Финансы: теория и практика / Finance : theory and Practice, 2024, том 28, № 2

Том / Vol. 28, No. 2
ISSN 2587-5671 (Print)
ISSN 2587-7089 (Online)
DOI: 10.26794/2587-5671
ФИНАНСЫ: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
Научно-практический рецензируемый журнал
Издается с 1997 г. 
Предыдущее название — «Вестник Финансового университета» 
FINANCE: THEORY AND PRACTICE
Scientific and practical peer-reviewed journal
Published since 1997. 
Former title: “Bulletin of the Financial University”
Свидетельство о регистрации:
ПИ № ФС77-70021 от 31 мая 2017 г.
Registration certificate:
PI No. FS77-70021 of 31 May 2017
Учредитель: Финансовый университет
при Правительстве Российской Федерации,
Москва, Россия
Founder: Financial University
under the Government of the Russian Federation,
Moscow, Russia
Периодичность издания — 6 номеров в год
Publication frequency — 6 times a year
Журнал ориентирован на научное обсуждение актуальных 
проблем  в сфере финансовой экономики.
The Journal is focused on scientific discussion 
of topical problems in the sphere of financial economy.
Индексируется в базах данных: Scopus,  Russian Science Citation 
Index (RSCI),  CrossRef, DOAJ, Ebsco, Dimensions, 
EconLit, EconBiz, RePec, eLibrary.ru,  Russian Index of Science Citation 
(RINTs),  CyberLeninka и др. 
Indexed in databases: Scopus,  Russian Science Citation 
Index (RSCI),  CrossRef, DOAJ, Ebsco, Dimensions,  EconLit, 
EconBiz, RePec, eLibrary.ru,  Russian Index of Science Citation 
(RINTs), etc.
Включен в первую категорию Перечня рецензируемых 
научных изданий  ВАК (К1) по научным специальностям: 5.2.1. 
Экономическая теория, 5.2.4. Финансы (экономические науки).
A journal included in the first category  of the List of VAC’s 
peer-reviewed scientific publications (К1) on specialties: 5.2.1. 
Economic theory,  5.2.4. Finance (Economic science).
Each article is assigned a digital object identifier (DOI).
 
The printed version of the journal is distributed by subscription.
Subscription to the Journal is carried out  through the union 
catalogue “Pressa Rossii”,  subscription index – 82140.
Все статьи журнала публикуются с указанием  цифрового 
идентификатора объекта (digital object identifier, DOI).
 
Печатная версия журнала распространяется по подписке.
Подписной индекс 82140 в объединенном каталоге  
«Пресса России».
The electronic version of the journal  in Russian and English is 
in open access  on the website https://financetp.fa.ru/jour
Электронная версия журнала  на русском и английском языках
 находится в открытом доступе  на сайте https://financetp.fa.ru/jour
Журнал публикует материалы на условиях  лицензии Creative 
Commons Attribution 4.0  International (CC BY 4.0).
The journal is published under the terms of Creative Commons 
Attribution 4.0  International (CC BY 4.0) license.

Главный редактор
ФЕДОТОВА М.А., доктор экономических наук, профессор, заместитель научного руководителя 
Финансового университета, Москва, Россия
заместитель Главного редактора
АХАМЕР Г., PhD, Консультативный совет по глобальным исследованиям, Университет Граца, 
Институт экономической и социальной истории, Грац, Австрия; Агентство по охране окружающей 
среды Австрии, Вена, Австрия
ЧЛЕНЫ РЕДАКЦИОННОЙ КОЛЛЕГИИ
БОДРУНОВ С.Д., доктор экономических наук, профессор, 
РУЧКИНА Г.Ф., доктор юридических наук, декан 
член-корреспондент РАН, директор Института нового 
юридического факультета, профессор кафедры правового 
индустриального развития им. С. Ю. Витте, президент 
регулирования экономической деятельности, Финансовый 
Вольного экономического общества России, первый вицеуниверситет, Москва, Россия
президент Санкт-Петербургского Союза промышленников 
РЯБОВ П.Е., доктор физико-математических наук, доцент, 
и предпринимателей, Санкт-Петербург, Россия
профессор кафедры анализа данных и машинного 
БОСТАН И., PhD, профессор факультета экономических 
обучения факультета информационных технологий 
наук и государственного управления, Сучавский 
и анализа больших данных, Финансовый университет, 
университет им. Штефана чел Маре, Сучава, Румыния
Москва, Россия
ГОЛОВНИН М.Ю., доктор экономических наук, членСАНДОЯН Э.М., доктор экономических наук Российской 
корреспондент РАН, директор Института экономики РАН, 
Федерации и Республики Армения, профессор, директор 
Москва, Россия
Института экономики и бизнеса, Российско-Армянский 
КРЮКОВ В.А., доктор экономических наук, профессор, 
университет, Ереван, Армения
академик РАН, директор Института организации 
СИЛЛА Р.Е., PhD, почетный профессор экономики, Школа 
промышленного производства СО РАН, Новосибирск, Россия
бизнеса Стерна, Нью-Йоркский университет, Нью-Йорк, 
ЛАФОРДЖИА Д., PhD, профессор Университета Саленто, 
США
Италия
СЛАВИН Б.Б., доктор экономических наук, профессор 
ЛИ СИН, PhD, профессор, директор Научнокафедры бизнес-информатики, Финансовый университет, 
исследовательского института евразийских исследований, 
Москва, Россия
Национальный центр Шанхайской организации 
СТЕБЛЯНСКАЯ А.Н., PhD, доцент Школы экономики 
сотрудничества (ШОС), Шанхай, Китай
и менеджмента, Харбинский инженерный университет, 
МУЛИНО А.В., PhD, профессор финансовой  
Харбин, Китай
экономики и руководитель департамента финансов,  
ТИТЬЕ К., PhD, профессор Галле-Виттенбергского 
Бирмингемский университет, Бирмингем,  
университета им. Мартина Лютера, Германия
Великобритания
ХАН С.М., PhD, руководитель департамента экономики, 
ПФЛУГ Г., PhD, декан экономического факультета, Венский 
Блумбсбергский университет, Блумбсберг, США
университет, Вена, Австрия
ХУММЕЛЬ Д., PhD, профессор, Университет Потсдама, 
РЕНСТРОМ Т., PhD, профессор, Школа бизнеса,  
Германия
Даремский университет, Дарем, Великобритания
ЦЫГАЛОВ Ю.М., доктор экономических наук, профессор 
РУБЦОВ Б.Б., доктор экономических наук, профессор 
кафедры корпоративных финансов и корпоративного 
кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга 
управления факультета экономики и бизнеса, Финансовый 
финансового факультета, Финансовый университет, 
университет, Москва, Россия
Москва, Россия
 Рукописи принимаются через электронную редакцию 
на сайте журнала  
https://financetp.fa.ru/jour
Минимальный объем подаваемой рукописи —  
4 тыс. слов; оптимальный — 6 тыс. слов.
Редакция в обязательном порядке осуществляет 
экспертную оценку (рецензирование), научное, 
литературное и техническое редактирование 
всех материалов, публикуемых в журнале.
Более подробно об условиях публикации 
см.: https://financetp.fa.ru/jour
ФИНАНСЫ: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА   Т. 28,  № 2’2024  financetp.fa.ru 
2

Editor-in-Chief
FEDOTOVA M.A., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Deputy Scientific Advisor of the Financial University, Moscow, 
Russia
DEPUTY Editor-in-Chief
AHAMER G., PhD, Advisory Board Global Studies, Graz University, Institute for Economic and Social 
History, Graz, Austria; Environment Agency Austria, Vienna, Austria
Members of the Editorial Board
BODRUNOV S.D., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Corresponding 
RUCHKINA G.F., Dr. Sci. (Law), Financial University, Head 
Member of the Russian Academy of Sciences, Director 
of the Department for Regulation of Economic Activity, 
of the S. Yu. Witte Institute for New Industrial Development, 
Moscow, Russia
President of the Free Economic Society of Russia, First ViceRYABOV P.E., Dr. Sci. (Phys.-Math.), Assoc. Prof., Prof. 
President of the St. Petersburg Union of Industrialists and 
Department of Data Analysis and Machine Learning, Faculty 
Entrepreneurs, St. Petersburg, Russia
of Information Technology and Big Data Analytics, Financial 
BOSTAN I., PhD, Professor Faculty of Economic Sciences 
University, Moscow, Russia
and Public Administration, Stefan cel Mare University 
SANDOYAN E.M., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Director of the 
of Suceava, Suceava, Romania
Institute of Economics and Business, Russian-Armenian 
GOLOVNIN M.YU., Dr. Sci. (Econ.), Corresponding Member 
(Slavonic) University, Yerevan, Armenia
of the Russian Academy of Sciences, Director of the Institute 
SYLLA R.E., PhD, Professor Emeritus of Economics, Stern 
of Economics of the Russian Academy of Sciences, Moscow
School of Business, New York University, New York, USA
KRYUKOV V.A., Dr. Sci. (Econ.), Academician of the Russian 
Slavin B. B., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Department 
Academy of Sciences, Director of the Institute of Industrial 
of Business Informatics, Financial University, 
Engineering SB RAS, Novosibirsk
Moscow, Russia
LAFORGIA D., PhD, Professor, University of Salento, Italy
Steblyanskaya A.N., PhD, Assoc. Prof., School 
LI XIN, PhD (Econ.), Professor, Director, Research Institute  
of Economics and Management, Harbin Engineering 
for Eurasian Studies, National Center for SCO, Shanghai, China
University, Harbin, China
MULLINEUX A.W., PhD, Professor of Financial Economics 
TIETJE С., PhD, professor of the Martin-Luther-University 
and Head of Department of Finance, University 
Halle-Wittenberg, Germany
of Birmingham, Birmingham, United Kingdom
KHAN S.M., PhD, Head of the Department of Economics, 
PFLUG G., PhD, Dean, Faculty of Economics, Vienna  
Bloomsburg University of Pennsylvania, Bloomsburg, USA) 
University, Vienna, Austria
KHUMMEL’ D., Dr. Sci. (Econ.), Professor, University 
RENSTROM T., PhD, Professor, Durham University Business 
of Potsdam, Potsdam, Germany
School, Durham, United Kingdom
TSYGALOV YU.M., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Corporate 
RUBTSOV B.B., Dr. Sci. (Econ.), Professor, Department of Financial 
Finance and Corporate Governance Department, Financial 
Markets and Banks, Financial University, Moscow, Russia
University, Moscow
Manuscripts are submitted via the electronic editorial 
board on the journal's website 
https://financetp.fa.ru/jour
Minimum volume of a manuscript to be submitted 
4 ths words; optimal — 6 ths words.
The Editorial Board are assessment the peer-review 
manuscripts meticulously and executes scientific, 
literary and technical editing of the author’s original 
in the journal.
More information on publishing terms 
is at: https://financetp.fa.ru/jour
FINANCE: THEORY AND PRACTICE   Vol. 28,  No. 2’2024  financetp.fa.ru
3

СОДЕРЖАНИЕ
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ
Сапир Е. В., Карачев И. 
А.
Оценка целесообразности создания специальных экономических зон:  
метод геоэкономического картирования  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
Косорукова И. В., Лосева О. В., Федотова М. 
А.
Скрининг-оценка региональных инвестиционных проектов для предоставления мер 
государственной финансовой поддержки  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ И ФИНАНСЫ
ФИНАНСЫ: ТЕОРИЯ 
И ПРАКТИКА / 
FINANCE: THEORY 
AND PRACTICE
Научно-практический 
журнал
Том 28, № 2, 2024
Kaur S., Munde A., Goyal A. K.
A Comparative Study of the Envisaged and Definite Stock Prices of BSE SMEs Using Rnn During  
the COVID-19 Pandemic .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
БАНКОВСКИЙ СЕКТОР
Fatima N., Singhal N., Goyal S., Sheikh R., Sharma P.
Capital Adequacy Ratio — ​
a Panacea for Indian Banks during COVID-19 Pandemic .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . 50
НАЛОГОВАЯ ПОЛИТИКА
Пинская М. Р., Тихонова А. В.
Методы анализа мотивов законопослушного налогового поведения  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . 60
Kolotovkin I. 
V., Polezharova L. 
V.
Effectiveness of Tax Benefits for Information Technology Organizations in Russia .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . 71
ЦИФРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ
Кочергин Д.А.
Цифровые валюты центральных банков для трансграничных платежей: модели 
интероперабельности и перспективы внедрения .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
Крылова Л. В.
Возможность использования цифровых валют для трансграничных платежей 
в условиях санкций  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
МАТЕМАТИЧЕСКИЕ И ИНСТРУМЕНТАЛЬНЫЕ МЕТОДЫ В ЭКОНОМИКЕ
Кириллов Ю. В.
Главный редактор —
Марина Алексеевна 
Федотова
Заведующий Редакцией 
научных журналов —
Виктор Александрович 
Шадрин
Выпускающий редактор —  
Ирина Сергеевна Довгаль
Переводчик —  
Виктория Ивановна 
Тимонина
Библиограф — 
Василий Михайлович 
Алексеев
Корректор —  
Светлана Феодосиевна 
Михайлова
Верстальщик —  
Сергей Михайлович Ветров
Модифицированная методика цепных подстановок как альтернатива интегральному методу 
экономического анализа .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
ФИНАНСОВЫЕ РИСКИ
Brusov P. N., Filatova T. 
V., Kulik V. L.
Capital Asset Pricing Model (CAPM) 2.0: Account of Business and Financial Risk .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . 128
Минасян В. Б.
О преобразовании различных мер финансовых рисков при их ограничении на исходах, 
связанных с потерями .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143
Чаткина Е., Казакова Н. 
А.
Анализ риск-факторов и оценка устойчивости развития АПК в условиях санкций .  .  .  .  .  .  . . . . . . 166
Адрес редакции:
125167, Москва,
Ленинградский пр-т,  
53, к. 5.4
Тел.: 8 (499) 553-10-71 
(вн. 10-79)
E-mail: isdovgal@fa.ru
Сайт: financetp.fa.ru
МИРОВАЯ ТОРГОВАЯ СИСТЕМА
Кашбразиев Р. В.
Перспективы экспорта товаров из Турции в страны Европейского союза в контексте  
углеродного налогообложения .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
ФОНДОВЫЕ РЫНКИ
Егорова Ю. В., Непп А. Н., Тищенко И. И.
Эволюция влияния СOVID-19 на фондовый рынок России: эффект паники .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . 192
Оформление подписки 
в редакции  
по тел.: 8 (499) 553-10-71 
(вн. 10-80) 
e-mail: sfmihajlova@fa.ru 
С.Ф. Михайлова
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА
Anvekar R., Patil S.
Circular Economy Goals, Large Capitalisation, and ESG Funds: An Investment Perspective .  .  .  . . . . 206
ПОВЕДЕНЧЕСКАЯ ЭКОНОМИКА
Pratiwi N., Sudiro A., Rohman F. Hussein A. S.
Perceived Enjoyment and Money Attitude on Intention to Subscribe of Streaming  
Service Platform: The Case from Makassar Region, Indonesia .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . 219
МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ
Nguyen V. B.
Does Institutional Setting Contribute to the Public Debt — ​
Income Inequality Relationship  
in Developing Economies? .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227
Sarkandiz M. R., Ghayekhloo S.
Подписано в печать 
18.04.2024 
Формат 60 х 84 1/8. 
Объем 31,5 п. л.
Заказ № 443.
Отпечатано 
в отделе полиграфии
Финансового университета 
(Москва, Ленинградский 
пр-т, д. 51)
© Финансовый университет, 
Москва
Forecasting the Turkish Lira Exchange Rates Through Univariate Techniques:  
Can the Simple Models Outperform the Sophisticated Ones? .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . 239
ФИНАНСЫ: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА   Т. 28,  № 2’2024  financetp.fa.ru 
4

Contents
STATE FINANCES
FINANCE: THEORY 
Sapir E. 
V., Karachev I. 
A.
AND PRACTICE 
Assessing the Feasibility of Establishing Special Economic Zones: Geo-economic Mapping Method. .  . . 6
Scientific and practical journal 
Kosorukova I. 
V., Loseva O. 
V., Fedotova M. 
A.
Vol. 28,  Nо. 2,  2024
Screening-Evaluation of Regional Investment Projects for the Provision of State Financial  
Support Measures.
 .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
INFORMATION TECHNOLOGY AND FINANCE
Editor-in-Chief —  
Kaur S., Munde A., Goyal A. K.
Marina A. Fedotova
Head of Scientific Journals  
A Comparative Study of the Envisaged and Definite Stock Prices of BSE SMEs Using Rnn During  
the COVID-19 Pandemic. .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
Editorial Department — 
BANK SECTOR
Fatima N., Singhal N., Goyal S., Sheikh R., Sharma P.
Victor A. Shadrin 
Capital Adequacy Ratio — ​
a Panacea for Indian Banks during COVID-19 Pandemic. .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . 50
Managing Editor —  
TAX POLICY
Irina S. Dovgal
Pinskaya M. R., Tikhonova A. 
V.
Translator —  
Methods of Analysis the Motives for Legal Tax Behavior.
 .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
Victoria I. Timonina
Kolotovkin I. 
V., Polezharova L. 
V.
Bibliographer — 
Effectiveness of Tax Benefits for Information Technology Organizations in Russia.
 .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . 71
DIGITAL FINANCIAL ASSETS
Vasilii M. Alekseev
Kochergin D. 
A.
Proofreader —  
 Svetlana F. Mikhaylova
Central Banks Digital Currencies for Cross-Border Payments: Interoperability Models  
and Implementation Possibilities. .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
Design, make up —  
Krylova L. 
V.
Digital Currencies in Cross-Border Payments: Use under Sanctions. .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . 101
Sergei M. Vetrov
MATHEMATICAL AND INSTRUMENTAL METHODS IN ECONOMICS
Editorial address:
Kirillov Yu. 
V.
53, Leningradsky prospekt, 
Modified Method of Chain Substitutions as an Alternative to the Integral Method 
of Economic Analysis. .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
office 5.4
FINANCIAL RISKS
Moscow, 125167
Brusov P. N., Filatova T. 
V., Kulik V. L.
tel.: +7 (499) 553-10-71 
Capital Asset Pricing Model (CAPM) 2.0: Account of Business and Financial Risk. .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . 128
(internal 10-79)
Minasyan V. B.
E-mail: isdovgal@fa.ru
Transformation of Various Measures of Financial Risks with their Limitation on Outcomes  
Associated with Losses. .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143
Site: financetp.fa.ru
Chatkina E., Kazakova N. 
A.
Risk Factor Analysis and Sustainability Assessment of AIC Development under Sanctions. .  .  .  .  . . . . . 166
Subscription in editorial 
WORLD TRADE SYSTEM
office
Kashbraziev R. 
V.
tel: +7 (499) 553-10-71 
(internal 10-80)
Prospects for Export of Goods from Turkey to the European Union Countries in the Context  
of Carbon Taxation. .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
STOCK MARKETS
e-mail: sfmihajlova@fa.ru
Egorova Yu. 
V., Nepp A. N., Tishchenko I. I.
Svetlana F. Mikhaylova
Evolution of COVID-19 Impact on Russian Stock Market: Panic Effect. .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . 192
INVESTMENT POLICY
Signed for press on 
Anvekar R., Patil S.
18.04.2024
Circular Economy Goals, Large Capitalisation, and ESG Funds: An Investment Perspective.
 .  .  .  .  . . . . . 206
Format 60 х 84 1/8.
BEHAVIORAL ECONOMICS
Size 31,5 printer sheets.  
Pratiwi N., Sudiro A., Rohman F. Hussein A. S.
Order № 443.
Perceived Enjoyment and Money Attitude on Intention to Subscribe of Streaming Service Platform:  
The Case from Makassar Region, Indonesia. .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219
Printed by Publishing House 
 
INTERNATIONAL FINANCE
of the Financial University  
Nguyen V. B.
(Moscow, 51, Leningradsky 
prospekt) 
Does Institutional Setting Contribute to the Public Debt — ​
Income Inequality Relationship  
in Developing Economies?. .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227
Sarkandiz M. R., Ghayekhloo S.
© Financial University, 
Moscow
Forecasting the Turkish Lira Exchange Rates through Univariate Techniques:  
Can the Simple Models Outperform the Sophisticated Ones?. .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . . . . . . . . . . . . . . . . . 239
FINANCE: THEORY AND PRACTICE   Vol. 28,  No. 2’2024  financetp.fa.ru
5

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ / STATE FINANCES
ОРИГИНАЛЬНАЯ СТАТЬЯ
 CC    BY 4.0
©
DOI: 10.26794/2587-5671-2024-28-2-6-22
УДК 330.322(045)
JEL F21
Оценка целесообразности создания специальных 
экономических зон: метод геоэкономического 
картирования
Е. В. Сапирa, И. 
А. Карачевb
a, b Ярославский государственный университет им. П. Г. Демидова;
b Правительство Ярославской области, Ярославль, Россия
АННОТАЦИЯ
Цель исследования состоит в систематизации факторов успешного и устойчивого функционирования специальных экономических зон, а также в разработке инструментов, позволяющих наложить карту зон на карту страны с обозначенными на ней конкурентными преимуществами отдельных территорий для выработки рекомендаций по совершенствованию зональной политики. Актуальность исследования обусловлена тем, что в условиях глобальных шоков особый 
льготный режим, гибкие модели управления специальных экономических зон не являются детерминантами их успешного применения в целях продвижения национальных инвестиционных стратегий. На первый план выходят геоэкономические преимущества территорий, в пределах которых функционируют специальные экономические зоны. Такие 
преимущества выступают базисом для формирования полюсов экономического, торгового, промышленного и инновационного роста. Использование методов теоретического (анализ, синтез, обобщение) и эмпирического (сравнение, 
измерение) исследования позволило авторам раскрыть содержание эффектов, связанных с функционированием специальных зон, выделить проблемы их измерения; обобщить особенности преференциальных режимов России; систематизировать геоэкономические факторы успешного и устойчивого функционирования специальных зон. Выявление 
соответствия между конкурентными преимуществами территорий и созданными в пределах их границ специальными 
зонами проведено с использованием метода геоэкономического картирования. В результате предложено классифицировать ключевые геоэкономические факторы, определяющие потенциально успешное функционирование специальных экономических зон, по трем группам: пространственные, экономические и организационные. Указанные группы 
факторов, по мнению авторов, следует рассматривать с точки зрения формирования и удержания геоэкономических 
преимуществ: общих, обусловленных государственным управлением и специализированных. С применением метода 
геоэкономического картирования определены регионы, специальные зоны которых соответствуют уровню развития 
выявленных геоэкономических преимуществ, а также регионы, условия которых, вероятнее всего, не позволят достичь 
максимального эффекта от локализованных на их территории специальных зон. Рекомендовано создать систему мониторинга соответствия специализации регионов профилю действующих в их границах специальных экономических зон.
Ключевые слова: специальная экономическая зона; устойчивое функционирование; эффекты; геоэкономические 
факторы; геоэкономические преимущества; метод геоэкономического картирования; инвестиционные стратегии; 
преференциальный режим
Для цитирования: Сапир Е. В., Карачев И. 
А. Оценка целесообразности создания специальных экономических зон: 
метод геоэкономического картирования. Финансы: теория и практика. 2024;28(2):6-22. DOI: 10.26794/2587-56712024-28-2-6-22
ORIGINAL PAPER
Assessing the Feasibility of Establishing Special 
Economic Zones: Geo-economic Mapping Method
E. 
V. Sapira, I. 
A. Karachevb
a, b P. G. Demidov Yaroslavl State University;
b Yaroslavl Region Government, Yaroslavl, Russia
ABSTRACT
The purpose of the study is to systematize factors of successful and sustainable functioning of special economic zones, as 
well as to develop tools to map of zones on a map of a country with the competitive advantages of individual territories 
identified therein in order to make recommendations for improving the zonal policy. The relevance of the study is due 
© Сапир Е. В., Карачев И. 
А., 2024
ФИНАНСЫ: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА   Т. 28,  № 2’2024  financetp.fa.ru 
6

Е. В. Сапир, И. 
А. Карачев
to the fact that in the context of global shocks, a special preferential regime, flexible governance models of special 
economic zones are not determinants of their successful application in order to promote national investment strategies. 
The geo-economic advantages of the territories within which the special economic zones operate come to the fore. Such 
advantages are the basis for the formation of poles of economic, commercial, industrial and innovative growth. The use 
of methods of theoretical (analysis, synthesis, generalization) and empirical (comparison, measurement) research allowed 
the authors to reveal the content of effects associated with the functioning of special zones, to highlight the problems of 
their measurement; to generalize the features of preferential regimes of Russia; to systematize the geoeconomic factors 
of successful and sustainable operation of special zones. The method of geo-economic mapping was used to identify the 
correspondence between the competitive advantages of territories and special zones created within their borders. As a 
result, it is proposed to classify key geo-economic factors that determine the potential successful functioning of special 
zones into three groups: spatial, economic and organizational. These groups of factors, according to the authors, should 
be considered in terms of formation and retention of geo-economic advantages: general, caused by public management 
and specialized. The method of geo-economic mapping identifies regions whose special zones correspond to the level 
of development of the identified geo-economic advantages, as well as those whose conditions are most likely not to 
maximize the effect of the special zones localized in their territory. It is recommended to establish a system for monitoring 
the conformity of specialization of regions with the profile of special economic zones established within their borders.
Keywords: special economic zone; sustainable functioning; effects; geo-economic factors; geo-economic advantages; 
geo-economic mapping method; investment strategies; preferential regime
For citation: Sapir E. 
V., Karachev I. 
A. Assessing the feasibility of establishing special economic zones: geo-economic mapping 
method. Finance: Theory and Practice. 2024;28(2):6-22. DOI: 10.26794/2587-5671-2024-28-2-6-22
ВВЕДЕНИЕ
базирования СЭЗ. СЭЗ могут поддерживать рост, но 
они не входят в число обязательных предпосылок 
этого процесса. В ряде случаев роста инвестиционных 
и торговых потоков не наблюдается, несмотря на 
наличие на определенной территории «критической 
массы» СЭЗ [2–4]. Большое число зон не имеют тесной 
связи с территорией базирования и по этой причине 
не способствуют ее опережающему развитию [5].
Для многих стран оценка эффективности функционирования СЭЗ не является приоритетной задачей. 
В ряде случаев отсутствуют механизмы реорганизации или закрытия СЭЗ при подтверждении факта их 
«финансовой несостоятельности», т. 
е. превышения 
объема государственных капиталовложений в развитие зон над стоимостным выражением создаваемых 
ими эффектов [6, 7].
МОДЕЛИ ФИНАНСОВОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ 
РАСХОДОВ В РАМКАХ СЭЗ
Специальные экономические зоны (далее — ​
СЭЗ) 
представляют собой специфические инструменты, способствующие: привлечению национальных 
и зарубежных инвесторов за счет компенсации недостатков инвестиционного климата; наращиванию 
объемов промышленного экспорта за счет предоставления резидентам торговых преференций; повышению занятости, благодаря организации инвесторами новых производств 
1; интеграции в глобальные производственно-сбытовые цепочки за счет 
снижения транзакционных издержек 
2; проведению 
структурных реформ и повышению экологической 
устойчивости [1]. При этом достижение указанных 
эффектов СЭЗ на этапе планирования зоны не может быть гарантировано.
Мониторинг СЭЗ 
3, проведенный экспертами Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) 
в течение 2007–2012 гг., показал, что в среднем значения показателей СЭЗ за данный период выросли 
на 15%, что примерно на 3% ниже роста ВВП стран 
1 Special Economic Zones: An Operational Review of Their 
Impacts. World Bank; 2017. URL: https://openknowledge.
worldbank.org/handle/10986/29054 
(дата 
обращения: 
12.03.2024).
2 World Investment Report 2020: International Production 
Beyond the Pandemic. United Nations Conference on Trade 
and Development (UNCTAD); 2020. URL: https://unctad.org/
system/files/official-document/wir2020_en.pdf (дата обращения: 12.03.2024).
3 World Investment Report 2019: Special Economic Zones. United 
Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD); 
2019. URL: https://unctad.org/system/files/official-document/
wir2019_en.pdf (дата обращения: 12.03.2024).
Решение о разработке потенциально успешной 
и устойчивой зональной программы всегда связано с оценкой расходов, возникающих в результате 
функционирования создаваемых СЭЗ. Существует три типа подобных расходов: инвестиционные, 
эксплуатационные (в том числе управленческие) 
и расходы, связанные с поддержанием особого 
льготного режима осуществления предпринимательской деятельности в рамках СЭЗ.
Инвестиционные расходы, которые могут быть 
весьма значительными на этапе планирования создания СЭЗ, зависят в основном от трех элементов: 
местоположения (определяет необходимость строительства объектов транспортной инфраструктуры 
FINANCE: THEORY AND PRACTICE   Vol. 28,  No. 2’2024  financetp.fa.ru
7

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ / STATE FINANCES
планирования СЭЗ, так и на этапе ее функционирования необходимо в правилах отбора инвестиционных 
проектов потенциальных резидентов СЭЗ в рамках 
экономической экспертизы бизнес-планов проектов 
предусматривать критерий их бюджетной эффективности (превышения налоговых и неналоговых 
доходов над аналогичными расходами).
Финансовое обеспечение инвестиционных, эксплуатационных расходов и расходов, связанных 
с особым регулятивным режимом СЭЗ, осуществляется 
в рамках трех основных моделей: государственного, 
частного финансирования и государственно-частного 
партнерства (табл. 1).
Проведение комплексной оценки финансовых последствий создания СЭЗ для государственного сектора 
затрудняется по следующим причинам. Во-первых, 
значительная часть реальной стоимости зональных 
программ приходится на выпадающие вследствие 
введения льготного режима налогообложения доходы. 
Оценка таких налоговых расходов требует оценки 
эффективности и результативности предоставляемых стимулов, т. 
е. понимания того, какой показатель экономической активности наблюдался бы 
в СЭЗ в отсутствие стимулов. Во-вторых, конечные 
издержки функционирования СЭЗ для населения 
увеличиваются, когда отечественные предприятия перемещают свою деятельность в зоны, чтобы 
воспользоваться налоговыми льготами, тем самым 
сокращая существующую налоговую базу. Также негативные финансовые последствия могут возникать 
в результате неправомерного использования зон для 
незаконных финансовых операций, что может быть 
серьезной проблемой в зонах с недостаточно жестким 
государственным контролем. Поступление ввезенных 
без уплаты пошлин товаров с территории СЭЗ на 
остальную часть территории страны может нанести 
дополнительный ущерб, что будет иметь не только 
негативные финансовые последствия, но и приведет 
к недобросовестной конкуренции с отечественными 
товарами.
ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ 
РОССИЙСКИХ СЭЗ
для обслуживания зоны); качества и достаточности 
существующей инженерной и телекоммуникационной инфраструктуры (в ряде случаев функционирование СЭЗ требует создания отдельной инфраструктуры большей мощности); типа и функциональной 
принадлежности СЭЗ (многие современные СЭЗ 
предлагают потенциальным инвесторам организовать производство на уже готовых обеспеченных 
необходимой коммунальной инфраструктурой площадках, что серьезно увеличивает первоначальные 
капитальные затраты на развитие зон). В большинстве случаев инвестиционные расходы по созданию 
объектов внутренней и внешней, обеспечивающей 
и сопутствующей инфраструктуры СЭЗ осуществляются за счет средств государственного и местного 
бюджетов.
Эксплуатационные расходы связаны, во-первых, с функционированием администрации зоны 
(управленческие расходы), во-вторых, с поддержанием объектов инфраструктуры СЭЗ в надлежащем 
состоянии. Большинство зон создается на основе 
механизма возмещения затрат, поэтому управленческие и прочие эксплуатационные расходы, как 
правило, возмещаются резидентами СЭЗ за счет 
взимания платы за аренду помещений, сборов за 
предоставление коммунальных услуг и платежей 
за сопровождение инвестиционных проектов. При 
этом в государственных СЭЗ управленческие расходы 
дополнительно субсидируются за счет бюджетных 
средств; в этом случае возмещение расходов происходит за счет дополнительных налоговых поступлений, связанных с реализацией резидентами СЭЗ 
инвестиционных проектов. В частных зонах одним 
из источников финансирования эксплуатационных 
расходов являются доходы от концессионных сборов 
за размещение СЭЗ на определенной территории, 
а также сборов за использование объектов инфраструктуры (например, портовых сооружений, электростанций и др.).
Расходы, связанные с поддержанием особого 
льготного режима осуществления предпринимательской деятельности в рамках СЭЗ, включают налоговые расходы (налоговые льготы, пониженные 
ставки налогов и др.) и неналоговые расходы (субсидии на реализацию проектов резидентов, льготное 
финансирование, пониженные тарифы страховых 
взносов, льготы по уплате таможенных платежей 
и др.). Компенсация подобных выпадающих и недополученных в связи с получением инвестором статуса 
резидента СЭЗ доходов из бюджета происходит за счет 
дополнительных налоговых и неналоговых доходов 
резидентов СЭЗ в рамках реализуемых ими проектов. 
Для достижения поставленной цели как на этапе 
В России к настоящему времени 180 СЭЗ разных типов (особые экономические зоны базового и иного 
типов, территории опережающего развития, Свободный порт Владивосток, Арктическая зона, инновационные центры, специальные административные районы) расположены на территории 77 субъектов Федерации.
В 2022 г. аудиторами Счетной палаты России были 
представлены результаты серьезного исследования, 
касающегося функционирования преференциальных 
ФИНАНСЫ: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА   Т. 28,  № 2’2024  financetp.fa.ru 
8

Е. В. Сапир, И. 
А. Карачев
Таблица 1 / Table 1
Модели финансового обеспечения расходов в рамках СЭЗ /  
Models of Financial Support for Expenses Within the SEZ
Зарубежный опыт / 
Foreign Experience
Российский опыт /  
Russian Experience
Тип расходов / 
Type of Expenses
Источник 
возмещения 
расходов / Source 
of Recovering the 
Expenses
Модель 
финансирования 
(преимущественно 
используемая) / 
Funding Model 
(predominantly 
used)
Инвестиционные 
расходы
Государственное 
финансирование; 
государственночастное 
партнерство
Поступления 
от резидентов 
СЭЗ в рамках 
концессионных 
соглашений, 
договоров 
аренды; 
налоговые 
и неналоговые 
поступления 
в рамках проектов 
резидентов СЭЗ
Финансирование 
со стороны 
банков развития, 
финансовых 
институтов, 
коммерческих 
банков; 
правительственные 
субсидии; 
венчурный 
капитал; создание 
совместных 
проектных компаний
Финансирование со стороны 
ВЭБ.РФ, государственных 
корпораций; 
правительственные 
субсидии; 
инфраструктурные 
бюджетные кредиты; 
инфраструктурные 
облигации; 
реструктуризация 
бюджетных кредитов; 
финансирование 
в рамках соглашений 
о защите и поощрении 
капиталовложений
Эксплуатационные 
расходы
Государственное 
и частное 
финансирование
Правительственные 
субсидии на обеспечение 
деятельности управляющих 
компаний СЭЗ
Правительственные 
субсидии, частные 
инвестиции 
(возможно 
софинансирование)
Поступления 
от резидентов 
СЭЗ в рамках 
концессионных 
соглашений, 
договоров 
аренды, 
комплексного 
обслуживания 
и сопровождения 
проектов
Государственное 
финансирование
Налоговые 
и неналоговые 
поступления 
в рамках проектов 
резидентов СЭЗ
Расходы, 
связанные 
с особым 
регулятивным 
режимом СЭЗ
Финансовые и нефинансовые стимулы для 
резидентов СЭЗ (стабилизационная оговорка, 
налоговые льготы, субсидирование кредитных 
ставок, предоставление земельных участков 
в аренду на льготных условиях и др.). В России 
также действует механизм оценки эффективности 
налоговых расходов со стороны Министерства 
финансов России, который позволяет качественно 
и количественно корректировать набор льгот 
в рамках СЭЗ
Источник / Source: авторская разработка / Author’s development.
FINANCE: THEORY AND PRACTICE   Vol. 28,  No. 2’2024  financetp.fa.ru
9

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ / STATE FINANCES
режимов России 
4. Федеральные инвестиции в развитие 
СЭЗ (за исключением налоговых и неналоговых расходов в виде различных льгот) за период 2019–2021 гг. 
составили почти 240 млн руб. В то же время эксперты 
Счетной палаты России отметили, что конкуренция 
регионов за привлечение инвесторов приводит не 
к повышению эффективности работы действующих 
СЭЗ, а к «тиражированию» стандартных моделей без 
их адаптации к региональным особенностям [8]. Многообразие типов СЭЗ создает условия к удвоению финансовых потоков: из федерального и регионального 
бюджетов по различным программам на одни и те же 
цели. Это в конечном итоге приводит к бессистемности 
и растрачиванию средств государственной поддержки, 
неэффективному планированию расходов бюджетов 
бюджетной системы Российской Федерации. Аудиторами сделаны основные выводы о ненадлежащем 
планировании целевых эффектов работы СЭЗ; об 
отсутствии системы показателей оценки СЭЗ, базирующейся на соотношении затрат и результатов; 
о неэффективности системы управления СЭЗ.
Отмеченные в проведенном Счетной палатой 
анализе функционирования преференциальных 
режимов существенные недостатки в большинстве 
своем могут быть нивелированы путем разработки 
инструментов оценки целесообразности размещения тех или иных типов СЭЗ на территории того или 
иного региона с учетом созданных в этом регионе 
социально-экономических предпосылок.
ГЕОЭКОНОМИЧЕСКИЕ 
ФАКТОРЫ И ПРЕИМУЩЕСТВА 
ФОРМИРОВАНИЯ СЭЗ
Методология оценки эффективности функционирования СЭЗ требует определения ключевых геоэкономических факторов успешности СЭЗ. На основе 
тщательного анализа широкого круга работ отечественных и зарубежных специалистов 
5 [9–15] в целях 
4 Преференциальные режимы. Бюллетень Счетной палаты Российской Федерации; 2022. URL: https://ach.gov.ru/
upload/iblock/7d8/hlzxwaeqw 81llk92aca5pqsg36es4cmu.pdf 
(дата обращения: 12.03.2024).
данного исследования предлагается классифицировать ключевые факторы, определяющие успешность 
СЭЗ, по трем группам: пространственные, экономические и организационные (табл. 2). Пространственные факторы связаны главным образом с выбором 
местоположения СЭЗ, а также с инфраструктурой 
в пределах и за пределами СЭЗ. К экономическим 
относятся факторы, определяющие функционирование СЭЗ и ее влияние на экономику. Организационные факторы связаны с вопросами, касающимися 
институциональной структуры СЭЗ.
Рассмотренные выше группы геоэкономических 
факторов, по нашему мнению, автоматически не 
определяют успех реализации той или иной зональной 
программы. Полагаем необходимым рассматривать 
факторы с точки зрения формирования и удержания 
геоэкономических преимуществ [16, 17]: общих; обусловленных государственным управлением; специализированных.
«Общие» геоэкономические преимущества. Такие 
преимущества легковоспроизводимы, в их число 
входят: базовая инфраструктура, земельные участки 
типа гринфилд и низкоквалифицированная рабочая 
сила. На общие геоэкономические преимущества ориентированы виды деятельности транснациональных 
корпораций (ТНК) с низкой добавленной стоимостью, 
предполагающие в основном малые капитальные 
затраты на производственные мощности и оборудование (за исключением добывающих отраслей). 
СЭЗ, учитывающие только общие геоэкономические 
преимущества, в большинстве случаев не достигают 
успеха, поскольку предлагаемые ими упрощенные 
регулятивные и институциональные режимы для 
резидентов СЭЗ также являются «общими», сходными 
с режимами СЭЗ других стран. Например, в рамках 
СЭЗ почти всех стран действуют «ускоренные» процедуры одобрения инвестиционных сделок, а также 
такие институты, как эффективная нормативно-правовая база, общая инфраструктура (водоснабжение, 
электроснабжение, дороги); так что их уже нельзя 
охарактеризовать как «преимущества».
Преимущества, обусловленные государственным 
управлением. Такие преимущества обусловлены действиями правительства и связаны с предоставлением резидентам СЭЗ налоговых и неналоговых льгот, 
доступных кредитов. Указанные преимущества уже 
не являются уникальными и в той или иной степени 
охватываются условиями особого режима большинства СЭЗ. Льготные условия для государства сопряжены 
с выпадающими доходами и по этой причине могут 
5 Leveraging a New Generation of Industrial Parks and Zones for 
Inclusive and Sustainable Development: Strategic Framework. 
United 
Nations 
Industrial 
Development 
Organization 
(UNIDO); 2018. URL: https://www.unido.org/sites/ default/
files/files/2019–12/UNIDO_Strategic%20Framework_WEB.pdf 
(дата обращения: 12.03.2024). Re-birth of Special Economic 
Zones in the GCC: Capturing the Full Potential of Special 
Economic Zones. PwC; 2020. URL: https://www.pwc.com /m1/
en/publications/documents/re-birth-of-special-economiczones-gcc.pdf (дата обращения: 12.03.2024). Tracking 
Special Economic Zones in the Western Balkans: Objectives, 
Features and Key Challenges. Organization for Economic Cooperation and Development (OECD); 2017. URL: https://www.
oecd.org/south-east-europe /SEZ_WB_2017.pdf (дата обращения: 12.03.2024).
ФИНАНСЫ: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА   Т. 28,  № 2’2024  financetp.fa.ru 
10