Национальная инвестиционная экосистема

Н.В. КРИВОШЕИН
Н.А. ПАТУТИНА
НАЦИОНАЛЬНАЯ 
ИНВЕСТИЦИОННАЯ 
ЭКОСИСТЕМА
МОНОГРАФИЯ
Москва
ИНФРА-М
2025

УДК 330.322(075.4)
ББК 65.263
 
К82
Р е ц е н з е н т ы:
Поденок А.Е., председатель стратегического совета Консорциума открытых цифровых технологий, президент межрегиональной общественной 
организации «Московская ассоциация предпринимателей»;
Рыкова И.Н., доктор экономических наук, академик Российской академии естественных наук, руководитель Центра отраслевой экономики Научно-исследовательского финансового института Министерства финансов Российской Федерации; 
Аброськин П.Н., кандидат экономических наук, заведующий кафедрой бухгалтерского учета и финансово-экономического анализа Технической академии Росатома
Кривошеин Н.В.
К82  
Национальная инвестиционная экосистема : монография / Н.В. Кривошеин, Н.А. Патутина. — Москва : ИНФРА-М, 2025. — 194 с. — (Научная мысль). — DOI 10.12737/2160987.
ISBN 978-5-16-020134-4 (print)
ISBN 978-5-16-112674-5 (online)
В монографии раскрыты ключевые тенденции цифровизации субъектов экономической деятельности и показано ключевое значение «строительных блоков» новой экономики — экосистем и платформ. Рассмотрены 
теоретические и практические основы реализации авторской модели цифрового инструмента развития инвестиционной деятельности по финансированию реального сектора экономики Российской Федерации — Национальной инвестиционной экосистемы, ориентированной на обеспечение 
прямых бесшовных транзакций между участниками инвестиционных процессов.
Предназначена для преподавателей и студентов высших учебных заведений экономического профиля, сотрудников государственных и частных 
структур финансовой и нефинансовой поддержки отечественного бизнеса, 
а также специалистов по цифровой трансформации предприятий и организаций.
УДК 330.322(075.4)
ББК 65.263
ISBN 978-5-16-020134-4 (print)
ISBN 978-5-16-112674-5 (online)
© Кривошеин Н.В., Патутина Н.А., 
2024

Предисловие
Развитие инвестиционного рынка, чрезвычайно сложно организованной системы, является одной из приоритетных задач отечественной экономики, выполнение которой реализуется только совместными усилиями делового сообщества и Правительства Российской Федерации. Однако на сегодняшний день их титанические 
усилия едва смогли обеспечить статус-кво инвестиционного рынка, 
вывести из депрессивного состояния предыдущих лет, но пока 
не обеспечили прорывные решения, как в объемах требуемых экономикой денежных средств, так и в условиях их получения. Причинами являются, с одной стороны, разрастающиеся на наших 
глазах политические и социальные противоречия в мировом пространстве, выражающиеся для нашей страны в беспрецедентном 
пакете экономических ограничений со стороны недружественных 
государств, а с другой — внутренние проблемы, в том числе недостаточный уровень монетизации экономики, отток отечественного 
капитала в зарубежные низконалоговые юрисдикции, крайне осторожная позиция финансово-экономического блока Правительства 
страны и ЦБ РФ, сосредоточенных на таргетировании инфляции 
и сдерживании инвестиционных процессов.
Понятно, что решить базовые проблемы экономики возможно 
только путем стимулирования внутреннего инвестиционного 
роста и инновационного развития производственного комплекса. 
Не отказываясь от мировых достижений, нам необходимо развивать и внедрять собственные технологические решения, которые 
должны качественно модернизировать основные фонды отечественных предприятий. Опираясь на инновационную стратегию 
развития, обеспечив в полной мере импортозамещение технологий 
и продукции, способствуя в первую очередь продвижению несырьевых отраслей, можно достичь высокой конкурентоспособности 
российской экономики и существенно повысить уровень жизни населения.
Российская экономика буквально на глазах укрепляет свои позиции, а усилия государства по созданию более комфортных условий 
для бизнеса невозможно оспорить. Однако вопросы привлечения 
инвестиций, доступность кредитов и других инструментов финансирования проектов развития все еще далеки от существующих 
потребностей. Президент России В.В. Путин на пленарной сессии 
ПМЭФ в июне 2023 г. заявил о необходимости добиться увеличения притока инвестиций в производство приоритетной промышленной продукции до 2030 г. в пять раз, то есть до 10 триллионов 
рублей. Это очень большая сумма. Но финансовая сфера распола3

гает немалыми банковскими резервами, да и само наше государство 
обладает значительными средствами. К сожалению, не все они идут 
в дело, часто распыляются во второстепенных мероприятиях и проектах, разбиваются об административные барьеры или остаются 
в наличных сбережениях населения.
Обеспечить выполнение заданного Президентом нашей страны 
вектора развития невозможно без существенной трансформации 
отечественного инвестиционного рынка. Значительную, если 
не определяющую роль в этом процессе должны сыграть методологические, организационные, технологические и образовательные 
решения, которые будут опираться на новейшие цифровые технологии, позволяющие увеличивать скорость обмена информацией 
и принятия решений, а также механизмы предикативной, то есть 
прогностической, модели управления. Массовая цифровизация 
всех сфер производства неизбежна — именно она будет определять 
лидерство стран в экономическом развитии. Также неизбежна цифровизация финансово-инвестиционной сферы, которая составляет 
стержневую часть любой экономики.
Трудно переоценить значение работы, которую выполнили авторы настоящей монографии, представившие теоретическое обоснование создания в инвестиционном пространстве отечественной 
экономики нового института развития бизнеса — Национальной 
инвестиционной экосистемы. Площадкой для формирования и развития экосистемы авторы определили гибрид инвестиционного 
рынка — многостороннюю цифровую платформу, обладающую 
набором необходимых инструментов — программных приложений 
и сервисов, ориентированных на обеспечение прямого взаимодействия и осуществления транзакций между инициаторами инвестиционных проектов и потенциальными инвесторами. За счет 
развития сетевых эффектов экосистема и платформа способны существенно повысить эффективность бизнес-процессов, удешевить 
стоимость транзакций, обеспечить быстрые коммуникации, снизить роль географических, временных и иных факторов, влияющих 
на социально-экономические процессы.
Идея проекта активно обсуждается в научном и экспертном сообществе. Эксперты отмечают, что он является актуальным, остро 
необходимым, реализуемым, уникальным не только в российской, 
но и в мировой практике, способен решить многие проблемы в области привлечения инвестиций, стать существенной частью механизма докапитализации субъектов отечественной экономики и тем 
самым придать необходимый дополнительный импульс для ее 
дальнейшего развития.
Уверен, что разработанные авторами теоретические аспекты создания и алгоритмы практического построения НИЭС и ее циф4

ровой платформы будут успешно реализованы в предлагаемом 
проекте. Национальная инвестиционная экосистема на базе многосторонней цифровой платформы действительно представляет 
собой целостный механизм, содержащий огромный функционал, 
способствующий взаимодействию всех участников инвестиционных бизнес-процессов независимо от их места нахождения. 
В этой связи для повышения эффективности бизнес-процессов, 
обеспечения быстрых коммуникаций на инвестиционном рынке, 
создания условий развития экономики совместного пользования 
считаем целесообразным создание и поэтапное внедрение представленного в монографии проекта. Торгово-промышленная палата 
Российской Федерации, Центр изучения и мониторинга эффективности мер социально-экономической поддержки промышленности 
и предпринимательства «Локомотивы роста» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации уже приступили 
к движению в этом направлении.
Председатель Совета Торгово-промышленной палаты РФ
по финансово-промышленной и инвестиционной политике,
кандидат экономических наук
Владимир Андреевич ГАМЗА
5

Глава 1
ПРЕДПОСЫЛКИ СОЗДАНИЯ НАЦИОНАЛЬНОЙ 
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ЭКОСИСТЕМЫ
1.1. ИНВЕСТИЦИИ КАК ГЛАВНЫЙ ИСТОЧНИК СОЦИАЛЬНОЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
Инвестиции — сложное экономическое явление, и дать ему целостную характеристику — непростая задача. В отечественной научной литературе и производственной практике долгое время было 
распространено мнение, что термином, адекватным понятию «инвестиции», является понятие «капитальные вложения». Иными словами, инвестиции определялись довольно узко: как совокупность 
затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала 
в промышленность, строительство, сельское хозяйство, транспорт, 
торговлю и другие виды экономической деятельности.
В современной российской и зарубежной экономической науке 
до сих пор не существует единого определения инвестиций. Разные 
авторы предлагают различные определения, и если суммировать 
наиболее интересные из них, то получается сложная и трудно воспринимаемая конструкция: инвестиции — это помещение (направление, вложение, затраты) капитала (материальных и денежных 
средств, имущества, ценностей вообще и ценных бумаг в частности) в какие-либо предприятия (объекты предпринимательской 
деятельности, производства, проекты) с целью создания новых (реконструкции и расширения действующих) основных фондов и получения прибыли (дохода, достижения социального и экологического эффекта)1. Российское законодательство под инвестициями 
понимает «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, 
в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, 
вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного 
полезного эффекта»2.
Подход авторов настоящей монографии к определению этой 
экономической категории подразумевает под инвестициями 
1 
Инвестиции и инвестиционная деятельность / под общей ред. Л.И. Юзвович. Екатеринбург: Изд-во Уральского университета, 2021.
2 
Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной 
деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
6

любые ресурсы, которые направляются на создание, расширение 
или модернизацию реального производства. Это может происходить за счет приобретения зданий, оборудования, транспортных 
средств, строительства объектов инженерной инфраструктуры, финансирования оборотных средств. Сюда же следует включить и затраты на научные исследования, образование и подготовку кадров. 
Иными словами: инвестиции — это способ размещения свободного 
капитала в предприятия реального сектора экономики с целью 
обеспечения возрастания его стоимости и получения приемлемой 
величины прибыли.
Инвестиции являются главными источниками отечественного 
социально-экономического роста в системе воспроизводства, 
и, по мнению академика А.Г. Аганбегяна, определяют его примерно 
на 80%1. На макроуровне — это один из наиболее важных ресурсов 
национальной экономики, который обеспечивает ее стабилизацию, 
динамичное и сбалансированное развитие всех отраслей народного 
хозяйства, стимулирует международные экономические отношения 
и трансфер технологий, способствует развитию здравоохранения, 
культуры, высшей и средней школы, гарантирует обороноспособность государства.
На уровне микроэкономики инвестиции необходимы для развития производства на конкретном предприятии, недопущения 
чрезмерного морального и физического износа основных фондов, 
повышения технического уровня, качества и конкурентоспособности продукции, осуществления природоохранных мероприятий 
и т.д. Использование этого инструмента создает необходимые 
условия для насыщения рынка дешевой и качественной продукцией, а также оказывает прямое воздействие на занятость и доходы населения. Например, если снижаются инвестиции в строительство, растет безработица среди строительных рабочих, их 
совокупные доходы снижаются, следовательно, сокращается и их 
спрос на товары и услуги, производимые в других отраслях. Сегодняшние инвестиции являются основой будущего увеличения 
производительности труда и роста благосостояния, равно как настоящее благосостояние является результатом прошлых инвестиций.
Российская экономика с позиций современных реалий хозяйствования и динамики ее инновационного развития может быть 
оценена двояко. С одной стороны, отечественные предприятия 
и организации демонстрируют низкую инновационную восприимчивость, проблемными остаются вопросы трансфера и коммерциализации инновационных технологий, низок спрос на инновации, 
1 
Аганбегян А.Г. Как возобновить социально-экономический рост 
в России? // Экономическое возрождение России. 2017. № 3 (53). С. 11–20.
7

недостаточными являются объемы инвестиционно-финансовой 
поддержки инновационной сферы в целом и научно-образовательной в частности, сохраняются проблемы с качеством инновационного менеджмента в различных секторах экономической деятельности. С другой стороны, в нашей стране накоплены существенные 
фундаментальные и технологические разработки, имеется весомая 
научно-производственная, ресурсная и кадровая база, необходимая 
для успешной их реализации в конкретных отраслях народного 
хозяйства, разработана соответствующая законодательно-нормативная база и практически в каждом регионе созданы институты 
развития и активизации инновационной деятельности, в первую 
очередь в высокотехнологичных секторах национальной экономики1.
Своевременная модернизация производства является необходимым условием долгосрочного экономического роста, повышения 
производительности труда и конкурентоспособности продукции. 
Российская Федерация в самое ближайшее время должна занять 
лидирующее место по темпам обновления и совершенствования 
национального производства — это непременное условие ее выживания в условиях ожесточившейся конкурентной борьбы на мировых товарных и сырьевых рынках. Современной экономике реального сектора требуются огромные инновации, охватывающие 
все отрасли и носящие регулярный характер. Понятно, что в развитии модернизационных процессов предприятий ключевая роль 
принадлежит не только оптимизации внутренних инвестиционных 
возможностей, но и привлечению внешних источников финансирования.
Существует прямая, весьма жесткая зависимость темпов экономического развития нашей страны от нормы инвестиций. При 
доле инвестиций в ВВП на уровне 20–25% можно обеспечить среднегодовые темпы экономического роста в размере 2,5–3%, как это 
происходит в развитых странах, для которых характерна именно 
такая норма инвестиций. При этом достаточно инвестиций выделяется на замену устаревшей техники и технологий, на жилищное 
и социальное строительство, на развитие инфраструктуры, прежде 
всего транспорта. Чтобы обеспечить темпы экономического роста 
5–6%, норму инвестиций нужно поддерживать в среднем на уровне 
30–35%. Именно таково положение в развивающихся странах, где 
как раз обеспечиваются указанные выше среднегодовые темпы 
роста и сохраняется повышенная норма инвестиций. Если же ста1 
Тер-Григорьянц А.А., Деньщик М.Н. Механизм управления формированием и развитием инновационной экосистемы при переходе к новому технологическому укладу // Вестник Северо-Кавказского федерального университета. 2019. № 3 (72). С. 101–109.
8

вится задача поддержания темпов социально-экономического развития на уровне 7–8%, то это осуществимо только при норме инвестиций, превышающей 40%, как, например, в настоящее время 
в Китае и Индии1.
Инвестиционная деятельность неразрывно связана с функционированием инвестиционного рынка, который является важной 
составной частью всей экономической системы государства и реализует свои процессы на принципах свободной конкуренции 
и партнерского взаимодействия, в рамках которой субъекты инвестиционного процесса взаимодействуют и формируют реальный 
уровень спроса и предложения на инвестиционные ресурсы (товары, активы и инструменты), а также услуги, обеспечивающие 
процесс инвестирования. Сущность рынка можно лучше понять, 
отталкиваясь от функций, которые он осуществляет:
 
• выработка оптимальных направлений для инвестирования капитала;
 
• активизация имеющегося в стране свободного капитала;
 
• формирование наилучших условий, позволяющих уменьшить 
уровень рисков;
 
• мобилизация разнообразных финансовых процессов, происходящих в экономике государства;
 
• наращивание темпов оборачиваемости капитала;
 
• доведение свободных денежных средств до их конечных потребителей;
 
• естественное формирование рыночных цен на основные финансовые инструменты.
Инвестиционный рынок характеризуется конъюнктурой, соотношением спроса и предложения, уровнем конкурентоспособности, 
степенью волатильности цен на активы, совокупностью операционных и системных рисков и рядом других факторов. Он тесно 
взаимосвязан с другими рынками экономической системы (рынки 
труда, потребительских товаров и услуг, прямых капитальных 
вложений, недвижимости, ценных бумаг, драгоценных металлов) 
и осуществляет вышеназванные функции под определенным воздействием инструментов и форм государственного регулирования2.
Структура современного инвестиционного рынка Российской 
Федерации может быть представлена следующим образом: 1) рынок 
объектов реального инвестирования (промышленные и жилые объекты, земельные участки, новое строительство и реконструкция, 
модернизация и техническое перевооружение и другое); 2) рынок 
1 
Аганбегян А.Г. Инвестиции — основа ускоренного социально-экономического развития России // Деньги и кредит. 2012. № 5. С. 10–16.
2 
Инвестиции и инвестиционная деятельность / под общ. ред. Л.И. Юзвович. 
Екатеринбург: Изд-во Уральского университета, 2021.
9

объектов финансового инвестирования (акции и облигации корпораций, государственные облигации, опционы и фьючерсы, векселя 
и депозиты, ссуды и кредиты); 3) рынок объектов инновационных 
инвестиций (интеллектуальные инвестиции, научно-технические 
инновации).
Инвестиционный рынок развивается циклично, последовательно проходя фазы подъема, ослабления и стагнации (повторяющиеся этапы: рост  бум  ослабление  спад). Поэтому как инвесторам, так и потребителям инвестиций необходимо правильно 
оценивать текущее состояние (конъюнктуру) рынка и уметь прогнозировать развитие возникших тенденций с целью ведения эффективной и экономически целесообразной инвестиционной деятельности. От качества прогнозов зависят правильность выбора 
объекта инвестирования и суммы вложений, а значит, и будущие 
доходы. Конъюнктура рынка инвестиций формируется динамикой 
соотношения предложений, спроса, уровня цен и конкуренций.
Главная функция инвестиционного рынка — купля-продажа 
основного товара: инвестиционных проектов1. В качестве продавцов выступают собственники инвестиционных проектов — 
предприятия, нуждающиеся в инвестициях, разрабатывающие для 
этого инвестиционные предложения, бизнес-планы и другие, необходимые для привлечения инвестора документы; технологические, 
инновационные и проектно-конструкторские организации; фирмы, 
которые предлагают ту или иную технологическую новинку при 
реконструкции действующего или сооружении нового объекта; 
муниципальные или государственные органы, предлагающие для 
реализации инвестиционные проекты социального, экологического 
или оборонного характера (строительство муниципального жилья, 
школ, больниц, спортивных сооружений, транспортных магистралей, военных объектов).
Покупателями на этом рынке являются инвесторы — те, кто 
готов вложить свой капитал в реализацию инвестиционного проекта или программы. Инвесторами могут быть заинтересованные 
компании — собственники капиталов, желающие стать полными 
или частичными владельцами нового проекта; российские или зарубежные банки; инвестиционные фонды, предоставляющие капитал 
в кредит на выгодных для них условиях; население, приобретающее акции расширяющихся или вновь строящихся предприятий; 
муниципальные, региональные или федеральные органы, осуществляющие капиталовложения за счет соответствующих бюджетов.
Посредниками, выступающими связующим звеном, соединяющим капиталы покупателей и активы продавцов, являются банки 
1 
Кривошеин Н.В. Привлечение инвестиций. Дорожная карта инвестиционного проекта. М.: Пресс-Бук, 2016.
10