Экономика. Налоги. Право, 2024, том 17, № 2

Том 17, № 2, 2024 год
Экономика. Налоги. Право
Издание перерегистрировано в Федеральной 
службе по надзору в сфере связи, информационных 
технологий и массовых коммуникаций:
ПИ № ФС77-67075
от 15 сентября 2016 г.
The edition is reregistered in the Federal Service
for communication, informational technologies and 
media control:
ПИ No. ФС77-67075
of September 15, 2016
Периодичность издания — 6 номеров в год
Publication frequency — 6 issues per year
Учредитель: 
Финансовый университет
founder:
Financial University
Журнал ориентирован на научное
обсуждение актуальных проблем
в сфере экономики, налогов и права
The journal is oriented towards scientifi
 c
discussion of present-day topics in the sphere
of Economics, Taxes and Law
Журнал входит в высшую категорию К1 
Перечня  периодических научных изданий, 
рекомендуемых ВАК для публикации основных 
результатов диссертаций на соискание ученых 
степеней кандидата и доктора наук по научным 
специальностям  5.1.2, 5.2.3, 5.2.4, 5.2.5, 5.2.6, 5.2.7
The journal is included in the highest category 
K1 of the List of periodical scientifi
 c publications 
recommended by the Higher Attestation Commission 
for the publication of the main results of dissertations 
for the degrees of Candidate and Doctor of Sciences in 
scientifi
 c specialties 5.1.2, 5.2.3, 5.2.4, 5.2.5, 5.2.6, 5.2.7
Журнал включен в систему Российского индекса
научного цитирования (РИНЦ)
The journal is included into the system
of Russian Science Citation Index
Журнал распространяется только по подписке.
Подписной индекс 81303
в объединенном каталоге «Пресса России»
The journal is distributed only by subscription
Subscription index 81303
in the consolidated catalogue “The Press of Russia”
Vol. 17, Nо. 2, 2024
Еkonomika. nalogi. Pravo
[Economics, taxes & law]

ГЛАВНЫЙ РЕДАКТОР
ГОНЧАРЕНКО Л.И., доктор экономических наук, профессор, научный руководитель кафедры налогов 
и налогового администрирования, Финансовый университет, Москва, Россия, Заслуженный работник высшей 
школы РФ
ЧЛЕНЫ РЕДАКЦИОННОЙ КОЛЛЕГИИ
АБРАМОВА М.А., доктор экономических наук,  
профессор, заведующий кафедрой банковского дела 
и монетарного регулирования, Финансовый университет,  
Москва, Россия
Адвокатова А.С. , кандидат экономических 
наук, доцент кафедры налогов и налогового 
администрирования, Финансовый университет, Москва, 
Россия
БЕРНС У., доктор права, профессор школы имени  
Томаса Джефферсона, Сан-Диего, США
ВИННИЦКИЙ Д.В., доктор юридических наук,  
профессор, заведующий кафедрой финансового права, 
Уральский государственный юридический университет,  
Екатеринбург, Россия
ГОЛОВНЕНКОВ П.В., доктор права, главный  
научный сотрудник Потсдамского университета,  
Потсдам, Германия
ЕВЛАХОВА Ю.С., доктор экономических наук, 
доцент кафедры финансового мониторинга 
и финансовых рынков РГЭУ (РИНХ), тьютор магистерской 
программы «Финансовый мониторинг и финансовые 
рынки», Ростов-на-Дону, Россия
ИВАНОВА Н.Г., доктор экономических наук, профессор, 
профессор кафедры финансов, Санкт-Петербургский 
государственный экономический университет,  
Санкт-Петербург, Россия
ИВАНОВ Ю.Б., доктор экономических наук, 
профессор, заместитель директора по научной 
работе Научно-исследовательского центра 
индустриальных проблем развития НАН Украины,  
Харьков, Украина
Киреева Е.Ф., доктор экономических наук, профессор, 
Белорусский государственный экономический 
университетет, Минск, Республика Беларусь
Красюкова Н.Л., доктор экономических. наук, 
доцент, профессор кафедры «Государственное и 
муниципальное управление», Финансовый университет, 
Москва, Россия
КУНИЦЫНА Н.Н., доктор экономических наук, 
профессор, заведующая кафедрой финансов и кредита, 
Северо-Кавказский федеральный университет, 
Ставрополь, Россия
ЛАПИНА М.А., доктор юридических наук, профессор 
кафедры международного и публичного права, 
Финансовый университет, Москва, Россия
МАЙБУРОВ И.А., доктор экономических наук, профессор, 
заведующий кафедрой финансового и налогового 
менеджмента Уральского федерального университета, 
главный научный сотрудник кафедры «Финансы 
и кредит» Дальневосточного федерального университета, 
Екатеринбург, Владивосток, Россия
МЕЛЬНИЧУК М.В., доктор экономических наук, кандидат 
педагогических наук, профессор, заведущий кафедрой 
английского языка и профессиональной коммуникации, 
Финансовый университет, Москва, Россия
ПАНСКОВ В.Г., доктор экономических наук, профессор 
кафедры налогов и налогового администрирования, 
Финансовый университет, Москва, Россия
ПИНСКАЯ М.Р., доктор экономических наук, руководитель 
Центра налоговой политики Научно-исследовательского 
финансового института Минфина России, Москва, Россия
ПОГОРЛЕЦКИЙ А.И., доктор экономических наук, 
профессор кафедры мировой экономики,  
Санкт-Петербургский государственный университет, 
Санкт-Петербург, Россия
ПОНОМАРЕНКО Е.В., доктор экономических наук, 
профессор, заведующая кафедрой политической экономии, 
Российский университет дружбы народов, Москва, Россия
Попова А.В. , доктор юридических  наук, кандидат 
филосовских наук, доцент, профессор кафедры 
международного и публичного права, Финансовый 
университет, Москва, Россия
РОЩУПКИНА В.В., доктор экономических наук, доцент, 
профессор кафедры «Налоговая политика и таможенное 
дело», Северо-Кавказский федеральный университет, 
Ставрополь, Россия
РУЧКИНА Г.Ф., доктор юридических наук, декан 
юридического факультета, профессор кафедры правового 
регулирования экономической деятельности, Финансовый 
университет, Москва, Россия
СОЛЯННИКОВА С.П., кандидат экономических наук, 
доцент, проректор по научной работе, Финансовый 
университет, Москва, Россия
ХЕЛЛЬМАНН У., доктор права, заведующий кафедрой 
уголовного права и экономических преступлений 
Потсдамского университета, Потсдам, Германия
ЧЕРНИК Д.Г., доктор экономических наук, профессор, 
президент Палаты налоговых консультантов, Москва, 
Россия
Рукописи представляются 
в редакцию по электронной почте:  
eknalogpravo@mail.ru
Редакция в обязательном порядке осуществляет 
экспертную оценку (рецензирование, научное 
и стилистическое редактирование) всех материалов, 
публикуемых в журнале.
Более подробно об условиях публикации 
см.: www.etl.fa.ru
Минимальный объем статьи —  
3 тыс. слов; максимальный — 4 тыс. слов.
ЭКОНОМИКА. НАЛОГИ. ПРАВО / Economics, taxes & law   Т. 17,  № 2’2024

EDITOR-IN-CHIEF
GONCHARENKO L.I., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Scientific Head of the Department of Taxes and Tax 
Administration, Financial University, Moscow, Russia, Honored Worker of the Higher School of the Russian 
Federation
EDITORIAL STAFF
MAIBUROV I.A., Dr. Sci. (Econ.), Professor, 
Head of the Finance and Tax Management Department, 
Ural Federal University, Yekaterinburg, Senior Researcher 
of the Finance & Credit Chair, Far Eastern Federal University, 
Vladivostok, Russia
MELNICHUK M.V., Dr. Sci. (Econ.), Cand. Sci. (Pedagogy), 
Head of the Department of English and Professional 
Communication, Financial University, Moscow, Russia
PANSKOV V.G., Dr. Sci. (Econ.), Professor of the Department 
of Taxes and Tax Administration, Financial University, 
Moscow, Russia
PINSKAYA M.R., Dr. Sci. (Econ.), Head of the Center for Tax 
Policy of the Research, Financial Institute of the Ministry
of Finance of Russia, Moscow, Russia
POGORLETSKIY A.I., Dr. Sci. (Econ.), Professor, the 
Department World Economy, St. Petersburg State University, 
St. Petersburg, Russia
PONOMARENKO E.V., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Head 
of the Political Economics Department, Russian University 
of Peoples’ Friendship, Moscow, Russia
Popova A.V. , Dr. Sci (Law), Cand. Sci. (Philosophy), Associate 
Professor, Professor of the Department of International and 
Public Law, Financial University, Moscow, Russia
ROSCHUPKINA V.V., Dr. Sci. (Econ.), Associate Professor, 
Professor of the Tax Policy & Customs Department, 
the North-Caucasus Federal University, Stavropol, Russia
RUCHKINA G.F., Dr. Sci. (Law), Dean of the Faculty 
of Law, Professor of the Department of Legal Regulation 
of Economic Activity, Financial University, Moscow, Russia
SOLYANNIKOVA S.P., Cand. (Econ.), Associate Professor,  
Vice-rector for scientific work, Financial University,  
Moscow, Russia
HELLMANN U., Dr. Sci. (Law), Head of the Criminal Law & 
Economic Crime Chair, University of Potsdam, Germany
CHERNIK D.G., Dr. Sci. (Econ.), Professor, President 
ABRAMOVA M.A., Dr. Sci. (Econ.),  Prof., Head 
of Department of Banking and Monetary Regulation 
of the Faculty of Finance,  Financial University, Moscow, 
Russia
Advokatova A.S., Cand. Sci, (Econ.), Assoc. Prof. of the 
Department of Taxes and Tax Adminisration, Financial 
University, Moscow, Russia
BYRNES W., Dr. Sci. (Law), Professor of the Thomas Jefferson 
School, San Diego, USA
VINNITSKY D.V., Dr. Sci (Law), Professor, Head of the 
Department of Financial Law, The Ural State Law University, 
Yekaterinburg, Russia
GOLOVNENKOV P.V., Dr. Sci (Law), Senior Research Fellow 
of the University of Potsdam, Germany
EVLAKHOVA YU.S., Dr. Sci. (Econ.), Associate Professor 
of the Financial Monitoring and Financial Markets Chair, 
Tutor of the Master’s programme “Financial monitoring and 
financial markets”, Rostov State University of Economics,  
Rostov, Russia
IVANOVA N.G., Dr. Sci. (Econ.), Professor, 
professor of the Department of Finance, St. Petersburg State 
University of Economics, St. Petersburg, Russia
IVANOV YU.B., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Deputy  
Director for Research, R&D Center for industrial 
development, National Academy of Science of Ukraine, 
Kharkiv, Ukraine
Kireeva E.F., Doctor of Economics, Professor, Belarusian 
State University of Economics, Minsk, Republic of Belarus
Krasyukova N.L.,  Dr. Sci. (Econ.),  Associate Professor, 
Professor of the Department of State and Municipal 
Management, Financial University, Moscow, Russia
KUNITSYNA N. N., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Head 
of the Finance and Credit Department, North-Caucasus 
Federal University, Stavropol, Russia
LAPINA M.A., Dr. Sci (Law), Professor of the Department 
of International and Public Law,  
Financial University, Moscow, Russia
of the Chamber of Tax Consultants, Moscow, Russia
Manuscripts are to be submitted 
to the editorial office in electronic form: 
eknalogpravo@mail.ru
Minimal size of the manuscript: 
3 ths words; maximum — 4 ths words.
The editorial makes a mandatory expertise 
(review, scientific and stylistic editing)  
of all the materials to be published 
in the journal.
More information on publishing terms 
is at: www.etl.fa.ru
www.etl.fa.ru

содержание
4
Журнал 
«Экономика. 
Налоги. Право»
ТЕМА ДНЯ
О. С. Сухарев
Влияние финансового сектора 
на экономический рост .
 .  .  .  .  . . . . . 6
Главный редактор
Л.И. Гончаренко,  
д-р экон. наук
ГОСУДАРСТВЕННОЕ 
И МУНИЦИПАЛЬНОЕ 
УПРАВЛЕНИЕ
К. В. Харченко
Типология показателей 
региональных программ 
цифровизации управления . .  . . 106
А. К. Караев, В. В. Понкратов
Взаимосвязь финансового развития 
и экономического роста России 
(2000–2022 годы) . .  .  .  .  .  . . . . . . 17
Заведующий редакцией 
научных журналов
В.А. Шадрин
Выпускающий редактор
В.А. Чечет
Корректор
С.Ф. Михайлова
Л. 
Д. Капранова
Современные финансовые инструменты обеспечения экономического 
развития России . .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . 27
Ю. Н. Шедько
Совершенствование методологии 
управления пространственными 
ресурсами России в условиях 
цифровизации . .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . 116
Верстка
С.М. Ветров
Мнение редакции и членов 
редколлегии может 
не совпадать с мнением 
авторов.
ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ
Л. В. Крылова
Платформы цифровых валют 
центральных банков как фактор 
фрагментации мировой валютной 
системы .
 .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . 40
РЕГИОНАЛЬНАЯ ЭКОНОМИКА
Е. С. Цепилова, В. Г. Айрапетян
Курортный сбор в условиях 
цифровой трансформации 
экономики . .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . 123
Нат. И. Морозко, Н. И. Морозко, 
В. Ю. Диденко
Т
енденции цифровизации российского 
рынка финансовых услуг . .  .  .  . . . . 51
Письменное согласие 
редакции при перепечатке, 
а также ссылки при 
цитировании на журнал 
«Экономика. Налоги. Право» 
обязательны.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
М. В. Жариков
Алгоритм создания региональной 
системы взаимных расчетов в ЕАЭС 
с использованием коллективной 
денежной единицы .
 .  .  .  .  . . . . . . 136
М. Л. Дорофеев
Эволюция финансовоинвестиционных моделей 
социального обеспечения  
под воздействием современных 
глобальных вызовов .
 .  .  .  .  .  . . . . . 60
Оформление подписки 
в любом отделении 
«Почта России» 
по объединенному каталогу 
«Пресса России» — подписной 
индекс 81303 или в редакции 
по тел.: 8 (499) 553-10-71  
(вн. 10-80), 
e-mail: sfmihajlova@fa.ru 
С.Ф. Михайлова
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
О. Е. Оленева, С. С. Акулинкин
Особенности  
налогообложения операций 
с цифровой валютой .
 .  .  .  .  . . . . . 145
Д. В. Брызгалов
Общественный запрос  
на модернизацию социальной 
поддержки граждан в Российской 
Федерации . .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . 71
Адрес редакции:  
125167, Москва, 
Ленинградский пр-т, 
дом 53, комн. 5.1 
В. В. Рощупкина, А. И. Хакиров, 
Ю. Ю. Анташян
Налоговые факторы 
в системе оценки стоимости 
бизнеса . .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . 155
Телефон: 
8 (985) 964-85-72
http://www.etl.fa.ru, 
E-mail: eknalogpravo@mail.ru
И. Н. Молчанов
Теоретические и методологические 
подходы к пространственному 
распределению экономических 
ресурсов . .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . 84
Подписано в печать:  
08.04.2024
Формат 60 × 84 1/8
Заказ № 409 
Отпечатано в отделе 
полиграфии Финуниверситета, 
Москва, Ленинградский пр-т, 
д. 49
ПРАВО
Е. Г. Багреева
Роль правового регулирования 
в формировании социальнопсихологического профиля 
потребителей в условиях 
санкций . .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . 166
И. Ю. Новоселова, А. Л. Новоселов
Экономико-пространственные 
задачи освоения новых 
месторождений углеводородных 
ресурсов в Арктической зоне 
Российской Федерации . .  .  .  . . . . 95
ЭКОНОМИКА. НАЛОГИ. ПРАВО / Economics, taxes & law   Т. 17,  № 2’2024

Contents
5
I.Yu. Novoselova, A.L. Novoselov
TOPIC OF THE DAY
O. S. Sukharev
The Impact of the Financial Sector  
on Economic Growth. .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . 6
Economic and Spatial Objectives  
of the Development of New Hydrocarbon  
Deposits in the Arctic Zone  
of the Russian Federation . .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . 95
A.K. Karaev, V.V. Pankratov 
The Relationship between Financial 
Development and Economic Growth 
in Russia (2000–2022) . .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . 17
STATE AND MUNICIPAL ADMINISTRATIO
K.V. Kharchenko
Typology of Indicators  
of Regional Management  
Digitalization Programs . .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . 106
L.D. Kapranova
Modern Financial Instruments  
for Ensuring Russia’s Economic  
Development . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
Yu. N. Shedko
Improving the Methodology 
of Spatial Resources Management  
in Russia in the Context  
of Digitalization . .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . 116
ECONOMICS  
AND MANAGEMENT
L. V. Krylova 
Central Banks’ Digital Currency Platforms  
as a Factor of Fragmentation  
of the Global Monetary System .
 .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . 40
REGIONAL ECONOMY
E.S. Tsepilova, V.G. Hayrapetyan
The Resort Fee in the Context  
of the Digital Transformation  
of the Economy . .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . 123
Nat. I. Morozko,  
N.I. Morozko, V.Y. Didenko 
Trends in Digitalization  
of the Russian Financial  
Services Market .
 .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . 51
WORLD ECONOMY
M.V. Zharikov 
The Algorithm for Creating  
a Regional System of Mutual Settlements  
in the EAEU Using  
a Collective Monetary Unit . .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . 136
M.L. Dorofeev
The Evolution of Financial  
and Investment Models  
of Social Security under the Influence  
of Modern Global Challenges . .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . 60
TAXES AND TAXATION
O.E. Oleneva, S.S. Akulinkin
Features of Taxation  
of Transactions with Digital  
Currency .
 .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . 145
D.V. Bryzgalov
A Public Request for the Modernization  
of Social Support for Citizens  
in the Russian Federation . .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . 71
V.V. Roshchupkina, A.I. Zakirov, Yu.Yu. Antashyan
Tax Factors  
in the Business Valuation System . .  .  .  .  .  . . . . . . 155
I. N. Molchanov
LAW
E.G. Bagreeva
The Role of Legal Regulation in the Formation  
of the Socio-Psychological Profile  
of Consumers under Sanctions . .  .  .  .  .  .  . . . . . . . 166
Theoretical and Methodological 
Approaches to the Spatial  
Distribution of Economic  
Resources . .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
www.etl.fa.ru

ТЕМА ДНЯ / TOPIC OF THE DAY
6
ОРИГИНАЛЬНАЯ СТАТЬЯ
 CC    BY 4.0
©
DOI: 10.26794/1999-849X-2024-17-2-6-16
УДК 338.1(045)
JEL E22, E60, E011, O16
Влияние финансового сектора 
на экономический рост
О. С. Сухарев
Институт экономики Российской академии наук, Москва, Россия
АННОТАЦИЯ
Предмет исследования — ​
влияние финансового сектора и релевантных параметров, характеризующих финансовую сферу экономики, на экономический рост России. Цели работы — ​
выявление основных сложностей в оценке 
влияния финансов на рост экономики, а также установление степени оказываемого финансовыми инвестициями 
и богатством воздействия на динамику российской экономики на выбранном интервале времени. Результатом 
исследования стало подтверждение положения о том, что финансовые инвестиции в России тормозили экономический рост. Общий вывод настоящего исследования сводится к тому, что базовым императивом финансовых рынков 
должно стать согласованное развитие различных экономических секторов, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста. Финансовый сектор России в существенной степени сдерживал на определенном этапе 
экономический рост, а снижение процентной ставки приводило к многократному увеличению инвестиций в основной капитал реального сектора. Для достижения устойчивого роста относительно высокими темпами требуется 
решение задачи целенаправленного обеспечения финансами релевантных видов экономической деятельности 
исходя из планов структурной организации национального хозяйства и управления изменением этой структуры. 
Бюджетное планирование выступает лишь одним из видов планов и не может подменять как индикативное и общее стратегическое планирования, так и народнохозяйственные планы.. В современной теории поведенческих 
финансов и финансовой математики не предусмотрен учет ни эффектов паники, ни стохастики финансового рынка, 
ни требующихся способов его регулирования, что подвигает ученых к разработке новых моделей финансового 
сектора и теории финансов.
Ключевые слова: финансовый сектор; финансовое богатство; финансовые инвестиции; институциональное смещение 
финансового рынка; экономический рост
Для цитирования: Сухарев О. С. Влияние финансового сектора на экономический рост. Экономика. Налоги. Право. 
2024;17(2):6-16. DOI: 10.26794/1999-849X-2024-17-2-6-16
ORIGINAL PAPER
The Impact of the Financial Sector on Economic Growth
O. S. Sukharev
Institute of Economics of the Russian Academy of Sciences, Moscow, Russia
ABSTRACT
The subject of the study is the influence of the financial sector and relevant parameters characterizing the financial sector 
of the economy on Russia’s economic growth. The objectives of the work are to identify the main problems in assessing the 
impact of finance on economic growth, as well as to establish the degree of impact exerted by financial investments and 
wealth on the dynamics of the Russian economy at a selected time interval. The result of the study confirms the position 
that financial investments in Russia had a retarding effect on economic growth. The general conclusion of this study is 
that the basic imperative of financial markets should be the coordinated development of various economic sectors 
aimed at ensuring sustainable economic growth. The Russian financial sector significantly restrained economic growth 
at a certain stage, and a decrease in the interest rate led to a multiple increase in investments in fixed assets of the 
real sector. To achieve sustainable growth at a relatively high rate, it is necessary to solve the problem of purposefully 
providing finance for relevant types of economic activities based on plans for the structural organization of the national 
economy and management of changes in this structure. Budget planning is only one type of plan and cannot replace 
© Сухарев О. 
С., 2024
ЭКОНОМИКА. НАЛОГИ. ПРАВО / Economics, taxes & law   Т. 17,  № 2’2024

О. С. Сухарев
7
both indicative and general strategic planning and national economic plans. The modern theory of behavioral finance 
and financial mathematics does not take into account either the effects of panic, or the stochastics of the financial 
market, or the required ways of regulating it, which encourages scientists to develop new models of the financial sector 
and financial theory.
Keywords: financial sector; financial wealth; financial investments; institutional shift of the financial market; economic 
growth
For citation: Sukharev O. S. The impact of the financial sector on economic growth. Ekonomika. Nalogi. Pravo = Economics, 
taxes & law. 2024;17(2):6-16. (In Russ.). DOI: 10.26794/1999-849X-2024-17-2-6-16
ВВЕДЕНИЕ
Предметом рассмотрения учеными современного состояния экономического роста, включая не 
потерявший своего значения анализ факторной 
основы и условий обеспечения его темпа [1], становится оценка влияния отдельных элементов 
и секторов экономики на ее рост, а также на самостоятельные виды деятельности [2; 3]. В частности, 
в работе Дж. Зейра и Х. Зоби [2] продемонстрировано, что возникновение новых секторов экономики сопровождается ростом их производительности и одновременно увеличением предельных 
издержек, что сначала повышает диверсификацию 
экономики, затем понижает ее, подчиняя политику роста условию взаимозаменяемости секторов в границах рассматриваемой экономической 
структуры. Однако в отношении финансового сектора такой вывод вряд ли будет справедлив. Согласно работе [4], несмотря на отмечаемое благоприятное влияние финансового сектора на экономику 
в ряде государств, дальнейшее финансовое развитие будет оказывать неблагоприятное воздействие 
на экономический рост вследствие действия различных экономических режимов и условий этого 
влияния, зависимых от многочисленных обстоятельств и даже от глобальных институтов (включая 
международную валютную систему) и др.
Существует целый пласт исследований, рассматривающих процессы наращения финансовых 
активов [5; 6], функционирования элементов финансового сектора, а также влияние финансового 
и нефинансового богатств на макроэкономическую 
динамику [7] или финансовых инвестиций на экономическое развитие [8].
Анализ влияния экономического роста на финансовое развитие, так же как на состояние коррупции, 
подтверждает долгосрочную причинно-следственную связь указанных параметров в развивающихся 
государствах, несмотря на то, что в развитых странах 
она отсутствует [9].
В развивающихся странах стимулирование экономического роста способствует финансовому развитию, в то время как борьба с коррупцией тормозит 
это развитие. Такой парадоксальный вывод свидетельствует о наличии некой связи между финансовым развитием и коррупционными-спекулятивными схемами, возникающими в области финансов 
в некоторых странах, подтверждая выдвинутый 
в ряде работ тезис: нет незыблемых и неизменных 
результатов экономического роста.
Различным странам свойственна своя специфика, которую предопределяет множество факторов, 
включая международные аспекты. Что же касается 
моделирования, то с его помощью можно предугадывать иррациональное поведение агентов финансового рынка вписывать использование финансовой математики в существующие и применяемые 
моделях роста, куда бы включались факторы — ​
детерминанты роста и меры реализуемой политики.
Кроме этого, эффекты паники и стадного поведения, стохастика финансовых рынков, а также 
применяемые меры регулирования не включаются 
даже в финансовые модели, не говоря уже о моделях роста. Все вышеперечисленное было уяснено 
в период кризиса 2009 г. в работах Дж. Акерлофа, 
Р. Шиллера и П. Кругмана [10; 11]. Однако приемлемых решений, на наш взгляд, им дать не удалось, 
возможно, вследствие объективных свойств современных финансовых рынков и институтов, а также 
идеологических установок на сдерживание в области 
их регулирования.
Предложение мультипликатора доверия свелось 
к измерению некоего агрегата доверия на финансовом рынке, но сама агрегация (метод) и поиск 
корреляционных связей этого агрегата с иными 
параметрами, включая рост экономики, оставляют 
желать лучшего, поскольку не позволяют выявлять инструменты регулирования, избирательно 
влияющие с предсказуемыми последствиями на 
финансовое развитие и экономический рост.
www.etl.fa.ru

ТЕМА ДНЯ / TOPIC OF THE DAY
8
К тому же такой агрегат с трудом поддается 
включению в создаваемые финансовые и ростовые 
модели экономики. Структура самого финансового 
сектора и рынков товаров при этом не учитывается 
в связке с иными важными структурными влияниями на экономический рост [12].
Напрашивается вывод о том, что дезорганизация 
международных финансовых институтов, влекущая 
возникновение рисков в отношении национальных 
финансов в ходе развертывания политики «глобального эксцесса» [13], а также воспроизводственная 
роль финансов [14] не учитываются в теории поведенческих финансов, так же как во влиянии на 
финансовую структуру, связанную с иными экономическими структурами, обеспечивающими рост 
хозяйства [12; 14], хотя имеются исследования [15], 
в которых делается попытка поиска ответа на вопрос 
о том, как изменение базисной структуры экономики влияет на изменение финансовой структуры.
Однако следует заметить, что такое воздействие 
наверняка происходит по каналам прямой и обратной связи. Эту взаимность детерминации экономической и финансовой структур сложно раскрыть 
существующими методами анализа. В работе [15] 
утверждается, что именно трансформация экономической структуры предопределяет развитие 
финансовой системы, подстраивающейся посредством финансовых институтов и рынков капитала под функционирование конкретных отраслей. 
Вместе с тем следует принимать во внимание, что 
финансовые кризисы и состояние финансовых институтов, включая рынок капитала, детерминируют 
возможности такого развития отраслей.
Таким образом, подобные исследования, а их 
существует большое число, ограничиваются рассмотрением прямого аспекта влияния без учета 
системных взаимных связей. В других работах [16] 
делаются акценты на обратном влиянии, не принимая во внимание доводов и результатов, изложенных в работе [15]. Вне всяких сомнений, банковские 
и валютные кризисы, а также общая нестабильность 
финансовых институтов поощряют сдержанное развитие и понижают потенциал роста с вытекающим 
рецессионным давлением на экономику в целом. 
Так, банковский сектор как ядро финансового сектора влияет на развитие сельской и индустриальной 
экономик, негативно воздействуя на первую и не 
оказывая влияния на вторую [17].
Обратное влияние на банки со стороны индустрии бывает положительным, а со стороны сельского хозяйства — ​
негативным. Однако во всех рассматриваемых работах важно определение того, как 
измеряется финансовый сектор или финансовое развитие, а также каким методом оценивается влияние 
на избранные в качестве измерителей параметры. 
От этого зависят все последующие выводы, которые, на наш взгляд, не могут делаться без оговорок 
и уточнения того, по каким странам и для какого 
периода времени они получены. Например, в исследовании А. Гоша демонстрируется, что глобальная 
банковская система на интервале 1998–2013 гг. по 
выборке, состоящей из 138 стран, действовала в процессе возрастания на понижение экономического 
роста [18]. Этот итог согласно А. Гошу справедлив 
для стран с относительно низким уровнем дохода 
и формирующимся рынком.
Как видим, выводы весьма противоречивые или 
дискуссионные и не вполне однозначные, что вызвано многими обстоятельствами, включая то, что, 
не принимая во внимание иные факторы торможения роста, весьма не просто свести эффект торможения исключительно к росту мирового банковского 
сектора. Ведь также увеличивались иные секторы 
экономики, происходила структурная трансформация и даже возрастала численность населения, что 
могло быть фактором не ускорения, а торможения 
общего экономического роста.
Исследования, посвященные оценке влияния 
финансового сектора и рынков на экономический 
рост, как правило, не учитывают обратных связей 
и сводят это влияние к зависимости от следующих 
позиций:
•  частного кредитования реального производства (быстрый рост такого кредитования без увеличения производства тормозит экономический 
рост) [19];
•  функционирования фондового и банковского 
секторов [20];
•  структурной непропорциональности финансового и реального секторов (несбалансированности развития), когда общий рост зависит от соотношения роста финансового и реального секторов, 
а также устойчивости инвестиций и уровня потребления [21];
•  уровня дохода стран, когда для низкого 
и среднего доходов практически отсутствует связь 
между финансовым развитием и ростом, а для наиболее богатых стран она обнаруживается, причем 
рост сильнее влияет на финансы, нежели финансы 
на рост [22];
ЭКОНОМИКА. НАЛОГИ. ПРАВО / Economics, taxes & law   Т. 17,  № 2’2024

О. С. Сухарев
9
•  в долгосрочной перспективе для стран с высоким доходом обнаружена перевернутая U-образная 
связь между финансами и их ростом, подтверждая 
наличие связи между финансовым развитием и оптимальным ростом [23].
Подводя итог вышеприведенному, отметим, 
что важное значение имеет оценка финансового 
развития по нескольким вводимым показателям, 
что сложно осуществить по одному показателю 
и невозможно по агрегированию некоего набора 
финансовых параметров. Поэтому требуется учет 
данного обстоятельства в части формулировки общего вывода из проводимых исследований.
ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ВЛИЯНИЯ 
ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА 
НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ
Финансовая экономика 
1 является во многом собирательным понятием общего назначения, а при 
анализе влияния на экономический рост используются более конкретные представления о финансовом секторе, хотя трактовки финансового сектора в разных странах и финансовых документах 
регуляторов отличаются. Так, согласно определению Международного валютного фонда в состав 
указанного сектора входят все финансовые корпорации, предоставляющие финансовые услуги 
2, 
включая страховые и пенсионные сервисы 
3. Эта 
деятельность обычно предполагает финансовое 
посредничество, аккумулирование финансовых 
ресурсов, кредитование и приобретение финансовых активов. Согласно Федеральному закону от 
10.07.2002 № 86 «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» (далее — ​
Закон 
№ 86) к финансовому сектору относятся субъекты, 
контролируемые макрорегулятором, включая кредитные (банки и прочие кредитные организации) 
и не кредитные (агенты рынка ценных бумаг, инвестиционные, пенсионные, паевые, акционерные 
фонды 
4) организации.
1  Этот термин после кризиса 2009 г. стал часто встречаться 
в литературе.
2  Сюда включаются депозитные корпорации, банки, Центральный банк, фонды денежного рынка, инвестиционные 
и пенсионные фонды, финансовые корпорации и фонды, 
посредников, страховые организации и т. 
д.
3  Подробнее см.: Monetary and Financial Statistics Manual 
and Compilation Guide. IMF, 2016.
4  Здесь не приводится полный список из Закона № 86, 
включающий также микрофинансовые, клиринговые организации, депозитарии и репозитарии, ломбарды и пр.
Таким образом, понятие финансового сектора более или менее определено, поскольку точно 
обозначены его состав, виды деятельности. Другое 
дело, что способы его измерения могут отличаться 
в зависимости от стран, если осуществлять его согласно разному составу финансового сектора (без 
унификации, которая возможна). В его рамках может реализовываться учет финансов в широком 
спектре как финансов населения,  денежной системы, поскольку все указанные элементы так или 
иначе причастны к оказанию финансовых услуг. 
Кстати, за счет перечисленных элементов можно 
расширять представление о финансовом секторе, 
основная задача которого состоит в экономическом 
развитии и росте в обеспечении деятельности реальных секторов экономики авансовым капиталом 
(фондированием).
Вышеприведенное позволяет выделить два вида 
влияния финансового сектора на экономический 
рост.
Во-первых, это деятельность организаций финансового сектора, слагающих его состав и создающих 
некую добавленную стоимость. По этому параметру 
можно оценивать и размер самого сектора (долю 
финансовых организаций — ​
финансового сектора 
в ВВП), и вклад этих организаций в динамику совокупного продукта. Обозначим данное влияние 
первым типом.
Во-вторых, это кредитование реального сектора, 
динамика роста авансового капитала и фондирования экономики. В этом случае можно оценивать 
изменение финансовых и прочих активов, фондов 
финансового капитала, финансирования (кредитования) реального сектора из разных источников 
и эффективность обеспечения субъектов хозяйствования финансами для поддержания экономического 
роста. Обозначим данное влияние вторым типом.
Своеобразная сумма влияний первого и второго 
типов демонстрирует общее воздействие финансового сектора на экономический рост. Однако нужно 
осознавать, какая сумма здесь имеется в виду, поскольку линейное суммирование вышеприведенных влияний не будет верным. Видимо, для оценки 
влияния правильнее всего говорить о воздействии 
первого и второго типов, поскольку они представляют собой разные стороны общего влияния, хотя 
они каким-то образом связаны между собой, так 
как фондирование реального сектора зависит от 
деятельности финансовых организаций и эффективности работы финансовых институтов.
www.etl.fa.ru

ТЕМА ДНЯ / TOPIC OF THE DAY
10
Кроме указанных двух подходов к оценке влияния финансового сектора на экономический рост, 
возможно применение метода измерения финансового и нефинансового богатств страны в связке 
с параметрами роста экономики, а также с оценкой 
вклада в темп увеличения финансовых и нефинансовых инвестиций [7; 8; 12]. Эти методы позволяют 
устанавливать изменение структуры «финансовое — 
​
нефинансовое богатство» и «финансовые — ​
нефинансовые инвестиции», влияющее на экономический рост. Такая оценка является обобщенной, что 
и составляет ее преимущество перед раздельной 
оценкой влияний по первому и второму типу.
В экономической литературе, конечно, встречаются показатели, характеризующие работу финансового сектора и позволяющие давать оценку 
его состоянию и влиянию на экономический рост, 
например волатильность фондового и валютного 
рынков, устойчивость работы пенсионной и страховой систем, банковской системы, в частности 
генерация банковского или валютно-финансового 
кризиса в стране, свертывающего обычно возможности дальнейшего роста прежним темпом. При всей 
важности этих аспектов они представляют собой тем 
не менее характеристику только части финансового 
сектора, хотя и наиболее важной в развертывании 
финансового кризиса, который может быть вызван 
не только внутренними, но и внешними причинами 
через кризис платежного баланса.
Слабый финансовый сектор, низкая эффективность финансовых институтов выражаются в низких значениях оценок по первому и второму типу 
влияний, способствуя низкому темпу ВВП, а при 
соответствующих условиях, провоцирующих рецессию, 
— ​
отрицательному темпу роста. Поэтому 
оценка устойчивости отдельных рынков в рамках 
финансового сектора исполняет важную информационную роль индикатора неблагополучного 
развития ситуации в финансовом секторе, имея ту 
или иную возможность ее перенесения на общее 
ухудшение функционирования экономики.
Более или менее точные оценки динамики 
финансового и нефинансового богатств страны, 
финансовых и нефинансовых инвестиций также 
выступают важнейшими индикаторами, детерминирующими экономическое развитие и темп экономического роста. Оценка таких связей и влияний 
также представляется полезной в деле исследования 
влияния финансового сектора на экономический 
рост. Причем в идеале при постановке задач должно 
учитываться следующее обстоятельство: экономический рост укрепляет или ослабляет финансовые 
институты и финансовый сектор страны, который 
в эпоху глобализации и цифровизации подвержен 
существенным экзогенным влияниям.
Посредством суммирования вышеприведенных 
факторов можно выделить несколько основных 
направлений исследования влияния финансового 
сектора на экономический рост:
•  оценка каждого элемента финансового сектора, воздействующего на динамику ВВП страны, 
либо сектора в полном объеме, осуществляемая агрегатно, например влияние валютного рынка или 
банков, или фондового рынка на темп роста;
•  оценка при помощи специально разрабатываемых и по этой причине небезупречных индексов 
(или обобщенных показателей), скрадывающих отдельные релевантные факторы влияния, приобретающие больший вес в силу разных причин, например индекс «глобального финансового стресса»;
•  применение моделей финансового сектора, 
вписанных в модели экономического роста по тем 
или иным параметрам, обычно не учитывающим 
обратные влияния и системность связей;
•  оценка финансовой устойчивости, стабильности, стресса или форм регулирования финансового 
сектора — ​
финансовая репрессия, а также экологических, социальных и корпоративных факторов 
и вытекающих рисков (ESG-модели оценки);
•  оценка эффекта цифровизации и ввода блокчейна в финансы и платежные операции.
Необходимо особо отметить, что агрегация является крайне ограниченным с точки зрения методологии способом анализа влияния финансового 
сектора на экономический рост по причине того, 
что данный метод нивелирует отдельные факторы, 
которые могут оказаться важными, и может не включать в рассмотрение целую совокупность причин. 
Во всяком случае это явно не лучший метод, но зато 
приобретший огромную популярность и ставший 
чуть ли не базовым в методологии подобных исследований. Представляется, что важными аспектами 
должны быть эмпирический анализ и поиск связей 
межу конкретными наиболее информативными 
показателями, отражающими функционирование 
финансового сектора и экономики в целом. Такие 
связи можно искать как по отдельным параметрам 
попарно, так и между некими наиболее значимыми 
обобщенными показателями, например динамикой 
ВВП страны и институциональным смещением фиЭКОНОМИКА. НАЛОГИ. ПРАВО / Economics, taxes & law   Т. 17,  № 2’2024