзон Оксана Анатольевна, кандидат экономических наук, 
доцент, доцент кафедры «Финансы и кредит» Государственного 
университета управления — параграф 9.1. 
Тилов Арсен Асланбекович, кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры «Финансы и кредит» Государственного университета управления — глава 15.
3

Предисловие
Учебник подготовлен коллективом преподавателей кафедры 
«Финансы и кредит» Государственного университета управления 
(ГУУ). Авторский коллектив кафедры имеет многолетний опыт написания учебной литературы для студентов финансово-экономических программ вузов. В частности, хорошо зарекомендовали себя 
учебное пособие «Справочник финансиста предприятия» и учебник 
«Управление финансами. Финансы предприятий», переиздававшиеся на протяжении более 20 лет.
Этот учебник, с одной стороны, продолжает лучшие традиции 
кафедры, а с другой стороны, написан с участием преподавателей, 
имеющих большой опыт работы на предприятиях реального сектора экономики и в консалтинге, отражает современные тенденции 
финансовой науки и  практики, полностью соответствует действующей нормативной базе в области финансов, содержит многочисленные примеры, что позволяет лучше понять теоретические 
выкладки и применять их в практической деятельности.
Курс «Финансы коммерческих организаций» является одним 
из центральных среди специальных дисциплин финансово-экономических образовательных программ по направлениям подготовки 
«Экономика» и «Менеджмент» высших учебных заведений. Учебник будет полезен при изучении дисциплин «Управление имуществом организаций и источниками его формирования», «Финансовое планирование и бюджетирование», «Бюджетное планирование», 
«Основы корпоративных финансов», «Инвестиционный анализ», 
«Лизинг», «Управление затратами на предприятии» и ряда других.
Цель учебника — раскрыть сущность финансов коммерческих 
организаций, показать их роль и место в финансовой науке и практике российских компаний, рассмотреть подходы к управлению 
финансами предприятий в современных условиях. 
В учебнике выделено восемь разделов:
I.	
Сущность и информационная база управления финансами 
коммерческих организаций. 
II.	 Управление оборотными активами предприятий.
III.	Управление внеоборотными активами предприятий.
IV.	Финансовые результаты деятельности предприятий.
V.	 Источники финансирования деятельности предприятий.
VI.	Инвестиционная политика предприятий.
VII. Дивидендная политика акционерных обществ.
VIII. Финансовое планирование и бюджетирование.
4

В результате изучения материала данного учебника обучающиеся должны:
знать 
•
• сущность, цели и задачи управления финансами коммерческих 
организаций;
•
• методы управления оборотными и  внеоборотными активами 
предприятий;
•
• теоретические основы формирования источников финансирования коммерческих организаций;
•
• подходы к разработке дивидендной политики корпораций;
•
• методы финансового планирования и  теоретические основы 
бюджетирования в коммерческих организациях;
•
• показатели и  алгоритмы инвестиционного и  маржинального 
анализа;
уметь
•
• управлять оборотными и  внеоборотными активами, а  также 
источниками их финансирования;
•
• обосновывать решения на  основе анализа взаимосвязи «затраты — выручка — прибыль»;
•
• разрабатывать инвестиционную политику коммерческих организаций;
•
• формировать дивидендную политику корпораций;
•
• разрабатывать бюджеты и финансовые планы организаций;
владеть 
•
• навыками управления финансами коммерческих организаций;
•
• методами управления денежным потоком, дебиторской задолженностью и другими компонентами оборотных активов;
•
• подходами к формированию амортизационной политики и навыками управления внеоборотными активами;
•
• методами разработки финансовых планов и постановки системы 
бюджетирования в коммерческих организациях;
•
• навыками разработки инвестиционной политики коммерческих 
организаций.
Учебник предназначен для студентов и преподавателей высших 
учебных заведений. В первую очередь он адресован студентам, обучающимся по образовательным программам «Финансы и кредит», 
«Финансовый менеджмент» и другим программам экономического 
направления, но будет полезен также аспирантам, обучающимся 
по программе «Финансы» и по другим экономическим программам. 
Учебник может быть успешно использован не только в учебной, 
но и в практической деятельности работниками финансовых и экономических служб коммерческих организаций.
5

Раздел I
СУЩНОСТЬ И ИНФОРМАЦИОННАЯ 
БАЗА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ 
КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ
Глава 1
СУЩНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ 
ПРЕДПРИЯТИЙ
Цель главы: раскрыть сущность и дать определение экономической 
категории «финансы предприятий».
Задачи главы:
•  показать взаимосвязь финансов и денег;
•  охарактеризовать четыре группы финансовых отношений предприятий;
•  раскрыть три функции финансов предприятий;
•  дать определение понятий «управление финансами предприятия», 
«финансовая деятельность предприятия», «управление финансовой деятельностью предприятия»;
•  показать роль рисков в деятельности предприятий, влияние на нее 
внешних и внутренних факторов;
•  раскрыть организацию финансовых служб предприятий, их функции, 
задачи, направления деятельности.
1.1. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЙ
Финансы и  деньги. Знаменитый шотландский экономист 
А. Смит (1723–1790) утверждал, что труд является действительной, 
а деньги — номинальной мерой стоимости. Если ранее роль всеобщего эквивалента выполняло золото, то в условиях обобществленного производства эту роль играют кредитные (бумажные) деньги, 
обладающие способностью соизмерения стоимостей.
Деньги, лежащие в основе финансов, — это особый товар, всеобщий эквивалент. Деньги возникли с появлением рынка, товарного обмена, стихийно выделившись из совокупности всех товаров 
за счет своего главного свойства: на рынке они связали интересы 
продавца и покупателя. Деньги, обслуживая кругооборот товаров 
6

и капитала, выступали на начальной стадии и как результат этого 
кругооборота.
Социальная особенность денег, основанная на их экономических 
свойствах, — это денежный фетишизм, т.е. управление поведением 
людей, это форма присвоения результатов труда.
Деньги являются основой рыночных отношений. Рыночные отношения — это прежде всего финансовые отношения, когда участники рынка предполагают заработать деньги и использовать их для 
различных целей, создавая собственные соответствующие денежные фонды. В условиях товарного производства деньги выполняют 
роль экономического контроля в процессе производства и распределения.
Финансы — объективная экономическая категория рыночной экономики, играющая ведущую роль. Финансы — это определенные экономические отношения, которые возникают в тот 
момент, когда начинается движение денег, т.е. передача денег кемлибо кому-либо, например осуществляются оплата готовой продукции, уплата налогов в бюджет, выплата дивидендов, получение 
и погашение кредитов и др. Следовательно, такие экономические 
отношения являются денежными, это — во-первых; во-вторых, в результате движения денег возникают денежные потоки, являющиеся 
частью финансовой деятельности предприятий, и, в-третьих, в результате движения денег на предприятиях образуются различные 
денежные фонды, являющиеся объектом финансового управления 
(рис. 1.1).
Финансы
предприятия
Денежные
фонды
Движение
денег
Финансовые
отношения
Денежные
потоки
Функции
Обеспечивающая
Распределительная
Контрольная
Рис. 1.1. Финансы предприятия
7

Следовательно, финансы предприятий — это экономические, 
денежные отношения, возникающие в результате движения денег 
и  образующихся на  этой основе денежных потоков, связанных 
с  функционированием создаваемых на  предприятиях денежных 
фондов.
Финансы предприятий — основа финансовой системы государства, поскольку предприятия являются основным звеном народнохозяйственного комплекса. Состояние финансов предприятия оказывает влияние на обеспеченность деньгами общегосударственных 
и региональных денежных фондов. Зависимость здесь прямая: чем 
крепче и  устойчивее финансовое положение предприятий, тем 
выше обеспеченность общегосударственных и региональных денежных фондов, тем полнее удовлетворяются социально-культурные и другие потребности.
Таким образом:
	
≠ деньги;
	
≠ финансовые средства;
Финансы — это 	≠ финансовые ресурсы;
	
≠ актив и (или) пассив баланса;
 
= денежные отношения.
Финансовые отношения. Финансы  — специфическая сфера 
экономических отношений, определяемых движением денег. В их 
основе лежат процессы, происходящие в результате создания, распределения, обмена и использования валового внутреннего продукта и национального дохода.
Все финансовые отношения предприятий можно объединить 
в четыре группы:
•
• с другими предприятиями и организациями;
•
• внутри предприятия;
•
• внутри объединений предприятий и организаций;
•
• с финансово-кредитной системой государства.
Финансовые отношения с другими предприятиями и организациями включают отношения с  поставщиками, покупателями, 
строительно-монтажными и транспортными организациями, почтовыми, внешнеторговыми и  другими организациями, таможней, 
фирмами иностранных государств. Это самая большая по объему 
денежных платежей группа. Отношения предприятий друг с другом 
связаны с реализацией готовой продукции и приобретением материальных ценностей для хозяйственной деятельности. Роль этой 
группы первична, так как именно в сфере материального производства создается национальный доход, предприятия получают выручку от реализации продукции и прибыль. Организация этих от8

ношений оказывает самое непосредственное влияние на конечные 
результаты производственной деятельности. Главная проблема 
этих отношений — неплатежи.
Финансовые отношения внутри предприятия включают отношения между филиалами, цехами, отделами, бригадами и т.д., 
а также отношения с работниками и собственниками. Отношения 
между подразделениями предприятия связаны с  оплатой работ 
и услуг, распределением прибыли, оборотных средств и др. Их роль 
состоит в установлении определенных стимулов и материальной 
ответственности за  качественное выполнение принятых обязательств. Их объем определяется степенью финансовой самостоятельности структурных подразделений. Отношения с  рабочими 
и служащими — это выплаты заработной платы, премий, пособий, 
дивидендов по акциям, материальной помощи, а также взыскание 
денег за причиненный ущерб, удержание налогов. 
Финансовые отношения внутри объединений предприятий 
и  организаций  — это отношения предприятий с  вышестоящей 
организацией, внутри финансово-промышленных групп, а также 
холдинга.
Финансовые отношения предприятий с вышестоящими организациями составляют отношения по поводу образования и использования централизованных денежных фондов, которые в условиях 
рыночных отношений являются объективной необходимостью. 
Особенно это касается финансирования инвестиций, пополнения 
оборотных средств, финансирования импортных операций, научных и маркетинговых исследований. Внутриотраслевое перераспределение денежных средств, как правило на возвратной основе, 
играет важную роль в управлении финансами и способствует оптимизации средств предприятий.
Финансово-промышленная группа — это объединение, с одной 
стороны, организаций, имеющих свободные денежные средства 
(банков, финансовых и инвестиционных фондов и т.д.), а с другой — предприятий и организаций, испытывающих потребность 
в инвестициях и других заемных средствах. Целями такого объединения являются: развитие приобретенных направлений промышленного производства; объединение финансовых усилий для 
развития и  поддержки производства; получение максимального 
финансового результата. Здесь могут быть и централизованные денежные фонды, и предоставление друг другу коммерческого кредита, и просто финансовая помощь.
То же самое касается и  отношений между предприятиями 
в условиях холдинга. Холдинг — это корпорация или акционерное 
9

общество, контролирующие дочерние акционерные общества с помощью владения контрольными пакетами их акций. Таким путем 
холдинг осуществляет стратегическое управление, проводит единую политику в области общих интересов.
Отношения с финансово-кредитной системой государства 
многообразны. Эта система включает следующие звенья: бюджетная система, кредитная система, система страхования, а также 
фондовый рынок.
Отношения с бюджетами различных уровней и внебюджетными 
фондами связаны с перечислением налогов и отчислениями.
Налоговая, а также кредитная и таможенная политики должны 
быть в основном направлены на поддержку производства и развития инвестиционной деятельности. В  частности, во многих 
странах определенная часть или весь прирост производства налогами не облагается. Это выгодно и предприятию, и государству, так 
как налоги от  таких предприятий поступают в  полном объеме, 
а через год они резко увеличиваются. 
Финансовые отношения предприятий с банками строятся в отношении как хранения денежных средств в банках, организации 
безналичных расчетов, так и  получения и  погашения краткосрочных и долгосрочных кредитов. Организация безналичных расчетов оказывает непосредственное влияние на финансовое положение предприятий. Кредит является источником формирования 
оборотных средств, расширения производства, обеспечения его 
ритмичности, улучшения качества продукции, способствует устранению временных финансовых трудностей предприятий.
Банки в настоящее время оказывают предприятиям ряд так называемых нетрадиционных услуг: лизинг, факторинг, форфейтинг, 
траст. В то же время существуют и компании, специализирующиеся 
на выполнении указанных функций, с которыми у предприятий 
возникают непосредственные отношения, минуя банк.
Отношения со страховым звеном финансовой системы состоят 
в перечислении средств на социальное и медицинское страхование, 
страхование имущества предприятия и другие виды страхования.
Финансовые отношения предприятий с  фондовым рынком 
предполагают операции с ценными бумагами. 
Денежные фонды предприятия. Наряду с рассмотренными финансовыми отношениями раскрыть сущность финансов поможет 
изучение денежных фондов, которые формируются в результате 
реализации таких отношений. 
Денежные фонды предприятий можно разделить на три группы 
(рис. 1.2):
10