Экономика. Налоги. Право, 2024, том 17, № 1

Том 17, № 1, 2024 год
Экономика. Налоги. Право
Издание перерегистрировано в Федеральной 
службе по надзору в сфере связи, информационных 
технологий и массовых коммуникаций:
ПИ № ФС77-67075
от 15 сентября 2016 г.
The edition is reregistered in the Federal Service
for communication, informational technologies and 
media control:
ПИ No. ФС77-67075
of September 15, 2016
Периодичность издания — 6 номеров в год
Publication frequency — 6 issues per year
Учредитель: 
Финансовый университет
founder:
Financial University
Журнал ориентирован на научное
обсуждение актуальных проблем
в сфере экономики, налогов и права
The journal is oriented towards scientifi
 c
discussion of present-day topics in the sphere
of Economics, Taxes and Law
Журнал входит в высшую категорию К1 
Перечня  периодических научных изданий, 
рекомендуемых ВАК для публикации основных 
результатов диссертаций на соискание ученых 
степеней кандидата и доктора наук по научным 
специальностям  5.2.3, 5.2.4, 5.2.5, 5.2.6
The journal is included in the highest category 
K1 of the List of periodical scientifi
 c publications 
recommended by the Higher Attestation Commission 
for the publication of the main results of dissertations 
for the degrees of Candidate and Doctor of Sciences in 
scientifi
 c specialties 5.2.3, 5.2.4, 5.2.5, 5.2.6.
Журнал включен в систему Российского индекса
научного цитирования (РИНЦ)
The journal is included into the system
of Russian Science Citation Index
Журнал распространяется только по подписке.
Подписной индекс 81303
в объединенном каталоге «Пресса России»
The journal is distributed only by subscription
Subscription index 81303
in the consolidated catalogue “The Press of Russia”
Vol. 17, Nо. 1, 2024
Еkonomika. nalogi. Pravo
[Economics, taxes & law]

ГЛАВНЫЙ РЕДАКТОР
ГОНЧАРЕНКО Л.И., доктор экономических наук, профессор, научный руководитель кафедры налогов 
и налогового администрирования, Финансовый университет, Москва, Россия, Заслуженный работник высшей 
школы РФ
ЧЛЕНЫ РЕДАКЦИОННОЙ КОЛЛЕГИИ
АБРАМОВА М.А., доктор экономических наук,  
профессор, заведующий кафедрой банковского дела 
и монетарного регулирования, Финансовый университет,  
Москва, Россия
А.С. Адвокатова, кандидат экономических наук, доцент 
кафедры налогов и налогового администрирования, 
Финансовый университет, Москва, Россия
БЕРНС У., доктор права, профессор школы имени  
Томаса Джефферсона, Сан-Диего, США
ВИННИЦКИЙ Д.В., доктор юридических наук,  
профессор, заведующий кафедрой финансового права, 
Уральский государственный юридический университет,  
Екатеринбург, Россия
ГОЛОВНЕНКОВ П.В., доктор права, главный  
научный сотрудник Потсдамского университета,  
Потсдам, Германия
ЕВЛАХОВА Ю.С., доктор экономических наук, 
доцент кафедры финансового мониторинга 
и финансовых рынков РГЭУ (РИНХ), тьютор магистерской 
программы «Финансовый мониторинг и финансовые 
рынки», Ростов-на-Дону, Россия
ИВАНОВА Н.Г., доктор экономических наук, профессор, 
профессор кафедры финансов, Санкт-Петербургский 
государственный экономический университет,  
Санкт-Петербург, Россия
ИВАНОВ Ю.Б., доктор экономических наук, 
профессор, заместитель директора по научной 
работе Научно-исследовательского центра 
индустриальных проблем развития НАН Украины,  
Харьков, Украина
Киреева Е.Ф., доктор экономических наук, профессор, 
Белорусский государственный экономический 
университетет, Минск, Республика Беларусь
Красюкова Н.Л., доктор экономических. наук, 
доцент, профессор кафедры «Государственное и 
муниципальное управление», Финансовый университет, 
Москва, Россия
КУНИЦЫНА Н.Н., доктор экономических наук, 
профессор, заведующая кафедрой финансов и кредита, 
Северо-Кавказский федеральный университет, 
Ставрополь, Россия
ЛАПИНА М.А., доктор юридических наук, профессор 
кафедры международного и публичного права, 
Финансовый университет, Москва, Россия
МАЙБУРОВ И.А., доктор экономических наук, профессор, 
заведующий кафедрой финансового и налогового 
менеджмента Уральского федерального университета, 
главный научный сотрудник кафедры «Финансы 
и кредит» Дальневосточного федерального университета, 
Екатеринбург, Владивосток, Россия
МЕЛЬНИЧУК М.В., доктор экономических наук, кандидат 
педагогических наук, профессор, заведущий кафедрой 
английского языка и профессиональной коммуникации, 
Финансовый университет, Москва, Россия
ПАНСКОВ В.Г., доктор экономических наук, профессор 
кафедры налогов и налогового администрирования, 
Финансовый университет, Москва, Россия
ПИНСКАЯ М.Р., доктор экономических наук, руководитель 
Центра налоговой политики Научно-исследовательского 
финансового института Минфина России, Москва, Россия
ПОГОРЛЕЦКИЙ А.И., доктор экономических наук, 
профессор кафедры мировой экономики,  
Санкт-Петербургский государственный университет, 
Санкт-Петербург, Россия
ПОНОМАРЕНКО Е.В., доктор экономических наук, 
профессор, заведующая кафедрой политической экономии, 
Российский университет дружбы народов, Москва, Россия
А.В. Попова, доктор юридических  наук, кандидат 
филосовских наук, доцент, профессор кафедры 
международного и публичного права, Финансовый 
университет, Москва, Россия
РОЩУПКИНА В.В., доктор экономических наук, доцент, 
профессор кафедры «Налоговая политика и таможенное 
дело», Северо-Кавказский федеральный университет, 
Ставрополь, Россия
РУЧКИНА Г.Ф., доктор юридических наук, декан 
юридического факультета, профессор кафедры правового 
регулирования экономической деятельности, Финансовый 
университет, Москва, Россия
СОЛЯННИКОВА С.П., кандидат экономических наук, 
доцент, проректор по научной работе, Финансовый 
университет, Москва, Россия
ХЕЛЛЬМАНН У., доктор права, заведующий кафедрой 
уголовного права и экономических преступлений 
Потсдамского университета, Потсдам, Германия
ЧЕРНИК Д.Г., доктор экономических наук, профессор, 
президент Палаты налоговых консультантов, Москва, 
Россия
Рукописи представляются 
в редакцию по электронной почте:  
eknalogpravo@mail.ru
Редакция в обязательном порядке осуществляет 
экспертную оценку (рецензирование, научное 
и стилистическое редактирование) всех материалов, 
публикуемых в журнале.
Более подробно об условиях публикации 
см.: www.etl.fa.ru
Минимальный объем статьи —  
3 тыс. слов; максимальный — 4 тыс. слов.
ЭКОНОМИКА. НАЛОГИ. ПРАВО / Economics, taxes & law   Т. 17,  № 1’2024

EDITOR-IN-CHIEF
GONCHARENKO L.I., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Scientific Head of the Department of Taxes and Tax 
Administration, Financial University, Moscow, Russia, Honored Worker of the Higher School of the Russian 
Federation
EDITORIAL STAFF
MAIBUROV I.A., Dr. Sci. (Econ.), Professor, 
Head of the Finance and Tax Management Department, 
Ural Federal University, Yekaterinburg, Senior Researcher 
of the Finance & Credit Chair, Far Eastern Federal University, 
Vladivostok, Russia
MELNICHUK M.V., Dr. Sci. (Econ.), Cand. Sci. (Pedagogy), 
Head of the Department of English and Professional 
Communication, Financial University, Moscow, Russia
PANSKOV V.G., Dr. Sci. (Econ.), Professor of the Department 
of Taxes and Tax Administration, Financial University, 
Moscow, Russia
PINSKAYA M.R., Dr. Sci. (Econ.), Head of the Center for Tax 
Policy of the Research, Financial Institute of the Ministry
of Finance of Russia, Moscow, Russia
POGORLETSKIY A.I., Dr. Sci. (Econ.), Professor, the 
Department World Economy, St. Petersburg State University, 
St. Petersburg, Russia
PONOMARENKO E.V., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Head 
of the Political Economics Department, Russian University 
of Peoples’ Friendship, Moscow, Russia
A.V. Popova, Dr. Sci (Law), Cand. Sci. (Philosophy), Associate 
Professor, Professor of the Department of International and 
Public Law, Financial University, Moscow, Russia
ROSCHUPKINA V.V., Dr. Sci. (Econ.), Associate Professor, 
Professor of the Tax Policy & Customs Department, 
the North-Caucasus Federal University, Stavropol, Russia
RUCHKINA G.F., Dr. Sci. (Law), Dean of the Faculty 
of Law, Professor of the Department of Legal Regulation 
of Economic Activity, Financial University, Moscow, Russia
SOLYANNIKOVA S.P., Cand. (Econ.), Associate Professor,  
Vice-rector for scientific work, Financial University,  
Moscow, Russia
HELLMANN U., Dr. Sci. (Law), Head of the Criminal Law & 
Economic Crime Chair, University of Potsdam, Germany
CHERNIK D.G., Dr. Sci. (Econ.), Professor, President 
ABRAMOVA M.A., Dr. Sci. (Econ.),  Prof., Head 
of Department of Banking and Monetary Regulation 
of the Faculty of Finance,  Financial University, Moscow, 
Russia
Advokatova A.S., Cand. Sci, (Econ.), Assoc. Prof. of the 
Department of Taxes and Tax Adminisration, Financial 
University, Moscow, Russia
BYRNES W., Dr. Sci. (Law), Professor of the Thomas Jefferson 
School, San Diego, USA
VINNITSKY D.V., Dr. Sci (Law), Professor, Head of the 
Department of Financial Law, The Ural State Law University, 
Yekaterinburg, Russia
GOLOVNENKOV P.V., Dr. Sci (Law), Senior Research Fellow 
of the University of Potsdam, Germany
EVLAKHOVA YU.S., Dr. Sci. (Econ.), Associate Professor 
of the Financial Monitoring and Financial Markets Chair, 
Tutor of the Master’s programme “Financial monitoring and 
financial markets”, Rostov State University of Economics,  
Rostov, Russia
IVANOVA N.G., Dr. Sci. (Econ.), Professor, 
professor of the Department of Finance, St. Petersburg State 
University of Economics, St. Petersburg, Russia
IVANOV YU.B., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Deputy  
Director for Research, R&D Center for industrial 
development, National Academy of Science of Ukraine, 
Kharkiv, Ukraine
Kireeva E.F., Doctor of Economics, Professor, Belarusian 
State University of Economics, Minsk, Republic of Belarus
Krasyukova N.L.,  Dr. Sci. (Econ.),  Associate Professor, 
Professor of the Department of State and Municipal 
Management, Financial University, Moscow, Russia
KUNITSYNA N. N., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Head 
of the Finance and Credit Department, North-Caucasus 
Federal University, Stavropol, Russia
LAPINA M.A., Dr. Sci (Law), Professor of the Department 
of International and Public Law,  
Financial University, Moscow, Russia
of the Chamber of Tax Consultants, Moscow, Russia
Manuscripts are to be submitted 
to the editorial office in electronic form: 
eknalogpravo@mail.ru
Minimal size of the manuscript: 
3 ths words; maximum — 4 ths words.
The editorial makes a mandatory expertise 
(review, scientific and stylistic editing)  
of all the materials to be published 
in the journal.
More information on publishing terms 
is at: www.etl.fa.ru
www.etl.fa.ru

содержание
4
Журнал 
«Экономика. 
Налоги. Право»
Главный редактор
Л.И. Гончаренко,  
д-р экон. наук
ГОСУДАРСТВЕННОЕ 
И МУНИЦИПАЛЬНОЕ 
УПРАВЛЕНИЕ
Ю. 
Н. Шедько
Социальные механизмы  
сглаживания субкультурных 
противоречий в мире глобальных 
трансформаций. . . . . . . . . . . . . . . .89
Заведующий редакцией 
научных журналов
В.А. Шадрин
ТЕМА ДНЯ
М. 
А. Абрамова, С. 
Е. Дубова, В.Ю. Диденко,  
М. 
В. Ершов, О. 
В. Захарова, 
Е. 
С. Зеленева, И. 
В. Ларионова, 
В. 
Я. Пищик
Об основных направлениях 
единой государственной денежнокредитной политики на 2024 год 
и период 2025 и 2026 годов: 
мнение экспертов Финансового 
университета.
 .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . 6
Выпускающий редактор
В.А. Чечет
Корректор
С.Ф. Михайлова
Верстка
С.М. Ветров
С. 
Г. Еремин
Применение цифровых технологий 
в сфере государственного 
управления на федеральном 
уровне и направления их 
совершенствования. .  .  .  .  .  . . . . . . 98
Н. 
Н. Парасоцкая,  
Н. 
Д. Яковлев
Основы координации денежнокредитной и бюджетно-налоговой 
политик для обеспечения роста 
российской экономики . .  .  .  .  . . . . 23
Мнение редакции и членов 
редколлегии может 
не совпадать с мнением 
авторов.
В. Г. Пансков
Проблемы и перспективы  
налоговой политики  
в целях устойчивого развития 
регионов . .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . 34
РЕГИОНАЛЬНАЯ ЭКОНОМИКА
А. 
Н. Ряховская
Актуальные проблемы реализации 
государственной экономической 
политики на современном этапе: 
антикризисный аспект. .  .  .  . . . . . 106
Письменное согласие 
редакции при перепечатке, 
а также ссылки при 
цитировании на журнал 
«Экономика. Налоги. Право» 
обязательны.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Н. 
В. Сергеева
Россия и БРИКС в новых 
геополитических реалиях. .  .  . . . 119
ЭКОНОМИКА  
И УПРАВЛЕНИЕ
И. 
В. Трегуб, Д. 
В. Фунтова, 
Я. 
С. Етерскова
Анализ влияния монетарной 
и экономической политики 
на рост ВВП Российской Федерации 
в 2024–2025 годах. .  .  .  .  .  . . . . . . 44
Оформление подписки 
в любом отделении 
«Почта России» 
по объединенному каталогу 
«Пресса России» — подписной 
индекс 81303 или в редакции 
по тел.: 8 (499) 553-10-71  
(вн. 10-80), 
e-mail: sfmihajlova@fa.ru 
С.Ф. Михайлова
Л. С. Ревенко, Н. С. Ревенко
Направления изменений 
международного  
технологического обмена 
в современных условиях . .  .  . . . 132
Адрес редакции:  
125167, Москва, 
Ленинградский пр-т, 
дом 53, комн. 5.1 
Ю. 
А. Кропин
Проблемы имплементации 
цифровых денежных средств 
в современную денежнобанковскую систему.
 .  .  .  .  .  . . . . . . 56
Телефон: 
8 (985) 964-85-72
http://www.etl.fa.ru, 
E-mail: eknalogpravo@mail.ru
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
Н. В. Рубан-Лазарева
Налоговые риски в контексте 
достижения национальных целей 
развития России на 2024 год. . . 145
С. 
В. Щурина
Возможности адаптации  
России к новым условиям 
глобального развития  
в период поликризиса мировой 
экономики. .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . 65
Подписано в печать:  
12.02.2024
Формат 60 × 84 1/8
Заказ № 114 
Отпечатано в отделе 
полиграфии Финуниверситета, 
Москва, Ленинградский пр-т, 
д. 49
В. 
Д. Смирнов,  
И. 
Д. Тюхменева
Финансовая эффективность 
зеленых проектов . .  .  .  .  .  .  . . . . . . 77
ПРАВО
А. 
В. Попова
Социальное государство 
как универсальное средство 
обеспечения модернизации 
российской экономики . .  .  .  . . . . 158
ЭКОНОМИКА. НАЛОГИ. ПРАВО / Economics, taxes & law   Т. 17,  № 1’2024

Contents
5
S. 
G. Eremin
TOPIC OF THE DAY
M. 
A. Abramova, S. 
E. Dubova, V. Yu. Didenko. M. 
V. Ershov,
O. 
V. Zakharova, E. 
S. Zeleneva, I. 
V. Larionova, V. 
Y. Pishik
Application of Digital Technologies  
in the Field of Public Administration  
at the Federal Level and Directions  
for their Improvement .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . 98
On the Main Directions of the Unified State Monetary 
Policy for 2024 and the Period 2025 and 2026: 
Opinion of Experts of the Financial University .  .  . . . 6
N. 
N. Parasotskaya, N. 
D. Yakovlev
REGIONAL ECONOMY
A. 
N. Ryakhovskaya
Fundamentals of Coordination of Monetary  
and Fiscal Policies to Ensure the Growth  
of the Russian Economy .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . 23
Urgent Problems of the Implementation  
of State Economic Policy at the Present Stage:  
Anti-Crisis Aspect .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . 106
V. 
G. Panskov
Problems and Prospects of Tax Policy  
for the Sustainable Development of Regions .  .  . . 34
WORLD ECONOMY
N. 
V. Sergeeva
Russia and the BRICS in the New Geopolitical 
Realities .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
ECONOMICS AND MANAGEMENT
I. 
V. Tregub, D. 
V. Funtova, Ya. 
S. Eterskova
Economy of the Russian Federation  
for 2024–2025 and Factors of Its Growth .  .  .  . . . 44
L. 
S. Revenko, N. 
S. Revenko
Yu. 
A. Kropin
The Problems of Implementing Digital Money into 
the Modern Monetary and Banking System .  .  . . . 56
Lines of Changes in International Technological 
Exchange in the Current Environment .  .  .  .  . . . . . 132
S. 
V. Shchurina
TAXES AND TAXATION
N. 
V. Ruban-Lazareva
The Possibilities of Russia’s Adaptation  
to the New Conditions of Global Development 
During the Global Economic Crisis .  .  .  .  .  .  . . . . . . . 65
Tax Risks in the Context of Achieving Russia’s 
National Development Goals for 2024 .  .  .  . . . . . 145
V. 
D. Smirnov, I. 
D. Tyukhmeneva
Financial Efficiency of Green Projects .  .  .  .  .  . . . . . 77
LAW
A. 
V. Popova
STATE AND MUNICIPAL ADMINISTRATION
Yu. 
N. Shedko
Social Mechanisms of Smoothing out Subcultural 
Contradictions in the World of Global 
Transformations .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . 89
The Welfare State as a Universal Means  
of Ensuring the Modernization  
of the Russian Economy .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . 158
www.etl.fa.ru

ТЕМА ДНЯ / TOPIC OF THE DAY
6
ОРИГИНАЛЬНАЯ СТАТЬЯ
 CC    BY 4.0
©
DOI: 10.26794/1999-849X-2024-17-1-6-22
УДК 336.7+330.34(045)
JEL E5, Е6, G21
Об основных направлениях единой государственной 
денежно-кредитной политики на 2024 год и период 
2025 и 2026 годов: мнение экспертов Финансового 
университета
М. 
А. Абрамова, С. Е. Дубова, В.Ю. Диденко, М. В. Ершов, О. В. Захарова, Е. С. Зеленева, И. В. Ларионова, В. Я. Пищик
Финансовый университет, Москва, Россия
АННОТАЦИЯ
Предмет исследования — ​
задачи, принципы, меры и инструменты, механизм и факторы реализации единой государственной денежно-кредитной политики на период 2024–2026 гг. с учетом складывающейся макро- и геоэкономической ситуации. Цель работы — ​
на основе экспертизы и анализа Основных направлений единой государственной 
денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов выявить проблемы формирования и реализации денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе для успешного достижения поставленной задачи 
трансформации российской экономики. Установлено, что при таргетировании инфляции как режима денежно-кредитной политики должны учитываться такие факторы, как введение против российского реального и финансового 
секторов беспрецедентных по масштабу санкций, которые оказали значительное негативное влияние на логистику 
и расчеты, а также ограничения и приостановка работы в российской экономике ряда международных компаний, 
обусловливая повышение значения вклада денежно-кредитной политики в экономическое развитие России, связанного с процессом структурной перестройки экономики, активизацией внутренних факторов роста. Особое внимание 
уделено проблемам современных принципов денежно-кредитной политики, эффектов ее трансмиссионного механизма. Сделаны выводы о том, что установленные Банком России Основные направления единой государственной 
денежно-кредитной политики на 2024 г. и период 2025 и 2026 гг. заслуживают положительной оценки с учетом 
замечаний и рекомендаций, сформулированных экспертами Финуниверситета.
Ключевые слова: денежно-кредитная политика; трансмиссионный механизм; сценарии развития; таргетирование 
инфляции; антиинфляционная политика; валютная политика; макропруденциальная политика; коммуникационная 
политика; монетарная сфера
Для цитирования: Абрамова М. 
А., Дубова С. Е., Диденко В.Ю., Ершов М. В., Захарова О. В., Зеленева Е. С., Ларионова И. В., Пищик В. Я. Об основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год 
и период 2025 и 2026 годов: мнение экспертов Финансового университета. Экономика. Налоги. Право. 2024;17(1):622. DOI: 10.26794/1999-849X-2024-17-1-6-22
ORIGINAL PAPER
On the Main Directions of the Unified State Monetary 
Policy for 2024 and the Period 2025 and 2026: Opinion 
of Experts of the Financial University
M. 
A. Abramova, S. E. Dubova, V.Yu. Didenko, M. 
V. Ershov, O. 
V. Zakharova, E. S. Zeleneva, I. 
V. Larionova, V. 
Y. Pishik
Financial University, Moscow, Russia
ABSTRACT
The subject of the study is the tasks, principles, measures and tools, mechanism and factors of the implementation 
of the unified state monetary policy for the period 2024–2026, taking into account the current macro- and geoeconomic situation. The purpose of the work is to identify the problems of formation and implementation of monetary 
© Абрамова М. 
А., Дубова С. 
Е., Диденко В.Ю., Ершов М. 
В., Захарова О. 
В., Зеленева Е. 
С., Ларионова В. 
Я., Пищик В. 
Я., 2024
ЭКОНОМИКА. НАЛОГИ. ПРАВО / Economics, taxes & law   Т. 17,  № 1’2024

М. 
А. Абрамова, С. 
Е. Дубова, В.Ю. Диденко, М. 
В. Ершов, О. 
В. Захарова, Е. 
С. Зеленева, И. 
В. Ларионова, В. 
Я. Пищик
7
policy in the medium term on the basis of expertise and analysis of the Main Directions of the unified state monetary 
policy for 2024 and the period 2025 and 2026. In order to successfully achieve the task of transforming the Russian 
economy. It is established that when targeting inflation as a monetary policy regime, factors such as the introduction 
of unprecedented sanctions against the Russian real and financial sectors, which had a significant negative impact 
on logistics and calculations, as well as restrictions and suspension of work in the Russian economy of a number of 
international companies, causing an increase in the value of the monetary contribution, should be taken into account. 
the contribution of policy to the economic development of Russia related to the process of structural restructuring of 
the economy, the activation of internal growth factors. Special attention is paid to the problems of modern principles 
of monetary policy and the effects of its transmission mechanism. The conclusions are drawn that the Main Directions of 
the unified state monetary policy for 2024 and the period of 2025 and 2026 established by the Bank of Russia deserve 
a positive assessment, taking into account the comments and recommendations formulated by experts of the Financial 
University.
Keywords: monetary policy; transmission mechanism; development scenarios; inflation targeting; anti-inflationary policy; 
monetary policy; macroprudential policy; communication policy, monetary sphere
For citation: Abramova M. A., Dubova S. E., DidenkoV.Yu., Ershov M. V., Zakharova O. V., Zeleneva E. S., Larionova I. V., 
Pishik V. Y. On the main directions of the unified state monetary policy for 2024 and the period 2025 and 2026: 
opinion of experts of the Financial University. Ekonomika. Nalogi. Pravo = Economics, taxes & law. 2024;17(1):6-22. 
(In Russ.). DOI: 10.26794/1999-849X-2024-17-1-6-22
тированы на обеспечение меньшего циклического 
спада/перегрева экономики, противостояние шокам, 
возникающим в кризисные периоды, способствуя тем 
самым формированию условий для сбалансированного роста экономики и ее долгосрочного развития, 
но не имея прямой цели ее трансформации в целях 
обеспечения устойчивого роста.
ВВЕДЕНИЕ
«Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год 
и период 2025 и 2026 годов» 
1 (далее — ​
Документ) 
традиционно раскрывают важные направления 
развития российской экономики и ее монетарной 
сферы в среднесрочной перспективе, определяют 
позицию Банка России по актуальным вопросам 
текущего состояния российской экономики и прогнозам ее развития в 2024–2026 гг.
Материалы Документа свидетельствуют о том, 
что Банк России сохраняет определенную преемственность действий, несмотря на нестабильную 
экономическую ситуацию, нарастание геополитических и экономических рисков, констатируя в качестве основной задачи на 2024–2026 гг. обеспечение 
ценовой стабильности, т. 
е. низкой и стабильной 
инфляции, как «условия для успешной перестройки 
экономики, начавшейся в 2022 г., и ее сбалансированного роста в дальнейшем» (Документ, с. 3). 
Таким образом, Банк Росси вновь подчеркивает, что 
денежно-кредитная политика (далее — ​
ДКП) в среднесрочной перспективе будет носить контрциклический характер и не иметь в четком целеполагании 
решения важнейшей народнохозяйственной задачи 
достижения устойчивого экономического роста на 
основе трансформации экономики.
При этом контрциклический характер ДКП предполагает, что действия Банка России будут ориен1  URL: https://cbr.ru/content/document/file/150582/
on_2024(2025–2026).pdf.
СЦЕНАРИИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ 
ЭКОНОМИКИ
В Документе приводятся три альтернативных 
плана развития российской экономики на период 
2024–2026 гг., т. 
е., кроме базового плана, 
— ​
сценарии «Усиление фрагментации» и «Рисковый сценарий». При этом прогнозные показатели в сценариях, как представляется, не соответствуют мерам, 
которые рассматриваются в качестве ключевых 
задач. Например, в сценарии «Усиление фрагментации», который, очевидно, во всех странах приводит к необходимости создания более прочных 
внутренних основ для экономического роста, Банк 
России в 2024 г. предполагает повышение ключевой ставки по сравнению с базовым сценарием 
вместо того, чтобы сделать более комфортными 
возможности ведения бизнеса внутри страны. 
При этом рост денежной массы во всех трех сценариях в 2024 г. предполагается практически на 
одинаковом уровне, тогда как кризисный сценарий должен предусматривать наличие дополнительной ликвидности, которая должна поступать 
в экономику для стабилизации неблагоприятной 
ситуации. С учетом непростой ситуации, склаwww.etl.fa.ru

ТЕМА ДНЯ / TOPIC OF THE DAY
8
дывающейся в мировой экономике вследствие 
ее замедления и нарастающего инфляционного 
давления, оценки по возвращению инфляции для 
российской экономики к цели 4% в 2024 г. видятся 
слишком оптимистичными и требующими корректировки на основе анализа складывающейся 
макроэкономической ситуации.
Следует отметить, что и при развитии экономики 
по оптимистичному базовому сценарию, и при ее 
следовании более рисковым альтернативным сценариям прогнозируется ужесточение ДКП с целью 
сдерживания базовых параметров инфляционного 
давления посредством снижения объемов и динамики кредитования.
Рестрикционная ДКП станет одним из факторов 
снижения инвестиционной активности и сдерживания экономического роста: даже базовый сценарий 
предполагает замедление темпов роста ВВП в 2024 г. 
до 1,5–2,5%.
восприятия точечной цели по инфляции [1], в связи 
с чем в текущем Документе регулятор дал подробное 
разъяснение выбранной точечной цели и формулировки (врезка 1), а также привел таблицу с целевыми 
ориентирами по инфляции в других странах (табл. 
П-6–1), которая наглядно иллюстрирует распространенность точечного ориентира в странах, таргетирующих инфляцию.
Сложные макроэкономические условия, вероятнее всего, не позволят Банку России в краткосрочной перспективе достичь указанной цели. 
Учитывая это, а также позитивный зарубежный 
опыт (приложение 6 «Таргетирование инфляции: 
межстрановые сопоставления», рис. П-6–3), было 
бы целесообразно установить не четкий ориентир 
(точку), а диапазон (4+-1), как это сделано в других 
странах с развивающимися рынками и близкими 
нам целями (Индии, Армении и др.), что подтверждается оценкой результативности таргетирования 
инфляции (рис. П-6–4 приложения 8). В странах, где 
установлены диапазоны цели по инфляции, результативность таргетирования инфляции заметно выше, а регуляторы, что немаловажно, несут меньшие 
репутационные риски в связи с недостижением 
заявленных целей.
Заметим некоторую некорректность представленного в Документе рис. П-6–4, не показывающего 
диапазоны ориентиров по инфляции у стран, имеющих подобный диапазон, в сравнении с рис. П-8–4 
Документа прошлого года, что затрудняет анализ 
результативности таргетирования инфляции странами с разными целевыми ориентирами.
ЦЕЛЕВОЙ ОРИЕНТИР ДКП
Проведенный Банком России анализ ДКП, реализованный в 2021–2023 гг., показал эффективность 
выбранной стратегии таргетирования инфляции 
2. 
С точки зрения целеполагания ДКП и достижения 
Банком России поставленной цели она, действительно, продемонстрировала свою эффективность. 
Однако мы продолжаем придерживаться мнения, 
которое высказывали в предыдущих экспертных 
заключениях на аналогичные материалы, 
— ​
вклад 
Банка России в структурную трансформацию экономики лишь в виде обеспечения ценовой стабильности представляется неоправданно скромным особенно в условиях современной сложной 
для российской экономики ситуации.
В Документе указывается, что целевой ориентир 
на 2024–2026 гг. по-прежнему остается на уровне 
годовой инфляции «вблизи 4%» постоянно. Позиция 
Банка России в отношении цели ДКП обоснована: 
в случае установления целевого коридора по инфляции население и бизнес могут воспринимать 
верхнюю границу коридора как заданное целевое 
значение, что затруднит привязку инфляционных 
ожиданий к якорю. Заметим, что эксперты Финансового университета ранее направляли в адрес 
Банка России замечание по поводу неоднозначного 
2  Обзор денежно-кредитной политики. Доклад для общественных консультаций. URL: https://cbr.ru/Content/
Document/File/146814/Consultation_Paper_18052023.pdf.
ПРИНЦИПЫ И РОЛЬ ДКП 
В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ
Неизменными Банк России оставляет и принципы 
ДКП, но раскрывает их с учетом сложившихся тенденций развития российской экономики в условиях санкционных ограничений и фрагментации 
мировой экономики. В Документе текущего года 
Банком России наряду с прочими принципами декларируется «применение ключевой ставки и коммуникации как основных инструментов денежнокредитной политики» (с. 9).
Поддерживаем регулятора в том, что коммуникации с рынком, наряду со ставками, в последние 
годы оказывают существенное влияние на поведение экономических агентов и воздействуют на 
трансмиссионный механизм денежно-кредитного 
регулирования. Однако указанный инструмент до 
ЭКОНОМИКА. НАЛОГИ. ПРАВО / Economics, taxes & law   Т. 17,  № 1’2024

М. 
А. Абрамова, С. 
Е. Дубова, В.Ю. Диденко, М. 
В. Ершов, О. 
В. Захарова, Е. 
С. Зеленева, И. 
В. Ларионова, В. 
Я. Пищик
9
жении 1 «Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики» разъяснение и развитие теории 
трансмиссионного механизма ДКП.
Своевременным и заслуживающим одобрения 
считаем корректирование Банком России модельного аппарата для подготовки прогноза по ДКП с учетом введения ограничений на движение капитала, 
что делает прогноз более понятным не только для 
специалистов — ​
исследователей денежно-кредитной 
сферы, но и всего населения и бизнеса как активных 
субъектов финансового рынка.
сих пор не нашел законодательного закрепления 
в Федеральном законе от 10.07.2002 № 86 «О центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (на что обращалось внимание ранее в экспертном заключении), ставя под вопрос его упоминание 
в качестве инструмента в стратегическом документе 
такого уровня, как «Основные направления …».
Регулятор четко расставляет акценты относительно роли ДКП в условиях введения против российского реального и финансового секторов беспрецедентных по масштабу санкций, которые оказали 
значительное негативное влияние на логистику 
и расчеты, экспортно-импортные потоки товаров 
и услуг, а также на работу в российской экономике 
ряда международных компаний, что не могло не 
отразиться негативно на состоянии финансового 
рынка: увеличении его волатильности, росте рисков 
финансовой стабильности, а также девальвационных 
и инфляционных ожиданий.
В этой связи особую актуальность для населения 
и бизнеса приобретает создание предсказуемой 
внутренней среды в виде четких и устойчивых 
ориентиров и понятных правил, устанавливаемых 
монетарным регулятором. Однако таким вопросам, 
как обеспечение стабильного курса рубля, стимулирование инвестиций и создание основы длинных 
денег в целях трансформации российской экономики, уделяется неоправданно малое внимание.
Как представляется, такой подход ориентирован 
на достижение в первую очередь краткосрочных 
задач и существенно ограничивает потенциал ДКП 
как важнейшего инструмента экономической политики. По сути, из Документа «выводится» его 
долгосрочная роль и уменьшается его системообразующее значение.
ИНСТРУМЕНТАРИЙ 
СОВРЕМЕННОЙ ДКП
Влияние ключевой ставки как основного инструмента ДКП на ставки кредитного и депозитного 
рынков происходит опосредованно через механизм 
предоставления ликвидности. С 16 октября 2023 г. 
Банк России трансформирует стандартный механизм в основной и дополнительный. Если цель 
основного механизма совпадает с целью действовавшего ранее стандартного механизма и заключается в обеспечении формирования ставок денежного рынка вблизи ключевой ставки, то целью 
дополнительного механизма станет выполнение 
Банком России функции «кредитора последней 
инстанции».
В рамках основного механизма (далее — ​
ОМ) будут применятся как операции постоянного действия 
(однодневные операции РЕПО, внутридневные кредиты, кредиты овернайт, кредиты под залог ценных 
бумаг из Ломбардного списка и нерыночных активов 
сроком до 30 дней), так и аукционы при проведении операций РЕПО (сроком от 1–6 дней, неделя, 
месяц, год), предоставлении кредитов под залог 
нерыночных активов (сроком 3 месяца). Существенного изменения стоимости рефинансирования не 
произойдет. Стоимость рефинансирования в рамках 
основного механизма будет изменяться и равняться 
ключевой ставке, увеличенной на 1 процентный 
пункт по операциям постоянного действия.
В рамках дополнительного механизма (далее — 
​
СПЕЦИФИКА ТРАНСМИССИОННОГО 
МЕХАНИЗМА ДКП
Адаптация российской экономики к новым условиям требует значительных по времени усилий, 
поскольку действие сигналов в трансмиссионном 
механизме ДКП было нарушено из-за резкого изменения внешних и внутренних условий.
Каналы реализации ДКП не всегда корректно 
отражали импульсы, передаваемые органами денежно-кредитного регулирования в экономику, а сам 
трансмиссионный механизм отличался сложностью, 
нелинейностью и изменчивостью. С точки зрения 
проведения экспертизы материала Документа, следует положительно оценить приводимое в прилоДМ) будут проводиться операции РЕПО и предоставляться кредиты под залог нерыночных активов сроком от 1 до 180 дней. Процентная ставка по 
операциям ДМ будет выше и равняться ключевой 
ставке, увеличенной на 1,75 процентного пункта.
Отличия операций рефинансирования в рамках основного и дополнительного механизмов будут проявляться не только в различной стоимости 
www.etl.fa.ru

ТЕМА ДНЯ / TOPIC OF THE DAY
10
ровым рублям норматива обязательных резервов 
нецелесообразно ввиду низкой эффективности 
данного инструмента для сдерживания роста цифровой денежной массы в обращении.
Важно обратить внимание на то, что Банк России 
продолжает корректировать нормативы обязательных резервов по всем видам обязательств с целью 
снижения профицита ликвидности. Максимального 
значения достигает норматив обязательных резервов по обязательствам в валюте недружественных 
стран (8,5%), в то время как данный норматив по 
обязательствам в валюте дружественных стран составляет 6%. При этом статистика, приведенная 
в Документе, показывает, что доля обязательств 
в валюте дружественных стран составляет только 5%, 
а недружественных стран — ​
10%. Данная структура 
нормативов обусловлена множеством факторов, 
включая внешнеэкономические и геополитические 
обстоятельства, однако считаем, что дальнейшее 
повышение норматива обязательных резервов по 
обязательствам в валюте недружественных стран 
способствовало бы более эффективному выведению из оборота данного рода обязательств и соответственно снижению зависимости российской 
экономики от экономик недружественных стран.
Регулятор предполагает, что отмеченные нововведения позволят более эффективно управлять 
ликвидностью банковского сектора, изменяя условия предоставления денежных средств (стоимость, 
сроки), пула обеспечения для операций основного 
и дополнительного механизмов рефинансирования. 
В случае дефицита ликвидности банковского сектора 
доступ к рефинансированию будет обеспечиваться 
благодаря широкому перечню активов, входящих 
в общий пул обеспечения.
Прогнозируя ликвидность банковского сектора 
на предстоящий период, регулятор справедливо 
учитывает бюджетные операции, рост спроса на 
наличные деньги, увеличение остатков на корреспондентских счетах банков выше уровня, необходимого для равномерного усреднения обязательных 
резервов.
и сроках. Регулятор предполагает разделить все 
обеспечение на две группы, в каждую из которых 
войдут рыночные и нерыночные активы. Ценные 
бумаги из Ломбардного списка Банка России и нерыночные активы, имеющие наиболее высокое 
качество, будут применяться в рамках операций 
ОМ. В то же время в части остальных ценных бумаг 
при проведении операций рефинансирования ДМ 
Банк России не планирует менять существенно 
требования, предъявляемые к ценным бумагам 
и нерыночным активам, принимаемым в залог при 
предоставлении ликвидности.
Признавая значимость внутридневных кредитов, 
Банк России предусмотрел, что обеспечением при 
проведении платежей станут активы, входящие как 
в группу ОМ, так и в группу ДМ.
Критерий доступа кредитных организаций 
к операциям Банка России (наличие кредитного 
рейтинга не ниже установленного) не изменится 
и будет единым для ОМ и ДМ.
Положительно оценивая совершенствование 
механизмов предоставления ликвидности, нельзя не обратить внимания на важность прогноза 
влияния введения ДМ на рынок межбанковского 
кредитования.
Документ содержит также анализ нововведений, 
касающихся применения механизма обязательного 
резервирования. С одной стороны, совершенствуется процесс передачи кредитными организациями 
данных для расчета обязательных резервов путем 
использования личных кабинетов. С другой стороны, Банк России вводит новый порядок штрафов за несоблюдение требований к обязательным 
резервам. Нововведения подразумевают расчет 
штрафа исходя из ключевой ставки, действующей 
на момент нарушения, а не на момент предъявления штрафа. Эксперты положительно оценивают 
данные нововведения, так как они способствуют 
снижению издержек кредитных организаций по 
взаимодействию с регулятором, а также повышают 
предсказуемость мер ответственности за несоблюдение порядка резервирования.
Положительной оценки также заслуживает планируемое исключение средств в цифровой валюте 
из списка резервируемых обязательств, наряду 
с наличными денежными средствами. Ввиду того, 
что цифровой рубль по природе близок к наличным рублям, средства в цифровой валюте не будут 
мультиплицироваться и создавать дополнительный 
объем денежной массы. Поэтому применение к цифДКП И ИНЫЕ ВИДЫ 
ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ: 
ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА
Место и роль валютного курса в системе мер и направлений единой ДКП на 2024 г. и период 2025–
2026 гг. важно оценивать в контексте его взаимосвязей с происходящими структурными трансфорЭКОНОМИКА. НАЛОГИ. ПРАВО / Economics, taxes & law   Т. 17,  № 1’2024