Инвестиционная стратегия

ИНВЕСТИЦИОННАЯ 
СТРАТЕГИЯ

М.В. ЧАРАЕВА

Москва
ИНФРА-М
2024

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

УДК 330.322(075.8)
ББК 65.263я73
 
Ч20

Р е ц е н з е н т ы:
В.С. Золотарёв, доктор экономических наук, профессор, профессор 
кафедры финансового менеджмента Ростовского государственного 
экономического университета (РИНХ), заслуженный деятель науки Российской Федерации;
Н.И. Морозко, доктор экономических наук, профессор, профессор 
Департамента корпоративных финансов и корпоративного управления Финансового университета при Правительстве Российской Федерации

ISBN 978-5-16-015648-4 (print)
ISBN 978-5-16-108039-9 (online)
© Чараева М.В., 2023

Чараева М.В.
Ч20  
Инвестиционная стратегия : учебное пособие / М.В. Чараева. — 
Москва : ИНФРА-М, 2024. — 256 с. — (Высшее образование). — DOI 
10.12737/1044720.

ISBN 978-5-16-015648-4 (print)
ISBN 978-5-16-108039-9 (online)
Рассматриваются эволюция, современная трактовка инвестиционной 
стратегии организации, механизм ее финансового обеспечения, факторы 
риска и времени, их влияние на управление инвестиционной деятельностью. Освещаются особенности проектной деятельности в финансовой 
службе корпорации. В настоящее время особую актуальность приобретают 
вопросы содержания корпоративной инвестиционной стратегии, ее трансформации в условиях инноваций и финансовых ограничений. Исследуется моделирование корпоративных инвестиционных решений. Всесторонне 
характеризуется риск как категория, сопутствующая принятию инвестиционных решений.
Соответствует Федеральному государственному образовательному 
стандарту высшего образования третьего поколения.
Для студентов, обучающихся по экономическим и управленческим 
направлениям подготовки, аспирантов, преподавателей и слушателей системы дополнительного профессио нального образования.

УДК 330.322(075.8)
ББК 65.263я73

Введение

Развитие отечественной экономической системы требует использования стратегического подхода, когда управленческое 
воздействие направлено не только на решение текущих задач, 
но и на достижение стратегических целей, включающих определение наиболее эффективных направлений инвестирования. 
Необходимо учитывать, что важнейшим инструмен том поддержания финансовой стабильности и благополучия государства 
выступают инвестиции в основной капитал, сосредоточенные 
на техническом переоснащении организаций, поддержании 
функционирования основных средств, расширении видов деятельности.
Современные экономические реалии таковы, что нестабильная 
общеэкономическая ситуация, сокращение внешних и внутренних 
источников финансирования, усиление отраслевой конкуренции, 
введение международных санкций против России предопределяют 
необходимость разработки инвестиционной стратегии не только 
государства, но и предприятий как основных субъектов, на уровне 
которых формируются первичные доходы и происходит первичный 
процесс распределения финансовых ресурсов.
Учебное пособие освещает все вопросы, связанные с содержательными характеристиками инвестиционной стратегии, функционированием инвестиционного рынка и инвестиционного процесса, 
особенностями и основными тенденциями разработки инвестиционной стратегии государства и предприятий, а также с реализацией 
инвестиционной стратегии, включая инвестиционное проектирование, управление инвестиционным циклом, принятие инвестиционных решений, финансирование инвестиционной деятельности, 
инвестиционные риски, планирование и бюджетирование.
Автор надеется, что учебное пособие будет полезным не только 
студентам, аспирантам, но и практическим работникам, деятельность которых связана с инвестированием средств и обеспечением 
эффективного стратегического развития государства или предприятий.
Изучая представленное учебное пособие, обучающиеся достигают следующей цели: они получают комплекс теоретических, 
практических знаний и навыков, а также овладевают методическим 
инструментарием по формированию инвестиционной стратегии.

В соответствии с поставленной целью задачами являются:
 
• изучение основных категорий инвестирования;
 
• исследование инвестиционного рынка и инвестиционного процесса;
 
• формирование навыков разработки инвестиционной стратегии 
государства и предприятия;
 
• приобретение умений в области инвестиционного проектирования;
 
• рассмотрение проблем принятия инвестиционных решений 
и путей их решения;
 
• оценка рисковости инвестирования, планирования и бюджетирования.
Изучение настоящего учебного пособия позволяет получить 
комплекс знаний, способствующих формированию профессиональных компетенций у студентов, обучающихся по направлениям 
подготовки «Менеджмент» и «Экономика».
В результате изучения материала учебного пособия «Инвестиционная стратегия» студент будет:
знать
 
• сущность и классификацию инвестиций и инвестиционных проектов;
 
• факторы, влияющие на инвестиционный климат страны;
 
• содержание процесса стратегического управления инвестициями и ресурсами предприятия в процессе инвестирования;
 
• структуру бизнес-плана предприятия; основные схемы финансирования инвестиционных проектов;
 
• методы оценки экономической эффективности инвестиционных 
проектов;
уметь
 
• использовать методики балльной оценки инвестиционного климата региона;
 
• применять информационные технологии, и в частности 
ППП Pro ject Expert, для разработки инвестиционных проектов;
 
• формировать бизнес-план действующего предприятия исходя 
из его первичных данных и целевых установок инвестиционной 
стратегии;
 
• интерпретировать полученные результаты по сформированному 
самостоятельно инвестиционному проекту;
 
• оценивать инвестиционный проект посредством использования 
методов оценки эффективности инвестиционных проектов;
владеть
 
• теоретическими и методическими основами управления инвестиционной деятельностью предприятия;

• разработкой стратегических целей развития предприятия; 
 
• стратегическим управлением ресурсами предприятия в процессе 
инвестирования;
 
• формированием портфеля реальных инвестиционных проектов;
 
• основами проведения анализа рисковости и достоверности инвестиционных проектов.
При формировании учебного пособия автор исходил из действующего в России законодательства (по состоянию на 2021 г.), особенностей отечественной экономики, собственного практического 
опыта и научных исследований в области разработки и реализации 
инвестиционной стратегии.

Раздел I. 
ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ 
И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ: 
ТЕОРИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ

Глава 1. 
ИНВЕСТИЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ 
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

1.1. Инвестиции: их сущность, содержание, роль в развитии экономики
1.2. Классификация и виды инвестиций
1.3. Основные проблемы российских корпораций в инвестиционной 
сфере и подходы к их решению
В результате изучения материалов данной главы студент должен:
 
•
знать сущность инвестиции их содержание и роль в развитии экономики;
 
•
уметь осуществлять классификацию инвестиций;
 
•
владеть навыками поиска проблемных зон российских корпораций 
в инвестиционной сфере и их решения.

1.1. ИНВЕСТИЦИИ: ИХ СУЩНОСТЬ, СОДЕРЖАНИЕ, 
РОЛЬ В РАЗВИТИИ ЭКОНОМИКИ
В Федеральном законе от 25.02.1999 № 39-ФЗ (с изм. и доп. 
от 25.12.2018) «Об инвестиционной деятельности в Российской 
Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано 
определение инвестиций и инвестиционных проектов. Под инвестициями в нем понимаются «денежные средства, ценные бумаги, 
иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, 
имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли 
и (или) достижения иного полезного эффекта»1.

1 
Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ (с изм. и доп. от 25.12.2018) 
«Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // СПС Консультант Плюс.

Инвестиционная деятельность «представляет собой вложение 
инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта»1.
Термин «инвестиции» в отечественных экономических литературных источниках до 1980-х гг. фактически не использовался 
с целью анализа процессов социалистического воспроизводства. 
Основным термином инвестиционной деятельности выступало 
понятие «капитальные вложения». Инвестиции, или капитальные 
вложения, определялись с двух точек зрения: как процесс, характеризующий движение стоимости при воспроизводстве основного 
капитала, и как экономическая категория — т.е. как система экономических отношений, сопровождающая движение стоимости, 
вложения в основной капитал с начала мобилизации финансовых 
ресурсов до их возмещения.
После проведения исследований различных фаз перемещения 
инвестиций сформировались два подхода к пониманию их экономической сущности — затратный и ресурсный.
С точки зрения затратного подхода под инвестициями подразумевались затраты, связанные с воспроизводством основного 
капитала, а также его увеличением и совершенствованием. Такая 
точка зрения превалировала как в теоретических концепциях, так 
и в прак тическом опыте работы компаний в условиях административно-командной экономики, так как она свидетельствовала 
об особой специфике функционирования хозяйствующих субъектов. Его характерная особенность — в придании основного значения производительной стадии движения средств как исходному 
пункту инвестиционной деятельности, преуменьшении роли денежной формы оборота основного капитала, движение которой ограничивалось рамками только строительного комплекса.
Переход от административно-командной системы управления 
к рыночным отношениям выявил острую необходимость сбалансирования товарно-денежных отношений и совершенствования процессов общественного воспроизводства, а падение эффективности 
хозяйственной деятельности предприятий привело к осознанию, что 
затратный подход к инвестициям в новых условиях себя не оправдывает, в связи с чем стал применяться ресурсный подход. Основой 
применения нового подхода стало выделение ресурсов в качестве 
неотъемлемого составляющего элемента инвестиций, которые стали 

1 
Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от 28.12.2022 № 569-ФЗ) 
«Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // СПС Консультант Плюс.

рассматриваться в качестве финансовых средств, предназначенных 
для обеспечения воспроизводства основного капитала.
Тем не менее ресурсному подходу, как и затратному, присущ недостаток, заключающийся в статичном характере объекта анализа, 
т.е. в качестве него рассматривается только один элемент — либо ресурсы, либо затраты. Также в рамках обоих подходов осуществляется 
обоснование приоритета отдельных стадий оборота средств — производительной или денежной, что ограничивало возможности исследования инвестиций как целостного процесса, в ходе которого происходит последовательная смена различных форм стоимости, реализуется динамическая связь элемен тов: ресурсы–затраты–доход.
С течением времени по мере развития рыночных отношений 
в России понятие «инвестиции» было пересмотрено, и сформирован новый рыночный подход к определению данного термина, характерными чертами которого стали несколько ключевых аспектов:
 
• инвестиции рассматриваются во взаимосвязи с получаемым доходом, который является, как правило, основным мотивом инвестиционной деятельности;
 
• рассмотрение категории инвестиций происходит одновременно 
с двух точек зрения — и с ресурсной, и с затратной. Это дает 
возможность воспринимать инвестиции и как капитальные вложения, т.е. затраты, и как капитальные ценности, приносящие 
доход в будущем;
 
• анализ инвестиций осуществляется только в динамике, что 
позволяет рассматривать в составе данной категории все долгосрочные ресурсы и объединить в рамках категории «инвестиции» ресурсы;
 
• в состав объектов инвестирования включены любые вложения, 
которые дают экономический или социальный эффект, так как 
предприятие может закладывать при реализации инвестиционной программы одну или обе из этих целей.

Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов 
инвестиций
В современной экономической литературе, посвященной финансовым аспектам функционирования экономики, инвестиции 
являются одной из наиболее часто используемых категорий как 
на микро-, так и на макроуровне. Можно выделить четыре группы 
трактовок понятия «инвестиции» на микроуровне:
 
• инвестиции, рассчитываемые через платежи, которые выступают в качестве отрицательных и положительных потоков денежных средств;

• инвестиции, рассчитываемые через имущество, воспринимаются 
как процессы трансформации денежного капитала в активы 
предприятия.
 
• комбинаторное понятие инвестиций рассматривает их как дополнительные вложения уже имеющихся средств, которые направляются на расширение деятельности компании или повышение эффективности ее работы.
 
• диспозиционное понятие инвестиций трактует инвестиционный 
процесс с точки зрения вложения значительного объема финансовых средств в определенные направления деятельности, что 
сокращает денежную массу, которая могла бы быть использована на удовлетворение текущих потребностей предприятия.
Различия в трактовках понятия «инвестиции» на микроуровне 
предопределяются как целями и задачами исследований отдельных 
авторов, так и многоаспектностью сущностных сторон этой экономической категории. В соответствии с этим можно сделать ряд выводов.
Первый вывод связан с тем, что макро- и микроуровень рассматривают инвестиции с разных точек зрения. Например, на микроуровне инвестор воспринимает определенный капитал как инвестиции, направляемые на покупку недвижимости или ценных 
бумаг. Но с точки зрения макроуровня это не является инвестицией, так как прироста средств производства или запасов не происходит, как и самого капитала.
Второй вывод основан на том, что осуществление инвестиций 
тесно связано с деятельностью инвестора, т.е. без наличия субъекта 
инвестиций не будет и самих инвестиций.
Третий вывод заключается в том, что инвестиции — многоаспект ное вложение капитала, которое может быть реализовано в самых 
разных формах и иметь специфические признаки, отличающие 
их от других вложений капитала.
К существенным признакам инвестиций относятся следующие.
 
• Инвестиции обладают потенциальной способностью генерировать доход.
 
• Процесс инвестирования осуществляется посредством преобразования накопленного капитала в различные виды активов.
 
• Реализация инвестиционной деятельности предполагает разнообразные источники их финансирования, различающиеся ценой 
и доступностью применения.
 
• Вложения капитала в материальные и нематериальные объекты 
имеют целевой характер.

• Инвестиции всегда вкладываются на определенный срок, который зависит от характера объекта инвестирования и предпочтения инвестора.
 
• Инвестиции не всегда могут быть связаны с получением экономической выгоды, иногда они преследуют цель диверсификации 
вложений, осуществления социальной политики, выполнения 
экологических требований и т.д.
 
• Получение ожидаемого дохода от инвестирования, как и достижение других целей, носит вероятностный характер из-за наличия фактора риска.
 
• Инвестиции — протяженный во времени процесс.

1.2. КЛАССИФИКАЦИЯ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ

В соответствии с различными классификационными признаками выделяют следующие виды инвестиций.
1. По объектам инвестиционной деятельности различают:
 
• реальные инвестиции — включают капитальные вложения, т.е. 
инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на строительство новых зданий и сооружений, техническое перевооружение или модернизацию действующего производства, покупку 
машин и инструмен тов, проектно-изыскательские работы; инвестиции в оборотный капитал, инвестиции в нематериальные 
активы;
 
• финансовые инвестиции — инвестиции в ценные бумаги;
 
• инвестиции в трудовые ресурсы (в человеческий капитал).
2. По субъектам инвестиционной деятельности различают:
 
• частные — отечественные и иностранные;
 
• государственные — отечественные и иностранные;
 
• смешанные.
3. По характеру участия в инвестировании различают:
 
• прямые инвестиции — вложение денежных средств в уставный 
капитал компании, они дают право управлять ею и полностью 
контролировать ее деятельность;
 
• портфельные инвестиции — средства, вложенные в активы 
с целью получения дохода от прироста рыночной стоимости 
компании, выражающейся для инвестора в росте дивидендов 
или других денежных выплат, а также диверсификации финансовых рисков.
4. По отношению к объекту вложения выделяют:
 
• внутренние инвестиции, которые направляются инвестором 
в собственные активы;