Практика оценки и управления активами в российских корпорациях: проблемы и перспективы

Â. Ãàëàçîâà
Ì.
ÏÐÀÊÒÈÊÀ ÎÖÅÍÊÈ
È ÓÏÐÀÂËÅÍÈß
ÀÊÒÈÂÀÌÈ
ÊÎÐÏÎÐÀÖÈßÕ:
 ÐÎÑÑÈÉÑÊÈÕ
ПРОБЛЕМЫ
И ПЕРСПЕКТИВЫ
ПРОБЛЕМЫ
И ПЕРСПЕКТИВЫ
Финансы и статистика
Москва
2024

УДК [005.932:334.012.62](470+571)
ББК 65.292.34-21(2Рос)+65.291.57-21(2Рос)
Г15
АВТОР:
Галазова М.В.,
кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры финансов,
бухгалтерского учета и налогообложения Северо-Осетинского
государственного университета имени К.Л. Хетагурова.
Область научных интересов – финансовый менеджмент,
корпоративные финансы, управление и оценка корпоративных активов
РЕЦЕНЗЕНТЫ:
Н.В. Грызунова,
профессор кафедры финансов устойчивого развития ФГБОУ ВО
«Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова»,
доктор экономических наук, профессор;
Н.А. Львова,
профессор кафедры теории кредита и финансового менеджмента
ФГБОУ ВО «Санкт-Петербургский государственный университет»,
доктор экономических наук, доцент;
В.В. Мануйленко,
профессор кафедры финансов и кредита
ФГАОУ ВО «Северо-Кавказский федеральный университет»,
доктор экономических наук, профессор
Г15
Галазова М.В.
Практика оценки и управления активами в российских корпорациях: проблемы и перспективы: монография / М.В. Галазова. – М.:
«Финансы и статистика», 2024. – 164 с.: ил.
ISBN 978-5-00184-116-6
Предложены методические и практические положения к формированию специального инструментария исследования и оценки управления активами в коммерческих корпоративных организациях. Определена региональная специфика и ориентиры при формировании активов, проведена оценка их состояния в крупных, средних,
малых, микро- корпорациях и по видам экономической деятельности, идентифицирована и оценена эффективность реализации политики управления активами в корпорациях. Это позволит сформировать инструментарий оценки политики управления активами, а также результативности их управления в российских региональных
корпорациях.
Книга предназначена для руководителей высшего и среднего звена финансового
менеджмента, сотрудников финансовых служб Министерства экономического развития Российской Федерации, Министерства финансов Российской Федерации, научных, финансовых работников, аналитиков, преподавателей, докторантов, аспирантов, магистров, бакалавров финансово-экономических направлений высших
учебных заведений, слушателей системы переподготовки и повышения квалификации финансово-управленческой сферы.
УДК [005.932:334.012.62](470+571)
ББК 65.292.34-21(2Рос)+65.291.57-21(2Рос)
© Галазова М.В., 2024
ISBN 978-5-00184-116-6
© ООО «Издательство «Финансы и статистика», 2024

.V  Galazova
M 
.
PRACTICE
OF ASSET VALUATION
AND MANAGEMENT
CORPORATIONS:
IN RUSSIAN
PROBLEMS
AND PROSPECTS
PROBLEMS
AND PROSPECTS
Finansy i Statistika
Moscow
2024

AUTHORS:
Galazova M.V.,
candidate of Economic Sciences, Associate Professor,
Associate Professor of the Department of Finance, Accounting
and Taxation of the K.L. Khetagurov North Ossetian State University.
Research interests – financial management, corporate finance,
management and valuation of corporateassets
REVIEWERS:
N.V.Gryzunova,
Professor of the Department of Finance of Sustainable
Development Plekhanov Russian University of Economics,
Doctor of Economics, Professor;
N.A. Lvova,
Professor of the Department of Credit Theory
and Financial Management Saint Petersburg State University,
Doctor of Economics, Associate Professor;
V.V. Manuylenko,
Professor of the Department of Finance and Credit
Federal State Autonomous Educational Institution of Higher Education
North Caucasus Federal University, Doctor of Economic Sciences, Professor
Galazova M.V.
Practice of asset valuation and management in Russian corporations:
problems and prospects: monograph / M.V. Galazova. – M.: Finansy
i Statistika, 2024. – 164 p.: ill.
ISBN 978-5-00184-116-6
Methodological and practical provisions for the formation of special tools for research
and assessment of asset management in commercial corporate organizations are proposed.
Regional specifics and guidelines for the formation of assets were determined, their condition
was assessed in large, medium, small, micro corporations and by type of economic activity,
the effectiveness of the implementation of asset management policies in corporations was
identified and assessed. This will make it possible to create a toolkit for assessing asset
management policies, as well as the effectiveness of their management in Russian regional
corporations.
The book is intended for senior and middle managers of financial management, employees
of financial services of the Ministry of Economic Development of the Russian Federation,
the Ministry of Finance of the Russian Federation, scientific, financial workers, analysts,
teachers, doctoral students, postgraduates, masters, bachelors of financial and economic areas
of higher educational institutions, students of the system of retraining and advanced training
in the financial and managerial sphere.
© Galazova M.V., 2024
ISBN 978-5-00184-116-6
© LLC «Publishers «Finansy i Statistika», 2024
4

Â Â Å Ä Å Í È Å
Â Â Å Ä Å Í È Å
Â Â Å Ä Å Í È Å
Â Â Å Ä Å Í È Å
Â Â Å Ä Å Í È Å
Актуальность темы исследования. В условиях неопределенности внешней среды функционирования коммерческих
корпоративных организаций повышается значимость результативного управления их активами. Поскольку именно такое
управление ориентировано на обеспечение конкурентоспособности, максимизацию прибыли и достижение эффективного использования активов в корпорациях.
Практические исследования российских и зарубежных
авторов по финансовому менеджменту показывают, что национальные корпорации не применяют единый инструментарий
оценки и управления активами, на выбор которого влияют вид
экономической деятельности, организационно-правовая форма
хозяйствования, региональная специфика, масштабы бизнеса,
фактическое финансовое состояние и др. В зависимости от состояния внешней и внутренней среды функционирования корпораций содержание инструментария оценки и управления
их активами может меняться. Так, в неблагоприятных фазах
экономического цикла такой инструментарий должен предусматривать оценку выполнения «золотого» правила экономики,
состояния активов корпораций с позиции ключевых экономических агентов, реализацию модели чистой прибыли на собственный капитал, сравнительную оценку показателей мобильности имущества, финансовой автономии, напряженности,
устойчивости источников формирования активов в крупных,
средних и малых региональных организациях в целом и по
видам экономической деятельности, определение зон риска
потери финансовой устойчивости и др. Однако большинство
российских и зарубежных авторов разрозненно используют
указанные показатели в процессе общей оценки финансового
состояния коммерческих организаций, не привязывая конкретно к характеристике их активов. Результативный подход
к исследованию и оценке управления активами коммерческих
корпоративных организаций должен интегрировать отдельные
методики, методы, способы, приемы, инструменты оценки и
управления в разрезе фаз экономического цикла. Перечень существующих нерешенных, дискуссионных вопросов вызывает
необходимость разработки и реализации специального инструментария исследования и оценки состояния управления активами коммерческих корпоративных организаций. В результате
очевидна актуальность, практическая значимость работы на
современном этапе развития корпораций.
Цель и задачи исследования. Цель работы – развитие практических и методических положений к разработке специального
5

инструментария исследования и оценки состояния управления
активами коммерческих корпоративных организаций. Ее достижение потребовало решения следующих задач:
– установить региональную специфику и ориентиры при
формировании активов корпораций;
– осуществить институциональную оценку крупных, средних, малых, микро- коммерческих корпоративных организаций;
– оценить состояние активов крупных, средних, малых, микро- корпораций;
– оценить результативность управления активами в крупных, средних, малых, микро- корпорациях;
– сформировать инструментарий оценки политики управления активами в российских региональных корпорациях;
– идентифицировать и оценить эффективность реализации
политики управления активами в корпорациях.
Предмет исследования – совокупность методик, методов,
способов, приемов, инструментов исследования и оценки состояния управления активами коммерческих корпоративных
организаций.
Объект исследования – процесс исследования и оценки
управления активами коммерческих корпоративных организаций.
Теоретико-методологическая основа исследования: теории
формирования, оценки и управления активами, труды зарубежных и российских ученых, финансистов-практиков, а также материалы периодических изданий по оценке и управлению
активами коммерческих организаций. Методологическая база
исследования: логический, системный, комплексный, процессный научные подходы к изучению методов оценки и управления активами коммерческих организаций.
Инструментарно-методический аппарат. Общенаучные и специальные методы: анализ и синтез, обобщение и детализация,
индуктивный и дедуктивный, выборочное наблюдение, группировка, формализация, аналогия, абстрактно-логический, монографический, сравнительный, системное мышление.
Информационно-эмпирическая база исследования формировалась на основе законодательно-нормативных актов Правительства Российской Федерации, приказов Министерства
финансов Российской Федерации, официальных материалов
справочно-правовой системы «КонсультантПлюс», сведений
научно-практических конференций, периодических изданий
и информационных ресурсов сети Интернет, монографических
исследований российских и зарубежных экономистов, а также
авторских разработок.
Концепция исследования базируется на авторской позиции,
предопределяющей необходимость разработки специального
инструментария исследования и оценки управления активами
6

коммерческих корпоративных организаций. Это предполагает
проведение идентификации и оценки эффективности реализации политики управления активами в крупных, средних и малых региональных организациях в целом и по видам экономической деятельности, что позволит разработать направления
практической реализации специального инструментария исследования и оценки управления активами корпораций по фазам
экономического цикла.
Научная новизна результатов исследования состоит в разработке методических и практических положений по развитию
специального инструментария исследования и оценки управления активами коммерческих организаций по фазам экономического цикла. Наиболее важные результаты, показывающие
научную новизну, состоят в следующем.
В методической области исследования:
– выделены 10 основных направлений учета фактора региональности в процессе управления активами коммерческих корпоративных организаций, включающие: институциональную
сравнительную оценку по масштабам бизнеса, видам экономической деятельности, оценку выполнения «золотого» правила
экономики; сравнительные оценки состояния активов корпораций в целом и с позиции ключевых экономических агентов,
выполнения модели чистой прибыли на собственный капитал,
показателей мобильности имущества, финансовой автономии,
напряженности, устойчивости источников формирования активов, рейтинговые оценки активов; определение зон риска потери финансовой устойчивости;
– сформирован специальный инструментарий исследования и оценки политики управления активами, интегрирующий:
1) пошаговую оценку политики управления ликвидностью, ориентированную на идентификацию зон риска потери ликвидности; 2) оценку политики финансирования активов и реализации
модели чистой прибыли на собственный капитал; 3) комплексную оценку воздействия факторов на результативность использования активов. Его реализация ориентирована на формирование и реализацию результативного подхода к оценке управления
активами корпораций.
Теоретическая значимость исследования состоит в углублении практической, методической базы последующих разработок по рассматриваемой проблеме на основе расширения научных представлений к разработке специального инструментария
исследования и оценки управления активами корпораций в новых экономических реалиях.
Практическая значимость исследования состоит в создании
методической базы для формирования универсального специального инструментария исследования и оценки управления
активами коммерческих корпоративных организаций.
7

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные практические и методические результаты исследования применяются в Северо-Кавказском федеральном университете,
Ставропольском филиале Российского технологического университета, Северо-Осетинском государственном университете
имени К.Л. Хетагурова при преподавании дисциплин: «Финансовый менеджмент», «Корпоративные финансы», «Стратегический финансовый менеджмент», «Риск-менеджмент в корпоративном бизнесе», «Оценка финансовых рисков», а также
в процессе переподготовки и повышения квалификации работников финансовой сферы и др.
Монография включает введение, две главы, заключение, список литературы, приложение.
Во введении обоснованы актуальность темы исследования,
цель и задачи, объект и предмет, теоретико-методологическая
основа, инструментарно-методический аппарат, информационно-эмпирическая база, научная новизна, теоретическая и практическая значимость, апробация результатов исследования.
В первой главе «Определение региональной специфики и направленности при формировании активов корпораций» проведена институциональная оценка крупных, средних, малых, микрокоммерческих корпоративных организаций, осуществлена оценка
состояния их активов и результативности управления активами
в них.
Вторая глава «Формирование инструментария оценки политики управления активами в российских региональных корпорациях» обоснован выбор коммерческих корпоративных организаций для исследования, идентифицирована и оценена
эффективность реализации политики управления активами.
Заключение обобщает основные выводы и предложения результатов работы по формированию и развитию специального
инструментария исследования и оценки управления активами
в корпорациях.
8

Ã Ë À  À  
Ã Ë À  À  
Ã Ë À  À  
Ã Ë À  À  
Ã Ë À  À  1
1
1
1
1
ÎÏÐÅÄÅËÅÍÈÅ
ÐÅÃÈÎÍÀËÜÍÎÉ ÑÏÅÖÈÔÈÊÈ
È ÍÀÏÐÀÂËÅÍÍÎÑÒÈ
ÏÐÈ ÔÎÐÌÈÐÎÂÀÍÈÈ
ÀÊÒÈÂÎÂ ÊÎÐÏÎÐÀÖÈÉ
1.1. Институциональная оценка крупных, средних, малых,
микро- коммерческих корпоративных организаций
В инструментарии управления активами при их формировании необходимо учитывать региональную специфику, которую целесообразно определять по следующим направлениям (рис. 1).
Влияют на стратегию, тактику принятия и реализации управленческих
финансовых решений в бизнесе хозяйствующих субъектов фазы экономического цикла, учитываемые при планировании и проведении государственной финансовой политики. Соответственно, организациям необходимо правильно организовать свою деятельность согласно состоянию экономического
цикла. Считается, что в фазах роста, бума экономического цикла растет
спрос на товары, услуги хозяйствующих субъектов, что обусловливает улучшение значений финансовых показателей. В неблагоприятных фазах экономического цикла отмечается спад в бизнес-процессах хозяйствующих субъектов, снижение спроса обусловливает ухудшение значений финансовых
показателей, рост финансовых рисков.
Г.Л. Маркович выделяет 4 шока, влияющего на деловой цикл в 2020–
2023 гг.:
1) Covid-2019 в форме локдаундов и воздействия на здравоохранение
в 2020 г.;
2) антикризисной реакции – нестандартной по масштабам и времени
правительств и центральных банков с применением фискальных и монетарных стимулов в 2020–2021 гг.;
3) ранее оживление на товарных рынках и повышение сырьевых цен под
влиянием первых двух шоков в 2021–2022 гг.
2-й и 3-й шоки – последствия 1-го шока;
4) санкционный шок 2022 г. как проблема мировой экономики и шок
ломки энергохозяйства Евросоюза – его составная часть или отдельный
шок.
1-й и 4-й коронавирусный и санкционный шоки имели внеэкономический и непредсказуемый характер. 4-й шок включает широкомасштабные
экономические санкции против российской экономики, вводимые с 2014 г.,
а усиленно – с марта 2022 г. Элементы «мирового Госснаба» выразились
9

ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ОПРЕДЕЛЕНИЯ РЕГИОНАЛЬНОЙ СПЕЦИФИКИ
ПРИ ФОРМИРОВАНИИ АКТИВОВ КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Сравнительная характеристика демографии региональных организаций  
в сопоставлении с российскими
1. 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
Сравнительная институциональная характеристика региональных организаций
в сопоставлении с российскими по размеру
2. 
 
 
 
 
 
 
 
 
Институциональная характеристика крупных, средних, малых,  
микро- региональных коммерческих корпоративных организаций по ВЭД
3. 
Оценка состава и структуры имущества крупных, средних, малых  
 
  
 
 
 
  
  
 
 
региональных организаций в целом и по ВЭД
4. 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
Оценка выполнения «золотого» правила экономики при реализации политики  
формирования активов в крупных, средних, малых региональных организациях
5. 
 
 
 
  
 
 
 
 
Оценка состояния активов корпораций с позиции ключевых экономических агентов
6. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
Сравнительная оценка реализации модели чистой прибыли на собственный капитал
в крупных, средних и малых региональных организациях
7. 
8. 
Сравнительная оценка показателей мобильности имущества,  
финансовой автономии, финансовой напряженности, устойчивости  
источников формирования активов в крупных, средних и малых  
 
 
 
 
 
 
 
 
  
  
 
 
  
  
 
 
региональных организациях региона в целом и по ВЭД
 
 
 
 
 
  
 
 
 
Определение зон риска потери финансовой устойчивости в крупных, средних,  
малых региональных организациях
9. 
 
 
 
 
 
 
Рейтинговая оценка региональных организаций по активам
10. 
Рис. 1. Основные направления определения региональной специфики
при формировании активов коммерческих организаций (разработан автором)
в запретах на отдельные перевозки и поставки с введением контроля над
ними [21, с. 2, 15, 20].
К сожалению, в 2013–2023 гг., за исключением 2018 г., 2021 г. на финансовую деятельность корпораций влияют неблагоприятные фазы экономического цикла.
Характеристика демографии российских организаций (Приложение А,
таблица А.1) показывает, что в 2016–2022 гг. значения коэффициента официальной ликвидации превышают значения показателя рождаемости на 1000
организаций (149,2 : 96,2 ед.; 135,3 : 78,8 ед.; 154,8 : 76,4 ед.; 172 : 64 ед.;
150,6 : 71,7 ед.; 123,6 :88,3 ед.; 97,2 : 78,8 ед.). В 2023 г. значения коэффициента рождаемости – 76,4 ед. В СКФО в 2017–2022 гг. отмечается превышение значений показателя официальной ликвидации над значениями коэффициента рождаемости на 1000 организаций (116,4 : 71,8 ед.; 114,6 : 62,2
ед.; 91,4 : 63,0 ед.; 106,5 : 59,3 ед.; 104,3 : 64,3 ед.; 87,6 : 68,7 ед.). В 2023 г.
ситуация меняется в противоположную положительную сторону – 58,8 :
76,1 ед.. В Ставропольском крае в 2011 г., 2017–2022 гг. зафиксировано
10