Исламские финансы: история и современность

ИСЛАМСКИЕ 
ФИНАНСЫ

ИСТОРИЯ 

И СОВРЕМЕННОСТЬ

А.З. НАГИМОВА

Москва 
ИНФРА-М 

2023

МОНОГРАФИЯ

УДК 28+336(075.4)
ББК 86.38:65.26 
 
Н16

Нагимова А.З.

Н16  
Исламские финансы: история и современность : монография / 

А.З. Нагимова. — Москва : ИНФРА-М, 2023. — 218 с. — (Научная 
мысль). — DOI 10.12737/1921365.

ISBN 978-5-16-018196-7 (print)
ISBN 978-5-16-111201-4 (online)
В монографии изложены результаты исследования феномена ислам
ских финансов в мировой экономике. Рассмотрены теория и история 
исламских финансов. Особое внимание уделено социальным исламским 
финансам — в частности, институтам закята и вакфа. Проанализированы исламские рынки капитала, а именно сукук. Представлена практика 
исламского финансового сектора в Малайзии. Приложения к монографии 
включают важную статистику, собранную автором по разным аспектам 
данной темы. 

Монография является продолжением предыдущих работ, изданных 

автором ранее. Их ключевая идея заключается в том, чтобы предложить 
теоретическую и практическую основу для расширения исламского финансового сектора в странах СНГ, что не только повысит доступность 
финансо вых средств для населения и бизнеса, но и станет важным механизмом раз вития международных отношений со странами исламского мира.

Для экспертов и практиков государственной экономической политики, 

банкиров и финансистов, журналистов и общественных деятелей, преподавателей и студентов.

УДК 28+336(075.4) 

ББК 86.38:65.26

Р е ц е н з е н т ы:

Б.В. Чокаев, кандидат физико-математических наук, доцент, ру
ководитель сквозной области компетенций Аналитического центра 
при Правительстве Российской Федерации;

М.Д. Алиев, кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры 

миро вой экономики экономического факультета Санкт-Петербургского государственного университета

ISBN 978-5-16-018196-7 (print)
ISBN 978-5-16-111201-4 (online)
© Нагимова А.З., 2023

Исследование выполнено при финансовой поддержке  

Российского фонда фундаментальных исследований (РФФИ)  

в рамках научного проекта № 19-310-60002 «Исламские финансы  

на постсоветском пространстве: вызовы и возможности  

для инвестиционного роста стран СНГ»

Предисловие

О те, которые уверовали! Не пожирайте 
лихву в многократном умноженном размере и бойтесь Аллаха, — быть может, 
вы преуспеете.

Коран 3:130

Исламская финансовая индустрия стала ярким, динамичным 

и конкурентоспособным глобальным посредническим механизмом с более чем 400 исламскими финансовыми организациями 
в 44 странах [1]. Мировой финансовый кризис 2007–2009 гг., затронувший традиционные финансовые институты, привел к тому, что 
исламские финансы начали всерьез рассматриваться как многообещающая альтернатива традиционной модели финансовых отношений [2, 3]. Обеспечивая лучшую дисциплину и связывая финансовую экспансию с ростом реальной экономики, исламская финансовая система может минимизировать остроту и частоту финансовых 
кризисов. Ожидается, что исламские финансы будут и дальше расширяться, чтобы, как минимум, удовлетворить потребности растущего числа мусульман, превысивших четверть мирового населения.

Следует признать, что быстрое распространение исламских фи
нансов как формы финансового посредничества отражает их способность удовлетворять меняющийся спрос со стороны бизнеса и населения, иными словами, показывает их конкурентоспособность. 
За последние годы исламская финансовая система стала более диверсифицированной, а исламские финансовые рынки углубились. 
В результате исламские финансы стали одним из самых быстрорастущих сегментов международной индустрии финансовых услуг. 
С 2012 г. они растут со скоростью 7% в год и составляют более 1–2% 
мировых активов. Исключительный рост исламских финансов был 
характерен не только для мусульманского мира, где он был основан 
на религиозных ценностях, но и для немусульманских стран, где их 
рост обусловлен коммерческими соображениями. Хотя Ближний 
Восток и Азия остаются крупнейшими исламскими финансовыми 
центрами, другие страны и регионы также используют исламские финансы в качестве нового класса активов. В частности, данная монография, являющаяся продолжением и развитием предыдущих работ1, 

1 
Ранее вышли другие работы автора: «Взаимные инвестиции стран Персидского залива и СНГ» (М.: ИНФРА-М, 2018), «Исламские финансы 
в странах СНГ» (М.: ИНФРА-М, 2021) и «Исламские финансы в странах 
СНГ: прошлое и будущее» (М.: ИНФРА-М, 2022).

представляет собой попытку связать теорию и практику исламских 
финансов для стран СНГ с целью стимулировать широкую дискуссию по данной теме. В этой серии работ, наряду с теоретическими 
изысканиями, глубокому анализу был подвергнут огромный массив 
фактологической и аналитической информации. Общая задача исследования состояла во всестороннем (теоретическом, историческом, 
социологическом, практическом и др.) обосновании идеи исламских 
финансов для социально-экономического развития и инвестиционного роста стран СНГ. 

Итак, данная монография состоит из пяти глав. Глава 1 по
священа истории и теории исламских финансов. В частности, в ней 
рассматриваются истоки зарождения общественных отношений 
на принципах исламских финансов. Кроме того, здесь исследуются 
принципы исламских финансов, обоснованные с точки зрения мусульманских мыслителей. Эта глава представляет собой попытку 
переосмыслить этапы развития исламских финансов в разные периоды истории.

Глава 2 посвящена социальным исламским финансам, а именно, 

исламским концепциям благотворительности — закяту и вакфу. 
Проблема в том, что до недавнего времени большой корпус публикаций на эту тему был представлен в форме буклетов, имеющих, 
прежде всего, религиозно-просветительскую направленность. Однако сравнительно мало внимания уделялось истории вопроса и социально-экономическому аспекту, который и представляет собой 
реальный смысл институционализации закята и вакфа. В главе 
проанализированы и обобщены многочисленные социальные исламские финансовые практики со всего мира, включая современные инновационные решения в данной области, основанные 
на применении технологических платформ, таких как мобильные 
приложения, блокчейн и краудфандинг. Автор постарался раскрыть 
российские традиции исламской благотворительности, а также преимущества диверсифицированного использования средств закята 
и вакфа для расширения социальных возможностей и экономического развития. Сделан вывод о том, что современные российские 
мусульмане используют потенциал закята и вакфа не в полной мере, 
что, очевидно, связано с недостаточным осмыслением феномена 
исламской благотворительности в научной литературе. В связи 
с этим цель данного анализа состояла в расширении и углублении 
понимания исламских филантропических концепций на постсоветском пространстве. В заключение главы приводятся обоснованные 
рекомендации всем участникам благотворительного процесса.

В главе 3 показано восприятие исламских финансов населением, 

бизнесом и банками Узбекистана, где развитие этого сектора счи

тается наиболее перспективным с точки зрения общего числа мусульман. 

В главе 4 исследуются исламские рынки капитала. Показаны их 

динамика и структура, риски и перспективы, особенности ценообразования, покупательского спроса и частота дефолтов. Исследован 
рынок зеленых сукук. Кроме того, здесь выявляется региональная 
и страновая специфика рынка сукук и место стран СНГ. 

В главе 5 рассматриваются эволюция исламской финансовой ин
дустрии и инновационные решения Малайзии в данной области, 
которые призваны помочь участникам и организаторам рынка исламских финансов в странах СНГ. В частности, в первом разделе 
показана модель повышения доступности финансовых услуг через 
создание исламских окон, встроенных в структуру традиционных 
финансовых организаций; во втором — модель защиты исламских 
инвесторов путем создания системы страхования исламских депозитов, включенную в архитектуру традиционной финансовой 
системы. 

В заключении реализуется главная практическая цель проведен
ного исследования — сформулированы основные выводы и представлены рекомендации для повышения эффективности экономической политики в данной области. 

Монография предназначена для экспертного сообщества и прак
тиков государственной экономической политики, банкиров и финансистов, журналистов и общественных деятелей, преподавателей 
и студентов. 

Глава 1 

ИСТОРИЯ И ТЕОРИЯ  

ИСЛАМСКИХ ФИНАНСОВ

Усердствуйте на пути Аллаха надлежащим образом. Он избрал вас и не сделал 
для вас никакого затруднения в религии…

Коран 22:78

История исламских финансов восходит к периоду зарождения 

ислама, а некоторые инструменты исламского финансирования практиковались самим пророком Мухаммедом. Так, M. Kahf и T. Khan 
показали, что в финансовой практике раннего мусульманского общества преобладали благотворительные займы: мудараба (доверительное управление с дальнейшим разделением прибыли между 
владельцем капитала и управляющим), музара (предоставление работникам земли для посева с последующим разделом урожая в оговоренных пропорциях), мусака (предоставление работникам садов 
с деревьями для выращивания плодов с дальнейшим разделом урожая в оговоренных пропорциях), муаджала (немедленная поставка 
товара с отсрочкой платежа) и салам (покупка однотипных товаров с предоплатой и отсрочкой поставки) [4, p. 11–18]. Эти ученые выяснили, что в трудах средневековых мусульманских мыслителей потребность в финансировании объясняется естественными 
различиями в обеспеченности ресурсами, желанием приумножить 
богатство и непредвиденными обстоятельствами. Предоставление 
займа считалось «желательным» действием, поскольку это подразумевает оказание помощи ближнему, удовлетворение его потребностей и поддержку. 

В VIII—XIII вв. распространение исламских способов финан
сирования в Азии, Африке и Европе было связано с дальнейшей 
экспансией Исламского халифата и Золотым веком ислама. Тогда 
Муавия и его преемники Омейяды расширили империю от своей 
новой столицы в Дамаске до Европы и границ Индии и Китая, открыв новую эру процветания. В дальнейшем Аббасидский халифат 
со столицей в Багдаде установил связи между Средиземноморским 
бассейном и Индийским океаном, создав единую торговую систему, которая привела к возникновению больших городов. В Индонезии и Малайзии, крупнейших на сегодня исламских финансовых центрах, процесс исламизации произошел еще позже — между 

XIII и XVI вв. Местное население здесь было обращено в ислам 
купцами, а не завоевателями. На широкую распространенность исламских финансовых инструментов на всех этих территориях указывают многочисленные исторические свидетельства контрактов, 
заключенных между коммерсантами того времени. В целом, с точки 
зрения доступных тогда финансовых инструментов исламский 
мир был намного более развитым, чем западный (по крайней мере 
до XIII в.). По мнению А. Удовича, это был мир «банкиров без банков», когда новаторские финансовые инструменты (многие из которых предшествовали более поздним традиционным) были частью 
коммерческой жизни того времени [5]. Б. Льюис описывает финансовую систему той эпохи как «сложную систему чеков», а менял — 
как «неотъемлемую часть мусульманского рынка» [6].

Интересно мнение А. Удовича, который показал, почему в ис
ламском обществе банков как институтов не возникло1. Во-первых, 
финансы никогда не были автономны, а всегда были частью коммерческой деятельности. Во-вторых, финансовые отношения в исламском мире в гораздо большей степени, чем в европейских странах позднего Средневековья, были встроены в общинные связи. 
Напротив, западный банкинг возник как сочетание двух факторов: 
первый — потребности вечно бедных европейских правителей, второй — создание капитала посредством вклада многих и предоставления кредита немногим. Согласно А. Удовичу, в исламском мире существовал явный разрыв между депозитом и кредитом, а в услугах 
финансового посредничества (иными словами, в конверсии депозитов в кредиты) не было необходимости: денежные средства здесь 
сдавались на хранение (в форме договора аль-вадиа), тогда как 
на Западе депозиты могли использоваться хранителями2. То есть 
в первом случае деньги должны были быть возвращены нетронутыми, а во втором — могли быть использованы для целей кредита. 
Кроме того, в исламском обществе ссуды правящим династиям 
принимали форму откупа от налогов, когда «лица, обладающие 
ликвидным капиталом, предположительно полученным из коммерческой прибыли, ссужали правительства в обмен на право собирать 
налоги с данного региона и за данный период» [5].

В целом, практика исламского финансирования оставалась не
изменной вплоть до колонизации региона западными державами. 
С тех пор традиция исламских финансов прервалась и была заменена на капиталистическую, по крайней мере на уровне коммер
1 
До XV в. в мире вообще не существовало учреждений, занимающихся исключительно банковским делом. Рождение современного банковского дела 
произошло в Северной Италии и вскоре распространилось по всей Европе.

2 
По сути, в этом и состоит бизнес-модель традиционного банка.

ческих банков, страховых компаний и фирм-посредников, действующих как филиалы в колонизируемых странах. Тем не менее 
на уровне общества исламские методы финансирования продолжали практиковаться. 

Как говорится, процентные отношения терпели и учились жить 

без идеологических пристрастий, однако набожные мусульмане нередко отказывались от начисления процентов на свои сбережения. 

В последующие годы большинство стран пошли по пути ве
стернизации и секуляризации, которые привели их к принятию 
западных моделей в политике, экономике, праве, образовании, реализованных под иностранной опекой. Этот период считается эпохой доминирования Запада, когда «сильная и напористая Европа 
стремилась экспортировать свои идеи и институты» на Восток 
[7, p. 36]. Действительно, процентные отношения вошли в исламский мир одновременно с колониальной экспансией Запада. Сначала иностранные банки кредитовали торговлю и развитие, а затем 
и сами правительства мусульманских стран. Известно, что Османская империя начала выпускать процентные казначейские облигации с 1840 г., однако решающую роль западные банкиры сыграли 
именно в Египте. Несомненно, роль Египта в легитимации процентных отношений трудно переоценить. После Второй мировой 
войны страна имела третий по величине фондовый рынок в мире, 
что сделало ее образцом для других арабских стран и фаворитом 
среди всех развивающихся рынков начала XX в. Вероятно, именно 
поэтому в 1904 г. проценты были легитимированы именно египетскими религиозными авторитетами. Тогда в известной, хотя и противоречивой фетве1 ведущий деятель исламских реформ муфтий 
шейх Мухаммад Абдо осторожно узаконил проценты, полученные по сберегательным банковским счетам и страховым полисам 
[7, p. 49].

Только во второй половине XX в. восточные страны, когда по
лучили суверенитет, начали постепенно возвращаться к своим 
традициям (в том числе в области финансов) [8, p. 5–6]. Но произошло это не сразу, поскольку вместе с окончанием колониальной 
эпохи в новых независимых государствах Востока были созданы 
центральные банки, выпущены местные валюты, а контроль над 
кредитной системой и, следовательно, над процентными ставками 
воспринимался как важнейшая часть экономической политики 
[7, p. 49]. Именно в те годы, хотя некоторые и не замечали противоречий между Исламом и Западом, возник целый ряд общественно
1 
Фетва — это юридическое заключение, выносимое богословами с позиций 
исламского права (шариата).

политических движений, утверждавших, что все беды общества 
вызваны предательством исламских идеалов, а пробуждение 
должно быть основано на возвращении к исламским ценностям. 
Тем не менее в умме не было четкого консенсуса, поскольку одни 
исламские интеллектуалы начали подчеркивать совместимость 
ислама с социализмом (а иногда даже с марксизмом), вторые — 
хотели возврата к прошлому, а третьи — призывали к обновлению 
исламской доктрины [7, p. 36, 47].

Широкая историческая реконструкция, проведенная I. Warde 

в работе “Islamic Finance in the Global Economy” («Исламские финансы в глобальной экономике»), показывает меняющийся характер отношений между Исламом и Западом, а также последствия 
чередования эпох роста и подъема с периодами застоя и упадка. 
Например, когда Европа еще находилась в эпохе Средневековья, 
для исламского мира был характерен расцвет культурных и интеллектуальных традиций. Позже Запад прошел через «великую 
трансформацию»1, а исламский мир оказался в застое2. К XX в. 
большая часть исламского мира была приведена к навязанному 
Западом экономическому порядку, к которому мусульмане были 
плохо подготовлены. Между Золотым веком ислама и началом 
XX в. мир идей и институтов резко изменился. Так, большинство 
институтов, имеющих отношение к современным финансам, — капитал, рынки, корпорации и т.д., — не существовало в первые века 
ислама. Не менее важными (хотя и менее заметными) были изменения в мировоззрении: новое понимание причин и следствий 
создания богатства; новые эмпирические и нормативные взгляды 
на риск3, долг и богатство [7, p. 24–25].

Итак, переходя к концептуальной рамке исламских финансов, 

прежде всего, отметим, что их правовой базой является шариат, 
который, будучи по сути кодексом поведения мусульман, призван 
обеспечить наиболее справедливое распределение доходов и благосостояния в мусульманском обществе (умме). 

Исламские финансы основаны на следующих ключевых прин
ципах. 

1 
К ней относят целую цепочку исторических событий (Ренессанс, Реформация, эпоха Просвещения, промышленная революция, империализм), 
которые и создали беспрецедентный экономический, политический, культурный и интеллектуальный потенциал для дальнейшей гегемонии Запада.

2 
Многие ученые-историки определяют VII–XIV вв. как период расцвета, 
а XV–XX вв. — как период застоя или даже упадка исламского мира. 

3 
Новое отношение к риску сформировалось благодаря новым открытиям 
в математике, в частности теория вероятности, которая со временем произвела революцию в теории и практике мировых финансов.

Во-первых, это запрет на ростовщичество и процентные отно
шения (риба). Рассматривая концепцию риба в контексте коранических аятов и сделок самого пророка Мухаммеда и его последователей, Mohammad N. Siddiqi приходит к выводу, что запрет 
ростовщичества «направлен на предотвращение незаконности 
и обеспечение справедливости, равноправия и эффективности», 
в то время как «проведение параллели между торговой прибылью 
и риба / процентами недопустимо» [9, p. 137]. В исламской экономической мысли прибыль в отличие от процента связана с ответственностью за принятие решений и неопределенным исходом. 
В то время как «проценты, являясь выдуманной и несправедливой 
условностью, всегда описываются как притеснение, потому что берутся ни за что» [4, p. 36]. 

«Те, которые пожирают лихву, восстанут, как восстает тот, кого 

дьявол поверг своим прикосновением. Это потому, что они говорили: 
“Воистину, торговля подобна лихоимству”. Но Аллах дозволил торговлю и запретил лихоимство. Если кто-нибудь из них после того, как 
к нему явится увещевание от его Господа прекратит, то ему будет прощено то, что было прежде, и его дело будет в распоряжении Аллаха. 
А кто вернется к этому, те станут обитателями Огня, в котором пребудут вечно».

Коран, сура Аль-Бакара, 2:275

«Аллах уничтожает лихву и приумножает пожертвования…»

Коран, сура Аль-Бакара, 2:276

«О те, которые уверовали! Бойтесь Аллаха и не берите оставшуюся 

часть лихвы, если только вы являетесь верующими.

Но если вы не сделаете этого, то знайте, что Аллах и Его Посланник 

объявляют вам войну. А если раскаетесь, то вам останется ваш первоначальный капитал. 

Вы не поступите несправедливо и с вами не поступят несправедливо. 

Если должник находится в трудном положении, то дайте ему отсрочку. 
Пока его положение не улучшится. Но дать милостыню будет лучше 
для вас, если бы вы только знали».

Коран, сура Аль-Бакара, 2:278–280

«…за то, что они брали лихву, хотя она была запрещена им, и неза
конно пожирали имущество людей. Для неверующих из них Мы приготовили мучительные страдания».

Коран, сура Ан-Ниса, 4:161