Инвестиции

ИНВЕСТИЦИИ

Т.Г. БОНДАРЕНКО
Н.А. ПРОДАНОВА

Москва
ИНФРА-М
2024

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

УДК 330.322(075.8)
ББК 65.263я73
 
Б81

Р е ц е н з е н т :
Болвачев А.И., доктор экономических наук, профессор, профессор 
Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова

ISBN 978-5-16-017420-4 (print)
ISBN 978-5-16-109963-6 (online)

Материалы, отмеченные знаком 
, 
доступны в электронно-библиотечной системе Znanium

© Бондаренко Т.Г., Проданова Н.А., 
2023

Бондаренко Т.Г.
Б81  
Инвестиции : учебное пособие / Т.Г. Бондаренко, Н.А. Проданова. — 
Москва : ИНФРА-М, 2024. — 157 с. + Доп. материалы [Электронный 
ресурс]. — (Высшее образование). — DOI 10.12737/1852466.
ISBN 978-5-16-017420-4 (print)
ISBN 978-5-16-109963-6 (online)
Учебное пособие дает необходимые базовые знания по дисциплине 
«Инвестиции». Представлена информация о составе, структуре и функциях институтов, управляющих инвестициями и инновациями, раскрыты основы управления инвестициями, инновациями на предприятиях, 
в инвестиционных компаниях и фондах, банках, рассмотрены варианты 
и приведены примеры принятия инвестиционных решений, а также обоснования их корректировки. Описаны теоретические основы финансирования и инвестирования с учетом исторического и зарубежного опыта, 
рассмотрены практики отечественной системы инвестирования в разрезе 
ее основных инструмен тов, а также инвестиционного администрирования. 
Выполнение тестовых и практических заданий по итогам изучения теоретического курса позволит студентам проверить и закрепить полученные 
знания, применив их для решения конкретных задач. В конце глав представлена информация по изученным темам на английском языке, как результирующий контент по главе созданы видеофайлы с лекциями ко всем 
темам.
Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных стандартов высшего образования последнего поколения.
Предназначено для студентов, обучающихся по направлениям подготовки 38.03.01 «Экономика», 38.03.02 «Менеджмент», и может быть использовано слушателями системы послевузовского образования, повышения квалификации и переподготовки кадров.

УДК 330.322(075.8)
ББК 65.263я73

Предисловие

Рыночная экономика предоставляет широкий спектр возможностей использования свободных денежных средств: покупка 
ценных бумаг или объектов недвижимости, финансирование инвестиционных проектов с различной степенью риска и доходности, 
вложение в коммерческие банки свободных денежных средств 
в руб левом и валютном эквивалентах.
Вкладывая таким образом капитал, любой предприниматель 
стремится не только вернуть вложенные средства через определенное время, но и получить прибыль на капитал. При этом 
для прогнозирования выгодности, экономической целесообразности инвестиций необходимо учитывать различные факторы, 
к числу которых относят изменение ценности денежных средств 
с течением времени, разные суммы денежных оттоков и притоков 
по годам реализации проекта, действующий риск вложений, планируемую норму прибыли на капитал и др.
Эти и многие другие вопросы требуют рассмотрения и изучения 
для формирования общего представления о подходах к оценке инвестиций.
Дисциплина «Инвестиции» является профилирующей в процессе подготовки специалистов по экономическим специальностям.
Целью изучения дисциплины «Инвестиции» является освоение 
теоретических основ и инструментария экономической оценки 
инвестиций, а также практическое освоение методики разработки 
проектных предприятий и оценки осуществимости и эффективности инвестиционных проектов и программ в различных отраслях 
экономики.
В условиях трансформирующейся рыночной экономики в Российской Федерации актуальность изучения дисциплины значительно повышается, появляется потребность в специалистах, способных своевременно и правильно решать финансовые задачи.
В результате освоения дисциплины «Инвестиции» обучающиеся 
будут:
 
• знать содержание и основные факторы организации инвестиционного процесса; факторы, влияющие на принятие инвестиционных решений; модели, на основе которых оцениваются инвестиционные решения;
 
• уметь использовать данные финансовой отчетности для управления инвестициями, выбирать адекватные и результативные 

средства для анализа и оценки инвестиций, выбирать лучшие 
из имеющихся альтернатив в условиях риска и неопределенности;
 
• владеть навыками решения стандартных задач профессиональной деятельности на основе информации, полученной 
из открытых источников, в том числе с применением информационно-коммуникационных технологий.
Учебное пособие «Инвестиции» направлено на формирование 
знаний в сфере инвестирования и финансирования: изучение теоретических основ финансирования и инвестирования с учетом 
исторического и зарубежного опыта, рассмотрение практики отечественной системы инвестирования, ее основных инструмен тов, 
а также основ инвестиционного администрирования. 
Выполнение практических и тестовых заданий по итогам 
изучения теоретического курса позволит студентам закрепить полученные знания, применив их для решения конкретных задач, 
а также проверить полученные знания. В конце глав представлена 
информация по изученным темам на английском языке, как результирующий контент по главе созданы видеофайлы с лекциями ко 
всем темам.
Учебное пособие предназначено для студентов, обучающихся 
по направлениям подготовки 38.03.01 «Экономика», 38.03.02 «Менеджмент», и может быть использовано слушателями системы послевузовского образования, повышения квалификации и переподготовки кадров.

Глава 1. 
ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ. НОРМАТИВНЫЙ АСПЕКТ 
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Инвестиции представляют собой вложения капитала субъектом 
во что-либо для увеличения впоследствии своих доходов.
Инвестиционная активность — это главный фактор экономического развития организации. Объективный и точный анализ инвестиционной активности помогает получить информацию для принятия эффективных управленческих решений, которые впоследствии приводят к увеличению капитала и позволяют организации 
выйти на новый этап развития. Прогнозирование инвестиционной 
активности также играет немаловажную роль в деятельности организации, поскольку прогнозирование — это способность предвидеть различные исходы событий, просчитать все варианты развития 
инвестиционной деятельности, а также снизить возможные риски 
в будущем. Если же не спрогнозировать различный ход событий, 
то при наступлении форс-мажорных обстоятельств и непредвиденных ситуаций вероятность принятия правильного, взвешенного 
решения значительно снижается. Это может привести к крупным 
финансовым потерям для организации.
Инвестиционные ресурсы — это все произведенные средства 
производства: все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовая 
сеть, используемые при производстве товаров и услуг и доставке 
их к конечному потребителю.
Термин «инвестиционная активность» до сих пор точно финансистами не определен. Чаще всего данный термин приравнивается к инвестиционному процессу или деятельности. Однако 
эти понятия не эквивалентны. Например, инвестиционный процесс сам по себе является инвестицией в любые проекты, и этот 
процесс представляет собой направленное движение вложенных 
средств в различных формах. Другими словами, деятельность — это 
вклады физических и юридических лиц и их перемещение между 
различными объектами инвестирования и отраслями экономики. 
Но данное определение не до конца раскрывает сущность инвестиционной активности. Более конкретно этот термин можно пред

ставить как оценочную меру интенсивности процессов инвестирования денег. Указанный процесс отражает количество и качество 
инвестиций. Эту меру можно использовать для оценки абсолютно 
любого экономического субъекта.
Инвестиционная деятельность предприятия может быть внутренней и внешней. Первая предполагает внутреннее развитие 
предприятия и связана с реальными инвестициями, направленными на обновление имеющихся и создание новых материальных 
и нематериальных ресурсов (патентов, лицензий, ноу-хау, программного обеспечения и т.д.). Внутренняя инвестиционная деятельность непосредственно прибыль предприятию не приносит. 
Ее эффективность реализуется в процессе основной деятельности 
благодаря расширению, реконструкции, техническому обновлению 
материально-технической базы предприятия, росту его производственного потенциала, по это му эффективность инвестиционной 
деятельности измеряется показателями эффективности основной 
деятельности, в том числе показателями рентабельности основных 
средств. При этом прибыль в виде полученных процентов и дивидендов обеспечивает лишь внешняя инвестиционная деятельность.
Инвестиционная активность предприятий путем инновационного обеспечения и простого обновления основных средств создает 
предпосылки для их технологического обновления. Особенностью 
инвестиционной активности является то, что ее объемы определяют 
темпы экономического развития предприятия. Иными словами, инвестиционная активность является составной частью деловой активности субъектов хозяйствования.
Государственные инвестиции — это государственные вложения, осуществляемые органами власти и управления, а также 
предприятиями государственной формы собственности. Они осуществляются центральными и местными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств.
К основным инвестициям относятся вложения средств иностранных граждан, фирм, организаций, государств.
Под собственными (смешанными) инвестициями понимают 
вложения, осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами.
По регио нальному признаку различают инвестиции внутри 
страны и за рубежом.
Ко внутренним (нацио нальным) инвестициям относят вложения средств внутри страны.
Инвестиции за рубежом (зарубежные инвестиции) представляют собой вложения средств за рубежом нерезидентами (как юри

дическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые 
инструмен ты другого государства.
Совместные инвестиции осуществляются совместно субъектами 
страны и иностранных государств.
Эффективность использования инвестиций в значительной 
мере зависит от их структуры.
Под структурой инвестиций понимается их состав по видам, 
по направлению использования, по источникам финансирования 
и т.д.
Прибыльность — вот важнейший структурообразующий критерий, который определяет приоритетность инвестиций.
Развитие любой экономической системы зависит от инвестиционных вложений. Своевременная инвестиционная политика 
юридических лиц позволяет им активно увеличивать производственные мощности, поставлять на рынок новую продукцию, выходить на новые рынки сбыта, реализовывать свои стратегические 
цели. Государственная политика в отношении инвестиционных 
вложений позволяет компаниям наращивать эффективность различных сфер деятельности, выходить на мировые рынки и занимать там высокие позиции.
В Федеральном законе от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой 
в форме капитальных вложений» дано следующее определение 
инвестиций: «инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, 
иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, 
имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли 
и (или) достижения иного полезного эффекта».
Инвестиционная деятельность характеризуется рядом существенных признаков:
1) инвесторы, осуществляющие вложения в тот или иной 
объект инвестиций, имеют свои цели и задачи, которые не всегда 
совпадают с выгодой для экономики;
2) инвестиции при грамотном их осуществлении и оценке 
их эффективности способны приносить доход;
3) инвестиционные вложения всегда имеют определенный срок 
окупаемости, который индивидуален для каждого объекта вложений;
4) вложенный инвестиционный капитал всегда имеет целевой 
характер;
5) инвестиционные вложения всегда сопряжены с риском 
для инвестора.

Так или иначе каждая компания, функционирующая на рынке, 
осуществляет инвестиционную деятельность в выбранные ею объекты инвестирования. Инвестиционные вложения могут осуществляться в форме движимого и недвижимого имущества, нематериальных активов и финансовых инструмен тов в виде финансовых 
вложений, акций и облигаций и различных товарно-материальных 
ценностей.
Все существующие инвестиционные вложения можно классифицировать по ряду признаков (табл. 1.1).

Таблица 1.1

Классификация инвестиционных вложений

Признаки классификации инвестиций
Типы инвестиций

По объектам инвестиционных вложений
1. Реальные инвестиции
2. Финансовые инвестиции
3. Нематериальные инвестиции

По сроку действия
1. Краткосрочные
2. Среднесрочные
3. Долгосрочные

По форме организации
1. Инвестиционные проекты
2. Портфельные инвестиции
3. Индивидуальные инвестиции

По направлению деятельности
1. Экстенсивные инвестиции
2. Реинвестиции
3. Брутто-инвестиции

По уровню риска
1. Агрессивные инвестиции
2. Умеренные инвестиции
3. Консервативные инвестиции

По форме вложения
1. Косвенные
2. Прямые

Следует обратить внимание на то, что для того чтобы инвестиционная деятельность приносила доход, необходимы грамотная 
оценка объекта инвестиционных вложений и расчет эффективности данного вложения.
Реинвестирование имеет место на действующем производстве 
и характеризует расход денежных средств на замену основных производственных фондов. Кроме того, реинвестиции используются 
для расширения производственных мощностей, а также для расширения сферы деятельности компании.

По сроку действия различают долгосрочные, среднесрочные 
и краткосрочные инвестиции. Под краткосрочными понимаются 
вложения со сроком до одного года. Среднесрочные вложения осуществляются на период от одного года до трех лет. Вложения капитала на срок от трех лет являются долгосрочными.
«Вложение капитала, связанное с осуществлением операционной деятельности юридическим лицом, а также с решением финансовых проблем хозяйствующего субъекта на практике называют 
реальными инвестициями»1.
Реальные инвестиционные вложения рассчитаны на достижение 
более высокой эффективности в долгосрочном периоде, а финансовые инвестиции, в свою очередь, обеспечивают максимальную 
отдачу в краткосрочном периоде.
М.В. Романовский в своих трудах отмечает, что реальные инвестиционные вложения — это «одна из форм реализации стратегии экономического развития юридического лица. Субъект, осуществляя вложения в форме реальных инвестиций, все больше 
реализует свой производственный потенциал — расширяет свои 
производственные мощности, необходимые для реализации своей 
деятельности, а также средства для функционирования данных 
мощностей»2.
Исходя из изложенного, можно сделать вывод, что инвестиционная деятельность имеет влияние на рыночную стоимость компании. В целях увеличения рыночной стоимости компании в будущем необходимо предпринять шаги для увеличения ожидаемых 
денежных потоков компании в долгосрочной перспективе. Изменение прибыли на одну обыкновенную акцию в краткосрочной 
перспективе не является приоритетным. Новые инвестиционные 
вложения осуществляются посредством генерирования добавочной 
стоимости, т.е. затраты на привлечение капитала должны быть 
ниже, чем рентабельность собственного капитала.
Финансовые (портфельные) инвестиции в большинстве своем 
предназначены для быстрого получения дохода на вложенные 
средства не на основе увеличения рыночной стоимости компании 
или реализации стратегических целей и задач.
В экономике нашего государства превалирующими считаются 
реальные инвестиции, по это му термин «инвестиции» часто отож
1 
Экономическая оценка инвестиций: учебник для вузов / под ред. М. Римера. 4-е изд., перераб. и доп. СПб.: Питер, 2012. С. 43.
2 
Цит. по: Никитушкина И.В., Макарова С.Г., Студников С.С. Корпоративные 
финансы: учебник для академ. бакалавриата. М.: Изд-во Юрайт, 2015. 
С. 264.

дествляют с термином «капитальные вложения». Некоторые авторы считают эти слова синонимами. В таком случае инвестиции 
рассматриваются как вложение средств в расширение основных 
производственных фондов.
Капитальными вложениями считаются инвестиционные вложения во внеоборотные активы юридического лица, за счет которых реализуются затраты на техническое перевооружение производственных мощностей, а также обновление оборудования 
и инвентаря, о чем говорится в Гражданском кодексе Российской 
Федерации (часть первая от 30.11.1994 № 51-ФЗ).
В соответствии с Федеральным законом от 25.02.1999 № 39-ФЗ 
в реализации инвестиционной деятельности принимают участие 
следующие субъекты:
1) инвесторы;
2) заказчики;
3) подрядчики;
4) пользователи объектов капитальных вложений.
Согласно ст. 4 данного Федерального закона «инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской 
Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных 
средств… Инвесторами могут быть как физические, так и юридические лица, а также иностранные субъекты предпринимательской 
деятельности».
Физических и юридических лиц, участвующих в формировании 
инвестиционного процесса, можно разделить на три категории: заказчики, подрядчики и пользователи.
Реализацию инвестиционных проектов согласно указанному 
Федеральному закону осуществляют уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица — заказчики. При этом 
они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности.
Подрядчиками инвестиционного процесса могут выступать 
как юридические, так и физические лица, реализующие предмет 
догово ра найма, а также работы по государственному контракту, 
заключенному в соответствии с Гражданским кодексом РФ.
Пользователями объектов капитальных вложений являются физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также 
государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, 
для которых создаются указанные объекты.
Основная черта инвестиционной деятельности — необходимость обеспечения роста и качественного совершенствования