Финансовый анализ и управление (на русском и английском языках)

ФИНАНСОВЫЙ 
АНАЛИЗ 
И УПРАВЛЕНИЕ

Е.Н. ВЫБОРОВА

Москва
ИНФРА-М
2024

УЧЕБНИК

УДК 336(075.8)
ББК 65.26я73
 
В92

А  в  т  о  р :
Выборова Е.Н., доктор экономических наук, профессор

Р е ц е н з е н т ы:
Бобкин А.В., доктор экономических наук, профессор, профессор Высшей инженерноэкономической школы Санкт-Петербургского технического университета Петра Великого;
Дроздова М.И., доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры теоретической и прикладной экономики Сибирского университета потребительской кооперации;
Сазонов С.П., доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой менеджмента и финансов производственных систем Волгоградского государственного технического университета

ISBN 978-5-16-018321-3 (print)
ISBN 978-5-16-111335-6 (online)
© Выборова Е.Н., 2024

Выборова Е.Н.
В92  
Финансовый анализ и управление : учебник / Е.Н. Выборова. — 
Москва : ИНФРА-М, 2024. — 362 с. — (Высшее образование). — DOI 
10.12737/1977968.
ISBN 978-5-16-018321-3 (print)
ISBN 978-5-16-111335-6 (online)
В учебнике рассматриваются вопросы методологии и методики финансового анализа, диагностики и финансового менеджмента. Раскрыты методические аспекты анализа финансового состояния организации в части оценки: 
ликвидности, финансовой устойчивости, экономической несостоятельности. 
Рассматриваются теоретические вопросы финансовых вычислений, основные 
концепции финансового менеджмента. Представлен материал по методологии 
финансового управления потоками, рисками, запасами, прибылью и т.п.
Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных стандартов высшего образования последнего поколения.
Для студентов, аспирантов, преподавателей, работников финансово-банковской сферы.

УДК 336(075.8)
ББК 65.26я73

ФЗ 
№ 436-ФЗ
Издание не подлежит маркировке 
в соответствии с п. 1 ч. 2 ст. 1

Оригинал-макет подготовлен в НИЦ ИНФРА-М

ООО «Научно-издательский центр ИНФРА-М»
127214, Москва, ул. Полярная, д. 31В, стр. 1
Тел.: (495) 280-15-96, 280-33-86. Факс: (495) 280-36-29
E-mail: books@infra-m.ru        http://www.infra-m.ru
Подписано в печать 13.03.2024. Формат 60×90/16. Бумага офсетная. 
Гарнитура Petersburg. Печать цифровая. Усл. печ. л. 22,63.
Тираж 500 экз. (I — 50). Заказ № 00000

ТК 800189-1977968-130324
Отпечатано в типографии ООО «Научно-издательский центр ИНФРА-М»
127214, Москва, ул. Полярная, д. 31В, стр. 1
Тел.: (495) 280-15-96, 280-33-86. Факс: (495) 280-36-29

Выборова Елена Николаевна

УЧЕБНИК

Учебное издание

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ

Оглавление

Введение .................................................................................................................6

Раздел Ι.

 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ 
ПО ФИНАНСОВОМУ АНАЛИЗУ И ДИАГНОСТИКЕ

Глава 1. Теория и методология финансового анализа и диагностики .......9

1.1. 
Понятие анализа, его виды ...................................................................................................................9
1.2. 
Содержание финансового анализа, его виды ............................................................................17
1.3. 
Понятие финансовой диагностики, ее содержание и виды ................................................23
1.4. 
Методология финансового анализа и диагностики ................................................................30
Вопросы для обсуждения ...................................................................................................................................53

Глава 2. Методические основы финансового анализа 
и диагностики...................................................................................................... 54

2.1. 
Подготовка информационной основы к финансовому анализу. 
Построение нетто-баланса ..................................................................................................................54
2.2. 
Методика анализа финансового состояния организации ...................................................58
2.3. 
Методические особенности анализа финансового состояния 
организации ...............................................................................................................................................78
Вопросы для обсуждения ...................................................................................................................................84

Глава 3. Особенности диагностики финансового состояния 
организаций ........................................................................................................ 85

3.1. 
Методика диагностики финансового состояния организации .........................................85
3.2. 
Диагностика несостоятельности организации ..........................................................................91
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................105

Глава 4. Фрагмент анализа финансового состояния организации ......... 106

4.1. 
Фрагмент анализа ликвидности и платежеспособности организации ......................106
4.2. 
Задания по анализу прибыльности и рентабельности организации ..........................111
4.3. 
Ситуации по анализу финансовой устойчивости организации .....................................116

Раздел II. 
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Глава 5. Методологические основы (инструментарий) 
финансового менеджмента ............................................................................ 118

5.1. 
Введение в курс финансового менеджмента ..........................................................................118
5.2. 
Основные понятия по финансовым вычислениям ...............................................................122
5.3. 
Операции наращения и дисконтирования, их характеристика, виды ........................123
5.4. 
Особенности операции по конверсии валюты, оценка ее доходности .....................129
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................135
Практикум ...........................................................................................................................................................136

Глава 6. Управление финансовым риском .................................................. 139

6.1. 
Понятие финансового риска, его типы и виды. Механизм управления 
финансовым риском ............................................................................................................................139
6.2. 
Методы анализа финансового риска ..........................................................................................141
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................148

Раздел III. 
ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ СРЕДСТВ ОРГАНИЗАЦИИ

Глава 7. Управление капиталом организации ............................................ 149

7.1. 
Капитал: понятие, теории управления, оценка ......................................................................149
7.2. 
Эмиссионная и дивидендная политика .....................................................................................155
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................162

Глава 8. Управление прибылью организации ............................................ 163

8.1. 
Порядок формирования финансового результата, его оценка .....................................163
8.2. 
Управление затратами организации ...........................................................................................166
8.3. 
Управление критическими объемами деятельности организации..............................168
8.4. 
Управление прибылью на основе операционного анализа, 
анализа чувствительности и других инструментов .............................................................173
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................176

Глава 9. Управление денежными средствами 
и финансовыми потоками организации ...................................................... 177

9.1. 
Управление денежными средствами организации ..............................................................177
9.2. 
Управление движением денежных средств организации ................................................184
9.3. 
Финансовые потоки: понятие, виды, оценка ...........................................................................192
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................203

Глава 10. Управление дебиторской задолженностью организации ...... 204

10.1. Политика управления дебиторской задолженностью организации ...........................204
10.2. Механизм управления дебиторской задолженностью организации ..........................207
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................212

Глава 11. Управление запасами организации ............................................ 213

11.1. Понятие запасов, их классификация. Политика управления запасами ......................213
11.2. Методы и системы управления запасами организации ....................................................217
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................227

Глава 12. Управление оборотным капиталом организации .................... 228

12.1. Структура оборотного капитала организации .......................................................................228
12.2. Стратегии финансирования оборотных средств организации ......................................236
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................238

Раздел IV. 
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ ОПЕРАЦИЯМИ И ФАКТОРАМИ, 
ИХ ОПРЕДЕЛЯЮЩИМИ

Глава 13. Оценка финансовых активов. Управление 
финансовым инвестированием ..................................................................... 239

13.1. Понятие финансовых активов, теории их оценки ................................................................239

13.2. Портфельное инвестирование: понятие и принципы ........................................................255
13.3. Построение портфеля ценных бумаг и механизм управления им ...............................258
13.4. Виды портфелей, их сущность ........................................................................................................264
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................267

Глава 14. Инфляция в процессе принятия управленческих 
решений ............................................................................................................. 268

14.1. Понятие инфляции, ее виды, подходы к оценке ...................................................................268
14.2. Методика анализа инфляционных процессов ........................................................................269
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................276

Глава 15. Управление финансовыми операциями ..................................... 277

15.1. Контур финансовой операции и частичные платежи .........................................................277
15.2. Консолидация задолженности .......................................................................................................280
15.3. Оценка эффективности кредитных операций ........................................................................287
15.4. Оценка доходности операций с финансовыми инструментами ....................................291
15.5. Особенности управления лизинговыми, факторинговыми, 
форфейтинговыми операциями ....................................................................................................296
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................310

Раздел V. 
ИНСТРУМЕН ТЫ И ТЕХНОЛОГИИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ

Глава 16. Бюджетирование и контроллинг в системе финансового 
менеджмента ..................................................................................................... 311

16.1. Бюджетирование: понятие, сущность, технология проведения ....................................311
16.1.1. Прогнозирование и планирование в системе финансового 
управления организацией ................................................................................................311
16.1.2. Сущность бюджетирования, технология проведения .........................................319
16.2. Контроллинг в системе финансового управления организацией ................................325
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................327

Глава 17. Особенности финансового управления 
в условиях кризиса .......................................................................................... 329

17.1. Понятие антикризисного управления, его основные принципы и задачи ..............329
17.2. Организация и основные этапы антикризисного управления .......................................333
17.3. Специальные темы финансового менеджмента: финансовые 
технологии в системе финансового управления ..................................................................336
Вопросы для обсуждения ................................................................................................................................340

Библиографический список ........................................................................... 341

Приложения....................................................................................................... 343

 
Приложение А. Экономические показатели ............................................................................343
 
Приложение Б. Индикаторы риска ...............................................................................................358
 
Приложение В. Схема операции по форфетированию ......................................................360
 
Приложение Г. Примеры финансовых планов .......................................................................361

Введение

Цифры не управляют миром,
но показывают, как управляется мир.
И.В. Гете

Многообразие форм финансовых операций требует от аналитика особых навыков принятия управленческих решений, которые и развивает финансовый менеджмент и анализ. Эволюция 
финансового менеджмента в России отличается интенсивностью 
и характеризуется многообразием форм проявления и адаптации. 
Дисциплины «Финансовый анализ» и «Финансовый менеджмент» 
являются одними из основных при подготовке студентов экономических вузов. Предлагаемый учебник существенно дополнит 
учебно-методический комплекс вуза с учетом реформы в сфере образования высшей школы.
Учебник написан в классическом стиле. В нем представлен материал по основам финансового анализа, финансовых вычислений, 
базовым концепциям финансового менеджмента, оценке инфляционных процессов, технологиям управления в условиях кризиса 
и др. Учебник состоит из пяти разделов. Раздел I «Теоретические 
и методические положения по финансовому анализу и диагностике» включает в себя материал по методологии финансового анализа, методики анализа ликвидности, финансовой устойчивости, 
рентабельности. Раздел II «Теоретические основы финансового 
менеджмента» посвящен основам финансовых вычислений и теоретическим аспектам регулирования финансового риска. Раздел III 
«Особенности управления структурой средств организации» содержит материал по управлению финансовыми ресурсами, финансовыми результатами организации. Темы в нем сгруппированы 
с учетом вектора, отражающего основные статьи бухгалтерского 
баланса (по пассиву и по активу). Раздел IV «Управление финансовыми операциями и факторами, их определяющими» включает 
в себя вопросы по управлению финансовым (портфельным) инвестированием, лизинговыми и факторинговыми операциями и т.п. 
В разделе также содержится материал по оценке инфляционных 
процессов. В разделе V «Инструмен ты и технологии финансового управления» рассматриваются вопросы по бюджетированию, 
контроллингу в системе финансового управления, представлены 
основы финансовой реструктуризации, финансовой инженерии, 
финансовой секьюритизации и т.п.

Контрольные способы и методы проверки знаний позволят эффективно усвоить материал, для чего следует ответить на вопросы, 
выполнить задания, предлагаемые в конце глав. При изучении материала рекомендуется:
1) после изучения теоретической части пособия повторить материал письменно или устно;
2) ответить на предлагаемые вопросы и выполнить задания 
для закрепления материала;
3) в ходе ответов на вопросы пользоваться дополнительной литературой;
4) методические основы анализа финансового состояния организации апробировать на реальных данных финансовой отчетности.
При написании учебника использовались учебники, учебные 
пособия и монографии таких ученых, как А.Д. Шеремет, М.И. Баканов, О.В. Ефимова, Е.С. Стоянова, Е.М. Четыркин, О.И. Лаврушин, А.Г. Грязнова, В.А. Горемыкин, Е.В. Быкова, М.Н. Крейнина, И.А. Бланк, В.В. Бочаров, В.Е. Леонтьев, Б.А. Райзберг, 
Ю. Бригхем, Л. Гапенски и др.
Учебник будет полезен при изучении следующих дисциплин: 
«Теория экономического анализа», «Финансовый анализ», «Анализ 
финансово-хозяйственной деятельности», «Финансовый менеджмент», «Банковский менеджмент», «Страховой менеджмент», 
«Налоговый менеджмент» и др. Учебник ориентирован на подготовку как магистров, так и бакалавров. В результате изучения предлагаемого материала студент должен:
 
• понимать содержание и основные проблемы дисциплин;
 
• знать методы, способы, приемы финансового анализа и менеджмента;
 
• приобрести навыки анализа финансового состояния организации и разработки рекомендаций, предложений по его развитию;
 
• обладать навыками разработки управленческого заключения 
на основе доказательных аналитических процедур;
 
• уметь оценивать информационную основу для управленческого 
анализа и осуществлять ее корректировку;
 
• применять современные методики обработки и анализа данных;
 
• владеть тактическими и стратегическими навыками принятия 
финансовых решений;
 
• проводить анализ проблемных ситуаций и разрабатывать сценарии развития деятельности организации в этих условиях и др.

Материал, изложенный в учебнике, может представлять интерес 
не только для российских и иностранных студентов, обучающихся 
на русском и английском языках, и для преподавателей, но и для 
работников финансово-банковской сферы. Вторая часть учебника 
(на английском языке), ориентированная на иностранных студентов, незначительно отличается от русскоязычной. Некоторые 
темы в ней представлены более подробно.

Раздел Ι. 
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ 
ПОЛОЖЕНИЯ ПО ФИНАНСОВОМУ 
АНАЛИЗУ И ДИАГНОСТИКЕ

Глава 1. 

ТЕОРИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ ФИНАНСОВОГО 
АНАЛИЗА И ДИАГНОСТИКИ

1.1. ПОНЯТИЕ АНАЛИЗА, ЕГО ВИДЫ

Стремление к анализу, оценке происходящих процессов и событий издавна присутствовало на всех уровнях хозяйственной 
деятельности. Анализ в переводе с греческого (análysis) означает 
процедуру расчленения объекта и явления на части. Процедурой, 
обратной анализу, является синтез (sýnthesis). Диалектический 
тандем «анализ — синтез» выступает в качестве основы научного 
исследования. Истоки анализа уходят в глубокое прошлое, по это му 
определить основоположников достаточно сложно. Элемен ты анализа прослеживаются и в развитии человеческой деятельности — 
в каменном веке, и в системе манориального учета и аудита в феодальной Британии (XII в.), и на современном этапе. Первоистоки 
данной науки можно увидеть как в библейских писаниях, так 
и в трудах древних мыслителей: Конфуция, Ксенофонта, Аристотеля и др.
Рассматривая теоретические основы анализа, можно отметить, 
что он является результатом процесса интеграции нескольких наук. 
Анализ вбирает в себя способы и приемы исследования, присущие 
экономической теории, бухгалтерскому учету, статистике и другим 
тесно связанным с ними наукам. Рассмотрим условную схему анализа в системе смежных дисциплин (рис. 1.1).

Условность представленной схемы заключается в том, что 
не учитывается какой-то определенный ракурс исследования. Например, при акценте в исследовании на сравнительной оценке финансово-экономической устойчивости хозяйствующих субъектов 
представленная схема может изменяться. Некоторые дисциплины, 
находящиеся на втором уровне, такие как «Финансы», «Рынок 
ценных бумаг» и др., перемещаются на первый уровень, образующий основу исследования.

Экономический 
анализ

Бухгалтерский учет

Рынок 
ценных 
бумаг

Банковское 
дело

Финансы

Экономика

Менеджмент

Маркетинг

Прочие 
науки

Деньги, 
кредит, 
денежное 
обращение

Прочие 
науки

Экономическая 
теория

Экономикоматематические 
методы 
и модели

Статистика

Аудит

Рис. 1.1. Экономический анализ в системе смежных дисциплин

Экономический анализ представляет собой (по М.И. Баканову) 
систему специализированных знаний:
 
• связанную с исследованием экономических явлений и процессов в их взаимосвязи и взаимозависимости;
 
• складывающуюся под воздействием объективных экономических законов;